ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) กลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากภาพยนตร์เรื่องใหม่ Finding the Money และ คลิปล่าสุด ที่แพร่ระบาดบน Bitcoin Twitter และ Fintwit ในคลิป Jared Bernstein ประธานสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถูกมองว่าไม่สามารถอธิบายแนวคิดพื้นฐานที่สุดของหนี้รัฐบาลและการพิมพ์เงินได้ เขาอ้างว่า MMT ถูกต้อง แต่ภาษาและแนวคิดบางอย่าง (พื้นฐานที่สุด) ทําให้เขาสับสน คํากล่าวที่น่าตกใจอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากบทบาทของเขา

ในโพสต์นี้ฉันจะสรุปข้อบกพร่องที่สําคัญหลายประการใน MMT ที่บางทีคุณผู้อ่านที่รักจะสามารถใช้เพื่อออกไปและหักล้าง MMT เดิมพันสูงเพราะลัทธิ MMT กําลังได้รับตําแหน่งอํานาจในรัฐบาลทั่วโลกดังที่นายเบิร์นสไตน์ยกตัวอย่าง มันเป็นข้อเสนอที่อันตรายมากที่จะทําให้คนเหล่านี้อยู่ในอํานาจเพราะพวกเขาจะทําลายสกุลเงินอย่างรวดเร็วและทําให้เกิดอาร์มาเก็ดดอนทางเศรษฐกิจ ในฐานะ bitcoiners เราเชื่อว่า bitcoin จะเข้ามาแทนที่ดอลลาร์ที่ใช้เครดิต แต่เราต้องการให้การเปลี่ยนแปลงเป็นไปตามธรรมชาติและค่อนข้างไม่มีเหตุการณ์ การล่มสลายของสกุลเงินหลักโดยที่ bitcoin ไม่พร้อมที่จะกุมบังเหียนจะเป็นหายนะสําหรับหลาย ๆ คน

รู้เบื้องต้นเกี่ยวกับ MMT

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) เป็นกรอบเศรษฐกิจมหภาคหลังเคนส์ที่ยืนยันว่าการขาดดุลการคลังโดยพื้นฐานแล้วไม่เป็นผลนโยบายการเงินควรอยู่ใต้บังคับบัญชาของนโยบายการคลังและหน่วยงานทางการเงินควรออกเงินฐานเพื่อเป็นเงินทุนสําหรับโครงการขนาดใหญ่ของรัฐบาล MMT สัญญาว่าจะขจัดการว่างงานโดยไม่สมัครใจและแก้ไขปัญหาสังคม เช่น ความยากจนและการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ MMT มีรากฐานมาจากความเชื่อที่ว่าเงินทั้งหมดเป็นการสร้างรัฐ ซึ่งออกแบบผ่านกรอบกฎหมายเพื่ออํานวยความสะดวกในการควบคุมกิจกรรมทางเศรษฐกิจของรัฐบาล

จากข้อมูลของ MMT รัฐบาลซึ่งสามารถออกสกุลเงินได้ตามต้องการไม่สามารถล้มละลายได้ อย่างไรก็ตาม อํานาจนี้มีข้อจํากัดที่ชัดเจน เช่น ไม่สามารถควบคุมมูลค่าของสกุลเงินได้ MMT ยังกําหนดหน้าที่ดั้งเดิมของเงินใหม่—สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน การจัดเก็บมูลค่า และหน่วยบัญชี—โดยยืนยันว่าฟังก์ชันเหล่านี้เป็นเพียงผลพลอยได้จากนโยบายของรัฐบาลมากกว่าคุณสมบัติที่แท้จริง เช่น ความขาดแคลนและการแบ่งแยก ทฤษฎีนี้นําไปสู่แนวคิดที่ถกเถียงกันว่ารัฐบาลสามารถกําหนดรายการใด ๆ เป็นเงินไม่ว่าจะเป็นลูกโอ๊ก IOU หรือ Bitcoin โดยอาศัยการประกาศทางกฎหมายเพียงอย่างเดียวโดยไม่คํานึงถึงคุณสมบัติของพวกเขาซึ่งเป็นแนวคิดที่ขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับพลวัตทางเศรษฐกิจในโลกแห่งความเป็นจริง

ไม่มีทฤษฎีคุณค่าที่สอดคล้องกัน

ข้อบกพร่องที่สําคัญที่สุดของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่คือแนวทางของทฤษฎีคุณค่า แทนที่จะเป็นทฤษฎีคุณค่าเชิงอัตวิสัย ซึ่งราคาเกิดขึ้นจากความชอบของนักแสดงแต่ละคน เช่น การใช้จ่ายส่วนตัวหรือการตัดสินใจประหยัด MMT แทนที่สิ่งนี้ด้วยทฤษฎีคุณค่าที่เป็นประชาธิปไตยหรือส่วนรวม

จากข้อมูลของ MMT มูลค่าของเงินไม่ได้มาจากประโยชน์ใช้สอยในฟังก์ชันทางการเงิน เช่น สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ที่เก็บมูลค่า หรือหน่วยบัญชี แต่ในมูลค่าของเงิน MMT มาจากการยอมรับและความไว้วางใจร่วมกันในรัฐที่ออกเงิน การยอมรับนี้น่าจะมอบคุณค่าให้กับเงิน กล่าวอีกนัยหนึ่ง MMT กลับความเข้าใจแบบดั้งเดิม: ไม่ใช่ว่าสิ่งที่มีค่าจะได้รับการยอมรับว่าเป็นเงิน แต่บางสิ่งนั้นมีค่าเพราะการบังคับให้ยอมรับเป็นเงิน

มูลค่าของเงินขึ้นอยู่กับรัฐที่เป็นเครื่องคํานวณทางเศรษฐกิจแทนที่จะเป็นตัวแสดงในตลาดแต่ละราย ความชอบโดยรวมของสังคมพร้อมกับความเชี่ยวชาญด้านการวางแผนจากส่วนกลางจะเข้าสู่สมการและการจ้างงานเต็มรูปแบบคือผลลัพธ์ นี่ไม่ใช่เรื่องตลก พวกเขาไม่มีทฤษฎีคุณค่าเกินกว่าที่อธิบายไป

กลไกของ MMT: ภาษีและนโยบายการคลัง

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่นําเสนอความเข้าใจที่บิดเบี้ยวเกี่ยวกับนโยบายการคลังและการเก็บภาษีโดยเสนอว่าภาษีทําหน้าที่เป็นภาระพื้นฐานของความต้องการเงินที่ออกโดยรัฐ หากไม่มีภาษีสมัครพรรคพวก MMT โต้แย้งการใช้จ่ายของรัฐบาลจะนําไปสู่การลดค่าเงิน ประเด็นนี้เผยให้เห็นความขัดแย้งที่โดดเด่น: ในขณะที่สาวก MMT ปฏิเสธอย่างแรงกล้าว่าการขาดดุลมีความสําคัญ แต่พวกเขาก็โต้แย้งพร้อมกันว่าภาษีมีความสําคัญต่อการต่อต้านผลกระทบจากการขาดดุล

ที่มา: MarketPlace

นอกจากนี้ ผู้เชื่อ MMT ยังมองข้ามการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในตลาดสกุลเงิน ภาษีเพียงอย่างเดียวไม่จําเป็นต้องส่งเสริมความต้องการที่จะถือสกุลเงิน บุคคลอาจเลือกที่จะลดการถือครองเนื่องจากกลัวค่าเสื่อมราคา โดยแปลงสินทรัพย์อื่นเป็นเงินสดเมื่อจําเป็นเท่านั้นเพื่อปฏิบัติตามภาระภาษี ตัวอย่างเช่น บุคคลอาจดําเนินการโดยใช้สกุลเงินอื่นเป็นหลักและได้รับสกุลเงินในประเทศในจํานวนที่จําเป็นในการจ่ายภาษีเท่านั้น

ในแง่ของนโยบายการคลัง MMT ยืนยันว่าข้อจํากัดหลักในการพิมพ์เงินคืออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเกิดจากความพร้อมของทรัพยากรที่แท้จริง เช่น แรงงานและทุน ในโรงเรียนแห่งความคิดของพวกเขาหากพวกเขาพิมพ์เงินผลลัพธ์คือการเติบโตทางเศรษฐกิจจนกว่าแรงงานและทุนจะมีงานทําอย่างเต็มที่ การขึ้นภาษีเป็นกลไกในการต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยการนําเงินออกจากระบบเศรษฐกิจ

ข้อบกพร่องที่สําคัญอีกประการหนึ่งใน MMT คือความเชื่อที่จําเป็นว่ารัฐสามารถจัดการผลลัพธ์ของนโยบายการคลังได้อย่างแม่นยํา MMT มองข้ามข้อจํากัดโดยธรรมชาติของการวางแผนจากส่วนกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการให้เหตุผลแบบวงกลมว่าข้อมูลที่ชี้นํานโยบายการคลังเป็นเพียงภาพสะท้อนของการดําเนินการของรัฐบาลก่อนหน้านี้ นักวางแผน MMT อยู่ในการควบคุมหรือไม่? ถ้าเป็นเช่นนั้นก็เป็นวงกลม ถ้าไม่ผิด

MMT ไม่ยอมรับการมีอยู่ของผลกระทบที่ไม่ได้ตั้งใจซึ่งจําเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนนโยบายบ่อยครั้งและบ่อนทําลายความต้องการสกุลเงิน เพราะนั่นจะหมายความว่าพวกเขาไม่สามารถควบคุมได้ นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยในตลาดยังทําให้เรื่องซับซ้อนยิ่งขึ้นสําหรับผู้ชื่นชอบ MMT การจัดการเศรษฐกิจขนาดเล็กจะส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงอย่างมากความต้องการสกุลเงินลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ดังนั้น ในขณะที่ MMT อ้างว่ารัฐสามารถสั่งการใช้สกุลเงินของตนได้ แต่ก็ไม่มีอํานาจในการควบคุมว่ามูลค่าตลาดหรือเชื่อถือสกุลเงินนั้นอย่างไร

MMT และการจัดสรรทรัพยากร

แนวทางการจัดสรรทรัพยากรของ MMT เน้นการบรรลุ "การจ้างงานเต็มรูปแบบ" ผ่านนโยบายการคลังจากบนลงล่างโดยไม่กล่าวถึงประสิทธิภาพของแรงงานและการใช้เงินทุน ผู้เสนอ MMT ยืนยันว่าด้วยนโยบายการคลังที่เหมาะสมสามารถรับประกันการจ้างงานแรงงานทุนและทรัพยากรได้อย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม พวกเขาพยายามหาเหตุผลโดยใช้หลักการ MMT ว่าทําไมกิจกรรมที่ดูเหมือนไม่ก่อผล เช่น การขุดหลุมแล้วเติมกลับเข้าไปใหม่จึงมีประโยชน์น้อยกว่าการจ้างงานแรงงานและทุนที่ได้จากตลาด สิ่งนี้มักนําไปสู่คําอธิบายที่คลุมเครือเกี่ยวกับความแตกต่างของผลผลิตโดยไม่มีมาตรฐานค่าที่ชัดเจนและสม่ําเสมอ

จากข้อมูลของ MMT กิจกรรมทางเศรษฐกิจทั้งหมดที่ใช้ทรัพยากรที่เท่าเทียมกันจะต้องถูกมองว่ามีคุณค่าเท่าเทียมกันทําให้เส้นแบ่งระหว่างการลงทุนที่มีประสิทธิผลและค่าใช้จ่ายที่สิ้นเปลืองพร่ามัว ตัวอย่างเช่น ไม่มีความแตกต่างพื้นฐานระหว่างการใช้ทรัพยากรเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จําเป็นหรือเพื่อสร้าง "สะพานที่ไม่มีที่ไหนเลย" การขาดความเข้าใจในคุณค่านี้นําไปสู่นโยบายที่เป้าหมายหลักคือการจ้างงานมากกว่ามูลค่าที่เกิดจากการจ้างงาน ผลที่ได้คือการจัดสรรแรงงานและทุนที่ผิดพลาดอย่างมาก

บทสรุปและผลกระทบ

หลักการพื้นฐานของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่และนัยเชิงนโยบายมีข้อบกพร่องที่สําคัญ สิ่งเหล่านี้มีตั้งแต่ทฤษฎีมูลค่าที่ไม่ต่อเนื่องกันและการพึ่งพาตรรกะนโยบายการคลังแบบหมุนเวียนไปจนถึงความล้มเหลวในตลาดสกุลเงินต่างประเทศที่มีการแข่งขันสูงและกลยุทธ์การจัดสรรทรัพยากรที่ไม่สามารถใช้งานได้ ความเสี่ยงแต่ละอย่างเหล่านี้อาจมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งหากมีการนํา MMT ไปใช้อย่างกว้างขวาง

สําหรับผู้ที่ให้ความสนใจในพื้นที่ Bitcoin ความคล้ายคลึงกันระหว่าง MMT และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) นั้นโดดเด่นเป็นพิเศษ CBDC แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงจากระบบการเงินที่ใช้เครดิตในปัจจุบันของเราไปสู่รูปแบบใหม่ของคําสั่งที่สามารถควบคุมได้อย่างแน่นหนาผ่านนโยบายที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งสะท้อนถึงการสนับสนุนของ MMT สําหรับเงิน fiat บริสุทธิ์ที่จัดการโดยนโยบายการคลังโดยละเอียด การจัดตําแหน่งนี้ชี้ให้เห็นว่าภูมิภาคต่างๆ เช่น ยุโรปและจีน ซึ่งกําลังก้าวหน้าในการดําเนินการ CBDC อาจโน้มน้าวใจต่อหลักการ MMT โดยธรรมชาติ

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีความสําคัญอย่างยิ่ง เศรษฐกิจหลักไม่สามารถเปลี่ยนไปใช้เงิน fiat รูปแบบใหม่ได้ในทันที แม้ว่าลัทธิ MMT จะอยากให้คุณคิดอย่างไร การเปลี่ยนแปลงจะกินเวลาหลายปี ซึ่งในระหว่างนั้นเราน่าจะได้เห็นการลดลงของสกุลเงินดั้งเดิม เนื่องจาก MMT และรัฐบาลเหล่านี้สนับสนุน Bitcoin โดยไม่ได้ตั้งใจ ทางเลือกสําหรับบุคคล ทุน และนักประดิษฐ์จะชัดเจน หากผู้คนถูกบังคับให้ใช้เงินรูปแบบใหม่ทั้งหมด มันจะเป็นทางเลือกง่ายๆ สําหรับเงินทุน กิจกรรมทางเศรษฐกิจ และนวัตกรรมที่จะหนีเข้าสู่ Bitcoin

ปฏิเสธ:

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก [bitcoinmagazine] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ANSEL LINDNER] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ํานี้ โปรดติดต่อทีม Gate Learn และพวกเขาจะจัดการทันที
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นของผู้เขียนเท่านั้นและไม่ถือเป็นคําแนะนําในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดําเนินการโดยทีม Gate Learn ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลเว้นแต่จะกล่าวถึง