เร็ว ๆ นี้มีเครื่องหมายของความตื่นตระหนกในตลาดทั้งหมด ซึ่งเกิดจากตำแหน่งดัชนีขาดทุนขนาดใหญ่ของ cme อย่างมาก โดยเป็นนักลงทุนเก่าในวงการเหรียญดิจิทัล ฉันจำได้โดยไม่ชัดเจนว่าเมื่อ cme เริ่มเปิดตัวการซื้อขายสัญญาซื้อขาย btc futures มันเพิ่งสิ้นสุดการตลาดตุลาคมในปี 2017!

ดังนั้นการศึกษาคำสั่งขาดทุนขนาดใหญ่เหล่านี้บน CME เป็นสิ่งที่สำคัญมาก

ก่อนอื่น ๆ บางสิ่งพื้นหลัง:

cme หมายถึง ตลาดซีกาโก เมอร์แคนไทล์ และได้เริ่มต้นการซื้อขาย BTC futures ในท้ายปี 2017 ภายหลังจากนั้น เงินทุนสถาบันและนักเทรดมืออาชีพจำนวนมากจากวอลล์สตรีทเข้าสู่ตลาด BTC ซึ่งสิ้นสุดการวิ่งของตลาดและทำให้ BTC เข้าสู่ตลาดหมี 4 ปี

เมื่อเงินทุนดั้งเดิมมากขึ้นในตลาด btc นักเทรดสถาบัน (กองทุนฮีดจ์) และนักเทรดมืออาชีพที่ cme บริการให้เป็นหลักเริ่มมีส่วนร่วมมากขึ้นในการเทรดล่วงหน้า btc;

ในช่วงเวลานี้ ดอกเบิลยูซีเอส ออเพนอินเทรสต์ของฟิวเจอร์ของซีเอ็มอีได้เพิ่มขึ้น และสำเร็จในการเอาชนะไบนานซ์ในปีที่แล้วเพื่อกลายเป็นผู้นำในตลาดฟิวเจอร์บิทคอยน์ ณ ขณะนี้ ออเพนอินเทรสต์ฟิวเจอร์บิทคอยน์รวมของดอกเบิลยูซีเอสได้ถึง 150,800 BTC หรือเทียบเท่ากับประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเท่ากับ 28.75% ของตลาดการซื้อขายฟิวเจอร์บิทคอยน์ทั้งหมด

ดังนั้น ไม่เกินการเตรียมการที่จะกล่าวว่าตลาดฟิวเจอร์ส btc ปัจจุบันไม่ได้รับการควบคุมโดยอีกเหล่าบริษัทซื้อขายเงินฟรีและนักลงทุนรายย่อยแบบดั้งเดิม แต่ได้ตกอยู่ในมือของนักเทรดสินทรัพย์สถาบันอาชีพในสหรัฐอเมริกา

เนื่องจากผู้คนจํานวนมากขึ้นได้ค้นพบเมื่อเร็ว ๆ นี้ตําแหน่งสั้น ๆ ของ CME ไม่เพียง แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ แต่เพิ่งทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และยังคงเพิ่มขึ้น ณ เวลาที่ฉันเขียนบทความนี้ตําแหน่งขายของ CME สูงถึง 5.8 พันล้านเหรียญสหรัฐและแนวโน้มไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวที่ชัดเจน

นี่หมายความว่าทุนโครงสร้างของวอลล์สตรีทกำลังทำการ Short BTC อย่างกว้างขวางและมีทัศนคติที่เป็นลบอย่างสิ้นเชิงต่อประสิทธิภาพในอนาคตของ BTC ในตลาดช่วงรุกของปีนี้หรือไม่?

ถ้าเราแค่ดูข้อมูลเท่านั้น จริงๆแล้วเป็นเช่นนั้น นอกจากนี้ BTC ไม่เคยประสบสถานการณ์ที่พ้นจากการล้มเหลวในตลาดไบร์ทและคงความผันผวนมากกว่า 3 เดือน สัญญาณทั้งหมดบ่งชี้ว่ากองทุนใหญ่เหล่านี้อาจพนันว่าตลาดไบร์ททวีคราวนี้จะไม่มากเหมือนที่คาดคิด

นี่จริงหรือไม่

ต่อไปนี้ฉันจะอธิบายว่าตำแหน่งสั้นเหล่านี้มาจากไหนและเราควรกลัวหรือไม่? และมีผลกระทบต่อตลาดโครงงานอย่างไร?

เริ่มต้นที่ทุกคน หากคุณเช็คราคาของ cme บ่อยๆ คุณจะพบคุณลักษณะที่น่าสนใจของ btc1! ราคาของคู่ซื้อขายอนาคตนี้เกือบทุกครั้งมักสูงกว่าราคาสปอตของ coinbase อย่างน้อยก็หลายร้อยดอลลาร์ สิ่งนี้ง่ายต่อการเข้าใจเพราะ btc อนาคตของ cme จะถูกส่งมอบในระยะเวลาเดือนละครั้ง ซึ่งเทียบเท่ากับการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน传统 สำหรับเดือนปัจจุบัน；

ดังนั้นเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเป็นขาขึ้นเราจะเห็นว่าสัญญาสวอปมักจะมีระดับพรีเมี่ยมที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นในตลาดกระทิงเบี้ยประกันภัยสําหรับสัญญาไตรมาสที่สองมักจะสูงมาก

หากเราลบราคาจาก coinbase ราคาสด จากราคา btc futures ของ cme (ทั้งคู่เป็นคู่ซื้อขาย usd) เราจะได้แผนภูมิต่อไปนี้:

เส้นโค้งสีส้มคือแนวโน้มของราคา BTC ในระดับ 4 ชั่วโมง ในขณะที่เส้นโค้งสีเทาคือพรีเมียมของราคาฟิวเจอร์ CME ต่อราคาสปอตของ CB;

จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าเบี้ยประกันฟิวเจอร์ส CME ผันผวนเป็นประจําด้วยการโรลโอเวอร์สัญญารายเดือน (ย้ายตําแหน่งไปยังสัญญาของเดือนถัดไปโดยอัตโนมัติ) ซึ่งคล้ายกับเบี้ยประกันสัญญาสวอปของการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมในแวดวงสกุลเงินดิจิทัล พวกเขาจะมีเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นเมื่อสัญญาถูกสร้างขึ้นและเมื่อสัญญากําลังจะหมดอายุเบี้ยประกันภัยจะค่อยๆราบรื่น

เป็นเพราะกฎเหล่านี้ที่เราสามารถดำเนินการแลกเปลี่ยนได้ในระดับพื้นฐานของฟิวเจอร์สปอตได้บางครั้ง ตัวอย่างเช่น เมื่อสัญญาเทอมในการซื้อขายของเว็บไซต์ CEX ถูกสร้างขึ้น หากตลาดได้เพิ่งผ่านช่วงตลาดไบร์ตและมีการเสริมส่วนของ 2-3% แล้วเราสามารถนำเงินสด 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯออกมาและซื้อสกอต 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯให้เท่ากัน และเปิดคำสั่งขายสำหรับสัญญาเทอมไต่หวันที่มีมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯในเวลาเดียวกัน;

ในช่วงเวลานี้ ไม่ว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร ตำแหน่งสั้นจะไม่ถูกล้างเลือนเกินไป ก็ตามที่โบนัสถูกสกัดออกไปเรื่อย ๆ ก่อนหมดอายุของสัญญารายไตรมาส สามารถได้รับผลตอบแทนที่มั่นคง 2% ของ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีความเสี่ยงความเสียหาย

อย่าเปลี่ยนแปลงกำไรเล็กน้อยนี้ สำหรับกองทุนขนาดใหญ่ นี่เป็นผลตอบแทนสูงโดยไม่มีความเสี่ยงเลย!

เพื่อทำการคำนวณเบื้องต้น ซีเอ็มอีสร้างสัญญาใหม่โดยเฉลี่ยหนึ่งครั้งต่อเดือน ตั้งแต่ปี 2023 เบี้ยประกันเฉลี่ยคือ 1.2% โดยคำนึงถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของการดำเนินการนี้ ให้เราคำนวณเป็น 1% นั่นหมายความว่ามีโอกาสอาร์บิทราชเฉลี่ย 1% ที่ปลอดภัยจากความเสี่ยงทุกเดือน ตลอดระยะเวลาหนึ่งปี

คำนวณ 12 ครั้งต่อปี ผลตอบแทนปลอดภัยประมาณ 12.7% ซึ่งมีค่าสูงกว่าผลตอบแทนของกองทุนตลาดเงินในสหรัฐฯส่วนใหญ่แล้ว ไม่ต้องกล่าวถึงการได้รับดอกเบี้ยจากการฝากเงินในธนาคารอีกต่อไป

ดังนั้น ณ ปัจจุบัน สัญญาฟิวเจอร์ของ CME เป็นสถานที่อาร์บิเทรจธรรมชาติ แต่ยังมีปัญหาหนึ่ง สัญญาฟิวเจอร์สามารถเปิดได้บน CME แต่ที่ไหนจะซื้อสปอตได้บ้าง?

CME บริการสถาบันมืออาชีพหรือกองทุนใหญ่ ลูกค้าเหล่านี้ไม่สามารถเปิดบัญชีและซื้อขายบนแลกเปลี่ยน CEX เช่นเราได้ ส่วนใหญ่เงินของพวกเขายังเป็นเจ้าของ LP ดังนั้นพวกเขาต้องหาช่องทางที่เป็นไปตามกฎหมายและถูกต้องเพื่อซื้อ BTC สด

เหมือนเป็นความเป็นบังเอิญ! ETF สำหรับ BTC ปัจจุบันได้รับการอนุมัติแล้ว!

ในจุดนี้วงจรปิดเสร็จสมบูรณ์แล้ว กองทุนหรือสถาบันซื้อ ETF หุ้นสหรัฐของเราในปริมาณมากและเปิดคำสั่งขายสั้นเท่าๆ กันใน CME ทำให้ได้รับการอบรมทางการเงินที่ปลอดภัยและมีการแปลงตัวที่แน่นอนทุกเดือนเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่มั่นคงอย่างน้อย 12.7% ต่อปี

ชุดข้อสนเทศนี้ดูเหมือนจะเป็นธรรมชาติและมีเหตุผลมาก แต่เราไม่สามารถพึ่งพาเฉพาะคำพูดได้เท่านั้น เรายังต้องมีการตรวจสอบด้วยข้อมูลด้วย กลุ่มลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ จริงๆ กำลังมีการทำอาร์บิทราจผ่าน etfs และ cme หรือไม่

ตามที่แสดงด้านล่าง:

ฉันได้ทำเครื่องหมายในช่วงเวลาที่มีเบี้ยราคา CME ในระดับสูงมากตั้งแต่ได้รับการอนุมัติ ETF และตัวชี้วัดใต้แผนภูมิย่อยคือแผนภูมิแท่งการเข้ามาของ ETF สำหรับสถานะ BTC

คุณสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนว่าเมื่อพรีเมี่ยม CME futures เริ่มลดลงอย่างมีนัยสำคัญและต่ำกว่า 200 ดอลลาร์ การรับฝากเงินสุทธิของ ETF ก็ลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ตามเมื่อ CME สร้างสัญญาใหม่สำหรับเดือนปัจจุบัน ETF จะเห็นการรับฝากเงินสุทธิมากมายในวันจันทร์แรกเมื่อสัญญาใหม่เริ่มเทรด

นี่สามารถอธิบายได้ถึงความสัมพันธ์บางอย่างที่มีส่วนเป็นส่วนใหญ่ของเงินไหลเข้าของ etf ไม่ได้ใช้เพียงแค่ในการซื้อ btc เท่านั้น แต่ใช้เพื่อป้องกันคำสั่งขาดทุนที่มีค่าพรีเมียมสูงที่จะถูกเปิดใน cme

ในขณะนี้คุณสามารถเลื่อนมองไปที่ด้านบนและดูกราฟข้อมูลที่นับจำนวนตำแหน่งการตัดสินใจของ CME ซึ่งคุณจะพบว่าเวลาที่ตำแหน่งการตัดสินใจของ CME เพิ่มขึ้นจริงๆ ถึง 50% เป็นเวลาหลังจากมกราคม 2024 แน่นอน

ETF BTC spot จะเริ่มเทรดอย่างเป็นทางการหลังจากมกราคม 2024

ดังนั้น จากข้อมูลที่ไม่สมบูรณ์ดังกล่าว เราสามารถวาดสรุปการวิจัยต่อไปนี้ได้:

1. ตำแหน่งสั้นของ cme ที่ใหญ่มากน่าจะถูกใช้เพื่อป้องกัน ETF ที่เป็นสปอต ดังนั้นตำแหน่งสั้นแบบสุทธิจริงๆ ควรจะน้อยกว่า 5.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ และไม่มีเหตุผลที่จะต้องตื่นตระหนกเพราะข้อมูลนี้

2. ETF ได้รับเงินไหลเข้าสุทธิในจำนวน 15.1 พันล้านดอลลาร์จนถึงตอนนี้ และมีความเป็นไปได้ว่าส่วนใหญ่ของเงินทุนอยู่ในสถานะการป้องกันความเสี่ยง ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมเมื่อต้นเดือนมิถุนายน มีการไหลเข้าของ ETF ในวันเดียวเพียงครั้งเดียว (886 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และการไหลเข้าของ ETF ตลอดสัปดาห์ไม่ส่งผลให้ราคา BTC เกิดการพรุนแตกขอบเขตใหญ่;

3. แม้ว่าตำแหน่งสั้นของ CME จะสูงมาก แต่พวกเขาได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่ ETF จะได้รับการอนุมัติ ไม่มีการขายออกจำนวนมากในตลาดไหลต่อมาจากตลาดไบร์ทซึ่งเป็นตลาดลูกค้าที่มีแนวโน้มลง จากนั้นตลาดไปสู่ตลาดขาขึ้นจาก $40,000 ถึง $70,000 โดยไม่มีการขายออกมากนัก นั่นแสดงให้เห็นว่ามีเงินกองทุนในนักลงทุนสถาบันของเราที่มีแนวโน้มต่อการลดลงของ BTC อย่างแน่นอน และเราไม่ควรที่จะมองข้ามเรื่องนี้ได้;

4. เราต้องมีความเข้าใจใหม่เกี่ยวกับข้อมูลการนำเข้าสุราสุราของ etfs ทุกวัน ผลกระทบของการนำเข้าสุราสุราต่อราคาตลาดอาจไม่จำเป็นต้องมีความสัมพันธ์บวกและอาจจะมีความสัมพันธ์ทางลบ (การซื้อ etfs มากทำให้ราคา btc ลดลง)

5. พิจารณากรณีพิเศษ โดยเฉพาะเมื่อเวลาผ่านไปหนึ่งวันในอนาคตและพื้นที่อาร์บิทราจที่มีซักพื้นที่เพียงพอ จะมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของตำแหน่งสั้นของ cme ซึ่งสอดคล้องกันคือการถอนเงินอย่างมากจาก etfs หากเกิดเหตุการณ์นี้ อย่าตื่นตระหนกมากเกินไป นี่เป็นเพียงการถอนเงินออกจากตลาด btc เพื่อค้นหาโอกาสในการอาร์บิทราจใหม่

6. ความคิดล่าสุดคือ กำไรจากตลาดฟิวเจอร์มาจากไหน? ขนของแกะมันมาจากจริงหรือเปล่า? ฉันอาจทำการวิจัยใหม่เกี่ยวกับเรื่องนี้ในภายหลัง

โดยสรุป งานวิจัยนี้เน้นมากกว่าที่จะให้คำแนะนำในการเทรดโดยตรง แต่มันมีค่ามากในการเข้าใจตรรกะของตลาด เห็นจำนวนคำสั่งขายสั้นที่มากบน CME นั้นเริ่มน่ากลัวและทำให้ฉันนึกถึงตลาดหมียาวนานจากปี 2017 ถึง 2018

ตลาดหมีนั้นน่าเบื่อมากกว่าตลาดที่มีความผันผวนในวันนี้ โชคดีที่ปัจจุบัน BTC ได้รับความนิยมจากทุนแบบดั้งเดิม พูดตรงๆ กองทุนฮิดจะเข้ามาในตลาดนี้เพื่อทำการอาบาร์บิเทรจ ซึ่งในพื้นที่แห่งนี้เป็นการยอมรับแบบหนึ่ง แม้จะเป็นเงินที่เรานักลงทุนมั่นคงจ่ายให้กับเราคนรายย่อย ฮ่าๆ

ในท้ายที่สุด หากคุณมีความสงสัยใดๆ เกี่ยวกับความเอกลักษณ์ของตลาดต bullish นี้ คุณสามารถอ่านการอภิปรายในการเสนอราคาด้านล่างนี้ได้เช่นกัน “ตลาดวัวสั้นนี้ซับซ้อนกว่าตลาดวัวสั้นในอดีตหรือไม่?” จะดีกว่าจะอ่านร่วมกับบทความนี้!

นั้นคือทุกอย่าง ขอบคุณสำหรับการอ่าน!

คำแถลง

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก[Crypto_Painter] ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Crypto_Painter], หากคุณมีข้อความที่ต้องการสำเนา กรุณาติดต่อ เกตเรียนทีมของเราจะดูแลและดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องโดยเร็วที่สุด

2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate.io เรียนรู้และไม่ได้ถูกกล่าวถึงในGate.ioบทความที่แปลอาจไม่สามารถทำซ้ำ แจกจ่ายหรือลอกเลียนแบบได้