前言

在DeFi生态快速扩张的过程中，衍生品项目不断创新涌现，但尽管过去两三年去中心化衍生品交易市场迅速发展，交易体量仍不及中心化交易所。目前市场上DeFi衍生品大致可以分为永续合约、期权、合成资产类、利率衍生品等，其中永续合约的交易体量最大，在衍生品市场处于绝对主流的地位。随着其他公链的兴起以及Layer-2的上线，永续合约底层性能得到突破，正在爆发强劲生命力。

期权是衍生品中唯一能够提供交易价格、时间和波动率的金融手段，能够提供比现货更多样灵活的玩法，在过去两年中DeFi期权赛道扩张速度较快，交易量和用户数都出现了明显增长，但交易体量仍然占全市场交易量的比例较低。相比于拥有万亿美元的现货市场和永续合约市场仍有很大的差距，发展空间尚未被完全挖掘。由于期权的高门槛性，目前加密货币期权交易量仍然集中在中心化交易所上，Deribit处于统治地位，以专业投资者和做市商参与为主，交易合约标的主要是BTC和ETH这类主流资产。Ribbon Finance团队从21年开始深耕期权赛道，不断寻找该赛道新的发展路径，推出的期权结构化产品曾吸引了高达三亿美元的锁仓量。去年团队产品转型并更名为Aevo，随后也推出了永续合约产品，本文将围绕着Aevo产品的业务逻辑展开，详细分析其经济模型及发展现状等。

Aevo简介

Aevo的前身是结期权构化产品协议Ribbon Finance，团队在21年就致力于DeFi期权衍生产品的构建，两位核心创始人 Julian Koh 和 Ken Chan 都曾在 Coinbase 从事过软件开发工作，团队成员背景履历也比较优秀。在推出并转型合并为Aevo之前，团队曾获得过Coinbase的种子轮融资，也在2022年3月获得了Paradigm领投的875万美元的B轮融资，锁仓量曾一度突破了3亿美元，融资阵容较为强大。但后期遭遇攻击以及加密熊市背景下，TVL一度下跌。Ribbon Finance社区在2023年7月投票通过合并为Aevo的提案，今年2月团队刚完成代币AEVO空投活动。

Aevo是致力于期权和永续合约交易的去中心化交易平台，采用订单薄模式，产品于23年4月份上线主网，23年8月份推出了永续合约产品。Aevo建立在自身的二层网络上，在经典的Optimism Rollup的基础上降低了安全性以加快交易的确认，协议使用USDC进行最终结算。近期Aevo宣布流动性挖矿激励活动，以及启动代币空投，吸引了不少的资金和用户，市场热度较高，TVL创历史新高。

技术架构

Aevo建立在自身的二层网络上，采用了Optimism Rollup来实现高吞吐量和低延迟效应。从架构上来看其生态主要是由Aevo L2和Aevo DEX构成，Aevo DEX运行在L2之上，DEX采用链下订单薄，链上结算的模式，该钟交易模式能让Aevo在体验感上接近CEX。

Aevo实现链下订单薄，交易者的订单会在链下进行快速匹配，该系统搭配了对应的风险引擎，会根据用户的保证金账户进行评估并适当匹配，保证用户账户中具有足够的抵押品完成交易。一旦订单在链下匹配成功，Aevo的智能合约会迅速发送交易并进行链上结算。

图片来源：https://docs.aevo.xyz/aevo-exchange/technical-architecture/off-chain-orderbook-and-risk-engine

清算流程是为了降低交易者的头寸风险以及系统的风险敞口，当交易者的投资组合无法满足保证金比率时，系统将会启动清算程序，利用清算引擎逐渐减少头寸，从而收回账号余额，无法偿付时还会启动保险基金用于赔付。

产品逻辑

（1）Aevo Option

Aevo平台为用户提供期权的买卖平台，目前仅推出BTC和ETH为标的的期权合约。平台推出了日、周（主要）等不同到期日时间的期权合约，以及不同的行权价格，用户可以根据自身投资需求选择，但无法自行创建任意期权。与一般的期权交易所类似，用户只需要输入购买的期权数量、标的资产、到期日、行权价格即可。平台使用USDC进行交易结算。

图片来源：https://app.aevo.xyz/option/btc_

（2）Aevo Perpetual Futures

合约产品是在期权上线一段时间后推出的，整体的运作逻辑与一般永续合约交易所并无区别，最高支持20倍杠杆，用户能够杠杆做空或做多的资产种类也较多，目前支持接近百种资产。

图片来源：https://app.aevo.xyz/perpetual/eth_

（3）Pre-Launch Token Futures

预发布代币期货合约是团队推出的创新型金融产品，用户能够在代币正式发布之前，且外部交易所还未上市时对其与其价值进行预估并交易，目前支持四种代币资产：ENA、W、BLAST、PARCL。该种产品满足投资者的投机需求，能够对尚未推出的代币进行预测投机，具有一定的风险性，因此团队也对该产品设置严格的头寸限制和未平仓合约上限。

该产品需要交易者支付50%的初始保证金，允许最高支持2倍的杠杆，维持保证金比例为48%。该合约没有指数价格，也没有资金费率。一旦代币上线现货市场，将立即参考指数价格并强制执行资金费率。平台会对交易收取25%的吃单费用和10%的挂单费用，同时清算费用为5%，当代币开始在外部交易所交易时，将使用USDC进行结算。

图片来源：https://app.aevo.xyz/perpetual/blast_

（4）aeUSD

aeUSD是团队去年12月底推出的一款抵押收益资产，用户在Aevo上可以免费将USDC转换为aeUSD，最高支持20倍杠杆。aeUSD是基于Aevo L2的ERC-4626资产，是USDC和sDAI的组合；同时也是交易所白名单抵押资产，100%抵押率，允许用户、做市商和机构等获得4.75%的交易所保证金年化收益率。

代币模型

AEVO是之前Ribbon Finance的原声代币RBN更名而来的，RBN已在市场上流通，此前DAO拥有最大占比，即45%的RBN将按照1:1兑换成AEVO，原RBN持有者也能够根据1:1的比例兑换成AEVO，需要两个月解锁期。

DAO拥有的45%的AEVO将进一步细分：15%将用于激励（包括空投），由增长和营销委员会管理；9%用于初始流动性支持，由财政和收入委员会管理；5%用于社区发展和赏金计划；16%预留用于未来的项目支持资金（贡献者每年2%的奖励分配资金来源于该部分）。

按照此前RBN的代币模型，AEVO最大供应量为10亿枚，流通供应量为1.1亿枚。按照最新的代币分配细则，私募投资者将分配最大供应量的18.5%、币安Launchpool 将分配 4.5%、做市商将分配 2%、社区空投将分配3%、团队将分配23%、公司财库将分配2.7%、DAO 财库将分配36%、其他流通中的 RBN代币将分配 10.3%，将1:1兑换为AEVO。

图片来源：Binance

AEVO代币将具有治理和质押两种功能：（1）AEVO持有者能够通过投票参与协议治理，参与产品升级、上线币种以及DAO治理等提案投票；（2）质押AEVO代币的用户能够在交易的时候获得交易费用折扣，并在交易者奖励计划中参与获得更高奖励。

近期（3月13日）Aevo刚宣布了空投申领已开放，此次空投发放了3000万枚AEVO，但却在社区中受到了质疑，参与者表示明示按照交易量进行代币空投，存在不少机构、投资者刷量交易行为，为此团队更新了空投细则，表示奖励真实交易者，处罚刷量者，对此大量刷量的用户、机构等更为不满。

发展现状

Aevo的业务数据处在增长阶段，锁仓量一路上上涨，交易激励计划以及代币空投下更是吸引了一波资金，目前总锁仓量接近一亿美元。

图片来源：https://defillama.com/protocol/aevo_

今年年初开始，平台交易了激增，近期合约产品的交易量突破了期权。每周也不断有新的交易者进场，最高时期周用户量达到了六万余人。

图片来源：https://aevo.metabaseapp.com/public/dashboard/81ee5b91-fbd2-41a5-90dd-d22771425f26_

图片来源：https://aevo.metabaseapp.com/public/dashboard/81ee5b91-fbd2-41a5-90dd-d22771425f26_

总结

致力于衍生产品的Aevo，通过搭建自身L2架构打造了链下订单薄、链上结算的衍生品交易平台，还推出了预发布代币期货合约创新型产品，让用户接触早期新币的潜在收益，满足投机需求。团队背景较为优秀，项目还获得了Paradigm、Coinbase等业内知名投资机构的支持，近期在交易激励和代币空投的激励下，吸引了不少资金和用户，业务数据在不断增长。