soyut

• Tarihteki en büyük iki kripto para borsası hacklenmesinin yaşandığı yer olarak, Japonya'nın kripto para birimleri ile sancılı bir geçmişi oldu.
• bu diğer ülkelerden daha erken düzenleyicilerin devreye girmesine neden oldu, bu nedenle endüstri için mümkün olan en erken zamanda açık bir düzenleyici çerçeve sağlandı.
• Ancak sıkı düzenlemeler ve yüksek vergi oranları, Singapur ve Hong Kong gibi komşularına kıyasla Japonya'yı daha az rekabetçi hale getirmiştir.
• Japonya'nın web3 endüstrisini geliştirmek için karşılaştığı zorluklar, düşük satışlar ve canlılık olmayan yerli girişimci ortamı arasında yoğunlaşmış durumda ve canlanma anlamlı politika değişikliklerini gerektirecektir.

önsöz

Japon perakende yatırımcıları, verimlilik eksikliği ve sönük iç piyasası nedeniyle kaldıraçlı ticarete olan ilgileriyle uzun süredir bilinmektedir. Japonya'nın perakende kripto para tüccar topluluğu, uluslararası finans topluluğunun onları temsil etmek için terim olan "Bayan Watanabe" terimini oluşturduğu dalgalı Türk Lirası / Japon Yeni forex çifti üzerindeki etkileriyle çok iyi bilinmektedir. Bitcoin ve diğer kripto paraların erken 2010'larda perakende alanına girmesinden sonra, Japon günlük tüccarlar bu ezoterik varlık sınıfını istekle benimsedi. Bununla birlikte, yatırımcılar kısa sürede, kripto tarihindeki en kötü borsa hack'leri arasında olan ve Japonya'nın girişimci ve yatırımcı perspektifinden göreceli çekiciliği eksikliğiyle birleşen, iç piyasada zorluklarla karşılaştı ve bu durum ülkenin web3 alanındaki önemini zayıflattı.

bu araştırma makalesinde, (1) Japonya'da kripto para birimi tarihini, özellikle çeşitli düzenleyici gelişmeler açısından sunuyoruz, (2) Japonya'nın bugün nerede durduğuna bakıyoruz ve son olarak (3) yerli kripto endüstrisindeki birkaç büyük oyuncuyu araştırıyoruz.

Japonya'da kripto para endüstrisinin tarihi

Japonya'nın kripto para birimi yolculuğu, Mt. Gox ve Coincheck'in hacklenmesi gibi önemli olaylarla işaretlendi ve bu da yatırımcıları korumak ve finansal sistem stabilitesini sağlamak amacıyla sıkı düzenleyici önlemlerin benimsenmesine yol açtı. Ülke, kripto para birimi alanındaki yeni zorluklar ve fırsatları ele almak için düzenleyici çerçevesini sürekli olarak evrim geçiriyor.

mt. gox'un erken yıllardaki yükselişi

2009:

• bitcoin, kripto para birimi olan ve satoshi nakamoto adı altında bilinmeyen bir kişi veya grup tarafından başlatılan ilk kripto para birimidir. İlk yıllarda, farkındalık ve benimseme tüm bölgelerde düşük seviyedeydi ve bu, yaratıcının bir Japon takma ad kullanmasına rağmen Japonya'da farklı değildi.

2011~2013:

• mt.gox, zamanında dünyanın en büyüğü olan ve zirvesinde büyük çoğunluğu yöneten tokyo merkezli bir bitcoin borsasıydı. (şekil 1).

Şekil 1: 2013 yıl sonu itibarıyla küresel cex ticaret hacmi.

mt. gox hacker saldırısı ve sonrası

2014:

• mt. gox işlem durdurma, web sitesini kapatma ve iflas başvurusunda bulunma kararı aldı ve yaklaşık 850,000 bitcoin'in güvenlik sorunları nedeniyle çalındığını duyurdu. Bu, o dönemde yaklaşık 450 milyon dolar değerinde olan tüm bitcoin'lerin neredeyse %7'sine denk geliyordu (750,000 müşteri bitcoin'i ve 100,000 kendi bitcoin'leri). Yapılan inceleme, kötü yönetim ve yetersiz güvenlik önlemlerinin kayıplara neden olduğunu gösterdi.

Şekil 2: btc, Mt. Gox çekimleri durduktan üç gün sonra %40'tan fazla düştü.

düzenleyici gelişim ve erken düzenleme

2015:

• Mali Eylem Görev Gücü (FATF), G7 hükümetlerarası politika oluşturma kuruluşu, ülkelerin kara para aklama ve terörizm finansmanı ile mücadele etmek için sanal para işlemlerini düzenlemelerini öneren yönergeler yayınladı.
• Japon hükümeti, tüketicileri korumak ve finansal istikrarı sağlamak amacıyla borsaları düzenlemeyi amaçlayan yasalar taslağı hazırlamaya başladı.

2016:

• japon kabinesi ve diyet, ödeme hizmetleri kanunu (psa) ve finansal araçlar ve borsa kanunu (fiea) ile ilgili yasaları değiştiren tasarıları kabul etti. Bu değişiklikler, sanal para birimlerini ($btc, $eth, $xrp, $ltc ve $bch) bir ödeme aracı olarak tanıdı ve kripto para borsaları üzerinde düzenleyici gereksinimler getirerek kripto para düzenlemelerinin tam uygulanmasının temellerini attı.
• finansal hizmetler ajansı (fsa), bu düzenlemelerin uygulanmasına hazırlanmakla görevlendirildi ve borsalar için kayıt gereksinimleri, Siber güvenlik önlemleri ve kara para aklamanın (aml) protokolleri üzerine odaklandı.

coincheck hack ve artan düzenleme

2017:

• Nisan ayında yürürlüğe girecek olan revize edilmiş ödeme hizmetleri kanunu, kripto para borsalarının FSA'ya kayıt olmalarını ve AML ve müşterini tanı (KYC) düzenlemelerine uymalarını gerektiriyor. Ayrıca bu kanun, bitcoin'i ön ödemeli bir ödeme aracı olarak sınıflandırıyor.
• Bitcoin ve kripto para birimleri Japonya'da son derece popülerdir. Bic Camera gibi birçok satıcı, Japonya'nın en büyük elektronik perakendecisi, bitcoin'i ödeme yöntemi olarak kabul etmeye başlamıştır.
• Ulusal Vergi Dairesi (NTA), kripto para birimi gelirini "çeşitli gelirler" olarak sınıflandırır ve vergiye tabi hale getirir.

2018:

• Japonya'nın en büyük kripto para borsalarından biri olan coincheck, yaklaşık 523 milyon nem ($xem) jetonunun çalınmasıyla sonuçlanan bir hacklenme sonucunda, o sırada yaklaşık 530 milyon dolar değerindeki jetonların çalınmasına neden oldu. coincheck sonunda müşterilere tamamen geri ödeme yaptı. Hack, tarihteki en büyük kripto para soygunlarından biri olarak kalmaya devam ediyor ve fsa'yı daha sıkı düzenleyici tedbirler almaya yönlendirdi. Borsanın iddia ettiğine göre, $xem'i çok imzalı cüzdanlar yerine sıcak cüzdanlarda sakladı. Şekil 3'te, alt grafik, hack'ten sonraki ilk 2 ayda $view'un %76'dan fazla düştüğünü gösteriyor. 2018'in ilk çeyreği ayı piyasasına acımasız bir başlangıçtı, ancak $xem/$btc'yi üst grafikte çizerek ayı piyasası etkisini kaldırsak bile, çift hala %61'den fazla düştü.

Şekil 3: Coincheck hack'i etrafındaki fiyat hareketlerini kontrol edin.

• Zaif, yaklaşık 60 milyon dolar kaybettiği hack saldırısında küçük bir borsadır.
• Endüstri standartlarını iyileştirmek amacıyla kurulan hükümet onaylı öz düzenleyici bir kuruluş olan Japonya Sanal Para Borsası Derneği (JVCEA), borsalarda listelenmek üzere tokenları onaylama sorumluluğuna sahiptir.
• fsa, birçok kripto para borsasına iş geliştirme emirleri veriyor ve yeni düzenlemelere uyumluluğu sağlamak için yerinde incelemeler yapıyor.
• FSA, spekülatif işlemleri sınırlamak ve yatırımcıları korumak amacıyla kripto para marj ticaretinde kaldıraç oranını mevduat miktarının 4 katına kadar sınırlamıştır.

kaldıraçlı ticaret düzenlemeleri ve devam eden gelişmeler

2019:

• coincheck artık yeni düzenlemelere uyumlu ve işlemlere yeniden başladı.
• Japonya kabinesi, kripto para marj ticaretinde kaldıraç oranını başlangıç depozitosunun 2-4 katıyla sınırlayan yeni düzenlemeleri onayladı.
• revised finansal araçlar ve borsa kanunu (fiea) ve ödeme hizmetleri kanunu (psa) yürürlüğe girer, kripto para borsaları ve güvenlik token tekliflerinin (stos) düzenlemeleri daha da sıkılaştırılır.

2020:

• fsa, kaldıraçlı işlem için maksimum kaldıraç oranını 2 katına düşürdü.
• Psa ve Fiea'ya yönelik daha fazla revizyon, kullanıcı korumasını ve piyasa bütünlüğünü güçlendirmeye odaklanarak uygulanmaktadır.

2021:

• Japonya, yatırımcı korumasını, siber güvenliği güçlendirmeyi ve para aklama önleme konusunda düzenleyici çerçevesini geliştirmeye devam ediyor.
• FSA, kripto para borsası işletmecilerini denetlemek ve evrensel düzenlemelere uyumu sağlamak için yeni bir düzenleyici kurum kurdu.
• fsa, jvcea'nın, ticaret sırasında bilgi paylaşımıyla ilgili bir öz düzenleyici kural olan "kripto seyahat kuralı"nı uygulamasını gerektiriyor.

son gelişmeler

2022:

• FSA, kripto varlıkların saklanması için borsalara ek kılavuzlar tanıttı, güçlü iç kontrol ve risk yönetimi uygulamalarının gerekliliğini vurgulayarak.
• JVCEA, sektörü kendisi tarafından düzenlenen kuralları arasına Seyahat Kuralını dahil etti, aynı zamanda Kabine Sekreteryası suç gelirlerinin transferinin önlenmesi hakkındaki kanunu değiştirerek kuralı uyguladı.
• japon vergi komitesi, token ihraç edenleri kurumlar vergisinden muaf tutmak için vergi kanununu değiştirdi.
• Japonya, Japon Bankası'nın deneyler ve araştırmalar yaptığı merkez bankası dijital para birimi (CBDC) çıkarmanın olasılığını araştırıyor.
• Üst meclis, stabilcoin'leri düzenlemek, para aklamayı takip etmek ve para aklamayla mücadele etmek için bir yasa tasarısını kabul etti.
• sponsorlu iş içeriği

• LDP Dijital Toplum Tanıtım Merkezi, NFT'lerin geliştirilmesi ve korunmasına yönelik politika önerilerini yansıtan "NFT Beyaz Kitabı: Web 3.0 Çağında Japonya'nın NFT Stratejisi"ni yayınladı.
• ekonomi, ticaret ve sanayi bakanlığı (meti), web3 ile ilgili endüstriler için destekleyici bir iş ortamı oluşturmak amacıyla web3 politika ofisini kurdu.
• fsa, yabancı ihraç edilen stabilcoin'ler üzerindeki yasağı kaldırmaya devam ediyor.

2023:

• fsa, düzenleyici yaklaşımını geliştirmeye devam ediyor, defi ve değiştirilemez tokenlar (nft'ler) gibi yükselen trendlere odaklanıyor.
• FSA, Japon sanal varlık hizmet sağlayıcılarına seyahat kuralının uygulanmasını açıklığa kavuşturmak için APTCP uygulama emrini değiştirme taslağı üzerinde kamuya danışma başlattı.
• Japonya Başbakanı Fumio Kishida, Web3'ü ekonomik reformun bir ayağı olarak vurgulayarak onu "yeni bir kapitalizm biçimi" olarak nitelendirdi ve sosyal sorunları çözerek büyümeyi sağlama potansiyelini vurguladı.

2024:

• jvcea, dijital para birimleri için liste sürecini basitleştirmeyi planlıyor, zaten piyasada olan jetonların onay sürecini hızlandırmayı amaçlıyor.
• Yetkili borsalar tarafından belirli dijital varlıklar için uzun süren ön tarama sürecinin ortadan kaldırılması bekleniyor.
• kabinenin, risk sermayesi şirketlerinin yatırım araçlarının doğrudan dijital varlıklara sahip olmalarına izin verebilecek bir yasa tasarısını onayladı.

Japonya'nın web3'ü benimsemeye yönelik çabaları

Japonya'nın web3 benimsemesindeki zayıflıkları, özellikle borsa listeleri ve vergilendirme açısından düzenleyici kısıtlamalardan kaynaklanmaktadır. Borsa listeleri FSA tarafından sıkı bir şekilde düzenlenir ve yerel cex'ler önemli tokenlara sahip değillerdir ve istikrarlı para likiditesi sağlayamazlar (şekil 4). Şekil 4: Yerel cex teklifleri sınırlıdır. Not: Binance ve Bybit'in usdt eşleştirilmiş tokenlarına odaklanıyoruz, çünkü ikisi de fiat para birimlerine karşı USD sunmuyor. Bybit için, $shib ve $bonk 1000 birimlik bloklar halinde sunulmaktadır ($1000bonk ve $shib1000).

Japon borsaları arasında biraz daha yüksek token ihraç hacmine sahip olan Bitbank dışında, bu, Japon borsaları arasında büyük borsaların hakimiyetini güçlendiriyor (Şekil 5):

Şekil 5: Japon ve uluslararası merkezi borsalarda en üst 2 varlığın işlem hacmi pazar payı. Süre: 2024'ten günümüze.

Bu arada, kripto para kazançları çeşitli gelir olarak kabul edilir ve dolayısıyla kişisel gelir vergi dilimi artı yerel vergilere göre vergilendirilir, en yüksek vergi oranı ise %55'tir (şekil 6).

Şekil 6: Japonya, kripto paralar üzerinde aşırı sermaye kazancı vergisi uygulamaktadır.

JPY ticaret hacmi, kurumsal ilgi ortaya çıkmadan önce USD ticaret hacminden daha büyüktü, ancak yukarıdaki zorluklar durumu zorlaştırdı.

Şekil 7: Yen'in küresel fiat para işlem hacmindeki pazar payı.

Japon yeni'nin mutlak egemenliği (bir noktada tüm fiat para ticaret hacminin %60'ından fazlasını oluşturmak) kısa ömürlüydü ve covid-19 pandemisi sırasında yavaş yavaş önemsiz hale geldi (şekil 7). Bununla birlikte, Asya fiat para ticaret hacminin toplam payı zaman içinde sabit kalmış olup, ticaret hacmi Japon yeni'inden Kore won'una doğru kaymıştır (şekil 8).

Şekil 8: Japon yeni işlem hacminin diğer para birimlerine göre piyasa payı.

JPY hacimlerinin bu döngüde daha güçlü bir iyileşme gösterdiği görülmektedir (Şekil 9), JPY ve USD hacimlerini Kasım 2021'deki önceki tüm zamanların en yüksek seviyelerine yeniden ölçeklendirdiğimizde dikkat etmek önemlidir.

Şekil 9: Kasım 2021'deki en yüksek değerlerine göre yen ve dolar hacimleri 100'e yeniden ölçeklendirildi.

kurumsal açıdan Japonya, sega ve kodansha gibi şirketlerle zengin içerikli fikri mülkiyete sahip bir ülke olması nedeniyle NFT ve oyun odaklı projeler için tercih edilen bir ülke haline gelmiştir. Teoride, bu şirketler dikkat çeker, kullanıcılar, araştırma yetenekleri ve sermaye getirir - sorun şu ki, bu alanlar herhangi bir ülkede etkili değildir ve bu, Japonya'da uzun yıllardır boğa piyasası olarak lanse edilmiştir.

Politik olarak, son zamanlarda, Nisan 2024'te gerçekleşecek milletvekili seçimlerinde düzenlemeleri azaltma yönündeki hükümetin kaybetme endişeleri, muhalefetin anayasa demokratik partisine ivme kazandırdı. Bununla birlikte, parlamentonun her iki kanadında da LDP'nin çoğunluğunu sürdürmesi ve web3 benimsemesine yönelik uluslararası ve ulusal rekabetin artması göz önüne alındığında, bu gelişmelerin şu anda endişe kaynağı olmadığına inanmıyoruz.

Kripto paralara karşı birçok zorluk var, ancak basitçe ifade etmek gerekirse, birçok sorun sadece kültürel olduğu için bunlar ölçülemez ve kolay çözümlere sahip değil. Küresel bir şehir için son derece düşük İngilizce yeterliliği, girişimcilik eksikliği, büyük yerel şirketlerde istikrarlı işlerin hala mezun istihdamının zirvesi olarak görülmesi ve kripto paraların “hızlı hareket et” doğası karşısında yüksek düzeyde şirket temkinliliği gibi bazı sorunlar sadece bazıları. Buna vergilendirme ve CEX ürün teklifleri etrafındaki zorlukları ekleyin, Japonya'nın benzeri Asya komşularına kısa sürede yetişmesini hayal etmek zor.

Japonya'nın kripto para piyasasındaki önemli oyuncuları

i) cexler

Önceki bölümde araştırıldığı gibi, Japonya'nın merkezi borsaları, uluslararası rakiplerine kıyasla ürün sunumları açısından rekabet etmekte zorlanmaktadır, aynı zamanda yüksek sermaye kazanç vergileri kripto para ticaretini cazip olmaktan çıkmaktadır. Bu zorluklar, yerli borsaların ticaret hacminde yansımaktadır, ayrıca bu, kripto para borsalarının dışında gözlemlenen bir farklılıktır.

Japonya'da 29 FSA kayıtlı kripto varlık ticaret hizmet sağlayıcısı bulunmaktadır ve bu tabloda mevcut durumu inceliyoruz.

• bitflyer, ticaret hacmine göre en büyük borsadır ve son yıllarda üstünlüğünü korumuştur.

şekil 10: japon cex hacmi paylaşımı.

• ancak, uluslararası üst borsalarla karşılaştırıldığında, yerel Japon borsaları işlem hacmi açısından neredeyse rekabetçi değildir. Salgın başladığından beri, Binance Japon borsalarını geride bıraktı.

Şekil 11: Japon borsalarının ve Binance'in toplam spot ticaret hacmi.

• bu fark ayrıca borsaların spot btc sipariş defterlerinin derinliğini karşılaştırırken de görülebilir.

şekil 12: Japon borsalarındaki spot btc emir defterlerinin %1 derinliği vs. binance.

ii) yatırım grubu:

sbi dijital

sbi holdings (tyo: 8473) 1999 yılında kurulan bir Tokyo merkezli finansal hizmetler grubudur. Şirket başlangıçta SoftBank grubunun bir parçasıydı ve 2000 yılında bağımsız hale geldi. SBI Holdings, finansal hizmetler, varlık yönetimi ve biyoteknoloji dahil olmak üzere çeşitli alanlarda faaliyet göstermektedir. Şirket, teknolojiyi geleneksel finansal hizmetlerle birleştirerek yenilik ve büyümeyi desteklemesiyle tanınmaktadır.

SBI, konsolide yan kuruluşu b2c2 aracılığıyla, kripto para birimi dahil olmak üzere çeşitli geleneksel finansal ve kripto hizmetler sunar, bunlar arasında saklama çözümleri ve piyasa yapma hizmetleri bulunur.

iii) Protokoller/Projeler

astar ağı

astar ağı, polkadot ekosistemi üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan uygulama (dapp) platformudur ve japon kripto projelerinin önde gelenlerinden biridir (merkezi japon değil, singapur'da bulunmasına rağmen, bilindiği üzere). Japon blok zinciri alanında tanınmış bir isim olan Sota Watanabe tarafından kurulmuştur. Astar, geliştiricilere uygulamalarını dağıtmak için ölçeklenebilir, etkileşimli ve merkezi olmayan bir ağ sağlamayı amaçlamaktadır. Ağ, Ethereum sanal makinesi (EVM) ve webassembly (wasm) dahil olmak üzere birden fazla sanal makineyi destekler ve geliştiricilere çeşitli programlama dillerinde akıllı sözleşmeler yazma imkanı tanır.

Astar, Japonya'da önemli bir blok zinciri projesi olarak temsil edildiği için ülkedeki teknoloji topluluğunun blok zinciri teknolojisine olan ilgisinin ve yatırımının arttığını gösteriyor. Ancak belki de Japonya'nın Web3'e olan ilgisini temsil eden astar üzerindeki faaliyetler henüz başlangıç aşamasında: Şekil 13, zincirin USD cinsinden TVL'sini, Şekil 14 ise yerel token'inin TVL'sinin büyümesini göstermektedir.

şekil 13: astar tvl vs. larger blockchains in usd.

şekil 14: astar tvl'ı vs. solana tvl'ı, kendi tokenları ($astr ve $sol) cinsinden ölçülen, 01ocak23=100'e yeniden tabanlı.

son

Perakende benimsemede öncülük etmesine rağmen, düzenleyici denetimlerin takas hack'leri sonrasında artması, yüksek vergiler, borsalarda sınırlı token teklifleri ve kültürel direnç, Japonya'yı diğer Asya ülkelerinin çok gerisinde bırakmıştır. Mevcut LDP Kishida hükümeti ileri görüşlü olsa da yavaş ilerleme kaydetmiştir. Yerel borsalardaki faaliyetler bu mücadeleyi yansıtmaktadır ve Japonya'da dalgayı değiştirebilecek bir katalizörün ne olabileceğini görmek zordur.

feragatname:

1. bu makale yeniden basılmıştır[JinseFinance], tüm telif hakları orijinal yazarına aittir [Rick Maeda, Presto Araştırma; Derleyici: Tao Zhu, Altın Finans]. bu yeniden basım konusunda itirazlar varsa, lütfen iletişime geçiniz Gate öğrenekip ve bunu hızlı bir şekilde ele alacaklar.
2. sorumluluk reddi: bu makalede yer alan görüşler yalnızca yazarın görüşleridir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin çevirileri, Gate.io öğrenme ekibi tarafından yapılır. Belirtilmedikçe, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya kopyalanması yasaktır.