Orijinal Başlığı İleri Sar：Kıtlık İllüzyonu: NFT'ler Neden Ne İyi Yatırımlar Ne de İyi İşlerdir?

Temel Çıkarımlar：

• NFT'lerin gerçek iş modeli, kıtlık ve koleksiyon değeri satışı etrafında dönmüyor. Bunun yerine, çok az sayıda nihai alıcıyı çekmek için yanıltıcı bilgi kullanmayı, yani yüksek fiyatlı NFT'lerle güven kazanmayı ve diğer NFT'leri yanlış belirlenen fiyatlardan satmayı içerir.
• Bireysel işlem fiyatları "piyasa mutabakat fiyatlarını" temsil etmediğinden, bir bireyin "kabul edilen fiyatını" piyasanın "mutabakat fiyatı" ile karıştırma uygulaması yanıltıcıdır. Gerçekte, NFT'lerin gerçek alıcıları sınırlıdır ve NFT'lerin piyasa derinliği, fiyatlandırma mekanizmalarının yaygın olarak inanılan "mutabakat fiyatlandırması" olamayacağını belirler.
• NFT ihracının neredeyse hiçbir engeli veya maliyeti yoktur, bu da kaçınılmaz olarak NFT'lerin sözde "kıtlığının" bir yanılsama olduğu anlamına gelir. "Kıt" olarak lanse edilen NFT'ler seri üretilmektedir, bu da onları sadece kıt değil, hatta aşırı bol hale getirmektedir.
• Piyasa, NFT'lerin sahte kıtlığını ve gerçek bolluğunu zaten fiyatlandırmıştır; piyasanın gizli mutabakatı, NFT fiyatlandırmasının tanınmamasıdır ve bu da NFT'lerin fiyatlarının olmasına ancak alıcılarının olmamasına yol açmaktadır.
• Çoğu yatırımcı ve ihraççı ekip NFT'lerden para kazanamaz. Yatırımcıların, fiyatları piyango bileti gibi yükselen NFT'leri satın alması pek olası değildir; bunun yerine, yanlış fiyatlandırılmış bir NFT'nin "son alıcısı" (hatta muhtemelen tek gerçek alıcı) olma olasılığı yüksektir; birçok ihraç ekibi, NFT'lerin ürün biçimini mekanik olarak devralır ve yalnızca önemli finansal ve cesur çabalarla BAYC gibi mavi çipler yaratılabileceğini fark edemez.
• Adil gibi görünen NFT ticaret piyasası ve veri platformları, yatırımcıları ve ihraççıları yanlış değerlendirmeler ve fiyatlandırmalar yapmaya yönlendirmek için saçma istatistiksel veriler kullanarak aldatmacanın bir parçasıdır.
• Yalnızca koleksiyonculuk ve kıtlık söylemine odaklanmaktan uzaklaşmak, NFT piyasasına ilişkin yanlış algıları düzeltmek ve kaynakların yanlış tahsisini durdurmak, NFT parkurunu yeniden canlandırmak için ön koşullardır.
• Bu makale, piyasada halen mevcut olan birçok yanılsamayı ortaya çıkararak daha fazla tartışma başlatmayı amaçlayan NFT'ler ve ötesi hakkında yazmaktadır.

Risk sermayesi dünyasında dile getirilmeyen bir özdeyiş vardır: Herkes bir yatırım sektörüne hücum ettiğinde, o sektör artık yüksek getirili bir yol olmaktan çıkar. Kar arayışı davranışı bir denge yaratır - aşırı kar için gerçek gizli fırsatlar ya göz ardı edilene ya da son derece nadir olana kadar herhangi bir bariz kar marjı hızla ele geçirilir. (Bu yüzden insanların anlamadığı ticaret fırsatlarını seviyorum) Yanılmaz bir doktrin olmasa da, yatırım ve iş dünyasında genellikle doğrudur ve iki yıl önce patlayan NFT piyasası beni sürekli şaşırttı:

NFT'leri piyasaya sürmek, neredeyse herkesin ilk yatırım yapmadan büyük ölçüde kâr edebileceği kadar basit bir iş modeliyse, olağanüstü kâr nereden geliyor?

NFT'lerin karlılığı birçok kişi tarafından hızla fark edildiğine ve neredeyse herkesin iş dünyasının geleceği hakkındaki hayal gücüne ilham verdiğine göre, nasıl hala potansiyel bir yol olarak görülebilir?

Tıkanıklık ve büyüme, düşük giriş engelleri ve yüksek getiri bir arada zor bulunur. Aynı anda görünürlerse, biri yanlış olmalıdır.

Bu ilişkiyi anlayamamak kaçınılmaz olarak irrasyonel kâr peşinde koşmaya ve çeşitli feci kararlara yol açar.

Bu makale, NFT/Benzeri NFT varlıklarının gerçekliğinin neden çoğunlukla insanların algıladığı gibi olmadığını açıklığa kavuşturmaya çalışacaktır.

Aradan iki yıl geçti ve piyasanın NFT'lere ilişkin anlayışı çok fazla gelişmedi, birçok ekip hala yanlış varsayımlara dayalı olarak bir piste önemli maliyetler yatırıyor. Piyasanın önceki kasvetli durumuna rağmen, ekipler yorulmak bilmeden yeni NFT'leri piyasaya sürmeye devam ediyor ve çıkardıkları NFT'lerin mavi çip sektörüne gireceğini umuyorlar. Bu makaleyi yazmaya başladığımız sırada, CryptoSlam'de hala basılmayı bekleyen 30 proje var; BTC zincirinde ortaya çıkan ve Bitcoin ekosisteminin anlatısını sürdüren yeni NFT'lerden bahsetmeye bile gerek yok.

Bitcoin Kurbağaları

Kâr arayışı sonsuz yaratıcılığa ilham verebilir, ancak çoğu zaman insanların trendleri körü körüne takip etmesine ve manipülasyon ve aldatmacanın içinde kaybolmasına neden olur. Serbest piyasa insanların özgürce seçim yapmasına olanak tanır, ancak aynı zamanda insanların özgürce yanılsamalar yaratmasına ve yanılsamalarla kandırılmasına da olanak tanır.

Yanılsamaları yorumlamanın önemi, kendimizi korumayı öğrenmeye başlamamız ve piyasanın kaynakları yanlış yöne yönlendirmeyi durdurmasında yatmaktadır.

NFT'lerin Pazar Büyüklüğü

NFT parça araştırma raporları, NFT'lerin toplam piyasa değerinden bahsetmeyi her zaman sevmiş ve özellikle iki yıl önce (Kasım 2021'de) şaşırtıcı bir rakam olan 3 trilyon dolar olduğunda bunu büyük bir pazar olarak tanımlamıştır; raporlar ayrıca, bu yazı itibariyle NFT pazarında biriken yaklaşık 5 milyon benzersiz kullanıcı ve 12,6 milyondan fazla alıcı ile WEB3.0 için yarattığı artan kullanıcılardan da memnun.

Belki de insanların inançlarına bağlı kalma eğilimi nedeniyle, insanlar refahın temelsiz olduğunu kanıtlamaya çalışmak yerine, NFT piyasasının altın dolu potansiyelini destekleyici bilgiler bulmaya heveslidir.

Dolayısıyla, ister iki yıl önce ister bugün olsun, piyasa değeri %99 oranında azalarak 67 milyar $'a düştüğünde, neredeyse hiç kimse NFT piyasa değerinin hesaplanma yöntemini sorgulamıyor.

9 Ocak 2024 itibarıyla NFT Piyasa Verileri

Bir NFT'nin piyasa değeri, taban fiyatın (bazen ortalama fiyat) toplam arz ile çarpılmasıyla hesaplanır; ve NFT piyasasının toplam piyasa değeri basitçe tüm NFT'lerin piyasa değerlerinin toplamıdır.

Genel menkul kıymet piyasası değerlemesi için zaten mantıksız olan bu formül, NFT piyasasına uygulandığında, her hanenin yaşam standardını ülkenin GSYH'si ile ölçmeye benzer şekilde daha da saçma ve etkisiz hale gelmektedir.

Genel olarak, daha düşük piyasa değerine sahip hisse senetleri değerleme balonlarına ve sapmalarına daha yatkındır. Çoğu NFT serisinin gerçek dolaşımı toplam arzın yalnızca 1%-2%'ı kadardır ve mavi çipli olmayan NFT'lerin dolaşımı daha da düşüktür. En önemlisi, daha sonra açıklanacağı üzere, NFT fiyatları yeterli finansal spekülasyondan kaynaklanmadığından, değer yansımaları daha da zayıftır.

Haksız yere yüksek fiyatlar ve ihmal edilebilir dolaşım oranlarının birleşimi kağıt zenginliği yaratır. Piyasa katılımcılarının NFT'lerin ürün değerini ve pazar potansiyelini abartmalarına ve nihayetinde sahte refahla kandırılmalarına yol açan şey tam da bu tür vasat "muhasebe ölçütleridir".

Göstergelerin ve sonuçların ilgisizliğini göz ardı etmek işin bir yönüdür, ancak NFT piyasasının algılanan refahını çürütebilecek ve nadiren bahsedilen bariz veriler de vardır. Örneğin, 28 Kasım itibariyle NFT'lerin tarihsel kümülatif işlem hacmi 86 milyar dolardı - Bitcoin'in Binance'de iki ay boyunca gerçekleştirdiği toplam işlem hacminden hala daha az.

Borsa çeşitli dolandırıcılıklarla doludur ve işlem hacmi bunun tek istisnasıdır.

NFT pazarı insanların hayal ettiği kadar büyük değil. Mevcut tüm verileri yeniden düzenlediğimizde, bu piyasayla ilgili "büyük" olan tek şeyin balon olduğunu görüyoruz.

Likiditenin Ölçülmesi: NFT Piyasasındaki Gerçek Alıcılar

Her zaman, kümülatif işlem hacminin yanı sıra hangi ölçütlerin NFT piyasasının büyüklüğünü ve likiditesini etkili bir şekilde ölçebileceğini düşünmüşümdür. Bilim insanı bir arkadaşım, @darmonren, bana ilham verdi. Cryptopunks'ın işlem verilerini rasgele kazımaktan bahsetti ve basit bir sıralama işleminden sonra, serserilerin büyük çoğunluğunun hiç işlem görmediğini keşfetti. Bu açıklama, NFT piyasasının likidite ikilemi üzerindeki örtüyü kaldırarak bir hipotezin ortaya atılmasına yol açtı: belki de NFT piyasasındaki likidite eksikliği, çoğu NFT'nin gerçek alıcılarının olmamasından kaynaklanmaktadır.

Bu hipotezi test etmek için Cryptopunks dışındaki mavi çip koleksiyonlarından veri topladım ve bazı ilginç istatistiksel sonuçlar ortaya çıkmaya başladı. Bu tartışmanın amacı doğrultusunda, bu bulguları ayrıntılı olarak açıklamak için BAYC'yi bir örnek olarak kullanacağım.

Etherscan, 28 Kasım 2023 itibarıyla 8 büyük NFT Pazaryerinde toplam 36.990 BAYC işlemi kaydetmiştir. Bunların BAYC'nin tüm transfer geçmişleri değil, bunların bir alt kümesi olduğunu belirtmek önemlidir.

>>>>> gd2md-html uyarısı: burada satır içi resim bağlantısı (images/image4.png'ye). Görüntüyü görüntü sunucunuzda saklayın ve gerekirse yol/dosya adı/uzantıyı ayarlayın.
(Başa dön)(Sonraki uyarı)
>>>>>

Düzenleme sırasında işlemler 37.183'e yükselmişti. Görüldüğü üzere, 36.990 işlemde yer alan 10.000 BAYC'nin %10'u bir kez bile işlem görmemiş, BAYC'lerin %71'i yaşamları boyunca 5 kereden az işlem görmüş, 20'den az BAYC 30 kereden fazla işlem görmüş, sadece 4'ü 50 kereden fazla işlem görmüş ve tek bir BAYC 100 kereden fazla işlem görmemiştir.

Bu veriler ön çapraz doğrulamadan geçirilmiştir.

10'dan fazla kez ve yalnızca bir kez işlem gören BAYC'lerin 100 uç değerini çıkardım ve token kimliklerini Cryptoslam'da kaydedilen satış verileriyle karşılaştırdım. Cryptoslam, belirtilen 8 pazarın yanı sıra diğer isimsiz pazarlardan da veri toplar ve bir BAYC kimliğinin tüm ticaret geçmişi bu 8 pazarla sınırlandırıldığında, her iki uçtaki veriler eşleşir; yalnızca bir kez işlem gören 100 örnek tokenın geçmiş verileri her iki platformda da tutarlıdır.

Bununla birlikte, BAYC#5497'de olduğu gibi bazı tutarsızlıklar ortaya çıkmıştır. Etherscan'ın NFT Trade kayıtlarından çıkardığım işlem sayısı 21 iken, Cryptoslam 54 işlem kaydetti; bunların 21'i Blur ve Opensea'daki işlemler ve ek 33'ü Etherscan tarafından kapsanmayan pazarlarda meydana geldi. BAYC#4970 için Cryptoslam 17 işlem kaydederken, Etherscan 24 işlem kaydetmiştir.

Aslında, tutarsızlıklar ağırlıklı olarak Cryptoslam'ın faaliyet lider tablosunda listelenen BAYC'lerde meydana gelmiş ve neredeyse %100'ünü kapsamıştır. Daha yakından bakıldığında, 24 saatlik, 7 günlük ve 30 günlük faaliyet lider tablolarının aynı BAYC'lerden oluştuğu ve sıralamalarının değişmediği, isimsiz borsalarda sık işlem yapıldığını ve Cryptoslam'da Etherscan'da kaydedilenlerden genellikle daha yüksek işlem sayılarıyla sonuçlandığını ortaya koyuyor.

Bazı BAYC'lerin cirolarındaki bu artışa neyin sebep olduğundan bağımsız olarak, ölçümümüz BAYC cirolarının uzun vadeli dağılımına odaklandığından, bu tür aşırı aykırı değerler hariç tutulmalıdır. Dolayısıyla bu durum sonucu etkilememektedir - BAYC'lerin %99'unun pazarı yoktur (ciro olasılığı yoktur) çünkü önemli sayıda alıcıları yoktur. Geriye kalan %1'lik kısım arasında, her bir işlemi yeni bir bağımsız alıcı olarak değerlendirirsek, %30'dan az - sadece 17 BAYC'nin 30'dan fazla alıcısı var. Bu da, geçtiğimiz 950 gün içinde, bu 17 BAYC'nin her birinde satın almaya istekli 30'dan az kişi olduğu ve 10.000 BAYC arasında sadece 1 tanesinin 60 tarihi alıcıya ulaştığı anlamına gelmektedir. Bu veri dağılımı diğer mavi çipli NFT'ler için de geçerlidir.

BAYC'lerin Opensea'daki listelenme oranı %2'dir.

BAYC'lerin %90'ının en az bir kez işlem gördüğü düşünüldüğünde, NFT'ler için alıcı olmadığı sonucuna nasıl varabiliriz diye sorulabilir. Aslında, sadece Opensea'daki çeşitli NFT serilerinin listeleme oranlarına bakıldığında, 10.000 sayılık mavi çip NFT'lerin neredeyse tamamının 1%-2% listeleme oranına sahip olduğu, yani piyasada sadece 100-200 tanesinin satış için listelendiği görülmektedir. Alım satım kaydı olan NFT'ler gerçekten satılmış olsaydı, listeleme oranı neden bu kadar düşük olurdu? Kazınan verilere göre, yalnızca bir ömür boyu işlem kaydı olan 1.729 BAYC bulunmaktadır. Bu 1.729 BAYC'nin tamamı bağımsız, gerçek alıcılar tarafından satın alındıysa, nasıl oluyor da piyasada sadece 200 civarında BAYC satılık olarak listeleniyor? Piyasa manipülatörleri kotasyon oranını kontrol etme güdüsüne sahipken, kâr amacı güden piyasa katılımcılarının alım yapıp satmamaları ve sermayelerinin durgunlaşmasına izin vermeleri için bir neden yoktur.

Bu, NFT piyasasının neden likiditeden yoksun olduğunu açıklığa kavuşturmalıdır.

Beklenenden Daha Düşük Likidite

Sık sık likiditeden bahsediyoruz ve şimdi buna net bir tanım getirmenin zamanı geldi. İnsanlar NFT'lerin likiditesinden bahsettiklerinde, çoğunlukla hem bir varlık olarak NFT'nin likiditesine hem de bu belirli piyasa segmentindeki mevcut fonlara atıfta bulunduklarını gözlemledim.

Varlık likiditesi, bir varlığın adil piyasa değerinden satılabilme hızını ve kolaylığını ifade eder. Likiditesi iyi olan varlıklar, önemli indirimler olmadan mevcut piyasa fiyatından hızlı bir şekilde satılabilir ve aynı zamanda yüksek işlem ücretlerinden kaçınılabilir.

Piyasadaki mevcut fonlar, fon miktarı ile varlık sayısı arasındaki karşılaştırmaya bağlı olan piyasadaki fon bolluğunu ifade eder. Yükümlülük tarafındaki likiditeyi temsil eder.

NFT piyasasındaki likidite kıtlığı hem varlık hem de yükümlülük tarafındadır.

İlk olarak, NFT Pazar Yerleri aracılığıyla NFT basma ve ihraç etme kolaylığı, NFT varlıklarının arzında viral bir büyümeye yol açmış ve ticarete konu NFT'lerdeki dramatik artış nedeniyle genel piyasa likiditesi üzerinde baskı oluşturmuştur.

İkinci olarak, değiştirilemeyen tokenlerin özelliği, her bir NFT'nin kendi alt piyasası olduğu anlamına gelir. PFP'ler gibi bir serinin parçası olarak satılan NFT'ler için bile, her NFT kendi benzersiz ticaret ortamında bulunur ve sonuçta likidite parçalanmasına yol açar.

NFT'lerin yapısı likiditenin parçalı olmasına yol açmakta ve NFT piyasasında likiditedeki marjinal değişiklikleri gözlemleyecek mekanizmaların sürekli eksikliği likidite sorununu daha da kötüleştirmektedir. FT (Fungible Token) piyasasında, yerinde fonlardaki herhangi bir marjinal değişiklik FT fiyatlarında bir değişikliğe yol açar ve hem likidite çıkışları hem de FT piyasasındaki artışlar mutlaka fiyata yansır.

Ancak, NFT piyasasında marjinal likidite miktarı ve fiyatlar birbirinden izole edilmiştir. Yerinde fonların çekilmesi fiyatlara doğrudan yansıtılamaz; ve yeni fonlar olmasa bile, mevcut fonların rotasyonu NFT'lerin satış fiyatını yükseltebilir ve böylece tüm NFT piyasasının defter piyasa değerini şişirebilir.

NFT piyasasında mevcut fonları ölçmek ve kilitlemek için herhangi bir mekanizmanın bulunmaması sahte bir refaha yol açmaktadır - piyasadaki likidite kıtlığına rağmen, NFT'lerin defter fiyatları ve toplam piyasa değeri hala yüksek seviyelerde kalabilmektedir.

NFT yatırımcıları için, alıcıların/ticari rakiplerin eksikliği ve hayatta kalma önyargısının yarattığı ani zenginlik efsanesi, sonuçta yüksek fiyatların cazibesine kapılmalarına ve yalnızca "piyango NFT "sini kaçırmakla kalmayıp aynı zamanda "son alıcı" olmalarına neden olmaktadır.

Konsensüs Fiyatlandırma Efsanesi

Peki, NFT'lerin fiyatına güvenilebilir mi?

Geçmiş iddialara göre, NFT'lerin fiyatı güvenilir kabul edilebilir çünkü geniş tartışmalardan hem piyasa katılımcıları hem de gözlemciler NFT'lerin fiyatlandırma mekanizmasını "mutabakat fiyatlandırması" olarak kabul etmektedir.

Uzlaşma ve kıtlık, insanların NFT'lerin yüksek fiyatları için buldukları açıklamalardır.

Bana göre "mutabakat fiyatlandırması", kripto piyasasının sürekli olarak tercih ettiği zarif ancak belirsiz ifadelerden biridir. Bu tür ifadelerin yaygın olarak kabul görmesi, kripto piyasasının tipik bir mantıksızlığıdır.

"Konsensüs fiyatlandırması" bakış açısının mantıksal başlangıç noktasına tekrar döndüğümüzde, buradaki "konsensüsün" aslında iki varsayıma karşılık gelen popülerlik göstergelerine ve grup duyarlılığının özelliklerine atıfta bulunduğunu keşfetmek kolaydır:

Birinci varsayım: Bir NFT ihraççısı tanınmışsa ve çok sayıda hayranı varsa, konsensüsün temeli doğal olarak geniş ve sağlamdır çünkü ünlülerin hayranları hevesle katılacak, likidite ve ciro sağlayacak ve böylece NFT'ye değer kazanma potansiyeli verecektir.

Varsayım iki: Farklı gruplar aidiyet duygusu ve kendini ifade etme arayışındadır ve topluluklar duygusal ihtiyaçlarını karşılayan NFT'ler için yüksek bir bedel ödemeye hazırdır.

Bu konsensüs fiyatlandırması değil; popülerlik fiyatlandırması ve duygusal fiyatlandırmadır.

Popülerlik varsayımı, düşen fiyatlar ve gerçek zincir içi verilerle - gerçek piyasa konsensüsü - kolayca çürütülebilir.

Jay Chou'nun ayılarını örnek olarak ele alırsak, piyasada "sıcak" görünüyorlardı, ancak gerçekte Jay Chou'nun ayılarının satış oranı, çok rağbet gören BAYC ve Punk'ınki kadar bile iyi değildi (satış oranı = ihraç sayısı / toplam işlem süresi, bunu bir dizi NFT'nin ortalama devir hızını kabaca ölçmek için kullanıyorum).

mfer ve azuki gibi "duygusal değeri" ile bilinen NFT'lerin satış oranı daha yüksektir (BAYC ve Cryptopunks'tan bile daha yüksek) ve bu da daha sağlam bir "fikir birliğine" işaret etmektedir. Sanırım bu kullanıcı konumlandırmasıyla ilgili; ünlülerin hayranları NFT kitlesi değil ve NFT kitlesi içinde bir ünlünün hayranlarının sayısı (para harcamaya istekli olanlar) Japon çizgi romanlarının hayranlarından veya meydan okuma sloganları atanlardan fazla olmayacaktır.

Başka bir deyişle, ünlülerin hayranlarını NFT izleyicilerine dönüştürmek veya NFT izleyicileri arasında ünlülerin hayranlarını bulmak, NFT izleyicilerinin duygusal ihtiyaçlarına dokunmaktan daha zordur.

Bununla birlikte, duygular insanların ticaret yapma isteğini popülerlikten daha fazla etkileyebilse bile, sonuçlara bakıldığında, yine de sözde "fikir birliği" oluşturmak için yeterli değildir.

Daha önce de belirtildiği gibi, her bir NFT aslında tek bir niş pazara karşılık gelmektedir. Eğer NFT'lerin %99'u ömür boyu sadece bir ya da iki müşteriye sahipse, hatta alıcı bulamıyorsa, o zaman onların fikir birliğini kim oluşturuyor? Bir NFT'nin 30'dan az geçmiş müşterisi varsa, bu 30 kişinin fikir birliği gerçekten bir fikir birliği midir?

On binlerce kişiselleştirilmiş pazar için adil fiyatları nasıl bulabiliriz?

NFT'ler, fiyat teorisinde bir bireyin "kabul edilen fiyatı" ile piyasanın "mutabakat fiyatı "nı birbirine karıştırmaktadır. Gerçekte, NFT'lerin gerçek alıcıları sınırlıdır. İşlem gören NFT'lerin %81'i, piyasa yapıcıların manipülatif kendi kendine alım satımları da dahil olmak üzere, beşten az karşı tarafı olan sahipler tarafından tutulmaktadır. NFT fiyatlarının derinliği ve devir sıklığı, bunların bir "mutabakat fiyatına" sahip olamayacağını belirler. Fiyatlandırma mekanizması, genel olarak inanılan "konsensüs fiyatlandırması" değil, sınırlı sayıda yatırımcı tarafından yapılan spekülatif fiyatlandırmadır - yani, değerin tanınmasından ziyade NFT büyümesi beklentisiyle yapılan alımlar.

Ancak NFT fiyatlarına güvenilememesinin nedeni tamamen bu değildir.

İmparatorun Yeni Giysileri: NFT Kıtlığı Yanılsaması

NFT'leri fiyatlandırmak için kullanılan bir diğer faktör de kıtlıktır, ancak varlık tarafında NFT'lerin çoğaldığını anladığımızda, NFT kıtlığı anlatısı da dağılır.

NFT iş modeli, kıtlık anlatısı etrafında doğmuştur ve özü, lüks mallar iş modelinin doğrudan bir uygulaması olan kıtlığın yüksek fiyatlı ticaretidir.

Bu mantığın kaynağını genel olarak anlayabiliyorum; klasik ekonomiden gelen bazı parçalı piyasa teorileri NFT piyasa katılımcılarının düşüncelerine hakim olmuştur.

İnsanlar görünmez elin ekonomik faaliyetleri organize etmenin ideal yolu olduğu konusunda tam olarak hemfikir olmasalar da, bunu gerçekten de NFT piyasasına tek taraflı olarak uygulamışlardır.

Arz ve talebin fiyatları nasıl belirlediğini, arz fazlasının fiyat düşüşüne, arz eksikliğinin ise fiyat artışına yol açtığı esnekliği dikkate almadan biliyoruz.

NFT ihraççıları "fiyat artışı" sonucunu istiyorlar, bu yüzden yapay olarak "kıtlık" yaratıyorlar.

İlk adım kavram ikamesidir ve değiştirilemeyen tokenlerin benzersizliğinin kıtlığa eşit olduğunu iddia eder; ayrıca, ihraççılar nitelikleri ve dereceleri bir grup NFT arasında bölerek "kıt" olanı daha da "kıt" hale getirecektir.

Ancak, piyasanın NFT'lere yönelik gerçek talebi açıkça dikkate alınmamaktadır.

Fiyatlar arzdan etkilenir ancak talep tarafından belirlenir. NFT'lere yönelik talep, tüketim ve yatırım ihtiyaçlarını içermektedir. Maliyet etkinliğini vurgulayan tüketim talebi için, NFT'lerin yüksek fiyatların maliyet etkinliğini destekleyemeyeceği açıktır ve geriye sadece yatırım talebi kalmaktadır. Ancak sürekli üretilebilen NFT'ler olarak, çok düşük tüketim değerine sahip olabilirler, ancak kesinlikle gerçekten az bulunan (ancak piyasada asla eksik olmayan) antika koleksiyon ürünleri gibi yatırım değerine sahip değildirler.

Gerçek sanat piyasasında da resimlerin fiyatı 20/80 dağılımı gösterir; birkaç ünlü sanatçının eserleri paha biçilmezken, çoğu ressamın eserleri bir fiyata satılamaz.

Piyasanın özelliği burada yatmaktadır; kıtlık yanılsaması yaratılmış olsa da, piyasa bunu büyük ölçekte kolayca satın almamıştır.

Veri sonuçları, çeşitli mavi çip serilerindeki 10.000 NFT'nin hiçbirinin tamamen alınıp satılamadığını göstermektedir (aslında, piyasanın "en umut verici" 200 için ticaret isteği de oldukça sınırlıdır). Şu anda piyasanın NFT'lere yönelik gerçek talebini ölçecek bir ölçek bulunmamakla birlikte, NFT'lerde arz fazlası olduğu açık bir gerçektir. Bir serideki NFT arzı sınırlı olmasına rağmen, piyasadaki toplam NFT varlık arzı aşırıdır.

Ekim 2023'ten Ocak 2024'e Kadar Verilen NFT Numaraları

Bu durum, NFT'lerin yüksek fiyatları ve trilyonluk piyasa değeri efsanesinin daha fazla "alıcıyı" değil, NFT arz eden ihraççıları cezbettiğini tam olarak göstermektedir.

Ancak çoğu NFT'nin belirsiz kaldığı nihai sonuca bakıldığında, ihraççıların çoğunun NFT'leri gerçekte neyin başarılı kıldığını anlamadığı açıktır.

Balonu Kim Patlattı

Sınırlı reel talep ve likidite nedeniyle, NFT ihraç etmek, satmak veya bunlara yatırım yapmak, özellikle de ilgili maliyetler yüksek olduğunda, kârlı bir girişim değildir. Ancak başlangıçta nasıl oldu da trilyon dolarlık bir potansiyele sahip, aşırı kârlarla dolu bir endüstri haline geldi?

2021'de bir keresinde NFT pazarının gelişim tarihini taramış, dijital kıtlık, kültürel değişim ve şifrelenmiş kültürel ifadenin saçmalıklarını tartışmıştım. Geriye dönüp baktığımda, o makaleyi yazarken edindiğim en önemli çıkarım, NFT'lerin çeşitli kripto sanat piyasalarının 2020'de sansasyonel yüksek fiyatlı müzayede etkinliklerini (özellikle Nifty Gateway ve Async Art) aktif olarak kolaylaştırmasıyla başlayan ve Christie's ve Sotheby's tarafından Beeple, Pak ve Cryptopunks'un tanıtımıyla doruğa ulaşan bir iş fırsatı haline geldiğini keşfetmek oldu.

Başka bir deyişle, kripto sanat piyasaları ve geleneksel müzayede evleri NFT piyasasındaki ısıyı ve fiyatlandırmayı giderek artırdı.

2020 yılında, AsyncArt yayına girdikten sadece iki ay sonra, "İlk Akşam Yemeği "nin 344.915 dolara açık artırmaya çıkarılmasını sağladı ve ardından yüz binlerce dolar değerinde işlemler sıklıkla görülmeye başlandı. Nifty Gateway, Ekim-Aralık 2020 tarihleri arasında Beeple için toplam işlem değeri 258 ETH (o tarihte yaklaşık 180.600 $ değerinde) olan üç açık artırma düzenledi.

Aralık 2020'de Pak, bir milyon doların üzerinde kazanan ilk kripto sanatçısı oldu. Mart 2021'de Beeple'ın "Everydays: İlk 5.000 Gün (2008-21)" adlı eseri açık artırmada 69,34 milyon dolara alıcı buldu. Aynı ay, Sotheby's Nisan ayında Pak için bir müzayede düzenleyeceğini duyurarak NFT alanına ilk adımını attı.

Ancak en önemli olay Şubat 2021'de CryptoPunks 6965'in 800 ETH'ye (1,5 milyon dolara eşdeğer) satılmasıydı. Hemen ardından, 11 Mart'ta CryptoPunks #7804 7,5 milyon $'a eşdeğer bir fiyata satıldı. Sonuç olarak, Christie's 8 Nisan'da Christie's 21st Century Evening Sale'de Cryptopunks'u açık artırmaya çıkaracağını duyurdu.

PFP'lerin ortaya çıkışı ve NFT varlık ölçeğinin hızla genişlemesi gerçek anlamda bu dönüm noktalarından sonra başlamıştır. Ağ genelinde önde gelen bazı PFP projelerinin basım tarihleri aşağıdaki gibidir:

23 Nisan 2021, BAYC 0,08ETH'den darphane basımına başladı

3 Mayıs 2021, Meebits

1 Temmuz 2021, Cool Cat

28 Temmuz 2021, World of Women

9 Eylül 2021, CrypToadz

17 Ekim 2021, Doodles para basmaya başladı

12 Aralık 2021, CloneX

12 Ocak 2022, Azuki

31 Mart 2022, Beanz

16 Nisan 2022, Moonbirds

Bunlar, internetteki en iyi on mavi çipli PFP projesinin basım tarihleridir.

Kripto sanat piyasası ve geleneksel müzayede evleri tarafından Cryptopunks için yaratılan efsane, piyasadaki en zeki altın avcılarına, en keskin koku alma duyusuna ve sermaye oyununda en fazla deneyime sahip olanlara ilham verdi - dolayısıyla BAYC'nin meteorik yükselişi.

"İnsanlar kendi tarihlerini kendileri yaparlar, ama bunu istedikleri gibi yapmazlar; kendi seçtikleri koşullar altında değil, zaten var olan, geçmişten gelen ve aktarılan koşullar altında yaparlar." - Marx

Boğa piyasaları her zaman bu şekilde ortaya çıkar - rastgele olaylardaki belirli unsurlar kasıtlı olarak büyütülür, ağızdan ağıza yayılan anlatılara ve kopyalanabilen ürünlere dönüşür. PFP'nin öncüleri ve kurucuları olarak Cryptopunks ve BAYC esasen sonraki tüm NFT sürümleri için şablon oluşturdu - BAYC Cryptopunks'un ürün yapısını taklit ederken, diğer NFT'ler BAYC'nin (görünürdeki) iş modelini ve promosyon senaryolarını taklit etti.

Sihirbazın El Çabukluğu - NFT'lerde Fiyat Manipülasyonu

Bored Ape Yacht Club'ın (BAYC) kurucu ekibi, o dönemde NFT pazarında boyut azaltma konusunda ustalaşmış dahilerdi.

Çoğu insan hala NFT'lere şaşırırken, BAYC ekibi BAYC'yi bir sonraki efsaneye dönüştürmek için el çabukluğunu nasıl kullanacaklarını ve bilişsel önyargılardan nasıl yararlanacaklarını çoktan planlamıştı.

Daha önce de belirttiğimiz gibi, sadece piyasa yapıcıları NFT'lerin listelenme oranını kontrol etme güdüsüne sahiptir - manipülasyon basım aşamasından itibaren başlar.

BAYC'nin 5.000 darphane kaydını taradım ve toplam hacmin neredeyse yarısı olan bu örneklemde şunu buldum: 668 tekil adresin darphaneye katıldığını, bunlar arasında bir adresin BAYC'nin %16'sını (800 öğe) darbettiğini ve BAYC'nin %46'sının (2.311 öğe) 20 adres altında yoğunlaştığını tespit ettim. Ayrıca, BAYC'nin %87'sinden fazlası tek adresler tarafından toplu olarak basılmıştır (tek seferlik basım hacmi dörtten fazladır).

Sihirbazın El Çabukluğu - NFT'lerde Fiyat Manipülasyonu

Bored Ape Yacht Club'ın (BAYC) kurucu ekibi, o dönemde NFT pazarında boyut azaltma konusunda ustalaşmış dahilerdi.

Çoğu insan hala NFT'lere şaşırırken, BAYC ekibi BAYC'yi bir sonraki efsaneye dönüştürmek için el çabukluğunu nasıl kullanacaklarını ve bilişsel önyargılardan nasıl yararlanacaklarını çoktan planlamıştı.

Daha önce de belirttiğimiz gibi, sadece piyasa yapıcıları NFT'lerin listelenme oranını kontrol etme güdüsüne sahiptir - manipülasyon basım aşamasından itibaren başlar.

BAYC'nin 5.000 darphane kaydını taradım ve toplam hacmin neredeyse yarısı olan bu örneklemde şunu buldum: 668 tekil adresin darphaneye katıldığını, bunlar arasında bir adresin BAYC'nin %16'sını (800 öğe) darbettiğini ve BAYC'nin %46'sının (2.311 öğe) 20 adres altında yoğunlaştığını tespit ettim. Ayrıca, BAYC'nin %87'sinden fazlası tek adresler tarafından toplu olarak basılmıştır (tek seferlik basım hacmi dörtten fazladır).

Kısmi BAYC Darphane Kayıtları

BAYC'nin ilk satışı sırasında darpçıların sayısı 1.400'den oldukça azdı, bu da darp işleminin ekip içinde oldukça gizli bir şekilde yapıldığından şüphelenmemize yol açıyor. Darphane vergisinin toplanmasıyla birlikte bu, BAYC için ilk psikolojik fiyat bariyerini oluşturdu ve oldukça kontrollü bir pazara ilk adımını attı.

İkinci adım ise bir fiyat efsanesi yaratmaktı.

İşlem perspektifinden bakıldığında, NFT'ler ile değiştirilebilir tokenlar (FT'ler) arasındaki en büyük fark, NFT fiyatlarını manipüle etmenin daha basit olmasıdır. NFT'ler fiyat bastırma ve çip geri kazanma sürecini gerektirmez; piyasa yapıcılar ellerinde bulunmayan tokenları doğru bir şekilde önleyebilir ve yalnızca ellerinde bulunanları yüksek fiyatlı hedefler haline getirebilir.

NFT'lerin yapısı ve alım satım yöntemi, piyasa yapıcıların kimi alıp kimi almayacaklarına karar verebilmelerini sağlamaktadır.

FT veya hisse senedi piyasasına dahil olsaydık, doğru hedefi seçtiğimiz sürece, kaçınılmaz olarak büyümeden (sermaye oyunları veya temel iyileştirmeler nedeniyle) faydalanırdık, hiçbir perakende yatırımcı girmese bile, piyasa yapıcının gelişigüzel fiyat artışında hala bir çıkış fırsatı olurdu.

Ancak NFT'ler farklıdır. Ortalama yatırımcılar için likiditenin tek çıkış yolu diğer bireysel yatırımcılardır.

BAYC ekibinin dehası "fiyat" yaratmakta yatıyor.

Daha önce de söylediğimiz gibi, FT'lerin ayrımcı olmayan bir fiyatı vardır; herhangi bir zamanda, bir FT'nin değeri diğerine eşittir ve bir FT'nin fiyatı, işlem hacmi tarafından desteklenen alıcı ve satıcıların gerçek zamanlı teklifleri ile belirlenen gerçek bir "konsensüs fiyatıdır". Başka bir deyişle, "işlemler" fiyatları değiştirebilir.

Ancak, NFT'ler bu şekilde çalışmaz. Diğer 9.999 NFT'nin fiyatı, bir bağlantı noktasında fiyatlandırılan bir NFT tarafından belirlenir.

Bu nedenle bir fiyat efsanesi yaratmak zorunda kaldılar ve sonuç olarak BAYC fiyatlarında çok sayıda boşluk oluştu - piyasada ilk kez satıldığında yüzlerce ETH'lik bir işlem fiyatına ulaştı veya ilk işlem fiyatı yalnızca 3 ETH iken ikinci işlem fiyatı aniden 139 kat arttı.

Bu tür fiyat boşlukları neden hiçbir zaman doğal bir fiyat artışı değildir?

Çünkü BAYC'nin bu büyük işlemleri hiçbir zaman piyasada listelenmedi ve neredeyse hiçbir zaman açık artırma kaydı olmadı; işlem kayıtlarının tümü doğrudan anlaşmalardı.

Başka bir açıdan bakıldığında, piyasa tarafından hiç fiyatlandırılmamış bir BAYC nasıl olur da bir gecede milyonlarca dolar değerinde olabilir?

NFT Fiyatlarındaki Yüksek Artış

Piyasa yapıcılar ve satıcılar fahiş fiyatlar belirleyebilir, ancak alıcıların ister tüketim ister yatırım amaçlı olsun, bu tür şişirilmiş fiyatlardan alım yapmaları için hiçbir neden yoktur. Gerçekten de, yüksek fiyatlı Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT'lerinin işlemleri son derece sınırlıdır - kimse satın almadığı için değil, bir veya iki yüksek işlemden sonra artık piyasada listelenmedikleri için.

Çok yüksek fiyatlara alıcı olanlar gerçek alıcılar değildir.

Peki gerçek alıcılar var mı?

Evet, ama son derece nadirdirler. Belirtildiği gibi, gerçek alıcıların sayısı piyasanın listeleme hacmini aşmayacaktır.

Az sayıdaki gerçek alıcı, "kıtlık söylemine" ve NFT'lerin potansiyel değerlenmesine inananlardır. Bunlar sadece kazanç potansiyelini gören ve piyangoyu kazanabileceklerine inanan insanlar - NFT ihraççıları için gerçek hedef kitle.

Katılımcılar piyango yatırımı zihniyetiyle girerler, ancak "kazanan bilet" piyasa kontrolörleri tarafından belirlenir. Tek amaçları fiyatı yükseltmek ve ardından her zaman devralacak birinin olmasını sağlamak için çeşitli fiyat seviyelerinde listelemektir - esasen "sadece satmak".

Kârlı NFT'lerin gerçek iş modeli, fiyatı yükseltmek ve ardından anlatıya inanan bir alıcı azınlığı bulmaktır.

Belirli BAYC NFT'lerinin fiyatlarının önemli ölçüde artırılması, taban fiyatın yükseltilmesi ve listeleme oranının kontrol edilmesi çok önemli bileşenlerdir.

NFT'lerin fiyatının kıtlık, fikir birliği veya içsel değerle ilgisi yoktur. "Kıtlık anlatısı", geçmişteki subprime mortgage krizinde olduğu gibi, kötü varlıkları altınmış gibi bir araya getirmektedir.

Bu mümkündür çünkü NFT alım satım piyasasında "taban fiyatın" yükseltilmesi için gerçek değerin veya son en düşük işlem fiyatının değil, sadece listeleme fiyatlarının artması gerekmektedir.

Aslında, NFT'lerin taban fiyatı işlem üzerine artmaz - NFT ticaret piyasasında (en azından OpenSea'de), listelenen taban fiyat son en düşük işlem fiyatı değil, talep fiyatıdır.

Örneğin, 1 Aralık 2023 tarihinde BAYC'nin OpenSea'deki taban fiyatı, mevcut listeleme fiyatı olan BAYC #8864 için 28,8 ETH idi. OpenSea son işlemin altı gün önce 29,4 ETH'den gerçekleştiğini gösterdi, ancak CryptoSlam sekiz saat önce isimsiz bir borsada 16,98 $'a işlem gördüğünü gösterdi.

BAYC #8864 için en düşük işlem fiyatı aynı anda OpenSea'de gösterilen taban fiyatın altındaydı.

Bu arada, BAYC #9196 iki saat önce isimsiz bir borsada 19,9 ETH'den işlem gördü ve BAYC #7410 bir saat önce 28,1 WETH'den işlem gördü. Bu fiyatların hepsi 24 saat içinde gerçekleşti ve 28,8 ETH fiyatından daha düşüktü, ancak OpenSea'nin BAYC için gösterdiği taban fiyat hala 28,8 idi ETH.

Görünüşte adil ve açık NFT ihraç platformları ve ticaret piyasaları fiyat illüzyonunun bir parçasıdır.

Ve bu el çabukluğunun en büyük kazananları da onlar.

Piyasa Değeri Bakımı Kusurları Ortaya Çıkarıyor

Dahası, gerçek NFT alıcılarının azlığını bir olguyla kanıtlayabiliriz: BAYC'nin fiyatı bugüne kadar basım maliyeti çizgisine geri dönmemiştir. Uzun vadeli bir ayı piyasasında, fiyatların kademeli olarak maliyet çizgisine dönmesi makuldür. BAYC için ilk görünen maliyet çizgisi basım fiyatıdır ve ikinci maliyet çizgisi BAYC'lerin %90'ının ilk satış fiyatıdır (2ETH ile 1000ETH arasında değişmektedir). Tüm basım ve ilk satışların gerçek alıcılar tarafından yapıldığı varsayıldığında, uzun bir piyasa durgunluğu döneminden sonra, listelenen fiyatlarda hala önemli farklılıklar olabilir, ancak taban fiyat maliyet çizgisine geri dönecektir.

Ancak, 1 Aralık 2023 itibariyle, BAYC'nin Opensea'daki taban fiyatı 28,8ETH olup, hem basım fiyatından hem de ilk satışların en düşük fiyatından hala uzaktır.

Bu anormallik olağandışı bir şeye işaret etmektedir. Olası nedenler ya maliyet çizgisi 0,08ETH'de, hatta 20ETH'nin altında olan gerçek alıcıların bulunduğu mevcut bir piyasa olmamasıdır, yani BAYC'yi basım sırasında ve ilk düşük satışlarda hiçbir piyasa gerçek alıcısı satın almamıştır. Bu durum dolaylı olarak taban fiyatın hala piyasa manipülatörlerinin kontrolü altında olduğunu göstermektedir.

Alternatif olarak, çok az sayıda düşük fiyatlı alıcı hala büyük kazanmayı umuyor olabilir, ancak satmaya isteksiz olmak listeleme niyeti olmadığı anlamına gelmez. Opensea'daki BAYC listeleme oranı %2'dir ve toplam piyasa listeleme oranı %3,43'tür; bu da piyasada sadece yaklaşık 300 BAYC'nin satış için dolaşımda olduğunu göstermektedir. Fiyat dağılımı hala manipülasyon altında olduğundan, gerçek BAYC alıcılarının sayısı listeleme sayısından (343) daha düşük olmalı ve neredeyse hiçbir alıcının maliyet çizgisi basım fiyatında değil.

Bu noktada, NFT alıcılarının karşı karşıya olduğu karmaşık ağ örgüsünü nihayet anlıyoruz.

Ancak, herkes bu oyunda müzayede evleri ve BAYC ekibi kadar yetenekli değildir.

NFT'ler, yalnızca geçiş ücreti toplayan platformların mutlak bir avantaja sahip olduğu bir pazarı temsil etmektedir. Çoğu katılımcı için bu piyasada faaliyet göstermek hem alıcılar hem de satıcılar için neredeyse kârsızdır. NFT'lerin piyasaya sürülmesi garantili ve kârlı bir iş değildir; NFT'leri ihraç etmek kolay olsa da bunlara alıcı bulmak mali kaynak ve cesaret gerektirir. Bu, doğru yerlere büyük miktarda kaynak yatırımı yapılmasına bağlıdır. BAYC ve diğer mavi çipli tokenlerin başarısı, ekiplerin önemli finansal kaynaklara sahip olmasından ve piyasa işlemlerini daha iyi anlamasından kaynaklanmaktadır. Başından beri insanları cezbetmek için el çabukluğunu nasıl kullanacaklarını biliyorlardı, ancak birçok insan hala piyasayı anlayamıyor, bu nedenle NFT piyasasının bir şekilde ihtişamını geri kazanmasını ummaya devam ediyorlar.

Sonuç

Her zaman NFT piyasası hakkında gerçek bir içgörü yazmak istemişimdir, dolayısıyla bu makale. Bahsedilen kavramlar tamamen yeni değildir; muhtemelen NFT pazarıyla derinlemesine ilgilenen birçok kişinin aklından bir noktada geçmiştir. Bununla birlikte, piyasanın NFT'lerle ilgili geçmişteki yanlış anlamalarını sistematik olarak açıklığa kavuşturmanın hala gerekli olduğuna inanıyorum. NFT'lerin ne olduğunu henüz kanıtlayamıyoruz, ancak ne olmadıklarını kanıtlayabiliriz - doğası gereği kıt değiller ve aslında aşırı bollar; fiyatlandırmaları fikir birliğinden ziyade manipülasyona dayanıyor; NFT piyasası sınırlı likidite ve alıcılardan oluşuyor ve çoğu NFT'nin gerçek alıcısı yok. Pazarın büyüklüğü gülünç formüllerden kaynaklanmaktadır; NFT işinin yüksek getirileri sadece kamuoyu tarafından görülen düşük bariyerlerle elde edilemez.

Görünüşte profesyonel olan NFT Pazaryerleri, en iyi müzayede evleri de dahil olmak üzere veri platformları da bu illüzyonun bir parçasıdır. İnsanların piyasa hakkındaki yanlış anlamalarını derinleştirmeye ve bazı hatalı değerleme faktörlerini profesyonel göstergeler olarak süslemeye heveslidirler ve bu büyüyü bozmak için en ufak bir motivasyonları yoktur.

NFT piyasasının işlevsizliğini kabul etmek de aynı derecede önemlidir - kripto endüstrisinin genel ekonomik refahını beklendiği gibi iyileştirmemiştir. Daha da kötüsü, hem yatırımcıları hem de girişimci ekipleri etkileyen yanlış kaynak tahsisine yol açmıştır.

Mevcut NFT'ler ne iyi bir yatırım ne de iyi bir iştir. Yanlış yönde ilerlemeye devam etmemeliyiz. Eğer NFT piyasasının kendisi likiditeden yoksunsa, likidite NFTfi aracılığıyla nasıl serbest bırakılabilir? NFT'ler için gerçek alıcılar yoksa, rehin ve tasfiye için nasıl kullanılabilirler? Eğer NFT fiyatları havadan oluşuyorsa, piyasa piyasa değerine karşı borç vermeyi nasıl tanıyacaktır?

Durumu net bir şekilde görmek, yanılsamaları bir kenara bırakmak ve mücadeleye hazırlanmak UFT sektörünü yeniden şekillendirmek için umut veriyor. Eğer NFT'ler kıtlık ve mutabakat üzerinden fiyatlandırılamıyorsa, o zaman yeni fiyatlandırma mekanizmalarını cesurca denemeye başlamalıyız. Bireysel NFT'lerin işlem derinliğinden yoksun olduğunu kabul ederek, NFTfi'yi geliştirirken nadir ancak dağınık likiditeyi bir araya getirmeyi, NFT'leri yalnızca "mavi çip" statüsüyle yaşam veya ölümü belirlemek yerine gerçek alıcılarla ve borç verme veya rehin alma likiditesiyle filtrelemek için yeni göstergeler geliştirmeyi düşünüyoruz.

Bir anksiyete karşıtı savaşçı olarak, bu vesileyle bir gerçeği de aktarmayı umuyorum - gerçeklik bizim gördüğümüz gibi değildir. Çok yüksek fiyatlar ve fahiş kârlar genellikle yalanlar üzerine kurulu yemlerdir. Bir fırsatı değerlendirmek istiyorsanız, öncelikle sihirbazın cebimizdeki paraları nasıl aldığını anlamak en iyisidir.

Kârların çılgın bir anlatı içinde nasıl ortaya çıkıp yok olduğunu iyice anladığınızda, "Neden para kazananlar hep başkaları oluyor?" sorusundan kurtulmaya başlayabilirsiniz.

Efsaneler mevcut değildir ve sihirbazlık sadece bir meslek değildir; mükemmel dolandırıcılıklar hala büyük sermayeye dayanmaktadır. Dahası, NFT'lerin fiyat dolandırıcılığı benzersiz vakalar değildir; aldatma hem yaygın hem de kaçınılmazdır. Eğer bir güvenlik açığımız varsa, bunu istismar etmek için fırsat kollayan dolandırıcılar her zaman olacaktır. Bu, yanıltıcı hikayelere ve göz alıcı odaklara karşı korunmayı öğrenmemiz gerektiği anlamına geliyor ve aynı zamanda piyasanın olumsuz yönlerine direnmek için önlemler almaya başlayacağımız anlamına geliyor.

Kusursuz bir endüstriye ihtiyacımız yok, ancak nispeten sağlıklı bir ekosisteme ihtiyacımız var. Umarım bu iyi bir başlangıç olur.

Sorumluluk Reddi：

1. Bu makale [Uikyou'nun Kriptoevrim Teorisi]'nden yeniden basılmıştır. Orijinal Başlığı İletin："Kıtlık Yanılsaması: NFT'ler Neden Ne İyi Bir Yatırım Ne de İyi Bir İştir"，Telif hakkı orijinal yazara aittir [Uikyou'nun Kriptoevrim Teorisi]. Bu baskıya itirazınız varsa, lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin, onlar bu konuyu derhal ele alacaklardır.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve fikirler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirisi Gate Learn ekibi tarafından yapılmaktadır. Belirtilmediği sürece, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.