Orijinal Başlığı İletin ‘一个比特币价值20万美金？4种估值研究’

Son zamanlarda BTC aşağı yönlü dalgalanmalar yaşadı ve yaklaşık 56.000 dolar seviyesine ulaştı. Buna karşılık, ABD varlık yönetimi şirketi VanEck Temmuz ayında BTC'nin 2050'ye kadar 2,9 milyon doları bulabileceğini öngördü - karşılaştırıldığında çarpıcı bir rakam. Peki, Bitcoin'in adil fiyatı ne olmalı? 0 dolar, 50.000 dolar veya 1 milyon dolar mı - yoksa daha yüksek mi? Bu makalede, Biteye, Bitcoin'in değerine daha geniş bir anlayış kazanmanıza yardımcı olmak için dört Bitcoin değerleme yöntemini keşfediyor.

Bitcoin Değerleme Yöntemleri

Hisse senetleri ve tahviller gibi geleneksel varlıkların iyi kurulmuş ve etkili değerleme modelleri vardır. Bununla birlikte, Bitcoin'in değerini belirlemek daha fazla zorluk sunar, çünkü şu anda diğerlerini net bir şekilde geride bırakan tek bir değerleme yöntemi yoktur. İşte dört yaygın olarak kullanılan Bitcoin değerleme yöntemi: Üretim Maliyeti Modeli, Stok-Debi Modeli, Metcalfe Yasası ve AHR999 Stokçuluk Göstergesi.

• Üretim Maliyet Modeli: Madencilik sadece önemli miktarda elektrik tüketmekle kalmaz, aynı zamanda diğer kaynakları da tüketir, bu nedenle madencilik maliyetleri Bitcoin'in temel değeri olarak kabul edilebilir.
• Stok-akış modeli: Genellikle daha yüksek bir stok-akış oranı, Bitcoin'in fiyatını yukarı itebilecek daha büyük bir kıtlığı gösterir.
• Metcalfe Kanunu: Bu teori, ağ kullanıcılarının artışının ağ değeri üzerinde üstel bir etkisi olduğunu vurgular.
• AHR999 Biriktirme Göstergesi: Weibo kullanıcısı ahr999 tarafından oluşturulan bu gösterge, Bitcoin dolar maliyet ortalamalı kullanıcılarının piyasa zamanlaması stratejilerini birleştirerek yatırım kararları almalarına yardımcı olur.

1. Üretim Maliyeti Modeli

Euro veya ABD doları gibi fiat para birimlerinin neredeyse hiç üretim maliyeti olmadan yaratıldığı farklı olarak, Bitcoin karmaşık bir madencilik süreciyle üretilir. Bu nedenle, Bitcoin'in üretim maliyeti esas olarak madencilik maliyetine atıfta bulunur.

Uzun vadede, bir Bitcoin'i madenciliğinin maliyeti genellikle Bitcoin'in piyasa fiyatına yakındır. Madencilik maliyetleri Bitcoin için bir fiyat tabanı olarak görülebilir çünkü tarihsel olarak Bitcoin'in fiyatı uzun süreler boyunca üretim maliyetinin altında kalmamıştır. Bunun kısmen, Bitcoin fiyatları ile madencilik için kullanılan toplam hesaplama gücü (hash oranı) arasındaki ilişki ve daha az verimli madencilerin genellikle işletme dışı bırakıldığı rekabetçi madencilik ortamından kaynaklandığı görülmektedir. Aşağıdaki grafik Bitcoin'in ortalama madencilik maliyetini göstermektedir:

(Veri kaynağı:https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost)

2 Eylül 2024 itibariyle, bir Bitcoin madenciliği için ortalama maliyet yaklaşık 74.000 dolar olarak hesaplanmaktadır ve bu, Üretim Maliyeti Modeli'ne dayalı olarak Bitcoin'in mevcut değerlemesini temsil etmektedir.
Bitcoin'in mevcut fiyatı madencilik maliyetinin altında olduğundan (Üretim Maliyeti Modeli tarafından tahmin edildiği gibi), yakın zamanda olası iki şeyden biri olacak: ya madencilerin sayısı azalacak ya da Bitcoin'in fiyatı madencilik maliyetinin üzerine çıkacak.

2. Stok-akış Modeli

Stock-to-Flow Modelu (S2F), emtiaların değerini değerlendirmek için yaygın olarak kullanılan bir yöntemdir. Özellikle, "stok", bir varlığın mevcut toplam arzına atıfta bulunurken, "akış", arzın yıllık artışına atıfta bulunur.
Stok-akış oranı ne kadar yüksekse, varlık genellikle o kadar kıtadır, çünkü mevcut arzı yenilemek daha uzun sürer. Örneğin, bir malın stoku akışının 100 katı ise, mevcut arzı yenilemek 100 yıl alacaktır. Buna karşılık, stok akışı sadece 10 katıysa, varlık daha az kıtadır, çünkü yenilemek sadece 10 yıl alacaktır. Dolayısıyla, stok-akış modeli, fiyatı etkileyen temel bir faktör olan kıtlığı ölçmenin basit ve etkili bir yolunu sağlar.

Bitcoin'in Stok-akış Oranı

Ağustos 2024 itibarıyla, Bitcoin'in dolaşımdaki arzı yaklaşık 19.75 milyon BTC'dir. Madenciler şu anda her blok için 3.125 BTC ödül almaktadır ve her 10 dakikada bir blok çıkarılmaktadır. Yeni Bitcoin'in yıllık akışı yaklaşık olarak 164.359 BTC'dir. Dolayısıyla, Bitcoin'in stok-akış oranı:
19,750,000 / 164,359 ≈ 120.1

Bu oran, mevcut büyüme hızı (akış) ile mevcut dolaşımdaki arz (stok) ulaşmanın yaklaşık 120 yıl süreceğini göstermektedir.

Bunu dünyanın en önemli rezerv varlığı olan altınla karşılaştıralım. Dünya Altın Konseyi'ne göre, 2023'te altının stok-akış oranı:

209.000 / 3.500 ≈ 59,7

Daha önce belirtildiği gibi, daha yüksek bir hisse senedi-akış oranı daha büyük bir kıtlığı gösterir. Bu nedenle, Stok-Akış Modeline göre, Bitcoin altından yaklaşık olarak iki kat daha nadirdir!
Ancak, Ağustos 2024 itibariyle altının toplam piyasa değeri yaklaşık 16,8 trilyon dolar iken, Bitcoin'in piyasa değeri sadece 1,1 trilyon dolar idi - yani altının değerinin sadece altıda biri.

(Veri kaynağı:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

Stok-akış modeline göre, Bitcoin'in kıtlığı altının iki katıdır. Eğer Bitcoin'in piyasa değerinin altının iki katı olması gerektiğini kabaca varsayarsak, sonuç 33,6 trilyon dolar olurdu. Bu, Bitcoin'i şaşırtıcı 1.708 milyon dolarlık bir değere sahip yapardı - mevcut fiyatının 30,5 katı.

Elbette, böyle hesaplamalar, yalnızca kıtlık tek başına değeri tamamen hesaplayamaz olduğu için sağlam bir temele sahip değildir. Daha nüanslı bir yaklaşım olarak, daha detaylı bir Bitcoin değerlemesi sağlayan “Bitcoin Stok-akış Gerçek Zamanlı Tablosu”na başvurabiliriz. Aşağıdaki tabloda, sarı çizgi modelin tahmini Bitcoin fiyatını temsil ederken, renkli çizgi Bitcoin'ın gerçek piyasa fiyatını temsil eder. 2022'den bu yana modelin, tahmin edilen fiyatlarının sürekli olarak Bitcoin'ın gerçek piyasa fiyatını aştığı, sadece referans için başladığına dikkat etmek önemlidir.

Bitcoin Stok-akış Gerçek Zamanlı Grafiğine göre, Bitcoin'in mevcut değeri yaklaşık olarak 210.000 dolar olmalıdır.

(Veri kaynağı:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Metcalfe Yasası

Metcalfe'ın Yasası, öncelikle iletişim ağlarının değerlendirilmesi için kullanılır, ancak Bitcoin de dahil olmak üzere blokzincir teknolojisine de uygulanabilir.
Bu teoriye göre, bir ağın veya teknolojinin sahip olduğu kullanıcı sayısı ne kadar fazlaysa, çekiciliği ve değeri o kadar büyük olur ve ağın değeri kullanıcı sayısının karesi oranında büyür. Örneğin, bir ağın 10 kullanıcısı varsa, ağın değeri kullanıcı tabanının karesiyle orantılıdır: 1010 = 100. Eğer kullanıcı sayısı 20'ye çıkarsa, ağın değeri 20'ye yükselir.20 = 400. Bu, bir ağın değerinin her yeni kullanıcıyla doğrusal olmayan bir şekilde üstel olarak büyüdüğünü gösterir.
4 Eylül 2024 itibarıyla, Bitcoin adreslerinin sayısı son beş yılda iki katına çıktı ve yaklaşık 26 milyondan 54 milyona yükseldi, bu da %2.076 artışı temsil ediyor. Metcalfe'nin Yasası'na dayanarak, Bitcoin'in piyasa değeri bu büyümenin karesiyle orantılı olarak artmış olmalı, bu da Bitcoin'in piyasa değerinin beş yıl öncekinden 4.3 kat daha fazla olması gerektiği anlamına geliyor. Bu oranda, tek bir Bitcoin'in tahmini değeri yaklaşık 41.000 dolar olmalı.

04 AHR999 HODLing Göstergesi

Bu gösterge, Bitcoin'de dolar maliyeti ortalaması (DCA) yatırımlarının kısa vadeli getirisini yansıtır ve Bitcoin'in fiyatı ile beklenen değeri arasındaki sapmayı ölçer.

• AHR999 endeksi 0.45'in altında olduğunda, bir alım fırsatı işareti verir.
• AHR999 endeksi 0.45 ile 1.2 arasındayken, DCA'nın uygun olduğunu öneriyor.
• AHR999 endeksi 1.2'nin üzerindeyken, fiyat yüksek olarak kabul edilir ve herhangi bir eylem önerilmez.

Uzun vadede, Bitcoin'in fiyatı blok yüksekliği ile pozitif bir korelasyon gösterir. DCA kullanmanın avantajı, kullanıcıların ortalama satın alma maliyetini kontrol etmelerine olanak sağlar ve genellikle Bitcoin'in gerçek fiyatının altında tutar.

AHR999 göstergesi şu şekilde hesaplanır:
AHR999 Endeksi = (Bitcoin Fiyatı / 200 Günlük DCA Maliyeti) * (Bitcoin Fiyatı / Üstel Büyüme Değerlemesi)

4 Eylül itibariyle Bitcoin'in fiyatı 57.481,9 dolar olduğunda, hesaplama şu şekilde gerçekleşir:
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / Exponential Growth Valuation)
Bu nedenle, BTC için üstel büyüme değerlemesi yaklaşık olarak 86,628$.

Bu değerleme günlük olarak değişse de, Bitcoin'in tahmini fiyatının sürekli olarak 80.000 doların üzerinde olduğunu gösteriyor.

05 Sonuç

Her değerleme yöntemi farklı perspektifler sunar ve Bitcoin'in değeri hakkında geniş bir bakış açısına katkıda bulunur. Bununla birlikte, bu modellerin gerçek fiyat trendleri karşısında ne kadar iyi olduğunu değerlendirmek zaman alacaktır ve yatırım kararlarının tek temeli olarak kullanılmamalıdır.

💡 Risk Uyarısı: Kripto para birimleri önemli riskler taşır. Yukarıdaki içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Okuyucular yerel yasalara ve düzenlemelere uyumlu olmaya teşvik edilirler.

Açıklama:

1. Bu makale [ kaynağından yeniden basıldıBiteye]. Orijinal Başlığı '一个比特币价值20万美金？4种估值研究’ İleriye doğru gönderin. Tüm telif hakları orijinal yazar [Biteye]'a aittir.. Bu yeniden basım konusunda itirazlarınız varsa, lütfen iletişime geçin.Gate Learnekip ve bunu hızlı bir şekilde ele alacaklar.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüşler yalnızca yazarın kişisel görüşleridir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri, Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Belirtilmedikçe, çevrilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya kopyalanması yasaktır.