เมื่อตลาดลง แต่คุณต้องการชนะการเลือกตั้ง คุณจะทำอย่างไร?

นั่นคือคำตอบที่ง่ายถ้าคุณเป็นนักการเมือง เป้าหมายหลักของคุณคือการรักษาตำแหน่งในการเลือกตั้ง ดังนั้นคุณจะพิมพ์เงินและปรับราคาให้สูงขึ้น

ลองนึกภาพว่าคุณคือกมลา แฮร์ริส ผู้ท้าชิงตําแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ จากพรรคเดโมแครต โดยเผชิญหน้ากับชายสีส้มที่น่าเกรงขาม คุณต้องการให้ทุกอย่างถูกต้องเพราะมีข้อผิดพลาดมากมายตั้งแต่การเลือกตั้งครั้งล่าสุดภายใต้การดูแลของคุณในฐานะรองประธานาธิบดี สิ่งสุดท้ายที่คุณต้องการในวันเลือกตั้งคือวิกฤตการเงินโลกที่โหมกระหน่ํา

ฮาร์ริสเป็นนักการเมืองที่ฉลาด และโดยที่เธอเป็นคนในทีมอ๊บามา ฉันเดาว่าเขาต้องเป็นคนที่เข้าใจและเตือนเธอถึงความแย่ที่จะเกิดขึ้นหากวิกฤตการเงินระดับโลกในปี 2008 (GF) เกิดขึ้นในระหว่างเดือนหลังจากการเลือกตั้งไม่กี่เดือน นายกาลเวลาช้าโจบายเดินไปในสวนผักดังนั้นสมมติฐานก็คือฮาร์ริสกำลังควบคุมสถานการณ์

จอร์จ ดับเบิลยู. บุช กําลังจะสิ้นสุดวาระที่สองของเขาในฐานะประธานาธิบดีเมื่อเลห์แมนบราเธอร์สล้มละลายในเดือนกันยายน 2008 ซึ่งเริ่มต้น GFC สําหรับ realz ระบุว่าเขาเป็นประธานาธิบดีของพรรครีพับลิกันเราสามารถโต้แย้งได้ว่าส่วนหนึ่งของการอุทธรณ์ของโอบามาในฐานะพรรคเดโมแครตคือเขาเป็นสมาชิกของพรรคอื่นและดังนั้นจึงไม่รับผิดชอบต่อความตกต่ําทางเศรษฐกิจ โอบามาชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2008

เรามาย้อนดูภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของแฮร์ริสว่าจะทําอย่างไรกับวิกฤตการเงินโลกที่กําลังดําเนินอยู่ซึ่งเกิดจากการคลี่คลายการค้าเงินเยนของเจแปนอิงค์ เธอสามารถปล่อยให้ชิปตกได้เท่าที่ควรปล่อยให้ตลาดเสรีทําลายธุรกิจที่มีเลเวอเรจมากเกินไปและอนุญาตให้ผู้ถือสินทรัพย์ทางการเงินเบบี้บูมเมอร์ที่ร่ํารวยประสบกับความเจ็บปวดที่แท้จริง หรือเธอสามารถสั่งให้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Bad girl Yellen แก้ไขด้วยเงินที่พิมพ์ออกมา

เช่นเดียวกับนักการเมืองทุกคนโดยไม่คํานึงถึงความผูกพันของพรรคหรือความเชื่อทางเศรษฐกิจแฮร์ริสจะสั่งให้เยลเลนใช้เครื่องมือทางการเงินที่มีให้เธอเพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตการณ์ทางการเงิน แน่นอนว่านั่นหมายความว่าเครื่องพิมพ์เงินจะไป brrr ในทางใดทางหนึ่งรูปร่างหรือรูปแบบ แฮร์ริสไม่ต้องการให้เยลเลนรอ — เธอจะต้องการให้เยลเลนทําตัวแรงและทันที ดังนั้นหากคุณแบ่งปันมุมมองของฉันว่าการผ่อนคลายการค้าเงินเยนนี้อาจยุบระบบการเงินโลกทั้งหมดคุณต้องเชื่อด้วยว่าเยลเลนจะแกว่งไปสู่การปฏิบัติไม่ช้ากว่าการเปิดการซื้อขายในเอเชียในวันจันทร์ที่ 12 สิงหาคม

เพื่อทำให้คุณเข้าใจถึงขนาดและความมหลายของผลที่เป็นไปได้จากการปลดล็อคการค้าแบบญี่ปุ่น ฉันจะเริ่มต้นด้วยการศึกษางานวิจัยที่ยอดเยี่ยมจาก Deutsche Bank ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2566 จากนั้น ฉันจะอธิบายว่าฉันจะสร้างการช่วยเหลือได้อย่างไรหากต้องดำเนินการเป็นกรณีฉุกเฉิน ถ้าโดยบางอย่างซึ่งดูเหมือนจะเป็นการกระทําของปีศาจฉันถูกให้มอบหมายให้ดูแลกระทรวงคลังของสหรัฐอเมริกา

เจ้าหญิงมรณะ

ค่า Carry trade คืออะไร? การ carry trade เกิดขึ้นเมื่อคุณยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและซื้อสินทรัพย์ทางการเงินในสกุลเงินอื่นที่มีผลตอบแทนมากกว่าหรือมีโอกาสสูงที่จะประเมินค่าได้มากขึ้น เมื่อถึงเวลาที่ต้องชดเชยยอดเงินยืม จะเสียเงินถ้าสกุลเงินที่ยืมมีการประเมินค่าสูงขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินของสินทรัพย์ที่คุณซื้อ ถ้าสกุลเงินที่ยืมประเมินค่าลดลง จะได้กำไร บางนักลงทุนป้องกันความเสี่ยงทางสกุลเงิน บางคนไม่ทำ ในกรณีนี้ เนื่องจากธนาคารแห่งญี่ปุ่นสามารถพิมพ์เงินในปริมาณไม่จำกัด เรื่องต้องการป้องกันเงินเยนที่ยืม

Japan Inc. หมายถึง ธนาคารญี่ปุ่น, บริษัท, ครั้งครอง, กองทุนเบี้ยยังชีพและบริษัทประกัน บางส่วนเป็นเอกชน บางส่วนเป็นราษฎร แต่พวกเขาทำงานร่วมกันเพื่อปรับปรุงประเทศญี่ปุ่น หรืออย่างน้อยก็คาดว่าจะเป็นเช่นนั้น

Deutsche Bank เขียนรายงานที่ยอดเยี่ยมในหัวข้อ "The World's Biggest Carry Trade" เมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน 2023 ผู้เขียนถามคําถามเชิงโวหารว่า "ทําไมเงินเยนถึงไม่ระเบิดการค้าและทําให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นตกต่ําลงด้วย" สถานการณ์วันนี้ค่อนข้างแตกต่างจากเมื่อปลายปีที่แล้ว

เรื่องเล่าคือญี่ปุ่นเป็นหนี้สูง กองทุนป้องกันความเสี่ยง bro หลังจากกองทุนป้องกันความเสี่ยง bro ได้เดิมพันว่าการล่มสลายกําลังใกล้เข้ามา แต่บรรดาผู้ที่เดิมพันกับญี่ปุ่นแพ้เสมอ มันไม่ได้เรียกว่าการค้า "Widow Maker" เพื่ออะไร นักลงทุนมหภาคจํานวนมากเป็นขาลงของญี่ปุ่นมากเกินไปเนื่องจากความล้มเหลวในการทําความเข้าใจงบดุลรวมของภาครัฐและเอกชนของญี่ปุ่น มันเป็นความผิดพลาดทางจิตใจที่ง่ายสําหรับนักลงทุนชาวตะวันตกที่เชื่อในสิทธิส่วนบุคคล แต่ในญี่ปุ่นส่วนรวมครองราชย์สูงสุด ดังนั้นนักแสดงบางคนที่จะถือว่าเป็นเอกชนในตะวันตกเป็นเพียงแขนสํารองของรัฐบาล

เรามาเริ่มจากด้านความรับผิดในอันดับแรก นี่คือสิ่งที่ทุนการค้าที่เราควรสนับสนุน นี่คือวิธีที่เงินเยนถูกยืม มีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่แนบมาด้วย รายการหลัก ๆ คือ สำรองธนาคาร และหุ้นและตั๋วเงินซึ่งเรียกว่า T-bills

สำรองเงินธนาคาร - เป็นเงินที่ธนาคารเก็บไว้ที่ BOJ เงินสำรองมีความสำคัญเพราะ BOJ สร้างเงินสำรองของธนาคารเมื่อมีการซื้อพันธบัตร โปรดจำไว้ว่า BOJ เป็นเจ้าของตลาด JGB เกือบครึ่ง ดังนั้น จำนวนเงินสำรองของธนาคารเป็นจำนวนมาก ที่ 102% ของ GDPค่าเก็งกลางเหล่านี้มีอัตรา 0.25%ซึ่ง BOJ จ่ายให้กับธนาคาร สำหรับบทความที่เกี่ยวข้อง ฟีดจ่ายของ Fed มีอัตราดอกเบี้ย 5.4% บนเงินสำรองเกินจำนวนที่ธนาคารมี ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินนี้เป็นศูนย์เกือบจะทั้งหมด

พันธบัตรและตั๋วเงิน T — นี่คือ JGBs ที่ออกโดยรัฐบาล เนื่องจากการบิดเบือนตลาดของ BOJ อัตราผลตอบแทน JGB อยู่ที่ระดับต่ําสุด อัตราผลตอบแทน JGB 10 ปีในปัจจุบันในช่วงเวลาของการเผยแพร่คือ 0.77% ค่าใช้จ่ายในการระดมทุนนี้เป็นเพียงเล็กน้อย

ในด้านสินทรัพย์ รายการที่สำคัญที่สุดคือหลักทรัพย์ต่างประเทศ นี้เป็นสินทรัพย์การเงินที่ภาครัฐและเอกชนครอบครองในต่างประเทศ หนึ่งในผู้ถือสินทรัพย์ต่างประเทศที่มีขนาดใหญ่คือกองทุนการลงทุนเพื่อเงินบำนาญของรัฐ (GPIF) มูลค่า 1.14 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ มันเป็นหนึ่งในกองทุนบำนาญที่ใหญ่ที่สุด ถ้าไม่ใหญ่ที่สุดในโลก มันครอบครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ หุ้น หลักทรัพย์ และอสังหาริมทรัพย์ในต่างประเทศ

การกู้ยืมภายในประเทศ หลักทรัพย์ และหุ้นก็ทำได้ดีเช่นกันเมื่อธนาคารญี่ปุ่นราคาตรงหุ้นตลาด สุดท้าย การตกค่าเงินเยนเป็นผลมาจากการสร้างหนี้เยนอย่างมากโดยปริมาณ ส่งผลให้ตลาดหุ้นและทรัพย์สินภายในประเทศสูงขึ้น

ดอลลาร์เยน (สีขาว) เพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าเยนอ่อนลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ นาสแด็ก 100 ดัชนี (สีเขียว) และนิกเกอร์ 225 (สีเหลือง) ได้รับการพาไปด้วย

โดยรวมแล้ว ญี่ปุ่น บริษัท ทุกประเภทจะใช้เงินทุนของตนเองผ่านการกดดันทางการเงินจาก BOJ และได้รับผลตอบแทนสูงเนื่องจากค่าเงินเย็นที่ผลิตขึ้นมา นี่คือเหตุผลทำไม BOJ สามารถดำเนินนโยบายเงินที่เป็นอิสระที่สุดในโลกได้ต่อเนื่อง แม้จะเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของการเงินโลก มันเป็นกำไรอย่างมากที่สุด

แหล่งที่มา: GPIF

GPIF กําลังเตะตูดและยิ่งกว่านั้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาคือเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างมาก เมื่อเงินเยนอ่อนค่าลงผลตอบแทนจากสินทรัพย์ต่างประเทศก็เพิ่มขึ้น

แหล่งที่มา GPIF

GPIF จะสูญเงินในไตรมาสที่ผ่านมาถ้าไม่ใช่เพราะผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมของพอร์ตการลงทุนในหุ้นต่างประเทศและตราสารหนี้ ตราสารหนี้ภายในสูญเงินเนื่องจาก BOJ ออกจาก YCC ซึ่งทำให้ผลตอบแทนของ JGB เพิ่มขึ้นและราคาลดลง อย่างไรก็ตามเงินเยนยังคงอ่อนแอเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างระหว่าง BOJ และ Fed กว้างกว่าสามขวดของ Sam Bankman-Fried เมื่อเขาพบเม็ดยา Emsam

บริษัทญี่ปุ่นใส่การเทรดนี้ในขนาดใหญ่มาก ผลิตภัณฑ์มวลรวมของประเทศญี่ปุ่นประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ มีการเปิดเผยทั้งหมดอยู่ที่ 505% และพวกเขากำลังเผชิญกับความเสี่ยงมูลค่า 24 ล้านล้านดอลลาร์ ตามที่ Cardi B กล่าวว่า “ฉันอยากให้คุณจอดรถบรรทุกแม็คทรัคขนาดใหญ่นั้นไว้ในที่จอดรถขนาดเล็กนี้” เธอแน่นอนที่กำลังร้องเพลงเกี่ยวกับชายญี่ปุ่นที่เป็นเจ้าของสิ่งของในแผ่นดินแดนแห่งแสงอาทิตย์

การเทรดนี้เป็นเรื่องที่ชัดเจน แต่เยนกลายเป็นอ่อนเกินไป คู่เงินเยน-ดอลลาร์ที่ 162 ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม กลายเป็นเรื่องที่ยากเย็นเพราะการเงินภายในประเทศมีการเพิ่มขึ้นและกำลังระบายอยู่ในปัจจุบัน

BOJ ไม่ต้องการปิดการซื้อขายนี้ทันที แต่ตั้งเป้าที่จะออกอย่างช้าๆเมื่อเวลาผ่านไป นั่นคือสิ่งที่พวกเขาพูดเสมอ Ueda-domo เข้ารับตําแหน่งผู้ว่าการ BOJ ในเดือนเมษายน 2023 จาก Kuroda-domo หัวหน้าสถาปนิกของการค้าครั้งใหญ่นี้ เขาออกไปในขณะที่การได้รับเป็นสิ่งที่ดี Ueda-domo เป็น schmuck เพียงคนเดียวที่เหลืออยู่ในกลุ่มของผู้สมัครที่มีสิทธิ์ที่ต้องการกระทํา seppuku โดยพยายามผ่อนคลายการค้านี้ ตลาดรู้ว่า Ueda-domo จะพยายามขับไล่ BOJ ออกจากการค้าขายนี้ คําถามคือเสมอเกี่ยวกับก้าวของการทําให้เป็นปกติ

การปล่อยความตึงเครียด

การสลายออกที่ไม่เป็นระเบียบจะเป็นอย่างไร? สิ่งที่จะเกิดขึ้นกับสินทรัพย์ต่าง ๆ ที่ถือโดย Japan Inc. จะเป็นอย่างไร? ยูเอ็นจะคาดว่าจะเพิ่มมากเท่าไร?

เพื่อยกเลิกการซื้อขายนี้ BOJ จำเป็นต้องเพิ่มอัตราด้วยการหยุดการซื้อ JGBs และในที่สุดขายกลับในตลาด

ในด้านความรับผิดมีอะไรเกิดขึ้น?

โดยไม่มี BOJ กดยอด JGB อย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนของตลาดจะเพิ่มขึ้นตามที่ตลาดต้องการ โดยมีผลตอบแทนที่อย่างน้อยก็ต้องเท่ากับอัตราเงินเฟ้อ ดัชนีราคาผู้บริโภคในญี่ปุ่น (CPI) เพิ่มขึ้น 2.8% ในมิถุนายน หาก JGB ทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% สูงกว่าอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ทุกประการบนเส้นรายได้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของตราสารหนี้และสัญญาณหนี้ T-bills มีการเพิ่มขึ้น

BOJ จะต้องเพิ่มดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับเงินฝากในธนาคารเพื่อป้องกันเงินเหล่านั้นไม่หลุดพ้นคราบของมัน อีกครั้ง โดยพิจารณาจากจำนวนที่เกี่ยวข้อง ค่าใช้จ่ายนี้จะเพิ่มขึ้นจากเกือบศูนย์เป็นอย่างมาก

อย่างสั้น ๆ การอนุญาตให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับตลาดจะต้องทำให้ บีโอเจ จ่ายดอกเบี้ยมูลค่าหลายพันล้านเยนต่อปีเพื่อสนับสนุนตำแหน่งของมัน โดยไม่มีรายได้จากการขายสินทรัพย์ที่อยู่ในด้านตรงข้ามของผู้ถือบัญชี บีโอเจ จะต้องพิมพ์จำนวนเยอะมากของเยนเพื่อให้เป็นรายได้ประจำ ทำเช่นนั้นจะทำให้สถานการณ์แย่ลง การเพิ่มอัตราเงินเฟ้อและเงินเยนจะอ่อนแรงขึ้น ดังนั้น สินทรัพย์ต้องถูกขาย

ในด้านทรัพย์สิน เกิดอะไรขึ้น?

อาการปวดหัวที่ใหญ่ที่สุดสําหรับ BOJ คือวิธีการขาย JGBs doo-doo กองใหญ่ ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา BOJ ได้ทําลายตลาด JGB ผ่านโปรแกรมผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) และการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) ต่างๆ สําหรับเจตนาและวัตถุประสงค์ทั้งหมดไม่มีตลาด JGB อีกต่อไป BOJ ต้องบังคับให้สมาชิกรายอื่นของ Japan Inc. ปฏิบัติหน้าที่และซื้อ JGBs ในราคาที่จะไม่ส่ง BOJ เข้าสู่ภาวะล้มละลาย เมื่อมีข้อสงสัยให้โทรไปที่ธนาคาร

ธนาคารพาณิชย์ญี่ปุ่นถูกบังคับให้ยกเลิกคันโยกหลังจากฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้นในปี 1989 ระเบิด ตั้งแต่นั้นมาการปล่อยสินเชื่อของธนาคารก็ถูกปล่อยปละละเลย BOJ เข้าสู่เกมการพิมพ์เงินเพราะองค์กรไม่ได้กู้ยืมเงินจากธนาคาร เนื่องจากธนาคารมีสุขภาพที่ดีจึงถึงเวลาที่จะลด JGBs มูลค่าไม่กี่พันล้านล้านเยนกลับเข้าไปในงบดุลของพวกเขา

ในขณะที่ BOJ สามารถบอกให้ธนาคารซื้อพันธบัตรธนาคารจําเป็นต้องได้รับเงินทุนที่ไหนสักแห่ง เมื่ออัตราผลตอบแทนของ JGB เพิ่มขึ้นธุรกิจญี่ปุ่นที่แสวงหาผลกําไรควบคู่ไปกับธนาคารที่ถือสินทรัพย์ต่างประเทศมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์จะขายสิ่งเหล่านี้ส่งเงินทุนกลับไปยังญี่ปุ่นและฝากไว้ในธนาคาร ธนาคารและบริษัทเหล่านี้จะซื้อ JGBs ในขนาด เงินเยนแข็งค่าขึ้นเนื่องจากกระแสเงินทุนขาเข้า และอัตราผลตอบแทนของ JGB ไม่ได้เพิ่มขึ้นถึงระดับที่ทําให้ BOJ เลิกกิจการในขณะที่พวกเขาลดการถือครอง

ผู้เสียชีวิตที่สําคัญคือราคาหุ้นและพันธบัตรต่างประเทศที่ลดลงซึ่ง Japan Inc. ขายเพื่อสร้างเงินทุนเพื่อส่งกลับประเทศ ด้วยขนาดที่ใหญ่โตของการค้าขายนี้ Japan Inc. จึงเป็นตัวกําหนดราคาส่วนเพิ่มสําหรับหุ้นและพันธบัตรทั่วโลก นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสําหรับความปลอดภัยที่จดทะเบียนใน Pax Americana เนื่องจากตลาดของพวกเขาเป็นจุดหมายปลายทางที่ต้องการสําหรับเงินทุนการค้าเงินเยน หนังสือซื้อขาย TradFi หลายเล่มสะท้อนถึง Japan Inc. เนื่องจากเงินเยนเป็นสกุลเงินที่แปลงสภาพได้อย่างอิสระ

เมื่อเงินเยนอ่อนค่าลง นักลงทุนทั่วโลกจํานวนมากขึ้นจึงได้รับการสนับสนุนให้ยืมเงินเยนและซื้อหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ทุกคนรีบปิดฝาพร้อมกันเมื่อเงินเยนแข็งค่าขึ้นเพราะมีเลเวอเรจสูง

ผมแสดงกราฟก่อนหน้านี้ว่าเกิดอะไรขึ้นเมื่อเงินเยนอ่อนค่าลง จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อมันแข็งแกร่งขึ้นเพียงเล็กน้อย? จํากราฟแรกที่แสดงการเดินของดอลลาร์เยนจาก 90 เป็น 160 ใน 15 ปีได้หรือไม่? ใน 4 วันซื้อขายมันเพิ่มขึ้นจาก 160 เป็น 142 และนี่คือสิ่งที่เกิดขึ้น:

ดอลลาร์เยน (สีขาว) เสริมแข็งขึ้น 10% ดัชนีนาสแดค 100 (สีขาว) ลดลง 10% และนิเคอิ 225 (สีเขียว) ลดลง 13% นี่เป็นอัตราส่วนประมาณ 1:1 ระหว่างการเพิ่มขึ้นของเยนและการลดของดัชนีหุ้น ขยายออกไปอีกนิดหน่อยหากดอลลาร์เยนถึง 100 การเคลื่อนไหว 38% ดัชนีนาสแดคจะลดลงเป็น ~12,600 และนิเคอิจะลดลงเป็น ~25,365

การขยับเงินดอลลาร์-เยนไปที่ 100 เป็นไปได้ การลดรายได้ 1% ของการค้าขายของ Japan Inc. สอดคล้องกับสัญญา ~ $ 240bn ที่ขอบนี้เป็นตันเพศสัมพันธ์ของทุน ผู้เล่นที่แตกต่างกันใน Japan Inc. มีลําดับความสําคัญย่อยที่แตกต่างกัน เราเห็นสิ่งนี้กับธนาคารพาณิชย์ญี่ปุ่นที่ใหญ่เป็นอันดับห้า Norinchukin. ส่วนหนึ่งของการค้าขายนี้ระเบิดขึ้นและพวกเขาถูกบังคับให้เริ่มคลี่คลาย พวกเขากําลังขายตําแหน่งของพวกเขาในพันธบัตรต่างประเทศและครอบคลุมการป้องกันความเสี่ยง FX ดอลลาร์เยนล่วงหน้า การประกาศนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทประกันภัยและกองทุนบําเหน็จบํานาญจะถูกกดดันให้เปิดเผยผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและออกจากการซื้อขาย ควบคู่ไปกับพวกเขาเป็นผู้ค้าคัดลอกทั้งหมดที่จะชําระบัญชีอย่างรวดเร็วโดยโบรกเกอร์ของพวกเขาเป็นสกุลเงินและความผันผวนของตราสารทุนเพิ่มขึ้น โปรดจําไว้ว่าทุกคนกําลังคลี่คลายการค้าเดียวกันทั้งหมดในครั้งเดียว ทั้งเราและชนชั้นสูงที่ดําเนินนโยบายการเงินทั่วโลกไม่มีความคิดใด ๆ ว่าขนาดรวมของเงินเยนมีตําแหน่งที่ได้รับการสนับสนุนจากการค้าที่แฝงตัวอยู่ในระบบการเงิน ความทึบแสงของสถานการณ์หมายถึงการ overcorrection อย่างรวดเร็วในทิศทางอื่น ๆ เนื่องจากตลาดส่องแสงในส่วนที่มีเลเวอเรจสูงของระบบการเงินโลก

Spooked

ทำไม Bad Gurl Yellen ถึงสนใจ?

ตั้งแต่ GFC ปี 2008 ฉันยืนยันว่าจีนและญี่ปุ่นช่วย Pax Americana จากภาวะเศรษฐกิจตกต่ําที่รุนแรงยิ่งขึ้น จีนมีส่วนร่วมในการฝึกซ้อมกระตุ้นทางการคลังครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของมนุษย์โดยแสดงออกผ่านการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้ จีนจําเป็นต้องซื้อสินค้าและสินค้าโภคภัณฑ์ดิบจากส่วนอื่น ๆ ของโลกเพื่อทําโครงการให้เสร็จสมบูรณ์ ญี่ปุ่นผ่าน BOJ พิมพ์เงินจํานวนมหาศาลเพื่อทําการค้าขาย ด้วยเงินเยนดังกล่าว Japan Inc. จึงซื้อหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ

รัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับรายได้จำนวนมากจากภาษีกำไรจากการลงทุนที่เกิดจากตลาดหุ้นที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่มกราคม พ.ศ. 2552 จนถึงต้นเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567 ดัชนีนาสแดก 100 ขึ้น 16 เท่า และดัชนี S&P 500 ขึ้น 6 เท่า อัตราภาษีกำไรจากการลงทุนมีค่าประมาณ 20% ถึง 40%

หลังจากเก็บรายได้จากภาษีเงินได้ประจำปีที่สูงสุด รัฐบาลสหรัฐยังคงมีเงินเหลืออยู่ ในการเงินภาครัฐจะต้องออกหนี้เพื่อเงินเหลือใช้ บริษัทญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในผู้ซื้อหนี้ของสหรัฐฯ ... หรืออย่างน้อยที่พวกเขาเคยเป็น จนกระทั่งเงินเยนเริ่มเข้มแข็งขึ้น ญี่ปุ่นช่วยให้หนี้ของสหรัฐฯ อยู่ในราคาที่สามารถจับต้องได้สำหรับนักการเมืองที่ต้องการซื้อโหวตด้วยการลดภาษี (พรรคสาธารณรัฐ) หรือรูปแบบต่าง ๆ ของเช็คสวัสดิการ (พรรคเสรี)

ยอดรวมของยอดคงค้างหนี้สหรัฐฯ (สีเหลือง) ขึ้นอยู่กับด้านขวา อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (สีขาว) นั้นค่อนข้างมีขอบเขตและไม่สัมพันธ์กับกองหนี้ที่เพิ่มขึ้น

จุดสำคัญของฉันคือโครงสร้างของเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาต้องการ Japan Inc. และผู้ที่แอพให้กับพวกเขาในการดำเนินการการค้าชาวต่างชาติเหล่านี้ต้องยังคงอยู่ในการค้าครอบครองนี้ หากการค้านี้ยกเลิกการเงินของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาจะถูกแยกออกเป็นชิ้นเล็กชิ้นน้อย

การช่วยเหลือฉุกเฉิน

คาดการณ์ของฉันเกี่ยวกับการช่วยเหลือร่วมกันของตำแหน่งการค้าตลาดของค่าเงินญี่ปุ่นนั้นเกิดจากความเชื่อของฉันว่า แฮร์ริสจะไม่ยอมให้โอกาสในการเลือกตั้งของเธอลดลงเพราะบางคนต่างชาติที่นั่นตัดสินใจว่าถึงเวลาจะออกจากการค้าบางอย่างที่เธอคงไม่เข้าใจอย่างแน่นอนแล้วก็แม้แต่ผู้ลงคะแนนเสียงของเธอก็ไม่รู้ว่าเกิดอะไรขึ้น และไม่สนใจเลยว่าจะมีอะไรเกิดขึ้น ถ้ากระเป๋าหุ้นของพวกเขาขึ้นหรือไม่ขึ้น และถ้ามันไม่ขึ้นพวกเขาก็จะไม่ไปลงคะแนนให้กับพรรคเสียงซึ่งหมายความว่าผลการลงคะแนนจะกำหนดว่าจะเป็นตัวแทนรัฐบาลชาวตลกทรัมป์หรือแฮร์ริส

ญี่ปุ่นอินค.ต้องแก้ไขตำแหน่งของมัน แต่มันไม่สามารถขายสินทรัพย์บางอย่างในตลาดเปิดได้ ซึ่งหมายความว่าหน่วยงานรัฐบาลบางส่วนในสหรัฐฯต้องพิมพ์เงินและให้ยืมให้กับสมาชิกของญี่ปุ่นอินค. อนุญาตให้ฉันแนะนำตัวเองอีกครั้ง ฉันชื่อ Central Bank Currency Swap (CSWAP)

ให้ฉันแนะนําคุณเกี่ยวกับวิธีที่ฉันจะดําเนินการประกันตัวถ้าฉันเป็นสาวเลวเยลเลน

ในคืนวันอาทิตย์ที่ 11 สิงหาคมฉันจะปล่อยคอมมิวนิเคชั่น (ฉันพูดราวกับว่าฉันเป็นเยลเลน):

กรมส่วนคลังสหรัฐฯ ธนาคารส่วนรัฐ และเจ้าหน้าที่ของเราในประเทศญี่ปุ่นได้พูดคุยกันอย่างละเอียดเกี่ยวกับเงื่อนไขตลาดที่ผันผวนในสัปดาห์ที่ผ่านมา ระหว่างการโทรศัพท์นี้ ผมได้ย้ำความสนับสนุนของเราในการใช้สายสวัสดิการธนาคารกลางเพื่อดอลลาร์-เยน

นั่นคือ ต่อสาธารณะ ดูเหมือนจะไม่มีอันตรายเลย มันไม่ใช่คำแถลงภาครัฐซึ่งธนาคารแห่งสหรัฐพับและดำเนินการตัดดอกเบี้ยโดยมีการเริ่มต้น QE อย่างรุนแรง นั่นเป็นเพราะว่าคนเล็กน้อยทราบว่าการกระทำใด ๆ นี้จะทำให้เกิดการเร่งความเร็วของการเงินที่มีอัตราเยาวชนสูงอยู่แล้ว ถ้าเงินเฟ้อในวันเลือกตั้งและสามารถติดตามได้โดยง่ายถึงธนาคารแห่งสหรัฐ ฮาร์ริสจะแพ้

ส่วนใหญ่ผู้ลงคะแนนเสียงของชาวอเมริกันไม่รู้ว่า CSWAP คืออะไร เหตุผลที่สร้างขึ้น หรือว่ามันสามารถใช้สร้างเงินได้ไม่จำกัดจำนวน อย่างไรก็ตาม ตลาดจะมองว่าเป็นการช่วยเหลือแบบซ่อนกลิ่นเนื่องจากวิธีการที่ศูนย์ฟอกเงินจะถูกใช้

1. BOJ กู้ยืมเงินหลายพันล้านดอลลาร์และให้เงินเยนเป็นหลักประกันแก่เฟด สวอปเหล่านี้ถูกทบลงไปหลายครั้งตามที่ BOJ ต้องการ
2. ธนาคารญี่ปุ่นกล่าวสนทนากับบริษัทขนาดใหญ่และธนาคารเอกชนและบอกว่าพร้อมจ่ายดอลลาร์เป็นแลกเปลี่ยนกับหุ้นสหรัฐและหุ้นตราสารคลังสหรัฐอเมริกา

การโอนสิทธิในทรัพย์สินต่างประเทศจากบริษัทและธนาคารญี่ปุ่นไปยัง BOJ ด้วยดอลลาร์มากพอ ส่วนภาคตัวนี้จะส่งคืนส่วนทุนดังกล่าวกลับสู่ญี่ปุ่นโดยการขายดอลลาร์และซื้อเยน จากนั้นพวกเขาจะซื้อ JGB จาก BOJ ในราคาสูงปัจจุบัน / ผลตอบแทนต่ำ ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นคือขนาดของ CSWAPS ที่ยังคงอยู่ขยายออกไปและจำนวนดอลลาร์นี้เป็นเสมือนจำนวนเงินที่ปริ้นท์โดย Fed

ฉันสร้างแผนผังกล่องและลูกศรที่ไม่สวย ซึ่งจะช่วยอธิบายกระแสได้อย่างชัดเจน

ผลสุทธิคือสิ่งที่สําคัญ

เฟด - พวกเขาเพิ่มปริมาณอุปทานดอลลาร์หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือได้รับเงินเยนที่สร้างขึ้นก่อนหน้านี้โดยการเติบโตของการซื้อขายแบบถือ

CSWAP — ฟื้อเอ็ดตามหลักฐานว่า ธนาคารแห่งญี่ปุ่นเป็นหนี้กับฟีด และ ธนาคารแห่งญี่ปุนก็เป็นหนี้กับฟีด

BOJ - พวกเขาตอนนี้ถือหุ้นและตราสารหนี้ของสหรัฐฯมากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากจำนวนเงินดอลลาร์สูงขึ้นเนื่องจากยอดเงินคงเหลือ CSWAP ที่เพิ่มขึ้น

ธนาคารญี่ปุ่น - พวกเขาตอนนี้ถือ JGBs เพิ่มเติม

อย่างที่คุณเห็นไม่มีผลกระทบต่อตลาดหุ้นหรือพันธบัตรของสหรัฐฯ และความเสี่ยงในการซื้อขายขั้นต้นของ Japan Inc. ยังคงคงที่ เงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และที่สําคัญที่สุดคือหุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ มีราคาสูงขึ้นเนื่องจากเฟดพิมพ์ดอลลาร์ โบนัสเพิ่มเติมคือธนาคารญี่ปุ่นสามารถออกเงินกู้สกุลเงินเยนจํานวนไม่ จํากัด ด้วยหลักประกัน JGB ที่เพิ่งค้นพบใหม่ การค้านี้ทําให้ระบบทั้งในสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นฟื้นตัว

ไทม์ไลน์

การยกเลิกการซื้อขายคาร์รีของญี่ปุ่นจะเกิดขึ้น; ฉันมั่นใจว่าสิ่งที่ต้องสงสัยคือเมื่อฟิลด์และกรมการคลังจะพิมพ์เงินเพื่อลดผลกระทบต่อ Pax Americana

หากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทุ่มตลาดในวันศุกร์ที่ 9 สิงหาคม ในระดับที่ทั้ง S&P 500 และ Nasdaq 100 ลดลง 20% จากระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา สําหรับ S&P 500 ระดับคือ 4,533; สําหรับ Nasdaq 100 คือ 16,540 ฉันยังคาดว่าธนบัตร 2 ปีจะให้ผลตอบแทนประมาณ 3.80% หรือน้อยกว่า อัตราผลตอบแทนนี้มาถึงในช่วงวิกฤตการธนาคารระดับภูมิภาคในเดือนมีนาคม 2023 ซึ่งได้รับการจัดการผ่านโครงการเงินทุนระยะยาวของธนาคาร

หากเยนเริ่มอ่อนแออีกครั้ง วิกฤติก็จบลงในระยะที่ส immediate การถอดก็จะยังคงต่อไป อย่างไรก็ตามฉันเชื่อว่าตลาดจะทำให้เกิดการวิ่งหรือทำร้ายอีกครั้งระหว่างเดือนกันยายนและพฤศจิกายนเมื่อคู่เงินดอลลาร์-เยนกลับมาดำเนินการทางการเมริ้นไปทาง 100 จะมีการตอบสนองแน่นอนในครั้งนี้เพราะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐจะเป็นหลายสัปดาห์หรือหลายวัน

การซื้อขายสกุลเงินดิจิตอลนี้ในลักษณะคริปโตยาก

สองพลังตรงข้ามมีผลต่อตำแหน่งคริปโตของฉัน

พลังบวกของสภาพคล่อง:

หลังจากการนโยบายที่จำกัดสุทธิ กระทรวงคลังสหรัฐฯจะแทรกเงินสดดอลลาร์เนื่องจากต้องออกจ่ายตั๋วสั่งจ่ายของกระทรวงคลังและอาจจะลดทองคำของบัญชีทั่วไปของกระทรวงคลัง การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกกำหนดไว้ในประกาศการถอนสัดส่วนรายไตรมาสล่าสุด TL;DR: Bad Gurl Yellen จะแทรกเงิน 301 พันล้านถึง 1.05 ล้านล้านระหว่างตอนนี้และสิ้นปี ฉันจะอธิบายเรื่องนี้ในบทความถัดไปถ้ามีความจำเป็น

ความเสียหายจากความสามารถในการแลกเปลี่ยน

นี่คือการเสริมสร้างเงินเยน การยกเลิกการซื้อขายทำให้เกิดการขายทั่วโลกของทรัพย์สินทางการเงินทั้งหมดเช่นหนี้เยนซึ่งเพิ่มราคาขึ้นทุกทีจะต้องชำระคืน

แรงไหนแรงกว่ากันขึ้นอยู่กับจังหวะของการคลี่คลายการค้าขาย สิ่งนี้เราไม่สามารถรู้เบื้องต้นได้ ผลกระทบที่สังเกตได้เพียงอย่างเดียวคือ Bitcoin มีความสัมพันธ์กับดอลลาร์และเยนอย่างไร หาก Bitcoin ซื้อขายในลักษณะนูนซึ่งหมายความว่า Bitcoin เพิ่มขึ้นในทั้งสองกรณีเมื่อคู่เงินดอลลาร์ - เยนแข็งค่าขึ้นหรืออ่อนตัวลงอย่างรุนแรงฉันรู้ว่าตลาดคาดหวังว่าจะได้รับการประกันตัวหากเงินเยนแข็งค่าเกินไปและสภาพคล่องที่ได้รับจากกระทรวงการคลังสหรัฐก็เพียงพอแล้ว นี่คือ Convex-Bitcoin หาก Bitcoin ลดลงเมื่อเงินเยนแข็งค่าขึ้นและเพิ่มขึ้นเมื่อเงินเยนอ่อนค่าลง Bitcoin จะซื้อขายแบบล็อคสเต็ปกับตลาด TradFi นี่คือความสัมพันธ์-Bitcoin

หากการตั้งค่าเป็น convex-Bitcoin ฉันจะเพิ่มตำแหน่งอย่างมากเมื่อเราได้รับสถานการณ์ของตลาดที่ต่ำสุด หากการตั้งค่าเป็น correlated-Bitcoin ฉันจะนั่งเฉยๆ และรอการถอนตลาดในอนาคต สมมติฐานขนาดใหญ่คือ BOJ จะไม่เปลี่ยนแผนการและตัดอัตราดอกเบี้ยฝากเงินกลับไปเป็น 0% และดำเนินการซื้อ JGB ได้ไม่จำกัด หาก BOJ ยึดตามแผนที่วางไว้ในการประชุมครั้งล่าสุด การถอนการค้าแบบแตกต่างก็จะยังคงต่อไป

นั่นเป็นสิ่งที่กําหนดได้ในขณะนี้ เช่นเคยวันและเดือนการซื้อขายเหล่านี้จะกําหนดผลตอบแทนของคุณสําหรับวัฏจักรกระทิงนี้ หากคุณต้องใช้เลเวอเรจให้ใช้อย่างชาญฉลาดและตรวจสอบตําแหน่งของคุณอย่างต่อเนื่อง เมื่อคุณมีตําแหน่งคันโยกคุณควรเป็นพี่เลี้ยงเด็ก Bitcoin หรือ shitcoins ของคุณ มิฉะนั้นคุณจะได้รับการชําระบัญชี

คำประกาศปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกสืบพิมพ์จาก [ มีเดีย], Forward the Original Title‘Spirited Away’, All copyrights belong to the original author [Arthur Hayes]. If there are objections to this reprint, please contact the ประตูเรียนรู้ ทีมและพวกเขาจะจัดการกับมันทันที

2. ข้อจํากัดความรับผิดชอบความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนและไม่ถือเป็นคําแนะนําการลงทุนใด ๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึงเกี่ยวกับการคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล ถือเป็นการละเมิดกฏหมาย