Introdução

As criptomoedas têm estado lentas ao longo de 2023, com os fundos de mercado a escoarem-se continuamente no contexto do aumento das taxas de juro e da oferta limitada. Os activos do mundo real (RWA), avaliados em biliões, chamaram a atenção de muitos investidores. Assim, numerosos investidores institucionais esperam trazer estes activos para a cadeia de blocos, dando origem a um novo ponto de acesso às criptomoedas. A narrativa da RWA surgiu neste contexto, impulsionada pela procura interna e externa, fornecendo uma ferramenta para os investidores institucionais e de retalho fazerem a ponte entre activos dentro e fora da cadeia de blocos. Os principais protocolos DeFi, como o MakerDAO, já introduziram empresas relacionadas com o RWA, e o fundador da Compound aventurou-se a criar uma empresa de RWA. Devido à base de utilizadores existente e à forte liquidez destes protocolos, estes detêm uma vantagem significativa de pioneirismo, intensificando a concorrência no sector dos RWA.

O Backed Finance visa oferecer aos utilizadores uma exposição a vários RWA. Com parceiros estabelecidos fora da cadeia e uma base sólida em conformidade e transparência, este artigo investiga os produtos oficiais de tokenização lançados pela Backed Finance, explica a sua lógica comercial e analisa o desenvolvimento atual do projeto.

Visão geral do financiamento garantido

A Backed Finance dedica-se à plataforma de investimento do mercado de obrigações do Tesouro RWA (Real World Asset), oferecendo exposição ao risco de activos do mundo real, como as obrigações do Tesouro dos EUA, através da tokenização para investidores que cumpram os requisitos KYC (Know Your Customer). O projeto foi criado em 2021, com membros da equipa oriundos de Israel e da Suíça, embora tenham pouca experiência na indústria das criptomoedas. O protocolo também realizou uma ronda de financiamento inicial em maio de 2021, mas o montante não foi divulgado. Atualmente, o projeto ainda não emitiu um token de governação nativo.

Série de produtos

A Backed Finance lançou oficialmente quatro produtos: bIB01, bIBTA, bHIGH e bCSPX, entre os quais o produto principal é o bIB01. Estes quatro produtos estão ancorados nos activos subjacentes da série iShares de ETFs geridos pela BlackRock, cobrando aos utilizadores uma comissão de 0,2% pela cunhagem e resgate. A equipa planeia lançar mais produtos ancorados noutros activos do mundo real no futuro.

Fonte: https://backed.fi/

O token bIB01 está ancorado no iShares Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01), centrando-se no índice de obrigações do Tesouro dos EUA com maturidade de um ano. Este índice foi lançado a 20 de fevereiro de 2019, com uma dimensão de fundo de 8,67 mil milhões de dólares. Composto por 99,23% de obrigações do tesouro, o seu preço de fecho atual é de $109,11.

Fonte: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IB01/

A compra de tokens bIB01 concede aos investidores a exposição ao risco das obrigações do Tesouro dos EUA a um ano, que atualmente rendem 5,22%. Como investimento sem risco, as obrigações de curto prazo do Tesouro dos EUA desempenham um papel importante nas finanças tradicionais. A Backed Finance introduz os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA na blockchain através da tokenização, oferecendo uma opção de investimento favorável para investidores com apetite de baixo risco durante a fase de baixa do mercado de criptomoedas.

Fonte: https://assets.backed.fi/products/bib01

O token bIBTA está ancorado no ETF iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS, acompanhando o desempenho do índice de obrigações do Tesouro dos EUA a 1-3 anos. Este índice foi lançado em abril de 2017, com uma dimensão atual do fundo de 4,35 mil milhões de dólares. É composto por 99,47% de obrigações do tesouro e 0,53% de activos de tesouraria.

Fonte: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IBTA/

O token bHIGH está ancorado na série iShares High Yield Corp Bond UCITS ETF, proporcionando aos investidores de blockchain exposição ao risco de títulos corporativos de alto rendimento denominados em euros. Este índice foi lançado em 21 de setembro de 2017, com uma dimensão atual do fundo de aproximadamente 616 milhões de euros.

Fonte: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-HIGH/

O token bCSPX está ancorado no iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF, permitindo que os utilizadores de blockchain acompanhem o risco e o retorno do índice S&P 500. Este ETF foi lançado em maio de 2010, com uma dimensão atual do fundo de 76,56 mil milhões de dólares. O índice S&P 500 é considerado pelos investidores como o melhor indicador do desempenho dos mercados norte-americanos de grande capitalização, compreendendo aproximadamente 500 empresas norte-americanas cotadas em bolsa, representando cerca de 80% da capitalização bolsista dos EUA.

Fonte: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-CSPX/

Lógica empresarial

Em primeiro lugar, os utilizadores têm de passar a certificação KYC da Backed Finance, que exige que os investidores sejam utilizadores profissionais ou investidores qualificados em conformidade com a Lei dos Serviços Financeiros suíça e os regulamentos da Diretiva do Parlamento Europeu e do Conselho. Depois de passar a certificação KYC, os utilizadores transferem USDC para a carteira designada para os produtos específicos da Backed, e a Backed, como emissor, compra activos através de corretores de produtos e confia-os a um depositário fora da cadeia. Ao mesmo tempo, os tokens RWA cunhados pela Backed são também enviados para a carteira da lista branca registada pelos investidores, completando o processo de compra.

Se os utilizadores pretenderem resgatar USDC, o processo é inverso. Os investidores submetem um pedido de resgate ao Backed, que vende a posição correspondente aos Revendedores Licenciados e devolve o USDC à carteira dos investidores, completando a operação de resgate. O diagrama da arquitetura do protocolo mostra que é permitido vender tokens RWA a clientes retalhistas ou fazê-los circular no mercado secundário.

Fonte: https://assets.backed.fi/structure

Por razões legais, a Backed Finance proíbe o acesso do Irão, da Coreia do Norte, da Síria e dos Estados Unidos da América, e não fornece serviços a países como o Afeganistão, a Bielorrússia, Myanmar e o Zimbabué.

Conformidade e transparência

A conformidade é uma das questões fundamentais para o protocolo relativo às obrigações RWA, em que a existência de uma regulamentação institucional formal pode garantir a conformidade das actividades do próprio protocolo e reduzir também os riscos jurídicos e regulamentares para os investidores. A Backed Finance obteve a aprovação da Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro (FMA) em maio de 2023, em conformidade com a legislação suíça.

Ao criar filiais, a Backed Finance actua como emissor para o isolamento do risco e colabora profundamente fora da cadeia com dois bancos B2B suíços para tudo, desde a compra de ETFs de obrigações do Estado até à custódia, com agências profissionais de segurança de activos que garantem a segurança dos seus activos fora da cadeia.

Para garantir que cada USDC possa comprar activos correspondentes fora da cadeia, a Backed estabeleceu um sistema de Prova de Reserva, em que os activos fora da cadeia são auditados pela empresa de auditoria profissional The Network Firm e apoiados por dados na cadeia através do Chainlink. O anúncio oficial do sistema Proof of Reserve revelou informações sobre a atual circulação de tokens RWA.

Fonte: https://por.backed.fi/

Estado de desenvolvimento

Desde o início da narrativa dos activos do mundo real (RWA), o valor total bloqueado (TVL) em Backed Finance tem-se mantido relativamente estável, rondando atualmente os 45 milhões de dólares. A equipa também está continuamente a lançar produtos que estão ligados a mais objectivos de activos. Entre os produtos atualmente lançados, o bIB01 tem o rácio TVL mais elevado, com um valor total bloqueado de quase 35 milhões de dólares, representando 77,78%.

Fonte: https://defillama.com/protocol/backedfi

Relativamente ao rendimento anualizado dos principais produtos, o produto de maior rendimento é o bHIGH, com um rendimento anualizado de 6,48%, seguido do bIB01, com um rendimento de 5,22%.

Conclusão

A Backed Finance oferece aos investidores que cumprem os requisitos KYC exposição a obrigações do tesouro de curto prazo dos EUA e outros activos através de tokenização, com o apoio de instituições de auditoria profissionais que reforçam ainda mais a autenticidade dos seus activos fora da cadeia e a confiança dos investidores. A equipa pretende aumentar uma variedade de activos fora da cadeia, mas a pista RWA ainda está na sua fase inicial de desenvolvimento, e o problema da assimetria de informação entre os activos dentro e fora da cadeia é inevitável. Os investidores devem ainda ser cautelosos quanto aos riscos associados.