Encaminhe o Título Original '一文读懂新兴合成美元稳定币 USDX, TVL 破 1.8 亿美元, 支持多币种铸造的 Delta 中性做市策略协议'

Introdução

Com o aquecimento geral do mercado cripto em 2024, as narrativas em diferentes faixas mudaram da explosão de ativos multi-cripto vista no último mercado altista. A mudança do mercado é evidente, afastando-se das expectativas conceituais de rendimento para um foco em retornos tangíveis e em tempo real. As narrativas em muitos campos estão mudando sutilmente, e novos participantes com base nos rendimentos dos principais criptoativos, como USDe, Bouncebit, Solv e USDX discutidos neste artigo, estão surgindo.

Por muito tempo, o ecossistema de moedas estáveis no mercado criptográfico tem sido um foco chave tanto para a indústria quanto para o próprio mercado. Entre as dez principais criptomoedas por capitalização de mercado, USDT e USDC se tornaram moedas estáveis universais amplamente reconhecidas, com seu valor de mercado aumentando constantemente nos últimos dois anos.

Investir no mercado de criptomoedas sempre vem com vários riscos, e a trilha de moeda estável madura tem consistentemente fornecido uma maneira eficaz para os usuários mitigarem os riscos de investimento. Ao mesmo tempo, as moedas estáveis estão entre os certificados circulantes mais eficazes no mercado atualmente. Essas razões forneceram à trilha de moeda estável uma quantia substancial de capital de mercado.

Correspondentemente, o mercado de derivativos com base em moedas estáveis tornou-se uma das pistas mais quentes hoje. Atualmente, posições delta-neutras no valor de $40 bilhões estão principalmente concentradas em contratos BTC. No entanto, o BTC é limitado por suas restrições de rede e falta de suporte de infraestrutura abrangente, com outras redes importantes mostrando limitações semelhantes. Isso significa que elas não podem fornecer rendimentos estratégicos enquanto evitam genuinamente a volatilidade de preços. Esse cenário cria oportunidades de participação para moedas estáveis com base em posições delta-neutras.

Já existem muitos participantes no mercado, e o projeto de stablecoin sintética distribuída recentemente envolvido, usdx.money, tem chamado a atenção.

Alegadamente, o USDX é um novo tipo de stablecoin sintética que protege o valor em dólar de vários colaterais mantidos pelo protocolo e captura os rendimentos da taxa de financiamento. O valor total bloqueado (TVL) do projeto já ultrapassou os 180 milhões de dólares.

Este artigo irá apresentar e analisar as características do USDX, um projeto de moeda estável emergente com uma aparência inicial única e potencial de propagação viral semelhante às moedas MEME. O projeto completou seus objetivos pré-lançamento e abriu suas entradas de DApp e leaderboard para os usuários, com mais dinâmicas de mercado esperadas no futuro.

O que é USDX?

USDX é um protocolo emergente de stablecoin sintética em dólares que adota uma estratégia multi-chain e multi-moeda, resultando em retornos globais mais altos em comparação com produtos similares em setores adjacentes. Ao contrário de vários métodos ou produtos de rendimento, como re-staking, LSD e outros, USDX escolheu um caminho onde os usuários ganham retornos mantendo stablecoins. Sua curva de risco difere dos produtos de mercado existentes, evitando assim as estratégias de rendimento de criptomoeda mainstream relativamente lotadas.

USDX fornece uma solução de stablecoin nativa de criptomoeda que não depende da infraestrutura bancária tradicional, oferecendo recursos como resistência à censura, escalabilidade e alta estabilidade. Comparado aos projetos atuais baseados em stablecoins USD mainstream, como BTC, o USDX se alinha mais de perto com o conceito de novas poupanças em criptomoedas. Ele oferece uma ferramenta de poupança multi-moeda que está disponível globalmente.

Atualmente, o USDX fornece um conjunto completo de mecanismos de cunhagem e resgate, suportando interações com várias moedas estáveis. No futuro, ele irá gradualmente integrar outros ativos criptográficos principais e suportar o método de cunhagem de supercolateralização.

O USDX mantém sua taxa de câmbio com o dólar americano através da utilização de uma estratégia de hedge Delta usando posições derivativas. Essa abordagem compensa o risco de flutuações de valor na garantia mantida pelo protocolo, garantindo assim a estabilidade do valor do USDX enquanto proporciona retornos para os detentores do USDX ou participantes do ecossistema.

Mecanismo de Estabilidade USDX

O USDX alcança a estabilidade do valor em todas as condições de mercado através da implementação de uma estratégia de hedge automática Delta neutra em seus ativos-alvo. Este método mitiga o risco de volatilidade de preços, garantindo assim a estabilidade do valor do USDX.

“Delta” refere-se à taxa de variação (ou sensibilidade) do valor de um derivado em resposta às mudanças no preço do seu ativo subjacente. É um parâmetro crucial para manter a estabilidade do valor do USDX. O hedge neutro em delta é uma estratégia que equilibra o risco potencial das mudanças de preço ao estabelecer posições de investimento compensatórias, protegendo assim a carteira da volatilidade do mercado.

No contexto do USDX, isso significa que se o preço dos ativos de garantia mudar, o sistema ajustará automaticamente as posições de hedge para manter o valor estável do USDX. Essa estratégia é projetada para garantir que, independentemente das condições do mercado, o valor do USDX permaneça relativamente estável, fornecendo aos usuários de criptomoedas uma estratégia de mitigação de risco de investimento de alta qualidade, desbloqueando a vasta liquidez potencial do BTC e outros ativos cripto.

Estratégias de Delta Neutro e Market Making

No contexto do USDX, Delta representa a sensibilidade do valor do derivado às alterações no preço do seu ativo subjacente. Quando Delta é zero, a carteira de investimento é descrita como "Delta neutro", indicando que é insensível às alterações no preço do ativo subjacente. Esta neutralidade é crucial para manter a estabilidade do valor do USDX.

Por exemplo, com BTC, o USDX gera um Delta positivo devido aos seus ativos subjacentes de BTC. O protocolo protege isso ao vender contratos perpétuos de BTC, mantendo assim o Delta do protocolo neutro.

Em outras palavras, a estratégia neutra Delta garante que o valor em dólar da carteira de ativos do protocolo não seja afetado pelas flutuações de preços de mercado, mantendo assim o valor do USDX estável. Exceto por breves discrepâncias entre os preços à vista e o mercado de derivativos, o valor do USDX permanece estável, apesar da volatilidade do mercado nos preços das criptomoedas. Os ganhos com o aumento dos preços dos criptoativos são compensados por perdas nas posições perpétuas curtas correspondentes, garantindo a estabilidade do USDX.

USDX.money envolve-se em atividades de market-making em várias bolsas sem usar alavancagem. Ao garantir que as posições curtas em contratos perpétuos correspondam à escala dos ativos subjacentes, a neutralidade Delta é mantida.

Manter um estado neutro do Delta é essencialmente a estratégia de market-making empregada pela USDX.money. Essa abordagem permite que o protocolo opere de maneira que possa gerar retornos de longo prazo.

Vale a pena mencionar que manter posições neutras em delta é uma estratégia comum usada por criadores de mercado institucionais para evitar riscos relacionados a flutuações de preços. Esta abordagem tem sido muito madura tanto nos mercados tradicionais de finanças como nos mercados de criptomoedas.

Confira mais informações oficiais: usdx.money DOCs

Mecanismo de Arbitragem de Protocolo

Uma vez que o USDX é criado usando ativos cripto, as flutuações de curto prazo do mercado podem afetar os preços desses tokens, criando oportunidades de arbitragem para os usuários.

Sempre que o preço do USDX se desviar de sua pega de $1, os usuários podem explorar essa discrepância através dos contratos de cunhagem e resgate do protocolo comprando ou vendendo USDX. O protocolo permite que usuários certificados ou na lista branca cunham ou resgatem USDX para lucrar com mudanças de preços de curto prazo. Por exemplo, quando o preço do USDX no mercado externo está abaixo de $1 (por exemplo, $0.995), um usuário pode comprar 1 USDX por $0.995 USDT, em seguida, resgatá-lo através do protocolo por 1 USDT, ganhando um lucro de 0.5%.

Por outro lado, se o preço de mercado externo de USDX exceder $1, os usuários podem interagir com o protocolo para depositar USDT e criar USDX, e então vender o USDX recém-criado a um preço superior a $1 para obter lucro.

A diferença entre os preços de cunhagem e resgate dentro do protocolo USDX e seu preço de negociação no mercado externo oferece aos usuários oportunidades de arbitragem de longo prazo.

Token de rendimento sUSDX

Os detentores de USDX podem apostar os seus USDX para obter sUSDX e obter retornos. Esta é uma aplicação nativa inicial fornecida pelo protocolo USDX, utilizando o padrão ERC4626 Token Vault, que oferece alta escalabilidade.

As recompensas de staking acumulam-se com base nos fundos e lucros básicos obtidos pelo protocolo a partir de posições derivadas de hedge Delta, juntamente com retornos adicionais de staking. Como os fundos e lucros básicos destas posições derivadas de hedge Delta podem flutuar, os retornos de staking dos utilizadores são variáveis.

Quando não há ganhos de protocolo transferidos para o contrato de staking, o fundo de seguro usdx.money garante que o colateral subjacente do protocolo permaneça inalterado, protegendo o principal dos ativos USDX dos usuários.

Ao retirar o bloqueio, os utilizadores recebem o seu principal USDX bloqueado juntamente com uma parte proporcional dos ganhos acumulados do protocolo no momento do desbloqueio.

Essencialmente, o sUSDX não é um token de governança para o protocolo, mas sim um token de utilidade que garante os direitos de partilha de lucros dos utilizadores dentro do protocolo.

Recursos

Em geral, o protocolo USDX tem as seguintes características:

1. Acesso sem permissão: O USDX pode ser adquirido através de plataformas AMM usando outras moedas estáveis.
2. Retornos de Staking de Stablecoin: O USDX usado para staking não é reutilizado para outros fins. O protocolo utiliza uma estratégia de cofre de token semelhante à estratégia da Binance para WBETH.
3. Criação e Resgate Instantâneos: Os utilizadores podem criar USDX depositando ativos criptográficos permitidos pelo protocolo e resgatá-lo a qualquer momento.
4. Mecanismo de arbitragem claro: O protocolo é integrado com várias plataformas AMM, permitindo aos usuários arbitrar através do mecanismo de cunhagem e resgate durante as flutuações do mercado.
5. Estratégia de criação de mercado neutra em relação ao delta: Garante que o protocolo gera retornos a longo prazo e mantém a estabilidade de valor do USDX, assegurando a saúde do protocolo.
6. Contratos de Staking Seguros e Escaláveis: Utiliza o padrão de Token Vault ERC4626, facilitando futuras implantações de mais casos de uso, garantindo a segurança dos ativos de garantia.

No que diz respeito à segurança do protocolo, o USDX implementou uma série de medidas para garantir a integridade e a escalabilidade dos contratos implementados. Estas medidas visam salvaguardar os ativos dos utilizadores, alcançar uma governança eficaz e manter a saúde geral do protocolo.

Planos Futuros

Atualmente, o USDX foi implantado no Ethereum, Arbitrum e BNB Chain, e planeia integrar-se com múltiplos mercados externos, incluindo mercados spot centralizados e descentralizados como USDX/USDC, bem como plataformas AMM mainstream como Uniswap e Curve.

O protocolo pretende conectar-se a mais casos de uso e diferentes ecossistemas de rede no futuro. O objetivo final da moeda estável sintética USDX, baseada em vários ativos criptográficos, é tornar-se um dos protocolos de moeda estável universal mainstream no mercado criptográfico.

O protocolo iniciou um sistema de convite baseado em pontos como fonte para usuários na lista branca. Atualmente, o USDX está em seus estágios iniciais e usuários que não estão na lista branca não podem comprar USDX diretamente, mas vale a pena ficar de olho em seus futuros desenvolvimentos.

Conclusão

Considerando o desenvolvimento de diferentes setores no mercado de criptomoedas, é evidente que as moedas estáveis continuarão a desempenhar um papel cada vez mais importante como infraestrutura fundamental. A demanda por moedas estáveis sintéticas multiativos também se tornará um componente crucial em vários projetos de infraestrutura do ecossistema, que é o mercado de nicho que a USDX visa abordar.

Ao contrário de outros protocolos de moeda estável em dólares baseados em ativos criptográficos únicos, a abordagem e modelo da USDX, envolvendo múltiplos ativos, são pioneiros. Seu estilo visual geral é fortemente orientado para memes, o que pode trazer mais dinamismo para o mercado.

Comparado com outros protocolos de moeda estável que utilizam sobre-colateralização, LSD e outros modelos, o USDX enfatiza a segurança dos ativos do utilizador. É relativamente conservador tanto na preparação de riscos quanto no design do modelo de rendimento. Isto deve-se à estratégia de market-making delta-neutral adotada pelo protocolo. Sem dúvida, este design é mais amigável para o utilizador e seguro.

Se o USDX e o sUSDX ganharem mais suporte de casos de uso e cenários de capital de risco, a solução mais cautelosa de moeda estável promovida pelo protocolo, sem dúvida, terá maiores perspectivas de desenvolvimento. A demanda geral iminente do BTCFi por moedas estáveis como o USDX é claramente promissora.

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