Introdução

À medida que os mercados de investimento continuam a evoluir, os Fundos Negociados em Bolsa (ETFs) tornaram-se um dos produtos mais procurados no mercado financeiro. Combinando as vantagens dos fundos de investimento abertos e das ações, os ETFs captaram a atenção de uma ampla gama de investidores. Em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin à vista foram oficialmente lançados nos Estados Unidos, seguidos pelos ETFs de Ethereum à vista no terceiro trimestre do mesmo ano, impulsionando ainda mais o desenvolvimento de ETFs de criptomoeda.

No entanto, quando os investidores procuram ferramentas de investimento adequadas, podem deparar-se com termos como ETP e ETN, o que muitas vezes leva a confusão sobre como estes diferem dos ETFs. ETP (Produto Negociado em Bolsa) é um conceito mais amplo que engloba vários produtos negociáveis em bolsas. A sua conveniência e acessibilidade tornaram-no uma ferramenta essencial para novas classes de ativos (incluindo criptomoedas) e estratégias de investimento.

Este artigo analisa de forma abrangente produtos financeiros comuns, incluindo ETFs, ETPs e ETNs. Vamos explorar suas diferenças, características, vantagens e desvantagens. Se você é um novato em investimentos em criptomoedas ou um investidor experiente procurando expandir seu conhecimento de mercado, você descobrirá insights e referências valiosos aqui.

Compreensão de ETPs e ETFs

No mercado financeiro, ETPs e ETFs são dois instrumentos de investimento favoritos dos investidores. Ambos atraem numerosos investidores com flexibilidade e transparência, mas diferem em estrutura.

ETP (Produtos Negociados em Bolsa)

ETP é um termo guarda-chuva que engloba vários produtos financeiros que podem ser listados em bolsas e negociados como ações. O valor desses produtos está tipicamente vinculado ao desempenho de ativos específicos ou a um conjunto de ativos. Os ETPs podem rastrear movimentos de preços de ativos que vão desde ações e títulos até commodities e criptomoedas. Os tipos de ETP incluem ETFs (Fundos Negociados em Bolsa), ETNs (Notas Negociadas em Bolsa), ETCs (Commodities Negociadas em Bolsa) e outros. Os ETPs reembalam o valor dos ativos de mercado subjacentes e os listam em bolsas, permitindo que os investidores participem de investimentos em ativos diversificados a custos mais baixos, alcançando a securitização de ativos e a negociação pública.

Nota: Embora “ETP” seja o termo geral para esses produtos, às vezes também é usado para se referir especificamente a títulos de dívida negociados em bolsa.

ETF (Fundos Negociados em Bolsa)

ETFs são uma forma especial de ETP. Um ETF é um fundo de investimento emitido por empresas de confiança de investimento, projetado para acompanhar o desempenho de um índice específico, setor ou portfólio de ativos. Os ETFs geralmente contêm vários ativos detidos e geridos pela empresa do fundo. Os investidores detêm indiretamente esses ativos ao comprar ETFs. Os ETFs são caracterizados pela 'gestão passiva, buscando retornos de índice', que é uma das razões para sua popularidade entre os acionistas. O desempenho de um ETF geralmente depende do desempenho de seus componentes de índice rastreados e de seus ajustes de peso.

A Evolução dos ETFs

Processo de desenvolvimento do ETF

O conceito de ETFs (Fundos de Investimento Cotados em Bolsa) foi introduzido por John Bogle na década de 1990, com o objetivo de 'securitizar índices' e permitir que os investidores realizem investimentos passivos a custos mais baixos. A origem dos ETFs pode ser rastreada até 1989, com o lançamento das Ações de Participação em Índices, projetadas pela American Stock Exchange e Philadelphia Stock Exchange para acompanhar o índice S&P 500. No entanto, este produto foi descontinuado pouco depois devido a litígios da Chicago Mercantile Exchange.

Em 1993, o primeiro ETF do mundo - S&P 500 SPDR (SPY) - foi oficialmente emitido. Este fundo, que acompanha o índice S&P 500, rapidamente se tornou um dos maiores ETFs globalmente. Em 1996, a iShares lançou o primeiro ETF internacional, cobrindo índices de mercado de vários países, expandindo ainda mais as opções dos investidores.

Com o tempo, os tipos e números de ETFs aumentaram rapidamente. Em 1998, a State Street Global Advisors introduziu os “Sector Spiders”, acompanhando nove setores do índice S&P 500. No mesmo ano, o SPDR Dow Jones Industrial Average ETF, DIA, foi lançado, acompanhando especificamente o Dow Jones Industrial Average. Em 1999, o QQQ, com o objetivo de replicar o desempenho do índice Nasdaq 100, foi listado. Em 2000, a Barclays Global Investors lançou a série de ETFs iShares. A Vanguard Group entrou no mercado em 2001, introduzindo produtos renomados como o Vanguard Total Stock Market ETF (VTI). Em 2002, a iShares emitiu seu primeiro ETF baseado em títulos, ampliando ainda mais o escopo de aplicação dos ETFs.

No início do século 21, o mercado de ETFs continuou a se desenvolver rapidamente, cobrindo um número crescente de classes de ativos, incluindo títulos, indústrias, regiões, commodities e outros índices especializados. Atualmente, existem mais de 2.000 ETFs emitidos nos Estados Unidos. À medida que mais ETFs são adaptados a mercados e classes de ativos específicos, os ETFs se tornaram uma escolha primária para investidores globais como ferramentas de investimento flexíveis e eficientes.

ETFs relacionados com o Bitcoin

Desde 2013, várias empresas submeteram candidaturas para listagem de ETFs de criptomoedas, incluindo a Grayscale Investments, que tem tentado repetidamente converter o seu Fundo de Confiança em Bitcoin GBTC num 'ETF de Bitcoin Spot', mas foi rejeitada várias vezes pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA.

Embora os ETFs de Bitcoin spot tenham recebido atenção significativa no mercado, os Estados Unidos não foram o primeiro país a lançar tais produtos. Já em junho de 2020, a empresa de investimento ETC Group lançou o primeiro ETF de Bitcoin spot do mundo - ETC Group Physical Bitcoin - na Alemanha.

Os ETFs de Bitcoin podem ser divididos em dois tipos: ETFs de futuros de Bitcoin e ETFs de Bitcoin à vista. Desde 2021, os ETFs de futuros de Bitcoin foram listados nos Estados Unidos. Estes fundos acompanham os preços dos contratos de futuros de Bitcoin em vez de deterem Bitcoin real, com os investidores essencialmente apostando nos movimentos futuros de preço do Bitcoin.

Pelo contrário, os 11 ETFs de Bitcoin spot aprovados em janeiro de 2024 detêm Bitcoin real em vez de derivativos, permitindo que os investidores participem de forma mais direta nas flutuações de preço das criptomoedas. A principal diferença entre os dois reside na sua base de ativos: os ETFs de futuros de Bitcoin dependem de contratos de futuros para investimento, enquanto os ETFs de Bitcoin spot acompanham mais de perto o preço atual do BTC. O então presidente da SEC, Gary Gensler, enfatizou que os investidores devem permanecer cautelosos em relação aos riscos associados ao Bitcoin e aos produtos relacionados. Esses ETFs de Bitcoin permitem que as pessoas invistam indiretamente em Bitcoin sem realmente deter criptomoedas, operando de forma semelhante aos ETFs de ouro, permitindo que os investidores participem do mercado de Bitcoin sem ter que deter ou proteger o próprio Bitcoin.

Explorando Variedades de ETP

Além dos ETFs mencionados acima, este artigo irá apresentar três formas especiais de ETPs: ETNs, ETCs e ETDs. A seguinte imagem ilustra a classificação dos ETPs, conforme desenhado por IG International.com:

Tipos de ETP (Fonte:O que é um ETP e como você pode negociar ou investir? | IG International)

ETN (Notas Negociadas em Bolsa)

Os ETNs (Exchange-traded Notes) são um tipo especial de produto negociado em bolsa que permite aos investidores negociar o desempenho de índices específicos, commodities ou estratégias de investimento sob a forma de dívida não garantida. O preço dos ETNs é determinado pelo emitente (geralmente um banco) com base no mercado que acompanham, mas o emitente na realidade não detém esses ativos. Em outras palavras, os ETNs não são garantidos por qualquer colateral, e os investidores suportam o risco de o emitente potencialmente não cumprir as suas obrigações de dívida. Se o emitente não puder reembolsar a sua dívida aos investidores, estes podem perder parte ou a totalidade do seu capital.

Assim como os ETFs, os ETNs também têm datas de vencimento, mas eles não possuem ativos físicos, então não são afetados pelos custos de gestão e não têm limites de preço. Por exemplo, se um determinado título é vendido, os investidores podem optar por comprar um ETN como alternativa. Embora eles não possuam realmente o título, o preço do ETN flutuará com o índice do título.

As vantagens das ETNs incluem a capacidade de acompanhar estratégias de investimento complexas ou índices de commodities sem os custos de gerir ativos físicos ou taxas de gestão de ativos. No entanto, as suas desvantagens também são evidentes: devido à falta de garantia de suporte, os investidores precisam suportar o risco de crédito do emissor. Além disso, o preço de negociação das ETNs pode desviar significativamente do seu valor patrimonial líquido.

ETC (Commodities Negociados em Bolsa)

Os ETDs (Contratos Derivativos Negociados em Bolsa) são contratos financeiros derivativos negociados em bolsas, em oposição às transações de balcão (OTC) realizadas em privado. Os ETDs comuns incluem opções de ações e futuros de moedas. Quando os ETDs usam títulos como o ativo subjacente, eles também são chamados de “Baby bonds”, já que os títulos tradicionais geralmente têm valores de transação mais altos, enquanto os ETDs têm limiares de investimento mais baixos.

Como um tipo de ETP, os ETDs podem ser listados e negociados em bolsas de valores, permitindo que os investidores operem esses produtos como compra e venda de ações. Os ETDs permitem que os investidores acompanhem índices ou estratégias de títulos específicos, participando indiretamente da alta e queda dos ativos subjacentes e participando do mercado de títulos a um custo menor. No entanto, investir em ETDs também apresenta riscos, como risco de taxa de juros e risco de crédito. Às vezes, sua liquidez pode ser inferior à dos títulos mantidos diretamente e seus preços podem se desviar de seu valor real.

ETD (Contratos de Derivados Negociados em Bolsa)

Os ETDs (Contratos Derivados Negociados em Bolsa) são contratos derivativos financeiros negociados em bolsas, ao contrário de transações de balcão (OTC) conduzidas em privado. Os ETDs comuns incluem opções de ações e futuros de moedas. Quando os ETDs usam títulos como ativo subjacente, também são chamados de “baby bonds”, pois os títulos tradicionais geralmente têm valores de transação mais altos, enquanto os ETDs têm limites de investimento menores.

Como um tipo de ETP, ETDs podem ser listados e negociados em bolsas de valores, permitindo que os investidores operem esses produtos como comprar e vender ações. ETDs permitem que os investidores acompanhem índices ou estratégias específicas de títulos, participando indiretamente da alta e baixa dos ativos subjacentes, e participem do mercado de títulos a um custo menor. No entanto, investir em ETDs também traz riscos, como risco de taxa de juros e risco de crédito. Às vezes, sua liquidez pode ser pior do que a de títulos mantidos diretamente, e seus preços podem se desviar de seu valor real.

ETPs e ETFs relacionados ao Bitcoin

Os ETPs e ETFs de Bitcoin servem como Portais para investidores entrarem no mercado de criptomoedas. A XBT Provider (posteriormente adquirida pela CoinShares) foi pioneira no primeiro ETP de Bitcoin na Nasdaq sueca em 2015. Embora o crescimento inicial do mercado tenha sido lento, a segunda metade de 2020 viu um aumento significativo nas ofertas de produtos, à medida que empresas emergentes de criptomoedas e instituições financeiras estabelecidas se juntaram à briga. No campo dos ETFs relacionados ao Bitcoin, a Purpose Investment fez história ao lançar o primeiro ETF de Bitcoin do mundo - Purpose Bitcoin - na Bolsa de Valores de Toronto em fevereiro de 2021.

A existência de ETPs de criptomoedas contradiz um pouco a ideologia da tecnologia nativa de criptomoedas, já que os ETPs introduzem intermediários, enquanto o conceito central de criptomoedas é a descentralização e eliminação de intermediários. No entanto, os ETPs, como ferramentas de investimento regulamentadas e de fácil compreensão, oferecem oportunidades para uma base de investidores mais ampla, incluindo investidores novatos, para acessar o mercado de criptomoedas. Muitos investidores de varejo podem não ter a infraestrutura para investimento direto em criptomoedas (como carteiras, bolsas centralizadas, criptomoedas, tolerância ao risco ou experiência), enquanto os investidores institucionais podem ser incapazes de deter diretamente criptoativos devido a restrições regulatórias, de conformidade, técnicas ou de política interna. A estrutura tradicional de securitização de ETPs efetivamente abre um canal para esses investidores investirem em criptomoedas.

À medida que o ambiente regulatório melhora e o mercado amadurece gradualmente, a popularidade dos ETFs e ETPs de Bitcoin está em alta. Esses produtos não apenas reduzem a barreira de entrada, mas também proporcionam mais liquidez e transparência ao mercado. Especialmente com a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos, eles irão consolidar ainda mais a posição das criptomoedas nos mercados financeiros tradicionais.

ETPs vs. ETFs: Uma Análise Comparativa

Embora ambos os ETPs e ETFs sejam produtos negociados em bolsa que oferecem aos investidores oportunidades para participar de várias classes de ativos, diferem em estrutura, regulação e características de negociação.

Os ETPs são uma classificação ampla que inclui várias estruturas, como as Commodities Negociadas em Bolsa (ETCs) e as Notas Negociadas em Bolsa (ETNs), permitindo que os investidores participem de commodities ou outros ativos de maneira semelhante à negociação de ações. Por outro lado, os ETFs são veículos de investimento especificamente projetados para rastrear índices subjacentes, compostos por vários títulos (como ações e obrigações). Os ETFs geralmente oferecem maior liquidez, custos de negociação mais baixos e melhor gestão de riscos, tornando-os mais populares entre os investidores.

Em termos de estrutura e regulação, existem distinções importantes entre ETFs e ETPs. A maioria dos ETFs está registada e regulada pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), e é supervisionada por um conselho de administração e pela Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA), garantindo a sua estabilidade em termos de liquidez e gestão de riscos. Em contraste, os ETNs, um tipo de ETP, não estão sujeitos à Lei das Sociedades de Investimento de 1940 e carecem de supervisão do conselho, resultando num enquadramento regulatório relativamente mais flexível e potencialmente maiores riscos.

Os ETFs são uma categoria dentro dos ETPs e são tipicamente favorecidos pela sua excelente liquidez, custos de negociação relativamente baixos e diversas opções de investimento, particularmente evidentes nos ETFs de acompanhamento de índices passivos. Por outro lado, os ETPs, como uma categoria de investimento mais ampla, oferecem várias estruturas para satisfazer diferentes necessidades de investimento e preferências de risco. A flexibilidade destes produtos permite que os ETPs cubram uma gama mais ampla de classes de ativos, mas em comparação com os ETFs, os seus riscos e custos podem ser mais variáveis.

Conclusão

À medida que os mercados financeiros evoluem, os ETFs e ETPs tornaram-se ferramentas vitais para investidores que procuram diversificar as suas carteiras. ETFs, conhecidos pela sua alta liquidez, baixos custos e transparência, especialmente no rastreio passivo de índices, atraíram um capital de mercado significativo. As recentes listagens nos EUA de ETFs de Bitcoin e Ethereum aceleraram ainda mais o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas. ETPs, por outro lado, abrangem uma ampla gama de produtos, incluindo ETNs, ETCs e ETDs. Embora ofereçam flexibilidade para classes de ativos específicas ou estratégias de investimento, os ETPs também apresentam riscos mais elevados e menos rigorosa supervisão regulatória.

De uma forma geral, tanto os ETFs como os ETPs oferecem aos investidores oportunidades de participar em uma ampla variedade de classes de ativos. No futuro, com a introdução de mais produtos relacionados com criptomoedas, esses produtos negociados em bolsa continuarão a desempenhar um papel crucial nos mercados globais de investimento, criando maior valor e oportunidades de investimento para os investidores. À medida que os mercados amadurecem e os ambientes regulatórios melhoram, esses produtos não só fornecem canais de investimento convenientes para ativos tradicionais e emergentes, mas também impulsionam ainda mais a inovação e o desenvolvimento nos mercados financeiros.