Giới thiệu loại coin

Rủi ro và sự không chắc chắn là những đặc điểm chính của bất kỳ môi trường tài chính nào và không gian tiền điện tử cũng không ngoại lệ. Đối với những người tham gia lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), khái niệm về giao thức tạo thị trường tự động (AMM) và nhóm thanh khoản (LP) là cần thiết để các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các nhà giao dịch thực hiện giao dịch.

Các LP và AMM này thường được hỗ trợ bởi các nhà cung cấp thanh khoản chọn tham gia bằng cách cung cấp thanh khoản và kiếm phần thưởng. Tuy nhiên, những tài sản hoặc tính thanh khoản được cung cấp này dễ bị tổn thất tạm thời, điều này sẽ không xảy ra nếu thay vào đó tài sản đó được giữ trong ví.

Hiểu khái niệm tổn thất tạm thời là rất quan trọng đối với những người tham gia hệ sinh thái DeFi vì nó ảnh hưởng đến lợi nhuận của người dùng, vì người dùng có thể cung cấp X lượng tài sản cho nhóm thanh khoản và nhận được ít tài sản hơn khi rút tiền.

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và nhóm thanh khoản

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là nền tảng hợp đồng thông minh được sử dụng làm giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) dựa trên các công thức toán học để xác định giá của tài sản. Chúng cho phép người dùng giao dịch tài sản tiền điện tử kỹ thuật số và trao đổi giữa các loại tiền tệ ở mức giá được xác định bằng thuật toán mà không cần các cơ quan tập trung hoặc kiến trúc cho phép.

Điều này có thể thực hiện được thông qua các nhóm thanh khoản. Nhóm thanh khoản là các hợp đồng thông minh được thiết kế để chứa mã thông báo tiền điện tử đóng vai trò dự trữ tài sản kỹ thuật số hoặc dự trữ thanh khoản nhằm cung cấp các mã thông báo này để tăng tốc giao dịch trên thị trường DeFi và nền tảng như DEX và AMM. Những hợp đồng thông minh này tự thực hiện.

Mỗi nhóm duy trì tỷ lệ cặp mã thông báo không đổi, chẳng hạn như 50 ETH và 50 DAI. Khi các mã thông báo này trải qua sự điều chỉnh giá mạnh mẽ, các nhóm được điều chỉnh dựa trên tác động của nhu cầu thị trường và các nhà cung cấp thanh khoản được bồi thường thông qua phí giao dịch tỷ lệ thuận với phần chia sẻ của họ trong nhóm.

Mặc dù sức hấp dẫn của thu nhập thụ động khiến việc cung cấp thanh khoản trở nên phổ biến nhưng cách thực hiện này không phải là không có nhược điểm. Một nhược điểm như vậy là tổn thất tạm thời, xảy ra khi giá trị tài sản nắm giữ trong nhóm khác với giá trị tài sản nắm giữ bên ngoài. Một nhược điểm khác là lỗ hổng hợp đồng thông minh, khiến tiền của người dùng rơi vào tay kẻ xấu và tin tặc.

Mất mát vô thường là gì?

Mất mát tạm thời là chi phí cơ hội của việc cung cấp thanh khoản cho nhóm thanh khoản hoặc nhà tạo lập thị trường tự động. Hầu hết các nhóm thanh khoản cho phép các nhà giao dịch giao dịch các cặp, chẳng hạn như stablecoin và đồng tiền dễ bay hơi, đòi hỏi sự đóng góp cân bằng của cả hai tài sản.

Giá trị của những tài sản này thường được chốt vào thời điểm bắt đầu đóng góp. Khi giá thị trường bên ngoài biến động, tỷ lệ trong nhóm có thể có sai lệch, điều này sẽ được điều chỉnh bằng cách giảm giá trị tài sản cho phù hợp với số tiền góp ban đầu, dẫn đến số lượng tài sản ít hơn hoặc nhiều hơn tùy thuộc vào tính chất của biến động giá.

Cơ chế này là do mối quan hệ giữa giá của hai tài sản mà người dùng đóng góp vào nhóm. Khi một tài sản trong nhóm tăng giá so với tài sản khác, nhóm sẽ tái cân bằng bằng cách bán tài sản đang tăng giá và mua tài sản đang giảm giá. Do đó, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ chịu tổn thất so với việc nắm giữ tài sản riêng lẻ.

Ví dụ về tổn thất nhất thời khi sử dụng DAI và ETH

Một ví dụ là cặp thanh khoản DAI/ETH phổ biến. Khi người dùng cung cấp tính thanh khoản, số tiền dự kiến sẽ tương tự về số lượng hoặc giá trị. Chẳng hạn, DAI trị giá 50 đô la và ETH trị giá 50 đô la. Nếu giá ETH tăng gấp đôi so với DAI, nhóm sẽ cân bằng lại bằng cách bán ETH tăng giá và mua thêm mã thông báo DAI. Do đó, khi người dùng rút tiền, họ sẽ nhận được ít mã ETH được đánh giá cao hơn so với số tiền họ gửi ban đầu, dẫn đến thua lỗ tạm thời.

Nếu người dùng đã chọn giữ cả hai mã thông báo riêng lẻ trong ví, giá trị của tài sản ETH ngày càng tăng sẽ là lợi nhuận kiếm được từ tài sản đó, trái ngược với khoản lỗ tiềm tàng tồn tại miễn là số tiền vẫn còn trong nhóm, tức là chịu sự biến động giá hơn nữa.

Một quan niệm sai lầm phổ biến cho rằng tổn thất vô thường là tổn thất được đảm bảo, đó là một quan niệm sai lầm. Khoản lỗ chỉ được đảm bảo khi người dùng rút tiền khỏi nhóm. Rủi ro cố hữu là chi phí cơ hội của những khoản lợi nhuận tiềm năng bị bỏ qua do cung cấp tính thanh khoản thay vì nắm giữ toàn bộ tài sản.

Công thức được nền tảng phổ biến Uniswap sử dụng là 2 * sqrt(price_ratio) / (1+price_ratio)-1. Tính toán tổn thất tạm thời do biến động giá cho phép người dùng biết khoản đầu tư ban đầu còn lại bao nhiêu và giá trị tài chính của phần còn lại dựa trên tỷ giá hối đoái hiện hành.

Người dùng DeFi cũng có thể sử dụng công cụ tính tổn thất tạm thời từ Dailydefi.org để xác định tỷ lệ phần trăm tổn thất tạm thời.

Làm thế nào để giảm thiểu sự mất mát vô thường

Khái niệm về chiến lược đầu tư là giảm thiểu rủi ro như rủi ro tiềm ẩn về tổn thất tạm thời. Bằng cách triển khai các chiến lược này, người dùng giảm thiểu rủi ro trước biến động giá trong các Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và nhóm thanh khoản.

Nội dung chốt tương tự

Một cách tiếp cận liên quan đến việc sử dụng các cặp tài sản ít biến động nhất để theo dõi giá của cùng một tài sản, điều này sẽ làm giảm chênh lệch giá. Một ví dụ phổ biến là stablecoin, theo dõi giá của các loại tiền tệ fiat và giảm khả năng thay đổi giá mạnh mẽ.

Một ví dụ khác là sử dụng phiên bản bao bọc của một nội dung, chẳng hạn như stETH, để theo dõi giá trị của ETH trên cơ sở 1-1. Bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho nhóm thanh khoản stETH/ETH, biến động giá của ETH sẽ giống như biến động giá của stETH, có cùng mức giá.

Logic tương tự cũng áp dụng cho hai tài sản theo dõi cùng một tài sản dễ biến động, chẳng hạn như RenBTC và BTC được bao bọc (WBTC), theo dõi giá trị của Bitcoin.

Lời tiên tri về giá

Nhà tiên tri về giá là một công cụ hợp đồng thông minh được sử dụng để xem giá tài sản theo thời gian thực. Một số nền tảng AMM sử dụng dữ liệu ngoài chuỗi để cung cấp thông tin về giá, việc này có thể chậm hơn và không hiệu quả để giảm thiểu tổn thất do biến động giá.

Mặt khác, các nhà tiên tri về giá có thể giúp giảm thiểu những tổn thất nhất thời này bằng cách cung cấp dữ liệu giá chính xác và kịp thời trên chuỗi, cho phép các nhà giao dịch chênh lệch giá liên tục điều chỉnh giá chung cho đến khi nó phản ánh giá trị thị trường trong thế giới thực. Bằng cách này, các nhà cung cấp thanh khoản có thể định giá chính xác hơn trong các nhóm và có thể tránh mất tiền do biến động giá trong khi vẫn thu được phí giao dịch từ giao thức.

Cân bằng

Bộ cân bằng là các giao thức AMM được nâng cấp cho phép người dùng xác định mức độ tiếp xúc mà họ sẽ gặp phải từ mỗi mã thông báo.

AMM truyền thống yêu cầu nhóm chứa hai loại tài sản. Tỷ lệ phải là 50:50. Để hỗ trợ giảm thiểu tổn thất, những người dùng lạc quan về một mã thông báo này so với mã thông báo kia được phép tăng mức độ tiếp xúc từ 50:50 lên 80:20 hoặc 60:40, có nghĩa là họ sẵn sàng đón nhận sự biến động của một mã thông báo trong khi đang được bảo vệ khỏi sự biến động và mất mát tạm thời của mã thông báo khác.

Sử dụng ví dụ này, nếu người dùng lạc quan về DAI so với ETH, họ có thể tham gia hoặc tạo một nhóm có trọng số DAI cao và trọng số ETH thấp. Bằng cách này, khi DAI tăng so với ETH, chúng sẽ giữ phần lớn DAI tăng giá trong khi được bảo vệ khỏi biến động giá ETH.

Mặc dù có các nhóm thanh khoản stablecoin trên các bộ cân bằng sử dụng cơ chế mất mát tạm thời bằng 0, nhưng không phải tất cả các bộ cân bằng đều có các cơ chế này để giảm thiểu hoàn toàn tổn thất tạm thời.

Chiến lược phòng ngừa rủi ro

Chiến lược phòng ngừa rủi ro là chiến lược quản lý rủi ro được sử dụng để bù đắp tổn thất trong đầu tư. Người dùng có thể sử dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro như tích lũy phí giao dịch từ việc cung cấp thanh khoản, xây dựng danh mục đầu tư, chỉ số biến động và hợp đồng tương lai, đồng thời kiên nhẫn chờ đợi sự kết hợp giá phù hợp để đưa khoản lỗ nhất thời về gần bằng 0 nhất có thể.

Các nhà đầu tư thận trọng có thể lựa chọn các cặp stablecoin hoặc nền tảng thực hiện các giao thức bảo vệ tổn thất tạm thời để giảm thiểu rủi ro. Đồng thời, các chiến lược tích cực hơn có thể liên quan đến việc cung cấp thanh khoản tập trung và các chiến lược phòng ngừa rủi ro để tận dụng các cơ hội thị trường.

Một ví dụ là nếu nhà cung cấp thanh khoản gửi tài sản vào nhóm 50:50 bao gồm DAI và FLOW, mong đợi FLOW tăng giá so với DAI, họ có thể sử dụng hợp đồng ký quỹ hoặc quyền chọn. Điều này sẽ liên quan đến việc mua FLOW với giá thực hiện gần với giá khi tài sản được gửi vào nhóm. Điều này sẽ đảm bảo rằng trong trường hợp giá tăng, người dùng có thể thu lợi từ quyền chọn bù đắp mọi khoản lỗ tạm thời do giá tăng trong nhóm thanh khoản.

Để tạo ra một chiến lược phòng ngừa rủi ro cho không gian tiền điện tử không ngừng phát triển, đa dạng hóa các khoản đầu tư, đặt ra những kỳ vọng thực tế và cập nhật thông tin về xu hướng thị trường cũng như sự phát triển về quy định là những khía cạnh cơ bản của quản lý rủi ro thận trọng.

Phần kết luận

Đối với các Nhà đầu tư muốn tham gia vào hoạt động tài trợ phi tập trung, điều quan trọng là phải hiểu tổn thất tạm thời và cách nó ảnh hưởng đến tài sản được cung cấp dưới dạng thanh khoản cho nhóm thanh khoản và các nhà tạo lập thị trường tự động. Mặc dù đây là chi phí cơ hội đối với tài sản do sự biến động của thị trường tiền điện tử nhưng nó có thể được giảm thiểu hoặc giảm thiểu.

Bằng cách tận dụng các chiến lược như cặp tỷ giá giống nhau, dự báo giá, tái thiết danh mục đầu tư và kỹ thuật phòng ngừa rủi ro, người dùng có thể giảm thiểu khả năng tài sản của họ bị tổn thất tạm thời.

Mặc dù tổn thất tạm thời sẽ trở thành vĩnh viễn khi người dùng rút tài sản khỏi nhóm thanh khoản nhưng đó không phải là rủi ro duy nhất liên quan đến việc cung cấp thanh khoản. Những rủi ro như vậy bao gồm các lỗ hổng hợp đồng thông minh và tình trạng kéo thảm, đòi hỏi người dùng phải tiến hành nghiên cứu sâu rộng để bảo vệ trước sự không chắc chắn vốn có của không gian tiền điện tử.