Đây là phần thứ ba trong loạt bài về Đặt lại tài chính của tôi, bắt đầu bằng việc tập trung vào EigenLayer, sau đó đi sâu hơn vào bối cảnh của Đặt lại tài chính.

Kể từ đó, chúng ta đã chứng kiến sự xuất hiện của những người chơi mới trong không gian, chẳng hạn như Kelp DAO, Renzo và $RSTK, ngày càng thu hút sự chú ý.

Việc đặt lại dường như được coi là một trong những câu chuyện chính thúc đẩy năm 2024. Tuy nhiên, trong khi nhiều người nói về cách thức hoạt động của việc đặt lại và lợi ích của nó, thì mọi chuyện không phải tất cả đều màu hồng.

Bài viết này nhằm mục đích lùi lại một bước và phân tích Đặt lại ở cấp độ cao hơn, nêu bật những rủi ro và trả lời câu hỏi: nó có thực sự đáng giá không?

Hãy bắt đầu với phần giới thiệu nhanh về chủ đề.

Đặt lại là gì?

Bằng chứng cổ phần (PoS) của Ethereum đóng vai trò như một cơ chế tin cậy phi tập trung, trong đó những người tham gia cam kết cổ phần của họ để bảo mật mạng Ethereum.

Đặt lại là ý tưởng rằng cùng một số cổ phần được sử dụng để bảo mật Ethereum PoS giờ đây có thể được sử dụng để bảo mật cho nhiều mạng khác.

Đặt lại có thể được hiểu là đặt cược có thể lập trình, trong đó người dùng chọn tham gia bất kỳ ưu đãi tích cực hoặc tiêu cực nào để bảo mật cơ sở hạ tầng khác.

Trong thực tế, các nhà khôi phục EigenLayer cung cấp niềm tin kinh tế (dưới dạng ETH đặt cọc), để bất kỳ thứ gì có thể kiểm chứng khách quan đều có thể bị cắt giảm.

Bạn, người đặt cược Eth, có muốn chọn tham gia bổ sung không?
điều kiện cắt giảm trên các chuỗi khác?

EigenLayer đang “mô-đun hóa” sự tin cậy phi tập trung của Ethereum để các dịch vụ AVS có thể tận dụng nó mà không cần phải khởi động lại bộ trình xác thực của họ, giảm thiểu các rào cản gia nhập thị trường này một cách hiệu quả.

Thông thường, các mô-đun như vậy yêu cầu các dịch vụ được xác thực tích cực có ngữ nghĩa xác thực được phân phối riêng để thực hiện xác minh. Thông thường, các dịch vụ được xác thực tích cực (“AVS”) này được bảo mật bằng mã thông báo gốc của riêng chúng hoặc về bản chất được cấp phép.

Tại sao mọi người sẽ làm điều này?

Nói một cách đơn giản, đó là do động cơ kinh tế và sản lượng.

Nếu lợi suất đặt cược Ethereum dao động quanh mức 5% hàng năm, thì việc đặt lại có thể mang lại lợi suất bổ sung hấp dẫn.

Hiện tại không thể đưa ra ước tính về những phần thưởng này vì chúng sẽ phụ thuộc vào động lực cung và cầu trên Thị trường Eigen.

Tuy nhiên, điều này đồng nghĩa với việc có thêm rủi ro cho người đặt cược.

Ngoài rủi ro cố hữu khi tận dụng ETH đã đặt cọc của họ, khi người dùng chọn tham gia đặt lại mã thông báo của bạn, về cơ bản, họ đang ủy thác cho EigenLayer ký hợp đồng với quyền cắt giảm cổ phần của họ trong trường hợp có lỗi, ký hai lần, v.v. trên bất kỳ AVS nào họ an toàn.

Do đó, việc đặt lại sẽ tăng thêm một lớp rủi ro, vì những người đặt lại có thể bị cắt giảm trên ETH, trên lớp đặt lại hoặc cả hai.

Liệu lợi nhuận tăng thêm có đáng để đặt lại không?

R(isk)-Stake

Đối với những người đặt cược, việc đặt lại có nghĩa là bạn có thể quyết định tham gia vào bao nhiêu mạng tùy thích và tăng lợi nhuận của mình, đó là lý do tại sao EigenLayer tự gọi mình là “Airbnb của niềm tin phi tập trung”.

Tuy nhiên, đó không phải là tất cả hoa hồng .. vì việc khôi phục sẽ gây ra một số rủi ro đáng chú ý:

1. ETH phải được đặt cược (hoặc LST - do đó không có tính thanh khoản)
2. Rủi ro hợp đồng thông minh EigenLayer
3. Điều kiện cắt theo giao thức cụ thể
4. Rủi ro thanh khoản
5. Rủi ro tập trung

Trên thực tế, bằng cách đặt lại, người dùng đang tận dụng mã thông báo vốn đã gặp rủi ro (do đặt cược) và thêm các rủi ro bổ sung lên trên nó, dẫn đến rủi ro xếp lớp như:

Hơn nữa, bất kỳ sự phát triển bổ sung nào của các nguyên thủy trên đó sẽ làm tăng thêm độ phức tạp và rủi ro bổ sung.

Bên cạnh rủi ro cá nhân của những người khởi tạo lại, cộng đồng Nhà phát triển Ethereum cũng đã nêu ra các vấn đề liên quan đến việc Khởi động lại, đặc biệt là trong bài viết nổi tiếng của Vitalik về việc không làm quá tải sự đồng thuận của Ethereum. Vấn đề với việc đặt lại là nó mở ra những con đường rủi ro mới cho Eth đặt cọc để bảo vệ mạng chính, nó dành một phần của nó để bảo đảm các chuỗi khác (như được các nhà đặt cược chọn tham gia).

Do đó, nếu họ hành xử không đúng theo các quy tắc giao thức khác (có thể có lỗi hoặc bảo mật yếu), tiền gửi của họ sẽ bị cắt giảm.

Cuộc tranh luận rất thực tế khi các nhà phát triển và EigenLayer đang cố gắng tìm cách phối hợp các nỗ lực và đảm bảo rằng Ethereum không bị suy yếu bởi những tiến bộ kỹ thuật này.

Tái sử dụng “lớp” quan trọng nhất, bảo mật Ethereum, thực sự không phải là một việc dễ dàng.

Hơn nữa, một khía cạnh quan trọng trong vấn đề này là mức độ quản lý rủi ro được phép đối với người tái sản xuất.

Nhiều dự án Đặt lại cung cấp quy trình đưa AVS vào danh sách trắng cho DAO của họ. Tuy nhiên, với tư cách là người làm lại, tôi muốn đích thân kiểm tra và quyết định nên đặt lại AVS nào để tránh bị các mạng độc hại tấn công và giảm khả năng có các vectơ tấn công mới.

Nói chung, việc đặt lại là một công việc nguyên thủy mới thú vị đáng để nghiên cứu.

Tuy nhiên, mối lo ngại của Vitalik và những người khác là không thể giảm thiểu. Khi nói về việc đặt lại, điều quan trọng cần lưu ý là điều này ảnh hưởng như thế nào đến mô hình bảo mật của mạng chính Ethereum.

Tuy nhiên, thật công bằng khi bối cảnh hóa việc đặt lại theo cách mang lại mức độ rủi ro cao hơn so với một trong những cơ chế quan trọng nhất bảo vệ Ethereum.

Cuối cùng, việc reset lại có đáng hay không là lựa chọn của mỗi cá nhân.

Đặt lại rủi ro:

• Rủi ro thông đồng, nhiều nhà khai thác có thể tấn công một bộ AVS cùng lúc và xâm phạm bảo mật
• Rủi ro chặt chẽ: người dùng đặt lại phải chịu các hình phạt chặt chẽ từ cả ETH và AVS
• Điểm lỗi duy nhất: nhận thông tin rút tiền từ thông tin xác thực eth (rủi ro hệ thống đối với mạng chính)
• Rủi ro tập trung cho người xác nhận
• Thêm rủi ro bổ sung vào cổ phần đảm bảo Ethereum

Khiếu nại về thể chế

Có lẽ đáng ngạc nhiên là nhiều tổ chức đã bày tỏ sự quan tâm đến việc đặt lại như một phần thưởng bổ sung ngoài việc cam kết Ether.

Tuy nhiên, họ có thể sẽ tái đầu tư thông qua người giám sát thay vì tham gia bất kỳ dịch vụ nào khác có thể khiến họ bị cắt giảm thêm.

Sẽ rất thú vị để xem liệu lợi ích tối đa khi đặt lại cổ phần có đến từ các nhà đầu tư hoặc tổ chức bán lẻ hay không, với những rủi ro đã nêu trước đó.

Lợi ích bổ sung ngoài cam kết Eth gốc là nó hấp dẫn đối với những người đã tham gia, nhưng với những rủi ro, đó không phải là kết quả thay đổi cuộc sống đối với Người thoái hóa.

Điều này mở ra những trường hợp sử dụng mới cho ethereum như một công cụ tài chính.

Một so sánh đặc biệt thú vị đã được thực hiện giữa các ứng dụng tái cơ cấu và “trái phiếu doanh nghiệp”.

Mạng mới hy vọng sẽ đạt được bảo mật L1, tương tự như cách một công ty hoặc quốc gia có thể sử dụng hệ thống tài chính của mình để tạo trái phiếu và bảo vệ tài sản của mình.

Trong không gian tiền điện tử, Ether là mạng rộng rãi và có tính thanh khoản cao nhất và có lẽ là mạng duy nhất có khả năng duy trì một thị trường như vậy - và theo quan điểm tương tự của các quốc gia trong nền kinh tế TradFi, an toàn nhất.

Được dịch bằng www.DeepL.com/Translator (phiên bản miễn phí)

Những ai muốn tìm hiểu sâu hơn về vấn đề này có thể tham khảo:

Hiện tại, hầu hết sự quan tâm đến việc đặt lại dường như được thúc đẩy bởi những suy đoán về airdrop EigenLayer, đây có thể là đợt airdrop lớn nhất từ trước đến nay trong lịch sử tiền điện tử.

Động lực sẽ thay đổi như thế nào sau đợt airdrop?

Có lẽ một phân tích r/r thực tế sau đó có thể thúc đẩy một số người tìm đến những con đường khác có thể hiệu quả hơn.

Tôi sẽ đi xa hơn khi lập luận rằng một tỷ lệ lớn vốn được gửi vào việc đặt lại là vốn đánh thuê, sau đó có thể rời đi sau đợt airdrop.

Việc tách thành phần suy đoán sẽ là cơ bản để đánh giá mức độ quan tâm thực sự của người dùng đối với nguyên thủy mới này.

Về mặt cá nhân, câu chuyện đặt lại IMHO hơi quá bán, với những rủi ro rất hiện hữu cần phải được đánh giá cẩn thận.

Bài học chính

• Nhờ việc đặt lại, AVS có rào cản chi phí thấp hơn khi bắt đầu khi họ có thể tận dụng lớp bảo mật cực kỳ mạnh mẽ của Ethereum
• Người dùng được hưởng lợi từ việc tăng hiệu quả sử dụng vốn bằng cách có tùy chọn đặt lại ETH của họ, từ đó nhận được nhiều phần thưởng đặt cược hơn
• Việc đặt lại sẽ tăng thêm rủi ro trên các rủi ro khác

Việc đặt lại là một phương pháp nguyên thủy thú vị có thể thúc đẩy tính mới của các trường hợp sử dụng.

Mặc dù thị trường Eigen sẽ phát triển toàn diện trong khoảng một năm nhưng đã có một số thử nghiệm đặt lại thú vị đang được khám phá.

Một số mối lo ngại được Vitalik nêu ra có liên quan đến việc tập trung quyền lực đặt cược, gây thiệt hại cho việc đặt cược riêng lẻ.

Sẽ rất thú vị khi quan sát cách EigenLayer sẽ hợp tác với Ethereum Foundation để giải quyết những vấn đề đó.

Nhưng ngoài những vấn đề đó ra, vẫn còn những vấn đề khác.

Chúng ta có thể làm gì để giảm thiểu những rủi ro này?

Một số giải pháp để giảm thiểu rủi ro khi đặt lại bao gồm việc tối ưu hóa các thông số đặt lại (giới hạn TVL, số tiền cắt giảm, phân bổ phí, TVL tối thiểu, v.v.) cũng như đảm bảo đa dạng hóa nguồn vốn trên AVS.

Một bước ngay lập tức mà các giao thức đặt lại có thể cân nhắc là cho phép người dùng chọn các cấu hình rủi ro khác nhau khi gửi tiền để đặt lại.

Lý tưởng nhất là mỗi người dùng có thể đánh giá và chọn AVS nào để cài đặt lại mà không cần phải ủy quyền quy trình cho DAO.

Đây cần phải là sản phẩm của những nỗ lực chung giữa AVS và EigenLayer, để đảm bảo có lộ trình trong quá trình giảm thiểu những rủi ro đó.

Nhóm EigenLayer hiện đang làm việc với Ethereum Foundation để liên kết hơn nữa và đảm bảo rằng việc đặt lại không gây thêm rủi ro hệ thống cho Ethereum, Mã thông báo đặt cược lỏng hoặc AVS tận dụng nó.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [Francesco's Joint]. Mọi bản quyền đều thuộc về tác giả gốc [FRANCESCO]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.