Thị trường quyền chọn tiền điện tử hiện tại chủ yếu do các tổ chức thống trị nhưng các nhà giao dịch bán lẻ đang bắt đầu tham gia.

Mua quyền chọn tiền điện tử thường có thể cung cấp cho các nhà đầu tư một giải pháp có chi phí tương đối thấp và rủi ro thấp để giao dịch tài sản kỹ thuật số so với giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử hoặc hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn.

“Quyền chọn” là một loại hợp đồng phái sinh cung cấp cho người mua quyền - nhưng không phải nghĩa vụ - mua hoặc bán một tài sản cơ bản ở một mức giá ấn định tại (hoặc, trong một số trường hợp, trước) ngày hết hạn. Quyền mua tài sản cơ bản được gọi là quyền chọn "gọi" trong khi quyền bán được gọi là quyền chọn "đặt".

Giống như các công cụ phái sinh khác, quyền chọn chỉ đơn giản là hợp đồng cho phép nhà giao dịch suy đoán về giá tương lai của một tài sản cơ bản và có thể được thanh toán bằng tiền mặt (đô la Mỹ) hoặc tiền điện tử thực tế (bitcoin, ether, v.v.).

Nền tảng quyền chọn tiền điện tử lớn nhất thế giới, Deribit, thanh toán các hợp đồng quyền chọn tiền điện tử bằng tiền mặt, trong khi sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn thứ hai, OKEx, cung cấp tài sản tiền điện tử cho các nhà đầu tư khi thoát khỏi giao dịch. Ví dụ: khi một nhà giao dịch thoát thành công giao dịch tùy chọn bitcoin trên OKEx, họ sẽ nhận được lợi nhuận bằng bitcoin khi thanh toán.

Tùy chọn tiền điện tử hoạt động như thế nào

Có hai kiểu tùy chọn tiền điện tử:

• Mỹ: Trường hợp người mua có thể thực hiện hợp đồng bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn
• Châu Âu: Trường hợp người mua chỉ có thể thực hiện hợp đồng vào thời điểm hết hạn

Cần lưu ý rằng mặc dù quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện khi hết hạn nhưng chúng vẫn có thể được giao dịch (bán cho người khác) hoặc đóng sớm nếu người mua chọn.

Có hai loại tùy chọn khác nhau:

• Quyền mua: Quyền mua tài sản cơ sở
• Put: Quyền bán tài sản cơ sở

Quá trình giao dịch quyền chọn diễn ra như sau: Người bán quyền chọn “viết” (tạo) các hợp đồng quyền chọn Mua và Bán. Mỗi hợp đồng đều có ngày hết hạn — khi hợp đồng phải được thanh toán trước — và “giá thực hiện”. Điều này đề cập đến mức giá mà người mua hợp đồng có quyền mua hoặc bán tài sản cơ bản khi hết hạn (hoặc trước đó nếu đó là quyền chọn kiểu Mỹ.)

Sau đó, người bán quyền chọn sẽ liệt kê các hợp đồng trên sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử. Đôi khi, người mua quyền chọn cũng có thể đặt lệnh trên sàn giao dịch và người bán quyền chọn có thể bán quyền chọn đó.

Chi phí của một lựa chọn thường được gọi là "phí bảo hiểm". Nếu điều đó nghe giống như một điều gì đó từ bảo hiểm thì theo nhiều cách thì đúng như vậy. Ví dụ: một người mua quyền chọn bán đang làm như vậy để bảo vệ giá trị giảm giá. Trong trường hợp giá của tài sản cơ sở giảm xuống dưới giá thực hiện, chủ sở hữu quyền chọn được đảm bảo khá nhiều rằng người bán quyền chọn sẽ mua từ chủ sở hữu tài sản ở mức giá cố định đó.

Giá phí bảo hiểm liên quan đến thời gian còn lại trong hợp đồng, biến động ngụ ý (độ lệch chuẩn dự kiến của giá tài sản cơ bản trong ngày bắt đầu và ngày kết thúc hợp đồng), lãi suất và giá hiện tại của tài sản cơ bản.

Giá hiện tại của tài sản cơ bản đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định phí bảo hiểm của quyền chọn là bao nhiêu.

• Bằng tiền (ITM): Đối với quyền chọn mua, đó là khi giá thực hiện thấp hơn giá hiện tại của tài sản cơ bản. Đối với quyền chọn bán, đó là khi giá thực hiện cao hơn giá hiện tại.
• Bằng tiền (ATM): Đối với cả quyền chọn mua và quyền chọn bán, đó là khi giá thực hiện bằng với giá hiện tại.
• Hết tiền (OTM): Đối với lệnh gọi, đó là khi giá thực hiện cao hơn giá hiện tại của tài sản cơ bản. Đối với quyền chọn bán, đó là khi giá thực hiện thấp hơn giá hiện tại.

Nhà giao dịch muốn mua quyền chọn mua (quyền mua tài sản) với giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường hiện tại của tài sản cơ bản sẽ phải trả giá cao hơn đáng kể cho hợp đồng. Điều này là do hợp đồng “có giá trị bằng tiền” và đã có giá trị nội tại. Tất nhiên, điều đó không có nghĩa là giá sẽ tiếp tục cao hơn giá thực hiện trước khi hợp đồng hết hạn.

Ví dụ: Giá của một bitcoin vào đầu tháng 1 là 34.000 USD nhưng Bob cho rằng đến cuối tháng 2 giá sẽ cao hơn nhiều. Anh ta quyết định mua 10 quyền chọn mua theo phong cách châu Âu với mức giá thực hiện là 36.000 USD với phí bảo hiểm 0,002 bitcoin cho mỗi hợp đồng, hết hạn vào ngày 28 tháng 2.

0,002 bitcoin ở mức 34.000 USD = 68 USD tại thời điểm Bob mua quyền chọn mua. 10 x 68 = $680.

Mỗi hợp đồng trao cho Bob quyền mua 0,1 bitcoin với mức giá 36.000 USD mỗi xu. Điều này có nghĩa là Bob có thể mua một bitcoin với giá 36.000 USD khi hợp đồng hết hạn vào cuối tháng 2. (10 x 0,1=1)

Trong kịch bản A: Khi hết hạn, giá bitcoin là 40.000 USD. Bob thực hiện quyền chọn mua của mình và kiếm được lợi nhuận 4.000 USD (40.000-36.000=4.000). Trừ đi phí bảo hiểm của mình, Bob ra về với 3.320 đô la.

Trong kịch bản B: Khi hết hạn, giá bitcoin là 32.500 USD. Bob quyết định không thực hiện quyền chọn mua của mình vì nó “hết tiền”. Tổng cộng, Bob lỗ 680 đô la, mức giá mà anh ấy phải trả cho phí quyền chọn mua.

Hiểu tùy chọn 'Hy Lạp'

Người Hy Lạp quyền chọn nghe có vẻ kỳ lạ nhưng nó chỉ đề cập đến bốn yếu tố bổ sung có thể ảnh hưởng đến giá phí quyền chọn. Việc sử dụng các ký hiệu này trong giao dịch quyền chọn lần đầu tiên được giới thiệu trong một công thức toán học gọi là “Mô hình Black-Scholes”, một phương pháp được tạo ra vào năm 1973 bởi các nhà kinh tế người Mỹ Fischer Black, Myron Scholes và Robert Merton để chuẩn hóa quy trình định giá quyền chọn.

Trước Mô hình Black-Scholes, không có phương pháp rõ ràng nào để đánh giá giá trị hợp lý của từng hợp đồng quyền chọn. Ngày nay, hệ thống này được sử dụng rộng rãi để định giá quyền chọn kiểu châu Âu. Bởi vì quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện trước khi hết hạn nên các phương pháp định giá khác như mô hình nhị thức sẽ được sử dụng thay thế.

Trong trường hợp bạn đang thắc mắc, mô hình Black-Scholes trông như thế này:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Trong đó d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T Và d2 = d1 - σ √T

Mỗi yếu tố được gán cho một biểu tượng Hy Lạp; theta (Θ), delta (Δ), gamma (Γ) và vega (không phải là một chữ cái Hy Lạp thực sự).

• Theta: Đó là khoảng thời gian còn lại cho đến khi quyền chọn hết hạn. Càng còn nhiều thời gian, giá quyền chọn càng cao. Rốt cuộc, điều đó có nghĩa là có nhiều thời gian hơn để quyền chọn hết hạn.
• Delta: Đo lường sự thay đổi trong giá quyền chọn khi có sự thay đổi về giá của tài sản cơ bản. Hãy nghĩ về nó như cơ hội mà quyền chọn có được lợi nhuận khi hết hạn. Khi một lựa chọn là “theo giá tiền”, delta là 0,5. Điều đó cũng có nghĩa là khi giá của tài sản cơ bản tăng lên 1 đô la, quyền chọn mua ở mức giá sẽ tăng lên 0,5 đô la. Giá càng cao thì delta càng cao đối với quyền chọn mua và ngược lại đối với quyền chọn bán. Delta cũng tăng lên cùng với sự biến động vì có nhiều khả năng các quyền chọn sẽ có lãi khi hết hạn. Điểm delta từ 0 đến 1,0 đối với quyền chọn mua và -1,0 đến -0 đối với quyền chọn bán.
• Gamma: Delta không phải là số tĩnh. Nó thay đổi tùy thuộc vào mức độ kiếm được tiền hoặc mất tiền của quyền chọn. Đồng thời, khi thời gian đến gần ngày hết hạn (nghĩa là khi theta tiến gần đến 0), delta cũng giảm. Sự thay đổi trong delta được gọi là gamma.
• Vega: Điều này theo dõi những gì thị trường dự báo là độ biến động (nói cách khác là độ lệch chuẩn) của tài sản cơ bản trong thời gian cho đến khi hết hạn. Độ biến động của tài sản cơ bản càng cao thì khả năng sinh lời của quyền chọn càng cao và do đó trở nên đắt hơn. Điều thú vị cần lưu ý là mức độ biến động ngụ ý thường là một con số “cắm”. Nghĩa là, nó được tính toán bằng cách sử dụng tất cả các thuật ngữ “Hy Lạp” khác ở trên và phí quyền chọn trên thị trường để đưa ra những gì thị trường mong đợi về sự biến động của tài sản cơ bản. Trong số tất cả những “người Hy Lạp”, đây là điều sẽ xuất hiện nhiều nhất. Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, họ thường nêu phí bảo hiểm của một quyền chọn theo “khối lượng ngụ ý” thay vì thậm chí bằng số tiền đô la hoặc bitcoin của nó vì nó cung cấp một cách thuận tiện để chuẩn hóa các quyền chọn khác nhau trên cùng một tài sản cơ bản.

Hiểu việc bán quyền chọn mua và bán tiền điện tử 'Trần trụi'

Việc “trần trụi” với các lựa chọn có nghĩa là gì? Nói một cách đơn giản, nó đảm nhận vị thế quyền chọn mà không đảm nhận vị thế ngược lại (“được bảo đảm”) trong tài sản cơ bản.

Ví dụ: ai đó bán quyền chọn mua đang bán khống tài sản cơ bản một cách hiệu quả trừ khi cô ấy cũng mua tài sản đó. Tương tự như vậy, ai đó bán quyền chọn bán trần có hiệu lực lâu dài đối với tài sản cơ bản trừ khi người bán quyền chọn bán đó cũng bán tài sản đó.

Bán các quyền chọn thường (mua) và bán (để bán) là những loại vị thế quyền chọn rủi ro hơn nhiều và có thể dẫn đến thua lỗ lớn.

Thông thường, người bán quyền chọn sẽ sở hữu tài sản cơ bản để bù đắp mọi khoản lỗ nếu giá đi ngược lại với họ. Trong trường hợp A ở trên, giả sử nhà giao dịch đã tạo hợp đồng quyền chọn mà Bob mua đã quyết định mua một bitcoin vào thời điểm họ tạo hợp đồng ($34.000.) Sau khi hợp đồng hết hạn và giá bitcoin đã tăng lên 40.000 USD, người bán quyền chọn cuối cùng sẽ kiếm được 2.680 USD:

Lợi nhuận từ giá Bitcoin: 6.000 USD (được mua ở mức 34.000 USD mỗi bitcoin và hiện tại giá là 40.000 USD.)

Thiệt hại đối với quyền chọn: -4.000 USD (vì người bán quyền chọn phải bán cho Bob số bitcoin trị giá 40.000 USD với giá thực hiện là 36.000 USD.)

Thu được từ phí bảo hiểm: $680. (6.000 - 4.000) + 680 = 2680 Nếu người bán quyền chọn chỉ cần mua và giữ một bitcoin của họ, họ sẽ kiếm được 6.000 đô la.

Bây giờ hãy tưởng tượng người bán quyền chọn quyết định không mua một bitcoin vào thời điểm họ tạo hợp đồng mua bán. Khi hết hạn, họ sẽ phải đến một sàn giao dịch tiền điện tử và mua một bitcoin với giá 40.000 USD để thanh toán hợp đồng, nghĩa là họ sẽ mất 3.320 USD. Thiệt hại đối với quyền chọn: -4.000 USD (người bán quyền chọn phải mua một bitcoin với giá thanh toán là 40.000 USD và bán nó với giá 36.000 USD.)

Thu được từ phí bảo hiểm $680.

-4.000 + 680 = -3.320

Vậy tại sao mọi người lại bán quyền chọn mua thường và quyền chọn bán? Chà, điểm hấp dẫn chính của việc bán các quyền chọn trần trụi là người bán quyền chọn không phải đầu tư trước bất kỳ khoản vốn nào của mình. Ngoài ra, chỉ có ba kết quả có thể xảy ra đối với bất kỳ giao dịch quyền chọn nào.

• Giá của tài sản cơ sở di chuyển theo hướng có lợi cho người mua (Bob) và người bán quyền chọn sẽ mất tiền.
• Giá của tài sản cơ bản không đổi nên người mua chọn không thực hiện hợp đồng.
• Giá của tài sản cơ bản di chuyển ngược lại với người mua nên người đó chọn không thực hiện hợp đồng.

Trong số ba tình huống, người bán quyền chọn sẽ được hưởng lợi từ hai trong số đó. Người bán phải tính toán rủi ro (dựa trên tính biến động của tài sản cơ bản) khi kiếm được phí bảo hiểm mà không cần phải đầu tư bất kỳ khoản vốn trả trước nào để trang trải các quyền chọn mua và bán được tạo.

Giao dịch quyền chọn tiền điện tử khác với giao dịch quyền chọn truyền thống như thế nào?

Sự khác biệt chính giữa giao dịch quyền chọn truyền thống so với quyền chọn tiền điện tử là thị trường tiền điện tử hoạt động 24/7, trong khi thị trường tài chính truyền thống chỉ mở cửa từ Thứ Hai đến Thứ Sáu, từ 9:30 sáng đến 4 giờ chiều theo giờ ET. Thị trường tiền điện tử cũng thường biến động nhiều hơn, nghĩa là giá có xu hướng tăng giảm thường xuyên và mạnh mẽ hơn.

Lợi ích của sự biến động cao này là các nhà giao dịch có khả năng kiếm được lợi nhuận tốt hơn nếu thị trường diễn ra theo cách họ dự đoán vì sẽ có sự chênh lệch lớn hơn giữa giá thực hiện và giá thanh toán khi hết hạn.

Nền tảng nào cung cấp giao dịch quyền chọn tiền điện tử?

• OKEx
• Ghi nợ
• Chút
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• Sổ CáiX
• Tùy chọn IQ
• Tập đoàn CME
• Nghiêng

Chúng phổ biến đến mức nào?

Vào ngày 21 tháng 2 năm 2021, lãi suất mở của quyền chọn bitcoin – số tiền được giữ trong các hợp đồng quyền chọn chưa hết hạn – đạt mức cao nhất mọi thời đại là 13 tỷ USD.

Theo Lennix Lai, giám đốc Thị trường tài chính tại OKEx, thị trường quyền chọn hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi các nhà giao dịch tổ chức. Tuy nhiên, ông dự đoán giao dịch quyền chọn bán lẻ sẽ gia tăng vào năm 2021 khi có nhiều sản phẩm phù hợp hơn xuất hiện.

“Kể từ khi ra mắt giao dịch Quyền chọn vào tháng 1 năm 2020, chúng tôi đã chứng kiến thị trường tăng trưởng gấp 10 lần về khối lượng và lãi suất mở. Do tính chất phòng ngừa rủi ro của các quyền chọn, sự gia tăng này chủ yếu được thực hiện bởi các tổ chức và nhà giao dịch chuyên nghiệp, với sự tham gia hạn chế với các nhà giao dịch bán lẻ đầu cơ.”

Ông tiếp tục: “Điều này tuân theo một mô hình tương tự như những gì được thấy trong không gian truyền thống, nơi các nhà kinh doanh bán lẻ thường tiếp cận thị trường thông qua Sản phẩm có cấu trúc. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy sự gia tăng trong giao dịch quyền chọn bán lẻ khi Sản phẩm có cấu trúc OKEx ra mắt vào cuối năm nay.”

Shaun Fernando, người đứng đầu bộ phận Rủi ro tại Deribit, cũng nhận xét rằng giao dịch quyền chọn đang ngày càng trở nên phổ biến với các nhà giao dịch bán lẻ. “Kể từ khi thành lập vào năm 2016, Deribit đã chứng kiến sự tăng trưởng hơn 1.000 lần về số lượng quyền chọn. Ban đầu nó… được thúc đẩy bởi các tổ chức, nhưng ngành bán lẻ cũng đã tham gia,” ông nói.

Ưu điểm so với các công cụ phái sinh khác

Ưu điểm chính của việc mua quyền chọn mua tiền điện tử (quyền mua), trái ngược với các loại công cụ phái sinh khác như hợp đồng tương lai, là người mua quyền chọn mua không có nghĩa vụ thực hiện hợp đồng nếu họ không muốn. Rủi ro khi mua quyền chọn mua được giới hạn ở mức giá phải trả cho phí bảo hiểm, nghĩa là nếu thị trường đi ngược lại với người mua quyền chọn mua thì họ không phải lo lắng về việc phát sinh khoản lỗ lớn hơn khoản đầu tư ban đầu của mình.

Như đã thảo luận ở trên, chỉ những người bán quyền chọn mới phải chịu rủi ro vô hạn.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [coindesk], Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Ollie Leech, và Lawrence Lewitinn]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.