Bitcoin đang trải qua một quá trình tiến hóa hấp dẫn, với nhiều quan điểm khác nhau về bản chất của nó. Một số người xem nó như một loại tiền tệ cho các giao dịch hàng ngày, những người khác như một tương đương hiện đại của vàng cho < href = "https://bitcoinmagazine.com/guides/store-of-value" > giá trị lưu trữ, và những người khác như một nền tảng toàn cầu phi tập trung để bảo mật và xác thực các giao dịch off-chain. Mặc dù tất cả những quan điểm này đều có một số sự thật, nhưng Bitcoin đang ngày càng trở thành một loại tiền cơ sở kỹ thuật số.

Hoạt động giống như vàng vật chất như một tài sản < href = "https://medium.com/tantra-labs/the-triumvirate-of-liquidity-4fe4ab48d120" > người mang , phòng ngừa lạm phát và cung cấp các mệnh giá tiền tệ như đồng đô la, Bitcoin đang định hình lại khái niệm về tài sản cơ sở tiền tệ. Thuật toán minh bạch và nguồn cung cố định 21 triệu đơn vị của nó đảm bảo Chính sách tiền tệ không tùy ý. Ngược lại, các loại tiền tệ tiền pháp định truyền thống như đô la Mỹ dựa vào các cơ quan tập trung để quản lý nguồn cung của họ, đặt ra câu hỏi về khả năng dự đoán và hiệu quả của chúng trong thời đại biến động, không chắc chắn, phức tạp và mơ hồ (VUCA).

Sự tương phản này đặc biệt đáng chú ý dưới ánh sáng phê bình của người đoạt giải Nobel Friedrich August von Hayek về việc ra quyết định tiền tệ tập trung trong tác phẩm "The Pretense of Knowledge". Chính sách tiền tệ minh bạch và có thể dự đoán được của Bitcoin trái ngược hoàn toàn với bản chất mờ đục và có khả năng không thể đoán trước của quản lý tiền tệ tiền pháp định truyền thống.

ĐỂ ĐÒN BẨY, HOẶC KHÔNG TẬN DỤNG BITCOIN

Đối với những người ủng hộ Bitcoin trung thành, giới hạn nguồn cung 21 triệu bất biến là thiêng liêng. @nic__carter/dont-fear-the-reaper-8bbb42358efb">Thay đổi nó về cơ bản sẽ thay đổi Bitcoin chính nó, làm cho nó trở thành một cái gì đó hoàn toàn khác. Do đó, trong cộng đồng Bitcoin, sự hoài nghi đối với việc tận dụng Bitcoin là phổ biến. Nhiều người coi bất kỳ hình thức đòn bẩy nào cũng giống như các hoạt động tiền tệ tiền pháp định, làm suy yếu các nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.

Sự hoài nghi này đối với việc tận dụng Bitcoin bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông, như được Ludwig von Mises vạch ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiết kiệm thực tế, trong khi tín dụng lưu thông thiếu sự hỗ trợ như vậy, giống như không được hỗ trợ IOU. Bitcoiners xem việc sử dụng đòn bẩy tạo ra " Bitcoin giấy" là rủi ro kinh tế và gây bất ổn.

Ngay cả những quan điểm sắc thái trong cộng đồng cũng thận trọng về việc tận dụng, phù hợp với các nhân vật như Caitlin Long, người đã cảnh báo chống lại sự nguy hiểm của việc tận dụng Bitcoin. Sự sụp đổ của các công ty cho vay Bitcoin dựa trên đòn bẩy vào năm 2022, chẳng hạn như Celsius và BlockFi, càng củng cố những lo ngại của Long và những người khác về những rủi ro liên quan đến việc tận dụng Bitcoin.

CELSIUS AND CO. ĐÃ CHỨNG MINH QUAN ĐIỂM

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến một biến động đáng kể gợi nhớ đến sự sụp đổ của Lehman Brothers vào năm 2022, gây ra một cuộc khủng hoảng tín dụng lan rộng ảnh hưởng đến nhiều người chơi khác nhau trong lĩnh vực cho vay tiền điện tử. Trái ngược với giả định, hầu hết các hoạt động cho vay tiền điện tử không ngang hàng và mang rủi ro đối tác đáng kể, vì khách hàng cho vay trực tiếp vào các nền tảng, sau đó triển khai các quỹ này vào các chiến lược đầu cơ mà không quản lý rủi ro đầy đủ.

Chính việc tăng lên các giao thức DeFi chính trong mùa hè DeFi năm 2020 đã đưa ra những con đường đầy hứa hẹn để tạo ra năng suất. Tuy nhiên, nhiều giao thức trong số này thiếu các mô hình kinh doanh và tokenomics bền vững. Họ phụ thuộc rất nhiều vào lạm phát mã thông báo giao thức để duy trì lợi suất hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững bị ngắt kết nối với các nguyên tắc kinh tế cơ bản.

Cuộc khủng hoảng tín dụng tiền điện tử năm 2022 đã nêu bật nhiều vấn đề khác nhau với các công cụ lợi suất tập trung, nhấn mạnh những lo ngại về tính minh bạch, niềm tin và rủi ro như thanh khoản, thị trường và rủi ro đối tác. Hơn nữa, nó nhấn mạnh những cạm bẫy của quy trình quản lý rủi ro tập trung và off-chain, khi áp dụng cho các dịch vụ ngân hàng dựa trên < href = "https://bitcoinmagazine.com/guides/what-is-blockchain" > blockchain, bắt chước các lỗi ngân hàng truyền thống.

Vì vậy, bất chấp sự lạc quan xung quanh thị trường bull 2020/21, nhiều tổ chức do thiếu các quy trình này, bao gồm Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX, đã phá sản. Việc không có khả năng thực hiện kiểm tra và cân bằng cần thiết một cách minh bạch và độc lập thường dẫn đến quy định quá mức và tái diễn những thất bại và gian lận, phản ánh những thách thức lịch sử của các hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc không có quy định cũng không phải là một giải pháp

NĂNG SUẤT DỰA TRÊN BITCOIN KHÔNG PHẢI LÀ TÙY CHỌN

này để lại cho chúng ta ở đâu? Với giai đoạn năm 2022 này, ngày càng có nhiều Bitcoiner đăng tải câu hỏi: Chúng ta có nên nắm lấy các sản phẩm mang lại năng suất Bitcoin hay chúng gây ra rủi ro quá lớn, lặp lại các đặc điểm của hệ thống tiền pháp định? Mặc dù những lo ngại hợp lệ tồn tại, nhưng thật không thực tế khi mong đợi các sản phẩm năng suất dựa trên Bitcoin biến mất hoàn toàn.

Câu hỏi đang trở nên phổ biến hơn với hệ sinh thái Bitcoin mới nổi lên. Ngày càng có nhiều dự án đang xây dựng (hoặc đang tuyên bố) xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính cũng như các ứng dụng trên Bitcoin trực tiếp. Điều này có thể tạo ra những vấn đề tương tự một lần nữa mà chúng ta đã chứng kiến trong lĩnh vực tiền điện tử rộng lớn hơn không?

Nhiều khả năng là có. Đó chỉ là bản chất của trò chơi. Và vì Bitcoin là một giao thức không được phép, mọi người đều có thể xây dựng dựa trên nó, bao gồm cả những người muốn xây dựng tài chính do Bitcoin hỗ trợ. Và tài chính chắc chắn sẽ cần tín dụng và đòn bẩy.

Đây là một thực tế lịch sử: Trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và năng suất một cách tự nhiên phát sinh, đóng vai trò là chất xúc tác cho tăng trưởng kinh tế. Không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển phải vật lộn để thoát khỏi giới hạn của cuộc sống tự cung tự cấp. Chỉ thông qua tiếp cận tín dụng, một cấu trúc kinh tế tinh vi và hiệu quả hơn mới có thể xuất hiện.

Để hiện thực hóa tầm nhìn của một nền kinh tế dựa trên Bitcoin, những người đề xuất nhận ra sự cần thiết của các cơ chế tín dụng và lợi suất để phát triển trên đỉnh Bitcoin giao thức. Mặc dù vai trò của Bitcoin như một hình thức tiền thường được ca ngợi, nhưng thực tế là để nó hoạt động hiệu quả như một loại tiền tệ, nó đòi hỏi một nền kinh tế < href = "https://www.youtube.com/watch?v=boSAjEccCs8" > bản địa để hỗ trợ nó.

Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của các sản phẩm năng suất dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng của một nền kinh tế mạnh mẽ lấy Bitcoin làm trung tâm. Một hệ sinh thái như vậy sẽ tận dụng Bitcoin làm tiền cơ sở kỹ thuật số của nó trong khi sử dụng các sản phẩm năng suất để thúc đẩy việc áp dụng và sử dụng.

TẤT CẢ ĐỀU LÀ PHỔ TIN CẬY,

Bitcoin HỖ TRỢ nhất thiết sẽ được xây dựng theo từng lớp. Từ quan điểm của một hệ thống, điều này không khác nhiều so với hệ thống tài chính ngày nay, nơi có một hệ thống phân cấp vốn có trong các tài sản giống như tiền. Để hiểu đúng sự đánh đổi không thể tránh khỏi đi kèm với điều này, điều quan trọng là phải có một khuôn khổ cấp cao để phân biệt các triển khai khác nhau của Bitcoin nằm trên các lớp khác nhau.

Khi nói đến việc cung cấp lợi nhuận trên Bitcoin, điều cần thiết là phải hiểu rằng các tùy chọn có thể được xây dựng dọc theo phổ tin cậy gấp ba lần. Các khía cạnh chính cần xem xét là:

• Lợi
• tức
• tài sản
Nhận thức chung

Đánh giá các tài sản giống như Bitcoin và Bitcoin sản phẩm mang lại dựa trên mức độ bản địa của Bitcoin chúng cung cấp một khuôn khổ có giá trị để đánh giá sự liên kết của chúng với đặc tính của Bitcoin. Tài sản và sản phẩm đạt điểm cao hơn trên phổ này thường được giảm thiểu sự tin tưởng hơn, giảm sự phụ thuộc vào các trung gian có lợi cho mã minh bạch và linh hoạt.

Sự thay đổi này giảm thiểu rủi ro đối tác, khi sự phụ thuộc chuyển từ trung gian off-chain sang mã. Tính minh bạch của bộ quy tắc giúp tăng cường khả năng phục hồi so với các trung gian phải đáng tin cậy.

Đây là một tiến trình đáng để khám phá và việc tạo ra các tùy chọn cho năng suất bản địa trên Bitcoin nên là tiêu chuẩn vàng và mục tiêu cuối cùng của cộng đồng Bitcoin.

GÓC ĐỒNG THUẬN

Đánh giá này phân loại Bitcoin sản phẩm năng suất dựa trên sự liên kết của chúng với sự đồng thuận của blockchain Bitcoin, phân biệt giữa bốn loại.

• Không Nhận thức chung: Danh mục này đại diện cho các nền tảng tập trung nơi cơ sở hạ tầng cơ sở vẫn off-chain. Ví dụ bao gồm các nền tảng tập trung như Celsius hoặc BlockFi, nắm giữ toàn quyền giám sát tài sản của người dùng, khiến họ gặp rủi ro đối tác và phụ thuộc vào trung gian. Trong khi các nền tảng này sử dụng Bitcoin, chiến lược lợi nhuận của họ chủ yếu được thực hiện off-chain thông qua các cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù là một bước tiến tới việc áp dụng Bitcoin, các nền tảng này vẫn tập trung cao độ, giống như các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng ngược lại thường không được kiểm soát.
• Nhận thức chung độc lập: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng cơ sở được phân cấp, được đại diện bởi các blockchain công khai như Ethereum, BNB Chain, Solana và các blockchain khác. Các blockchain này có cơ chế đồng thuận riêng độc lập với Bitcoin và không bị ràng buộc rõ ràng với sự đồng thuận của Bitcoin.
• Nhận thức chung kế thừa: Ở đây, cơ sở hạ tầng cơ sở được phân cấp, được thể hiện bằng các giải pháp Bitcoin sidechains hoặc Lớp 2 với sự đồng thuận phân tán. Mặc dù các sidechains này có cơ chế đồng thuận riêng, nhưng chúng nhằm mục đích liên kết chặt chẽ hơn với blockchain của Bitcoin. Ví dụ bao gồm các sidechains liên kết như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.
• Native Nhận thức chung: Danh mục này dựa trên cơ chế đồng thuận gốc của Bitcoin làm mô hình bảo mật cơ bản. Thay vì một blockchain hoặc sidechain riêng biệt, nó sử dụng các kênh trạng thái off-chain được liên kết mật mã với blockchain Bitcoin. Lightning Network là một ví dụ điển hình của cách tiếp cận này, cung cấp mức độ giảm thiểu lòng tin cao bằng cách hoàn toàn dựa vào sự đồng thuận của Bitcoin.

Sản phẩm năng suất Bitcoin càng gần với sự đồng thuận gốc của Bitcoin, nó càng phù hợp với Bitcoin và nói chung là càng giảm thiểu sự tin tưởng. Tuy nhiên, các sắc thái tồn tại trong các danh mục đồng thuận độc lập và kế thừa, trong đó mức độ phân cấp và bảo mật của cơ sở hạ tầng cơ bản khác nhau.

Nhìn chung, trong khi không có sự đồng thuận nào mang lại mức độ phân cấp và giảm thiểu lòng tin thấp nhất, sự đồng thuận gốc được cho là cung cấp mức giảm thiểu lòng tin cao nhất, mặc dù các cân nhắc về bảo mật và phân cấp đồng thuận đòi hỏi phải phân tích thêm.

Nguồn: Tháp Gạch

Góc tài sản

Khi xem xét tài sản được sử dụng bởi các sản phẩm năng suất Bitcoin, sự liên kết với Bitcoin (BTC) có thể được phân loại thành ba nhóm chính.

• Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản không phải BTC, dẫn đến mức độ liên kết thấp với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn xếp chồng của Stack, trong đó coin STX gốc của Stack được sử dụng để tạo ra năng suất trong BTC.
• Token hóa BTC: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản mã hóa của BTC, tăng sự liên kết với Bitcoin so với các tài sản không phải BTC. Các BTC được mã hóa có thể được tìm thấy trên các blockchain công khai như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC) và các blockchain khác. Ngoài ra, BTC token hóa được lưu trữ trên Bitcoin sidechains với các cơ chế đồng thuận kế thừa, chẳng hạn như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.
• Native BTC: Danh mục này có các tài sản được on-chain Bitcoin (BTC) mà không có bất kỳ phiên bản token hóa nào liên quan, cung cấp mức độ liên kết cao nhất với Bitcoin. Các giải pháp CEX khác nhau và đặt cọc Bitcoin của Babylon giao thức sử dụng trực tiếp BTC. Babylon nhằm mục đích mở rộng quy mô bảo mật của Bitcoin bằng cách điều chỉnh các cơ chế Proof-of-Stake để đặt cọc Bitcoin. Hơn nữa, các dự án như Stroom Network tận dụng Lightning Network để kích hoạt Liquid Staking, nơi người dùng có thể kiếm doanh thu Lightning Network bằng cách gửi BTC và đang đúc các mã thông báo được bọc như stBTC và bstBTC trên các blockchain dựa trên EVM để sử dụng trong hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn.

Nguồn: Tháp Gạch

Góc năng suất

Khi kiểm tra khía cạnh lợi suất của các sản phẩm lợi suất Bitcoin, câu hỏi về sự liên kết Bitcoin cũng được đặt ra, dẫn đầu các phân loại tương tự như với phía tài sản: không BTC, BTC được mã hóa và BTC gốc.

• Lợi suất phi BTC: Babylon cung cấp lợi nhuận bằng tài sản gốc của blockchain Proof-of-Stake (PoS), tăng cường bảo mật của blockchain thông qua cơ chế đặt cọc của Babylon.
• Tokenized BTC Yield: Stroom Network cung cấp lợi tức dưới dạng token lnBTC. Sovryn, hoạt động trên Rootstock, tạo điều kiện cho vay và vay trên Bitcoin bằng cách sử dụng BTC được mã hóa (RBTC) làm lợi tức. Trên Mạng chất lỏng, Blockstream Khai thác Note (BMN) cung cấp lợi suất bằng BTC hoặc L-BTC khi đáo hạn, cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện quyền truy cập vào Bitcoin tỷ lệ băm thông qua thẻ bảo mật tuân thủ EU vào năm USDT.
• Năng suất BTC gốc: Stacks cung cấp nhiều tùy chọn khác nhau, bao gồm lợi tức được thanh toán bằng BTC được mã hóa cho một số ứng dụng lợi suất sử dụng sBTC. Tuy nhiên, đối với tùy chọn xếp chồng của Stacks, lợi nhuận tích lũy theo BTC gốc. Tương tự, các sản phẩm năng suất tập trung được cung cấp bởi một số CEX nhất định cung cấp BTC gốc dưới dạng năng suất cho người dùng.

Nguồn: Tháp Gạch

Bitcoin's Chế độ bản vị vàng: Bản địa tất cả các cách thông qua

Dự tính sản phẩm năng suất dựa trên Bitcoin lý tưởng, sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba thuộc tính sau: Đồng thuận Bitcoin bản địa, tài sản Bitcoin bản địa và lợi suất Bitcoin bản địa. Một sản phẩm như vậy sẽ bắt chước sự liên kết Bitcoin gần như hoàn hảo.

Hiện tại, các giải pháp như vậy chỉ mới được xây dựng. Một trong những dự án như vậy đang được phát triển tích cực là Brick Towers. Tầm nhìn của họ về sản phẩm năng suất dựa trên Bitcoin lý tưởng thể hiện sự liên kết Bitcoin gần như hoàn hảo bằng cách kết hợp sự đồng thuận, tài sản và năng suất Bitcoin gốc. Với trọng tâm là Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm long hạn, Brick Towers nhằm mục đích cung cấp cho khách hàng một cách tiếp cận tự nhiên và giảm thiểu sự tin tưởng để sử dụng Bitcoin.

Giải pháp được lên kế hoạch của họ xoay quanh việc tạo ra năng suất gốc trong Bitcoin, tận dụng dịch vụ tự động hóa của Brick Towers cho các nút khác trong Lightning Network. Thông qua một thuật toán tối ưu hóa giải quyết cho tiện ích kinh tế, vốn được triển khai chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của những người tham gia mạng khác, tối ưu hóa hiệu quả vốn trong khi giảm thiểu rủi ro đối tác.

Cách tiếp cận này không chỉ thúc đẩy sự phát triển của Lightning Network mà còn nâng cao tiện ích của Bitcoin như một tài sản, đồng thời cung cấp cho khách hàng một phương tiện liền mạch và an toàn để kiếm lợi nhuận từ Bitcoin nắm giữ của họ. Điều quan trọng, giải pháp của Brick Towers tránh sử dụng các đồng tiền được bọc, giảm hơn nữa rủi ro đối tác và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái bản địa của Bitcoin.

Bài viết này được nghiên cứu và viết bởi Pascal Hügli phối hợp với Brick Towers. Hügli là một nhà phân tích và nghiên cứu Bitcoin tận tâm, đắm chìm sâu trong tất cả các khía cạnh của hệ sinh thái Bitcoin. Ông đã nghiên cứu sự phát triển của một hệ thống tài chính dựa trên Bitcoin thích hợp và mạnh mẽ trong nhiều năm. Bài viết này ban đầu đã được xuất bản dưới dạng người theo lệnh long phiên bản here.

Đây là một bài đăng của khách bởi Pascal Hügli. Ý kiến được bày tỏ hoàn toàn là của riêng họ và không nhất thiết phản ánh ý kiến của BTC Inc hoặc Tạp chí Bitcoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [bitcoinmagazine]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [PASCAL HÜGLI]. Nếu có ý kiến phản đối bản in lại này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài báo đã dịch đều bị cấm.