Giriş

Stablecoin'ler, geliştirilmesinden bu yana ihraç, kabul ve düzenleme konularında zorluklarla karşı karşıya kaldı. Bu yılın Mart ayında, Silikon Vadisi Bankası'nın çöküşü, ABD bankacılık sistemini ciddi şekilde etkileyen ve hatta kripto para birimi ekosistemini etkileyen bir banka hücumunu tetikledi ve stabilcoinlerin sabitlerini kırmasına yol açtı. Aşırı teminatlandırılmış stabilcoin'ler şu anda piyasada stabilcoin ihraç etmenin daha olgun bir yöntemidir ve genellikle DeFi'de borç verme projeleri olarak kategorize edilir. MakerDAO öncü olarak bu alt yolun önünü açtı.

LSD, Ethereum'un Shapella yükseltmesinden sonra oluşturulan likidite staking türevlerini ifade eder. LSD üzerine kurulu DeFi protokolüne, LSD için daha yüksek getiri sağlama hedefiyle LSDfi adı verilir. LSD yolunun gelişimi nispeten açık ve iyi bir büyüme ivmesi var. Merkezi olmayan likidite staking yolu Lido, Rocket ve Frax tarafından yönetiliyor. LSD yolunun popülaritesi göz önüne alındığında, LSDfi sektörü de büyük ilgi gördü. Bu sektör varlık kullanımını artırarak daha yüksek getiri elde edebilir. Alt sektörler arasında borç verme, stabilcoinler ve likit staking endeksi (LSI) yer alıyor. AAVE hem bir borç verme platformu hem de aşırı teminatlandırılmış bir stabilcoindir. LSDfi stabilcoinlerin genel mantığı, geleneksel stabilcoin protokollerinden farklı değildir; fark, kullanılan teminat türlerinde yatmaktadır. Şu anda, hem yeni ortaya çıkan hem de yerleşik DeFi protokollerinin alana girmesiyle, stablecoin yolu oldukça rekabetçi. Raft protokolü bu bağlamda doğdu ve Kilitli Toplam Değerde (TVL) sürekli bir artışla ilk aşamalarda iyi performans gösterdi. Ancak yakın zamanda sözleşmedeki bir güvenlik açığı ve bir hacker saldırısı nedeniyle büyük bir kayıp yaşadı ve resmi web sitesi ürünü şu anda yeniden oluşturuluyor. Bu makale Raft'a odaklanacak ve ürün mantığını, tokenomik modelini ve mevcut geliştirme durumunu analiz edecektir.

Raft nedir?

Raft, Tempus Labs tarafından yaratıldı. Ekip bu yılın Mart ayında kuruldu ve yirmiden fazla üyeden oluşuyor. Kurucusu David Garai, Manchester Üniversitesi'nden mezun oldu. Mayıs 2021'de Tempus'u kurdu ve Ağustos 2022'de StarkNet üzerinde Nostra Finance borç verme protokolünü hayata geçirdi. Ekip üyeleri, borç verme protokolleri konusunda geniş deneyime sahip ve ürünü Haziran ayında Ethereum ana ağında devreye aldılar. Şu an itibariyle projenin kamu finansmanına ilişkin spesifik bir bilgi açıklanmadı ancak ekip, Wintermute ve GSR gibi tanınmış endüstri kuruluşlarından yatırımlar aldı.

Raft, Ethereum üzerine inşa edilmiş teminatlandırılmış bir stabilcoindir. Kullanıcılar, LSD tokenlarını Raft'a yatırarak resmi stablecoin R'yi basabilirler. LSDfi sektörünün popülaritesinden yararlanan proje, lansmanından sonraki bir ay içinde TVL'nin 50 milyon doları aşmasıyla hızlı bir büyüme kaydetti.

Bu yılın ekim ayında protokol, kendi yerel tokeni RAFT'ı yayınladı ve bir airdrop gerçekleştirdi. Yetkili ayrıca tokenin ekonomik modelini de yayınladı. Ancak Double 11'de (11 Kasım) protokol bir saldırıya uğradı. Bilgisayar korsanları, stablecoin R'yi basıp satarak piyasa yapıcıların varlıklarını tüketti. Ayrıca Raft'tan teminat alarak R tokeninin değerinde keskin bir düşüşe neden oldular. Protokol, sözleşmedeki güvenlik açıkları nedeniyle 3,3 milyon dolarlık zarara uğradı. Daha sonra yetkili, PSM'den 3,96 milyon DAI çıkarılarak mağdurlara tazminat ödeneceğini duyurdu. Şu anda Raft resmi web sitesi ürün lansmanını geçici olarak askıya aldı. Ekip, Raft'ın mevcut sürümünün gelecekte aşamalı olarak kaldırılacağını, yeni ve güvenli bir sürümün tanıtılacağını belirtti.

Ürün Mekanizması

Raft'ın özü, LSD tokenlerini (stETH, wstETH ve rETH gibi) stake ederek stabilcoin R'yi basmaktır. Kullanıcılar, LSD getirisini sağlarken belirli bir oranda stabilcoin R ödünç alabilirler. Borç verme faiz oranı, spread'in LSD varlık türüne bağlı olduğu baz oran ve spread tarafından belirlenir. Maksimum kredi faiz oranı %5’tir.

Diğer stabilcoin protokollerinden farklı olarak Raft protokolü, geri ödeme, tasfiye ve yeniden dağıtım mekanizmaları yoluyla protokolün genel teminat oranını korur.

Kullanıcı LSD'yi ipotek ettirdiğinde ve stablecoin R'yi ödünç aldığında, teminatlandırma oranını iyileştirebilir ve geri ödeme yoluyla daha fazla teminat çekebilir. Kullanıcının minimum borcu 3.000 R'den az olmamalıdır.

Önceki versiyonlarda Raft ürünleri için minimum teminat oranı %120 idi. Kullanıcının teminat oranı %120'nin altına düştüğünde tasfiye tetiklenecek ve tasfiye memuru %100 tasfiye ödülü alacaktır. Bu, tasfiye memurunun fazla teminatın tamamını alacağı anlamına gelir.

Yeniden dağıtım, protokolün nihai güvencesidir; borçların ve teminatların yeniden dağıtılması sürecidir. Tasfiye zamanında yapılmadığında ve kullanıcının teminat oranının %100'ün altına düşmesine neden olduğunda tasfiye memurları motivasyonlarını kaybeder ve bu noktada herkes yeniden dağıtım başlatabilir. İşlemi başlatan kişi, yeniden dağıtım için belirli bir Gaz maliyetine katlanır. Teminat ödülü, aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi toplam teminat tutarıyla doğrusal olarak azalacaktır:

Fiyat İstikrarı

Raft, stablecoin R'nin fiyatını 1 dolar civarında tutmak için bir itfa mekanizması ve arz-talep faiz oranı düzenlemesini kullanıyor. Genel mantık şu şekildedir: R'nin fiyatı 1 dolardan yüksek olduğunda, R'nin dolaşımını artırmak, arzı artırmak ve fiyatı düşürmek için borçlanma faiz oranı düşürülür; R'nin fiyatı 1 dolardan düşük olduğunda, R'nin dolaşımını azaltmak, arzı azaltmak ve fiyatı artırmak için borçlanma faiz oranı artırılır.

Stablecoin R fiyatının alt limiti itfa fiyatı olup, üst limiti ise fazla teminat oranının minimum teminat oranı ile belirlenmektedir. R fiyatı 1 doların altında olduğunda, kullanıcılar stablecoin R'yi LSD tokenları karşılığında kullanabilirler. Geri ödeme ücreti, taban faiz oranı artı geri ödeme fiyat farkı artı oracle fiyat sapması olarak hesaplanır. Taban faiz oranı, geri ödeme sıklığına bağlıdır ve yarılanma ömrü 12 saattir. 12 saat içinde herhangi bir geri ödeme olayı gerçekleşmezse taban faiz oranı yarıya indirilir.

Formül kaynağı: https://docs.raft.fi/v/chinese/gong-zuo-yuan-li/ji-zhun-li-lv

Baz faiz oranı borçlanma ve geri ödeme yeteneklerini düzenleyebilir. R iskonto edildiğinde piyasada geri ödemeler meydana gelir, bu da baz faiz oranının yükselmesine ve yeni borçlanmanın baskılanmasına neden olur, R'nin piyasadaki dolaşımını azaltır ve böylece fiyatlar korunur.

Flaş Nane

Raft protokolü, flaş kredilere benzer şekilde "Flash Mint" adı verilen ve kullanıcıların protokol dahilindeki mevcut likidite havuzlarından varlık ödünç almasına ve bunları aynı işlemde geri ödemesine olanak tanıyan bir özellik sunuyor. Flash Mint, tasfiye, tek adımlı kaldıraç açma, pozisyon kapatma ve yeniden dengeleme işlemleri için kullanılabilir. Flash Mint aracılığıyla tasfiyeyi örnek alırsak, tek bir işlemde tasfiye memuru ilk önce borçlunun toplam borcuna eşit miktarda stabilcoin R basar, tasfiye sözleşmesini tetikler ve borçlunun toplam borcunu gönderir. İlgili teminat ve tasfiye ödülünü aldıktan sonra tasfiyeci, teminatı tekrar stabilcoin R'ye dönüştürür ve ödünç alınan R'yi yakar.

Tokenomik

Raft protokolünün yerel tokeni, toplam 2,5 milyar token arzıyla RAFT olarak adlandırılıyor. Ana işlevleri yönetişim ve stake etmedir. Resmi token ihracı, bu yıl 10 Ekim'de gerçekleşti ve 37,5 milyon RAFT tokeninin (toplam arzın %1,5'i) bir airdrop yoluyla dağıtılmasıyla gerçekleşti.

RAFT token sahipleri, Balancer fon havuzuna likidite sağlayabilir ve Balancer likidite havuzu tokenlarını stake etmek, veRAFT tokenları elde etmelerine olanak tanır. veRAFT sahipleri protokol kararlarına oy verebilir ve ayrıca RAFT token ödülleri alabilir.

Toplam RAFT token arzı 2,5 milyar olup resmi tahsis planı şu şekildedir:

• Yatırımcılara %25,91 tahsis edildi
• Ekosistem ve teşvik mekanizmaları için %21,43
• %19,16'sı ekibe ve danışmanlara tahsis edilmiştir
• % 16'sı topluluğa tahsis edildi
• Yüzde 15’i hazineye tahsis edildi
• CEX piyasa yapıcılık fonlarına %2,5 tahsis edildi

Resim kaynağı: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Resmi kilit açma programı aşağıdaki gibidir:

Resim kaynağı: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Mevcut Gelişim Durumu

Raft ürünü, bu yılın haziran ayında Ethereum ana ağında piyasaya sürüldükten sonra, LSD kanalının popülaritesinden yararlandı ve bir ay içinde 50 milyon doların üzerinde bir TVL'ye ulaştı. Ancak son zamanlarda sözleşmedeki güvenlik açıkları nedeniyle bir hacker saldırısının kurbanı oldu. Saldırgan, stabilcoin R'yi basıp satarak piyasa yapıcıların likiditesini tüketti ve aynı zamanda Raft'tan teminat aldı. Bu, R fiyatında keskin bir düşüşe neden oldu ve 3,3 milyon dolarlık zarara yol açtı. Ekip sözleşmeyi derhal duraklattı ve mağdurları tazmin etmek için PSM'den gelen 3,96 milyon DAI'yi kullanarak ve stabilcoin R'nin tüm yaratıcılarının teminatlarını tamamen kullanmalarına olanak tanıyan bir tazminat planı yayınladı. Ekip şu anda ürünü geçici olarak çevrimdışına aldı ve kendisini iyileştirmeye ve düzeltmeye adamıştır. Yakında yeni bir sürüm yayınlanacak.

Resim kaynağı: https://defillama.com/protocol/raft

Çözüm

Raft, Ethereum üzerinde konuşlandırılan ve LSDfi aşırı teminatlandırma mekanizmasını kullanan bir stabilcoin protokolüdür. WstETH ve rETH gibi LSD tokenlerini teminat altına alarak stabilcoin R'nin basılmasına olanak tanır. Protokolün genel mantığı diğer aşırı teminatlandırılmış stabilcoin protokollerinden farklı değildir. LSD sektörünün popülaritesi sayesinde projenin likiditesinde hızlı bir büyüme yaşandı.

Ürünün kendisi açısından bakıldığında, stablecoin R'nin kullanım durumları şu anda sınırlı, bu da piyasada ilerlemeyi ve ivme kazanmayı zorlaştırıyor. Rekabet ortamı açısından, son derece rekabetçi LSDfi alanında, Lybra ve Gravita gibi projelerle önemli derecede homojenlik vardır. Ancak köklü DeFi protokollerinin güvenlik açısından bir avantajı varken Raft'ın şu anda net bir avantajı yok.

Son dönemde sözleşmedeki güvenlik açıklarından dolayı Raft, bir hacker saldırısı sonucu önemli bir kayıp yaşadı. Ekip şu anda hasarı onarmaya odaklanmış durumda ve gelecekte yeni ürünler de piyasaya sürecek.