абстрактний

• як місце двох з найбільших крадіжок криптовалютних бірж в історії, Японія має складну історію взаємин з криптовалютами.
• це змусило регуляторів втручатися раніше, ніж у інших країнах, тим самим забезпечуючи чіткий регуляторний каркас для галузі якомога раніше.
• однак, суворі регуляції, разом з високими податковими ставками, зробили Японію менш конкурентоспроможною, ніж її сусіди, такі як Сінгапур та Гонконг.
• у зв'язку зі спадом продажів та неактивним внутрішнім підприємницьким середовищем, виклики, що постають перед Японією у розвитку своєї веб3 промисловості, є великі, і відродження буде потребувати значних змін в політиці.

прелюдія

Японські роздрібні інвестори вже давно відомі своїм інтересом до торгівлі з кредитним плечем через нестачу прибутковості та слабкий внутрішній фондовий ринок. Японське співтовариство роздрібних криптовалютних трейдерів настільки добре відоме своїм впливом на волатильну валютну пару турецька ліра/японська ієна, що міжнародне фінансове співтовариство придумало термін «місіс Ватанабе» для їх позначення. Коли на початку 2010-х років біткойн та інші криптовалюти увійшли в роздрібну торгівлю, японські денні трейдери охоче прийняли цей езотеричний клас активів. Однак незабаром інвестори зіткнулися з внутрішніми проблемами, включаючи два найвідоміші злами бірж в історії криптовалют, які в поєднанні з відносною непривабливістю Японії з точки зору підприємництва та інвесторів підірвали актуальність країни в просторі Web3.

у цій науковій статті ми (1) представляємо історію криптовалюти в Японії, особливо з урахуванням різноманітних регулятивних розробок, (2) дивимося, де зараз знаходиться Японія, і в кінці кінців, (3) досліджуємо кількох основних гравців на внутрішньому ринку криптовалюти.

історія криптовалютної індустрії в Японії

Криптовалюта Японії була позначена великими подіями, такими як взломи Mt. Gox і Coincheck, що призвели до впровадження строгих регуляторних заходів, спрямованих на захист інвесторів та забезпечення стабільності фінансової системи. Країна продовжує розвивати свою регуляторну рамку для вирішення нових викликів та можливостей у сфері криптовалюти.

зростання mt. gox у початкові роки

2009:

• біткоїн був першою криптовалютою, яку запустив невідома особа або група під псевдонімом Сатоші Накамото. У перші роки усвідомлення та прийняття криптовалюти були низькими у всіх регіонах, і це не було інакше в Японії, незважаючи на те, що створювач використовував японський псевдонім.

2011~2013:

• mt.gox був біржою біткоїна зі штаб-квартирою в Токіо, найбільшою в світі на той момент, яка обробляла переважну більшість транзакцій з біткоїном на піку свого розвитку. (рисунок 1).

рисунок 1: глобальний обсяг торгівлі CEX станом на кінець 2013 року.

хакерський напад на mt. gox та його наслідки

2014:

• Mt. Gox призупиняє торгівлю, закриває свій сайт і подає на банкрутство, оголошуючи, що було вкрадено приблизно 850 000 біткоїнів через проблеми з безпекою, майже 7% всіх біткоїнів на суму близько 450 мільйонів доларів на той момент (750 000 біткоїнів клієнтів та 100 000 власних біткоїнів). Розслідування показало, що погане управління та недостатня система безпеки призвели до збитків.

рисунок 2: btc впал более чем на 40% через три дня после того, как mt. gox прекратил выводы.

регуляторний розвиток та рання регуляція

2015:

• Група з розробки фінансових заходів боротьби з відмиванням грошей (FATF), міжурядовий орган розробки політики G7, випустила рекомендації, в яких рекомендує країнам регулювати операції з віртуальною валютою для боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму.
• японський уряд почав розробляти законодавство, спрямоване на регулювання бірж для захисту споживачів та забезпечення фінансової стабільності.

2016:

• японський кабінет і дієта схвалили законопроекти, які вносять зміни до закону про платіжні послуги (psa) та закону про фінансові інструменти та біржу (fiea). Ці поправки визнали віртуальні валюти ($btc, $eth, $xrp, $ltc та $bch) як засіб платежу та наклали регуляторні вимоги на криптовалютні обмінники, створивши основу для повної реалізації регуляції криптовалют.
• Агентство фінансових послуг (ФСА) було покладено завдання підготуватися до впровадження цих регуляцій, зосереджуючись на вимогах до реєстрації для бірж, заходах кібербезпеки та протоколах протидії відмиванню грошей (AML).

взлом coincheck та збільшена регулювання

2017:

• переглянутий закон про платіжні послуги, який набуде чинності в квітні, вимагає, щоб криптовалютні біржі зареєструвалися в ФСА та дотримувалися принципів АМЛ (попередження відмивання коштів) і знайомства з клієнтом (ЗКК). Він також класифікує біткоїн як попередній платіжний інструмент.
• біткойн та криптовалюти надзвичайно популярні в Японії, багато продавців, таких як bic camera, найбільший електронний роздрібний торговець у Японії, починають приймати біткойн як спосіб оплати.
• Державне податкове управління (НТА) класифікує дохід від криптовалюти як «різний дохід», що робить його оподатковуваним.

2018:

• coincheck, одна з найбільших криптовалютних бірж в Японії, була взламана, що призвело до крадіжки приблизно 523 мільйонів токенів nem ($xem), що вартують приблизно 530 мільйонів доларів на той момент. coincheck врешті-решт повернула клієнтам повну суму. Хакерська атака залишається одним з найбільших злочинів у світі криптовалют та привела до посилення регуляторних заходів ФСФА. За звітом, біржа зберігала $xem на гарячих гаманцях замість мультіпідписних гаманців. На рис. 3 нижній графік показує, що $view впав більш ніж на 76% протягом перших 2 місяців після взлому. Перший квартал 2018 року був жорстким початком ринку ведмедя, але навіть якщо ми усунемо вплив ринку ведмедя, подібності $xem/$btc на верхньому графіку все ще впали більш ніж на 61%.

Рисунок 3: ознайомтеся з ціновою дією, яка оточує взлом монети.

• Заif - це менша біржа, яка втратила приблизно 60 мільйонів доларів під час хакерської атаки.
• Японська асоціація обміну віртуальних валют (JVCEA), затверджений урядом саморегулюючий орган, створений для вдосконалення галузевих стандартів, відповідає за схвалення токенів для лістингу на біржах.
• FSA видає декілька наказів щодо покращення бізнесу для кількох бірж криптовалюти та проводить візити на місце для забезпечення відповідності новим регуляціям.
• ФСА обмежує кредитне плече на маржинальну торгівлю криптовалютами до 4 разів суми депозиту з метою стримування спекулятивної торгівлі та захисту інвесторів.

регуляція маржевої торгівлі та надходження

2019:

• coincheck тепер відповідає новим регулятивним вимогам і відновив свою роботу.
• Уряд Японії затвердив нові правила, обмежуючи кредитне плече при маржинальній торгівлі криптовалютою в 2-4 рази від початкового внеску.
• внесені зміни до фінансових інструментів та акту обміну (fiea) та акту про платіжні послуги (psa), набувають чинності, подальше посилення регулювання обмінів криптовалюти та пропозицій безпекових токенів (сто).

2020:

• FSA знижує максимальний кредитний плеч для маржинальної торгівлі до 2x.
• додаткові виправлення до psa та fiea впроваджуються з упором на зміцнення захисту користувачів та ринкової цілісності.

2021:

• Японія продовжує розвивати свою регуляторну рамку, зосереджуючись на посиленні захисту інвесторів, кібербезпеці та запобіганні відмиванню грошей.
• ФСА створює нову регуляторну агенцію для нагляду за операторами обміну криптовалютами та забезпечення виконання еволюційних регуляцій.
• ФСА вимагає, щоб JVCEA впровадила саморегулювальне правило, яке називається "правило криптовалютних переказів", щодо обміну інформацією під час торгівлі.

останні події

2022:

• ФСА ввела додаткові рекомендації щодо бірж, що зберігають цифрові активи, наголошуючи на необхідності сильного внутрішнього контролю та практик управління ризиками.
• jvcea ввела правило поездки в свои саморегулирующиеся правила, в то время как секретариат кабинета внес поправки в закон о предотвращении передачи преступных доходов (aptcp) для внедрения правила.
• японський комітет з оподаткування вніс зміни до податкового законодавства, щоб звільнити емітентів токенів від корпоративного податку на нереалізовані прибутки від криптовалют.
• Японія розглядає можливість випуску цифрової валюти центрального банку (ЦЦБ), з банком Японії проводяться експерименти та дослідження.
• Верхня палата ухвалила законопроєкт про регулювання стейблкоїнів, моніторинг відмивання грошей та боротьбу з відмиванням грошей.
• спонсоровані бізнес-контент

• Робоча група з просування цифрового суспільства ЛДП оприлюднила «Білий папір NFT: стратегія Японії з NFT в епоху веб 3.0», в якому відображені рекомендації щодо політики розвитку та захисту NFT.
• Міністерство економіки, торгівлі та промисловості (METI) створило відділ політики Web3 для створення сприятливого бізнес-середовища для галузей, пов'язаних із Web3.
• FSA продовжує скасовувати заборону на стейблкоїни, що видані за кордоном.

2023:

• FSA продовжує вдосконалювати свій регуляторний підхід, зосереджуючись на нових тенденціях, таких як defi та нефункціональні токени (NFT).
• ФСФА запустила публічну консультацію щодо проекту змін до наказу про здійснення заходів зі зміцнення виконання законодавства про віртуальні активи, щоб уточнити застосування правила подорожу для японських провайдерів віртуальних активів (VASP).
• Японський прем'єр-міністр Фуміо Кішіда висвітлив веб3 як один із стовпів економічної реформи, описуючи його як "нову форму капіталізму" та підкреслюючи його потенціал у сприянні зростанню шляхом вирішення соціальних проблем.

2024:

• jvcea планує спростити процес лістингу цифрових валют, маючи на меті спростити процес затвердження вже існуючих на ринку токенів.
• тривалий процес попереднього відбору деяких цифрових активів авторизованими біржами очікується, що буде усунено.
• Кабінет міністрів схвалив законопроект, який може дозволити інвестиційним компаніям-венчурним фінансовим структурам безпосередньо утримувати криптовалюти.

зусилля Японії щодо впровадження Web3

Слабкості Японії в ухваленні web3 походять від регулятивних обмежень, особливо в частині лістингів бірж та оподаткування. Лістинги бірж строго регулюються ФСА, а місцеві цекси позбавлені основних токенів і не можуть забезпечити ліквідність стейблкоїнів (рисунок 4). Рисунок 4: пропозиції місцевих цексів обмежені. Примітка: ми фокусуємося на usdt-парних токенах binance та bybit, оскільки жоден з них не пропонує usd проти національних валют. Для bybit $shib та $bonk пропонуються блоками по 1000 одиниць ($1000bonk та $shib1000).

крім bitbank, який має трохи вищий обсяг випуску токенів серед японських бірж, це посилює домінування основних бірж серед японських бірж (рисунок 5):

Рисунок 5: частка ринку обсягу торгівельного обороту двох найбільші активів на найбільших японських та міжнародних центральних біржах. Тривалість: 2024 по даний час.

тим часом, доходи від криптовалюти вважаються різнорідними доходами і, отже, оподатковуються згідно з особистим податковим розрядом на доходи плюс місцеві податки, при найвищій ставці податку 55% (рис. 6).

рисунок 6: Японія накладає надмірні податки на прибуток від криптовалют.

Обсяги торгівлі JPY колись були більшими, ніж обсяги торгівлі USD, до того, як з'явився інституційний інтерес, але вищезазначені виклики зробили ситуацію складною.

рисунок 7: частка ринку йени в глобальному обсязі торгівлі фіатними валютами.

абсолютне переважання японської єни (на одній точці становище понад 60% всього обсягу торгівлі фіатною валютою) було недовговічним і поступово стало неактуальним під час пандемії covid-19 (рис. 7). однак загальний обсяг торгівлі фіатною валютою в Азії залишався стабільним з часом, переноситься торгівельний обсяг з японської єни на південнокорейський вон (рис. 8).

фігура 8: частка ринку обсягу торгівлі японською єною в порівнянні з іншими валютами.

Варто зазначити, що, коли ми масштабуємо обсяги jpy та usd до їх попередніх історичних максимумів у листопаді 2021 року, обсяги jpy показують сильніше відновлення в цьому циклі (рисунок 9).

рисунок 9: обсяги jpy та usd, перескалені до їхніх попередніх максимумів у листопаді 2021 року = 100.

з точки зору установ, Японія - країна, що багата на контент інтелектуальної власності, з компаніями, такими як Sega та Kodansha, що робить її найкращим вибором для проектів з NFT та ігрового спрямування. Теоретично ці компанії привертають увагу, користувачів, дослідницькі здібності та капітал - проблема полягає в тому, що ці області не є ефективними в жодній країні, і це було оголошено як бичий ринок в Японії протягом багатьох років.

У політичному плані нещодавнє занепокоєння з приводу програшу дерегуляційної правлячої партії на виборах до Палати представників у квітні 2024 року надало імпульсу опозиційній Конституційно-демократичній партії. Однак, враховуючи постійну більшість ЛДП в обох палатах парламенту, а також зростаючу міжнародну та внутрішню конкуренцію за впровадження Web3, ми не вважаємо, що ці події наразі викликають занепокоєння.

У криптовалют є багато перешкод, але, простіше кажучи, багато проблем є просто культурними, що робить їх непідданими кількісній оцінці та без простих рішень. Надзвичайно низький рівень володіння англійською мовою для глобального міста, вроджена відсутність підприємництва, стабільні робочі місця у великих місцевих компаніях, які все ще вважаються вершиною працевлаштування випускників, і високий рівень корпоративної обережності в поєднанні з природою криптовалют «рухатися швидко» – це лише деякі з проблем. Додайте до цього проблеми, пов'язані з оподаткуванням і пропозицією продуктів CEX, і важко уявити, що темпи впровадження в Японії найближчим часом наздоженуть своїх азіатських сусідів.

основні гравці на криптовалютному ринку Японії

i) cexs

як виявлено в попередньому розділі, центральні біржі Японії мають проблеми з конкуренцією щодо продуктових пропозицій порівняно з їхніми міжнародними колегами, а високий податок на прибуток з капіталу робить торгівлю криптовалютою непривабливою. Ці виклики відображаються в обсягах торгівлі внутрішніх бірж, де інтерфейс також поступається іноземним конкурентам, хоча це відмінність, спостережена поза біржами криптовалюти.

У Японії є 29 постачальників послуг з торгівлі криптоактивами, зареєстрованих FSA, і ми досліджуємо поточну ситуацію на цьому графіку.

• bitflyer є найбільшою біржею за обсягом торгів і зберігає своє переважання в останні роки.

рисунок 10: японська частка обсягу на біржі криптовалюти.

• Однак, порівняно з провідними міжнародними біржами, внутрішні японські біржі навряд чи конкурентоспроможні за обсягом торгів. З моменту спалаху Binance залишила позаду японські біржі.

Рисунок 11: Загальний обсяг торгівлі на місцевих біржах Японії та Binance.

• Цю різницю також можна спостерігати при порівнянні глибини спотових книг ордерів BTC бірж.

Рисунок 12: 1% глибини спотових книг ордерів BTC на японських біржах у порівнянні з Binance.

ii) інвестиційна група:

sbi digital

Компанія sbi holdings (tyo: 8473) - це фінансова група з Токіо, заснована в 1999 році. Компанія спочатку була частиною групи SoftBank і стала незалежною в 2000 році. sbi holdings займається різними сферами, включаючи фінансові послуги, управління активами та біотехнології. Компанія відома тим, що поєднує технології з традиційними фінансовими послугами для стимулювання інновацій та зростання.

sbi, через свою консолідовану дочірню компанію b2c2, надає різноманітні традиційні фінансові та криптослужби, включаючи рішення зберігання та ринковий мейкінг.

iii) Протоколи/проекти

astar мережа

Astar Network — це платформа децентралізованих додатків (DAPP), побудована на екосистемі Polkadot і є одним із провідних криптопроєктів у Японії (хоча її штаб-квартира знаходиться не в Японії, а в Сінгапурі, як відомо). Його заснував Сота Ватанабе, відома фігура в японському блокчейн-просторі. Astar прагне надати розробникам масштабовану, сумісну та децентралізовану мережу для розгортання своїх програм. Мережа підтримує кілька віртуальних машин, включаючи віртуальну машину Ethereum (EVM) і Webassembly (WASM), що дозволяє розробникам писати смарт-контракти різними мовами програмування.

Astar має важливе значення в Японії, оскільки він представляє один із провідних блокчейн-проектів країни, демонструючи зростаючий інтерес та інвестиції в технологію блокчейн у японській технологічній спільноті. Однак, можливо, відображає інтерес Японії до Web3, активність на Astar все ще перебуває в зародковому стані: на рисунку 13 показано TVL мережі в доларах США, тоді як на рисунку 14 показано зростання TVL її нативного токена.

рисунок 13: обсяг телебачення astar по відношенню до більших блокчейнів в usd.

Рисунок 14: Astar TVL проти Solana TVL, виміряний у нативних токенах ($astr та $sol), перебазованих до 01Jan23=100.

висновок

Незважаючи на ведучу роль у роздрібній торгівлі, поєднання контролю з боку регуляторів після хаків бірж, високих податків, обмеженої пропозиції токенів на біржах та культурного спротиву залишили Японію далеко позаду інших азіатських країн у сфері web3. Поточна урядова партія LDP Кішіда має передбачливий підхід, але йде повільно. Активність на місцевих біржах відображає цю боротьбу, і важко сказати, який каталізатор зміг би змінити ситуацію в Японії.

disclaimer：

1. ця стаття розміщена з [JinseFinance], всі авторські права належать оригінальному автору [ рик маеда, престо дослідження; компілятор: тао жу, золота фінанси]. Якщо є заперечення проти цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Вивчення Gate команди, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклад статті на інші мови виконує команда Gate.io learn. Якщо не зазначено, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.