Обвал Ethereum: симптом более широких проблем Web3

Падіння Ethereum не є лише відображенням його власних проблем, а й ширшої екосистеми Web3. Віталік Бутерін, засновник Ethereum, був надихнутий створенням децентралізованого світу після розчарування в нерівності, яку ввів гра World of Warcraft. Так само, багато сучасних піонерів Web3 розчарувалися монополістичними тенденціями технологічних гігантів в епоху Web2. В Китаї інтернет-ландшафт останні 15 років був впливований Alibaba та Tencent. Ці гіганти, часто ігноруючи регулювання та інтереси користувачів, привертали новаторські інтернет-унікорни до своїх конкурентних окопів, заглушуючи інновації та створюючи значні суспільні тертя. Хоча китайський уряд пізніше зупинив ці практики, ринкова структура залишилась практично незмінною, за винятком ByteDance, яка продовжує порушувати статус-кво.

Під час переходу до Web3 галузь стикається з іншим набором викликів. Одноразове ідеалістичне бачення децентралізації було затінене потоком токенів, що підтримуються VC, які перетворили простір у поле бою для короткострокового прибутку, а не довгострокової інновації. На відміну від Web2, де регулювання управління і процедури IPO допомагали зберегти певний порядок, фінансовий лібертаріанізм Web3 вивів на волю потужні сутності, такі як Bitcoin та Ethereum, без необхідних установ для саморегулювання. Результатом є ринок, який терзають короткострокові схеми Понзі та непідтверджені проекти, випущені VC, залишаючи роздрібних інвесторів як кінцевих тримачів мішків.

Проблема Ethereum

Поточні труднощі Ethereum є тьмяним моментом перед широким впровадженням Web3. Хоча останнім часом Ethereum демонструє низькі показники порівняно з Bitcoin, це частково пов'язано з ширшим глобальним фінансовим циклом. Bitcoin та Ethereum обслуговують різні класи активів: у періоди макроекономічної нестабільності біткойн зі своїм хеджуванням від інфляції працює краще. Позиції біткойна ще більше зміцнилися завдяки впровадженню ETF і більшому визнанню майнінговими компаніями США і Уолл-стріт. З іншого боку, Ethereum більш тісно пов'язаний з показниками акцій технологічних компаній США, які, як правило, відновлюються на пізніх стадіях зниження процентних ставок. Незважаючи на низькі показники під час піку акцій технологічних компаній у США, Ethereum залишається базовою інфраструктурою для Web3, представляючи наступну еволюцію Інтернету.

За останні кілька років наратив Ethereum був зосереджений на інфраструктурі, часто за рахунок розробки прикладного рівня. Будівельники, поряд з венчурними капіталами та фондами, зосередилися на створенні модульних компонентів для корпоративних клієнтів, розробляючи концепції залучення венчурного фінансування. Однак вважається, що Web3 являє собою еволюцію виробничих відносин. Тим не менш, багато венчурних капіталістів, орієнтованих на дослідження, зациклилися на технологічному треку ZK (Zero-Knowledge), розширюючи межі розробки апаратного забезпечення, наприклад, обчислювальні майнери ZK, які мають разючу схожість з майнінгом біткойнів. Це, здається, повертає нас до тих самих старих проблем.

Зміна економічної ролі користувачів Web3

У міру масштабування Web3-додатків економічна роль користувачів змінюється. Спочатку стратегії залучення користувачів Web2 до Web3 були зосереджені на зниженні часових витрат для користувачів. Сьогодні Web3 насичений інвесторами та будівельниками, але користувачі помітно відсутні. Багато користувачів, які увійшли в простір у 2021 році, стали неактивними, особливо на таких платформах, як Twitter. Зі зменшенням часових витрат користувачів зростає і їхня чутливість до ідеалів децентралізації. Виникає питання: хто візьме на себе витрати на децентралізовану інфраструктуру, побудовану на Ethereum або Web3, які часто фінансуються багатомільярдними проектами, що підтримуються венчурним капіталом?

Надмірне підкреслення децентралізації та проектування без чіткої комерційної логіки може стати тягарем для Web3 в цілому. Ці токени, підтримані венчурним капіталом, часто перекладають витрати на користувачів, значно підвищуючи бар'єр входу для користувачів Web2, які переходять до Web3.

Більш доступна аналогія може бути такою: уявіть собі користувачів Web3, які охоплюють інвесторів з Волл-стріт і покупців ринку в сільській місцевості. Цим покупцям не важливо, чи є їхня валюта децентралізованою; вони цікавляться її стабільністю та зручністю. Якщо ви будуєте банк і плануєте заробляти на них через інфляцію, вони просто перейдуть на іншу валюту.

Переоцінка розвитку механізму PoS

Незалежно від того, чи подивимося ми на рівень 2, сектор деривативів ліквідного стейкінгу (LSD) або модульність доступності даних (DA), всі вони працюють під прапором спільної безпеки. Незважаючи на те, що модель спільної безпеки сама по собі є надійною, справедливе ціноутворення альтернативної вартості активів стейкінгу становить серйозну проблему, особливо для проєктів, що розвиваються на Ethereum, ланцюжку L1, який неминуче зазнає впливу. Венчурні капіталісти (венчурні капіталісти) віддають перевагу секторам рівня 2 та LSD, але вони також стали розсадниками спекулятивних «монет венчурного капіталу».

Використовуючи метод Restake для розподілу токенів серед великих утримувачів загальної ринкової вартості (TVL), проекти, екосистема Ethereum та великі зацікавлені сторони можуть отримати користь. Однак у цьому сценарії програють широкий ринок та звичайні користувачі. Важко виправдати твердження, що саме стейкінг може надати частку у токенах проекту, фактично його власність. Структура власності або повноваження проекту має ідеально винагороджувати осіб або організації, які сприяють роботі та зростанню проекту. Однак стейкінг, зі своїм простим, але грубим підходом, задовольняє потреби команди проекту у швидкому збільшенні TVL та задовольняє гаманці великих утримувачів, які хочуть швидких прибутків від стейкінгу та продажу. Це призвело до виродженої бізнес-моделі, де стейкінг приносить не лише токени, але і іноді навіть безпосередні виплати від команди проекту.

Недосконалість механізму POS може призвести до утворення бульбашок в активах, таких як токени управління

Поточна модель PoS також зменшує конкурентну ефективність збереження консенсусу блокчейну. У системі PoS великі власники отримують винагороду за стейкінг, а також значно збільшують свій вплив на розвиток екосистеми, що призводить до появи «VC-монет», таких як в дизайні деяких паралельних ланцюгів. Навпаки, поріг участі в збереженні мережі PoW нижчий. Хоча провідні гірничі компанії можуть отримувати тимчасові переваги за допомогою оновлень обладнання, взагалі бар'єр для вступу для малих гірників до мережі Bitcoin нижчий, ніж у PoS, що робить його більш справедливою системою.

При неправильному управлінні механізм PoS може призвести до бульбашки токенів управління та інших активів. Дизайн ставок винагороди за стейкінг у більшості блокчейнів PoS, особливо їх відповідність ринковим умовам, схильний до розбіжностей. Це може призвести до невідповідності між ставками винагороди та рівнем розвитку екосистеми, які, у свою чергу, вимірюються на загальному публічному ринку. Інфляційні ставки винагороди можуть підвищити бар'єр для входу активів і користувачів в екосистему блокчейну, тоді як дефляційні ставки можуть придушити зростання екосистеми. Основною функцією стейкінгу є підтримка безпеки мережі блокчейн, але вартість мережевої безпеки динамічна і її важко оцінити. Складно розробити модель винагороди за стейкінг, яка б відповідала цим потребам. Якщо ринок стейкінгу невеликий і не має достатньої маркетизації, ці несправедливі розподіли стають більш вираженими. У основних блокчейнах PoS інфляція стейкінгу часто перетікає в резерви фонду, але фонди не завжди працюють з високою ефективністю, що призводить до зниження ефективності розробки, централізованого розподілу прибутку, неконтрольованої інфляції екосистеми та, зрештою, бульбашки токенів управління та інших активів. В даний час механізм PoS Ethereum лідирує з точки зору галузевих стандартів.

Спостереження за даними

на ланцюгу

1.Поточна базова мережна комісія Ethereum коливається між 1 та 2 гвей, новий мінімум за кілька років. У той же час, через низьку комісію за газ, щоденний обсяг знищення ETH досяг нового мінімуму.

2. Кількість транзакцій в мережі Ethereum впала до мінімуму за останні п'ять місяців 6 серпня, при семиденному середньоденному обсязі транзакцій в 1,12 мільйона транзакцій. В даний час все більше активностей переходять на мережу Layer 2. Серед них Layer 2 мережа Coinbase Base має найвищий обсяг транзакцій, з семиденним середньоденним обсягом транзакцій в 3,83 мільйона.

3. Пара обмінного курсу SOL/ETH перевищила 0.064 і досягла історичного максимуму.

Вищезазначені дані відображають декілька тенденцій. Ethereum завершила свою місію на поточному етапі, знижуючи вартість мережевих транзакцій за допомогою технічних оновлень, і на цій основі дозволяючи децентралізованій інфраструктурі підтримувати більший спектр L2, тим самим закладаючи основу для розвитку всього Web3. фундамент. Виклики Solana полягають у швидкому розвитку її рівня застосування та жертвоприношенні децентралізації заради ефективності. Solana просувається швидше в рівні застосування, і її продукти більше відповідають потребам нових користувачів Web3, таких як платформа запуску монети MEME та інструменти, що посилаються на Web2, такі як Blink, Solana mobile та Depin. Хоча інновації Solana є більш радикальними, вони ближчі до ринку, ніж Ethereum. Оскільки Web3 також є Вебом, нові користувачі цінують UI, інтерактивний досвід, ефективність та створення багатства більше, ніж децентралізація, яка наразі є фокусом проекту. Якщо це доручено ВК, користувачім буде байдуже, і вони не приймуть витрат децентралізації, запропонованих ВК.

Операція механізму голови

Компанія Jump Trading недавно переклала приблизно $315 мільйонів вартості заставленого Ethereum на криптовалютні біржі, що викликало дискусії та спекуляції на ринку. Цей крок стався перед історичним крахом фондового ринку Японії, який призвів до падіння Nikkei 225 на 12,4%. Деякі аналітики вказали на те, що Jump Trading може передбачити спад ринку та конвертувати ризиковані активи в стабільні монети. На зображенні нижче показані зміни в утриманні ETH у Jump Trading.

Перед та після краху 3 серпня п'ять провідних ринкових мейкерів цього тижня передали загалом понад 130 000 ETH безпосередньо або опосередковано на CEX. На наведеній нижче діаграмі показано, що обсяги ETH у Binance також перебувають на високому рівні.

Останні рухи великих китів

Нещодавно кит ліквідував 14 387 ETH, що призвело до збитків у розмірі 12,55 мільйона доларів США. Крім того, кит, який перебував у сплячому стані протягом семи років, перевів понад 92 000 ETH, внаслідок чого ціна ETH впала нижче 3 100 доларів. Інша адреса, яка брала участь в ICO Ethereum, минулого місяця перевела на OKX 48 500 ETH на суму приблизно 154 мільйони доларів.

Між кінцем липня та 8 серпня відбувся невеликий пік активності обміну ETH на ланцюгу Ethereum. З огляду на дії провідних інституцій, під час переходового етапу ринку кити з високим апетитом до ризику більш чутливі до змін на ринку, і їхня поведінка заміни позицій призвела до значних ліквідацій на ланцюгу. Високий кредитний плечо також є однією з причин нещодавньої нестійкості Ethereum.

Крім того, Джеймс Фікель, який довгий час утримував позиції ETH/BTC, почав знижувати свої позиції. Він зменшив свою довгу позицію по ETH/BTC, продавши 10 000 ETH за 425,75 WBTC, щоб погасити кредит. З січня по липень цього року він постійно брав у позику WBTC від Aave та обмінював його на ETH, щоб зробити ставки на обмінний курс ETH/BTC, з витратами на обмінний курс приблизно 0,054. Хоча він частково знизив свою позицію, його довга позиція по ETH/BTC все ще велика, а він все ще боргує 2438,5 WBTC, що становить приблизно 148 мільйонів доларів США.

Дані про ETF

З моменту запуску ETF Ethereum було зареєстровано чистий вивід коштів протягом багатьох днів, більшість з яких стали наслідком продажу Grayscale.

Відображення за десятиліття криптовалюти

Протягом останнього десятиліття криптовалюта виросла з новаторського технологічного концепту в суттєву силу, що впливає на глобальні фінансові ринки. Децентралізована революція, спочатку очолювана Bitcoin, підірвала авторитет традиційної фінансової системи та спричинила появу Ethereum та інших блокчейн-платформ. Ці платформи є не лише цифровими валютами, але й надають смарт-контракти та децентралізовані додатки. Однак цей хвильовий рух інновацій супроводжується сильними коливаннями на ринку, змінами регуляторної політики та викликами у сфері безпеки та стійкості. Оглядаючи це десятиліття, криптовалюта має великий потенціал для підтримки фінансових інновацій та сприяння прозорості та інклюзивності у галузі промисловості, але також потребує уваги до ризиків утворення міхурів.

Венчурний капітал (VC) відіграє вирішальну роль у розвитку криптоіндустрії. Вливаючи капітал і надаючи стратегічне керівництво, венчурні капіталісти сприяли зростанню незліченної кількості блокчейн-проектів і стартапів, дозволяючи інноваційним технологіям швидко переходити від стадії концепції до ринкового застосування. Венчурний капітал не тільки надає необхідну фінансову підтримку, але й привносить у проєкт цінний галузевий досвід, мережеві ресурси та бізнес-мудрість, допомагаючи молодим криптокомпаніям уникати поширених підприємницьких пасток. Крім того, участь венчурних капіталістів також принесла довіру до індустрії шифрування. Завдяки просуванню венчурного капіталу екосистема блокчейну продовжує рости та розвиватися, сприяючи технологічним інноваціям та бізнес-моделям, які продовжують розвиватися, і, зрештою, спонукаючи всю галузь ставати більш надійною. Стійке майбутнє.

На даний момент теоретична база та механізм управління всією галуззю ще не є повною. Ось деякі роздуми галузі:

1. Як може галузь шифрування протистояти та зменшити негативний вплив VC?

Захоплювані бажанням здобути частку ринку, інвестиційні установи централізованих криптобірж вирощують спортсменів (інкубація проектів), будують доріжки (платформи гаманців обміну), проводять змагання (лістинги монет) і діють як судді в галузі Web3 без обмежень (Чи спричинила роль видалення токенів гонку озброєнь у крипто VC галузі, збільшення тертя в інноваційній галузі Web3, призвела до сумішки результатів у проектах вторинного ринку, а навіть до захоплення розвитку публічних ланцюжків?)

1. Чи існує ринковий зробник, що маніпулює ринком, що призводить до відхилення ціни токену від справедливої вартості, тим самим завдаючи збитків інвесторам?

2. Як децентралізовані та спільното-орієнтовані проекти можуть отримати більше ресурсів, а не лише від підприємців з венчурних капіталів та фондів?

3. Більшість продуктів та послуг на рівні додатків все ще знаходяться на етапі P2P. Чи є проблеми з системою талантів у галузі Web3? Як привернути оперативних талантів Web2 та поширити концепцію децентралізації.

4. Чи має ВК право вирішувати, який проект буде працювати на якій доріжці, і чи може бачення і цінності ВК правильно оцінити, які проекти відображають прогрес у продуктивності та виробничих відносинах.

5. Чи може грошовий потік, що генерується бізнес-моделлю, приводити до розвитку та функціонування проекту без залучення фінансування та інших засобів.

підсумок

Автор оптимістично ставиться до довгострокового розвитку Ethereum. Ethereum є найчистішою децентралізованою платформою для розумних контрактів. Вона має сильну спільнотну згоду та добру основу управління, і не піддається надмірному контролю венчурним капіталом та великими проектними сторонами. Однак слід зауважити, що розвиток L2 надто сильно залежить від VC.

У розвитку Ethereum основною метою технологічного просування, мережевого дизайну та управління є децентралізація, за якою йдуть ефективність та комерційна вигідність. Це пріоритетне встановлення призвело до того, що останні дані мережі Solana перевищили Ethereum у деяких аспектах, оскільки Ethereum не приділяв достатньо уваги додатковому рівню, особливо в комерційній атмосфері розробника додатків для C-кінцевих користувачів. Однак Ethereum все ще буде зберігати свою основну позицію в галузі Web3, оскільки внутрішній розвиток галузі Web3 в основному випливає з децентралізації.

У короткостроковій перспективі обмінний курс ETH/BTC стрімко впав, тоді як розробники Ethereum активно просувають рішення для розширення та впроваджують абстракцію рахунку для покращення користувацького досвіду та зменшення витрат на транзакції. Однак ціна ETH в даний час головним чином піддається впливу макроекономічних факторів.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю перепечатано з [Golden Finance]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Revc]. Якщо є заперечення до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда і вони швидко розберуться з цим.
2. Відмова відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статей на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.