Stablecoin nedir?

Stablecoin, gerçek dünyada genellikle yasal bir ihaleye sabitlenen, sabit fiyatlı bir kripto para birimidir. Şu anda en yaygın kullanılan stablecoin olan USDT'yi ele alalım, örneğin USDT, 1 USDT = 1 USD ile ABD dolarına sabitlenmiştir.

2017'de 500 milyon doların altında olan toplam piyasa değeri bugün 100 milyar dolara ulaştı, stablecoin'ler kesinlikle kripto dünyasının önemli bir parçası haline geldiler ve piyasa değerine göre ilk beş kripto para biriminden ikisini oluşturuyorlar.

kaynak: Coinmarketcap

Stablecoin Yaratılışı

Geleneksel para birimlerinin yerini almak ve merkezi finansal sisteme meydan okumak amacıyla sanal para birimleri oluşturuldu. Bununla birlikte, Bitcoin ve Ethereum da dahil olmak üzere ana akım kripto varlıklarının, küresel takas aracı olarak itibari para birimlerinin tamamen yerini alamayacak kadar değişken olduğu tespit edildi, bu nedenle daha çok spekülatif varlıklardı. O zamanlar, kripto varlıklar arasındaki işlemler ya ilkel "takas" kuralını izliyordu ya da fiat para birimleriyle takas edilmek zorundaydı.

Kripto para birimleri arasındaki işlemleri kolaylaştırmak ve çoğu kripto varlığı için ortak bir hesap birimi bulmak için daha istikrarlı değere sahip jetonlar icat etmek gerekir. Bu yüzden stablecoinler ortaya çıktı. Tarihteki en eskisi, 2014 yılında Tether Limited tarafından çıkarılan USDT'dir.

Stablecoin'in İşlevi

Stablecoin, çeşitli varlıkların değiş tokuşunu kolaylaştıran DeFi'nin teknik temellerinden biri olarak kabul edilir. Değişken fiyatlara sahip kripto para birimleri, sabit paralar aracılığıyla birbirleriyle değiş tokuş yapabilir. Bu nedenle, stabilcoinler bir dereceye kadar bir hesap birimi işlevi görür.

Ayrıca tüccarlar, kripto ekosisteminden ayrılmadan riskleri yönetmek için ayı piyasalarında riskli dijital varlıklarını sabit paralara çevirebilirler.

Blockchain ve gerçek dünya arasındaki köprü

Stablecoin, fiat para biriminin sınırlarını genişletti ve blockchain ile gerçek dünya arasında bir köprü. Bir ödeme aracı olarak, stablecoin'lerin fiyatları diğer dijital varlıklara göre daha istikrarlıdır, dolayısıyla itibari paraya daha yakın hareket ederler.

Ek olarak, sabit paralar çeşitli blok zincirlerine dayandığından, herkes yalnızca blok zinciri ağına bağlanarak dünyanın her yerinden sabit para alabilir veya gönderebilir, bu da onlara sınır ötesi ödeme ve finansal katılımda birden fazla olanak sağlar.

Stablecoin Sınıflandırması

Üç tür stablecoin vardır: Zincir Dışı Destekli Stablecoin, Zincir Destekli Stablecoin ve Algoritmik Stablecoin.

Zincir Dışı Destekli Stablecoin

Bunlar arasında en popüler olanı, merkezi bir kuruluş tarafından çıkarılan ve yönetilen ve ABD doları gibi finansal varlıklar tarafından ciro edilen USDT ve USDC dahil olmak üzere zincir dışı destekli stablecoin'lerdir. Kullanıcılar itibari para birimlerini stablecoin'lerle değiştirebilir ve bunun tersi de geçerlidir. Gerçek varlıklar tarafından onaylanan, kısa vadeli arz ve talepten etkilenen zincir dışı destekli stablecoin fiyatlarında genellikle çok az değişiklik olur. Ancak bu stablecoinlerin yönetimi oldukça merkezi olduğu için şeffaflık sağlanamıyor. Örneğin, USDT'nin arkasındaki şirket olan Tether Limited, USDT'leri için %100 USD varlık rezervine sahip olduğunu iddia etse de, uzun süredir opak bir "teminatsız para basma makinesi" olmakla suçlanıyor.

Zincir Destekli Stablecoin

Zincir dışı destekli stablecoin gerçek varlıkları içerirken, geri kalan iki tür daha "saf" kripto para birimleridir. Zincir destekli stablecoin, akıllı sözleşmelerde BTC ve ETH (genellikle aşırı teminatlandırılmış) gibi dijital varlıkları stake ederek fiat para biriminin fiyatını sabitlemek için verilen bir dijital para birimidir. Maker tarafından Ethereum üzerinde yayınlanan DAI bu kategoriye giriyor.

Algoritmik Stablecoin

Algoritmik sabit paralar, değerleri desteklenmediği için mekanizmada oldukça özeldir. Gerçek dünyadaki bir merkez bankasına çok benzeyen algoritmalar aracılığıyla arz ve talebi ayarlayarak fiyatı korurlar.

Tipik bir örnek, 2018'de piyasaya sürülen ilk algoritmik stablecoin olan AMPL'dir. Algoritmik stablecoin'ler, arzlarını açık piyasa işlemleri, yeniden temellendirme ve ikincil belirteçler çıkararak kontrol eder. Başka bir değer tabanı olmayan ve yalnızca kendi konsensüs desteğine dayanan algoritmik stablecoin'lerin spekülasyonların neden olduğu fiyat dalgalanmalarına karşı çok az direnci vardır.

“Kararsız” Stablecoinler

Stablecoin'lerin tanımı gereği fiyat istikrarını koruyabilmesi gerekse de, yine de "istikrarsızlık" olasılığı vardır.

Zincir dışı destekli stabilcoin için, teminat olarak yeterli miktarda itibari varlık bulunsa bile, bu, fiyatın her zaman itibari para birimine bağlı olacağı anlamına gelmez. Sabit koinlere olan talep sürekli değiştiği için negatif veya pozitif bir prim olacaktır. Teminatlandırılmış stablecoin'in aşırı piyasa koşullarına direnmek için yeterli kapasiteye sahip olup olmadığı da belirsiz.

Yine USDT'yi örnek alırsak, 12 Mayıs 2021'de meydana gelen ve USDT'nin ABD dolarından yaklaşık %2 oranında düşmesine neden olan ekstrem olayda çok sayıda yatırımcı USDT'leri satarak piyasadan ayrılmayı tercih etti. Ayrıca, yatırımcıların ihraççıya olan güvensizliği de banka hücumlarına yol açabilir.

kaynak: Coinmarketcap

Sözde “Kripto Para Biriminin Kutsal Kâsesi”

Algoritmik stablecoin'lerin uygulanması son derece zordur çünkü yalnızca arz ve talep düzenlemesine dayanırlar ve bu da onları "kripto para biriminin kutsal kâsesi" yapar. Ne yazık ki, çoğu algoritmik stablecoin gerçekten "stabil" değilken, "stabil olmayan" norm haline geldi.

8 Mayıs 2022'de Terra blok zincirinde algoritmik bir stablecoin projesi olan UST, ABD dolarından 10 Mayıs'ta 0,69 dolara ve 11 Mayıs'ta 0,29 dolara düşmeye başladı. UST'nin ilişkili belirteci olan LUNA'nın değeri, aynı anda yalnızca 10 gün içinde sıfıra yakın düştü. LUNA'ya dayalı bir arbitraj mekanizmasına dayanan UST, daha önce ABD doları karşısında istikrarı koruyabiliyordu. Kullanıcılar istedikleri zaman Terra Official'da bir UST için 1 ABD Doları tutarında LUNA kullanabilir ve bunun tersini de yapabilir. Spesifik olmak:

UST'nin fiyatı 1$'ın üzerinde olduğunda, kullanıcılar daha fazla LUNA satın alma ve bunu UST'ye çevirme eğilimi gösterirler, bu da piyasadaki UST arzını artırır ve sonunda UST fiyatını düşürür. UST'nin fiyatı 1$'ın altında olduğunda, kullanıcılar daha fazla UST satın alma ve bunu seçerek LUNA ile takas etme eğilimi gösterirler, bu da UST'ye olan talebi artırır ve piyasadaki UST arzını azaltır, bu da sonuçta UST fiyatını yükseltir.

kaynak: Coinmarketcap

Ancak, LUNA'nın piyasa değeri, genel aşağı yönlü piyasa baskısı ve olumsuz haberlerin bir sonucu olarak düşmeye devam etti ve bu da ciddi bir düşüş yaşayan UST için bir değer desteği olmayı zorlaştırdı. Arbitraj mekanizması, sahiplerin güveninin çökmesinin ardından LUNA ve UST'nin ölüm sarmalına dönüştü.

Önünüzdeki yol engebeli olsa bile “kripto para biriminin kutsal kâsesi” arayışının durmayacağı kesin. Algoritmik stablecoin projeleri, uzun vadeli fiyat istikrarı sağlamak için daha karmaşık ve gelişmiş algoritmalar arıyor.

Sonuç: Yönetmelik Geldi, Önündeki Yol Henüz Belirlenmedi

Stablecoinler, kripto para birimi ekosisteminde son derece önemli bir konuma sahiptir. Kripto piyasası büyüdükçe, stablecoin'lerin etkisi yavaş yavaş gerçek dünyaya yayılıyor.

2021'den bu yana, stablecoin düzenlemesinin genel yönü, özellikle ABD olmak üzere hükümetler tarafından stablecoin'lerin derinlemesine tartışılmasıyla daha net hale geldi. stablecoin düzenlemesi sorunu. Bu aynı zamanda stablecoin'in halkın güvenini ortadan kaldırması ve standardizasyona ulaşması için büyük bir şans.

Gelecekte, stabocoin endüstrisi, şeffaf denetim ve yeterli teminat elde etmek için düzenlemeyi benimseyebilir ve böylece kripto para piyasasındaki genel riski azaltabilir.