Giriş

Yatırım piyasalarının evrimine devam etmesiyle, Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler), finansal piyasada en çok aranan ürünlerden biri haline gelmiştir. Açık uçlu fonların ve hisse senetlerinin avantajlarını birleştirerek, ETF'ler geniş bir yatırımcı kitlesinin dikkatini çekmiştir. 2024 yılının Ocak ayında spot Bitcoin ETF'leri resmi olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde piyasaya sürüldü, aynı yılın üçüncü çeyreğinde spot Ethereum ETF'leri de piyasaya sürülerek, kripto para ETF'lerinin gelişimini daha da hızlandırdı.

Ancak, yatırımcılar uygun yatırım araçlarını ararken, sıklıkla ETP ve ETN gibi terimlerle karşılaşabilirler ve bu terimlerin ETF'lerden nasıl farklı olduğu konusunda kafa karışıklığı yaşayabilirler. ETP (Borsada İşlem Gören Ürün), borsalarda işlem gören çeşitli ürünleri kapsayan daha geniş bir kavramdır. Kolay erişilebilirliği ve kullanım kolaylığı, yeni varlık sınıfları (kripto paralar dahil) ve yatırım stratejileri için vazgeçilmez bir araç haline getirmiştir.

Bu makale, ETF'ler, ETP'ler ve ETN'ler de dahil olmak üzere yaygın finansal ürünleri kapsamlı bir şekilde analiz ediyor. Farklılıklarını, özelliklerini ve avantaj ve dezavantajlarını ele alacağız. Kripto para yatırımlarında yeni biri olun ya da piyasa bilginizi genişletmek isteyen deneyimli bir yatırımcı olun, burada değerli bilgiler ve referanslar bulacaksınız.

ETP'leri ve ETF'leri Anlamak

Finansal piyasada, ETP'ler ve ETF'ler yatırımcıların tercih ettiği iki yatırım aracıdır. Her ikisi de esneklik ve şeffaflıkla birçok yatırımcıyı cezbeder, ancak yapı olarak farklılık gösterirler.

ETP (Borsa İşlem Gören Ürünler)

ETP, hisse senetleri gibi borsalarda listelenebilen ve işlem görebilen çeşitli finansal ürünleri kapsayan bir genel terimdir. Bu ürünlerin değeri genellikle belirli varlıkların performansıyla veya bir varlık sepetiyle ilişkilendirilir. ETP'ler, hisse senetlerinden tahvillere, emtialara ve kripto paralara kadar varlıkların fiyat hareketlerini takip edebilir. ETP türleri arasında ETF'ler (Borsa Yatırım Fonları), ETN'ler (Borsa Yatırım Notları), ETC'ler (Borsa Yatırım Emtiaları) ve daha fazlası bulunur. ETP'ler, temel piyasa varlıklarının değerini yeniden düzenler ve borsalarda listeler, böylece yatırımcıların düşük maliyetlerle çeşitlendirilmiş varlık yatırımlarına katılmasını, varlık teminatını ve halka açık ticareti başarmasını sağlar.

Not: “ETP” genel terim olarak bu ürünler için kullanılsa da, bazen özellikle borsada işlem gören borçlanma senetleri olarak da kullanılır.

ETF (Borsa İşlem Gören Fonlar)

ETF'ler, ETP'nin özel bir türüdür. Bir ETF, belirli bir endeksin, endüstrinin veya varlık portföyünün performansını izlemek üzere tasarlanmış yatırım fonudur. ETF'ler genellikle fon şirketi tarafından tutulan ve yönetilen birden fazla varlık içerir. Yatırımcılar, ETF'ler satın alarak dolaylı olarak bu varlıklara sahip olurlar. ETF'ler, "endeks getirilerini takip etme" ve "pasif yönetim" ile karakterizedir, bu da hissedarlar arasında popülerliklerinden biri olan nedenlerden biridir. Bir ETF'nin performansı genellikle izlediği endeks bileşenlerinin performansına ve ağırlık ayarlamalarına bağlıdır.

ETF'lerin Evrimi

ETF Geliştirme Süreci

ETF'lerin (Borsa İşlem Gören Fonlar) kavramı 1990'ların başlarında John Bogle tarafından tanıtıldı ve amaç, yatırımcıların daha düşük maliyetlerle pasif yatırım yapmalarını sağlamak için "endeksleri teminatlandırmaktı". ETF'lerin kökeni, Amerikan Borsası ve Philadelphia Borsası tarafından tasarlanan ve S&P 500 endeksini takip etmek üzere 1989'da piyasaya sürülen Endeks Katılım Payları'na dayanmaktadır. Bununla birlikte, bu ürün, satışından kısa bir süre sonra Chicago Ticaret Borsası'ndan gelen davalardan dolayı kısa bir süre sonra kullanımdan kaldırıldı.

1993 yılında, dünyanın ilk ETF'si - S&P 500 SPDR (SPY) - resmen ihraç edildi. Bu fon, S&P 500 endeksini takip ederek, hızla küresel olarak en büyük ETF'lerden biri haline geldi. 1996 yılında, iShares, birçok ülkenin piyasa endekslerini kapsayan ilk uluslararası ETF'yi piyasaya sürerek yatırımcıların seçeneklerini daha da genişletti.

Zamanla, ETF'lerin türleri ve sayıları hızla arttı. 1998 yılında State Street Global Advisors, S&P 500 endeksinin dokuz sektörünü izleyen "Sektör Örümcekleri"ni tanıttı. Aynı yıl, SPDR Dow Jones Sanayi Ortalaması ETF'si, DIA, özellikle Dow Jones Sanayi Ortalamasını izleyerek piyasaya sürüldü. 1999 yılında, Nasdaq 100 endeksinin performansını taklit etmeyi amaçlayan QQQ listelendi. 2000 yılında Barclays Global Investors, ETF'lerin iShares serisini başlattı. Vanguard Group, 2001'de Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) gibi ünlü ürünleri tanıtarak piyasaya girdi. 2002 yılında iShares, ilk bono tabanlı ETF'sini ihraç etti ve ETF'lerin uygulama kapsamını daha da genişletti.

21. yüzyılın başında, ETF piyasası, tahviller, endüstriler, bölgeler, emtialar ve diğer özel endeksler dahil olmak üzere artan sayıda varlık sınıfını kapsayarak hızla gelişmeye devam etti. Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'nde yayınlanan 2.000'den fazla ETF bulunmaktadır. Daha fazla ETF belirli pazarlara ve varlık sınıflarına göre uyarlandıkça, ETF'ler esnek ve verimli yatırım araçları olarak küresel yatırımcılar için birincil tercih haline geldi.

Bitcoin ile ilgili ETF'ler

2013'ten bu yana, Bitcoin Trust Fund GBTC'yi defalarca "Bitcoin Spot ETF"ye dönüştürmeye çalışan ancak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından birçok kez reddedilen Grayscale Investments da dahil olmak üzere birçok şirket kripto para ETF'lerini listelemek için başvuruda bulundu.

Bitcoin spot ETF'lerinin piyasada önemli bir ilgi gördüğüne dair, ABD'nin bu tür ürünleri piyasaya sürmek konusunda ilk ülke olmadığına dikkat çekmek gerekir. Haziran 2020'de yatırım şirketi ETC Group, Almanya'da dünyanın ilk Bitcoin spot ETF'sini - ETC Group Fiziksel Bitcoin'i - piyasaya sürmüştü.

Bitcoin ETF'leri, Bitcoin vadeli işlem ETF'leri ve Bitcoin spot ETF'leri olmak üzere iki türe ayrılabilir. 2021'den bu yana, Bitcoin vadeli işlem ETF'leri Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenmiştir. Bu fonlar, yatırımcıların esasen gelecekteki Bitcoin fiyat hareketlerine bahis yapmaları yerine, gerçek Bitcoin'i tutmak yerine Bitcoin vadeli işlemlerinin fiyatlarını takip eder.

Bunun aksine, Ocak 2024'te onaylanan 11 Bitcoin spot ETF'si, yatırımcıların kripto para fiyat dalgalanmalarına daha doğrudan katılmasına izin veren türevler yerine gerçek Bitcoin'e sahiptir. İki arasındaki temel fark varlık tabanlarında yatar: Bitcoin vadeli işlemleri ETF'leri yatırım için vadeli işlemlere dayanırken, Bitcoin spot ETF'leri daha yakından mevcut BTC fiyatını izler. O zamanlar SEC Başkanı olan Gary Gensler, yatırımcıların Bitcoin ve ilgili ürünlerle ilişkili riskler konusunda dikkatli olmaları gerektiğini vurguladı. Bu Bitcoin ETF'leri, insanların aslında kripto para birimini tutmadan dolaylı olarak Bitcoin'e yatırım yapmalarına izin verir, altın ETF'leri gibi işleyerek yatırımcıların Bitcoin piyasasında Bitcoin'i tutmadan veya korumadan katılmasını sağlar.

ETP Çeşitlerini Keşfetmek

Yukarıda bahsedilen ETF'lerin yanı sıra, bu makale üç özel ETP formunu tanıtacak: ETN'ler, ETC'ler ve ETD'ler. Aşağıdaki resim, IG International.com tarafından çizilen ETP'lerin sınıflandırmasını göstermektedir.

ETP Türleri (Kaynak:ETP nedir ve nasıl ticaret yapılır veya yatırım yapılır? | IG International)

ETN (Borsa İşlem Gören Notlar)

ETN'ler (Borsada İşlem Gören Notlar), belirli endekslerin, emtiaların veya yatırım stratejilerinin performansı üzerine yatırım yapma olanağı tanıyan özel bir borsada işlem gören ürün türüdür ve teminatsız borç şeklinde sunulur. ETN'lerin fiyatlandırması, genellikle bir banka olan ihraççı tarafından izlenen piyasa baz alınarak belirlenir, ancak ihraççı bu varlıklara aslında sahip değildir. Başka bir deyişle, ETN'ler herhangi bir teminatla desteklenmez ve yatırımcılar, ihraççının borç taahhütlerini yerine getirmekte potansiyel olarak başarısız olma riskini taşırlar. İhraççı yatırımcılara borcunu ödeyemezse, yatırımcılar ana paranın bir kısmını veya tamamını kaybedebilirler.

ETF'ler gibi, ETN'lerin de vadesi vardır, ancak bunlar herhangi bir fiziksel varlık tutmazlar, bu nedenle yönetim maliyetlerinden etkilenmezler ve fiyat sınırlamaları bulunmaz. Örneğin, belirli bir tahvil tükendiğinde, yatırımcılar bir alternatif olarak bir ETN satın almayı tercih edebilirler. Gerçekte tahvili tutmasalar da, ETN'nin fiyatı tahvil endeksiyle dalgalanacaktır.

ETN'lerin avantajları, fiziksel varlıkları veya varlık yönetimi ücretlerini yönetmenin maliyetleri olmadan karmaşık yatırım stratejilerini veya emtia endekslerini takip etme yeteneğini içerir. Ancak, dezavantajları da açıktır: teminat desteği olmadığı için yatırımcıların ihraççının kredi riskini taşıması gerekmektedir. Ayrıca, ETN'lerin işlem fiyatları net varlık değerlerinden önemli ölçüde sapabilir.

ETC (Borsada İşlem Gören Emtialar)

ETD'ler (Borsa İşlem Gören Türev Sözleşmeleri), özel olarak gerçekleştirilen tezgah üstü (OTC) işlemlerinin aksine, borsalarda işlem gören finansal türev sözleşmeleridir. Yaygın ETD'ler arasında hisse senedi opsiyonları ve döviz vadeli işlemler bulunur. ETD'lerin temel varlık olarak tahvilleri kullandığı durumlarda, genellikle daha yüksek işlem miktarlarına sahip geleneksel tahvillerin aksine, ETD'ler daha düşük yatırım eşiklerine sahip olduğu için “Bebek tahvilleri” olarak da adlandırılır.

Bir ETP türü olarak, ETD'ler menkul kıymet borsalarında listelenip ticareti yapılabilir, bu ürünleri hisse senedi alıp satma gibi işlemlerle kullanıcılar gerçekleştirebilir. ETD'ler yatırımcılara belirli tahvil endekslerini veya stratejilerini takip etme imkanı sağlar, dolaylı olarak temel varlıkların değerinin yükselip düşmesine katılırlar ve daha düşük maliyetle tahvil piyasasında yer alırlar. Ancak, ETD'lere yatırım yapmak aynı zamanda faiz oranı riski ve kredi riski gibi riskler de taşır. Bazen doğrudan elde tutulan tahvillerden daha az likit olabilirler ve fiyatları gerçek değerinden sapabilir.

ETD (Borsa İşlem Gören Türev Sözleşmeleri)

ETD'ler (Borsada İşlem Gören Türev Sözleşmeler), özel olarak gerçekleştirilen tezgah üstü (OTC) işlemlerin aksine, borsalarda işlem gören finansal türev sözleşmelerdir. Yaygın ETD'ler arasında hisse senedi opsiyonları ve döviz vadeli işlemleri bulunur. ETD'ler dayanak varlık olarak tahvil kullandığında, geleneksel tahviller genellikle daha yüksek işlem tutarlarına sahipken, ETD'ler daha düşük yatırım eşiklerine sahip olduğundan, bunlara "Bebek tahvilleri" de denir.

Bir ETP türü olarak, ETD'ler menkul kıymet borsalarında listelenebilir ve işlem görebilir, bu da yatırımcıların bu ürünleri hisse senedi alıp satarmış gibi işlemesine olanak tanır. ETD'ler, yatırımcılara belirli tahvil endekslerini veya stratejilerini izleme imkanı sağlar, dolaylı olarak temel varlıkların yükselişine ve düşüşüne katılır ve düşük maliyetle tahvil piyasasında yer alır. Bununla birlikte, ETD'lere yatırım yapmak da faiz oranı riski ve kredi riski gibi riskler içerir. Bazen likiditeleri doğrudan elde tutulan tahvillerden daha zayıf olabilir ve fiyatları gerçek değerlerinden sapabilir.

Bitcoin ile ilgili ETP'ler ve ETF'ler

Bitcoin ETP'leri ve ETF'leri, yatırımcıların kripto para piyasasına girmek için birer giriş noktasıdır. XBT Provider (daha sonra CoinShares tarafından satın alındı) 2015 yılında İsveç Nasdaq'ta ilk Bitcoin ETP'yi başlatan pionerlerdendir. İlk pazar büyümesi yavaş olsa da, 2020'nin ikinci yarısında, hem yeni çıkan kripto para şirketleri hem de kurumsal finans kuruluşları rekabete katılarak ürün tekliflerinde önemli bir artış yaşandı. Bitcoin ile ilgili ETF'ler alanında, Purpose Investment Şubat 2021'de dünyanın ilk Bitcoin ETF'si olan Purpose Bitcoin'i Toronto Borsası'nda piyasaya sürerek tarih yazdı.

Kripto para birimi ETP'lerinin varlığı, temel olarak merkezsizleştirme ve aracıların ortadan kaldırılması olan kripto para birimi teknolojisinin ideolojisiyle çelişmektedir, çünkü ETP'ler aracıları devreye sokar. Bununla birlikte, düzenlenmiş ve anlaşılması kolay bir yatırım aracı olan ETP'ler, yeni yatırımcılar da dahil olmak üzere daha geniş bir yatırımcı tabanı için kripto para piyasasına erişim imkanı sağlar. Birçok bireysel yatırımcı doğrudan kripto para birimi yatırımı için altyapıya sahip olmayabilir (cüzdanlar, merkezi borsalar, kripto para birimleri, risk toleransı veya uzmanlık gibi), kurumsal yatırımcılar ise düzenleyici, uyum, teknik veya iç politika kısıtlamaları nedeniyle doğrudan kripto varlıklarını tutamayabilirler. ETP'lerin geleneksel yapılanması, bu yatırımcılar için kripto para birimlerine yatırım yapmak için etkili bir kanal açar.

Düzenleyici ortamın iyileşmesi ve piyasanın kademeli olarak olgunlaşmasıyla, Bitcoin ETF'leri ve ETP'lerinin popülaritesi artmaktadır. Bu ürünler sadece giriş engelini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda piyasaya daha fazla likidite ve şeffaflık sağlar. Özellikle ABD'de spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanmasıyla, kripto paraların geleneksel finansal piyasalardaki konumunu daha da sağlamlaştıracaklar.

ETP'ler ve ETF'ler: Karşılaştırmalı Bir Analiz

ETP'ler ve ETF'ler, yatırımcılara çeşitli varlık sınıflarında yer alma fırsatı sunan borsada işlem gören ürünler olsa da, yapıları, düzenlemeleri ve işlem özellikleri açısından farklılık gösterir.

ETP'ler, borsada hisse senedi ticareti yapar gibi emtia veya diğer varlıklara yatırım yapmayı mümkün kılan Exchange Traded Commodities (ETC) ve Exchange Traded Notes (ETN) gibi çeşitli yapıları içeren geniş bir sınıflamadır. ETF'ler ise genellikle hisse senetleri ve tahviller gibi çeşitli menkul kıymetlerden oluşan temel endeksleri izlemek için özel olarak tasarlanmış yatırım araçlarıdır. ETF'ler genellikle daha yüksek likidite, daha düşük işlem maliyetleri ve daha iyi risk yönetimi sunarak yatırımcılar arasında daha popülerdir.

Yapı ve düzenleme açısından, ETF'ler ve ETP'ler arasında önemli farklılıklar bulunmaktadır. Çoğu ETF, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından kaydedilir ve düzenlenir ve bir yönetim kurulu ve Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) tarafından denetlenir, likidite ve risk yönetimi açısından istikrarı sağlar. Bunun aksine, ETP türlerinden biri olan ETN'ler, 1940 Yatırım Şirketi Kanunu'na tabi değillerdir ve yönetim kurulu denetimi eksiktir, nispeten daha gevşek bir düzenleyici çerçeve ve potansiyel olarak daha yüksek risklerle sonuçlanır.

ETF'ler genellikle mükemmel likiditeleri, nispeten düşük işlem maliyetleri ve özellikle pasif endeks izleme ETF'lerinde belirgin olan çeşitli yatırım seçenekleri nedeniyle tercih edilir ve ETP'lerin bir kategorisi olarak kabul edilir. Öte yandan, daha geniş bir yatırım kategorisi olarak ETP'ler, farklı yatırım ihtiyaçlarını ve risk tercihlerini karşılamak için çeşitli yapılar sunar. Bu ürünlerin esnekliği, ETP'lerin daha geniş bir varlık sınıfı yelpazesini kapsamasına izin verir, ancak ETF'lerle karşılaştırıldığında riskleri ve maliyetleri daha değişken olabilir.

Son

Finansal piyasalar geliştikçe, ETF'ler ve ETP'ler portföylerini çeşitlendirmek isteyen yatırımcılar için hayati araçlar haline geldi. Yüksek likiditeleri, düşük maliyetleri ve özellikle pasif endeks takibinde şeffaflığı ile bilinen ETF'ler, önemli miktarda piyasa sermayesi çekmiştir. ABD'deki spot Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin son listelemeleri, kripto para ETF'lerinin gelişimini daha da hızlandırdı. ETP'ler ise ETN'ler, ETC'ler ve ETD'ler dahil olmak üzere daha geniş bir ürün yelpazesini kapsar. ETP'ler, belirli varlık sınıfları veya yatırım stratejileri için esneklik sunarken, daha yüksek riskler ve daha az sıkı düzenleyici gözetim ile birlikte gelir.

Genel olarak, hem ETF'ler hem de ETP'ler yatırımcılara çeşitli varlık sınıflarında yer alma fırsatları sunar. Gelecekte, daha fazla kripto para ile ilgili ürünün tanıtılmasıyla, bu borsa işlemli ürünler küresel yatırım piyasalarında hayati bir rol oynamaya devam edecek, yatırımcılar için daha büyük yatırım değeri ve fırsatlar yaratacak. Piyasalar olgunlaştıkça ve düzenleyici ortamlar iyileştikçe, bu ürünler sadece geleneksel ve yeni varlıklar için uygun yatırım kanalları sunmakla kalmaz, aynı zamanda finansal piyasalarda daha fazla yenilik ve gelişmeyi teşvik eder.