1. o dilema de liquidez deste ciclo

no atual mercado de alta, o comportamento do mercado é bastante diferente dos ciclos anteriores, mostrando maior volatilidade e correções mais profundas. tanto investidores institucionais quanto individuais frequentemente veem seus ativos perderem valor, refletindo dois problemas principais no ciclo atual.

1) falta de liquidez no mercado e fora do mercado; a emissão de tokens no mercado leva a uma liquidez dispersa.

no contexto macroeconômico atual, os eua estão em um ciclo de aumento de taxa há 2 anos e 4 meses e um ciclo de aperto quantitativo há 2 anos e 1 mês. os aumentos de taxa reduzem a liquidez do mercado ao aumentar os custos de empréstimos, enquanto o aperto quantitativo retira diretamente a liquidez do mercado. a alta dívida e a situação fiscal deficitária causada pela impressão excessiva de dinheiro pela pandemia, combinada com o ciclo de aumento de taxa, resultaram em uma emissão excedente de títulos do tesouro dos eua desde 2023, retirando ainda mais liquidez dos mercados financeiros. além disso, a inflação repetida e a economia robusta nos eua atrasaram as expectativas de cortes nas taxas de juros, levando a uma alta volatilidade de mercado devido à incerteza sobre os momentos e magnitudes dos futuros cortes nas taxas.

Embora a narrativa do ETF deste ciclo tenha trazido novos fundos institucionais tradicionais para o mercado, as instituições tradicionais não têm confiança nas tendências futuras do mercado, resultando em entradas e saídas aleatórias de ETF. Além disso, devido aos métodos de liquidação de ETF, esses fundos são difíceis de se espalhar para o mercado de altcoins. Além disso, com o baixo limite para a emissão de ativos, a velocidade e o volume de emissão de tokens neste ciclo atingiram alturas sem precedentes, dispersando ainda mais a liquidez insuficiente já existente no mercado.

2) falta de alfa, impulso geral insuficiente para cima e nenhuma fuga das tendências em declínio.

o principal motivo da falta de mais fundos fora do mercado é a escassez de produtos genuinamente inovadores neste ciclo. quando o mercado carece de alfa, a negociação secundária se torna um jogo de liquidez, tornando difícil estabelecer uma tendência independente. portanto, a maioria dos usuários neste ciclo geralmente investem em pontos quentes e airdrops em vez de investimentos de valor genuíno. o chamado “falha do investimento em valor” provavelmente é devido à falta de inovação de valor nos alvos de investimento, e o aumento do preço do token é essencialmente devido à liquidez desacelerada. isso resulta em pânico de mercado aumentado quando começa uma queda, levando a declínios profundos generalizados.

2. solução alfa DeFi

Sob a pressão dupla da liquidez externa insuficiente e da inovação interna inadequada, tanto a taxa média de ganho quanto as probabilidades para os investidores estão diminuindo. Então, que tipo de protocolo DeFi precisamos para melhorar as taxas de ganho e as probabilidades dos usuários?

1) abordando a escassez de liquidez

• Os produtos devem ser projetados para combater a alta volatilidade de mercado, agregando liquidez de mercado e melhorando as taxas de vitória globais.
• evitar cortes internos de mercado; os jogos principais dos usuários devem vir dos lucros externos, e os jogadores do pool devem compartilhar os retornos, aumentando as taxas médias de vitória.
• evite bloqueio de liquidez causado por aninhamento repetido e evite a retirada de TVL devido à expiração de atividades de pontos.

2) abordando a escassez de alfa

• lançar produtos adequados para qualquer estágio de mercado, mesmo em tendências declinantes.
• modelos de negócio inovadores devem permitir que a descentralização desempenhe seu verdadeiro valor em vez de ser uma casca narrativa, fornecendo hedge de risco e otimização de retorno para ativos por meio de soluções inovadoras, oferecendo oportunidades de retorno excessivas para alguns usuários e melhorando as chances individuais.
• os alvos de investimento não devem se limitar aos ativos de staking e airdrop, tornando os ativos de longa cauda também aplicáveis, reduzindo os limiares de entrada do usuário, atendendo a necessidades mais amplas do usuário e expandindo o espaço de mercado.

3. por que o dobrador?

Doubler usa a estratégia Martingale generalizada para conseguir baixa compra e alta venda. Ele aumenta a taxa de ganho para usuários amantes do risco e oferece aos investidores baseados em U uma estratégia com menor risco e altos retornos semelhantes às opções de alta e alavancagem, mas com termos de negociação mais flexíveis. ao introduzir externalidades positivas de mercado, ganha renda extra para o pool e aggreGates de liquidez de mercado para combater a alta volatilidade, aproximando-se da característica "sempre ganhar" da estratégia martingale de forma descentralizada. Além disso, a DoubleR separa custos e direitos de renda futuros, atendendo às necessidades de usuários amantes do risco por altos retornos sob riscos mais baixos do que as opções tradicionais e os mercados de alavancagem.

3.1 estratégia de martingale generalizada

a estratégia de martingale envolve dobrar o valor da aposta após cada perda. uma vez que um lucro é alcançado, ele cobre todas as perdas anteriores e garante um lucro equivalente ao valor da aposta inicial. no entanto, essa estratégia por si só carrega alto risco porque os fundos individuais são limitados e as perdas contínuas esgotarão rapidamente os fundos do investidor.

link para a estratégia de martingale na wiki：https://pt.wikipedia.org/wiki/Martingale_(teoria_da_probabilidade))

o doubler integra o princípio central da estratégia de martingale, "comprar mais quando cai", em um pool de liquidez compartilhada aberta. durante a alta volatilidade do mercado, fazer investimentos adicionais razoáveis reduz o custo total da posição, criando uma vantagem de custo na rentabilidade e lucros quando o mercado se recupera acima do preço médio baixo. todos os investidores que se juntam ao pool compartilham riscos e retornos, quebrando a limitação das escalas de fundos individuais. este método otimiza o mecanismo de dispersão de riscos e fornece aos participantes uma nova maneira de buscar o crescimento da riqueza além dos limites de fundos individuais.

apresentando renda externa para "ganha-ganha"

nos mundos financeiros centralizados e descentralizados, os modelos de investimento são frequentemente jogos de soma zero. por exemplo, tanto as operações longas quanto as curtas dependem de encontrar uma contraparte, tornando o mercado um ambiente competitivo onde o lucro de um vem da perda do outro.

O lucro da Doubler vem da renda real gerada por "comprar baixo e vender alto" no pool de liquidez compartilhada, ganhando renda externa. Isso oferece aos participantes uma nova oportunidade de lucro e alcança uma situação vantajosa para todos os participantes do pool, quebrando o ambiente comum de competição de soma zero em finanças descentralizadas.

Figura 1: Rendimento externo da estratégia Martingale

agregando liquidez de mercado para "sempre ganhar"

a estratégia tradicional de martingale é frequentemente aclamada como o “protocolo sempre ganha”, com sua lógica central sendo que a liquidez suficiente eventualmente cobrirá todas as perdas anteriores e alcançará o lucro da aposta inicial. no entanto, na realidade, alcançar a certeza de ganhar requer fundos maciços para apoiar o crescimento exponencial dos montantes apostados, o que tem certas limitações para a maioria dos investidores individuais, porque o tvl pessoal ou a liquidez geralmente são limitados.

A Doubler atualiza essa estratégia por meio de um pool de liquidez aberta, aumentando significativamente a quantidade de chips disponíveis agregando a liquidez do mercado, usando inteligentemente a abertura do mercado de criptomoedas para reduzir o risco de falha da estratégia. A versão Lite incentiva os usuários a aumentar os investimentos durante as crises do mercado, introduzindo uma estratégia de tokenização para direitos de renda, tornando-se o primeiro protocolo verdadeiramente aplicável a tendências declinantes/mercados de alta volatilidade. Os contratos inteligentes garantem que a estratégia funcione normalmente, fazendo com que a estratégia Martingale se aproxime infinitamente do estado ideal, caminhando para alcançar o objetivo de "sempre vencer".

3.2 estratégia de separação de direitos de renda de ativos

os leitores podem se perguntar por que novos usuários comprariam mais quando o mercado cai? quando o preço médio da piscina é maior do que o preço de mercado, os usuários que entram não estariam sacrificando seus custos para diminuir os preços médios dos outros? isso nos leva ao design ingenioso de separação de direitos de custo-receita do doubler lite.

no doubler lite, para cada ativo adicionado ao pool, o protocolo separa a propriedade dos custos e receitas futuras em c-tokens e 10x-tokens, além de e-tokens. diferentes condições de mercado resultarão em usuários recebendo tokens diferentes. em uma tendência de queda, os usuários receberão tokens de lucro que compartilham todos os lucros futuros para incentivar o investimento, criando um mecanismo de incentivo para 'comprar mais quando cai' quando os usuários estão otimistas em relação a futuros aumentos de preços. os métodos de cálculo específicos e os mecanismos de emissão dos três tipos de tokens são detalhados no white paper.

• c-token: representa tokens de custo, o número emitido representa o custo total de todos os ativos no pool de investimento, precificado em usd. quando o pool está em um estado lucrativo, os c-tokens receberão retornos de taxa dinâmica, liquidados diariamente.
• 10x-token: representa tokens de lucro, desfrutando dos direitos de capturar os lucros gerais da pool, com uma emissão máxima de 10% do valor da pool. existem três maneiras de obter: 1) investindo ativos quando submerso para cunhar 10x; 2) conversão de e-token; 3) negociação no mercado secundário, como uniswap.
• e-token: representa os direitos unilaterais de cunhagem da parte não emitida dos tokens 10x no pool, que podem ser trocados por tokens 10x em uma certa proporção.

Figura 2: estratégia de direitos de rendimento de ativos, complemento duplicador

cenário 1: quando o pool geral está em um estado lucrativo (acima da água), isto é, o preço atual está acima do preço médio, os usuários receberão c-tokens e e-tokens ao investir.

• aumento contínuo: (retorno dinâmico da taxa de c-token, benefícios do padrão ouro) + (e-token conversível para 10x-token, capturando lucros crescentes)
• declínio: (valor do c-token inalterado) + (e-token conversível em 10x-token, mantendo ou vendendo no mercado secundário para usuários otimistas sobre o futuro espaço em ascensão)

cenário 2: quando o pool geral está em estado de perda (subaquático), ou seja, o preço atual é menor que o preço médio, os usuários receberão 10x-tokens, c-tokens e e-tokens.

• declínio contínuo: (valor do c-token inalterado) + (e-token conversível para 10x-token) + (10x-token mantendo ou vendendo no mercado secundário para usuários otimistas sobre o futuro aumento do espaço)
• aumento: (taxas dinâmicas de retorno de token-c, benefícios do padrão ouro) + (token-e conversível para token-10x) + (lucros compartilhados do pool de token-10x)

usuários saem liquidados em usd, baseado em moeda (por exemplo, arb-eth na pool). O ponto principal do jogo para os usuários na pool é o timing de entrada e saída da pool, o timing da queima de e-tokens e a cunhagem de 10x-tokens, e o jogo de negociação entre c-tokens e 10x-tokens. Estes pontos do jogo determinam a estratégia geral e a lucratividade potencial dos jogadores, e o dobrou tem mais mecanismos de jogo que valem a pena explorar para os usuários.

10x: uma opção de compra sem vencimento

Com base nos cenários fornecidos, se um usuário acredita no crescimento futuro do token, vale a pena comprar mais enquanto o preço está baixo para capturar lucros futuros mais altos a um custo menor. Como a emissão máxima de tokens 10x é de 10% do valor total da pool, e esses tokens de 10% desfrutam de 100% dos lucros da pool, manter tokens 10x é como manter uma opção de compra.

As opções tradicionais americanas exigem que os usuários exerçam seus direitos a um preço de exercício predeterminado dentro de um período de tempo especificado. Se o mercado subir como esperado dentro deste período, o usuário ganha lucros exercendo a opção. Se o mercado não subir para o preço de exercício, a opção se torna sem valor.

Em comparação com as opções americanas tradicionais, manter tokens 10x é uma estratégia melhor:

Os tokens 10x não têm data de validade, o que significa que o período de exercício é indefinidamente estendido. O preço de exercício dos tokens 10x não é fixo; na estratégia de dobrador, o preço médio da piscina é o preço de exercício. Desde que o preço de mercado exceda o preço médio da piscina, os tokens 10x podem capturar lucros. A estratégia de comprar mais à medida que os preços caem diminui o preço de exercício dos tokens 10x e aumenta seu potencial de lucro.

no mercado secundário, as opções tradicionais perdem valor à medida que se aproximam do vencimento, caso não atinjam o preço de exercício, tornando-se sem valor. Em contraste, os tokens 10x mantêm valor indefinidamente, pois não possuem uma data de vencimento, sendo o fator chave as diferentes expectativas de custos e crescimento futuro dos usuários.

também existe potencial para oportunidades de arbitragem. por exemplo, alguém poderia proteger o risco vendendo opções de compra enquanto mantém tokens 10x, lucrando com o custo das opções. isso abre mais estratégias para os usuários explorarem.

Figura 3: opção de compra vs. 10x-token

10x: posição longa alavancada sem liquidação

outra maneira de obter grandes lucros com um menor capital é assumir uma posição longa alavancada. No entanto, a alavancagem é de alto risco, amplificando tanto ganhos quanto perdas. Por exemplo, com uma alavancagem de 10x, uma mera queda de mercado de 10% poderia resultar em liquidação e perda de todo o capital.

em comparação, a posse de 10x tokens oferece retornos alavancados quase 10x sem o risco de perdas alavancadas de 10x. O pool de fundo aberto agrega a liquidez do mercado como um todo, superando os limites de capital individuais e expandindo continuamente a margem total do pool, alcançando lucros perpétuos. Independentemente das flutuações nos preços dos ativos, a emissão máxima de tokens 10x é 1/10 do valor de mercado do pool, garantindo nenhuma liquidação.

o risco para os usuários é que os tokens 10x não têm valor quando o pool está submerso. no entanto, como os tokens 10x podem circular no mercado secundário, os usuários podem sair sempre que outros estão otimistas com a futura valorização do ativo. em comparação com a perda de todo o capital com uma queda de 10% no mercado de alavancagem, os tokens 10x podem contrariar a alta volatilidade do mercado, proporcionando uma oportunidade de retorno com menor risco.

figura 4: long alavancado vs 10x-token

10x: um derivativo de renda mais eficiente

este ano, protocolos que separam a renda dos ativos de rendimento têm criado novos mercados de demanda com seus designs inovadores. A separação de renda de ativos da Doubler Lite é semelhante a esses protocolos de ativos de rendimento (derivativos de rendimento), mas a demanda de mercado e as estratégias dos usuários são completamente diferentes.

• diferenças de tipo de ativo

  derivativos de rendimento separam a parte que gera rendimento do ativo base, limitando os tipos de ativos aplicáveis. Os tipos comuns de ativos incluem ativos apostados, stablecoins de rendimento dinâmico e ativos de pontos esperados de airdrop. O doubler lite divide custos e lucros baseados em U do aumento do valor do ativo, aplicável a qualquer ativo, oferecendo um mercado mais amplo.

• diferenças de prazo de transação

  Os mercados de derivativos de rendimento configuram pools com termos de negociação fixos, assemelhando-se a opções de compra tradicionais. Por exemplo, ativos de rendimento baseados em pontos encerrarão suas atividades de pontos antes dos airdrops dos parceiros, expirando o pool de derivativos de rendimento, com ativos resgatados e TVL perdido. Como mencionado anteriormente, os tokens 10x mantêm valor de negociação a longo prazo.

• Diferenças de estratégia do usuário

  em derivativos de rendimento, a estratégia principal do usuário é baseada na alta ou queda da taxa de juros dentro de um certo período, muitas vezes dependendo do emissor. há possibilidade de front-running por alguns usuários, como visto com etherfi e ativos lrt. os retornos da taxa de juros de lrt são realizados pela etherfi, introduzindo competição de informações não públicas, tornando o mercado semi-eficiente.

A estratégia principal dos usuários da doubler lite gira em torno das flutuações de preço do ativo, determinando o momento ideal de compra e estratégia de negociação. As expectativas de flutuação de preço são refletidas no mercado secundário sem a realização do emissor, reduzindo a competição de informações não públicas e aprimorando a eficiência do mercado.

Figura 5: protocolo de derivativos de rendimento vs. dobrador

resumo

Em conclusão, as opções de compra dupla e tradicional e a alavancagem de 10x são derivativos financeiros baseados em você, oferecendo retornos excedentes semelhantes com menor risco e termos mais flexíveis. Os protocolos de separação de rendimento são derivativos baseados em moeda, enquanto o Doubler se aplica a uma gama mais ampla de ativos, atendendo a uma maior demanda do usuário e espaço de mercado, com maior eficiência de mercado.

figura 6: doubler vs. outros derivativos financeiros

conclusão

A youbi capital, como principal investidora na rodada inicial da doubler, está encantada em ver o lançamento da mainnet da doubler lite e mais de $3m tvl em poucos dias. A doubler é adaptada para este ciclo de mercado, adequada para mercados de alta volatilidade, oferecendo soluções inovadoras para o dilema da “ciclo alpha de escassez de liquidez externa e interna>>”. Ao agregar liquidez para contrariar a volatilidade do mercado e usar estratégias de separação de renda para oferecer aos usuários avessos ao risco uma estratégia com menor risco, mas com chances semelhantes às opções de compra e alavancagem, esperamos mais desenvolvimentos emocionantes da doubler. Vamos aguardar e ver como os usuários familiares do mecanismo de “pool de apostas + grande vencedor” da testnet serão agradavelmente surpreendidos.

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