TL;DR

先週、香港のアドミラルティで開催された中国香港金融エリート交流センター主催の国境を越えるデータシンポジウムにおいて、商務省研究所、香港科技大学、企業、団体などの専門家が、データの国境を越える流れに関連する最先端の問題について共同で議論しました。私はスピーチと議事録を整理・補完して、デジタルアセットとRWAに関する記事を作成しましたので、ご参考まで。

近年、データ要素やデジタル資産取引に関する議論や政策開発が広く行われています。国家ビッグデータ局および関連する地方データ局機関の設立は、データ要素が重要な焦点となり、データ資産取引に関する議論がますます広がっていることを示しています。瑞和キャピタルは、主にRWA投資銀行の構築に注力し、ライセンスを取得した取引所、証券会社、資産管理会社、信託などのライセンスを取得した香港の金融機関と緊密にコミュニケーションを取り、協力しています。

RWA、またはReal World Assetsは、従来の現実世界の資産とトークン化の組み合わせであるWeb 2.5を表します。それは従来の資産と金融をWeb 3.0と暗号資産と統合し、過渡的で妥協的な中間状態として機能します。シンポジウムでは、HKUSTの王院長が、香港のRWAをデータ資産の理想的な状態として推奨しました。

中国本土でのデータ資産の上場促進とデータ担保融資は、事実上、国有企業（SOE）の新しい資金調達チャネルです。これは、大規模な個人データや産業データを保有している企業のほとんどが国有企業であるためです。上場と貸し出しは、銀行が国有企業に信用を提供し、主に非流動性の高い「資産」に関与することを意味します。

データ：取引またはトランザクション？

If it is trade, it implies that data is a commodity. If it is a transaction, it implies that data is an asset. The asset is not the data itself, as data cannot be directly bought or sold, especially considering data privacy protection regulations. We rarely say we buy data for the sake of buying data; often there is an indirect purpose, such as reaching consumers with certain attributes, achieving more accurate credit assessments for loans or contracts. Additionally, data can be divided into 2C (consumer) and 2B (business) data: personal data includes bank, WeChat, healthcare data, etc., while industrial data includes corporate, complete sets of parts, manufacturing, market sales inventory, and so on.

資産の証券化の観点から見ると、データ資産は、特定の目的を達成することによって生み出された収益またはキャッシュフローから得られる金融資産に関するものです。ADF(Assets-Deal-Finance)業界分析フレームワークを使用して分析すると、非常に明確になります。データの資産化方法RWA(Real-World Asset)モデルは、良い方向性であり、モデルです。RWAモデルでは、現物資産の直接取引ではなく、流通市場での流動性を背景に、原資産からのキャッシュフローまたは期待リターンに基づく資産化とトークン化を行います。したがって、RWAはデータ資産の「トランザクション」に特に適しています。

香港はRWAに関連する包括的な政策を持っています。データに関しては、「データ循環の促進とデータセキュリティの確保に関するポリシーステートメント」があり、以下の点が述べられています：まず、アクセスされた資産の匿名性の確保、そして、データ循環のためのインフラ構築にブロックチェーン技術を使用することです。

では、データはどのようにして貴重な財務「資産」になるのでしょうか？

まず、高度にデジタル化されたアプリケーションシナリオがあります。データは、権利と価値の分離（SPV）によるオンチェーン確認を通じて価値を実現でき、”SPV + スマートコントラクト + キャッシュフロー”のデータ資産を作成します。たとえば、Vobile Groupの中核事業であるストリーミングメディアコンテンツの著作権サービスは完全にオンラインであり、キャッシュフローと収益配分がデジタルおよびオンラインで行われており、典型的なRWAデータ資産となっています。

次に、データに間接的に由来する有料のシナリオがあります。先述のように、データは分散ネットワークや帳簿を通じて合意に基づくデータを間接的に生成し、金融資産の観点から信用または信用向上価値を創出します。これにより、機関は支払いを行う意欲があります。たとえば、自動車のためのBOM分散ネットワークを持つDomoプロジェクトは、個人のデータや運転習慣などを個人の信用や保険価格のアルゴリズムに価値のあるデータ資産に変換し、保険会社はこれに対して支払いを行います。

また、データに対する中間的な価値シナリオも存在します。専門家はデータバータリングを挙げています。以前、海外貿易では、国有資産監督管理委員会（SASAC）による割当がありました。これは、海外国有企業の仮想的な大規模資産プールに相当しました。これにより、複雑でコストのかかる通貨交換なしでバータリングが行われ、資本コストが削減され、調達効率が向上しました。この詳細なデータと価格設定アルゴリズムから派生する中間的な価値は、別の類似のRWA製品です。

データ資産のRWAにはいくつかのステップが必要で、最初のステップはデータ資産を金融商品としてパッケージ化して設計すること、2番目のステップは資産のトークン化、3番目のステップは取引です。将来的には、トークン化されたキャッシュフローや二次的な金融デリバティブにさらに拡大する可能性があります。

中国本土のデータ資産について、以下の経路が存在するかもしれません：本土のデータ資産は、承認を得た後、VIE（可変利益組合）の構造を香港の企業に設立します。香港の企業はRWAデータ資産を発行し、香港のライセンス取得済み取引所で取引や投資を行います。VIEのWFOE外国全額出資企業組織を介して、中国本土の企業と接続し、循環を形成します。

データ資産は単なるデータそのものではなく、データの脱感作、ラベリング、資産の確認から、アプリケーションの調整、価格設定アルゴリズム、取引、流動性プールまで、デジタル資産エコシステムの一部です。個人データと比較すると、産業データは資産化しやすい場合があります。産業データは、多くの場合、インダストリー4.0のデジタル化と組み合わされ、産業信用価値を生み出し、貿易、サプライチェーンファイナンス、産業資本に価値を提供し、データ資産化シナリオとキャッシュフローソースをより豊かにすることができます。

産業データ資産の複雑さにより、AIGCなどの技術とデータ資産プールに基づいた動的データ資産価格算出アルゴリズムが必要です。これにより、異なる産業チェーンとデータが合理的かつ動的に資産と中介価値の価格形成が行われます。

したがって、最終的なデータ資産エコシステムは、デジタル資産の買い手と売り手だけでなく、データ資産の流動性提供者（LP）、データ資産の育成と投資ファンド、投機家、裁定取引機関、およびデータ資産のRWA投資銀行機関を含む、豊かになります。

(CHatGPT mapping)

現場にいた友人から、データ資産に適した業界はどこかと聞かれました。ここで、Ye Kaiはいくつかの業界を要約しました。

1. 文化コンテンツのストリーミングメディア：コアはオンラインストリーミングコンテンツであり、伝統的な興行収入の映画ではなく、それらのコンテンツスマートボックス、オンラインビデオプラットフォーム、海外の文化マイクロドラマ、およびTikTokのようなプラットフォームです。これらのストリーミングコンテンツはすでに完全にオンラインで、定期購読やチャージ決済が行われています。
2. 新エネルギー分散ネットワーク：中国の太陽光発電の蓄電容量は世界全体の80％を占めていますが、主にハードウェアに焦点を当てており、ソフトウェアの側面は比較的弱いです。市場化された完全な分散ネットワークデバイスによって生成される緑の電力データアセットの市場潜在力は巨大です。ハードウェアの製造能力が中国にありながら、ソフトウェアの資産確認、価格設定、および金融取引が米国と欧州にある状況を避けるべきです。
3. 計算能力：王主任は、AIの計算能力は主にデータの計算と処理に関係していると述べました。私たちは現在、AIの計算能力の最大の購入者であり、大規模なモデルの集中トレーニングとさまざまなアプリケーションシナリオでの推論とレンダリングの需要があります。これらは調達ニーズの規模に基づいて効果的なAIの計算能力のデータ資産を形成することができます。
4. ヘルスケアとウェルネス：デジタル化と電子処方箋、診断および看護スマートウェアラブルデバイス、および慢性疾患スマートデバイスの普及に伴い、データアセットの分散ネットワークが形成されます。これらは個人の健康資産とサービス機関の資産と組み合わせることができます。
5. Industry 4.0の統合レベルが高い産業：スマートホーム家電、スマートフォン、そしてインテリジェントロボットなど。これらは家庭、個人、特定のアプリケーションシナリオと深く統合されたデータであり、貴重なデータ資産に設計されることもあります。

要約すると、データ資産はRWAに非常に適しています。データ資産のRWAは、データのデジタル化、証券化、グローバル化を実現することができます。

最後に、私たちはWeb3.0およびRWA分野の主要な機関やプラットフォームと積極的に協力し、RWAのための一連の専門的な投資銀行サービスを作成し、高品質の資産や起業家に多様な暗号化された資金調達サービスを提供しています。私たちは、興味を持つすべての関係者が建設に参加することを歓迎します。RWAの実践的な議論グループに参加し、議論に参加するには、WeChatのYekaiMetaを追加することができます。

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