Dalam ekosistem blockchain, Nilai Ekstraksi Maksimal (MEV) telah menjadi area penelitian yang penting, melibatkan tidak hanya implementasi teknis tetapi juga perilaku pasar dan dampak ekonomi. Dengan transisi Ethereum ke Proof of Stake (PoS, bukti kepemilikan), konsep MEV telah mengalami evolusi signifikan. Pembuat blok sekarang menjadi pemain kunci, mampu mengendalikan urutan transaksi dan mengoptimalkan keuntungan melalui berbagai strategi. Pergeseran ini mendorong kembali peninjauan definisi MEV dan kinerjanya di berbagai mekanisme konsensus.

Bing Ventures bertujuan untuk menjelajahi batas-batas industri, dan artikel ini akan memberikan analisis teknis mendalam untuk membantu pembaca memahami tantangan dan peluang yang ditawarkan oleh MEV.

Perubahan dalam MEV

Nilai Ekstraksi Maksimal (MEV) merujuk pada total nilai yang ditambang atau divalidasi oleh penambang atau validator dari produksi blok di jaringan, melebihi imbalan blok standar dan biaya gas. Dalam konteks Proof of Work, MEV pada awalnya dikenal sebagai "Nilai yang Dapat Ditambang oleh Penambang," melibatkan penambang memaksimalkan keuntungan dengan memilih urutan transaksi dan transaksi mana yang akan dimasukkan dalam blok. Hal ini dapat melibatkan berbagai strategi untuk memanipulasi urutan transaksi demi keuntungan finansial.

Dengan transisi Ethereum ke Proof of Stake pada tahun 2022, konsep MEV telah berkembang dan berevolusi. Istilah ini sekarang mencakup 'Nilai Ekstraksi Maksimal' untuk mencerminkan bahwa bukan hanya penambang (kini validator dalam sistem PoS) yang dapat mengekstrak nilai, tetapi juga peserta jaringan lainnya. Dalam sistem PoS, validator, seperti penambang dalam sistem PoW, mengontrol urutan transaksi dan dapat memengaruhi transaksi mana yang disertakan dalam blok.

Pemain kunci dalam MEV

1. Validators/Miners: Mereka memiliki kekuasaan eksklusif untuk memerintahkan dan menyertakan transaksi, memungkinkan mereka untuk langsung mengekstraksi MEV.
2. Pencari: Mereka adalah peserta independen yang menggunakan algoritma dan bot untuk mengidentifikasi peluang MEV yang menguntungkan. Mereka biasanya membayar biaya gas tinggi kepada validator untuk memprioritaskan inklusi transaksi mereka, yang secara tidak langsung memungkinkan pencari untuk mendapatkan manfaat dari MEV.

Strategi ekstraksi MEV

1. Front-Running: Ini melibatkan bot mendeteksi transaksi yang menguntungkan di mempool dan menempatkan transaksi mereka sendiri dengan biaya gas yang lebih tinggi agar diproses lebih dulu. Sebagai contoh, Flashbots menyediakan pasar yang bertujuan untuk membuat proses ini lebih transparan dan adil dengan memungkinkan pengguna dan penambang untuk setuju tentang urutan transaksi sebelumnya.
2. Serangan Sandwich: Strategi yang lebih jahat di mana bot melakukan pemesanan sebelum dan setelah transaksi besar di pertukaran terdesentralisasi (DEX) untuk memanipulasi harga pasar dan mendapatkan keuntungan dari slippage yang dihasilkan. Ini secara langsung mempengaruhi hasil keuangan bagi pedagang asli.
3. Arbitrase DEX: Pencari memanfaatkan perbedaan harga token antara berbagai DEX. Dengan membeli token dengan harga lebih rendah di satu bursa dan menjualnya dengan harga lebih tinggi di bursa lain, mereka membantu menyelaraskan harga pasar dan meningkatkan efisiensi pasar.
4. Likuidasi: Dalam peminjaman DeFi, peminjam harus mendepositkan cryptocurrency sebagai jaminan. Jika peminjam gagal membayar pinjaman, protokol sering memungkinkan siapa pun untuk melikuidasi jaminan dan mendapatkan biaya likuidasi. Pencari MEV bersaing untuk mengidentifikasi peminjam mana yang dapat dilikuidasi dan mengumpulkan biaya likuidasi untuk diri mereka sendiri.

Ukuran Pasar: Perubahan Baru Setelah Upgrade Cancun

Pemimpin dalam ruang MEV, Flashbots, menyediakan pasar yang bertujuan untuk memfasilitasi MEV dalam lingkungan yang lebih seimbang dan terstruktur dengan memungkinkan pengguna dan penambang untuk setuju tentang urutan transaksi sebelumnya. Melihat kembali proyek-proyek dalam sektor “infrastruktur” selama enam bulan terakhir, MEV, yang diwakili oleh Flashbots, menunjukkan kinerja pendapatan yang sangat baik hingga bulan April. Terutama, itu mencatat $1.428 juta dalam satu minggu pada bulan Desember, mengungguli proyek-proyek lain di sektor ini, menyoroti profitabilitas MEV yang kuat. Namun, setelah Upgrade Cancun Ethereum pada bulan Maret, pendapatan Flashbots menurun secara signifikan karena alasan berikut:

1. EIP-4844 (Proto-Danksharding):
2. Transparansi dan prediktabilitas yang meningkat: Dengan memperkenalkan blob data, EIP ini mengubah bagaimana data transaksi ditangani, membuat pengolahan data jaringan lebih efisien dan dapat diprediksi. Hal ini mengurangi kesempatan MEV yang mengeksploitasi keterlambatan transaksi atau pengurutan ulang.
3. Efisiensi jaringan yang ditingkatkan dan biaya gas yang lebih rendah: EIP ini menyediakan cara yang efisien untuk menyimpan jumlah data yang besar, menurunkan biaya gas untuk memproses transaksi data berskala besar. Meskipun itu mengurangi biaya strategi MEV yang melibatkan data besar, itu juga meningkatkan persaingan karena pemrosesan transaksi yang lebih cepat.
4. EIP-1559 (Reformasi Pasar Biaya):
5. Transparansi dan prediktabilitas yang lebih tinggi: Pengenalan biaya dasar dan biaya tip memberikan prediktabilitas dan stabilitas yang lebih baik untuk biaya transaksi jaringan, mengurangi peluang MEV terkait manipulasi biaya transaksi.
6. EIP-2929 (Biaya Gas yang Ditingkatkan untuk Operasi Tertentu):
7. Biaya eksekusi yang lebih tinggi: Dengan menaikkan biaya gas untuk operasi kontrak pintar tertentu, EIP ini secara langsung memengaruhi strategi MEV yang bergantung pada interaksi kontrak pintar kompleks, seperti arbitrase multi-langkah atau interaksi kontrak, membuatnya lebih mahal dan kurang menarik

Sumber: EigenPhi MEV

Dalam hal kinerja industri, selama 7 hari hingga 17 Mei, keuntungan dari arbitrase DEX sekitar dua kali lipat dari serangan sandwich. Namun, dalam hal volume perdagangan, serangan sandwich unggul secara signifikan, sekitar tujuh kali lebih besar dari arbitrase DEX. Persentase keuntungan terhadap volume perdagangan untuk arbitrase DEX sekitar 14%, jauh lebih tinggi dari 0,01% untuk serangan sandwich. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa arbitrase DEX adalah operasi paling menguntungkan di industri ini.

Sumber: jhackworth

Uniswap adalah pertukaran terdesentralisasi dengan volume perdagangan arbitrase tertinggi. Dengan menganalisis kinerja arbitrase dalam kolam likuiditasnya, kita dapat memperoleh wawasan yang lebih dalam tentang kondisi keseluruhan arbitrase DEX.

Sumber: OP Crypto

Dari perspektif transaksi on-chain, volume perdagangan MEV di Uniswap sangat signifikan.

Peta industri: pemain utama dalam industri hulu, tengah, dan hilir

Sumber: OP Crypto

Hulu: Tanda Tangan dan Penyiaran Transaksi

Tengah aliran: Pengurutan transaksi dan Penemuan Peluang MEV

Hulu: Penyusunan dan Verifikasi Blok, Menyelesaikan Ekstraksi MEV

Hulu

Bagian hulu terutama mencakup penyedia RPC yang bertanggung jawab untuk menandatangani transaksi dan menyebarkan transaksi yang ditandatangani dari node lokal ke seluruh jaringan. Operasi-operasi ini biasanya diajukan oleh pengguna atau inisiator lainnya dan awalnya termasuk dalam mempool publik. Tugas utama di tahap hulu adalah untuk menghasilkan dan menyebarkan transaksi.

Midstream

Midstream bertanggung jawab untuk pembangunan blok di lingkungan publik atau pribadi. Pada tahap ini, produsen blok (seperti validator dan pembangun blok) memilih transaksi dari mempool, mengurutkan dan mengemasnya sesuai dengan preferensi mereka. Untuk memaksimalkan keuntungan, produsen blok biasanya menentukan urutan transaksi berdasarkan biaya transaksi. Selain itu, mereka secara langsung mencari peluang MEV, seperti peluang arbitrase, untuk menentukan bagaimana mengalokasikan keuntungan MEV. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menyalin transaksi pencari, melakukan operasi sendiri, atau membiarkan pencari bersaing untuk posisi on-chain dengan menyesuaikan biaya operasi. Kegiatan kunci dalam tahap midstream adalah pengurutan transaksi dan penemuan serta pemanfaatan peluang MEV.

Hulu

Downstream bertanggung jawab terutama untuk mengusulkan dan memverifikasi blok-blok baru, memastikan transaksi pengguna dan transaksi ekstraksi MEV dikonfirmasi oleh konsensus jaringan dan pada akhirnya memperoleh pendapatan MEV. Validator memainkan peran penting dalam tahap ini, dan mereka dapat berasal dari berbagai saluran seperti CEX, staking likuid, staking institusional, atau staking individu. Tugas inti dalam tahap downstream adalah mengemas transaksi yang diurutkan ke dalam blok-blok dan mengonfirmasi transaksi tersebut melalui mekanisme konsensus jaringan, menyelesaikan seluruh proses ekstraksi MEV.

Sumber: ChainLink

Pencari

1. Programmer yang menggunakan algoritma propietari kompleks untuk mengidentifikasi peluang MEV di mempool.
2. Mereka memantau kolam transaksi publik dan kolam pribadi proyek MEV.
3. Mereka bersaing dengan pencari lain dengan mengirimkan "bundle" ke pembangun blok, termasuk biaya gas maksimum yang mereka bersedia bayar.

Pembangun Blok

1. Mereka bersaing di pasar real-time untuk membangun blok atas nama validator.
2. Mereka menerima transaksi dari pencari, memilih bundel yang paling menguntungkan, dan mengirim blok-blok ini ke relai melalui program MEV (seperti MEV Boost, Flashbots).

Relay

1. Mereka bertindak sebagai perantara antara pembangun blok dan proposer (validator), memungkinkan validator untuk menawarkan ruang blok mereka.

Perkembangan industri terbaru

Merenungkan beberapa bulan terakhir, MEV telah menunjukkan kinerja yang signifikan di berbagai sektor. Misalnya, Flashbots, melalui struktur pasar inovatifnya, telah menunjukkan potensi MEV dalam lingkungan yang sangat transparan dan terstruktur. Meskipun upgrade Cancun dari Ethereum menyebabkan penurunan pendapatan Flashbots, analisis mengungkapkan bahwa perubahan ini terutama disebabkan oleh peningkatan efisiensi jaringan dan implementasi protokol baru. Hal ini mencerminkan sifat dinamis dari strategi MEV dalam beradaptasi dan berkembang.

Dalam pengembangan MEV di masa depan, banyak proyek dan teknologi baru muncul. Misalnya, Gnosis’ Agnostic Relay dan Conveyor Automata Network menampilkan pendekatan baru dalam mengatasi tantangan MEV dalam kondisi teknologi dan pasar yang berbeda. Selain itu, SUAVE, dengan menyatukan mempools di berbagai rantai, menawarkan solusi inovatif untuk masalah MEV lintas-rantai, memberikan sudut pandang baru untuk penelitian MEV.

Gnosis

Gnosis 'Agnostic Relay adalah alat sumber terbuka untuk menyediakan penguatan MEV melalui relay di jaringan Ethereum, memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi dalam pembangunan blok dan produksi. Desain dan implementasinya mengandalkan pengetahuan dan pengalaman komunitas Gnosis dan telah menerima dukungan dan sumbangan dari tim Flashbots.

1. Pembangunan/Produksi Blok Netral: Relai Agnostik memastikan bahwa semua transaksi yang dikirimkan dapat divalidasi tanpa penyaringan. Netralitas ini sangat penting untuk menjaga desentralisasi dan ketahanan sensor dari blockchain.
2. Flashbots MEV-Boost Relay Fork: Agnostic Relay adalah fork dari relay Flashbots MEV-Boost, menggabungkan pengetahuan yang luas dan dukungan aktif dari tim dan komunitas Flashbots, memastikan keandalannya dalam aplikasi teknis maupun praktis.

AutoMeta

Automata Network adalah lapisan bukti modular yang memperluas kepercayaan tingkat mesin ke Ethereum melalui TEE (Trusted Execution Environment) co-processors. Ethereum bertindak sebagai validator global di jaringan ini, memancangkan jaringan bukti terdesentralisasi di seluruh komponen perangkat keras dan perangkat lunak.

1. Perlindungan MEV (Conveyor)
   1. Conveyor mencegah “serangan sandwich” dengan menentukan urutan transaksi yang ditransmisikan, sehingga mencegah penambang untuk mengurut ulang. Ini mengurutkan transaksi dengan tepat, seperti sabuk conveyor, melindungi pengguna dari manipulasi jahat.
2. Privasi tata kelola (Saksi)
   1. Witness memungkinkan pengguna untuk membuat proposal dan memberikan suara tanpa mengungkapkan identitas mereka, memberikan insentif kepada pemegang token untuk berpartisipasi tanpa biaya gas. Pengguna dapat mengajukan proposal dan mengundang anggota komunitas untuk memberikan suara melalui antarmuka yang sederhana. Voting dikirim melalui relay privasi, dan hasil ditampilkan sesuai dengan tingkat privasi yang dipilih saat proposal dibuat.

Eden

Jaringan Eden memberikan perlindungan dan dukungan kepada ekosistem Ethereum melalui berbagai produk, mengurangi dampak negatif dari MEV dan menawarkan alat dan data untuk meningkatkan pendapatan validator, pembangun, dan pencari.

1. Eden RPC: Seperangkat titik akhir yang melindungi pengguna Ethereum dari serangan MEV yang jahat, seperti front-running dan sandwich attack. Ini menyediakan lingkungan transaksi yang lebih aman, mengurangi biaya tambahan yang ditanggung oleh pengguna akibat MEV.
2. Eden Relay: Sebuah paket alat yang dirancang untuk membantu validator dan pembangun Ethereum memaksimalkan pendapatan mereka. Ini menawarkan proses pembangunan blok dan proposal yang dioptimalkan, meningkatkan pendapatan validator dan pembangun.
3. Paket-paket Eden: Sebuah ujung yang memungkinkan pencari MEV tingkat lanjut untuk mengirimkan paket transaksi ke jaringan pembangun. Ini memberikan metode yang lebih efisien untuk mengekstrak MEV, meningkatkan pendapatan pencari dan pembangun.

Eden memiliki tiga pembaruan produk: 0xProtect, Eden Public Data, dan Layanan Streaming Mempool Ethereum.

1. 0xProtect

Fungsi: Menjaga daftar sanksi OFAC on-chain, memungkinkan peserta produksi blok untuk secara otomatis menyaring transaksi yang mencakup alamat dompet yang terkena sanksi.

Bagaimana Cara Kerjanya: Memperbarui dan mempertahankan daftar sanksi secara real-time melalui registri smart contract, memastikan semua transaksi mematuhi sanksi OFAC. Peserta dapat mengakses registri ini secara langsung untuk secara otomatis menyaring transaksi yang tidak memenuhi syarat.

Kasus Penggunaan: Pencari MEV, pembangun blok, relay, dan validator dapat menggunakan 0xProtect untuk memastikan operasi mereka mematuhi persyaratan regulasi, menghindari risiko hukum dan kepatuhan.

1. Data Publik Eden

Fungsi: Menyediakan berbagai kumpulan data publik yang disimpan di BigQuery, mendukung berbagai proses ekstraksi dan loading data (ETL).

Kumpulan Data Utama:

1. MEV-Boost:

Tawaran MEV-Boost: Data penawaran pembangun yang dikumpulkan dari relay ekosistem MEV-Boost.

Payload MEV-Boost: Data payload yang dikumpulkan dari relay ekosistem MEV-Boost.

1. Flashbots:

Tempat Sampah Mempool: Transaksi terdeteksi dari Tempat Sampah Mempool Flashbots.

MEV-Share: Transaksi terdeteksi dari Flashbots MEV-Share.

1. Gnosis:

MEV Blocker: Transaksi terdeteksi dari Gnosis MEV Blocker.

1. Ethereum Auxiliary:
2. Tag oleh Pubkey: Tag untuk kunci publik Ethereum.
3. Layanan Streaming Mempool Ethereum : Bertujuan untuk menyediakan aliran data transaksi real-time bagi pembangun blok, pencari MEV, dan dApps untuk mengoptimalkan konstruksi blok dan bundel transaksi.
4. Aliran Data Real-Time: Menawarkan aliran data transaksi real-time, memungkinkan pengguna untuk mengakses transaksi tertunda di mempool publik Ethereum secara instan.
5. Titik Data Kaya: Menyediakan ribuan titik data transaksi, termasuk hash transaksi, pengirim, penerima, jumlah transaksi, harga gas, dan lain-lain.
6. Mengoptimalkan Pembangunan Blok: Membantu pengguna membangun blok dan bundel transaksi yang lebih baik melalui akses waktu nyata dan titik data yang kaya.

Protokol CoW

MEV Blocker, yang dikembangkan oleh CoW DAO, bertujuan melindungi transaksi Ethereum dengan mencegah serangan front-running dan sandwich. Proyek ini menggunakan RPC endpoint untuk mengirim transaksi ke mempool pencari, di mana pencari melacak peluang penawaran dan membagi keuntungan dengan pengguna.

1. Titik Akhir RPC:
   1. Fungsi: Menyediakan titik akhir RPC untuk melindungi transaksi Ethereum dari front-running dan serangan sandwich.
2. Pencarian Mempool:
   1. Fungsi: Transaksi dikirim melalui endpoint RPC ke mempool pencari, di mana pencari melacak dan menawar peluang transaksi.
3. Mekanisme Pembagian Keuntungan:
   1. Fungsi: Setelah pencari berhasil melacak transaksi, keuntungan dibagi antara pengguna dan pencari dengan perbandingan 90/10.

SUAVE (Flashbot)

SUAVE, yang diusulkan oleh Flashbots, adalah model baru yang dirancang untuk mengatasi masalah utama dalam ekstraksi MEV saat ini, seperti cross-chain MEV dan sentralisasi builder. SUAVE menciptakan blockchain layer-0 yang berfungsi sebagai mempool bersama untuk beberapa jaringan blockchain, mencapai unifikasi cross-chain.

1. Pengajuan Preferensi: 

Fungsi: Pengguna tidak lagi mengirimkan transaksi tertentu tetapi mengirimkan "preferensi" yang mencerminkan tujuan mereka. Preferensi ini dapat diatur berdasarkan kondisi-kondisi tertentu dan bervariasi dalam kompleksitas.

2. Mempool Terpadu lintas Rantai: 

Fungsi: SUAVE, sebagai blockchain layer-0, menciptakan mempool yang terpadu yang melintasi beberapa jaringan blockchain. Melalui mempool terpadu lintas-rantai ini, SUAVE secara efektif mengatasi isu MEV lintas-rantai, meningkatkan keadilan dan transparansi dalam transaksi lintas-rantai.

Masa Depan MEV: Dari Teknologi hingga Etika

Transparansi ekstraksi MEV adalah keuntungan dan juga risiko potensial. Di masa depan, teknologi blockchain perlu menemukan keseimbangan baru antara transparansi dan mencegah manipulasi. Salah satu pendekatan adalah menggunakan teknologi bukti pengetahuan nol (ZKP) yang lebih canggih untuk menjaga anonimitas transaksi sebelum diverifikasi, sambil memastikan keabsahan mereka. Ini tidak hanya melindungi privasi pengguna tetapi juga mencegah manipulasi jahat, menjaga keadilan jaringan.

Integrasi kontrak pintar dan pembelajaran mesin

Integrasi otomatisasi kontrak pintar dengan pembelajaran mesin adalah arah masa depan untuk ekstraksi MEV. Kontrak cerdas dapat menganalisis data pasar secara real-time dan menggunakan algoritma pembelajaran mesin untuk memprediksi strategi perdagangan yang optimal. Kemampuan penyesuaian dinamis ini akan secara signifikan meningkatkan akurasi ekstraksi MEV. Sebagai contoh, dengan menggabungkan data pasar real-time, kontrak pintar dapat secara otomatis menyesuaikan urutan transaksi untuk memaksimalkan keuntungan.

Potensi dan tantangan MEV lintas-rantai

Ekstraksi MEV lintas-rantai adalah bidang yang sedang berkembang dengan potensi yang signifikan. Dengan mengembangkan protokol lintas-rantai baru, seperti yang terlihat di Cosmos dan Solana, ekstraksi MEV lintas jaringan blockchain yang berbeda dapat dicapai. Solusi lintas-rantai ini tidak hanya meningkatkan fleksibilitas dan aplikabilitas MEV tetapi juga mempromosikan interoperabilitas dalam ekosistem blockchain. Namun, ini juga memperkenalkan tantangan baru, seperti keamanan dan efisiensi transaksi lintas-rantai, yang perlu diatasi melalui pendekatan teknologi inovatif.

Meningkatnya pasar MEV yang dinamis

Pasar MEV masa depan akan lebih dinamis dan kompleks. Dengan memanfaatkan kecerdasan buatan dan analitika big data, tren pasar dan perilaku perdagangan dapat ditangkap secara real time, memungkinkan penyesuaian dinamis terhadap strategi ekstraksi MEV. Misalnya, algoritma pembelajaran mesin yang menganalisis data transaksi historis dapat memprediksi fluktuasi pasar masa depan, memungkinkan pengembangan strategi ekstraksi MEV yang lebih efektif. Peningkatan pasar yang dinamis ini akan secara fundamental mengubah ekosistem MEV yang ada, menjadikannya lebih cerdas.

Mengoptimalkan mekanisme insentif

Untuk menarik lebih banyak peserta dan menjaga perkembangan yang sehat dari jaringan, kita perlu terus mengoptimalkan mekanisme insentif ekonomi. Mengenalkan model penghargaan dan mekanisme distribusi baru akan memastikan bahwa setiap peserta mendapatkan manfaat yang adil dari MEV. Selain itu, mengeksplorasi model bisnis baru, seperti menyediakan layanan perlindungan MEV dan mengembangkan alat optimasi MEV, dapat meningkatkan nilai dari seluruh ekosistem. Hal ini akan membantu menjaga stabilitas jangka panjang jaringan.

MEV bukan hanya masalah teknis tetapi juga merupakan bidang yang kompleks yang melibatkan pertimbangan etis. Saat mengejar inovasi teknologi, kita harus mempertimbangkan dampak etisnya secara mendalam. Misalnya, ketika mengembangkan teknologi baru, kita perlu memastikan bahwa mereka tidak menyebabkan ketidakadilan pasar, menjaga transparansi dan keadilan jaringan blockchain. Dalam sistem PoS, validator dapat mengekstrak MEV dengan mengendalikan urutan transaksi, yang dapat menyebabkan sentralisasi jaringan dan praktik yang tidak adil. Untuk mengatasi masalah ini, kita dapat mengeksplorasi mekanisme baru seperti pemilihan validator dinamis dan sistem penghargaan berbasis reputasi. Memperkenalkan lebih banyak keacakan dan beragam tindakan insentif dapat membantu memastikan desentralisasi dan keadilan jaringan.

Disclaimer:

1. Artikel ini diambil dari [ Cermin]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [Bing Ventures]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.