Teruskan judul asli 'Jangan melebih-lebihkan efisiensi Polymarket'

TL;DR

Saya sedang dalam diskusi tentang dukungan RFK terhadap Trump ketika salah satu peserta dengan percaya diri menyatakan bahwa ini meningkatkan peluang Trump sebesar +2% karena Polymarket bergerak sebesar +2% dari desas-desus hingga dukungan. Ini adalah pengamatan yang bagus karena peristiwa itu terjadi relatif cepat dan tidak ada banyak berita tambahan yang bisa mempengaruhi pasar. Ini mungkin merupakan pernyataan yang adil jika pasar ini efisien.

Masalahnya adalah bahwa Polymarket masih merupakan pasar yang tidak efisien dan sedang berkembang yang tidak dapat memberi Anda informasi yang baik tentang pergerakan kurang dari 5%.

Cara pasar yang efisien memberi Anda informasi tentang pergerakan <5% adalah dengan jumlah investor yang wajar melakukan perdagangan berdasarkan informasi tersebut. Jika Anda yakin bahwa dukungan membantu peluang Trump sebesar +10%, maka Anda membeli dengan jumlah (dan leverage) untuk mendapatkan pengembalian yang layak. Jika Anda yakin hal itu merugikan Trump sebesar -2%, maka Anda menjual dengan jumlah (dan leverage). Pasar mampu mengambil rata-rata tertimbang dari prediksi yang dipikirkan untuk mencerminkan informasi yang diperbarui.

Masalahnya adalah bahwa Polymarket mengalami dampak harga yang besar dibandingkan dengan perubahan kecil dari konsensus. Dalam pasar di bawah ini, saya mungkin melihat Trump memiliki peluang 50% dan mungkin percaya bahwa dukungan RFK membuatnya menjadi 55%. Masalahnya adalah bahwa saya tidak dapat secara realistis melakukan perdagangan senilai $1 juta untuk mendapatkan $100 ribu (asumsikan bahwa saya benar sekitar ~50% hingga ~55%) karena membeli $1 juta saham akan membuat harga rata-rata per saham saya menjadi 62% dan saya akan benar-benar kehilangan uang jika pasar menyesuaikan diri menjadi 55%.

Masalah-masalah ini dapat diselesaikan dengan likuiditas yang lebih baik dan kemampuan untuk memanfaatkan token prediksi. Peningkatan likuiditas akan memungkinkan saya untuk menempatkan taruhan $ 1 juta pada Trump pada 50% dan keluar pada 55% tanpa selip untuk mendapatkan pengembalian 10%. Pada perkiraan pertama (dan sedikit sewenang-wenang), saya yakin Polymarket efisien pada tingkat dampak harga dari taruhan $ 1 juta. Pasar akan efisien dalam <5% ketika taruhan $ 1 juta menggerakkan pasar <5%.

Kemampuan untuk memanfaatkan token dapat secara signifikan meningkatkan efisiensi Polymarket. Saya percaya bahwa tingkat pengembalian 10% rendah untuk jenis investasi ini — Anda harus benar dan mengambil risiko platform kripto yang muncul untuk ~10% dengan asumsi Anda yakin tentang hasilnya. Jika Anda berpikir Anda memiliki probabilitas ~80% untuk benar dan kehilangan 5% dalam kasus Anda salah, maka kita berbicara tentang tingkat pengembalian yang diharapkan ~7% pada prediksi yang seharusnya bagus dibandingkan dengan konsensus pasar. Ini terlalu rendah.

Kemampuan untuk memanfaatkan saham Polymarket akan memungkinkan saya untuk melakukan perdagangan 25% dengan memanfaatkan saham Yes saya sebanyak 4 banding 1, dengan cukup sisa untuk membayar platform peminjaman 5% karena memberi saya pinjaman. Ini adalah pengembalian modal yang lebih tepat bagi seorang peneliti yang menghabiskan energi dan usaha untuk menemukan perdagangan yang baik dan mengambil risiko pada kesimpulannya.

Pasar tradisional dapat membahas pergerakan suku bunga sebesar 20bps karena mereka memiliki likuiditas dan leverage yang cukup untuk seluruh ekosistem analis memperoleh pengembalian tinggi dengan benar tentang pergerakan kecil. Polymarket dapat membahas pergerakan peluang pemilihan sekitar 20% dan mungkin bahkan pergerakan sekitar 10%, tetapi tidak cukup efisien untuk memberikan informasi pada tingkat <5%.

Argumen kontra adalah bahwa Polymarket telah mencapai skala yang cukup untuk mendapatkan manfaat dari kebijaksanaan orang banyak. Ideanya adalah bahwa puluhan ribu pedagang kecil (termasuk ribuan pedagang dari negara-negara bagian ayun) terus-menerus melakukan taruhan kecil pada pemilihan menggunakan informasi terbaru. Investor-investor ini memiliki bias dan informasi yang tidak lengkap, tetapi sumber-sumber bias tidak berkorelasi dan saling membatalkan satu sama lain sambil pasar mengumpulkan banyak sumber informasi yang berbeda.

Masalah dengan kontra argumen ini adalah bahwa Polymarket memiliki sekitar 4.000 trader aktif harian yang bertaruh pada pemilihan AS, dan para trader ini berkumpul di New York City dan California dan secara tidak proporsional mengikuti akun yang sama di Twitter. Dari sekitar 4.000 trader ini, saya memperkirakan bahwa separuh dari mereka melakukan perdagangan tanpa melakukan analisis mendalam pada setiap investasi hanya untuk mendapatkan keuntungan dari airdrop farming — yaitu melakukan perdagangan untuk mendapatkan token Polymarket karena Polymarket kemungkinan besar akan memberikan reward kepada trader aktif dengan airdrop. Kemudian ada masalah konsentrasi di mana 20 trader menyumbang 95% volume Polymarket.

Polymarket adalah bisnis dan sumber informasi yang luar biasa. Saya percaya itu jauh lebih baik dari jajak pendapat, model ahli, dan opini dalam memprediksi peristiwa politik besar. Polymarket telah menunjukkan kemampuan untuk memprediksi pergerakan besar sebelum mereka diangkat oleh media utama. Itu tidak berarti bahwa Polymarket adalah alat prediksi yang presisi yang dapat mendebat pergerakan <5% seperti pasar keuangan yang cair yang banyak dari kita biasa dengan.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [@TheiaResearch]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [@TheiaResearch]. Jika ada keberatan terhadap penerbitan ulang ini, silakan hubungi Gate Learntim, dan mereka akan menanganinya segera.
2. Penafian Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang tertera dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.