Pengenalan

Saat pasar investasi terus berkembang, Exchange Traded Funds (ETF) telah menjadi salah satu produk paling dicari di pasar keuangan. Menggabungkan kelebihan dana terbuka dan saham, ETF telah menarik perhatian berbagai investor. Pada Januari 2024, ETF Bitcoin spot resmi diluncurkan di Amerika Serikat, diikuti oleh ETF Ethereum spot pada kuartal ketiga tahun yang sama, yang lebih mempercepat perkembangan ETF mata uang kripto.

Namun, ketika investor mencari alat investasi yang sesuai, mereka mungkin akan menemui istilah seperti ETP dan ETN, yang seringkali menyebabkan kebingungan tentang perbedaan ini dengan ETF. ETP (Exchange Traded Product) adalah konsep yang lebih luas yang mencakup berbagai produk yang dapat diperdagangkan di bursa. Kemudahannya dan aksesibilitasnya telah membuatnya menjadi alat penting untuk kelas aset baru (termasuk mata uang kripto) dan strategi investasi.

Artikel ini secara komprehensif menganalisis produk keuangan umum, termasuk ETF, ETP, dan ETN. Kami akan membahas perbedaan, karakteristik, keuntungan, dan kerugiannya. Baik Anda pemula dalam investasi mata uang kripto atau investor berpengalaman yang ingin memperluas pengetahuan pasar Anda, Anda akan menemukan wawasan dan referensi yang berharga di sini.

Memahami ETPs dan ETFs

Di pasar keuangan, ETP dan ETF adalah dua instrumen investasi yang disukai oleh para investor. Keduanya menarik banyak investor dengan fleksibilitas dan transparansi, namun mereka berbeda dalam struktur.

ETP (Exchange Traded Products)

ETP adalah istilah payung yang mencakup berbagai produk keuangan yang dapat terdaftar di bursa dan diperdagangkan seperti saham. Nilai dari produk-produk ini biasanya terkait dengan kinerja aset tertentu atau sekeranjang aset. ETP dapat melacak pergerakan harga aset mulai dari saham dan obligasi hingga komoditas dan mata uang kripto. Jenis ETP meliputi ETF (Exchange-Traded Funds), ETN (Exchange-Traded Notes), ETC (Exchange-Traded Commodities), dan lainnya. ETP membungkus ulang nilai dari aset pasar yang mendasarinya dan mendaftarkannya di bursa, memungkinkan investor untuk berpartisipasi dalam investasi aset yang terdiversifikasi dengan biaya yang lebih rendah, mencapai sekuritisasi aset dan perdagangan publik.

Catatan: Meskipun “ETP” merupakan istilah umum untuk produk-produk ini, terkadang juga digunakan untuk merujuk secara khusus pada surat utang yang diperdagangkan di bursa.

ETF (Exchange-Traded Funds)

ETF adalah bentuk khusus dari ETP. ETF adalah dana investasi yang diterbitkan oleh perusahaan trust investasi, dirancang untuk melacak kinerja indeks, industri, atau portofolio aset tertentu. ETF biasanya berisi beberapa aset yang dipegang dan dikelola oleh perusahaan dana. Investor secara tidak langsung memegang aset-aset ini dengan membeli ETF. ETF ditandai dengan "manajemen pasif, mengejar hasil indeks," yang merupakan salah satu alasan popularitasnya di kalangan pemegang saham. Kinerja ETF biasanya bergantung pada kinerja komponen indeks yang dilacak dan penyesuaian bobot mereka.

Evolusi ETF

Proses Pengembangan ETF

Konsep ETF (Exchange-Traded Funds) diperkenalkan oleh John Bogle pada tahun 1990-an, dengan tujuan untuk 'menyekuritisasi indeks' dan memungkinkan investor terlibat dalam investasi pasif dengan biaya lebih rendah. Asal usul ETF dapat ditelusuri kembali ke tahun 1989 dengan diluncurkannya Index Participation Shares, yang dirancang oleh American Stock Exchange dan Philadelphia Stock Exchange untuk melacak indeks S&P 500. Namun, produk ini dihentikan hanya beberapa waktu setelah penjualannya karena litigasi dari Chicago Mercantile Exchange.

Pada tahun 1993, ETF pertama di dunia - S&P 500 SPDR (SPY) - resmi diterbitkan. Dana ini, yang melacak indeks S&P 500, dengan cepat menjadi salah satu ETF terbesar secara global. Pada tahun 1996, iShares meluncurkan ETF internasional pertama, yang mencakup indeks pasar dari beberapa negara, lebih memperluas pilihan investor.

Seiring waktu, jenis dan jumlah ETF meningkat pesat. Pada tahun 1998, State Street Global Advisors memperkenalkan "Spider Sektor," melacak sembilan sektor indeks S&P 500. Pada tahun yang sama, SPDR Dow Jones Industrial Average ETF, DIA, diluncurkan, secara khusus melacak Dow Jones Industrial Average. Pada tahun 1999, QQQ, yang bertujuan untuk mereplikasi kinerja indeks Nasdaq 100, terdaftar. Pada tahun 2000, Barclays Global Investors meluncurkan seri ETF iShares. Vanguard Group memasuki pasar pada tahun 2001, memperkenalkan produk-produk terkenal seperti Vanguard Total Stock Market ETF (VTI). Pada tahun 2002, iShares menerbitkan ETF berbasis obligasi pertamanya, yang selanjutnya memperluas cakupan aplikasi ETF.

Pada awal abad ke-21, pasar ETF terus berkembang pesat, mencakup semakin banyak kelas aset, termasuk obligasi, industri, region, komoditas, dan indeks khusus lainnya. Saat ini, ada lebih dari 2.000 ETF yang diterbitkan di Amerika Serikat. Seiring dengan semakin banyaknya ETF yang disesuaikan dengan pasar dan kelas aset tertentu, ETF telah menjadi pilihan utama bagi investor global sebagai alat investasi yang fleksibel dan efisien.

ETF terkait Bitcoin

Sejak 2013, beberapa perusahaan telah mengajukan aplikasi untuk mencantumkan ETF mata uang kripto, termasuk Grayscale Investments, yang telah berulang kali mencoba mengubah Bitcoin Trust Fund GBTC-nya menjadi 'Bitcoin Spot ETF,' tetapi telah ditolak berkali-kali oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC).

Meskipun ETF spot Bitcoin telah mengumpulkan perhatian yang signifikan di pasar, Amerika Serikat bukanlah negara pertama yang meluncurkan produk tersebut. Pada awal Juni 2020, perusahaan investasi ETC Group meluncurkan ETF spot Bitcoin pertama di dunia - ETC Group Physical Bitcoin - di Jerman.

ETF Bitcoin dapat dibagi menjadi dua jenis: ETF Bitcoin futures dan ETF Bitcoin spot. Sejak tahun 2021, ETF Bitcoin futures telah terdaftar di Amerika Serikat. Dana-dana ini melacak harga kontrak futures Bitcoin daripada memegang Bitcoin sebenarnya, dengan investor pada dasarnya bertaruh pada pergerakan harga Bitcoin di masa depan.

Sebaliknya, 11 Bitcoin spot ETF yang disetujui pada Januari 2024 memegang Bitcoin sebenarnya daripada derivatif, memungkinkan investor untuk berpartisipasi lebih langsung dalam fluktuasi harga mata uang kripto. Perbedaan utama antara keduanya terletak pada basis aset mereka: Bitcoin futures ETF bergantung pada kontrak berjangka untuk investasi, sedangkan Bitcoin spot ETF lebih erat mengikuti harga BTC saat ini. Ketua SEC saat itu, Gary Gensler, menekankan bahwa investor harus tetap waspada terhadap risiko yang terkait dengan Bitcoin dan produk terkait. ETF Bitcoin ini memungkinkan orang untuk berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin tanpa benar-benar memegang mata uang kripto, beroperasi dengan cara yang mirip dengan ETF emas, memungkinkan investor untuk berpartisipasi dalam pasar Bitcoin tanpa harus memegang atau melindungi Bitcoin itu sendiri.

Menjelajahi Ragam ETP

Selain ETF yang disebutkan di atas, artikel ini akan memperkenalkan tiga bentuk khusus dari ETP: ETN, ETC, dan ETD. Gambar berikut mengilustrasikan klasifikasi ETP seperti yang digambarkan oleh IG International.com:

Jenis ETP (Sumber:Apa Itu ETP dan Bagaimana Cara Berdagang atau Berinvestasi? | IG International)

ETN (Exchange-traded Notes)

ETN (Exchange-traded Notes) adalah jenis produk yang diperdagangkan di bursa yang memungkinkan investor untuk bertransaksi berdasarkan kinerja indeks, komoditas, atau strategi investasi tertentu dalam bentuk utang tanpa jaminan. Harga ETN ditentukan oleh penerbit (biasanya bank) berdasarkan pasar yang mereka lacak, tetapi penerbit sebenarnya tidak memegang aset-aset ini. Dengan kata lain, ETN tidak dijamin oleh jaminan apapun, dan investor menanggung risiko penerbit potensial gagal memenuhi kewajiban utangnya. Jika penerbit tidak dapat melunasi utangnya kepada investor, investor dapat kehilangan sebagian atau seluruh pokok mereka.

Seperti ETF, ETN juga memiliki tanggal jatuh tempo, tetapi mereka tidak memiliki aset fisik, sehingga mereka tidak terpengaruh oleh biaya pengelolaan dan tidak memiliki batasan harga. Misalnya, jika obligasi tertentu habis terjual, investor dapat memilih untuk membeli ETN sebagai alternatif. Meskipun mereka sebenarnya tidak memegang obligasi tersebut, harga ETN akan berfluktuasi dengan indeks obligasi.

Keuntungan ETN termasuk kemampuan untuk melacak strategi investasi kompleks atau indeks komoditas tanpa biaya mengelola aset fisik atau biaya pengelolaan aset. Namun, kerugiannya juga terlihat: karena kurangnya jaminan, investor perlu menanggung risiko kredit penerbit. Selain itu, harga perdagangan ETN mungkin menyimpang secara signifikan dari nilai aset bersih mereka.

ETC (Exchange-traded Commodities)

ETD (Exchange-traded Derivative Contracts) adalah kontrak derivatif keuangan yang diperdagangkan di bursa, berbeda dengan transaksi over-the-counter (OTC) yang dilakukan secara pribadi. ETD umum meliputi opsi saham dan kontrak berjangka mata uang. Ketika ETD menggunakan obligasi sebagai aset pokok, mereka juga disebut "Obligasi Bayi," karena obligasi tradisional biasanya memiliki jumlah transaksi yang lebih tinggi, sementara ETD memiliki ambang investasi yang lebih rendah.

Sebagai jenis ETP, ETD dapat terdaftar dan diperdagangkan di bursa efek, memungkinkan investor untuk mengoperasikan produk-produk ini seperti membeli dan menjual saham. ETD memungkinkan investor untuk melacak indeks atau strategi obligasi tertentu, secara tidak langsung berpartisipasi dalam kenaikan dan penurunan aset yang mendasarinya, dan berpartisipasi dalam pasar obligasi dengan biaya yang lebih rendah. Namun, berinvestasi dalam ETD juga memiliki risiko, seperti risiko suku bunga dan risiko kredit. Terkadang, likuiditas mereka mungkin lebih rendah daripada obligasi yang dipegang secara langsung, dan harga mereka mungkin menyimpang dari nilai sebenarnya.

Kontrak Derivatif yang Diperdagangkan di Bursa (ETD)

ETD (Exchange-traded Derivative Contracts) adalah kontrak derivatif keuangan yang diperdagangkan di bursa, dibandingkan dengan transaksi over-the-counter (OTC) yang dilakukan secara pribadi. ETD umum meliputi opsi saham dan kontrak berjangka mata uang. Ketika ETD menggunakan obligasi sebagai aset dasar, mereka juga disebut "Baby bonds," karena obligasi tradisional biasanya memiliki jumlah transaksi yang lebih tinggi, sementara ETD memiliki ambang investasi yang lebih rendah.

Sebagai jenis ETP, ETD dapat terdaftar dan diperdagangkan di bursa efek, memungkinkan investor untuk mengoperasikan produk-produk ini seperti membeli dan menjual saham. ETD memungkinkan investor untuk melacak indeks obligasi tertentu atau strategi, secara tidak langsung berpartisipasi dalam kenaikan dan penurunan aset yang mendasarinya, dan berpartisipasi dalam pasar obligasi dengan biaya yang lebih rendah. Namun, berinvestasi dalam ETD juga memiliki risiko, seperti risiko suku bunga dan risiko kredit. Kadang-kadang, likuiditas mereka mungkin lebih rendah daripada obligasi yang dipegang secara langsung, dan harga mereka dapat menyimpang dari nilai aktual mereka.

ETP dan ETF terkait Bitcoin

ETP Bitcoin dan ETF bertindak sebagai Gerbang bagi investor untuk masuk ke pasar mata uang kripto. XBT Provider (yang kemudian diakuisisi oleh CoinShares) menciptakan ETP Bitcoin pertama di Swedish Nasdaq pada tahun 2015. Meskipun pertumbuhan pasar awalnya lambat, paruh kedua tahun 2020 menyaksikan lonjakan signifikan dalam penawaran produk baik dari perusahaan mata uang kripto yang baru muncul maupun lembaga keuangan mapan yang bergabung dalam persaingan. Dalam ranah ETF terkait Bitcoin, Purpose Investment membuat sejarah dengan meluncurkan ETF Bitcoin pertama di dunia — Purpose Bitcoin — di Bursa Saham Toronto pada Februari 2021.

Keberadaan ETP mata uang kripto agak bertentangan dengan ideologi teknologi mata uang kripto asli, karena ETP memperkenalkan perantara, sedangkan konsep inti dari mata uang kripto adalah desentralisasi dan penghapusan perantara. Namun, ETP, sebagai alat investasi yang diatur dan mudah dipahami, memberikan kesempatan bagi basis investor yang lebih luas, termasuk investor pemula, untuk mengakses pasar mata uang kripto. Banyak investor eceran mungkin tidak memiliki infrastruktur untuk investasi mata uang kripto langsung (seperti dompet, bursa terpusat, mata uang kripto, toleransi risiko, atau keahlian), sementara investor institusional mungkin tidak dapat secara langsung memegang aset kripto karena pembatasan regulasi, kepatuhan, teknis, atau kebijakan internal. Struktur sekuritisasi tradisional ETP secara efektif membuka saluran bagi investor ini untuk berinvestasi dalam mata uang kripto.

Seiring perbaikan lingkungan regulasi dan pasar yang secara bertahap semakin matang, popularitas Bitcoin ETF dan ETP semakin meningkat. Produk-produk ini tidak hanya menurunkan hambatan masuk tetapi juga memberikan likuiditas dan transparansi yang lebih besar ke pasar. Terutama dengan persetujuan spot Bitcoin ETF di Amerika Serikat, mereka akan lebih memperkuat posisi mata uang kripto di pasar keuangan tradisional.

ETP vs ETF: Analisis Perbandingan

Sementara ETP dan ETF keduanya adalah produk yang diperdagangkan di bursa yang menawarkan kesempatan kepada investor untuk berpartisipasi dalam berbagai kelas aset, mereka berbeda dalam struktur, regulasi, dan karakteristik perdagangan.

ETP adalah klasifikasi yang luas yang mencakup berbagai struktur seperti Exchange Traded Commodities (ETC) dan Exchange Traded Notes (ETN), yang memungkinkan investor untuk berpartisipasi dalam komoditas atau aset lain secara mirip dengan perdagangan saham. ETF, di sisi lain, adalah kendaraan investasi yang dirancang khusus untuk melacak indeks yang mendasarinya, terdiri dari berbagai sekuritas (seperti saham dan obligasi). ETF biasanya menawarkan likuiditas yang lebih tinggi, biaya perdagangan yang lebih rendah, dan manajemen risiko yang lebih baik, sehingga lebih populer di kalangan investor.

Dalam hal struktur dan regulasi, ada perbedaan kunci antara ETF dan ETP. Sebagian besar ETF terdaftar dan diatur oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), dan diawasi oleh dewan direksi dan Otoritas Regulasi Industri Keuangan (FINRA), yang menjamin stabilitas mereka dalam hal likuiditas dan manajemen risiko. Sebaliknya, ETN, jenis ETP, tidak tunduk pada Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 dan kurang pengawasan dewan, sehingga menghasilkan kerangka regulasi yang relatif lebih longgar dan potensi risiko yang lebih tinggi.

ETF adalah kategori dalam ETP dan biasanya disukai karena likuiditas yang sangat baik, biaya perdagangan yang relatif rendah, dan pilihan investasi yang beragam, terutama terlihat dalam ETF yang melacak indeks secara pasif. Di sisi lain, ETP, sebagai kategori investasi yang lebih luas, menawarkan berbagai struktur untuk memenuhi berbagai kebutuhan investasi dan preferensi risiko yang berbeda. Fleksibilitas produk-produk ini memungkinkan ETP untuk mencakup berbagai kelas aset, tetapi dibandingkan dengan ETF, risiko dan biaya mereka mungkin lebih beragam.

Kesimpulan

Seiring berkembangnya pasar keuangan, ETF dan ETP telah menjadi alat penting bagi investor yang mencari diversifikasi portofolio mereka. ETF, dikenal karena likuiditas yang tinggi, biaya yang rendah, dan transparansi—terutama dalam pelacakan indeks pasif—telah menarik modal pasar yang signifikan. Penawaran ETF Bitcoin dan Ethereum spot baru-baru ini di Amerika Serikat telah mempercepat pengembangan ETF mata uang kripto. ETP, di sisi lain, mencakup berbagai produk, termasuk ETN, ETC, dan ETD. Sementara mereka menawarkan fleksibilitas untuk kelas aset atau strategi investasi tertentu, ETP juga datang dengan risiko yang lebih tinggi dan pengawasan regulasi yang kurang ketat.

Secara keseluruhan, baik ETF maupun ETP memberikan kesempatan bagi investor untuk berpartisipasi dalam berbagai kelas aset. Di masa depan, dengan diperkenalkannya lebih banyak produk terkait mata uang kripto, produk-produk yang diperdagangkan di bursa ini akan terus memainkan peran penting dalam pasar investasi global, menciptakan nilai investasi dan peluang yang lebih besar bagi investor. Ketika pasar berkembang dan lingkungan regulasi membaik, produk-produk ini tidak hanya memberikan saluran investasi yang nyaman untuk aset tradisional maupun baru tetapi juga mendorong inovasi dan pengembangan lebih lanjut di pasar keuangan.