Introduction

Si l’on regarde le développement des échanges décentralisés (DEX), ils sont restés relativement dormants jusqu’à la mi-2020. À partir de juin 2020, le secteur DEX a connu une explosion du volume des transactions. Aujourd’hui, les DEX sont devenus l’infrastructure la plus cruciale du secteur DeFi, avec des volumes de transactions quotidiens atteignant jusqu’à 2 milliards de dollars. L’essor des DEX s’est d’abord produit sur Ethereum, d’autres chaînes reproduisant principalement les modèles DEX d’Ethereum, offrant une innovation limitée. Généralement, le développement de DEX natifs sur diverses chaînes dépend de la croissance de leurs réseaux blockchain sous-jacents.

L’évolutivité est un sujet brûlant dans l’industrie de la blockchain, attirant continuellement l’attention du marché. Les solutions d’évolutivité visent à réduire les coûts de gaz, à réduire la congestion du réseau et à accélérer les temps de transaction. Ces solutions sont classées en deux catégories : mise à l’échelle on-chain et off-chain. La mise à l’échelle on-chain comprend le sharding, la modification des mécanismes de consensus, l’augmentation de la taille des blocs et l’accélération de la production de blocs. La mise à l’échelle hors chaîne implique principalement des réseaux de couche 2, des chaînes latérales et des approches modulaires. Au fur et à mesure que l’industrie évolue, les orientations de l’évolutivité ont également changé. En avril 2020, NEAR, une blockchain axée sur le sharding, a été mise en ligne. Par rapport à Ethereum, NEAR a progressé plus rapidement dans la mise en œuvre du sharding, attirant l’attention du marché et l’intérêt des capitaux.

La plus grande avancée de NEAR est l’abstraction en chaîne. En février 2023, NEAR a introduit le système d’exploitation blockchain (BOS), permettant aux développeurs de créer des applications plus faciles à découvrir en masquant l’infrastructure derrière les applications. De plus, NEAR a collaboré avec Eigen Labs pour lancer le NEAR DA, une couche de disponibilité des données efficace compatible avec les solutions de couche 2. En 2024, NEAR prévoit de poursuivre la mise en œuvre de l’agrégation de comptes, permettant aux utilisateurs d’accéder à toutes les applications Web3 via un seul compte non dépositaire sans avoir à changer de réseau. NEAR améliorera également les performances de sharding en introduisant la validation sans état. NEAR se positionne non seulement comme une simple blockchain de couche 1, mais comme un intermédiaire pour l’agrégation de comptes et une couche de disponibilité des données pour les réseaux de couche 2.

Ref Finance est le DEX natif sur la blockchain NEAR, prenant en charge une liquidité et un volume de transactions importants. Suivant la trajectoire de développement de NEAR, Ref Finance vise à devenir un DEX multi-chaînes sans avoir besoin d’opérations inter-chaînes. Cet article explorera plus en détail ses principes de trading, analysera son modèle de token et discutera de son état de développement actuel.

Qu’est-ce que Ref Finance ?

Ref Finance est un échange décentralisé (DEX) natif construit sur la blockchain NEAR. Il s’inspire d’Uniswap v2, de Curve et d’iZUMi pour prendre en charge trois types de pools de liquidité : les pools classiques, les pools stables et les pools de liquidité concentrée discrète (DCL). De plus, il prend en charge un modèle de négociation de carnet d’ordres via le front-end d’Orderly Network.

Le protocole a été établi en avril 2021, initialement créé par le cofondateur de NEAR Protocol, Illia Polosukhin. Après le déploiement de l’application en avril 2021, l’accent a été mis sur le développement de NEAR. Une subvention de la Fondation NEAR a été allouée au développement de Ref Finance. En juin 2021, la DAO Ref Finance a été créée pour superviser le développement et le fonctionnement du protocole. Selon les informations officielles, la DAO comprend 15 membres, dont la plupart restent anonymes. En juillet 2021, Ref Finance a levé 4,8 millions de dollars par le biais d’une transaction de gré à gré (OTC) auprès d’institutions comme Jump, Alameda Research et Dragonfly.

Logique du produit

Ref Finance implémente les fonctionnalités DEX en incorporant les algorithmes de liquidité d’Uniswap v2, Curve et iZUMi. Il propose trois types de pools de liquidité : les pools classiques, les pools stables et les pools de liquidité concentrée discrète (DCL). De plus, il prend en charge la fonctionnalité de contrat singleton, permettant à plusieurs pools de liquidité d’être hébergés dans un seul contrat afin de réduire les coûts de gaz associés à la création de liquidités.

Source : guide.ref.finance

Piscines classiques

Ref Finance utilise l’algorithme Uniswap v2 (x*y=k), connu sous le nom de mécanisme de teneur de marché automatisé (AMM) à produit constant. Les utilisateurs qui ajoutent des liquidités à ces pools peuvent gagner des revenus de frais de transaction. De plus, fournir des liquidités dans certains pools peut rapporter aux utilisateurs des récompenses supplémentaires en jetons, telles que le REF, augmentant ainsi leur rendement.

Pools stables

Les pools stables utilisent l’algorithme de Curve, qui comprend deux ou trois jetons dans un pool. La courbe d’échange d’actifs dans les pools stables se situe entre les formules du produit constant (x*y=k) et de la somme constante (x+y=k). Cet algorithme permet de réduire le glissement et les frictions de négociation lorsqu’il s’agit d’actifs liés à la même liquidité. Lorsque les jetons du pool deviennent déséquilibrés, le ratio d’échange de jetons augmente pour éviter l’épuisement des liquidités, protégeant ainsi les intérêts des fournisseurs de liquidités. Ref Finance a également développé des Rated Pools, une variante des pools stables conçus pour les actifs productifs de rendement.

Pools de liquidité concentrés discrets (pools DCL)

Les pools DCL sont conçus sur la base du mécanisme de pool de liquidité discret d’iZUMi, similaire à la conception de liquidité concentrée d’Uniswap v3. Les fournisseurs de liquidités peuvent concentrer leur liquidité dans une fourchette de prix spécifique, ce qui entraîne un glissement de négociation plus faible mais un risque de perte impermanente plus élevé. Dans les pools DCL, les utilisateurs peuvent choisir parmi trois méthodes de distribution : liquidité uniforme, liquidité de distribution normale et liquidité de distribution asymétrique. Chaque méthode de distribution correspond à des attentes différentes en matière de prix du marché, offrant ainsi plus d’options aux fournisseurs de liquidités.

Trading d’ordres à cours limité

Ref Finance propose une fonction de trading d’ordres à cours limité où les traders peuvent définir la direction et le ratio de leurs échanges de paires de jetons. Une fois la transaction terminée, les traders peuvent récupérer leurs jetons échangés à tout moment sans aucune restriction de temps. Ce commerce est irréversible ; Les transactions effectuées ne seront pas annulées si le prix du jeton retrace après un remplissage partiel. Les utilisateurs peuvent annuler leurs ordres à cours limité à tout moment. Le fonctionnement global est similaire aux ordres à cours limité standard.

Source : app.ref.finance

Carnet d’ordres Trading

La page produit de Ref Finance fournit une interface de négociation de carnet d’ordres basée sur le protocole Orderly Network, offrant des produits de négociation de contrats au comptant et perpétuels. Bien qu’Orderly Network lui-même ne fournisse pas de front-end de trading, en s’intégrant à lui, Ref Finance peut partager une partie des revenus des frais du protocole.

Source : app.ref.finance

Frais de négociation

Les frais de négociation sont divisés en trois parties :

• 80 % sont alloués aux fournisseurs de liquidités.
• 16 % sont utilisés pour le rachat de protocoles de jetons REF et distribués aux jalonneurs REF (75 %) et à la trésorerie (25 %).
• Les 4% restants sont distribués au parrain du commerçant.

Lorsque les utilisateurs misent des jetons REF, ils sont convertis en xREF, qui, comme illustré, peut gagner 12 % des frais de négociation.

Source : guide.ref.finance

Modèle économique

REF est le jeton natif du protocole Ref Finance, avec une offre totale de 100 millions de jetons. Il est principalement utilisé pour les incitations à la liquidité, la trésorerie et un fonds de développement. Du 26 au 31 juillet 2021, le protocole a mené une offre initiale DEX (IDO) par l’intermédiaire de Skyward Finance, mettant aux enchères 2,5 millions de jetons REF (2,5 % de l’offre totale).

La distribution des jetons REF est la suivante : 60 % pour les incitations à la liquidité (déblocage de 25 % la première année, 18,3 % la deuxième année, 11,7 % la troisième année et 5 % la quatrième année) ; 20 % pour la trésorerie ; 10 % pour le fonds de développement (débloqué linéairement sur quatre ans) ; 1 % pour l’airdrop des premiers utilisateurs ; 2 % pour les futurs airdrops ; 2 % pour les largages stratégiques ; 2,5 % pour l’OID ; et 2,5 % pour la fourniture de liquidités.

Source : guide.ref.finance

En février 2022, le protocole a réalisé un tour de financement providentiel, vendant environ 3,66 millions de jetons REF dans le cadre de transactions de gré à gré à des institutions et des teneurs de marché tels que Jump, Dragonfly Capital et Alameda Research. Cela a permis de lever 4,8 millions de dollars, avec un prix moyen d’environ 1,227 $ par jeton REF.

En tant que jeton de gouvernance, REF a deux utilisations principales : le jalonnement pour les frais de négociation et la participation à la gouvernance. Le jalonnement des jetons REF permet aux utilisateurs d’obtenir xREF, ce qui leur donne droit à 12 % des frais de négociation. Le jalonnement de REF seul n’accorde pas de droits de gouvernance. Pour améliorer la liquidité des jetons REF, les utilisateurs doivent fournir des liquidités pour la paire REF-NEAR et la miser pendant une période pour recevoir des jetons veREF. Les jetons veREF permettent aux utilisateurs de participer à la gouvernance, de voter sur les propositions et de déterminer les incitations aux jetons.

État actuel du développement

En avril 2022, le premier stablecoin natif sur USN-NEAR a été lancé. Initialement, USN était un stablecoin algorithmique, mais comme le prix de NEAR continuait de baisser, USN a été confronté à des lacunes importantes. Par conséquent, Decentral Bank, l’équipe de projet derrière USN, a arrêté la frappe d’USN et a commencé les rachats, extrayant une grande quantité de liquidités de Ref Finance et brûlant environ 40 millions de dollars d’USN. Cela a entraîné une réduction significative de la liquidité de Ref Finance.

Actuellement, la valeur totale bloquée (TVL) de Ref Finance est d’environ 78 millions de dollars, avec un volume de transactions quotidien de 7 à 8 millions de dollars.

Source : defillama

La majorité des pools de liquidité du protocole sont concentrés dans wNEAR, avec une TVL de 27,2 millions de dollars. Plus de la moitié de la valeur du protocole est constituée d’actifs indexés sur NEAR. Basé sur le développement de la blockchain NEAR, le protocole prévoit de devenir un DEX multi-chaînes.

Source : stats.ref.finance

Conclusion

La conception globale de Ref Finance s’appuie sur les algorithmes DEX courants tels qu’Uniswap et Curve, offrant des pools classiques, des pools stables et des pools de liquidité concentrée discrète (DCL) pour mieux répondre aux divers besoins de trading d’actifs. De plus, elle fournit des services de négociation de carnet d’ordres par l’intermédiaire d’Orderly Network, y compris des produits de contrats au comptant et perpétuels. La conception du produit est logiquement cohérente. À l’avenir, Ref Finance vise à réaliser un trading multi-chaînes sans confiance sans avoir besoin d’opérations inter-chaînes, en s’appuyant sur le développement de la blockchain NEAR sous-jacente.