Cet article a pour but d'expliquer la question fréquente du "pourquoi" concernant notre thèse sur le bitcoin. Aucun des sujets de discussion mentionnés ne doit être interprété comme un conseil financier.

TLDR : Actif de qualité institutionnelle, système mondial de transfert de fonds et bientôt réseau blockchain programmable, l'identité du bitcoin (BTC) fait l'objet d'un débat de plus en plus intense. Alors que le BTC a été la réserve de valeur de facto, de nombreux catalyseurs technologiques, institutionnels et de marché le propulsent vers quelque chose de plus productif qu'un simple or numérique "paresseux". Dans cet article, nous avons présenté nos perspectives sur l'histoire des innovations & controverses autour de Bitcoin, les dernières initiatives, et la thèse de Portal pour rendre Bitcoin plus "efficace en capital" par rapport à "programmable".

Nous aimons tous les pandas. Ils sont adorables et leur nombre est limité en raison de leurs problèmes génétiques de reproduction. Ils constituent également d'excellentes réserves de valeur en tant qu'animal le plus cher au monde (générant un "rendement" de 1 million de dollars par panda et par an en frais de location).

Aujourd'hui, les pandas sont gardés dans des zoos, principalement pour les voir s'amuser. Ils ne peuvent pas faire grand-chose en raison de leur conception biologique : ils mangent du bambou, dorment, défèquent et recommencent. Et un jour, quelqu'un a eu une idée : et si nous entraînions ou modifiions génétiquement les pandas pour les rendre plus utiles à notre société ? Hm, une idée intéressante. En effet, le PIB mondial augmenterait si les pandas contribuaient davantage à la main-d'œuvre.

La plupart des lecteurs voient maintenant où je veux en venir.

Panda = Bitcoin

Rendre le panda plus "utile" pour la société = rendre le bitcoin plus programmable comme un EVM

Dans cet article, nous allons explorer le parallèle inattendu entre Bitcoin et Panda afin de démontrer notre intérêt général pour l'écosystème BTC, avec les points suivants à l'ordre du jour

1. La question du "pourquoi", ainsi que les derniers catalyseurs de l'écosystème Bitcoin
2. Notre thèse : efficacité capitalistique ou programmable
3. Une analyse des différentes approches de la productivité de Bitcoin
4. Résumé

Pour différencier la taxonomie dans le contexte de cet article, j'utiliserai "BTC" pour représenter l'actif numérique, et "Bitcoin" la couche un du réseau blockchain. Plongeons dans le vif du sujet.

Section 1 : Pourquoi se gêner ?

La tentative de rendre les BTC plus utiles que de les laisser dormir dans des portefeuilles n'est pas nouvelle. Sa domination flagrante a suscité des vagues de curiosité et d'initiatives, certaines plus fortes que d'autres, et nous sommes actuellement au cœur de la plus forte d'entre elles.

Tout d'abord, revenons sur les arguments les plus courants qui s'opposent à ce que la BTC devienne productive.

1. Le BTC devrait être une réserve de valeur, une croyance très répandue chez certains "BTC OGs" clamants et inflexibles, mais il y a eu un changement significatif dans le sentiment de la communauté ces derniers temps en raison de catalyseurs qui seront discutés plus tard.
2. Wrapped BTC (WBTC) a une adéquation produit-marché mitigée : WBTC est un jeton ERC-20 sur la blockchain Ethereum qui représente BTC, soutenu 1:1 avec BTC qui est détenu par un dépositaire centralisé, BitGo. La capitalisation boursière de WBTC est actuellement de ~5 milliards de dollars et a atteint ~15 milliards de dollars, soit une fraction minuscule de BTC. Cependant, nous pensons que le faible niveau d'activité de la WBTC est loin d'être révélateur de l'intérêt du public à rendre la BTC plus productive. Cela montre plutôt qu'une approche centralisée et centrée sur l'EVM pour la CTB est peut-être inadéquate.
3. La chaîne Bitcoin n'est pas conçue pour être programmable
   Les contrats intelligents de Bitcoin sont mis en œuvre à l'aide de Script, un langage de programmation qui n'est généralement pas considéré comme un langage de Turing complet (l'absence de commandes JUMP dans Script signifie que les boucles de programme ne peuvent être créées qu'à un coût prohibitif, ce qui était un choix de conception pour maximiser la sécurité du réseau en limitant la surface d'attaque (par exemple, les contrats intelligents de Bitcoin). il n'y a pas d'attaque Reentrance utilisant le langage Script).
   Contrairement à la croyance populaire, la chaîne Bitcoin prend en charge la programmabilité, bien que sous une forme plus basique par rapport à d'autres chaînes de blocs comme Ethereum ou Solana. Les types de contrats intelligents disponibles aujourd'hui sur Bitcoin sont les suivants
   1. Pay-to-Public-Key-Hash (P2PKH) : Il s'agit du contrat intelligent Bitcoin le plus basique, qui permet d'envoyer des BTC à une adresse de telle sorte que seul le propriétaire de la clé privée correspondante puisse dépenser les BTC.
   2. Scripts à signatures multiples : Ils permettent à plusieurs parties de détenir de l'argent en coopération. Par exemple, trois personnes peuvent avoir accès à un portefeuille et les fonds qu'il contient ne peuvent être échangés que si deux des trois personnes signent une transaction avec leur clé publique.
   3. Transactions en BTC bloquées dans le temps : Ces transactions nous permettent de dépenser des BTC seulement après un certain temps. Par exemple, un script peut exiger 3 signatures pour dépenser les BTC avant un certain temps, après quoi une seule signature est nécessaire.
   4. Pay-to-Script-Hash (P2SH) : Permet la création d'adresses qui peuvent recevoir ou envoyer des transactions dans lesquelles une série d'instructions doit être suivie pour débloquer les soldes dans ces adresses.
   5. Pay-to-Taproot (P2TR) : Exploite les améliorations apportées par Taproot en matière de protection de la vie privée et fournit des mécanismes plus souples pour autoriser les transactions.
   6. Partially Signed BTC Transaction (PSBT) : une norme Bitcoin qui facilite la portabilité des transactions non signées, ce qui permet de débloquer des cas d'utilisation tels que la signature hors ligne, la signature multiple et les transactions multipartites.
   7. Discreet Log Contracts (DLC) : un type de transaction Bitcoin qui utilise un oracle pour exécuter des contrats intelligents sur la blockchain Bitcoin, permettant à deux parties de créer et d'exécuter des accords privés en dehors de la chaîne, la blockchain Bitcoin faisant office de règlement final pour les accords.

Mais tout de même, pourquoi ne pas laisser le bitcoin tranquille et le laisser être la réserve de valeur qu'il est censé être ?

Nous avons regroupé les arguments en faveur d'une meilleure productivité de la CTB en six catégories :

1. L'attrait de l'afflux de liquidités dans le DeFi en provenance de la BTC
   La BTC a toujours dominé le marché de la cryptographie avec une part de marché de 40%-70% au cours des cinq dernières années. En revanche, l'ETH, même avec toutes les L2 et dapps florissantes, n'a atteint qu'une part de marché de 20 % de l'ATH.
   Le calcul est simple : en débloquant seulement un tiers de la liquidité potentielle de la BTC, nous pourrions théoriquement doubler la taille de la liquidité du DeFi aujourd'hui. Bien entendu, il ne faut pas s'attendre à ce que l'injection de liquidités dans DeFi soit proportionnelle à la taille du marché de la BTC - après tout, la plupart des avoirs en BTC appartiennent à des institutions, qui ne "dégénéreront" jamais leurs actifs. Ces nuances seront examinées plus loin dans l'article.
2. Pour contrebalancer l'érosion de la sécurité du réseau due à chaque réduction de moitié du bitcoin
   La réduction de moitié du bitcoin fait référence à la diminution de la récompense accordée aux mineurs pour la vérification des transactions sur le réseau tous les quatre ans. Actuellement, la récompense par bloc est de 6,25 BTC par bloc, la prochaine réduction de moitié étant prévue pour avril 2024. Si la division par deux fait partie intégrante de la conception du bitcoin, qui permet de contrôler son offre, elle pourrait avoir un impact sur la sécurité de deux manières :
   1. Diminution du nombre de mineurs : la réduction de moitié réduit directement la rentabilité de l'exploitation minière, ce qui conduit certains mineurs à cesser leurs activités si le coût de l'exploitation minière dépasse les récompenses.
   2. Diminution des coûts de l'attaque à 51 % : les coûts de corruption des mineurs pour mener une attaque à 51 % sont également réduits de moitié à chaque réduction de moitié. Cela signifie que si quelqu'un veut prendre une position courte massive sur la BTC, chaque réduction de moitié rend l'attaque plus "facile" car le taux de hachage diminue, le nombre de mineurs diminue et les coûts (équivalents au montant de la récompense de bloc des mineurs) pour corrompre les mineurs deviennent moins chers.
3. Il existe deux leviers pour contrer cette abrasion du budget de sécurité du réseau Bitcoin :
   1. Premier levier (pas très fiable) : la rareté de l'offre totale de BTC fait grimper le prix du jeton. Cependant, l'offre maximale de BTC d'environ 21 millions est bien connue et prise en compte dans les prix - le prix en temps réel de BTC est beaucoup plus déterminé par le sentiment macro & du marché des crypto-monnaies.
   2. Deuxième levier (le point de discussion ici) : l'hypothèse selon laquelle les frais provenant de l'augmentation de l'activité du réseau/de la chaîne sur le réseau Bitcoin augmenteront au fil du temps pour compenser la diminution des récompenses des blocs. Hormis l'engouement pour l'inscription ordinale au début de cette année, ce levier n'a pas été utilisé - mais cela est sur le point de changer.
      4. générer une demande pour l'espace de blocs de Bitcoin afin d'augmenter les frais des mineurs est une quête non négociable pour la longévité & de la sécurité du réseau Bitcoin.
      5 Catalyseurs macroéconomiques
   3. 12 Dépôt d'un ETF en BTC au comptant : le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock Inc. a déposé une demande d'ETF en BTC au comptant en juin. Dans la foulée, une multitude de demandes d'ETF similaires ont été déposées par des émetteurs tels que Fidelity Investments, Invesco et WisdomTree. L'importance est multiple
      • Accessibilité au marché : 80 à 90 % de la richesse américaine est contrôlée par des conseillers financiers ou des institutions, et la principale façon dont ils accèdent au marché aujourd'hui est par l'intermédiaire des ETF. L'approbation des ETF au comptant aura un impact significatif sur la demande du marché, dépassant de loin un simple doublement.
      • Impact sur les prix : L'ETF Spot exige que les institutions financières achètent & l'actif sous-jacent, contrairement à l'ETF BTC future qui est basé sur un contrat.
      • Confort réglementaire : L'ETF serait soumis à la réglementation de la SEC, ce qui pourrait renforcer la confiance des investisseurs et la stabilité du marché.
      • Signal de l'industrie : Le lancement d'un ETF spot BTC marque une étape importante dans la légitimation et l'intégration des crypto-monnaies dans la finance traditionnelle.
   4. Impact de la prochaine réduction de moitié en avril 2024 : Historiquement, les événements de réduction de moitié du bitcoin ont été corrélés avec des hausses de prix substantielles, comme le montre le graphique ci-dessous de Cointelegraph.

1. Avantages du modèle UTXO de Bitcoin par rapport au modèle de compte pour certains cas d'utilisation
   1. Parallélisme pour les preuves à zéro connaissance (ZKP) : Le modèle UTXO est naturellement mieux adapté à l'exécution de ZKP que le modèle de compte. Le suivi explicite des dépendances de l'UTXO le rend avantageux pour les ZKP en permettant le parallélisme. Contrairement à l'exécution séquentielle du modèle de compte, UTXO permet d'exécuter en parallèle des calculs plus petits et plus faciles à gérer. Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez Zorp, un zkVM utilisant le modèle UTXO pour obtenir des performances élevées en matière de ZKP.
   2. Protection de la vie privée : Le modèle UTXO améliore la confidentialité en garantissant que chaque UTXO est unique. Il est donc plus difficile de retracer l'historique des transactions que le modèle de compte d'Ethereum, qui est nettement plus transparent.
   3. Vérification simplifiée : Avec les UTXO, la vérification des transactions est plus simple. Chaque transaction fait référence à des UTXO spécifiques en tant qu'entrées et sorties, ce qui permet aux nœuds de valider plus facilement les transactions sans avoir à calculer l'état complet du réseau.
   4. Sécurité : Le modèle UTXO offre certains avantages en matière de sécurité. Dans le cas d'une compromission ou d'une attaque du réseau, le modèle UTXO pourrait limiter les dommages à un UTXO spécifique, alors qu'un modèle basé sur les comptes pourrait potentiellement exposer un compte plus large et ses actifs associés.
   5. Swaps atomiques et contrats intelligents : Le modèle UTXO est également adapté aux swaps atomiques, où des transactions sur différentes blockchains peuvent être exécutées simultanément. En outre, alors que le modèle Ethereum basé sur les comptes est plus propice aux contrats intelligents complexes en raison de son langage complet de Turing, le modèle UTXO de Bitcoin est plus efficace pour exécuter des contrats intelligents plus simples et plus déterministes.
2. L'espace de blocs Bitcoin fait l'objet d'une demande insatiable que le statu quo ne peut tout simplement pas supporter.
   Lors de l'engouement pour la monnaie ordinale, Binance a dû s'intégrer au Lightning Network pour réduire les coûts de transfert. Des utilisateurs dans des pays comme le Salvador ont signalé sur crypto Twitter que les frais de transaction s'élevaient à près de 20 dollars pour une transaction de 100 dollars. A titre anecdotique, les frais d'essence pour mon appareil expérimental BRC-20 mint il y a quelques mois s'élevaient à 800 dollars - il faut que quelque chose change.
3. L'image de marque de Bitcoin
   Le concept de "diplomatie du panda" prévaut depuis la dynastie Tang en tant que symbole d'amitié avec les pays destinataires, même si les pandas ne figurent pas parmi les critères de "survie du plus fort". De même, malgré son faible débit et sa programmabilité limitée, Bitcoin (BTC) se distingue toujours comme une blockchain de premier plan en raison de sa marque.
   Bien qu'il faille des années pour que cette prédiction se concrétise, dans un avenir où les principales blockchains de niveau 1 finiront toutes par atteindre la loi de puissance de la performance - où l'amélioration progressive de la vitesse d'un TPS de 100 000 à 5 millions n'a plus d'importance pour la plupart des clients - comment les clients les plus importants et les plus haut de gamme choisiront-ils ? Pour la même raison que les consommateurs choisissent d'acheter des lunettes de soleil Gucci plutôt qu'une paire générique de Target, la valeur de la marque aura de l'importance lorsque les performances des blocs spatiaux & deviendront plus banales à l'avenir. Nous remercions Jason Fang, de Sora Ventures, d'avoir inspiré ce point.

Section 2 : Notre thèse - Programmable ou économe en capital ?

Contrairement à Ethereum, dont la mission est clairement de devenir l'ordinateur internet programmable, l'interprétation du bitcoin a toujours fait l'objet d'un débat intense. Quelle sera l'identité du bitcoin à l'avenir : un or numérique "paresseux" comme réserve de valeur, une monnaie pour les paiements, en particulier dans les marchés émergents, ou une couche programmable et performante ?

Selon nous, une telle ambiguïté est une caractéristique plutôt qu'un bogue. L'absence de consensus sur ce que devrait être Bitcoin est précisément le catalyseur dont nous avons besoin pour construire un écosystème Bitcoin diversifié et dynamique, dans lequel nous voyons deux écoles d'innovation divergentes : rendre Bitcoin plus "programmable" ou plus "efficace en termes de capital".

• Rendre le bitcoin plus "programmable" implique de faire évoluer le bitcoin vers un écosystème de type Ethereum. Il s'agit notamment de remédier aux limites des contrats intelligents natifs de Bitcoin et des capacités de mise à l'échelle (vitesse & coût-efficacité). Le champ d'application de ce développement englobe divers secteurs verticaux, dont les suivants :
  1. L'interopérabilité avec d'autres chaînes, comme le pontage et l'intégration EVM.
  2. Fonctionnalités complexes de DeFi et de négociation, y compris le swap, diverses plates-formes DEX, les actifs synthétiques et le LSD.
  3. Prise en charge des normes Ordinals, BRC-20 et d'autres normes futures relatives aux jetons.
  4. La possibilité d'émettre de nouveaux actifs sur la chaîne Bitcoin en utilisant des normes de jetons spécifiques.
  5. Les solutions de niveau 2 qui utilisent Bitcoin comme couche de disponibilité des données, telles que VM, rollup et autres solutions de mise à l'échelle.
• Rendre la BTC plus "efficace en termes de capital" implique principalement de traiter la BTC comme une réserve de valeur et de créer des produits financiers de base à partir de celle-ci. La thèse de l'efficacité du capital ne donne pas la priorité à l'évolutivité ou à la polyvalence de la chaîne Bitcoin. Au contraire, il se concentre uniquement sur la financiarisation de la CTB afin de permettre des rendements durables et des produits financiers fondamentaux similaires, augmentant ainsi l'efficacité du capital de la CTB tout en équilibrant les risques. Cette approche est une extension progressive de la philosophie "BTC comme réserve de valeur". Le champ d'application de cette thèse comprend
  1. Mise en jeu et rendement de BTC en toute confiance.
  2. Stablecoin natif sur Bitcoin, ou stablecoin adossé à BTC
  3. Assurance sur Bitcoin, soit sur la chaîne, soit hors de la chaîne (cela pourrait aller dans de nombreuses directions - envoyez-moi un message si vous avez des idées à ce sujet).
  4. Solutions pour résoudre le problème de la MEV (Miner Extractable Value) sur Bitcoin (actuellement, les transactions restent souvent bloquées dans le mempool si les frais de minage sont faibles, et il y a déjà une fuite en avant de la MEV pendant la frénésie de la Monnaie Ordinale).
  5. Les solutions de niveau 2, définies dans ce contexte comme toutes les solutions de mise à l'échelle qui accélèrent les transactions et réduisent les frais sur le réseau Bitcoin (il peut s'agir de machines virtuelles, de rollups, de l'utilisation de Bitcoin en tant que DA, etc.)
• La solution de mise à l'échelle L2 entre dans les deux catégories car elle sert d'infrastructure de base qui permet à Bitcoin d'être plus programmable et moins gourmand en capital.

Des deux thèses mentionnées ci-dessus, nous croyons à la seconde et recherchons des produits qui peuvent rendre la BTC plus efficace en termes de capital en tant qu'actif numérique plutôt que programmable/à usage général. Nous avons exposé ci-dessous les raisons de cette position.

• L'adéquation produit-marché évidente de la BTC en tant que réserve de valeur
  D'un point de vue de dix mille pieds, qui a l'adéquation produit-marché la plus évidente dans l'ensemble de l'industrie cryptographique ? Pour un utilisateur natif de DeFi, la réponse pourrait être Ethereum. Mais pour les personnes qui ne sont pas originaires de la cryptographie, il s'agit de la BTC en tant que réserve de valeur.
  Pourquoi ne pas exploiter et développer ce CMR qui a fait ses preuves en tant que seul et unique or numérique, mais plutôt jouer sur les forces des autres ? Après tout, il existe une pléthore de solutions spécifiques à des cas d'utilisation (Solana, ETH L2s, nouveaux jeux de mise à l'échelle EVM comme Monad) en dehors de l'écosystème Bitcoin qui sont "génétiquement" conçues pour être mieux adaptées que la chaîne Bitcoin en termes de vitesse et d'évolutivité.
• Les nouvelles liquidités nettes débloquées de la BTC proviennent des détenteurs "non-degen".
  Alors que nous nous réjouissons de la possibilité de débloquer des liquidités à partir de la BTC, une question importante se pose : d'où proviennent ces nouvelles liquidités ? À notre avis, les détenteurs institutionnels de BTC et les détenteurs de détail non natifs de la cryptographie sont les principaux contributeurs. Contrairement aux utilisateurs compétents de DeFi, ou "degens" dans le jargon, les institutions et les investisseurs de détail ont le même faible appétit pour le risque et la même tolérance à l'égard de la complexité.
  Ce qui intéressera ces nouveaux segments de clientèle, c'est la simplicité des produits de BTC qui rendront leur BTC plus "efficace en termes de capital" et généreront un rendement durable et fiable sans opérations compliquées ni risques de contrepartie.
• Mentalité de dépense, d'utilisation et de risque des BTC
  La psychologie du transfert de BTC est très différente de celle de l'ETH en raison de leurs perceptions et caractéristiques respectives. De manière réaliste, que faudrait-il pour que quelqu'un transfère ses BTC hors de son hardware wallet ? La considération la plus importante est la sécurité et le risque avant tout. L'amélioration de la programmabilité s'accompagne d'une augmentation de la surface des vulnérabilités, ce qui pourrait décourager les mineurs et les détenteurs institutionnels peu enclins à prendre des risques.

Nous voulons plus de bébés panda comme ^

Pour résumer en utilisant l'analogie du panda, notre objectif est de trouver des projets qui contribuent à la reproduction d'un plus grand nombre de bébés pandas, plutôt que de modifier l'ADN des pandas. À cet égard, nous sommes particulièrement enthousiastes à l'égard des secteurs verticaux suivants :

• Solutions de mise à l'échelle sur Bitcoin (Rollups/L2s)
• Monnaie stable adossée à la BTC
• Produits d'assurance sur le bitcoin
• Solutions pour résoudre le problème du MEV sur Bitcoin

Voici quelques exemples de projets dans ce domaine

• Mise en jeu minimisée par la confiance sur Bitcoin
  • Babylon: Une plateforme de mise en jeu de BTC sans pont et avec un minimum de confiance. Les stakers BTC peuvent obtenir des rendements dans le jeton monétaire de la chaîne PoS qu'ils ont choisie. Il s'agit d'un système similaire à Eigenlayer pour le bitcoin, mais avec une couche supplémentaire d'innovation cryptographique qui permet de "slash" sur la chaîne bitcoin non slashable.
  • Papaya: Une plateforme qui permet la mise en jeu de BTC en utilisant l'infrastructure sous-jacente de STX & sBTC.
  • Atomic Finance: Utilise la DLC%20are,directly%20on%20the%20Bitcoin%20blockchain) pour permettre aux utilisateurs d'obtenir un rendement autonome sur les bitcoins.
  • ACRE : un autre "Lido pour BTC" utilisant la sidechain Threshold Network
• Stablecoin adossé à des BTC : eBTC (stablecoin adossé à des BTC sur EVM par l'équipe fondatrice de BadgerDAO)
• Bitcoin L2s & Rollups : voir section ci-dessous

D'autres startups de l'écosystème BTC peuvent être trouvées sur la carte du marché BTC de Sora Venture <a href="https://medium.com/@willfangcc27/bitcoin-utility-q3-2023-d5a337a58e03"> here.

Troisième section : une analyse de la Renaissance du Bitcoin

La mise à niveau Taproots a été un catalyseur technologique majeur cette année. Activée sur la chaîne en novembre 2021, la mise à niveau Taproot a rendu le réseau Bitcoin plus privé et plus sûr grâce aux signatures Schnorr(BIP 340), plus évolutif grâce à l'introduction de BIP341 - Pay-to-Taproot (P2TR) et Merklized Alternative Script Trees (MAST), et plus programmable grâce à la modification du langage de script de Bitcoin pour qu'il puisse lire les signatures Schnorr. Notre stagiaire d'été, Vikramaditya Singh, a résumé la mise à jour de Taproot dans un fil de discussion ici.

Grâce à la mise à jour Taproot, divers groupes de développeurs ont émergé avec leurs propres idéologies concernant l'avenir de Bitcoin. Ces nouvelles initiatives coexistent avec les dernières avancées d'innovateurs plus établis et plus anciens, tels que Stacks et Lightning Labs. Nous avons regroupé les huit principales "tribus" de l'écosystème Bitcoin comme suit :

1. Ecosystème Stacks (STX)
   Nous suivons l'écosystème STX depuis plus d'un an. Les avantages du projet sont multiples. Veuillez noter qu'il ne s'agit PAS d'un conseil financier.
   • Unique en son genre : STX rapporte du BTC : Le fait que STX rapporte du BTC en fait un actif unique et précieux en tant que "proxy" du BTC, surtout si l'on considère le prochain halving et les catalyseurs institutionnels sur le BTC.
   • La L2 Bitcoin à usage général dominante : Stacks est l'un des plus grands écosystèmes L2 à usage général sur BTC, contrairement à Lightning Labs, qui se concentre davantage sur les paiements.
     Le projet Stacks a été lancé en 2017 par Ryan Shea et Muneeb Ali, deux informaticiens de Princeton. Muneeb a terminé son doctorat à Princeton en 2017 et Ryan et Muneeb sont passés par Y Combinator plus tôt. Stacks a fait des progrès lents mais constants pour rester le plus grand écosystème construit sur la BTC.

• Source : Rapport du développeur de capital électrique
  • Un véritable écosystème : STX est le premier écosystème Bitcoin avec une variété d'applications et de projets construits au-dessus de lui en utilisant son standard de jeton (SIP). Il s'agit notamment d'Alex Labs, une plateforme de services DeFi à guichet unique sur Bitcoin, d' Arkadiko Finance, un stablecoin sur Stacks, et de BTC.us et LNswap.
  • Jeton conforme : STX a été la première émission de jetons conforme à la SEC et a publié en 2021 son cadre de décentralisation (également déposé avec des mises à jour auprès de la SEC en tant que non-valeur). Alors que de nombreux autres jetons importants devront encore se battre avec la SEC pour se débarrasser de l'étiquette de "jeton de sécurité", STX a atteint une décentralisation suffisante comme Ethereum l'a fait en 2017 et n'aura pas à être distrait par des combats juridiques à l'avenir.
  • Tokenomics (encore une fois, pas de conseils financiers, données au 27 novembre 2023) : En tant que leader de Bitcoin L2 sur le marché liquide, STX est à~1.2B$. FDV (Fully Diluted Valuation) par rapport aux plus récentes L2 d'Ethereum : Celestia $5.5B FDV, Optimism $7.4B FDV, Arbitrum $10B FDV. N'oubliez pas que la capitalisation boursière du BTC est plus de 2 à 3 fois supérieure à celle de l'ETH.
    En outre, le calendrier d'acquisition de STX (78 % d'acquisition) - une source majeure d'inflation par la mise en circulation de jetons supplémentaires - est comparable à des projets matures tels que Solana (~75%), contrairement à d'autres chaînes plus récentes telles qu'Arbitrum (~13 % d'acquisition), Optimism (~20 % d'acquisition) et Celestia (~15 % d'acquisition).
  • Catalyseurs majeurs de l'écosystème : deux mises à niveau de l'écosystème sont à venir - Nakamoto Upgrade & sBTC, dont le lancement est prévu au début de 2024.
    • Devenir officiellement une L2 de Bitcoin via la mise à jour de Nakamoto : après la mise à jour de Nakamoto, STX héritera de 100 % de la puissance de hachage de BTC pour la sécurité des transactions (résistance à la réorganisation) sur le réseau Stacks. Cette mise à jour marque également la transition de Stacks d'une sidechain à une L2 sur BTC. Pour en savoir plus, cliquez ici
    • sBTC permettra aux BTC bruts d'être directement rattachés à sBTC pour fonctionner sur Stacks. Bien que la confiance soit minimisée (via un portefeuille à seuil contrôlé par des signataires décentralisés) et non totalement inexistante, cette solution est aussi bonne que n'importe quelle autre solution sur le marché sans modifier les codes d'exploitation de la BTC.
    • Devenir interopérable via EVM & Rust-VM subnets : une critique courante de l'écosystème STX a été son manque d'interopérabilité à cause de Clarity (son langage de programmation). Après la mise à jour de Nakamoto, Stacks introduira de nouveaux sous-réseaux qui pourraient permettre de prendre en charge d'autres langages de programmation et environnements d'exécution, tels que les sous-réseaux EVM et Rust VM. En outre, des travaux sont déjà en cours sur la prise en charge de WASM directement au niveau de Stacks L2, qui sera mise en service avec la mise à jour de Nakamoto, ouvrant les portes à d'autres langages comme Rust, Solidity, etc. directement au niveau de Stacks L2.

• Sur le site https://flagship.fyi/outposts/bitcoin-economy/everything-you-need-to-know-about-stacks-nakamoto-upgrade/

2 Notre stagiaire d'été, Vikram, a également présenté son analyse approfondie de l'écosystème STX ici.

3. les "NFT" et au-delà : Ordinaux, BRC-20 et autres nouvelles normes

Le 7 novembre 2023, Binance a listé le jeton Ordinals (ORDI) BRC-20, qui a atteint plus de 100 millions de dollars en volume d'entraînement sur 24 heures. Qu'est-ce que c'est et que se passe-t-il ?

Les Ordinals ont été rendus possibles par deux mises à jour du protocole Bitcoin : Segregated Witness (SegWit) en 2017 et Taproot en 2021. Ces mises à jour ont élargi les données stockées sur la blockchain, permettant d'inclure des images, des vidéos et d'autres médias, donnant ainsi naissance à Ordinals.

Dans la foulée, DOMO a inventé le standard de jetons BRC-20 en inscrivant JSON sur les Ordinals - en tant qu'expérience de pensée (ya... sérieusement).

Le BRC-20 a peu de valeur fondamentale : il n'a aucune des capacités de contrat intelligent, de programmabilité ou d'interopérabilité que vous attendez de son homologue Ethereum, l'ERC-20. De nouvelles alternatives à la norme des jetons sont en cours d'élaboration au sein de la communauté, telles que

• BRC-721E: une collaboration entre Bitcoin Miladys, Ordinals Market et le portefeuille Bitcoin Xverse, BRC-721E permet aux utilisateurs de faire le pont entre les NFT d'Ethereum et Bitcoin, ouvrant la possibilité d'interactions inter-chaînes pour les NFT ERC721 afin de migrer vers le réseau Bitcoin.

• SRC-20: une norme de jeton prenant en charge les timbres Bitcoin pour des œuvres d'art sécurisées et échangeables. Il permet d'intégrer des données dans les transactions Bitcoin, comme le BRC-20, mais avec des approches différentes.
  • RUNES (pas la même chose que Thorchain - juste le nom) : une alternative potentielle à la norme de jeton BRC-20 pour être plus léger et réduire les blocages du réseau Bitcoin. Cependant, il s'agit d'une initiative très récente & incertaine de la part de la créatrice, Cacey Rodarmor.
  • ORC-Cash: un système de jetons en espèces natif d'UTXO/Ordinals sécurisé par 100% de puissance hash.
  • Protocole atomique: protocole permettant d'émettre des objets numériques sur Bitcoin sans avoir recours à des indexeurs.
  1. Quoi qu'il en soit, l'ascension fulgurante des monnaies BRC-20 & Ordinal au début de l'année 2023 a entraîné une augmentation de 12 800 % des frais du réseau Bitcoin pour les mineurs, soit un total de 44,5 millions de dollars de frais. Ce n'est pas si mal.
     Galaxy a également publié une étude prédisant que la taille du marché des inscriptions et des ordinaux en bitcoin atteindra 5 milliards de dollars d'ici 2025. Si certains affirment que la vague des Ordinals n'est rien d'autre qu'une mode, on peut en dire autant des NFT d'Ethereum. Au moins, les Ordinals offrent l'amélioration progressive que les acheteurs n'auront jamais à s'inquiéter d'être "tirés du tapis" pour le stockage de leurs images.

6. de statoshi.info
Les critiques se sont élevées contre les Ordinaux, arguant du fait que le gonflement de l'espace de blocs par les inscriptions peut conduire à une centralisation à long terme. En effet, les besoins accrus en stockage de données des mineurs pour faire fonctionner un nœud Bitcoin complet (voir les graphiques ci-dessus) ont augmenté de façon spectaculaire depuis Ordinals. Mais comme le souligne le rapport Galaxy, les inscriptions sur la blockchain peuvent établir une demande minimale d'espace de blocs, ce qui est en fait une aide indispensable pour la sécurité de Bitcoin et le marché des frais.
Net, nous pensons qu'Ordinals est un développement positif pour la communauté Bitcoin. Parmi les projets dans ce domaine, citons le protocole de prêt Ordinal, Liquidium; les portefeuilles Ordinal tels que Hiro/Leather, Xverse, Oyl ; et les principales places de marché telles que Ordinal Wallet, Magic Eden, Unisat, OKX, etc.

1. Chaînes latérales
   • Rootstock (RSK) est une sidechain Bitcoin qui introduit les contrats intelligents compatibles avec Ethereum Virtual Machine (EVM) dans le réseau Bitcoin. Contrairement à Lightning, qui fonctionne au sein de la blockchain Bitcoin en utilisant la BTC native, RSK utilise un peg à double sens, faisant le lien entre la BTC et l'actif dérivé de RSK appelé smartBTC (ou RBTC). Le RBTC maintient une parité 1:1 avec le BTC, mais il n'est pas sans confiance et repose sur des dépositaires centralisés car sa sécurité est basée sur l'exploitation minière fusionnée.
   • Threshold Network utilise la signature ECDSA pour faire le lien entre Ethereum et le réseau Bitcoin. Il frappe des tBTC ERC-20 à partir de BTC & et rattache des BTC à des tBTC par le biais d'un système de signatures multiples parmi ses validateurs avec une hypothèse de majorité honnête.
   • Le Liquid Network est une sidechain Bitcoin qui permet aux utilisateurs d'échanger leurs BTC avec le Liquid Network, où ils sont convertis en jetons correspondants (L-BTC) et peuvent être utilisés pour des transactions plus rapides et plus confidentielles. Toutefois, à l'instar de RSK, il repose sur une hypothèse de confiance similaire à l'égard des "fonctionnaires", tels que les bourses de crypto-monnaies et les fournisseurs de services réputés.
   • Autres propositions de chaînes latérales telles que Softchain, Drivechains, Federated Chains; couche d'interopérabilité telle que Interlay, etc.
2. Rollups ou L2 sur la chaîne Bitcoin
   • Architecture Urbit pour la couche 2 de Bitcoin
     Urbit offre une architecture convaincante pour la construction de solutions Bitcoin de niveau 2 grâce à son système intégré d'identité et de mise en réseau. Contrairement à d'autres protocoles P2P, qui manquent souvent d'un système d'identification global, Urbit fournit un point de référence par défaut pour l'identité. Contrairement aux solutions d'identité Bitcoin existantes qui sont simples mais limitées, les implémentations de nœuds L2 sur Urbit sont équipées d'un système d'identité partagée permettant de reconnaître, de se connecter et d'échanger des informations avec des pairs. Cela élimine le besoin d'une intégration sur mesure et permet aux applications d'interagir de manière transparente à travers différents protocoles, réduisant ainsi la complexité associée à la gestion de formats d'identité distincts et de solutions RPC de nœuds. Avec Urbit, les développeurs bénéficient d'une base d'adressabilité intégrée, d'une résistance à la compromission des clés, d'une crédibilité en matière de non-spam et de la possibilité de maintenir des identités cohérentes à travers diverses applications et couches de réseau. C'est à Jake Hamilton, de Volt, que revient le mérite d'avoir évoqué & et d'avoir contribué à ce point de vue.
   • Botanix Spiderchain L2: un PoS EVM de seconde couche pour Bitcoin utilisant un réseau distribué de multi-sigs qui permet le peg bidirectionnel de Botanix avec Bitcoin (BIP non requis).
   • Les rollups ZK sur Bitcoin
     • Alpen Labs (BIP requis)
     • Bison Labs (pas de BIP requis) : vérification ZK côté client à l'aide de DLC pour réaliser un pont sans confiance
     • <a href="https://medium.com/@jesse06/bitcoin-da-adapter-solutions-chainway-and-kasar-labs-does-bitcoin-need-a-zk-rollup-e809d3d56d59"> Chainway : ZK rollups sur Bitcoin avec l'open-sourcing de leur adaptateur de disponibilité des données.
   • Kasar Labs: en partenariat avec Taproot Wizards, a publié un adaptateur DA pour Bitcoin qui permet aux développeurs de brancher une pile Madara sur Bitcoin pour exécuter un Rollup Starknet basé sur le langage de programmation Cairo créé par StarkWare.
3. BitVM
   Jusqu'à présent, les tentatives de diverses chaînes parallèles n'ont pas encore abouti à une solution d'appariement bidirectionnel sans confiance qui ne dépende pas de l'approbation d'une proposition d'amélioration du bitcoin (BIP). La dernière solution en date, BitVM de Robin Linus, semble être une aubaine, même si elle n'en est qu'à ses débuts. BitVM représente la première étape vers la mise en place de contrats Bitcoin Turing-complets sans modification du code d'exploitation. Les principales innovations de BitVM sont les suivantes
   • Introduction d'un état dans différents UTXO ou différents scripts à l'aide de Bit Commitments
   • Vérifiabilité par des portes logiques : les exécutions peuvent être vérifiées en déconstruisant tout programme en question dans la machine virtuelle et en vérifiant la validité de l'exécution par le prouveur. Cela permet de s'assurer que toute fausse déclaration peut être rapidement réfutée
   • Maintenir la légèreté du réseau Bitcoin : À l'instar d'un Optimistic Rollup sur Ethereum, BitVM n'exécute pas de calculs importants sur Bitcoin. Au contraire, il réduit la portée de l'empreinte sur la chaîne à la seule réfutation des exécutions incorrectes, fonctionnant davantage comme un résolveur et un vérificateur. Seule la sortie du programme BitVM est utilisée dans la transaction Bitcoin.
4. Bien que la fonctionnalité de BitVM soit extrêmement limitée aujourd'hui - avec une seule fonction utilisable appelée fonction de vérification du zéro - les cas d'utilisation potentiels à l'avenir comprennent des chevilles à deux voies avec des chaînes latérales pour l'évolutivité. Si un vérificateur ZK peut être intégré à BitVM, alors les roll-ups sur Bitcoin peuvent être activés sans soft fork. Voici une bonne écoute sur <a href="https://www.youtube.com/@StephanLivera"> Stephan Podcast de Livera.
5. Écosystème Lightning : solution de mise à l'échelle de la couche 2 pour le bitcoin (BTC) qui utilise des canaux de paiement pour combiner le règlement sur la chaîne et le traitement hors chaîne. Cette approche vise à accélérer et à réduire les coûts des transactions en BTC. À mon avis, le Lightning Network s'apparente davantage à une chaîne "d'applications" conçue spécifiquement pour les cas d'utilisation de paiement, plutôt qu'à une solution de niveau 2 plus polyvalente comme Arbitrum sur Ethereum.
   Le réseau a connu une croissance impressionnante de 1212% au cours des deux dernières années, avec une TVL d'environ 160 millions de dollars au moment de la rédaction du présent rapport. Cependant, la composante hors chaîne apporte également ses propres défis, tels que les attaques de remplacement (Replacement Cycling Attacks) qui menacent le réseau.

1. Assurance des actifs numériques sur la BTC
   • Taproot Assets: Protocole alimenté par Taproot pour l'émission d'actifs sur la blockchain Bitcoin & fonctionne avec le réseau Lightning pour des transactions rapides & et peu coûteuses.
   • RGB: état validé côté client et système de contrats intelligents fonctionnant sur la couche 2&3 de l'écosystème Bitcoin
2. Vous pouvez également lire ici une comparaison entre Taproot Assets et RGB, rédigée par Ben77 de Discoco Labs.
3. Intégration avec d'autres écosystèmes
   • Solana : SOLightning (intégration de Solana au Lightning Network)
   • CEXs & intégration des dapps : Binance, Coinbase, Cash App, etc.
   • Osmose : NomicBTC
   • ICP (Internet Computer) : ICP ckBTC prétend rattacher en toute confiance l'ICP à la chaîne Bitcoin sans intermédiaire ou pont hors chaîne.
   • Urbit Volt : Mise en œuvre de la foudre sur Urbit. Pour ceux qui ne connaissent pas Urbit, voici une introduction exhaustive à son histoire, à ses derniers développements et aux raisons pour lesquelles elle est un complément nécessaire à la blockchain, rédigée par Evan Fisher.

En outre, la communauté Bitcoin a également connu de nombreuses initiatives visant à favoriser un écosystème de développeurs et à générer de nouvelles idées, à savoir : Bitcoin Startup Labs, Bitcoin Frontier Fund, Outlier Venture's BTC base camp, Wolf Incubator, Bitcoin Builders Association, etc.

Résumé

Pour conclure cet article et revenir à notre analogie avec le panda, nous croyons aux innovations qui permettent de produire davantage de bébés pandas (c'est-à-dire qui rendent la BTC plus "efficace en termes de capital") plutôt qu'à celles qui détournent les pandas de leur force principale - la rareté & la mignonnerie (c'est-à-dire le fait que les pandas ne sont pas des animaux de compagnie). étant le seul et unique or numérique) - et les obligent à assumer des rôles sociétaux tels que l'écosystème EVM actuel.

Les secteurs verticaux qui nous intéressent particulièrement sont les suivants :

• Solutions de mise à l'échelle sur Bitcoin (Rollups/L2s)
• Monnaie stable adossée à la BTC
• Produits d'assurance concernant le bitcoin
• Solutions pour lutter contre le MEV sur Bitcoin

Clause de non-responsabilité：

1. Cet article est repris de[blockcrunch]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original[CATRINA WANG]. Si vous avez des objections à cette réimpression, veuillez contacter l'équipe de Gate Learn, qui s'en chargera rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et les opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe de Gate Learn. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.