"Un regard plus attentif sur Stable++: Le premier protocole de stablecoin de la couche RGB++ décolle."

AvancéSep 18, 2024
Cet article explorera le protocole stablecoin Stable++ au sein de l'écosystème de la couche RGB++. En utilisant BTC et CKB comme garantie pour émettre le stablecoin RUSD, le protocole intègre un mécanisme d'assurance de la Pool de stabilité et une redistribution des mauvaises dettes. Cela crée un scénario fiable d'émission de stablecoin pour les détenteurs de BTC et CKB.
"Un regard plus attentif sur Stable++: Le premier protocole de stablecoin de la couche RGB++ décolle."

Dans « La Peste », Camus a dit un jour : « Si vous voulez comprendre une ville, regardez simplement comment ses habitants travaillent, comment ils aiment et comment ils meurent. » De même, lors de l'évaluation de l'écosystème d'une blockchain publique, la première chose que les gens examinent est le nombre de protocoles DeFi qu'elle prend en charge, le montant total verrouillé (TVL) et la diversité de ses cas d'utilisation. À bien des égards, les mesures DeFi sont le reflet direct de la santé et du succès d'une blockchain. Bien que cette méthode d'évaluation, tout comme le PIB, ait ses limites, elle reste le cadre privilégié de nombreux observateurs aujourd'hui.

La DeFi moderne repose fortement sur quatre composants clés : les échanges décentralisés (DEXs), les protocoles de prêt, les stablecoins et les oracles. Au-delà de cela, il y a aussi des jetons d'enjeu liquide (LSTs) et des produits dérivés. Alors que ces éléments sont monnaie courante dans l'écosystème de la machine virtuelle Ethereum (EVM), ils sont beaucoup plus rares dans l'écosystème Bitcoin. En conséquence, nous avons vu d'innombrables projets émerger sous le label de BTCFi et Bitcoin Layer 2.

Cependant, avec le temps, les défauts de BTCFi et de Bitcoin Layer 2 sont devenus évidents. De nombreux projets ont simplement ajouté une chaîne EVM à l'écosystème Bitcoin, avec des applications décentralisées (DApps) principalement importées depuis Ethereum, ce qui donne l'impression que Bitcoin est une extension d'Ethereum. Ces chaînes EVM manquent d'originalité et ne parviennent pas à raconter une histoire convaincante.

En revanche, les blockchains publiques basées sur les UTXO comme CKB et Cardano offrent une alternative plus intrigante aux chaînes EVM. Cipher, le fondateur de la couche RGB++ a autrefois proposé les concepts de « liaison isomorphe » et de « pont sans pont de saut » basés sur les caractéristiques uniques du modèle UTXO, qui ont suscité une attention considérable. En combinant cela avec UTXOSwap, un protocole convivial pour l'intention et les carnets de commandes, ccBTC avec une garantie équivalente et le portefeuille JoyID prenant en charge plusieurs chaînes et la technologie Passkey, ces développements sont vraiment remarquables.

Cependant, au sein des écosystèmes CKB et RGB++ Layer, l'un des principaux objectifs est le système de stablecoin. En tant que pilier de divers scénarios DeFi, il est crucial de disposer d'un protocole d'émission de stablecoin stable et fiable pour façonner l'écosystème. Tout aussi important est de fournir un environnement approprié pour la circulation du stablecoin. Prenons l'exemple de l'USDT - il a été initialement émis en utilisant le protocole Omni Layer du Bitcoin, mais en raison du manque de support de contrat intelligent d'Omni Layer, l'USDT s'en est éloigné. Cela démontre que les stablecoins prospèrent mieux dans un environnement de contrat intelligent entièrement développé.

(Source: Wikipedia)
Dans ce contexte, la couche RGB++ construite sur CKB, avec son environnement de contrat intelligent complet de Turing et ses fonctionnalités natives d'abstraction de compte (AA), offre un environnement idéal pour la circulation de stablecoin dans l'écosystème BTCFi. De plus, étant donné que de nombreux détenteurs importants de BTC préfèrent la détention à long terme aux transactions fréquentes, permettre à BTC d'être utilisé comme garantie pour l'émission de stablecoins, tout en maintenant la sécurité, pourrait inciter ces détenteurs à s'engager davantage avec BTCFi, augmenter l'efficacité en capital de BTC et réduire la dépendance envers les stablecoins centralisés.

Dans la prochaine section, nous explorerons le protocole de stablecoin Stable++ au sein de l'écosystème de la couche RGB++. Ce protocole utilise BTC et CKB comme garantie pour émettre des stablecoins RUSD. En intégrant le mécanisme d'assurance du Pool de stabilité et le système de redistribution des mauvaises créances, il offre un processus de création sécurisé et fiable pour les détenteurs de BTC et CKB. De plus, grâce au mécanisme d'émission unique de CKB, Stable++ peut établir un système légèrement sous-amorti au sein de l'écosystème RGB++, servant de tampon lors de périodes de volatilité significative du marché.

Fonctionnalités et conception du mécanisme Stable++

En ce qui concerne le fonctionnement des stablecoins, ils se divisent généralement en quatre catégories:

  1. Stablecoins entièrement centralisées, comme USDT et USDC.
  2. Stablecoins adossés à des garanties, tels que MakerDAO et Undo (ces derniers peuvent être centralisés ou décentralisés, mais suivent des principes similaires).
  3. Les stablecoins CeDeFi, tels que USDe (qui maintiennent leur valeur grâce à des contrats dérivés sur des bourses centralisées).
  4. Stablecoin algorithmique pure, comme AMPL.


(Source: The Block)
MakerDAO est un excellent exemple de protocole de stablecoin basé sur le modèle CDP (Collateralized Debt Position). Dans ce modèle, les utilisateurs frappent des stablecoins en surcollatéralisant des actifs de premier ordre comme l’ETH et le BTC. Ces actifs, en raison de leur fort consensus et de leur volatilité relativement faible, rendent les stablecoins émis par le biais de ce système plus résistants au risque. Le protocole de prêt CDP fonctionne de la même manière que le mécanisme « pool-to-pool » de l’AMM (Automated Market Makers), où les interactions des utilisateurs se font directement avec un pool de liquidités.

Pour illustrer, regardons MakerDAO. Un emprunteur ouvre d'abord une position sur Maker, en décidant de la quantité de DAI qu'il souhaite générer à partir du CDP. Il sur-collatéralise ensuite et emprunte du DAI. Lorsqu'il rembourse le prêt, il rend le DAI emprunté à la plateforme Maker, récupère sa garantie et paie des intérêts en fonction du montant et de la durée empruntés. Ces intérêts sont payables uniquement en MKR, qui est l'une des principales sources de revenus pour MakerDAO.

(Schéma de prêts de pool à pool CDP)

Le mécanisme de stabilité des prix du DAI dépend des "Gardiens". Essentiellement, l'offre totale de DAI peut être considérée comme fixe, divisée en deux parties : le DAI dans le pool de liquidité de MakerDAO et le DAI circulant sur le marché externe. Les Gardiens agissent en tant qu'arbitragistes entre ces deux pools, veillant à ce que le prix du DAI reste stable. Comme le montre le diagramme ci-dessous :

(Schéma du mécanisme d'ancrage DAI)
L'objet de cet article, Stable++, adopte également un modèle CDP dans sa conception et hérite en partie de la sécurité de Bitcoin grâce à la technologie de liaison isomorphique de RGB++. D'un point de vue fonctionnel, Stable++ comprend plusieurs fonctionnalités clés:

  1. Dans Stable++, les utilisateurs peuvent sur-collatéraliser du BTC ou du CKB pour emprunter des RUSD, le stablecoin, et également utiliser des RUSD pour racheter leur BTC ou CKB. Des frais sont appliqués aux processus de sur-collatéralisation et de rachat.
  2. Les utilisateurs peuvent réinvestir leurs RUSD empruntés dans Stable++ pour gagner le jeton de gouvernance STB en récompense et obtenir le droit de participer à la liquidation d'actifs. Il s'agit du principal mécanisme déflationniste pour RUSD. Si vous êtes familier avec Ethena (USDe), cela vous semblera familier. De plus, vous pouvez également réinvestir votre jeton de gouvernance STB dans Stable++. En faisant cela, vous recevrez une partie des frais facturés aux autres lorsqu'ils collatéralisent ou récupèrent leurs actifs, en fonction de votre participation STB.
  3. RUSD prend en charge la liaison isomorphique et les fonctionnalités Leap. En utilisant Leap, vous pouvez transférer des RUSD contrôlés par un compte BTC vers le compte Cardano d'une autre personne, sans avoir besoin d'un pont traditionnel entre chaînes. Cela réduit les risques de sécurité et rend le processus beaucoup plus simple.
  4. Stable++ dispose d'un module LSD où les utilisateurs de NervosDAO peuvent miser leur CKB dans Stable++ pour recevoir des wstCKB. Pour expliquer plus en détail, NervosDAO est une partie cruciale de l'écosystème CKB, récompensant les utilisateurs pour le staking à long terme. Maintenant, avec l'intégration de Stable++, les utilisateurs de NervosDAO peuvent miser du CKB, continuer à gagner des récompenses et maintenir la liquidité de leurs actifs.

(Aperçu des fonctions du produit Stable++) Ces fonctions sont simples et ne nécessitent pas beaucoup d'explications. Cependant, il est essentiel de reconnaître que le succès d'un protocole de stablecoin basé sur les CDP repose sur plusieurs facteurs clés :

  • La fiabilité de la garantie
  • L'efficacité du mécanisme de liquidation
  • Sa capacité à renforcer l'écosystème dans lequel il opère

Nous allons maintenant nous concentrer sur le mécanisme de liquidation et décomposer la conception de Stable++. L'efficacité et l'efficience du processus de liquidation sont cruciales car il sert de principal garant pour maintenir le bon fonctionnement d'un protocole de prêt. Stable++ introduit quelques innovations dans son mécanisme de liquidation pour résoudre les problèmes observés dans les systèmes traditionnels.

Dans le système Stable++, après que les utilisateurs aient sur-collatéralisé des actifs dans le CDP pour emprunter des stablecoins, si la valeur du collatéral diminue et que le ratio de collatéral tombe en dessous du seuil requis, les utilisateurs seront confrontés à une liquidation à moins qu'ils ne renflouent leur collatéral à temps. Le but de la liquidation est de garantir que chaque RUSD dans le système est soutenu par suffisamment de collatéral, atténuant ainsi les risques systémiques. Pendant la liquidation, la plateforme doit récupérer une partie des RUSD du marché, réduisant l'offre en circulation et garantissant que les RUSD émis ont suffisamment de collatéral pour les soutenir.

La plupart des plateformes de prêt utilisent une vente aux enchères néerlandaise pour la liquidation, où la garantie est vendue au plus offrant (le liquidateur). Par exemple, supposons que le prix de l’ETH soit de 4 000 $ et que le ratio collatéral/DAI de la monnaie soit de 2:1. Le système vous permet de frapper jusqu’à 2 000 $ DAI en utilisant 1 ETH comme garantie, mais vous choisissez de frapper 1 000 DAI. Si le prix de l’ETH tombe en dessous de 2 000 $, le ratio de garantie devient inférieur à 2:1, ce qui déclenche la liquidation. Les 1 ETH que vous mettez en garantie sont automatiquement mis aux enchères. Dans une vente aux enchères néerlandaise, le prix commence haut et diminue progressivement jusqu’à ce qu’un acheteur intervienne. Supposons que la vente aux enchères commence à 1 500 $ et se vende finalement à 1 200 $. Le liquidateur paie 1 200 DAI pour acquérir la garantie de 1 ETH, réalisant ainsi un bénéfice. Ensuite, le protocole MakerDAO brûlera ou verrouillera les 1 200 DAI pour réduire l’offre en circulation.

Ce processus est entièrement automatisé par des contrats intelligents, garantissant que l'offre de stablecoins est toujours soutenue par une garantie suffisante, tout en éliminant également les positions très endettées. Cependant, en pratique, le mécanisme de liquidation de MakerDAO présente deux problèmes principaux :

  1. Le processus d'enchères prend du temps et, lors de fortes baisses du marché, les mauvaises créances peuvent ne pas être remboursées. L'objectif de la liquidation automatique est de vendre des garanties à prix réduit, en offrant une partie du profit pour attirer les liquidateurs. Cependant, si la valeur des garanties continue de baisser, la volonté des liquidateurs de participer peut chuter brusquement, ce qui rend difficile pour la plateforme de trouver des acheteurs.
  2. En cas de congestion extrême du réseau, les liquidateurs individuels peuvent ne pas avoir leurs transactions traitées à temps sur la chaîne, ce qui peut perturber le processus de liquidation. Cela a été démontré lors du crash du marché le 19 mai 2021, lorsque la forte volatilité a entraîné une congestion significative sur la blockchain, ce qui a conduit de nombreux liquidateurs et utilisateurs confrontés à une liquidation à manquer leurs transactions.

Ces problèmes ont affecté des plateformes telles que MakerDAO et AAVE, où des processus de liquidation lents ont entraîné des pertes tant pour la plateforme que pour les utilisateurs. Pour remédier à cela, Stable++ s'est concentré sur la conception d'un mécanisme de liquidation très efficace, intégrant un système d'assurance double : le "Pool de stabilité" et les mécanismes de "Redistribution", qui sont les points forts de l'approche innovante de Stable++.

(Aperçu du mécanisme de liquidation Stable++ )
Dans Stable++, les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins dans le Pool de Stabilité (appelé également pool d'assurance), qui agit en tant que «réserve permanente» toujours prête à liquider les positions de dette mauvaises. Lorsqu'une liquidation se produit, le protocole utilise d'abord le pool d'assurance pour régler la mauvaise position, puis récompense les LP du pool avec le collatéral de la liquidation. Le Pool de Stabilité garantit que des liquidateurs sont toujours disponibles, agissant comme un tampon efficace, ce qui élimine la nécessité de chercher des liquidateurs lors des événements de liquidation.

Il y a deux points clés à noter ici :

  1. Le pool de stabilité n'accepte actuellement que le RUSD, la stablecoin émis par Stable++ lui-même. Certains peuvent craindre que le fait d'avoir le RUSD comme actif de réserve puisse créer une situation de "bootstrap" (se soulever par ses propres lacets). Est-ce une préoccupation valable? Il est important de préciser que le RUSD dans le pool d'assurance est détruit lors de la liquidation. Par exemple: Supposons que le ratio de titrisation (CR) pour le RUSD est de 110%, et qu'il y a 100 RUSD dans le pool de stabilité contribués par un LP. Maintenant, une position qui a émis 100 RUSD avec une garantie valant 109 $ déclenche la liquidation. Lorsque la position est liquidée, les 100 RUSD dans le pool d'assurance sont détruits, ce qui signifie que le LP perd 100 RUSD mais reçoit 109 $ de garantie, réalisant un profit de 9 $. Ensuite, l'utilisateur liquidé ne doit plus les 100 RUSD. En conséquence, 100 RUSD sont brûlés, et 109 $ de garantie sont retirés de la plateforme, éliminant la position sous-capitalisée et maintenant sains les ratios de garantie du reste de la plateforme.

Pour résumer la conception du pool d'assurance de Stable++ : cela nécessite essentiellement que certains emprunteurs bloquent leur RUSD, et lorsque la liquidation se produit, la plate-forme détruit une partie du RUSD et supprime les mauvaises garanties, maintenant ainsi la santé du système. Dans le modèle de liquidation de MakerDAO, ce sont les liquidateurs du marché qui fournissent les DAI qui sont brûlés, tandis que Stable++ dépend directement du pool d'assurance. Par conséquent, il est raisonnable que le pool de stabilité n'utilise que la propre stablecoin de la plateforme sans soulever de préoccupations concernant le démarrage.

Cet exemple explique également comment les LP dans le Stability Pool calculent leur réduction de garantie. Le taux de réduction est lié au ratio de garantie défini par le système (CR). Sur la base de l'exemple CR de 110% ci-dessus, un LP utilise 100 RUSD pour obtenir 109 $ de garantie, ce qui donne une réduction de 9%, similaire aux réductions de liquidation traditionnelles (il s'agit simplement d'un exemple illustratif et non des paramètres réels de Stable++). Étant donné que Stable++ exploite un pool d'assurance permanent, la liquidation est plus rapide et plus efficace, éliminant la nécessité de trouver des liquidateurs à la volée.

D'autre part, s'assurer que le pool de stabilité dispose d'une liquidité suffisante pour gérer les liquidations est un défi important qui nécessite une attention particulière.

  1. Si le pool de stabilité n'a pas suffisamment de stablecoins pour gérer une liquidation, le mécanisme de redistribution entre en jeu. La dette et le collatéral de la position liquidée sont redistribués de manière proportionnelle entre toutes les positions actives. Par exemple, si le pool d'assurance ne peut pas couvrir la dette impayée, cette dette devient une dette globale, répartie entre tous les emprunteurs. Voici comment cela fonctionne :

Supposons qu'il y ait 100 emprunteurs, et qu'une position liquidée ait 100 RUSD de mauvaises créances. Le mécanisme de redistribution attribue à chaque emprunteur une dette supplémentaire de 1 RUSD, mais en même temps, ils reçoivent une part proportionnelle du collatéral de cette position en guise de compensation. Cela diffère des anciennes plateformes DeFi comme Synthetix, où les mauvaises créances sont réparties en tant que dette globale parmi les emprunteurs, mais ils ne prennent qu'une dette supplémentaire sans recevoir aucun avantage correspondant du collatéral.

Avec ces deux couches de protection, Stable++ garantit que les événements de liquidation peuvent être résolus rapidement. Ce mécanisme de liquidation haute efficacité résout efficacement le problème des mauvaises créances qui affecte souvent les protocoles de prêt traditionnels. De plus, ce système de liquidation à double couche permet à Stable++ de fonctionner avec un ratio de garantie plus faible (par exemple, inférieur à 110%), ce qui améliore considérablement l'efficacité du capital.

En résumé, les CDP sont essentiellement une forme de prêt, et étant donné qu'il s'agit d'une relation de prêt, les mauvaises dettes sont inévitables - lorsque la valeur des garanties baisse et que les passifs dépassent les actifs, la liquidation est nécessaire. Chacune des deux méthodes de liquidation discutées ci-dessous a ses propres forces et faiblesses:

Les méthodes traditionnelles de liquidation basées sur des enchères, telles que celles utilisées par MakerDAO et Aave, ont été largement testées au fil du temps. Elles ne nécessitent pas un “mécanisme d'assurance” à grande échelle et reposent généralement sur la liquidité des actifs de garantie. Tant que la garantie a une bonne liquidité et une forte acceptation sur le marché, les liquidations à grande échelle peuvent être gérées en douceur. Cependant, comme mentionné précédemment, l'inconvénient de ce modèle est que, lors d'événements de marché extrêmes, le processus est moins efficace. De plus, mis à part des actifs comme l'ETH, la plupart des garanties manquent de liquidité suffisante, ce qui laisse un manque de liquidateurs pour restaurer rapidement le protocole à un niveau de dette sain.

En revanche, des protocoles comme Stable++ et crvUSD utilisent des « pools de liquidation », où les pools d'actifs contrôlés par le protocole servent de liquidateurs. Ces pools exécutent rapidement les liquidations par le biais d'ordres inverses, ramenant ainsi la dette globale à un niveau sain. Bien que chaque protocole ait sa propre approche, une comparaison intéressante est le dernier module de sécurité d'Aave - Umbrella. Ce modèle ne vend pas les actifs de son pool d'assurance, mais les réduit en brûlant. Stable++ adopte un mécanisme de combustion similaire, où les actifs du pool de liquidation sont détruits et le collatéral résultant est distribué aux LP du pool d'assurance. En revanche, crvUSD suit une approche de trading : pendant la liquidation, crvUSD est utilisé pour acheter du collatéral, et lorsque la valeur du collatéral augmente, il est vendu et les recettes sont utilisées pour racheter du crvUSD. Dans ce cas, Curve conserve la propriété du collatéral.

Une question clé est de savoir si Stable++ peut établir un système 'sous-amorti' au sein de son écosystème. Qu'est-ce qui définit un système économique sain ? Une exigence clé est un 'mécanisme sous-amorti' qui atténue les fluctuations de prix. En physique, 'sous-amorti' fait référence à une force qui ralentit mais n'arrête pas complètement le mouvement d'un objet, en décélérant le taux de changement. En tokenomie, cela signifie que que les prix augmentent ou diminuent, le système dispose d'un mécanisme tampon qui atténue, mais ne peut pas empêcher, ces changements. Ce type de système permet une croissance durable sans levier excessif, offrant un 'atterrissage en douceur'. Par exemple, les frais de transaction de Bitcoin et le modèle de tarification du gaz d'Ethereum s'ajustent dynamiquement en fonction de l'activité du réseau en temps réel, ce qui est un exemple de 'mécanisme sous-amorti'.

Inversement, lorsque le prix d'un actif augmente ou diminue rapidement, et que le système manque d'un mécanisme pour ralentir ces changements, il devient un système économique malsain qui peut s'effondrer sous l'effet de l'effet de levier excessif, c'est une critique courante des projets de LSD (Dérivés de Mise en Liquidité) et de restaking d'Ethereum.

Étant donné que Stable++ utilise BTC et CKB comme garantie principale, et qu’il est construit sur la couche RVB++, il est important de considérer comment la relation entre Stable++ et CKB affecte l’écosystème dans son ensemble. Outre le bloc Genesis, CKB dispose de deux méthodes d’émission. Le premier est le minage PoW, avec un plafond d’approvisionnement total de 33,6 milliards de CKB. L’émission de nouvelles CKB est réduite de moitié tous les quatre ans, la dernière réduction de moitié ayant eu lieu en 2023, ce qui a fait passer l’émission annuelle de 4,2 milliards à 2,1 milliards. C’est ce qu’on appelle « l’émission primaire ».

CKB dispose également d'un mécanisme unique où les utilisateurs doivent verrouiller des CKB pour stocker des données on-chain (lorsque vous détenez des actifs sur la chaîne CKB, les données correspondantes doivent être stockées et vous devez payer des frais de stockage). Cependant, le réseau ne facture pas directement aux utilisateurs un loyer pour ce stockage; plutôt, il dilue la valeur des jetons par l'inflation, collectant indirectement le loyer. Cela est connu sous le nom de «émission secondaire». Le montant total annuel de l'émission secondaire est fixé à 1,344 milliard de jetons, répartis comme suit:

  1. Mineurs: La deuxième émission de CKB allouée aux mineurs est basée sur la proportion de l'espace de stockage on-chain occupé par les utilisateurs.
  2. NervosDAO
  3. Trésorerie: La partie de l'émission secondaire de CKB allouée au trésor est proportionnelle à l'offre en circulation de CKB par rapport à l'émission totale, et cette partie est brûlée.

Stable++ permet aux utilisateurs de miser du CKB pour générer du wstCKB ou d'utiliser du CKB comme garantie à un ratio de garantie plus faible pour emprunter des RUSD. Lorsque le prix du CKB augmente, plus d'utilisateurs garantissent leur CKB pour frapper des RUSD, ce qui bloque efficacement plus de CKB. Les RUSD frappés, à leur tour, stimulent l'activité au sein de l'écosystème DeFi on-chain. Cette dynamique réduit indirectement le taux d'inflation du CKB, augmente l'activité on-chain et permet aux mineurs de bénéficier davantage, les motivant à renforcer la sécurité économique du réseau.

Ainsi, contrairement aux autres stablecoins garantis par des garanties, la combinaison des mécanismes d'émission de Stable++ et de CKB crée une économie de jeton plus durable, introduisant un «mécanisme sous-amorti» plutôt que simplement ajouter de l'effet de levier. Avec l'intégration du jeton de mise en jeu liquide (LST) de CKB, sa compositionnalité et sa liquidité s'amélioreront encore.

Conclusion: La Nécessité de Stable++ d'un Point de Vue du MarchéD'un point de vue du marché, l'écosystème BTCFi a besoin d'une stablecoin décentralisée à grande échelle. Actuellement, USDT et USDC dominent 90% du marché des stablecoins, mais les risques de centralisation sont difficiles à ignorer. Comme mentionné précédemment, les utilisateurs BTCFi accordent la priorité à la sécurité. Une stablecoin décentralisée qui répond aux préoccupations de négociation et de sécurité des grands détenteurs est essentielle pour encourager leur participation à l'écosystème BTCFi.

(Les 10 premières stablecoins actuelles par capitalisation boursière)

Deuxièmement, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 80 milliards de dollars, soit une petite fraction de la capitalisation boursière totale du Bitcoin. Cela indique qu'il y a encore une grande quantité de BTC qui pourrait être utilisée comme garantie pour émettre des stablecoins, ce qui montre qu'il existe un potentiel de croissance énorme pour les stablecoins adossés au BTC.

Comparaison de la capitalisation boursière de Bitcoin vs Ethereum

Dans le passé, certains stablecoins lancés dans l'écosystème Bitcoin n'ont pas réussi à avoir un impact significatif sur le marché. La principale raison était qu'ils sont arrivés trop tôt, sans un soutien technologique suffisant. Aujourd'hui, cependant, avec la prospérité croissante de l'écosystème RGB++ Layer et le développement continu de projets tels que UTXOSwap, Stable++ et JoyID, l'infrastructure fondamentale pour BTCFi sur CKB commence tout juste à prendre forme. Les protocoles de stablecoin basés sur Bitcoin sont prêts à apporter de nouvelles possibilités à l'écosystème BTCFi. CKB, avec son potentiel inexploité, deviendra un terrain fertile pour les entrepreneurs et l'avenir réserve des perspectives passionnantes pour cette vision.

Déclaration :

  1. Cet article est repris à partir de [Geeker Web3], avec les droits d'auteur appartenant aux auteurs originaux [Bai Ding et Vicent Zhao, Geeker Web3]. Si vous avez des objections concernant le repost, veuillez contacter leÉquipe d'apprentissage de Gate, et l'équipe le traitera rapidement selon les procédures pertinentes.
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"Un regard plus attentif sur Stable++: Le premier protocole de stablecoin de la couche RGB++ décolle."

AvancéSep 18, 2024
Cet article explorera le protocole stablecoin Stable++ au sein de l'écosystème de la couche RGB++. En utilisant BTC et CKB comme garantie pour émettre le stablecoin RUSD, le protocole intègre un mécanisme d'assurance de la Pool de stabilité et une redistribution des mauvaises dettes. Cela crée un scénario fiable d'émission de stablecoin pour les détenteurs de BTC et CKB.
"Un regard plus attentif sur Stable++: Le premier protocole de stablecoin de la couche RGB++ décolle."

Dans « La Peste », Camus a dit un jour : « Si vous voulez comprendre une ville, regardez simplement comment ses habitants travaillent, comment ils aiment et comment ils meurent. » De même, lors de l'évaluation de l'écosystème d'une blockchain publique, la première chose que les gens examinent est le nombre de protocoles DeFi qu'elle prend en charge, le montant total verrouillé (TVL) et la diversité de ses cas d'utilisation. À bien des égards, les mesures DeFi sont le reflet direct de la santé et du succès d'une blockchain. Bien que cette méthode d'évaluation, tout comme le PIB, ait ses limites, elle reste le cadre privilégié de nombreux observateurs aujourd'hui.

La DeFi moderne repose fortement sur quatre composants clés : les échanges décentralisés (DEXs), les protocoles de prêt, les stablecoins et les oracles. Au-delà de cela, il y a aussi des jetons d'enjeu liquide (LSTs) et des produits dérivés. Alors que ces éléments sont monnaie courante dans l'écosystème de la machine virtuelle Ethereum (EVM), ils sont beaucoup plus rares dans l'écosystème Bitcoin. En conséquence, nous avons vu d'innombrables projets émerger sous le label de BTCFi et Bitcoin Layer 2.

Cependant, avec le temps, les défauts de BTCFi et de Bitcoin Layer 2 sont devenus évidents. De nombreux projets ont simplement ajouté une chaîne EVM à l'écosystème Bitcoin, avec des applications décentralisées (DApps) principalement importées depuis Ethereum, ce qui donne l'impression que Bitcoin est une extension d'Ethereum. Ces chaînes EVM manquent d'originalité et ne parviennent pas à raconter une histoire convaincante.

En revanche, les blockchains publiques basées sur les UTXO comme CKB et Cardano offrent une alternative plus intrigante aux chaînes EVM. Cipher, le fondateur de la couche RGB++ a autrefois proposé les concepts de « liaison isomorphe » et de « pont sans pont de saut » basés sur les caractéristiques uniques du modèle UTXO, qui ont suscité une attention considérable. En combinant cela avec UTXOSwap, un protocole convivial pour l'intention et les carnets de commandes, ccBTC avec une garantie équivalente et le portefeuille JoyID prenant en charge plusieurs chaînes et la technologie Passkey, ces développements sont vraiment remarquables.

Cependant, au sein des écosystèmes CKB et RGB++ Layer, l'un des principaux objectifs est le système de stablecoin. En tant que pilier de divers scénarios DeFi, il est crucial de disposer d'un protocole d'émission de stablecoin stable et fiable pour façonner l'écosystème. Tout aussi important est de fournir un environnement approprié pour la circulation du stablecoin. Prenons l'exemple de l'USDT - il a été initialement émis en utilisant le protocole Omni Layer du Bitcoin, mais en raison du manque de support de contrat intelligent d'Omni Layer, l'USDT s'en est éloigné. Cela démontre que les stablecoins prospèrent mieux dans un environnement de contrat intelligent entièrement développé.

(Source: Wikipedia)
Dans ce contexte, la couche RGB++ construite sur CKB, avec son environnement de contrat intelligent complet de Turing et ses fonctionnalités natives d'abstraction de compte (AA), offre un environnement idéal pour la circulation de stablecoin dans l'écosystème BTCFi. De plus, étant donné que de nombreux détenteurs importants de BTC préfèrent la détention à long terme aux transactions fréquentes, permettre à BTC d'être utilisé comme garantie pour l'émission de stablecoins, tout en maintenant la sécurité, pourrait inciter ces détenteurs à s'engager davantage avec BTCFi, augmenter l'efficacité en capital de BTC et réduire la dépendance envers les stablecoins centralisés.

Dans la prochaine section, nous explorerons le protocole de stablecoin Stable++ au sein de l'écosystème de la couche RGB++. Ce protocole utilise BTC et CKB comme garantie pour émettre des stablecoins RUSD. En intégrant le mécanisme d'assurance du Pool de stabilité et le système de redistribution des mauvaises créances, il offre un processus de création sécurisé et fiable pour les détenteurs de BTC et CKB. De plus, grâce au mécanisme d'émission unique de CKB, Stable++ peut établir un système légèrement sous-amorti au sein de l'écosystème RGB++, servant de tampon lors de périodes de volatilité significative du marché.

Fonctionnalités et conception du mécanisme Stable++

En ce qui concerne le fonctionnement des stablecoins, ils se divisent généralement en quatre catégories:

  1. Stablecoins entièrement centralisées, comme USDT et USDC.
  2. Stablecoins adossés à des garanties, tels que MakerDAO et Undo (ces derniers peuvent être centralisés ou décentralisés, mais suivent des principes similaires).
  3. Les stablecoins CeDeFi, tels que USDe (qui maintiennent leur valeur grâce à des contrats dérivés sur des bourses centralisées).
  4. Stablecoin algorithmique pure, comme AMPL.


(Source: The Block)
MakerDAO est un excellent exemple de protocole de stablecoin basé sur le modèle CDP (Collateralized Debt Position). Dans ce modèle, les utilisateurs frappent des stablecoins en surcollatéralisant des actifs de premier ordre comme l’ETH et le BTC. Ces actifs, en raison de leur fort consensus et de leur volatilité relativement faible, rendent les stablecoins émis par le biais de ce système plus résistants au risque. Le protocole de prêt CDP fonctionne de la même manière que le mécanisme « pool-to-pool » de l’AMM (Automated Market Makers), où les interactions des utilisateurs se font directement avec un pool de liquidités.

Pour illustrer, regardons MakerDAO. Un emprunteur ouvre d'abord une position sur Maker, en décidant de la quantité de DAI qu'il souhaite générer à partir du CDP. Il sur-collatéralise ensuite et emprunte du DAI. Lorsqu'il rembourse le prêt, il rend le DAI emprunté à la plateforme Maker, récupère sa garantie et paie des intérêts en fonction du montant et de la durée empruntés. Ces intérêts sont payables uniquement en MKR, qui est l'une des principales sources de revenus pour MakerDAO.

(Schéma de prêts de pool à pool CDP)

Le mécanisme de stabilité des prix du DAI dépend des "Gardiens". Essentiellement, l'offre totale de DAI peut être considérée comme fixe, divisée en deux parties : le DAI dans le pool de liquidité de MakerDAO et le DAI circulant sur le marché externe. Les Gardiens agissent en tant qu'arbitragistes entre ces deux pools, veillant à ce que le prix du DAI reste stable. Comme le montre le diagramme ci-dessous :

(Schéma du mécanisme d'ancrage DAI)
L'objet de cet article, Stable++, adopte également un modèle CDP dans sa conception et hérite en partie de la sécurité de Bitcoin grâce à la technologie de liaison isomorphique de RGB++. D'un point de vue fonctionnel, Stable++ comprend plusieurs fonctionnalités clés:

  1. Dans Stable++, les utilisateurs peuvent sur-collatéraliser du BTC ou du CKB pour emprunter des RUSD, le stablecoin, et également utiliser des RUSD pour racheter leur BTC ou CKB. Des frais sont appliqués aux processus de sur-collatéralisation et de rachat.
  2. Les utilisateurs peuvent réinvestir leurs RUSD empruntés dans Stable++ pour gagner le jeton de gouvernance STB en récompense et obtenir le droit de participer à la liquidation d'actifs. Il s'agit du principal mécanisme déflationniste pour RUSD. Si vous êtes familier avec Ethena (USDe), cela vous semblera familier. De plus, vous pouvez également réinvestir votre jeton de gouvernance STB dans Stable++. En faisant cela, vous recevrez une partie des frais facturés aux autres lorsqu'ils collatéralisent ou récupèrent leurs actifs, en fonction de votre participation STB.
  3. RUSD prend en charge la liaison isomorphique et les fonctionnalités Leap. En utilisant Leap, vous pouvez transférer des RUSD contrôlés par un compte BTC vers le compte Cardano d'une autre personne, sans avoir besoin d'un pont traditionnel entre chaînes. Cela réduit les risques de sécurité et rend le processus beaucoup plus simple.
  4. Stable++ dispose d'un module LSD où les utilisateurs de NervosDAO peuvent miser leur CKB dans Stable++ pour recevoir des wstCKB. Pour expliquer plus en détail, NervosDAO est une partie cruciale de l'écosystème CKB, récompensant les utilisateurs pour le staking à long terme. Maintenant, avec l'intégration de Stable++, les utilisateurs de NervosDAO peuvent miser du CKB, continuer à gagner des récompenses et maintenir la liquidité de leurs actifs.

(Aperçu des fonctions du produit Stable++) Ces fonctions sont simples et ne nécessitent pas beaucoup d'explications. Cependant, il est essentiel de reconnaître que le succès d'un protocole de stablecoin basé sur les CDP repose sur plusieurs facteurs clés :

  • La fiabilité de la garantie
  • L'efficacité du mécanisme de liquidation
  • Sa capacité à renforcer l'écosystème dans lequel il opère

Nous allons maintenant nous concentrer sur le mécanisme de liquidation et décomposer la conception de Stable++. L'efficacité et l'efficience du processus de liquidation sont cruciales car il sert de principal garant pour maintenir le bon fonctionnement d'un protocole de prêt. Stable++ introduit quelques innovations dans son mécanisme de liquidation pour résoudre les problèmes observés dans les systèmes traditionnels.

Dans le système Stable++, après que les utilisateurs aient sur-collatéralisé des actifs dans le CDP pour emprunter des stablecoins, si la valeur du collatéral diminue et que le ratio de collatéral tombe en dessous du seuil requis, les utilisateurs seront confrontés à une liquidation à moins qu'ils ne renflouent leur collatéral à temps. Le but de la liquidation est de garantir que chaque RUSD dans le système est soutenu par suffisamment de collatéral, atténuant ainsi les risques systémiques. Pendant la liquidation, la plateforme doit récupérer une partie des RUSD du marché, réduisant l'offre en circulation et garantissant que les RUSD émis ont suffisamment de collatéral pour les soutenir.

La plupart des plateformes de prêt utilisent une vente aux enchères néerlandaise pour la liquidation, où la garantie est vendue au plus offrant (le liquidateur). Par exemple, supposons que le prix de l’ETH soit de 4 000 $ et que le ratio collatéral/DAI de la monnaie soit de 2:1. Le système vous permet de frapper jusqu’à 2 000 $ DAI en utilisant 1 ETH comme garantie, mais vous choisissez de frapper 1 000 DAI. Si le prix de l’ETH tombe en dessous de 2 000 $, le ratio de garantie devient inférieur à 2:1, ce qui déclenche la liquidation. Les 1 ETH que vous mettez en garantie sont automatiquement mis aux enchères. Dans une vente aux enchères néerlandaise, le prix commence haut et diminue progressivement jusqu’à ce qu’un acheteur intervienne. Supposons que la vente aux enchères commence à 1 500 $ et se vende finalement à 1 200 $. Le liquidateur paie 1 200 DAI pour acquérir la garantie de 1 ETH, réalisant ainsi un bénéfice. Ensuite, le protocole MakerDAO brûlera ou verrouillera les 1 200 DAI pour réduire l’offre en circulation.

Ce processus est entièrement automatisé par des contrats intelligents, garantissant que l'offre de stablecoins est toujours soutenue par une garantie suffisante, tout en éliminant également les positions très endettées. Cependant, en pratique, le mécanisme de liquidation de MakerDAO présente deux problèmes principaux :

  1. Le processus d'enchères prend du temps et, lors de fortes baisses du marché, les mauvaises créances peuvent ne pas être remboursées. L'objectif de la liquidation automatique est de vendre des garanties à prix réduit, en offrant une partie du profit pour attirer les liquidateurs. Cependant, si la valeur des garanties continue de baisser, la volonté des liquidateurs de participer peut chuter brusquement, ce qui rend difficile pour la plateforme de trouver des acheteurs.
  2. En cas de congestion extrême du réseau, les liquidateurs individuels peuvent ne pas avoir leurs transactions traitées à temps sur la chaîne, ce qui peut perturber le processus de liquidation. Cela a été démontré lors du crash du marché le 19 mai 2021, lorsque la forte volatilité a entraîné une congestion significative sur la blockchain, ce qui a conduit de nombreux liquidateurs et utilisateurs confrontés à une liquidation à manquer leurs transactions.

Ces problèmes ont affecté des plateformes telles que MakerDAO et AAVE, où des processus de liquidation lents ont entraîné des pertes tant pour la plateforme que pour les utilisateurs. Pour remédier à cela, Stable++ s'est concentré sur la conception d'un mécanisme de liquidation très efficace, intégrant un système d'assurance double : le "Pool de stabilité" et les mécanismes de "Redistribution", qui sont les points forts de l'approche innovante de Stable++.

(Aperçu du mécanisme de liquidation Stable++ )
Dans Stable++, les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins dans le Pool de Stabilité (appelé également pool d'assurance), qui agit en tant que «réserve permanente» toujours prête à liquider les positions de dette mauvaises. Lorsqu'une liquidation se produit, le protocole utilise d'abord le pool d'assurance pour régler la mauvaise position, puis récompense les LP du pool avec le collatéral de la liquidation. Le Pool de Stabilité garantit que des liquidateurs sont toujours disponibles, agissant comme un tampon efficace, ce qui élimine la nécessité de chercher des liquidateurs lors des événements de liquidation.

Il y a deux points clés à noter ici :

  1. Le pool de stabilité n'accepte actuellement que le RUSD, la stablecoin émis par Stable++ lui-même. Certains peuvent craindre que le fait d'avoir le RUSD comme actif de réserve puisse créer une situation de "bootstrap" (se soulever par ses propres lacets). Est-ce une préoccupation valable? Il est important de préciser que le RUSD dans le pool d'assurance est détruit lors de la liquidation. Par exemple: Supposons que le ratio de titrisation (CR) pour le RUSD est de 110%, et qu'il y a 100 RUSD dans le pool de stabilité contribués par un LP. Maintenant, une position qui a émis 100 RUSD avec une garantie valant 109 $ déclenche la liquidation. Lorsque la position est liquidée, les 100 RUSD dans le pool d'assurance sont détruits, ce qui signifie que le LP perd 100 RUSD mais reçoit 109 $ de garantie, réalisant un profit de 9 $. Ensuite, l'utilisateur liquidé ne doit plus les 100 RUSD. En conséquence, 100 RUSD sont brûlés, et 109 $ de garantie sont retirés de la plateforme, éliminant la position sous-capitalisée et maintenant sains les ratios de garantie du reste de la plateforme.

Pour résumer la conception du pool d'assurance de Stable++ : cela nécessite essentiellement que certains emprunteurs bloquent leur RUSD, et lorsque la liquidation se produit, la plate-forme détruit une partie du RUSD et supprime les mauvaises garanties, maintenant ainsi la santé du système. Dans le modèle de liquidation de MakerDAO, ce sont les liquidateurs du marché qui fournissent les DAI qui sont brûlés, tandis que Stable++ dépend directement du pool d'assurance. Par conséquent, il est raisonnable que le pool de stabilité n'utilise que la propre stablecoin de la plateforme sans soulever de préoccupations concernant le démarrage.

Cet exemple explique également comment les LP dans le Stability Pool calculent leur réduction de garantie. Le taux de réduction est lié au ratio de garantie défini par le système (CR). Sur la base de l'exemple CR de 110% ci-dessus, un LP utilise 100 RUSD pour obtenir 109 $ de garantie, ce qui donne une réduction de 9%, similaire aux réductions de liquidation traditionnelles (il s'agit simplement d'un exemple illustratif et non des paramètres réels de Stable++). Étant donné que Stable++ exploite un pool d'assurance permanent, la liquidation est plus rapide et plus efficace, éliminant la nécessité de trouver des liquidateurs à la volée.

D'autre part, s'assurer que le pool de stabilité dispose d'une liquidité suffisante pour gérer les liquidations est un défi important qui nécessite une attention particulière.

  1. Si le pool de stabilité n'a pas suffisamment de stablecoins pour gérer une liquidation, le mécanisme de redistribution entre en jeu. La dette et le collatéral de la position liquidée sont redistribués de manière proportionnelle entre toutes les positions actives. Par exemple, si le pool d'assurance ne peut pas couvrir la dette impayée, cette dette devient une dette globale, répartie entre tous les emprunteurs. Voici comment cela fonctionne :

Supposons qu'il y ait 100 emprunteurs, et qu'une position liquidée ait 100 RUSD de mauvaises créances. Le mécanisme de redistribution attribue à chaque emprunteur une dette supplémentaire de 1 RUSD, mais en même temps, ils reçoivent une part proportionnelle du collatéral de cette position en guise de compensation. Cela diffère des anciennes plateformes DeFi comme Synthetix, où les mauvaises créances sont réparties en tant que dette globale parmi les emprunteurs, mais ils ne prennent qu'une dette supplémentaire sans recevoir aucun avantage correspondant du collatéral.

Avec ces deux couches de protection, Stable++ garantit que les événements de liquidation peuvent être résolus rapidement. Ce mécanisme de liquidation haute efficacité résout efficacement le problème des mauvaises créances qui affecte souvent les protocoles de prêt traditionnels. De plus, ce système de liquidation à double couche permet à Stable++ de fonctionner avec un ratio de garantie plus faible (par exemple, inférieur à 110%), ce qui améliore considérablement l'efficacité du capital.

En résumé, les CDP sont essentiellement une forme de prêt, et étant donné qu'il s'agit d'une relation de prêt, les mauvaises dettes sont inévitables - lorsque la valeur des garanties baisse et que les passifs dépassent les actifs, la liquidation est nécessaire. Chacune des deux méthodes de liquidation discutées ci-dessous a ses propres forces et faiblesses:

Les méthodes traditionnelles de liquidation basées sur des enchères, telles que celles utilisées par MakerDAO et Aave, ont été largement testées au fil du temps. Elles ne nécessitent pas un “mécanisme d'assurance” à grande échelle et reposent généralement sur la liquidité des actifs de garantie. Tant que la garantie a une bonne liquidité et une forte acceptation sur le marché, les liquidations à grande échelle peuvent être gérées en douceur. Cependant, comme mentionné précédemment, l'inconvénient de ce modèle est que, lors d'événements de marché extrêmes, le processus est moins efficace. De plus, mis à part des actifs comme l'ETH, la plupart des garanties manquent de liquidité suffisante, ce qui laisse un manque de liquidateurs pour restaurer rapidement le protocole à un niveau de dette sain.

En revanche, des protocoles comme Stable++ et crvUSD utilisent des « pools de liquidation », où les pools d'actifs contrôlés par le protocole servent de liquidateurs. Ces pools exécutent rapidement les liquidations par le biais d'ordres inverses, ramenant ainsi la dette globale à un niveau sain. Bien que chaque protocole ait sa propre approche, une comparaison intéressante est le dernier module de sécurité d'Aave - Umbrella. Ce modèle ne vend pas les actifs de son pool d'assurance, mais les réduit en brûlant. Stable++ adopte un mécanisme de combustion similaire, où les actifs du pool de liquidation sont détruits et le collatéral résultant est distribué aux LP du pool d'assurance. En revanche, crvUSD suit une approche de trading : pendant la liquidation, crvUSD est utilisé pour acheter du collatéral, et lorsque la valeur du collatéral augmente, il est vendu et les recettes sont utilisées pour racheter du crvUSD. Dans ce cas, Curve conserve la propriété du collatéral.

Une question clé est de savoir si Stable++ peut établir un système 'sous-amorti' au sein de son écosystème. Qu'est-ce qui définit un système économique sain ? Une exigence clé est un 'mécanisme sous-amorti' qui atténue les fluctuations de prix. En physique, 'sous-amorti' fait référence à une force qui ralentit mais n'arrête pas complètement le mouvement d'un objet, en décélérant le taux de changement. En tokenomie, cela signifie que que les prix augmentent ou diminuent, le système dispose d'un mécanisme tampon qui atténue, mais ne peut pas empêcher, ces changements. Ce type de système permet une croissance durable sans levier excessif, offrant un 'atterrissage en douceur'. Par exemple, les frais de transaction de Bitcoin et le modèle de tarification du gaz d'Ethereum s'ajustent dynamiquement en fonction de l'activité du réseau en temps réel, ce qui est un exemple de 'mécanisme sous-amorti'.

Inversement, lorsque le prix d'un actif augmente ou diminue rapidement, et que le système manque d'un mécanisme pour ralentir ces changements, il devient un système économique malsain qui peut s'effondrer sous l'effet de l'effet de levier excessif, c'est une critique courante des projets de LSD (Dérivés de Mise en Liquidité) et de restaking d'Ethereum.

Étant donné que Stable++ utilise BTC et CKB comme garantie principale, et qu’il est construit sur la couche RVB++, il est important de considérer comment la relation entre Stable++ et CKB affecte l’écosystème dans son ensemble. Outre le bloc Genesis, CKB dispose de deux méthodes d’émission. Le premier est le minage PoW, avec un plafond d’approvisionnement total de 33,6 milliards de CKB. L’émission de nouvelles CKB est réduite de moitié tous les quatre ans, la dernière réduction de moitié ayant eu lieu en 2023, ce qui a fait passer l’émission annuelle de 4,2 milliards à 2,1 milliards. C’est ce qu’on appelle « l’émission primaire ».

CKB dispose également d'un mécanisme unique où les utilisateurs doivent verrouiller des CKB pour stocker des données on-chain (lorsque vous détenez des actifs sur la chaîne CKB, les données correspondantes doivent être stockées et vous devez payer des frais de stockage). Cependant, le réseau ne facture pas directement aux utilisateurs un loyer pour ce stockage; plutôt, il dilue la valeur des jetons par l'inflation, collectant indirectement le loyer. Cela est connu sous le nom de «émission secondaire». Le montant total annuel de l'émission secondaire est fixé à 1,344 milliard de jetons, répartis comme suit:

  1. Mineurs: La deuxième émission de CKB allouée aux mineurs est basée sur la proportion de l'espace de stockage on-chain occupé par les utilisateurs.
  2. NervosDAO
  3. Trésorerie: La partie de l'émission secondaire de CKB allouée au trésor est proportionnelle à l'offre en circulation de CKB par rapport à l'émission totale, et cette partie est brûlée.

Stable++ permet aux utilisateurs de miser du CKB pour générer du wstCKB ou d'utiliser du CKB comme garantie à un ratio de garantie plus faible pour emprunter des RUSD. Lorsque le prix du CKB augmente, plus d'utilisateurs garantissent leur CKB pour frapper des RUSD, ce qui bloque efficacement plus de CKB. Les RUSD frappés, à leur tour, stimulent l'activité au sein de l'écosystème DeFi on-chain. Cette dynamique réduit indirectement le taux d'inflation du CKB, augmente l'activité on-chain et permet aux mineurs de bénéficier davantage, les motivant à renforcer la sécurité économique du réseau.

Ainsi, contrairement aux autres stablecoins garantis par des garanties, la combinaison des mécanismes d'émission de Stable++ et de CKB crée une économie de jeton plus durable, introduisant un «mécanisme sous-amorti» plutôt que simplement ajouter de l'effet de levier. Avec l'intégration du jeton de mise en jeu liquide (LST) de CKB, sa compositionnalité et sa liquidité s'amélioreront encore.

Conclusion: La Nécessité de Stable++ d'un Point de Vue du MarchéD'un point de vue du marché, l'écosystème BTCFi a besoin d'une stablecoin décentralisée à grande échelle. Actuellement, USDT et USDC dominent 90% du marché des stablecoins, mais les risques de centralisation sont difficiles à ignorer. Comme mentionné précédemment, les utilisateurs BTCFi accordent la priorité à la sécurité. Une stablecoin décentralisée qui répond aux préoccupations de négociation et de sécurité des grands détenteurs est essentielle pour encourager leur participation à l'écosystème BTCFi.

(Les 10 premières stablecoins actuelles par capitalisation boursière)

Deuxièmement, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 80 milliards de dollars, soit une petite fraction de la capitalisation boursière totale du Bitcoin. Cela indique qu'il y a encore une grande quantité de BTC qui pourrait être utilisée comme garantie pour émettre des stablecoins, ce qui montre qu'il existe un potentiel de croissance énorme pour les stablecoins adossés au BTC.

Comparaison de la capitalisation boursière de Bitcoin vs Ethereum

Dans le passé, certains stablecoins lancés dans l'écosystème Bitcoin n'ont pas réussi à avoir un impact significatif sur le marché. La principale raison était qu'ils sont arrivés trop tôt, sans un soutien technologique suffisant. Aujourd'hui, cependant, avec la prospérité croissante de l'écosystème RGB++ Layer et le développement continu de projets tels que UTXOSwap, Stable++ et JoyID, l'infrastructure fondamentale pour BTCFi sur CKB commence tout juste à prendre forme. Les protocoles de stablecoin basés sur Bitcoin sont prêts à apporter de nouvelles possibilités à l'écosystème BTCFi. CKB, avec son potentiel inexploité, deviendra un terrain fertile pour les entrepreneurs et l'avenir réserve des perspectives passionnantes pour cette vision.

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