Introducción

A medida que los mercados de inversión continúan evolucionando, los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF) se han convertido en uno de los productos más buscados en el mercado financiero. Combinando las ventajas de los fondos de inversión abiertos y las acciones, los ETF han captado la atención de una amplia gama de inversores. En enero de 2024, los ETF de Bitcoin al contado fueron lanzados oficialmente en los Estados Unidos, seguidos por los ETF de Ethereum al contado en el tercer trimestre del mismo año, impulsando aún más el desarrollo de los ETF de criptomonedas.

Sin embargo, cuando los inversionistas buscan herramientas de inversión adecuadas, pueden encontrarse con términos como ETP y ETN, lo que a menudo conduce a confusión sobre cómo difieren de los ETF. ETP (Producto Negociado en Bolsa) es un concepto más amplio que abarca varios productos negociables en bolsas. Su conveniencia y accesibilidad lo han convertido en una herramienta esencial para nuevas clases de activos (incluidas las criptomonedas) y estrategias de inversión.

Este artículo analiza de manera exhaustiva los productos financieros comunes, que incluyen ETF, ETP y ETN. Profundizaremos en sus diferencias, características, ventajas y desventajas. Ya sea que seas un recién llegado a las inversiones en criptomonedas o un inversor experimentado que busque expandir su conocimiento de mercado, aquí descubrirás información valiosa y referencias.

Comprender ETPs y ETFs

En el mercado financiero, los ETP y ETF son dos instrumentos de inversión que gustan a los inversores. Ambos atraen a numerosos inversores con flexibilidad y transparencia, pero difieren en su estructura.

ETP (Productos Negociados en Bolsa)

ETP es un término paraguas que abarca varios productos financieros que pueden ser listados en bolsas y negociados como acciones. El valor de estos productos suele estar vinculado al rendimiento de activos específicos o a una cesta de activos. Los ETP pueden seguir los movimientos de precios de activos que van desde acciones y bonos hasta materias primas y criptomonedas. Los tipos de ETP incluyen ETF (fondos cotizados en bolsa), ETN (notas cotizadas en bolsa), ETC (materias primas cotizadas en bolsa) y más. Los ETP reempaquetan el valor de los activos del mercado subyacente y los enumeran en bolsas, lo que permite a los inversores participar en inversiones de activos diversificados a costos más bajos, logrando la titulización de activos y su negociación pública.

Nota: Aunque "ETP" es el término general para estos productos, a veces también se usa para referirse específicamente a los valores de deuda negociados en bolsa.

ETF (Fondos Negociados en Bolsa)

Los ETF son una forma especial de ETP. Un ETF es un fondo de inversión emitido por empresas de inversión fiduciaria, diseñado para seguir el rendimiento de un índice, industria o cartera de activos específica. Los ETF suelen contener múltiples activos mantenidos y gestionados por la empresa del fondo. Los inversores poseen indirectamente estos activos al comprar ETF. Los ETF se caracterizan por una "gestión pasiva, persiguiendo rendimientos de índice", lo que es una de las razones de su popularidad entre los accionistas. El rendimiento de un ETF generalmente depende del rendimiento de sus componentes de índice rastreados y de sus ajustes de peso.

La Evolución de los ETF

Proceso de Desarrollo de ETF

El concepto de ETFs (Fondos Cotizados en Bolsa) fue introducido por John Bogle en la década de 1990, con el objetivo de "securitizar índices" y permitir a los inversores participar en la inversión pasiva a costos más bajos. El origen de los ETFs se remonta a 1989 con el lanzamiento de las Participaciones de Índice, diseñadas por la Bolsa de Valores de Estados Unidos y la Bolsa de Valores de Filadelfia para seguir el índice S&P 500. Sin embargo, este producto fue descontinuado poco después de su lanzamiento debido a litigios con la Bolsa Mercantil de Chicago.

En 1993, el primer ETF del mundo, S&P 500 SPDR (SPY), fue emitido oficialmente. Este fondo, que sigue el índice S&P 500, rápidamente se convirtió en uno de los ETF más grandes a nivel mundial. En 1996, iShares lanzó el primer ETF internacional, que cubre índices de mercado de múltiples países, ampliando aún más las opciones de los inversores.

Con el tiempo, los tipos y números de ETF aumentaron rápidamente. En 1998, State Street Global Advisors introdujo los “Sector Spiders”, que siguen nueve sectores del índice S&P 500. El mismo año, se lanzó el SPDR Dow Jones Industrial Average ETF, DIA, que sigue específicamente el Dow Jones Industrial Average. En 1999, se listó QQQ, con el objetivo de replicar el rendimiento del índice Nasdaq 100. En 2000, Barclays Global Investors lanzó la serie de ETFs iShares. Vanguard Group ingresó al mercado en 2001, introduciendo productos de renombre como el Vanguard Total Stock Market ETF (VTI). En 2002, iShares emitió su primer ETF basado en bonos, ampliando aún más el alcance de aplicación de los ETFs.

A principios del siglo XXI, el mercado de ETF continuó desarrollándose rápidamente, cubriendo un número cada vez mayor de clases de activos, incluidos bonos, industrias, regiones, materias primas y otros índices especializados. Actualmente, hay más de 2.000 ETF emitidos en Estados Unidos. A medida que más ETF se adaptan a mercados y clases de activos específicos, los ETF se han convertido en una opción principal para los inversores globales como herramientas de inversión flexibles y eficientes.

ETFs relacionados con Bitcoin

Desde 2013, varias empresas han presentado solicitudes para listar criptomonedas ETF, incluida Grayscale Investments, que ha intentado repetidamente convertir su Fondo de Fideicomiso Bitcoin GBTC en un "Bitcoin Spot ETF", pero ha sido rechazada varias veces por la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC).

Aunque los ETF de Bitcoin spot han captado una atención significativa en el mercado, Estados Unidos no fue el primer país en lanzar tales productos. Ya en junio de 2020, la empresa de inversiones ETC Group lanzó el primer ETF de Bitcoin spot del mundo, ETC Group Physical Bitcoin, en Alemania.

Los ETF de Bitcoin se pueden dividir en dos tipos: ETF de futuros de Bitcoin y ETF de Bitcoin en el lugar. Desde 2021, se han cotizado ETF de futuros de Bitcoin en Estados Unidos. Estos fondos siguen los precios de los contratos de futuros de Bitcoin en lugar de tener Bitcoin real, con los inversores apostando principalmente por los movimientos futuros del precio de Bitcoin.

En contraste, los 11 ETF de Bitcoin spot aprobados en enero de 2024 poseen Bitcoin real en lugar de derivados, lo que permite a los inversores participar de forma más directa en las fluctuaciones de precios de las criptomonedas. La principal diferencia entre ambos radica en su base de activos: los ETF de futuros de Bitcoin se basan en contratos de futuros para la inversión, mientras que los ETF de Bitcoin spot siguen más de cerca el precio actual del BTC. El entonces presidente de la SEC, Gary Gensler, enfatizó que los inversores deberían permanecer cautelosos ante los riesgos asociados con Bitcoin y productos relacionados. Estos ETF de Bitcoin permiten a las personas invertir indirectamente en Bitcoin sin tener realmente la criptomoneda, operando de manera similar a los ETF de oro, lo que permite a los inversores participar en el mercado de Bitcoin sin tener que poseer o proteger Bitcoin en sí mismo.

Explorando las variedades de ETP

Además de los ETF mencionados anteriormente, este artículo presentará tres formas especiales de ETP: ETN, ETC y ETD. La siguiente imagen ilustra la clasificación de los ETP, según lo dibujado por IG International.com:

Tipos de ETP (Fuente:¿Qué es un ETP y cómo puedes operar o invertir? | IG International)

ETN (Exchange-traded Notes)

Los ETN (Notas negociadas en Bolsa) son un tipo especial de producto negociado en bolsa que permite a los inversores operar sobre el rendimiento de índices específicos, materias primas o estrategias de inversión en forma de deuda no garantizada. El precio de los ETN lo determina el emisor (normalmente un banco) en función del mercado que siguen, pero el emisor no posee realmente estos activos. En otras palabras, los ETN no están respaldados por ninguna garantía, y los inversores asumen el riesgo de que el emisor no cumpla potencialmente con sus obligaciones de deuda. Si el emisor no puede pagar su deuda a los inversores, estos pueden perder parte o la totalidad de su capital.

Al igual que los ETF, los ETN también tienen fechas de vencimiento, pero no mantienen ningún activo físico, por lo que no se ven afectados por los costos de gestión y no tienen límites de precio. Por ejemplo, si un cierto bono se agota, los inversores pueden optar por comprar un ETN como alternativa. Aunque en realidad no poseen el bono, el precio del ETN fluctuará con el índice del bono.

Las ventajas de los ETN incluyen la capacidad de seguir estrategias de inversión complejas o índices de materias primas sin los costos de gestionar activos físicos o tarifas de gestión de activos. Sin embargo, sus desventajas también son evidentes: debido a la falta de respaldo colateral, los inversores deben asumir el riesgo crediticio del emisor. Además, el precio de negociación de los ETN puede desviarse significativamente de su valor liquidativo.

ETC (Exchange-traded Commodities)

Los ETD (contratos de derivados negociados en bolsa) son contratos de derivados financieros negociados en bolsas, en lugar de transacciones over-the-counter (OTC) realizadas de forma privada. Los ETD comunes incluyen opciones de acciones y futuros de divisas. Cuando los ETD utilizan bonos como activo subyacente, también se les llama "bonos de bebé", ya que los bonos tradicionales suelen tener cantidades de transacción más altas, mientras que los ETD tienen umbrales de inversión más bajos.

Como tipo de ETP, los ETD pueden ser listados y negociados en bolsas de valores, lo que permite a los inversores operar estos productos como la compra y venta de acciones. Los ETD permiten a los inversores seguir índices o estrategias de bonos específicos, participando indirectamente en el alza y la caída de los activos subyacentes, y participar en el mercado de bonos a un costo menor. Sin embargo, invertir en ETD también conlleva riesgos, como el riesgo de tasa de interés y el riesgo crediticio. A veces, su liquidez puede ser más pobre que la de los bonos mantenidos directamente, y sus precios pueden desviarse de su valor real.

ETD (Contratos de Derivados Negociados en Bolsa)

Los ETD (contratos de derivados negociados en bolsa) son contratos de derivados financieros negociados en bolsas, en contraposición a las transacciones extrabursátiles (OTC) realizadas de forma privada. Los ETD comunes incluyen opciones sobre acciones y futuros de divisas. Cuando los ETD utilizan bonos como activo subyacente, también se les llama "bonos Baby", ya que los bonos tradicionales suelen tener montos de transacción más altos, mientras que los ETD tienen umbrales de inversión más bajos.

Como tipo de ETP, los ETD pueden ser listados y negociados en bolsas de valores, lo que permite a los inversores operar estos productos como comprar y vender acciones. Los ETD permiten a los inversores hacer un seguimiento de índices o estrategias de bonos específicos, participando indirectamente en el alza y la baja de los activos subyacentes, y participar en el mercado de bonos a un costo menor. Sin embargo, invertir en ETD también conlleva riesgos, como el riesgo de tasa de interés y el riesgo crediticio. A veces, su liquidez puede ser peor que la de los bonos mantenidos directamente, y sus precios pueden desviarse de su valor real.

ETPs y ETFs relacionados con Bitcoin

Los ETP y ETF de Bitcoin sirven como puertas de entrada para que los inversores entren al mercado de criptomonedas. XBT Provider (posteriormente adquirido por CoinShares) fue pionero en el primer ETP de Bitcoin en el Nasdaq sueco en 2015. Si bien el crecimiento inicial del mercado fue lento, la segunda mitad de 2020 vio un aumento significativo en las ofertas de productos a medida que tanto las firmas emergentes de criptomonedas como las instituciones financieras establecidas se unieron a la refriega. En el ámbito de los ETF relacionados con Bitcoin, Purpose Investment hizo historia al lanzar el primer ETF de Bitcoin del mundo, llamado Purpose Bitcoin, en la Bolsa de Toronto en febrero de 2021.

La existencia de ETPs de criptomonedas contradice en cierta medida la ideología de la tecnología nativa de las criptomonedas, ya que los ETPs introducen intermediarios, mientras que el concepto central de las criptomonedas es la descentralización y eliminación de intermediarios. Sin embargo, los ETPs, como herramientas de inversión reguladas y de fácil comprensión, brindan oportunidades para una base de inversionistas más amplia, incluidos los inversores novatos, para acceder al mercado de criptomonedas. Muchos inversores minoristas pueden carecer de la infraestructura para invertir directamente en criptomonedas (como billeteras, intercambios centralizados, criptomonedas, tolerancia al riesgo o experiencia), mientras que los inversores institucionales pueden no poder poseer directamente activos criptográficos debido a restricciones regulatorias, de cumplimiento, técnicas o políticas internas. La estructura tradicional de securitización de los ETPs abre efectivamente un canal para que estos inversores inviertan en criptomonedas.

A medida que el entorno regulatorio mejora y el mercado madura gradualmente, la popularidad de los ETF y ETP de Bitcoin está en alza. Estos productos no solo reducen la barrera de entrada, sino que también proporcionan más liquidez y transparencia al mercado. En particular, con la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en los Estados Unidos, consolidarán aún más la posición de las criptomonedas en los mercados financieros tradicionales.

ETPs vs. ETFs: Un análisis comparativo

Si bien tanto los ETP como los ETF son productos negociados en bolsa que ofrecen a los inversores oportunidades para participar en diversas clases de activos, difieren en estructura, regulación y características comerciales.

Los ETP son una clasificación amplia que incluye varias estructuras como las Materias Primas Negociadas en Bolsa (ETCs) y los Bonos Negociados en Bolsa (ETNs), lo que permite a los inversores participar en materias primas u otros activos de manera similar a la negociación de acciones. Por otro lado, los ETF son vehículos de inversión diseñados específicamente para seguir índices subyacentes, compuestos por varios valores (como acciones y bonos). Los ETF suelen ofrecer una mayor liquidez, menores costos de negociación y una mejor gestión del riesgo, lo que los hace más populares entre los inversores.

En términos de estructura y regulación, existen diferencias clave entre los ETF y los ETP. La mayoría de los ETF están registrados y regulados por la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) y son supervisados por una junta directiva y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), lo que garantiza su estabilidad en términos de liquidez y gestión de riesgos. En cambio, los ETN, un tipo de ETP, no están sujetos a la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y carecen de supervisión de la junta directiva, lo que resulta en un marco regulatorio relativamente más flexible y riesgos potencialmente más altos.

Los ETF son una categoría dentro de los ETP y suelen ser preferidos por su excelente liquidez, costos de negociación relativamente bajos y diversas opciones de inversión, especialmente evidentes en los ETF de seguimiento de índices pasivos. Por otro lado, los ETP, como una categoría de inversión más amplia, ofrecen diversas estructuras para satisfacer diferentes necesidades de inversión y preferencias de riesgo. La flexibilidad de estos productos permite a los ETP cubrir un rango más amplio de clases de activos, pero en comparación con los ETF, sus riesgos y costos pueden ser más variables.

Conclusión

A medida que los mercados financieros evolucionan, los ETF y los ETP se han convertido en herramientas vitales para los inversores que buscan diversificar sus carteras. Los ETF, conocidos por su alta liquidez, bajos costos y transparencia, especialmente en el seguimiento pasivo de índices, han atraído un importante capital de mercado. Las recientes cotizaciones de Bitcoin y Ethereum en los Estados Unidos han acelerado aún más el desarrollo de los ETF de criptomonedas. Por otro lado, los ETP engloban una amplia gama de productos, incluyendo ETN, ETC y ETD. Si bien ofrecen flexibilidad para clases de activos específicas o estrategias de inversión, los ETP también conllevan mayores riesgos y una supervisión regulatoria menos estricta.

En general, tanto los ETF como los ETP ofrecen a los inversores oportunidades para participar en una amplia gama de clases de activos. En el futuro, con la introducción de más productos relacionados con criptomonedas, estos productos negociados en bolsa continuarán desempeñando un papel crucial en los mercados de inversión globales, creando un mayor valor de inversión y oportunidades para los inversores. A medida que los mercados maduren y los entornos regulatorios mejoren, estos productos no solo proporcionarán canales de inversión convenientes para activos tradicionales y emergentes, sino que también impulsarán una mayor innovación y desarrollo en los mercados financieros.