Parte 1

Bitcoin está cambiando el mundo. Con el cambio viene la incertidumbre y, para muchos, la ansiedad. Es natural preguntarse cómo será el futuro y también preocuparse por si este cambio será para mejor o para peor. Somos criaturas de planificación, de preparación, pero más que nada, de adaptación.

En esta serie de dos partes presentaré un futuro posible, y como lo veo, incluso probable. Es posible que ya hayas notado que estoy escribiendo desde una perspectiva en primera persona aquí. Haré eso cada vez que esté discutiendo el futuro en este artículo, y cada vez que esté contemplando cosas que son inciertas. Esto se debe a que esta es mi visión, no necesariamente compartida por todos en CoinShares. Tenemos una gran pluralidad de opiniones dentro de la empresa, y nuestra capacidad creativa para formular diferentes visiones del futuro es una de nuestras fortalezas. Este artículo es mi opinión, la respaldo y utilizaré los dos artículos de la serie para explicar cómo he llegado hasta aquí.

Para demostrar primero cómo he llegado a mi postura actual, resumiré primero los hallazgos clave de 5 artículos diferentes de CoinShares de 2023:

• El caso de inversión fundamental para Bitcoin
• Visión general de la propiedad global de Bitcoin 2023
• El deterioro de las monedas fiduciarias allana el camino para la adopción de Bitcoin
• El papel de Bitcoin en los fallos monetarios y su potencial camino hacia la ascendencia
• Las Partes de la Pasarela entre la Moneda Estable y BitcoinUnoyDos

Entonces, recopilaré las conclusiones fundamentales de cada uno de estos artículos y construiré una tesis prospectiva sobre por qué Bitcoin seguirá impulsando el cambio, predominantemente en el mundo del dinero. Pero para ser claro, creo que esto tendrá consecuencias enormes y de gran alcance que se extienden mucho más allá del ámbito del dinero, pero el análisis necesario para cubrir estos efectos es tan grande quelibros enterosdebe dedicarse a su tratamiento adecuado, por lo tanto, aquí me concentraré en las consecuencias monetarias (y las consecuencias políticas más inmediatas).

Finalmente, en la Parte 2, expondré mis predicciones sobre cómo esto tenderá a suceder. Esta parte será naturalmente la más especulativa de este análisis, ya que trata completamente sobre el futuro, y el futuro es obviamente desconocido y, por lo tanto, incierto. Cuando sea posible y cuando haya evidencia disponible, presentaré cualquier apoyo que ya tengamos de la tesis que se desarrolla, pero como con todas las predicciones, la Parte 2 consistirá fundamentalmente en conjeturas educadas.

Hay cinco suposiciones compuestas subyacentes principales que respaldan mi tesis

1. El caso de inversión fundamental para Bitcoin

Basaré mi tesis en nuestra creencia más básica:El caso de inversión fundamental para Bitcoin. La creencia en este caso de inversión es compartida en toda la empresa CoinShares. Hemos pasado años construyéndola y se basa en y toma prestado conocimientos de muchos pensadores independientes, así como utilizando adaptaciones de la teoría monetaria austriaca, y más específicamente, mengeriana.

En resumen, creemos que Bitcoin (el bien monetario) está en proceso de monetización. La monetización es un proceso por el cual un bien adquiere una prima monetaria en exceso de cualquier valor de uso puro — un ejemplo bien conocido es el oro adquiriendo un valor monetario que excede ampliamente su valor industrial (de lo contrario tendría una tendencia a ser consumido). Bitcoin tiene un valor de uso muy limitado, siendo ejemplos el sellado de tiempo y las inscripciones NFT, por lo que tenemos que concluir que cuando Bitcoin continúa acumulando valor, lo hace porque las personas lo valoran en función de su percepción de su utilidad como dinero.

Creemos que su utilidad como dinero proviene directamente de sus propiedades monetarias. Estas propiedades son cosas como la escasez, la transportabilidad en el espacio y el tiempo, la volatilidad de precios, etc. Algunas de ellas pueden cambiar, otras no. Por ejemplo, la escasez y la transportabilidad de bitcoin son elecciones de diseño fijas y no se pueden cambiar fácilmente, por otro lado, su volatilidad de precios o liquidez (arguablemente dos caras de la misma moneda) son relacionales y pueden mejorar o deteriorarse dependiendo de cómo la gente lo use.

En nuestra opinión, las propiedades más fuertes de Bitcoin son las fijas, aquellas que tienen menos probabilidades de cambiar. Por el contrario, sus propiedades más débiles son las relacionales, aquellas que han mejorado con el tiempo y continúan mejorando.

Curiosamente, encontramos que la situación es generalmente opuesta en las monedas fiduciarias. Sus propiedades más débiles son aquellas que tienen menos probabilidades de cambiar, como su oferta infinita, su mala transportabilidad en el espacio y el tiempo, y su falta de resistencia a la confiscación. Sus propiedades más fuertes tienden a ser la volatilidad de precios y la liquidez, y muy pocas monedas fiduciarias pueden mostrar mejoras en alguna de esas propiedades recientemente.

Al final del día, la monetización continua de Bitcoin es un síntoma de su éxito o fracaso en la competencia con monedas alternativas, según la forma en que el usuario final percibe y requiere sus propiedades monetarias comparativas. Como tal, Bitcoin compite en el mercado global de monedas, un mercado enorme que vale más de $150 billones.

Siempre y cuando bitcoin, a los ojos de sus usuarios actuales y potenciales, siga superando a las monedas fiduciarias en función de sus propiedades monetarias, creemos que seguirá ganando cuota de mercado monetario global a expensas de otras monedas. Por eso bitcoin es una inversión.

2. La adopción de Bitcoin es globalmente significativa y está creciendo rápidamente

En la primavera de 2023, publicamos el2023 Visión general de la propiedad global de Bitcoin, un metanálisis de más de 20 estudios anteriores que detallan la adopción global de Bitcoin. Nuestros hallazgos detallaron los porcentajes de propiedad individual de Bitcoin para todos los países del mundo y estimaron la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) en la propiedad de Bitcoin entre 2016 y 2022.

Los hallazgos fueron interesantes en múltiples niveles. En primer lugar, encontramos que el número total de personas en el mundo que de alguna manera poseen bitcoin, era de alrededor de 270 millones. Si los propietarios de bitcoin fueran un país, serían el quinto país más poblado del mundo. En segundo lugar, nuestros números mostraron que la propiedad de bitcoins, al menos en términos nominales absolutos, es principalmente un fenómeno de mercado emergente. Si bien es probable que la mayoría de los bitcoins sean propiedad de usuarios en economías desarrolladas, la mayoría de los propietarios de bitcoins viven en mercados emergentes.

Finalmente, la TACC de los propietarios globales de bitcoin entre 2016 y 2022 fue un asombroso 146%. Y aunque no esperamos que tasas de crecimiento como esa persistan, la tendencia no podría ser más clara. Las personas están recurriendo cada vez más a bitcoin porque les ofrece propiedades que sus monedas locales fiduciarias no tienen, cualesquiera que sean esas propiedades en realidad.

3. Los países con alta adopción sufren el deterioro de las monedas fiduciarias

A raíz de nuestro estudio de propiedad, surgieron naturalmente más preguntas: ¿Qué, si acaso, tienen en común los países con los números más altos de propiedad de bitcoin reportados? ¿Podría haber características compartidas que lleven a este resultado? Teníamos nuestras sospechas.

Para nosotros, parecía haber dos patrones generales entre los países con mayor propiedad. Todos estos países eran:

1. Naciones desarrolladas y ricas con una gran clase media, una cultura de inversión y alta alfabetización informática, o;
2. Países emergentes, con clases medias significativas, donde había una historia de, o una actual deterioración de su moneda local de curso legal.

En orden para probar esto, echamos un vistazo a 5 de los 6 principales países en términos de propiedad (no había datos disponibles para Venezuela, pero de todos modos todos conocemos su situación%20Los%20datos%20se%20despublicaron%20entre%202018%20y%202019,%20finalmente%20se%20revelaron%20en%202019.)),%20y%20realizaron%20un%20análisis%20comparativo%20de%20la%20salud%20monetaria%20de%20sus%20monedas%20fiduciarias%20locales.

Como era de esperar, el patrón fue consistente con nuestra suposición: las monedas locales no estaban en buena salud. Además, algunas tenían una larga historia de mal rendimiento, incluso si los datos sugerían que el rendimiento reciente no era terrible.

Sin embargo, la conclusión fue clara: en los países donde la mayor proporción de la población posee Bitcoin, todos son países donde las monedas fiduciarias están deteriorándose, ya sea actualmente o históricamente.

4. El papel de la competencia de dinero duro en el colapso monetario

Habiendo notado el comportamiento actual de Bitcoin en los mercados monetarios globales, nuestra curiosidad demandaba un examen más detenido de instancias de competencia monetaria histórica. Más específicamente, queríamos revisar registros de situaciones en las que el dinero duro entró en contacto con el dinero suelto para ver si había alguna similitud en los patrones de interacciones.

La historia no decepcionó. Descubrimos —y esto realmente no debería sorprender mucho— que las monedas débiles simplemente no suelen perdurar. De hecho, las monedas fiduciarias en general no suelen sobrevivir mucho tiempo. Las únicas monedas que han sobrevivido más de unos pocos siglos son las monedas de mercancía, y especialmente los metales nobles.

Las métricas distintivas de la supervivencia de la moneda fiduciaria básicamente se reducen a exactamente lo que uno esperaría: qué tan mal está (mal) gestionada, y qué tan efectivo es el control del gobierno sobre el uso de monedas alternativas en la población. Ambos puntos tienen varios subpuntos importantes que pueden dar forma al camino que toma el dinero fiduciario, pero al final del día, a lo largo de la historia, el predictor más confiable del colapso monetario fiduciario es el tiempo.

“El dinero en efectivo eventualmente vuelve a su valor intrínseco - cero”

• Voltaire, 1729

Curiosamente, nuestra búsqueda reveló que una característica distintiva de la decadencia del dinero fiduciario es un nivel creciente de dolarización, ya sea de jure o de facto. Aquí, la dolarización no necesariamente significa la sustitución de la moneda fiduciaria local por dólares estadounidenses, el nombre simplemente se ha quedado como convención porque en tiempos modernos, más a menudo que no, es en realidad el dólar estadounidense el que hace la sustitución. Sin embargo, en el pasado esto no siempre fue así, con marcos alemanes, libras esterlinas, yenes japoneses, etc., que también desempeñaron este papel en algunos casos.

Sin embargo, la conclusión crítica es que la disponibilidad de una alternativa más sólida a una moneda local débil puede tener un gran efecto en la rapidez del colapso del dinero fiduciario. Una moneda fiduciaria gravemente degradada solo puede esperar sobrevivir durante un período prolongado si su gobierno mantiene un control muy estricto y efectivo sobre la importación y el uso de monedas extranjeras más sólidas. La fácil disponibilidad de alternativas monetarias sólidas es una mala noticia unilateral para una moneda fiduciaria mal gestionada, y tiende a acelerar la dolarización y, en muchos casos, el colapso total del dinero fiduciario.

5. La puerta de enlace Stablecoin-Bitcoin

A lo largo de los años, nuestro interés y participación en el lado de los derechos humanos del activismo de Bitcoin nos ha ayudado a obtener una comprensión decente de cómo las personas en el terreno utilizan e interactúan, no solo con Bitcoin, sino también con las tecnologías derivadas de Bitcoin. Los patrones son fascinantes, especialmente en los mercados emergentes. Los usuarios optan por diferentes tecnologías monetarias derivadas de Bitcoin para cubrir diferentes casos de uso monetario.

Para ahorros a largo plazo, Bitcoin es bastante popular, pero para ahorros a corto plazo y para gastos diarios, las stablecoins son las reinas. Y mientras que originalmente, era Bitcoin el que solía introducir a los usuarios a las stablecoins, este patrón se ha revertido desde entonces. Debido a su popularidad, las stablecoins disfrutan de una demanda independiente de Bitcoin y las personas las buscan por su cuenta.

Para la mayoría de las personas en los mercados emergentes, Bitcoin sigue siendo demasiado volátil para ser útil como dinero de gasto diario, pero Las stablecoins, o criptodólares, a menudo son excelentes para este caso de uso. El hecho de que se puedan comprar fácilmente usando solo un teléfono inteligente es un cambio radical para miles de millones de personas en todo el mundo. Y curiosamente, ahora estamos comenzando a ver señales de que en lugar de que Bitcoin actúe como una puerta de entrada a las stablecoins, las stablecoins actúen como una puerta de entrada a Bitcoin.

Hay dos conclusiones críticas de estos hallazgos: en primer lugar, el acceso global a los dólares nunca ha sido más fácil, la existencia de cryptodólares dificulta enormemente la aplicación de la oferta legal. En segundo lugar, la familiarización con las criptorredes como infraestructura financiera reduce drásticamente la barrera mental de entrada para nuevos usuarios en algo como Bitcoin. Además, más de la mitad de la población mundial son personas menores de 30 años y el 90% de ellos vive en mercados emergentes, por lo que el potencial demográfico de un cambio de paradigma mental no podría ser más obvio.

Uniendo las Piezas

Creo que la implicación de las suposiciones compuestas anteriores es la siguiente: la combinación de stablecoins y Bitcoin representa una amenaza para las divisas de los mercados emergentes. Básicamente, creo que si bien el colapso de la moneda en el pasado ha sido algo raro, podría volverse mucho más común en el futuro. La razón es que la nueva disponibilidad radical de stablecoins y Bitcoin hace que sea mucho más difícil que antes imponer el debilitamiento monetario a una población. El acceso a monedas alternativas más sólidas ahora se extiende más o menos a cualquier persona con un teléfono móvil y acceso a internet, de hecho, incluso los 'teléfonos tontos' pueden serusado para enviar y recibir Bitcoinsin conectividad a internet.

Como mencioné anteriormente, en el pasado, las personas necesitaban importar físicamente (léase: contrabandear) billetes extranjeros para dolarizar de facto, y esto era naturalmente un proceso lento ya que las entradas, en la mayoría de los casos, podían ser controladas de manera bastante efectiva. Con la introducción de Bitcoin y las stablecoins, la importación de moneda extranjera difícil ya no puede ser controlada de manera efectiva. Creo que el resultado de esto será que la mala gestión de la moneda tendrá un efecto mucho más inmediato en la moneda local al ser devaluada.

La flecha del tiempo está definida por la tecnología, y todo cambio duradero en la sociedad es fundamentalmente resultado de mejoras tecnológicas. En el futuro, dada la disponibilidad de alternativas monetarias más sólidas y los costos extremos a los que se enfrentarán los gobiernos si intentan imponer restricciones sobre ellas, simplemente no será posible confiscar riqueza a través de la inflación monetaria en grado que se asemeje a la de hoy. Y si aún se intenta, los resultados disponibles serán una rápida retirada, hiperinflación y/o colapso monetario.

Realísticamente, este será un problema que se manifestará en primer lugar en los mercados emergentes. Esto se debe simplemente a que estas monedas son las que tradicionalmente han sufrido los mayores niveles de inflación. La realidad simplemente alcanzará a las peores monedas primero, y estas tienden a estar en los mercados emergentes, pero eso no tiene que ser así.

De hecho, no hay ninguna razón para creer que, con el tiempo, las monedas de los mercados desarrollados serán de alguna manera inmunes a este efecto, por lo que puede considerar justificadamente que el título es un poco clickbaity, a menos que estén muy bien administradas, ¡todas están en riesgo! Con el tiempo, creo que el dólar envuelto en stablecoins, luego bitcoin, destruirá todas las monedas fiat mal administradas, independientemente de dónde se encuentren. Solo los bancos centrales más disciplinados tendrán una oportunidad. Dedicaré la próxima Parte 2 de esta serie a detallar cómo creo que esto podría terminar siendo en la práctica.

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