Prefacio

Anteriormente, Ondo lanzó un protocolo DeFi en Ethereum que proporciona servicios de liquidez entre protocolos, también conocido como LaaS (Liquidez como Servicio). Después de que Compound introdujera la minería de liquidez en octubre de 2020, el mercado entró en DeFi Summer, donde muchos protocolos utilizaron la minería de liquidez para iniciar sus proyectos ofreciendo altas recompensas mineras para atraer usuarios. Sin embargo, a medida que más y más protocolos introdujeron la extracción de liquidez, los incentivos de APY bajos ya no fueron suficientes para atraer capital y usuarios para proporcionar liquidez a los protocolos. Para competir por los usuarios, los protocolos optaron por asumir altos costos para atraer usuarios a sus proyectos al principio ofreciendo APY extremadamente altos. Sin embargo, unos APY tan altos no son sostenibles. Para resolver este problema, desde septiembre de 2021, han ido surgiendo gradualmente en el mercado protocolos, como Ondo Finance, que brindan servicios de liquidez sostenible para otros protocolos. Ondo Finance se centró inicialmente en proporcionar liquidez a corto plazo y de bajo costo para proyectos.

Sin embargo, con el prolongado mercado bajista en el espacio de las criptomonedas, el TVL (valor total bloqueado) en el espacio DeFi se ha reducido significativamente. La atención del mercado se ha desplazado al vasto mundo de los activos del mundo real, con el objetivo de transferir activos fuera de la cadena a la cadena y abrir la narrativa de RWA. Los protocolos de primera línea de DeFi como MakerDAO ya han introducido negocios relacionados con RWA. Ondo Finance también ha cambiado su enfoque comercial a v2 y ahora se especializa en el mercado de bonos públicos. Este artículo proporcionará una explicación detallada del mecanismo operativo de los últimos productos de Ondo Finance, OUSG y OMMF, además de analizar el modelo económico y el estado de desarrollo del proyecto.

Introducción a Ondo Finance

Los fundadores de Ondo Finance son dos ex empleados de Goldman Sachs. El proyecto completó una ronda de financiación inicial de 4 millones de dólares en agosto de 2021, liderada por Pantera Capital. En abril de 2022, completó una ronda de financiación Serie A de 20 millones de dólares, lo que eleva la financiación total recibida a 24 millones de dólares hasta la fecha.

Ondo Finance se centra actualmente en activos del mundo real (RWA) y ha lanzado fondos que respaldan una variedad de activos subyacentes, incluidos bonos, letras y fondos del mercado monetario del gobierno de EE. UU. Esto ofrece a los inversores una selección diversificada basada en su apetito por el riesgo. Ondo Finance cobra una comisión de gestión anual del 0,15%.

El proyecto fue fundado en 2021 por Pinku Surana, ex vicepresidente del equipo tecnológico de Goldman Sachs y dirigió su equipo de desarrollo de blockchain. Los miembros del equipo tienen una amplia experiencia en diversas instituciones y protocolos, como Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater y MakerDAO. La estructura organizativa del equipo del proyecto sigue una estructura de fondos estándar, que incluye socios comanditarios y socios generales, así como custodios calificados, administradores de fondos y auditores de bóvedas, entre otros proveedores de servicios externos.

Desarrollo de productos

Ondo Finance se lanzó oficialmente en agosto de 2021. Su versión inicial (v1) ofrecía principalmente dos productos: Ondo Vault y DAO Vault. Ondo Vaults está diseñado para proporcionar a los usuarios rendimientos fijos y variables, mientras que DAO Vaults facilita la liquidez de tokens entre diferentes DAO (Organizaciones Autónomas Descentralizadas). Básicamente, ambas son herramientas para la gestión del capital. En los primeros seis meses después de su lanzamiento, el producto estrella del proyecto fue Ondo Vault. Un número específico de Bóvedas estaría disponible para suscripción cada mes. Sin embargo, seis meses después de su puesta en marcha, Ondo desarrolló su producto DAO Vault, destinado a proporcionar servicios de liquidez entre diferentes protocolos. Esto llevó a una disminución en la frecuencia de apertura de nuevas Bóvedas Ondo.

Con la compresión de los rendimientos de DeFi en 2022, el equipo de Ondo Finance decidió eliminar gradualmente Vaults y LaaS (llamados colectivamente “Ondo v1”). Presentó Ondo v2, que incluye fondos tokenizados (Ondo Funds) y Flux Finance. Fue lanzado en enero de 2023. La característica principal de Ondo Funds permite a los titulares de monedas estables invertir en bonos y bonos del gobierno de EE. UU. Los inversores recibirán acciones de fondos tokenizadas que se pueden transferir en cadena, incluido el fondo de bonos del gobierno de EE. UU. (OUSG), el fondo de bonos de grado de inversión a corto plazo (OSTB) y el fondo de bonos corporativos de alto rendimiento (OHYG). Ondo Finance cobra una comisión de gestión del 0,15% anual. En agosto de este año, Ondo Finance lanzó oficialmente USD Yield (USDY), un billete tokenizado respaldado por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo y depósitos bancarios a la vista. Los usuarios e instituciones de EE. UU. no pueden usar USDY y se pueden transferir en cadena después de 40 a 50 días de la compra.

Lógica del proyecto

Actualmente, el sitio web oficial muestra soporte para el producto de fondo OUSG (que respalda los bonos del gobierno de EE. UU.) y el producto de fondo OMMF (que respalda los fondos del mercado monetario de EE. UU.), así como la moneda estable USDY, respaldada por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios a la vista. .

Fuente de la imagen: https://ondo.finance/ousg

El núcleo de los productos de Ondo Finance es tokenizar acciones de fondos. Los usuarios pueden invertir la moneda estable USDC en productos de fondos a través de la plataforma Ondo, siguiendo estos pasos:

1. Los usuarios depositan USDC en el producto de fondos correspondiente en Ondo y reciben la cantidad correspondiente de tokens de fondos (como OUSG) en sus billeteras (como se muestra en la imagen de arriba, 1 OUSG = $102,82).
2. La plataforma Ondo convierte las monedas estables (USDC) en dólares estadounidenses a través de Coinbase y luego compra ETF de bonos del gobierno de EE. UU. a través de corredores y el custodio calificado Clear Street.
3. Cuando estos activos subyacentes generan ingresos, los ingresos se reinvierten para comprar más activos, lo que automáticamente agrava las ganancias de los usuarios.
4. Los usuarios pueden canjear sus USDC en cualquier momento, los tokens de fondos correspondientes (como USDG) se quemarán y recibirán USD.

Ondo lanzó anteriormente cuatro productos de fondos para usuarios estadounidenses, respaldados por diferentes activos subyacentes. Entre ellos, el más grande y más destacado en el sitio web oficial es el fondo OUSG. Para ampliar el caso de uso de OUSG, Ondo desarrolló su propio protocolo de préstamos descentralizados, Flux Finance. En febrero, anunció el lanzamiento en la red principal de Ethereum. Los prestatarios pueden utilizar OUSG como garantía y los prestamistas proporcionan monedas estables como el USDC para ganar intereses.

Actualmente, el valor total bloqueado (TVL) en los fondos de liquidez de Flux Finance ha superado los 60 millones de dólares, y OUSG ha contribuido con aproximadamente 37 millones de dólares. Los préstamos pendientes del protocolo ascienden a unos 25 millones de dólares.

Fuente de la imagen: https://fluxfinance.com/markets

Ondo Finance presentó este año OMMF, una moneda estable basada en fondos del mercado monetario (MMF) del gobierno de EE. UU. Los inversores podrán acuñar y canjear OMMF en días hábiles y ganar intereses diarios en tokens OMMF.

Tokenómica

El token nativo de Ondo Finance es ONDO, con un suministro total de 10 mil millones.

El protocolo recaudó 10 millones de dólares en ventas de tokens en Conlist en julio de 2022, y la cantidad del token representó el 2% del suministro total. Los detalles son los siguientes: 1) Se vendieron 3 millones de tokens ONDO a un precio de 0,03 dólares, con un período de bloqueo de 1 año y una liberación lineal dentro de los 18 meses posteriores al desbloqueo; 2) Se vendieron 17 millones de tokens ONDO a un precio de 0,055 dólares, con un período de bloqueo de 1 año y una liberación lineal dentro de los 6 meses posteriores al desbloqueo.

El USDY es un billete tokenizado respaldado por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios corrientes, disponible para inversores institucionales y particulares no estadounidenses que se hayan sometido al proceso KYC de la plataforma. El sistema procesa los depósitos dentro de los 2 o 3 días posteriores al depósito del USDC, generando ingresos por intereses. Se necesitan entre 40 y 50 días para acuñar USDY y enviarlo a la cuenta correspondiente. De hecho, el USDY es un pagaré que devenga intereses con un APY de aproximadamente el 5%. Actualmente tiene un precio de 1,0071 dólares, con un TVL total de 30 millones de dólares.

Fuente de la imagen: https://ondo.finance/usdy

OUSG y OMMF son productos de fondos tokenizados en la plataforma, disponibles para que cualquiera los compre y negocie en el mercado secundario. OUSG representa la exposición simbólica a bonos gubernamentales a corto plazo, es decir, mantener bonos gubernamentales a corto plazo; OMMF es un fondo del mercado monetario del gobierno de EE. UU. tokenizado y el token aún no se ha lanzado.

Estado del desarrollo

Actualmente, el producto del fondo OUSG admite Ethereum y Polygon, lo que permite a los usuarios depositar activos en USDC. Desde que se anunció la transición a productos de fondos tokenizados en febrero de este año, el volumen total bloqueado ha aumentado continuamente, con el tamaño actual del fondo común cercano a los 200 millones de dólares.

Fuente de la imagen: https://defillama.com/protocol/ondo-finance

Según datos oficiales, el producto del fondo OUSG ha atraído 170 millones de dólares en depósitos a Ondo Finance, con una tasa de interés anualizada del 5,06%. El producto OUSG tiene un volumen de operaciones semanal de alrededor de 2 millones de transacciones.

Fuente de la imagen: https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Advertencia de riesgo

El sector de activos del mundo real (RWA) tiene un potencial significativo este año, y numerosos proyectos dentro y fuera de la cadena ya se están posicionando en este espacio. Ondo Finance ha lanzado productos de deuda pública tokenizados, lo que permite a los titulares de monedas estables invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos corporativos de grado de inversión a través de sus fondos tokenizados. Sin embargo, vale la pena señalar que este sector todavía conlleva los siguientes riesgos:

1. Conectar activos del mundo real a la cadena de bloques requiere abordar una gran cantidad de cuestiones legales y regulatorias. La industria de las criptomonedas aún se encuentra en sus etapas incipientes o tempranas de crecimiento, y aún no existe una claridad jurídica integral sobre la valoración y regulación de las criptomonedas. Esta ambigüedad plantea presiones regulatorias sustanciales y podría generar desafíos legales irresolubles al tokenizar activos del mundo real. También existe el riesgo de actividades financieras ilegales, como el blanqueo de dinero. \

2. Antes de registrarse en la cadena, los datos fuera de la cadena se pueden manipular. Existen riesgos de que los originadores de activos sobornen a los auditores, inventen procedimientos de Conozca a su Cliente (KYC) a través de terceros y otras actividades fraudulentas. Incluso si los datos finalmente llegan a la cadena de bloques, el potencial de prácticas deshonestas a nivel fuera de la cadena sigue siendo alto. Además, actualmente no existe ningún marco legal ni organismo autorizado que respalde los procesos de auditoría de valoraciones y realización de KYC para la tokenización de activos.

3. La industria carece de un estándar unificado para la liquidación y auditoría de activos. En los casos transfronterizos, cuestiones como la solvencia de los prestatarios y la presencia de liquidadores locales son preocupaciones importantes. Cuanto más capital se preste, mayor será el riesgo de que el protocolo se enfrente a activos morosos o en mora que no puedan liquidarse.

Conclusión

Ondo Finance se está concentrando actualmente en tokenizar activos del mundo real (RWA), lanzando productos de fondos que respaldan varios activos subyacentes, como bonos del gobierno de EE. UU. y fondos del mercado monetario. La plataforma cobra una comisión de gestión del 0,15%. Actualmente, ha atraído casi 200 millones de dólares en depósitos, principalmente en su producto de fondos OUSG.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. podrían servir como punto de partida para la adopción generalizada de servicios de tokenización. Ondo Finance ha abandonado sus ofertas de productos anteriores para ser pionero en esta área, beneficiándose de las ventajas de ser el primero en actuar. Hasta el momento el desarrollo empresarial avanza satisfactoriamente. Con un equipo que posee una sólida experiencia, la empresa planea perfeccionar continuamente los productos que unen los mercados criptográficos con la economía del mundo real.