إعادة توجيه العنوان الأصلي:Vertex Protocol: بروتوكول المشتقات الرائد لشركة Arbitrum، يعيد اكتشاف القيمة في الدورة الجديدة

بعد اعتماد Bitcoin Spot ETF، عاد اهتمام السوق إلى نظام Ethereum البيئي.

كما صرح الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock مؤخرًا أنه رأى فرصة لإطلاق Ethereum ETF؛ وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تؤدي ترقية كانكون للإيثريوم في الربع الأول إلى خفض الرسوم، مما جعل الجميع أيضًا يبدأون في الاهتمام بأداء L2 مرة أخرى.

مع توقعات مختلفة، شهدنا التحسينات الجماعية للمستوى الثاني. ومن بين هؤلاء، بشرت Arbitrum أيضًا بلحظتها المميزة:

وصل سعر رموز ARB إلى مستوى قياسي، كما زاد TVL تدريجيًا، ويبدو أن صناديق السوق تدخل Arbitrum. لذلك، نحتاج أيضًا إلى الاهتمام بمشاريع ألفا التي لم يتم اكتشافها بعد.

قد تكون المعركة من أجل المشتقات DEX على السلسلة قصة مستمرة، والمنافسة داخل المسار لم تنته بعد. بفضل انخفاض الغاز في Arbitrum وخطة الحوافز STIP الأخيرة، فإن مشتقات DEX في نظامها البيئي تستحق الاهتمام مرة أخرى.

في العام الماضي، في بورصة المشتقات المالية في Arbitrum، تجاوز حجم التداول اليومي لـ Vertex Protocol ذات مرة GMX ليتصدر القائمة، ليصبح حصانًا أسود خارج تركيز السوق.

هذا العام، عندما تكتسب Ethereum L2 زخمًا وتصل Arbitrum إلى مستويات عالية جديدة، هل يمكن لـ Vertex الدخول في اللحظة المميزة مرة أخرى في هذه الدورة الجديدة؟

في هذا العدد، سنبدأ ببيانات Vertex الحالية ودخل الرمز المميز والمقارنة مع المشاريع الأخرى وخطط التطوير المستقبلية للحصول على تفسير متعمق.

فيرتكس، الوافد المتأخر يتصدر منافسة المشتقات المالية

مسار تداول المشتقات عبر السلسلة مزدحم. كيف بدأت شركة Vertex Protocol وأصبحت الرائدة؟

كبروتوكول جديد تم إطلاقه على الشبكة الرئيسية في أبريل من العام الماضي وتم تشغيله رسميًا لمدة 9 أشهر فقط، تجمع Vertex بين المعاملات الفورية والمشتقات (العقود) والإقراض في واحد، في محاولة لتوفير خدمات DEX شاملة.

والمزيد من الميزات لا يعني الأفضل. على العكس من ذلك، كلما زاد عدد الوظائف، كلما تأخر وقت الإطلاق، كلما اتسعت الكائنات المراد مقارنتها، وزاد الضغط التنافسي.

لذلك، إذا كنت تريد أن تكون الأخير وتصل أولاً، فيجب أن تكون أفضل في جانبين على الأقل - خبرة أفضل وإيرادات أفضل.

يحدد الأول ما إذا كان بإمكان المتداولين البقاء بعد دخولهم، ويحدد الأخير سبب دخول المتداولين. قد نراجعها أيضًا من منظور تجربة التداول.

• مطابقة أفضل للسيولة

يختلف Vertex عن DEX العام الذي يستخدم نموذج AMM ببساطة، ويمزج بين طريقتين لمطابقة السيولة - دفتر أوامر مركزي موحد (CLOB) وصانع سوق آلي متكامل (AMM).

الميزة الكبيرة لهذا النموذج الهجين هي أن المنصة تحتاج إلى التعايش مع نوعين من السيولة، أحدهما هو سيولة دفتر الطلبات التي يوفرها صناع السوق من خلال واجهة برمجة التطبيقات (API)، والآخر هو أموال LP المقدمة من خلال العقود الذكية.

سيولة AMM موجودة على السلسلة، وسيولة دفتر الطلبات خارج السلسلة، ويتم الجمع بين هذين النوعين من السيولة من خلال جهاز التسلسل، ويرى المتداولون سيولة موحدة في الواجهة الأمامية، ويمكنهم التداول والتسوية بأفضل الأسعار. ومن خلال الجمع بين السيولة داخل السلسلة وخارجها، فإنه يعمل أيضًا على تحسين كفاءة المعاملات بشكل كبير.

• تحسين كفاءة استخدام رأس المال:

صممت Vertex نموذج هامش عالمي يمكن من خلاله استخدام جميع الأموال (الودائع والمراكز وأرباح وخسائر الاستثمار) للهامش، بما في ذلك المراكز المفتوحة الفورية والعقود الدائمة وأسواق العملات.

وتتمثل فائدة القيام بذلك في أنه يمكن استخدام الأرباح غير المحققة لتعويض الخسائر غير المحققة، أو استخدامها كهامش للمراكز الحالية أو فتح مراكز جديدة، مما يزيد من استخدام أموال المتداول.

• رسوم أقل:

في سياق أن Degens الموجودة على السلسلة غالبًا ما تتأثر بالانزلاق وMEV والازدحام على السلسلة، تعتمد Vertex على المعاملات المجمعة والتجميع الخاصة بـ Arbitrum L2، والتي من الواضح أنها أقل من غاز شبكة Ethereum الرئيسية.

وفي الوقت نفسه، قامت شركة Vertex أيضًا ببناء محركها الذكي للتحكم في مخاطر العقود لتقليل تأثير المركبات الميكانيكية والكهربائية.

يوضح الشكل أدناه مقارنة الرسوم بين Vertex والبورصات الرائدة اعتبارًا من نهاية العام الماضي. يمكنك أن ترى بشكل حدسي أن رسوم المعاملات الفورية والعقودية لشركة Vertex أقل بكثير من رسوم GMX وDYDX الرائدة.

إذا نظرنا إلى أداء Vertex السوقي في عام 2023، فإن البيانات الموضحة في مصادر البيانات المتعددة التالية تظهر أنها أصبحت قوة لا يمكن تجاهلها في النظام البيئي Arbitrum، حتى في مقارنة مشتقات DEX في الأنظمة البيئية المختلفة.

بادئ ذي بدء، وفقًا لبيانات Dune الرسمية، تمتلك Vertex أكبر حصة من التداولات عبر جميع بورصات المشتقات عبر سوق العملات المشفرة.

اعتبارًا من تاريخ هذه المقالة، يمثل حجم التداول اليومي لشركة Vertex 30% من حصة السوق لجميع البورصات المشتقة (المنطقة الحمراء في أعلى الشكل التالي)، ومن الواضح أن هذا الاتجاه المتمثل في ارتفاع حصة السوق من حجم التداول مستمر منذ أكتوبر الماضي.

ثانيًا، من المقارنة الأفقية لبيانات DefiLlama لبروتوكولات المشتقات، يمكننا أيضًا أن نرى أنه في النظام البيئي Arbitrum، فإن الرسوم اليومية التي يحصل عليها بروتوكول Vertex موجودة أيضًا في القائمة؛ إذا نظرنا فقط إلى بروتوكول Arbitrum الأصلي دون النظر في المشاريع عبر السلسلة، فإن Vertex لديها بالفعل أعلى رسوم استحواذ يومية بين بروتوكولات Arbitrum الأصلية.

وفي الوقت نفسه، يمتلك مساري أيضًا بيانات حول استهلاك تكلفة الغاز للمشاريع في كل نظام بيئي. يمكنك أن ترى أن Vertex تحتل المرتبة الثانية في Arbitrum، وهي أعلى حتى من Uniswap.

تشير كل هذه البيانات في الواقع إلى حقيقة واحدة - عدد كبير من المستخدمين يتداولون على Vertex.

وبجمع ذلك، يكون المنطق بسيطًا للغاية: إذا كانت هناك معاملة، فسيكون هناك استهلاك للغاز، ويمكن للبروتوكول حساب حجم المعاملة وتلقي الرسوم في نفس الوقت.

كما قدم بروتوكول Vertex نفسه أيضًا ملخصًا سنويًا، والذي يُظهر عمومًا زيادة متزامنة في حجم المستخدمين وقيمة TVL. وهذا أيضًا شيء يمكن توقعه عند دخول المستخدمين.

ولكن الأهم من ذلك هو أن ما يزيد عن 45% من رموز VRTX مقفلة ومثبتة حاليًا، مما يمكن أن يقلل من عدد رموز VRTX المتداولة ويخفف من ضغط البيع.

بالإضافة إلى تحسينات تجربة المنتج التي تمت مناقشتها أعلاه، هناك نقطة أكثر مباشرة يمكنها جذب المتداولين وهي:

حاليًا، يمكن لـ Vertex تحقيق المزيد من الفوائد لمزودي السيولة والمتداولين، وتذهب السيولة دائمًا إلى المكان الأكثر ربحية.

تبدأ الحوافز الرمزية المزدوجة، ويتولى الدخل الحقيقي المسؤولية

من خلال اعتماد الصيغة القديمة المتمثلة في "تعدين السيولة"، نجح بروتوكول Vertex في جذب انتباه الأموال في العام الماضي.

وفي خطة الحوافز السابقة، شجع المشروع المستخدمين على المشاركة في المعاملات وتقاسم حصة من إيرادات البروتوكول. بالإضافة إلى الرمز المميز VRTX الأصلي، وبفضل خطة الحوافز البيئية الخاصة بـ Arbitrum، يمكن للمستخدمين أيضًا مشاركة فوائد ARB. بسبب المكافآت المزدوجة، يبدو من المعقول جدًا أن يتدفق عدد كبير من المستخدمين للتداول.

لكن نفس الروتين القديم يعني أيضًا نفس المشاكل القديمة.

تعمل الحوافز الرمزية على زيادة حجم المعاملات، لكن الاعتماد على الانبعاثات الرمزية لتحفيز المشاركة ليس أمرًا مستدامًا. أولاً، ستؤدي استمرار انبعاثات VRTX إلى خلق ضغوط أسعار طويلة المدى على السوق الثانوية. ثانياً، الحوافز هي في الأساس انعكاس لنفقات التسويق، ولا شك أنه ستكون هناك فترة فراغ بعد إنفاق الميزانية.

طريقة استجابة Vertex هي: استخدام الدخل الحقيقي للسيطرة على حركة المرور الناتجة عن تعدين السيولة.

يتم بالفعل تقديم المستخدمين من خلال تعدين السيولة، ولكن معاملات المستخدمين تولد أيضًا حجم المعاملات. مع زيادة حجم المعاملات، تزيد رسوم المعاملات الخاصة بالبروتوكول، ويزداد الدخل الحقيقي في نفس الوقت.

يتم إنشاء هذه الإيرادات بناءً على الأنشطة الاقتصادية الفعلية، وليس ببساطة من إصدار الرموز الجديدة.

من خلال تجربة تداول جيدة وقوة منخفضة نسبيًا على Arbitrum، وفي ظل تحفيز الحوافز الرمزية، فإن نسبة معينة من المستخدمين ستعزز حتماً عاداتهم التجارية على Vertex. الوضع المتوقع هو أن المستخدمين وحجم التداول في Vertex سينموان بشكل كبير في المرحلة المبكرة، وبعد ذلك سيميل معدل النمو إلى الاستقرار، وسيميل الدخل الحقيقي إلى الاستقرار.

وقد أكدت بيانات العالم الحقيقي هذا أيضًا.

كما هو موضح في الشكل أعلاه، يزداد دخل المنصة بمرور الوقت (باللون الأرجواني)، كما زاد الجزء الموزع على مزودي السيولة (LP) (باللون الأصفر). وهذا يعني أنه يمكن للشركاء المحدودين الحصول على أرباح مستمرة من الدخل الحقيقي للمنصة.

بالنسبة للتجار، الدخل يأتي من التوقيع المساحي.

إن الجمع بين الحوافز التي يوفرها التداول والسيولة مع وظيفة التوقيع المساحي لرموز VRTX يشجع المستخدمين على إعادة استثمار الرموز المميزة المكتسبة مرة أخرى في البروتوكول. وبهذه الطريقة، لا يمكن للمستخدمين فقط الحصول على مكافآت التوقيع على أساس الدخل الحقيقي، ولكن أيضًا المساعدة في استقرار سعر الرمز المميز عن طريق تقليل عرض السوق من VRTX.

باستخدام التعدين السائل للبدء والدخل الحقيقي كدعم مستمر، يمكننا تلخيص المجموعة الكاملة للمنطق الإيجابي لـ Vertex:

• مع استمرار زيادة حجم تداول Vertex، من المتوقع أن ترتفع رسوم المعاملات، أي أنه سيتم تقسيم المزيد والمزيد من الدخل الحقيقي بين LPs وStaker والمتداولين؛
• يمكن لـ Staker الحصول على ما يصل إلى 50% من دخل رسوم المعاملات (ARB + ​​​​VRTX)
• يمكن للمتداولين، عند التداول، إذا كانوا قد قاموا بالرهان، استخدام مكافأة الرهان لتعويض رسوم المعاملات، مما يعزز أيضًا نوايا التداول.
• تولد المعاملات رسوم المعاملات، ويمكن الحصول على المكافآت (VRTX) منها. كلما زاد حجم التداول، زاد الدخل، وزادت VRTX التي تحصل عليها كمكافأة من الصفقة
• يتم الرهان على المكافآت مرة أخرى، وتتكرر الدورة المذكورة أعلاه.

لذلك، يمكننا أيضًا أن نرى أن تعدين السيولة هو القوة الدافعة الرئيسية. إن دفع حجم المعاملات للبدء، وتشكيل العادات، ومن ثم دمجها مع نموذج الستاكينغ الجيد، يستمر في الحصول على فوائد من المعاملات والرهانات. من ناحية أخرى، يؤدي التوقيع المساحي إلى تداول رمزي أقل، مما يحافظ بشكل غير مباشر على استقرار سعر العملة.

ومع ذلك، لا يزال برنامج حوافز النظام البيئي الحالي الخاص بـ Arbitrum مستمرًا، ولا يزال بإمكان المستخدمين الحصول على مكافآت مضاعفة مقابل المعاملات على Vertex. لا يمكننا الحكم بدقة على ما إذا كان المستخدمون سيغادرون بعد اختفاء هذا الحافز، ولكن إذا كان الوضع التنافسي مستقرًا نسبيًا ولم تعد هناك منصات مماثلة يمكنها توفير عوائد مماثلة، فقد يختار بعض المستخدمين البقاء في Vertex بسبب العادة.

بالطبع، تحتاج النتيجة النهائية أيضًا إلى النظر في ما إذا كان البروتوكول نفسه يمكنه إجراء المزيد من المقالات حول الرمز المميز، وما إذا كان يمكنه إضافة المزيد من أزواج التداول لجذب مستخدمي Degen. ومع ذلك، بشكل عام، لا يزال هذا هو الطريق الصحيح للمشاريع للاقتراب من الدخل الحقيقي. فالحوافز وحدها لا تملك مجالاً للبقاء في النصف الثاني من المنافسة على المشتقات المالية.

وفي الوقت نفسه، أجرينا مقارنة شاملة بين Vertex وGMX وDYDX الرائدتين من حيث القيمة السوقية وTVL وعوائد الرهن العقاري.

على الرغم من أن القيمة المطلقة للقيمة السوقية لشركة Vertex وTVL صغيرة نسبيًا، إلا أنها توفر حاليًا عوائد أعلى للمراهنة وتدعم المزيد نسبيًا من TVL برأسمالها السوقي الأصغر. يمكن اعتباره خيارًا أكثر فعالية من حيث التكلفة نسبيًا للحصول على دخل ألفا.

محفز المستقبل: إصدار V2 قادم، يمتص السيولة عبر العديد من سلاسل الكتل

بعيدًا عن البيانات الواردة من الماضي، ما هي المحفزات المحتملة التي ستساعد شركة Vertex على المضي قدمًا؟

أولاً، في التخطيط للعام الجديد للمشروع، ستطلق Vertex أحدث إصدار V2 في الربع الأول، ويتضمن المزيد من التحسينات في تجربة المستخدم، والتي نعتقد أن ما يلي من بينها أمر بالغ الأهمية:

• إضافة أزواج تداول طويلة الذيل: يعني توفر المزيد من الأصول للتداول، بما في ذلك ما يسمى "أصول الأصول طويلة الذيل". بعبارات الشخص العادي، يعني ذلك إدراج الرموز المميزة الأصغر التي لا يمكن إدراجها في CEX/DEX الكبيرة. يعد هذا مفيدًا جدًا لجذب مستخدمي degen ويخلق الظروف للاعبين لمتابعة النقاط الساخنة للتداول في السوق.
• ضمانات غير متجانسة: من الممكن توسيع أنواع الهامش المطلوب عند فتح العقد، بحيث لا يقتصر على العملات المشفرة. ومع ذلك، لم ينشر المسؤول معلومات أكثر تحديدا في الوقت الحاضر. ويتوقع المؤلف أنه قد يدعم السندات أو الأصول المرجحة بالمخاطر أو الذهب كأصول ضمان لجذب المزيد من السيولة على نطاق أوسع.
• العقد الدائم للهامش المعزول: في ظل التصميم السابق للهامش العالمي، فإن الزيادة في كفاءة رأس المال تعني أيضًا المخاطر المرتبطة بها. يمكن النظر إلى الهامش المعزول كأداة لإدارة المخاطر، مما يسمح بالاحتفاظ بالهوامش في حسابات منفصلة لعزل مخاطر المراكز المختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب شهر فبراير، نعتقد أن المحفز الصعودي الأكثر إلحاحًا هو المنتج متعدد السلاسل القادم من Vertex.

لماذا هذه فائدة أكثر وضوحا؟ لأن هذه ليست سلسلة متعددة بالمعنى العام.

تقليديًا، يمكن للتبادل المباشر في بيئة واحدة أن يمتص سيولة تلك البيئة فقط. من أجل التوسع، تحتاج إلى فتح DEX مماثل على سلسلة أخرى، وهو ما يعادل إعادة اختراع العجلة في بيئة مختلفة. هذه هي السلسلة المتعددة كما فهمناها من قبل.

لكن المشكلة في النهج أعلاه هي:

أولاً، تعني الأنظمة البيئية المتعددة أنه يجب سد الرموز المميزة قبل أن يتم نقلها. من المؤكد أن القراء ذوي الخبرة في التداول سيشعرون بالإزعاج.

ثانيًا، إن إنشاء نسخة جديدة من التطبيق على سلسلة كتل أخرى لا يعني مجرد نسخ التعليمات البرمجية الموجودة. وعادةً ما يتضمن ذلك التكيف مع المتطلبات والمعايير الفنية المحددة لتقنية blockchain الجديدة، والتي يمكن أن تكون مكلفة من حيث الوقت والموارد.

ثالثا، السيولة مجزأة للغاية. في كل مرة يتم فيها نشر تطبيق على blockchain جديد، فإنه يقوم بشكل فعال بإنشاء مجمع سيولة مستقل عن نسخته الأصلية. عندما يتم توزيع السيولة عبر سلاسل كتل متعددة، يصبح كل تجمع فردي أصغر.

وأخيرا، كلما زاد عدد السلاسل التي يتم عبورها، زاد التفاعل والمخاطر الفنية للأصول.

في مواجهة هذه المشاكل، قدمت Vertex إجابة أخرى: بدلاً من الذهاب إلى أنظمة بيئية أخرى لجذب السيولة، من الأفضل جلب سيولة متعددة السلاسل إلى نفس المكان.

يمكننا أن نفهم التحديثات القادمة لـ Vertex على أنها تمكن سلاسل متعددة من مشاركة دفتر أوامر السيولة: يرى المستخدمون نفس Vertex فقط، ولا حاجة لمغادرة صفحة المنتج، بغض النظر عن السلسلة التي توجد بها أصولك، يمكن إيداعها كسيولة لـ التداول أو LP.

انطلاقًا من المعلومات الصادرة حتى الآن، ستدعم Vertex العديد من أصول L1 وL2 المستندة إلى EVM مثل Ethereum وOP وBSC وPolygon وAvalanche وFantom وMantle وBase.

نظرًا لضيق المساحة، لن يتم تقديم طريقة التنفيذ المحددة لاستيعاب السيولة متعددة السلاسل بالتفصيل هنا. كتوقع، يمكن أن يُفهم عمومًا على أنه إيداع الأصول على سلاسل مختلفة في نفس Vertex للتداول بعد معالجة فنية معينة.

إن التغيير في تجربة المستخدم البديهية واضح للغاية - قم بتوصيل المحفظة، ومعرفة السلسلة التي لديها أصول، واستخدام الأصول الموجودة على تلك السلسلة للتداول، مما يلغي الحاجة إلى روابط عبر السلسلة.

عند هذه النقطة، يمكننا تلخيص بعض العوامل الإيجابية لفيرتكس في المستقبل القريب:

• لا يعني ذلك أنك تذهب إلى مكان يتمتع بسيولة أفضل لتجد السيولة، ولكن تلك السيولة تأتي إليك بطريقة موحدة، مما يجعل العملية أكثر ملاءمة.
• يسهل التصميم متعدد السلاسل التعاون مع المشاريع الأخرى. إذا أرادت مشاريع أخرى في أنظمة بيئية مختلفة دمج وظائف تداول المشتقات، فيمكنها التعاون مع Vertex لاستيراد السيولة إلى منصة التداول وتوفير بدء تشغيل أولي للسيولة لبعض الرموز المميزة.
• وفي شهر فبراير، ستطلق Arbitrum أيضًا برنامج الحوافز البيئية STIP، المعزز بسرد اللغة الثانية. ستجذب DEX المشتقة الممتازة داخل النظام البيئي المزيد من الاهتمام.

أخيرًا، في ظل توقعات السوق الصاعدة، سيكون هناك المزيد من الطلب على المعاملات عبر السلسلة والمزيد من تقلبات الأسعار. ومن الطبيعي أن يستفيد منه مسار المشتقات المالية.

في السابق، شهدت Vertex ارتفاعًا في حجم التداول من خلال تعدين السيولة، لكنها لم تتوقف. إن عرض الدخل الحقيقي، إلى جانب التصميم المستقبلي لجذب السيولة عبر سلاسل متعددة، قد يمكّن هذا الحصان الأسود في العام الماضي من المضي قدمًا.

في جميع الروايات، فإن ما يسهل السيولة ويخلق الظروف للتداول سوف يفضله المستخدمون دائمًا.

الحرب على بورصات مشتقات العملات المشفرة لم تنته بعد. من يستطيع أخيرًا أن يستحوذ على قلوب المستخدمين من حيث الخبرة والعوائد؟ دعونا ننتظر ونرى.

تنصل:

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [Deep Tide TechFlow]، إعادة توجيه العنوان الأصلي "Vertex Protocol: بروتوكول المشتقات الرائد لشركة Arbitrum، إعادة اكتشاف القيمة في الدورة الجديدة"، جميع حقوق الطبع والنشر مملوكة للمؤلف الأصلي [Deep Tide TechFlow]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.