نقاط رئيسية

• من المتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إثيريوم الفوري، مما قد يجلب ما يصل إلى 5 مليارات دولار في التدفقات خلال الستة أشهر الأولى.
• موافقة صندوق الاستثمار المتداول لإثيريوم يمكن أن تعزز العوائد للدولار الاصطناعي لإثينا، sUSDe، تماما مثل العوائد الملاحظة بعد موافقة صندوق الاستثمار المتداول لبيتكوين.
• منتجات إثينا تحمل مخاطر متعلقة بتقلب معدل التمويل، وتحديات السيولة، والثغرات المحتملة في العقود الذكية وعمليات الضمان. ومع ذلك، يتم الآن التعامل معها بطريقة شفافة.
• تخطط Ethena لتعزيز فائدة رمز ENA الخاص بها وهي في وضع يمكنها من إطلاق سلسلة تطبيقات Ethena الخاصة بها.

كان عام 2024 عامًا فريدًا في صناعة العملات المشفرة. من الجانب المؤسسي، بدأ العام بموافقة صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين. هذا سمح للمستثمرين التقليديين بالتعرض لحركات أسعار البيتكوين من خلال منتج مالي منظم يتم تداوله على بورصات الأوراق المالية المعتمدة، دون الحاجة إلى امتلاك أو إدارة العملة المشفرة مباشرة. كان هذا أحد العوامل التي أدت إلى تعزيز المشاعر الإيجابية في السوق، مما أدى إلى نمو سقف السوق المشفرة.

في جانب العملات المشفرة، كانت الاتجاهات تطلق لفة خاصة بها وعملات ميمكوين. بالمقارنة مع دورة الثور الأخيرة، لم يتم بناء العديد من الأساليب الجديدة والمهمة التي يستخدمها مستخدمو العملات المشفرة. ومع ذلك، في مجال تطبيقات داب اللامركزية، تألقت إيثينا. أصبح الدولار الاصطناعي الخاص بإيثينا، USDe، بارزاً.أسرع عملة رقمية تصل إلى 3 مليارات دولار، متجاوزاً السجل القياسي لـ DAI و USDC. ساهم العديد من العوامل في هذا النجاح، بما في ذلك هندسة البرمجيات غير القابلة للتفريق، ونموذج الأعمال الفريد، وفرص العائد المستدامة.

نظرًا للوضع الراهن ، فإن أحد أكبر محاور السوق هو الموافقة المتوقعة لصندوق المؤشرات المتداولة في البورصة لـ Ethereum ، والمتوقع الإعلان عنها في يوليو هذا العام. يمكن أن تجلب موافقة صندوق المؤشرات المتداولة في البورصة لـ Ethereum سيولة جديدة إلى النظام الإيثريوم ، مما يؤدي إلى فرص أخرى. يمكن أن يؤدي هذا العامل الثاني إلى وضع منتجات Ethena - USDe و sUSDe و ENA - لفرص جديدة. في هذه المقالة ، دعنا نستكشف المشاعر الحالية حول صندوق المؤشرات المتداولة في البورصة لـ Ethereum وما يعني ذلك بالنسبة لـ Ethena.

1. الوضع الحالي لصندوق الاستثمار المتداول المتعلق بإثيريوم وتقديرات التدفق الوارد

فما هو الشعور الحالي حول إثيريوم؟ كان الشعور الماضي المحيط بصناديق الاستثمار المتداولة في بورصة العملات الرقمية المرتبطة بإثيريوم قبل مايو 2024 مميزًا بالشك وعدم اليقين. وقد أثار هذا العدم اليقين تحفظًا تاريخيًا من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة العملات الرقمية، وخاصة تلك المرتبطة بالعملات البديلة مثل إثيريوم. اعتبارًا من يوليو 2024، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) باتخاذ خطوات نحو الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة العملات الرقمية المرتبطة بإثيريوم. وذلك عقب الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة البيتكوين في وقت سابق من العام. منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات تغييرات في القواعد في مايو 2024للسماح للبورصات بقائمة صناديق ETF الخاصة بـ Ethereum النقدية. عدة شركات إدارة أصول، بما في ذلك BlackRock و Bitwise و Fidelity، قدمت الطلباتلهذه المنتجات. ابتداءً من 16 يوليو ، يعتبر صندوق الاستثمار المتداول على المكشوفمحتمل أن يبدأ التداول في 23 يوليو.

المصدر: تحديد حجم السوق لصندوق الاستثمار المتداول المخصص للإثيريوم | Galaxy

1.1 تقدير تدفق الإيرادات بعد الموافقة

المصدر: جالاكسي ديجيتال، CoinDesk، مغامرة العملات الرقمية،كريبتوسلات, CoinDesk, Cointelegraph, ذا بلوك،Investing.com

من الصعب تحديد تقدير لتدفق إثيريوم، نظرًا لأن ديناميكيات سوق صناديق الاستثمار المتداولة لإثيريوم تتأثر بعوامل مميزة عن بيتكوين، مثل الجزء الكبير من إثيريوم المقفل في الرهان، والجسور، والعقود الذكية، والتي قد تعزز حساسية سعر إثيريوم. مع اكتساب المستثمرين الأفراد وصولًا أسهل إلى الأصول، من المتوقع أن يدفع هذا الطلب تدفقات مبكرة، مع ازدياد اهتمام المؤسسات مع زيادة إمكانيات إدارة الثروات. ومع ذلك، قد يقلل نقص المكافآت المقفلة من جاذبية بعض الأصول.

الجوزاء ، بورصة التشفير ، تتوقع يمكن أن تشهد صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في إيثر تدفقات صافية تصل إلى 5 مليارات دولار في الأشهر الستة الأولى من التداول. من جهة أخرى محللو JPMorganلدي تقدير أكثر حذراً، حيث يتم توقع 3 مليارات دولار كصافي تدفقات لعام 2024. وهناك العديد من المحللين الذين يستخدمون أداء صناديق تداول بيتكوين (ETF) كمعيار مرجعي، مع تقديرات تتراوح بين 15% إلى 50% من تدفقات صناديق تداول بيتكوين (ETF). وقد جذبت صناديق تداول بيتكوين (ETF) 15.1 مليار دولار كتدفقات صافية خلال الخمسة أشهر الأولى من التداول.

هناك أيضًا جدل حول ما إذا كانت موافقة ETF على إثيريوم ستكون لها تأثير مهم على سعر ETH مثلما فعلت ETFات بيتكوين على سعر BTC. يعتقد بعض المحللين أن قد يكون التأثير أكثر هدوءاًنظرًا للظروف السوقية الحالية وتشبع المستثمرين.إيلان سولوت، مسؤول الأصول الرقمية في حلول Marex، عبر عن أن "التشاؤم الواسع الانتشار هو إعداد قوي للتفوق. الأمر نفسه بالنسبة لاستراتيجية بيع الأخبار، سيحاول الكثيرون إعادة تشغيل ETF BTC. ومع ذلك، أخشى أن تكون توقعات التدفق الكثيرة قد تم مقارنتها بأرقام ETF BTC بشكل مفرط."

2. فرصة لـ sUSDe من موافقة ETF لإثيريوم

قد يؤدي موافقة على صندوق ETF لإثيريوم الفوري إلى جعل sUSDe خيارًا جذابًا للمستثمرين، مستخلصًا الدروس من تجربة موافقة صندوق ETF لبيتكوين الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، قد تجلب الموافقة مزيدًا من رؤوس الأموال المؤسسية إلى نظام إثيريوم، مما يزيد من الطلب على الأصول المولدة للعائدات بالدولار مثل sUSDe. كعرض دولاري اصطناعي يوفر عوائد عالية، يمكن أن يصبح sUSDe خيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يبحثون عن الحفاظ على التعرض للدولار الأمريكي بينما يستفيدون من نمو سوق إثيريوم.

كاستراتيجية استثمارية تكميلية لتعرض صندوق الاستثمار المتداول بالبورصة لإثيريوم ، قد يكون sUSDe مناسبًا تمامًا. دعونا ننظر أولاً في ما حدث خلال موافقة آخر صندوق الاستثمار المتداول بالبورصة على بيتكوين وندرس كيفية عمل عوائد sUSDe والعوامل المؤثرة المحتملة.

2.1 النظر إلى الوراء عندما تمت الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين

موافقة صندوق الاستثمار المتداول لبيتكوين كان لها تأثير عميق على السوق، حيث ارتفعت الأسعار وزادت أسعار التمويل. تمويل الأسعار، وهي المدفوعات الدورية التي يتم إجراؤها بين المراكز الطويلة والقصيرة في سوق العقود الآجلة، شهدت زيادة كبيرة، حيث اتخذ المزيد من المتداولين مراكز طويلة متوقعين زيادة الأسعار. تتأثر هذه الأسعار بديناميات العرض والطلب للأصول الأساسية.

قبل موافقة صندوق الاستثمار المتداول (ETF)، كانت أسعار التمويل مستقرة نسبياً، حيث بلغت حوالي 10٪. ومع ذلك، بعد الموافقة، ارتفعت هذه الأسعار بشكل كبير، مصلوبة بلغت ما يصل إلى 50٪ سنويًا. بالمثل، يمكن أن تدفع موافقة صندوق الاستثمار المتداول (ETF) على الإثيريوم إلى زيادة أسعار التمويل للعقود الآجلة المستمرة للإثيريوم (ETH)، مما يعود بالنفع على أصحاب sUSDe نظرًا لأن عائد الرمز جزئياً مشتق من هذه الأسعار التمويلية.

أيضًا، ارتفع سعر البيتكوين أيضًا منذ الموافقة. يوضح الرسم البياني الترابط بين سعر البيتكوين والعائد على التمويل الموسع لعقود المستقبل المستمرة من يوليو 2023 إلى يوليو 2024. تظهر البيانات زيادة كبيرة في سعر البيتكوين وأسعار التمويل بعد موافقة صندوق الاستثمار المتداول. أدت موافقة صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 10 يناير 2024، إلى ارتفاع ملحوظ في سعر البيتكوين، الذي ارتفع من حوالي 40,000 دولار إلى ما يقرب من 80,000 دولار خلال بضعة أشهر.

المصدر: إثيريوم

اكتسبت الأصول المقومة بالدولار، مثل إثيريوم USDe، بروزًا في أعقاب موافقات صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين ETF. تقدم هذه الأصول استقرارًا وعوائد جذابة، مما يجعلها مثالية للاستخدام كضمان في منصات DeFi. فعلى سبيل المثال، ارتفعت العائدات على sUSDe إلى أكثر من 30% بعد موافقة ETF، مما يبرز جاذبيتها المتزايدة بين المستثمرين الذين يسعون إلى الأصول الثابتة والمرتفعة العائد. دعونا نلقي نظرة على كيفية عمل هذا العائد وما العوامل المحتملة التي قد تؤثر في ذلك.

المصدر: إثينا

2.2 تأثير محتمل على عوائد sUSDe

ظهر الدولار الاصطناعي USDe الخاص بإيثينا كخيار مغرٍ بشكل خاص بعد موافقة صندوق الاستثمار المتداول على بيتكوين ETF. من خلال الاستفادة من النشاط السوقي المتزايد ومعدلات التمويل الأعلى، تمكن USDe من تحقيق عوائد تصل إلى أكثر من 30% بعد موافقة ETF. تم تحقيق هذا العائد المثير للإعجاب من خلال مزيج من الاستراتيجيات، بما في ذلك التحوط بالدلتا للضمانات المرهونة بالإيثيريوم والاستفادة من الفارق الموسع بين الأسعار الفورية والآجلة من خلال التحكم في الأساس. دعونا نلقي نظرة على كيفية عملها ولماذا يمكن لصندوق الاستثمار المتداول لإيثيريوم أن يؤثر على هذه العوائد.

2.2.1 عن كيفية توليد العائد في sUSDe

Source: شرح العائد | مختبرات إثينا

آلية العائد ل sUSDe (Staked USDe) في بروتوكول إيثينا تعمل من خلال حامل مكافأةنظام "خزانة الرموز", مشابهة لرموز الرهن الأخرى مثل rETH لـ Rocketpool. عندما يقوم المستخدمون برهن USDe الخاص بهم ، يتلقون رموز sUSDe ، والتي تمثل حصة كسرية في إجمالي USDe المحتفظ به في عقد الرهن.

يولد البروتوكول عائدًا من مصدرين رئيسيين: مكافآت الرهان من الاحتفاظ بالأصول مثل stETH كضمان، وتمويل وانتشار الأساس الذي يُكسب من التحوط التفاضلي لمواقع الاشتقاق. يتم توزيع هذا العائد بعد ذلك على حاملي sUSDe من خلال زيادة قيمة sUSDe مقارنة بـ USDe مع مرور الوقت. من الأهمية بمكان، يضمن البروتوكول أن قيمة sUSDe يمكن أن تزيد فقط أو تظل ثابتة، مع تغطية أي خسائر محتملة من قبل صندوق التأمين Ethena. (ومع ذلك، تغطية صندوق التأمين حاليًا فقط حوالي 1%.) لا يحتاج المستخدمون إلى اتخاذ أي إجراءات إضافية لكسب العائد؛ ببساطة حيازة sUSDe يسمح لهم بالاستفادة من العوائد التي تولدها البروتوكول. لمعرفة المزيد حول كيفية عمل هذا، اقرأ هذه المقالةإيثينا: تحويل الدولار الاصطناعي إلى ملياراتبواسطة ستيف من فور بيلارز.

2.2.2 إثيريوم ETF وعوائد sUSDe

أحد العوامل الرئيسية التي يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع عوائد sUSDe هو استمرار معدلات الأساس والتمويل في أسواق العقود الآجلة الدائمة. مع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum ، هناك توقع بتحسن الطلب على العقود الدائمة ، حيث قد يسعى المستثمرون المؤسسيون إلى التعرض ل Ethereum من خلال أدوات مالية مختلفة. يمكن أن يؤدي هذا الطلب المتزايد إلى بيئة معدل تمويل إيجابية مستدامة ، مما يفيد حاملي sUSDe الذين يمكنهم كسب عائد إضافي من مدفوعات التمويل هذه.

المصدر: أثينا

يمكن أن يؤدي تأخر الطلب الفوري في البورصات الخارجية ، مع انتقال المزيد من الحجم الفوري إلى صناديق الاستثمار المتداولة المنظمة ، إلى خلق فرص مراجحة مثيرة للاهتمام. قد يؤدي هذا الموقف إلى أساس ثابت بين الأسعار الفورية والعقود الآجلة، والتي يمكن استغلالها من قبل المتداولين ومن المحتمل أن تساهم في زيادة العوائد لحاملي sUSDe. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المشاعر الإيجابية بعد موافقة صناديق المؤشرات المتداولة إلى ارتفاع معدلات التمويل، مما يزيد من تعزيز العائد المحتمل ل sUSDe. A البيانات التاريخيةيُظهر أنه خلال فترات المشاعر الإيجابية، تميل معدلات التمويل إلى الزيادة.

ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن ديناميات السوق يمكن أن تكون معقدة وغير قابلة للتنبؤ وقد تختلف النتائج الفعلية بناءً على عدد من العوامل.

المصدر: إثيريوم: أسعار التمويل - جميع البورصات | كريبتوكوانت

3. مخاطر USDe و sUSDE

نمت إثينا في فترة زمنية قصيرة، متجاوزة الرقم القياسي السابق للعملات الرقمية الأخرى. لقد كانتأسرع عملة مشفرة دولارللوصول إلى 3 مليار دولار، في حوالي 200 يوم. هذا يطرح السؤال، هل ستكون هذه مستدامة؟ ما هي المخاطر؟ في هذا الجزء، دعونا نتعرف على بعض المخاطر.

3.1 مخاطر في معدل التمويل والسيولة

المصدر:تطبيق | إثينا

تواجه إثينا مخاطر تتعلق بمعدلات التمويل والسيولة. يمكن أن تتحول معدلات التمويل إلى السلبية إذا كانت هناك مراكز قصيرة أكثر من المراكز الطويلة، مما يؤدي إلى خسائر للبروتوكول. إذا تحولت معدلات التمويل إلى السلبية، سيتعين على البروتوكول أن يقوم بدفعات كبيرة للمراكز الطويلة، مما يمكن أن يفرغ صندوق الاحتياطي (صندوق التأمين). وفقًا للبحث الذي أجرته إثينا، يظهر أن العائد المجتمع لـ stETH وتمويل ETH القصير إيجابي في 89% من الأيام.ولكن سلبي بنسبة 11% من الأيام.

يمكن أن يكون من الأصعب إدارته بما أن رأس المال السوقي لـ USDe ينمو بشكل كبير، مما يجعل من الصعب الحفاظ على موقفها المحايد من الدلتا، واستخدام الصندوق الاحتياطي. بالإضافة إلى ذلك، تنشأ مخاطر السيولة إذا كانت السيولة غير كافية في أسواق الاشتقاقات الأساسية. يمكن أن يؤثر هذا على استقرار USDe والعائد الإجمالي الموزع على المساهمين. على سبيل المثال، إذا انخفضت السيولة على البورصات المركزية خلال انكماش السوق، فإن Ethena قد تواجه صعوبة في إعادة توازن المواقف.

3.2 مخاطر الاحتجاز والعقد الذكي

المصدر: الحل: صندوق السندات عبر الإنترنت | مختبرات إثينا

تتعرض أثينا أيضا لمخاطر الحضانة والعقود الذكية. يعتمد البروتوكول على منصات خارجية ، مثل البورصات المركزية ومقدمي التسوية خارج البورصة (OES) ، مما يؤدي إلى مخاطر محتملة ناجمة عن عملياتهم أو خروقاتهم الأمنية. إذا واجهت هذه المنصات مشكلات في الإعسار أو التشغيل ، فيمكن أن تؤثر على قدرة أثينا على تنفيذ الصفقات والحفاظ على مركزها المحايد دلتا. ومع ذلك ، إذا أصبحت البورصة المركزية معسرة ، إغلاق مركز أثينا الدائم ، ولكن يجب أن تكون أصول الضمان نفسها آمنة لأنها لم تكن موجودة في البورصات من الأساس.

علاوة على ذلك، يمكن أن تؤدي ثغرات أو أخطاء العقود الذكية إلى نتائج غير مقصودة أو استغلال.قامت إيثينا بتنفيذ تدابيرللتخفيف من هذه المخاطر، مثل استخدام مزودين متعددين والمراقبة النشطة، فإنها تبقى قلقًا كبيرًا.

3.3 على مخاطر إثيريوم

مثل كونور رايدر، رئيس البحوثفي Ethena قالوا, إيثينا لديها مخاطر محتملة، ومع ذلك، إنها واحدة من المشاريع التي كانت مفتوحة بها وقامت بالبحث العام، وبناء لوحة معلومات في الوقت الحقيقي لتكون علنية بشأن حالة إيثينا.

هؤلاءلوحات القيادة، متاحة على موقع إثينا ومنصات أخرى مثل التحليلات الرملية وديفي لاما ، توفر معلومات في الوقت الحقيقي حول حجوزات المحفظة الوديعية ، ومواقع الحسابات الفرعية للتبادل ، وأصول المحفظة على السلسلة ، وإمداد USDe ، والمقاييس الرئيسية لـ USDe و sUSDe. يعرض لوحة المواقع تفاصيل حول أصول الضمان ، ومواقع المشتقات للتحوط ضد التغير في السعر ، ودورة USDe. (بعض المعلومات غير متاحة في منصات أخرى.)

كونور رايدر، رئيس البحوث في إثيناوقال أيضا"لتكون واضحًا، لا يعني USDe أنها أكثر أمانًا أو أفضل من أي مشاريع أخرى - نحن نقدم ببساطة شيئًا يتمتع بملف مخاطر غير مرتبط ببقية DeFi. لا يوجد روابط بينها وبين النظام المصرفي التقليدي. عائد حقيقي لا يتم ابتكاره من العدم. نقدم تدفق نقدي CeFi إلى DeFi."

4. $ENA، خلف الكواليس من USDe

أطلقت إثينا رمز حكمها ENA على Gate.io2 أبريل 2024. يمثل إطلاق رمز ENA علامة فارقة في رحلة أثينا نحو اللامركزية والحكم المجتمعي. كجزء من الإطلاق ، وزعت Ethena 750 مليون رمز ENA ، وهو ما يمثل 5٪ من إجمالي المعروض البالغ 15 مليار ، على المساهمين الأوائل في النظام البيئي والمشاركين في "حملة Shard".

إيثينا الآن تحفيز المشاركين للانخراط في نظام إيثينا. كانت تدير سابقاًحملة الموسم 1 "شظايا" لإطلاق رمز ENA في أوائل أبريل 2024. أثينا حاليا في حملة الموسم الثاني 'ساتس'، والتي تنتهي في 2 سبتمبر 2024. تشجع هذه الحملة المشاركين على كسب Sats من خلال استراتيجيات تشمل Pendle و Morpho ، مع التزام توزيع إجمالي للرمز بنسبة 15-20٪ عبر جميع حملات النقاط.

تم تصميم اقتصاديات الرمز المميز ENA لتحقيق توازن بين تحفيز المساهمين والحفاظ على نظام بيئي نشط. يمتلك المساهمون الأساسيون 30٪ من تخصيص الرمز المميز، ويمتلك المستثمرون 25٪، بينما تمتلك مؤسسة إثينا 15٪، والـ 30٪ المتبقية محفوظة لتطوير النظام البيئي، بما في ذلك توزيعات الهبات الجوية وتمويل المشاريع الجديدة.

المصدر:إطلاق رمز ENA - مختبرات إثينا

مثل العديد من الرموز التطبيقية، يعمل $ENA كرمز حكم لبروتوكول إثينا، مما يتيح لحامليه اتخاذ قرارات بشأن مسائل مختلفة، بما في ذلك اتخاذ قرار حول أصول الضمان USDe (تعديل أو إضافة)، واتخاذ قرارات بشأن كيانات الوصي (مزودي OES)، وتنفيذ الشبكات العابرة، والمنح، والبورصات المختارة للاستخدام، واختيار إطار إدارة المخاطر.

ومع ذلك ، فإن رمز ENA الحالي ليس له الكثير من الفائدة في الوقت الحالي. على الرغم من أن قيمة القروض المقدمة من Ethena قد نمت بسرعة وأصبحت واحدة من أهم المشاريع التي تولد كمية كبيرة من الإيرادات ، إلا أنها لا تُشترك حاليًا مع حاملي الرمز.

هذا سيأتي لتغيير الكثير في التطور المقبل لإثينا. إثينا لن تكون مجرد مشروع DeFi آخر. لديها خارطة طريق ستجعل $ENA أكثر فرصًا، والفرصتين هما الإيرادات المحتملة المشتركة وسلسلة تطبيق إثينا.

4.1 تقاسم الإيرادات المحتملة

مصدر: Token Terminal [Date: Week from Monday May 27, 2024]

شهدت إيثينا نموًا كبيرًا في الإيرادات، حيث أصبحت عملتها المستقرة الدولار الاصطناعي، USDe، رابع أكبر العملات المستقرة من حيث رأس المال السوقي. وفيما يلي بعض النقاط الرئيسية حول نمو إيرادات إيثينا:

• قائد الإيرادات: في الأسبوع الأخير من مايو، USDe لإيثيناتم توليد 7 مليون دولار من الإيرادات، تفوق إيرادات الداب هذه مبلغ 6.3 مليون دولار لـ سولانا. فقط ترون وإثيريوم قد تفوقتا على إيرادات إنشاء الداب.
• القيمة السوقية: رأس المال السوقي لـ USDe هو تجاوزت 3 مليار دولار، مما يجعله أسرع أصول العملة المشفرة الدولارية نموا في تاريخ العملة المشفرة.
• توقعات الإيرادات: وفقا للبياناتمن محطة الرمز المميز ، من المتوقع أن تولد Ethena مبلغًا هائلاً قدره 222.5 مليون دولار في الإيرادات خلال الأشهر الـ 12 القادمة.

نظرًا لأن رمز ENA يعمل كرمز حوكمة لبروتوكول Ethena ، قد يكون لحاملي الرموز الفرصة للتصويت على مقترحات قد تشمل آليات توزيع الإيرادات. قد يسمح ذلك بالسماح لحاملي ENA بالتأثير على قرارات توزيع الإيرادات للبروتوكول ، والتي قد تشمل توجيه جزء من العوائد المتولدة عن الرهان على USDe أو أنشطة البروتوكول الأخرى إلى حاملي الرموز.

4.2 شبكة تطبيق ENA وإعادة الرهن

مؤخرًا، إثيريومأعلن عن تحديثلخريطة طريق رمز ENA وقدم مبادرات جديدة لاقتصاديات رمز ENA. إيثينا تطلق قدرات الرهن لـ ENA ، التي ستوفر الأمان للتحويلات عبر السلاسل ودمج ENA في البنية التحتية المالية الخاصة بها ، بما في ذلك سلسلة تطبيقات إيثينا القادمة. كما يتطلب متطلب جديد من المستخدمين قفل ما لا يقل عن 50٪ من رموزهم القابلة للمطالبة ، مما يشجع على التوافق طويل الأجل بين حاملي ENA. هذه الخطوة هي جزء من استراتيجية أوسع لضمان استقرار النظام البيئي ونموه.

المصدر: تحديث إلى توكنوميكس $ENA - إثينا لابز

قدم البروتوكول إعادة تثبيت عمومية لـ ENA، مع مكافآت محتملة لحمامات إعادة تثبيت ENA داخل Symbiotic. تقدم حمامات إعادة التثبيت العامة علامة توسع في فائدة ENA. ستوفر هذه الحمامات أمانًا اقتصاديًا لنقل السلاسل عبر USDe، والاستفادة من نظام رسائل LayerZero DVN. هذه المبادرة هي جزء من تطوير سلسلة تطبيقات Ethena الأوسع، التي تهدف إلى بناء تطبيقات مالية وبنية تحتية باستخدام USDe كأصل أساسي. سيتلقى ENA المراهنة في هذه الحمامات مكافآت مختلفة، بما في ذلك مضاعفات عالية ونقاط Symbiotic وتخصيصات مستقبلية محتملة من LayerZero.

بالنظر إلى المستقبل ، من المقرر أن تتوسع فائدة ENA بشكل كبير. تحدد خارطة طريق Ethena خططا لدمج ENA في مختلف التطبيقات المالية وحلول البنية التحتية على سلسلة تطبيقات Ethena. وتشمل هذه DEX الفورية ، والبورصات اللامركزية الدائمة ، ومنصات تداول العائد ، وأسواق المال ، وبروتوكولات الإقراض غير المضمونة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تلعب ENA دورا في خدمات الوساطة الرئيسية على السلسلة والخيارات والمنتجات المهيكلة. لن تؤدي هذه المجموعة الواسعة من التطبيقات إلى تعزيز فائدة ENA فحسب ، بل ستؤدي أيضا إلى زيادة الطلب عليها مع نمو النظام البيئي.

5. النظر إلى المستقبل

المصدر: س (@leptokurtic_)

موافقة صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة على إثيريوم تشكل لحظة حاسمة لسوق العملات المشفرة، على غرار تأثير صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في وقت سابق من العام. هذا التطور مستعد لجلب سيولة كبيرة واهتمام مؤسسي لإثيريوم، مما قد يؤثر بشكل كبير على الأسعار والسوق. إثينا، مع دولارها الاصطناعي USDe ورمز sUSDe الذي يعيد العائد، في وضع متميز للاستفادة من هذه التغييرات. يمكن أن يدفع الطلب المتزايد على الصكوك المالية المتعلقة بالإثيريوم أسعار التمويل الإيجابية ويخلق فرص التحكم في الأرباح، مما يؤدي إلى عوائد أعلى لحاملي sUSDe. كان هذا النوع من الزيادة موجودًا بعد موافقة صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين.

ومع ذلك ، من الأهمية بمكان إدراك المخاطر الكامنة المرتبطة بهذا النمو السريع وتغيرات السوق. يجب على Ethena التنقل في التحديات المتعلقة بتقلب أسعار التمويل ، وإدارة السيولة ، ونقاط الضعف في الحفظ والعقود الذكية. على الرغم من هذه المخاطر ، فإن النهج الشفاف للمنصة لإدارة المخاطر والتدابير الاستباقية ، مثل لوحات المعلومات في الوقت الفعلي واستخدام المزود المتنوع ، يضفي درجة من الثقة فيها.

رؤية يو إس دي إي نموًا تجاوز العتبة منذ بدايتها، مما جعلها أسرع عملة رقمية مستقرة في الوصول إلى قيمة سوق تبلغ 3 مليارات دولار. مع موافقة صندوق المؤشرات المتداولة بالبورصة لإثيريوم، من المتوقع أن ينمو إيثينا بشكل أكبر. كما قد يوفر التوسع المتوقع في فائدة إي إن إيه من خلال مبادرات مثل تقاسم الإيرادات وشبكة تطبيق إيثينا قيمة واستقرارًا إضافيًا. لذا فإنه سيكون مهمًا مراقبة الفرصة

الملحق أ: الجدول الزمني الرئيسي لصندوق الاستثمار المتداول بالأثيريوم

١ يناير ٢٠٢٤: صناديق ETF للبيتكوين تمهد الطريق

موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين النقدية في يناير 2024 ممثلة لنقطة تحول هامة وفتحت الباب أمام صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة، مع ظهور إثيريوم كمرشح محتمل. نجاح صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين النقدية، التي شهدت تدفقات صافية غير مسبوقة وثبتت وضع بيتكوين كأصل استثماري شرعي. إطلاق هذه الصناديق الاستثمارية التي تتتبع بيتكوين أثبت أنواحدة من أكبر البداياتفي تاريخ صناديق المؤشرات المتداولة بالبورصة (ETF). وقد ترجمت في 8 مليارات دولار صافية من التدفقات، وفقًا لبيانات Morningstar Direct. بحلول نهاية يونيو، كان لدى التسعة من المنتجات الجديدة المقدمة 38 مليار دولار في الأصول، مما يثبت الطلب القوي من المستثمرين على التعرض للعملات الرقمية من خلال الآليات المالية التقليدية.

مصدر: تدفق بيتكوين ETF - مستثمرو الجانب البعيد

2 مايو 2024: صناديق الاستثمار المتداولة لإثيريوم تكتسب زخمًا

في مايو 2024 ، حققت USEC مهمة تغيير القواعد من خلال الموافقة على الطلبات المقدمة من البورصات الرئيسية لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum. سمح هذا القرار لبورصات ناسداك وبورصة نيويورك و Cboe بإدراج ثمانية صناديق Ethereum ETFs. جاءت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد أن قام مقدمو الطلبات بتعديل ملفاتهم لتتماشى مع التفضيلات التنظيمية ، ولا سيما إزالة الرهان على إثيريوممن عمليات صندوق ETF، والتي اعتبرت عقبة محتملة للموافقة.

يتطلب تغيير القاعدة من مصدري ETF تحديث نماذج 19b-4 الخاصة بهم ، والتي تستخدم لاقتراح قواعد جديدة أو تغييرات على القواعد الحالية للمنظمات ذاتية التنظيم مثل البورصات. في حين وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على هذه النماذج لثمانية صناديق استثمار متداولة في Ethereum ، بما في ذلك تلك الموجودة في Bitwise و BlackRock و VanEck ، لا يزال المصدرون بحاجة إلى الحصول على الموافقة على بيانات تسجيل S-1 الفردية الخاصة بهم قبل أن يبدأ التداول رسميا.

3 يونيو 2024: التوقعات والتأخيرات A.

في يونيو 2024 ، استمرت توقعات الموافقة على Ethereum ETF في النمو. أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر إلى أن عملية الموافقة كان التقدم بسلاسة،مع توقعات بإطلاقه في وقت مبكر مثل 4 يوليو. ومع ذلك، تأجيل الإطلاق من قبل الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصاتصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للإيثيريوم، مما يدفع الجدول الزمني إلى منتصف يوليو أو في وقت لاحق.

A.4 يوليو 2024: تأخير وعدم اليقين

بحلول يوليو 2024، أدت التأخير في الموافقة على صناديق تداول البورصة المتداولة على إثيريوم إلى عدم اليقين بين المستثمرين. على الرغم من توقع بعض المحللين لإطلاقها في الأسبوعين المقبلين، إلا أن السوق بقيت حذرة.بتواصل قدم نموذج S-1 المعدل، مما يدل على أن المنتجات كانت على وشك الإطلاق ، لكن تعليقات اللجنة الأمنية والبورصات أبعدت الجدول الزمني للخلف. كانت المشاعر السوقية مختلطة ، مع توقعات بعض المحللين بحدوث انخفاض محتمل في سعر إيثريوم إذا لم تولد صناديق ETF تدفقات ملموسة.

A.5 منتصف يوليو 2024: التأكيد قريب

كان هناكتقارير يمكن أن تبدأ صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum في التداول في وقت مبكر من الأسبوع المقبل. وفقا لمصادر مطلعة على الأمر ، أبلغت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مصدري الصناديق المتداولة في البورصة ETH أن صناديقهم يمكن أن تبدأ التداول في 23 يوليو 2024. وبحسب ما ورد لم يكن لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أي تعليقات أخرى على نماذج S-1 المقدمة مؤخرا وطلبت تقديم النسخ النهائية بحلول يوم الأربعاء ، 17 يوليو. يعكس رد فعل السوق التفاؤل المتزايد بشأن التأثير المحتمل لهذه المنتجات المالية الجديدة على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.

تنصل:

1. يتم استنساخ هذه المقالة من [4pillars], ينتمي حقوق النشر إلى الكاتب الأصلي [Heechang]، إذا كان لديك أي اعتراضات على النسخ، يرجى الاتصال بـبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعامل الفريق بها في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة عن آراء الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة النسخ الأخرى للمقال بواسطة فريق Gate Learn ولا يتم ذكرها في Gate.io، قد لا يتم تكرار المقال المترجم أو توزيعه أو ارتكاب الانتحال.