مقدمة العملة

دفع القبول المتزايد لبيتكوين المؤسسات المالية التقليدية إلى استكشاف اندماجها في البورصات القائمة من خلال إدخال صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs).

تهدف كل من صناديق بيتكوين سبوت المتداولة وصناديق بيتكوين الآجلة إلى توفير وسيلة منظمة ويمكن الوصول إليها لموجة جديدة من المستثمرين، لا سيما أولئك الذين لا يميلون أو البارعين في التكنولوجيا بما يكفي للتنقل بين إعدادات محفظة العملات المشفرة. على الرغم من أنهم يستثمرون في بيتكوين كأصل أساسي عبر البورصات، إلا أن مفاهيمهم وآلياتهم تختلف اختلافًا كبيرًا.

تلقي هذه المقالة نظرة فاحصة على الفرق بين صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية والعقود الآجلة وتسلط الضوء على إيجابيات وسلبيات كل منها.

ما هي صناديق الاستثمار المتداولة؟

المصدر: وول ستريت الكينية

الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) هي منتجات مالية توفر طريقة ملائمة للمستثمرين للتعرض لسلة من الأصول مثل الأسهم أو السندات أو السلع، دون امتلاكها مباشرة.

إنها تخلق طريقة فعالة من حيث التكلفة للاستثمار في الأسواق المختلفة. يمكن تداول هذه الصناديق على مدار اليوم في البورصات بأسعار السوق، مما يسمح للمستثمرين بشرائها أو بيعها في أي وقت خلال ساعات التداول.

الهدف من صناديق الاستثمار المتداولة هو تكرار أداء مؤشر أو فئة أصول معينة، مما يوفر للمستثمرين طريقة بسيطة وفعالة لتحقيق أقصى قدر من المكاسب من سوق أو قطاع معين. تُباع صناديق الاستثمار المتداولة كأسهم في البورصة بحيث يمكن شراؤها وبيعها عبر وسيط.

فيما يلي صناديق الاستثمار المتداولة الشائعة في الأسواق المالية:

1. SPDR S & P 500 ETF (SPY): يتتبع أداء أكبر 500 شركة مساهمة عامة في الولايات المتحدة.

2. أسهم SPDR الذهبية (GLD): تمثل حصص الملكية المفيدة الجزئية وغير المقسمة في SPDR Gold Trust، مما يوفر التعرض لسعر الذهب.

3. iShares U.S. Real Estate ETF (IYR): يتتبع أداء مؤشر داو جونز للعقارات الأمريكية، مما يتيح التعرض لقطاع العقارات في الولايات المتحدة.

في Cryptocurrency، تُستخدم صناديق الاستثمار المتداولة لتتبع أداء عملات رقمية معينة أو سلة من العملات المشفرة.

فيما يلي صناديق الاستثمار المتداولة الشائعة في سوق العملات المشفرة:

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI): صندوق ETF للعملات المشفرة مُدار بنشاط يستثمر في الشركات التي تحقق 50٪ على الأقل من إيراداتها من عمليات تعدين البيتكوين أو الخدمات ذات الصلة.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): يتتبع مؤشرًا يعكس متوسط أسعار التسوية الختامية لعقود البيتكوين الآجلة للشهر الأول المدرجة في بورصة شيكاغو التجارية.

3. استراتيجية ProShares Ether ETF (EETH): يتتبع أداء إيثر من خلال الاستثمار في العقود الآجلة لإيثر.

ما هي صناديق بيتكوين المتداولة؟

صناديق بيتكوين المتداولة هي صناديق استثمارية تتعقب سعر بيتكوين. وهي تعمل بشكل مشابه لصناديق الاستثمار المتداولة الأخرى ولكنها مصممة خصيصًا لتعكس أداء بيتكوين. يتم تداول أسهم Bitcoin ETF في البورصات التقليدية، مما يوفر وصولاً سهلاً للمستثمرين التقليديين للمشاركة في سوق العملات المشفرة.

حاليًا، هناك نوعان من صناديق بيتكوين المتداولة في البورصات هما بيتكوين سبوت (في الوقت الفعلي) و بيتكوين فيوتشرز (تواريخ مستقبلية محددة مسبقًا).

لماذا صناديق بيتكوين المتداولة؟

المصدر: يو توداي

توفر صناديق Bitcoin ETFs مسارًا للمستثمرين للاستثمار في Bitcoin دون الحاجة إلى امتلاك العملة المشفرة الفعلية. وهذا يسمح للأفراد بالاستفادة من إمكانات بيتكوين لتحقيق الربح دون تجاوز تعقيدات الحصول على الأصول الرقمية وإدارتها، بما في ذلك الخطوات المتبعة في التسجيل في بورصات العملات المشفرة وعمليات اعرف عميلك (KYC).

تعمل صناديق الاستثمار المتداولة هذه ضمن الإرشادات التنظيمية لأسواقها الخاصة، مما يوفر خيارًا أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى المشاركة في الأسواق التقليدية مع التعرض لبيتكوين.

من خلال توفير إمكانية الوصول المتزايدة هذه، تلعب صناديق بيتكوين المتداولة دورًا مهمًا في تشجيع جمهور أوسع على دخول سوق العملات المشفرة، ويمكن لهذه المشاركة الأوسع أن تساهم في القبول السائد للعملات الرقمية.

بيتكوين سبوت ETF مقابل ETF بيتكوين الآجلة

بيتكوين سبوت ETF

المصدر: كوين جايب

صناديق Bitcoin Spot ETFs هي أدوات مالية تعكس القيمة السوقية لبيتكوين، مما يوفر للمستثمرين تعرضًا مباشرًا للعملة المشفرة. عندما تستثمر في ETF الفوري للبيتكوين، فإن حصة الملكية الخاصة بك تتوافق مع عملة البيتكوين الفعلية التي يحتفظ بها الصندوق. يقوم مدير الصندوق بشراء بيتكوين بما يعادل استثمارك، وعندما تخرج من مركزك، فإنه يبيع مبلغًا يعادل استثمارك الأولي. على سبيل المثال، يحتوي صندوق بيتكوين المتداول في البورصة الفورية على ١٠٠٠ عملة بيتكوين. إذا أصدر صندوق بيتكوين سبوت ETF 1,000 سهم، فإن كل سهم يساوي 1 BTC. سيجد المساهم أن قيمة حصته تظل مساوية لسعر السوق.

وقد خضعت هذه الأداة شديدة التنظيم للتدقيق من قبل المنظمين بسبب المخاوف بشأن التلاعب بالسوق والملكية المباشرة لبيتكوين. والجدير بالذكر أن صناديق الاستثمار المتداولة في Spot bitcoin متاحة حاليًا في عدد قليل من البلدان، بما في ذلك كندا وألمانيا والبرازيل وأستراليا وجيرسي وليختنشتاين وغيرنسي وجزر كايمان.

دعت شركات استثمارية بارزة مثل BlackRock و Grayscale إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة، لكن الوكالة التنظيمية SEC رفضت مقترحاتها باستمرار، وهناك أمل في قبولها في عام 2024.

صناديق بيتكوين سبوت المتداولة الشهيرة

• الغرض Bitcoin ETF (BTCC): واحدة من أولى صناديق بيتكوين المتداولة التي يتم إطلاقها في أمريكا الشمالية، وهي متوفرة بشكل أساسي في كندا.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN): مُدرج في بورصة يورونكست أمستردام ومنظم من قبل لجنة غيرنسي للخدمات المالية (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): يوفر للمستثمرين عائدًا يتتبع (قبل الرسوم والنفقات) سعر البيتكوين بالدولار الأسترالي.

مزايا صناديق بيتكوين سبوت المتداولة

• الشفافية: توفر صناديق Bitcoin Spot ETFs الشفافية لأنها تتبع سعر السوق الحالي لبيتكوين بشكل مباشر. يمكن للمستثمرين بسهولة تقييم قيمة الصندوق في الوقت الفعلي.
• التعرض للسوق: يكتسب المستثمرون تعرضًا مباشرًا للأصل الأساسي، بيتكوين، مما يسمح لهم بالاستفادة من تقلبات الأسعار.
• الموثوقية وزيادة اعتماد بيتكوين: يعتقد الخبراء أن صناديق بيتكوين المتداولة الفورية ستفتح الأسواق المالية التقليدية لبيتكوين مما يوفر الوصول إلى المزيد من الأموال للاستثمار.

عيوب بيتكوين سبوت ETF

• تأثير التقلب: صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot عرضة لتقلبات سوق العملات المشفرة. يمكن أن تؤثر تقلبات الأسعار المفاجئة في بيتكوين على قيمة ETF، مما قد يؤدي إلى زيادة المخاطر للمستثمرين.
• فرص التحوط المحدودة: قد تفتقر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى آليات التحوط المتقدمة مقارنة بالبدائل القائمة على العقود الآجلة. يمكن أن يؤثر هذا القيد على قدرة الصندوق على تخفيف المخاطر بشكل فعال، خاصة خلال ظروف السوق المضطربة.
• مخاطر التلاعب بالسوق: قد تؤدي الطبيعة اللامركزية والشابة نسبيًا لسوق العملات المشفرة إلى تعريض صناديق بيتكوين سبوت المتداولة للتلاعب المحتمل بالسوق. هذا من بين الأسباب التي جعلت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لم توافق بعد على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة حتى وقت كتابة هذا التقرير، ديسمبر 2023.
• عدم التنويع: ترتبط صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ارتباطًا مباشرًا بأداء البيتكوين. قد يكون الافتقار إلى التنويع عيبًا للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض أوسع للعملات المشفرة المختلفة.
• زيادة تكلفة المعاملات: يمكن أن يكون الاستثمار في صناديق بيتكوين المتداولة الفورية أكثر تكلفة عند مقارنته بشراء بيتكوين عبر البورصات، خاصة للمستثمرين ذوي رأس المال الصغير.

ETF لعقود البيتكوين الآجلة

المصدر: كوين ديسك

Bitcoin Futures ETF هو نوع من الصناديق المتداولة في البورصة والتي تستمد القيمة من العقود الآجلة المرتبطة بسعر البيتكوين. على عكس ETF الفوري الذي يحتفظ مباشرة بعملة البيتكوين، يتضمن ETF الآجل عقودًا تلزم المشتري بالشراء أو البائع ببيع بيتكوين في تاريخ وسعر مستقبليين محددين مسبقًا.

تُدار هذه الصناديق من قبل مؤسسة مالية معتمدة نيابة عن المستثمرين، وتحتفظ بعقود مستقبلية للمضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية لعملة البيتكوين. تسمح هذه العقود للمستثمرين بعمل تنبؤات بشأن سعر بيتكوين المستقبلي دون امتلاك العملة المشفرة. إنها أداة مالية تمنح المستثمرين القدرة على الاستفادة من تحركات الأسعار صعودًا وهبوطًا، مما يوفر مرونة غير موجودة في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

على سبيل المثال، لدى ETF خيالي لعقود بيتكوين الآجلة عقدًا لشراء 1 BTC بسعر محدد مسبقًا قدره 50,000 دولار في ثلاثة أشهر. إذا كان سعر السوق لبيتكوين بعد ثلاثة أشهر أعلى من السعر المحدد مسبقًا البالغ 50,000 دولار، فإن العقد الآجل يعتبر مربحًا. ومع ذلك، إذا كان سعر السوق في ثلاثة أشهر أقل من سعر العقد البالغ 50,000 دولار، فإن العقد الآجل يتكبد خسارة.

ملاحظة: تتحقق ربحية أو خسارة العقود الآجلة عند إغلاق العقد أو تسويته.

كان أول صندوق ETF للعقود الآجلة لبيتكوين يحصل على الموافقة التنظيمية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هو ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) في 15 أكتوبر 2021، وتم تداوله في بورصة شيكاغو التجارية (CME).

صناديق الاستثمار المتداولة الشائعة في عقود البيتكوين الآجلة

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF): يوفر تعرضًا غير مباشر لعملة البيتكوين من خلال الاستثمار في عقود البيتكوين الآجلة التي يتم تسويتها نقدًا والمتداولة في بورصة شيكاغو التجارية؛ المتاحة في الولايات المتحدة.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066): تدار من قبل CSOP Asset Management لتحقيق نمو رأس المال على المدى الطويل من خلال الاستثمار بشكل أساسي في CME Bitcoin Futures، واعتماد استراتيجية استثمار نشطة؛ متاح في هونغ كونغ.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): تستثمر في العقود الآجلة المتداولة في البورصة على بيتكوين والاستثمارات الجانبية؛ متوفرة في الولايات المتحدة.

مزايا صناديق الاستثمار المتداولة في عقود البيتكوين الآجلة

• فرص المضاربة: تسمح صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة للمستثمرين بالمضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية لعملة البيتكوين مما يخلق إمكانية تحقيق عوائد كبيرة، خاصة خلال ظروف السوق المتقلبة.
• إدارة المخاطر: تتيح العقود الآجلة استراتيجيات إدارة المخاطر مثل التحوط، مما يوفر وسيلة للمستثمرين لحماية محافظهم من تحركات الأسعار المتقلبة.
• إمكانية الوصول: صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Futures قابلة للتداول في البورصات وهي منظمة جيدًا، مع خيارات متعددة للاختيار من بينها.

عيوب ETF للعقود الآجلة للبيتكوين

• التعقيد: ينطوي تداول العقود الآجلة على مستوى من التعقيد قد يكون من الصعب على المستثمرين عديمي الخبرة فهمه، مما قد يؤدي إلى قرارات غير مستنيرة.
• العقود المتجددة: العقود الآجلة لها تواريخ انتهاء، مما يتطلب من المستثمرين تجديد المراكز أو إغلاقها قبل انتهاء الصلاحية، مما قد يؤدي إلى تكاليف إضافية.
• مخاطر الطرف المقابل: العقود الآجلة هي اتفاقيات بين طرفين. إذا تخلف الطرف المقابل عن السداد، فقد يؤدي ذلك إلى خسائر مالية.

الاختلافات والاعتبارات الرئيسية للمستثمرين

المصدر: مجلس بلوكتشين

يتم تسليط الضوء على الاختلافات الرئيسية بين صناديق بيتكوين سبوت المتداولة وصناديق بيتكوين الآجلة في الجدول أدناه:

التطورات الأخيرة

تتزايد التوقعات مع اقتراب قرار Bitcoin Spot ETF الأمريكي

أثار احتمال حصول صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) على الموافقة في الولايات المتحدة حماسًا كبيرًا في مجتمع العملات المشفرة. ومن الناحية التاريخية، رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية العديد من المقترحات من شركات استثمارية مختلفة تسعى للحصول على الموافقة على صناديق بيتكوين المتداولة الفورية.

ومع ذلك، بدأ المد في التحول عندما قدمت شركة الاستثمار العملاقة BlackRock اقتراح ETF الفوري الخاص بها في يونيو 2023، مما أدى إلى موجة من الطلبات من الشركات الأخرى إلى SEC.

وبحلول أغسطس ٢٠٢٣، اتخذت شركة غرايسكيل للاستثمار في العملات المشفرة إجراءات قانونية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث طعنت في ادعاء هيئة الأوراق المالية والبورصات بأن اقتراحها يفتقر إلى ضمانات كافية ضد الممارسات الاحتيالية والتلاعبية، مع حكم المحكمة لصالح غرايسكيل الذي ينص على أن قرار الهيئة التنظيمية كان «تعسفيًا ومتقلبًا».

وقد أدى هذا الانتصار القانوني إلى زيادة التفاؤل فيما يتعلق بالموافقة المحتملة على العديد من صناديق بيتكوين المتداولة الفورية، ومع وجود عشرات من طلبات بيتكوين للصناديق المتداولة الفورية قيد النظر، فإن القرار المعلق يحمل آثارًا كبيرة على بيتكوين وسوق العملات المشفرة. وفي حالة الموافقة، ستقوم بيتكوين باقتطاع جزء من صناعة إدارة الثروات الأمريكية التي تبلغ قيمتها ٥٠ تريليون دولار.

مع اقتراب نافذة موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات في أوائل يناير 2024، يأمل مجتمع العملات المشفرة أن العام الجديد قد يبشر بلحظة تاريخية بموافقة صناديق بيتكوين المتداولة الفورية.

ومن بين المتقدمين البارزين في صناديق الاستثمار المتداولة الذين ينتظرون موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات، مشغلو الصناعة مثل هاشديكسس، و21 سهم (آرك)، وبيتوايز، وفان إيك، وويسدومتري، وإنفيسكو (جالاكسي)، وفيديليتي، وفالكيري، وغلوبل إكس، وفرانكلين تمبلتون. تنتظر صناعة العملات المشفرة الخطوة النهائية للجنة الأوراق المالية والبورصات، على أمل الحصول على نتيجة إيجابية

الاستنتاج

على الرغم من أن صناديق Bitcoin Spot المتداولة لا تزال غير مقبولة على نطاق واسع، فإنها تعرض المستثمرين لأسعار البيتكوين، حيث أن استثماراتهم ملتزمة بشكل مباشر بشراء البيتكوين، دون الاحتفاظ بها شخصيًا في محافظهم. بالنسبة لصناديق بيتكوين الآجلة المتداولة، فبدلاً من الاحتفاظ بالأصول المادية، تستمد صناديق الاستثمار المتداولة هذه قيمتها من تحركات الأسعار المستقبلية المتوقعة لبيتكوين، مما يوفر فرصًا للتحوط حيث يمكن للمستثمرين اتخاذ صفقات قصيرة على السعر المستقبلي لبيتكوين.

يساهم كلا النوعين من صناديق الاستثمار المتداولة في تنويع خيارات الاستثمار في مجال العملات المشفرة ويمكن أن يزيدوا بشكل غير مباشر من اعتماد بيتكوين مع الاستمرار في خلق مساحة آمنة للمستثمرين من المؤسسات المالية التقليدية. ومع ذلك، يجب على المستثمرين الموازنة بعناية بين المزايا والمخاطر المرتبطة بكل نوع لاتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على أهدافهم المالية. أخيرًا، يتلخص الاختيار بين Bitcoin Spot ETF و Bitcoin Futures ETF في تفضيلات المستثمرين وتحمل المخاطر وأهداف الاستثمار.