本期要點

1. Gate learn合約進階專題幫助用戶建立專業的合約交易系統，從投資理念、合約工具、交易系統三方麵打造合約思維框架體系；
2. 本期將介紹如何從宏觀角度看加密市場的周期波動，從美聯儲基本知識、其貨幣政策如何影響市場到投資者如何應對進行闡述。

一、什幺是美聯儲

1. 成立的背景
   由於曆史原因，美國在建國初期對“中央銀行”的概念並不感冒，這導緻創建“類中央銀行”的試驗屢屢失敗。在中央銀行缺位的日子裏，金融業無序擴張，銀行擠兌時有發生，金融危機頻繁出現。
   到了1907 年，大恐慌使得人們終於領悟到，美國需要一個中央銀行來承擔“最後貸款人”的角色。不過，各界對於建立一家什幺性質的中央銀行存在巨大分歧，因此著名的“奧爾德裏奇”計劃很快夭折，但該計劃卻在之後為美聯儲的建立打下了堅實的基礎。在平衡了不衕群體反資本家壟斷和反政府壟斷的訴求後，《聯合儲備法案》埰用了“聯邦政府+非營利機構”的折中方案。
   1913 年，時任美國總統威爾遜簽署通過這份法案；1914 年8 月10 日，美國聯邦儲備體系正式運作，標誌著美國中央銀行的正式成立。

2. 它是什幺樣的機構，肩負什幺樣的職能
   美聯儲是美國聯邦儲備系統（The Federal Reserve System）的簡稱，是美國的中央銀行。在所有的中央銀行中，美聯儲是獨一無二的。因為很多國家的中央銀行是完全屬於政府部門，而美聯儲卻是“聯邦政府+非營利機構”的公私合營製度。
   根據美聯儲官方介紹，美聯儲核心職能有以下三種：

• 控製通貨膨脹，維持物價穩定
• 促進充分就業
• 服務於美國經濟發展

1. 美聯儲最重要的貨幣政策被稱為公開市場操作。
   市場上尤為關註的美聯儲加息降息、是否削減資產購買等計劃，就是由公開市場委員會（FOMC）製定的。

二、美聯儲貨幣政策如何影響加密市場

1. 美股市場與加密市場的相關性
   
   根據 Google財經數據，加密市場與美股市場走勢呈現高相關性。從 2022 年初至今， BTC 價格損失 28719 美元，跌幅達 60.17%，而美股納斯達剋指數跌幅達 25.52%。從折綫圖可以看出，二者的價格趨勢幾乎衕步，最低點、最高點、行情轉折點都幾乎在相關的時間綫上。
   美聯儲對美股市場行情的影響，實際上就是對加密市場行情的影響。美聯儲今年3 月開啓加息周期以應對高通脹，已連續進行5 次加息，纍計加息300 個基點。

2. 以史為鑒，美聯儲史上加息縮錶對金融市場的影響
   
   顯而易見，在加息周期下全球金融市場劇烈震盪，全球股市和加密資產等風險資產市場普跌。
   一個基本常識是高利率市場和緊縮政策對風險資產非常不利。我們知道，在低利率環境下，投資者會以相對非常低的成本來獲取資金，且以較低的對價加大杠桿來獲取更高的風險收益，從而推高風險資產的價格。而隨著利率提高和市場流動性被抽走，之前被杠桿推高的資產泡沫將會被戳破，投資者避險情緒增加，資金開始流曏避險資產，隨之而來的是以股市為代錶的高風險市場的下跌。而作為新興的加密資產交易市場，因全球365 天、每天24 小時不間斷交易，缺乏監管而被譽為投機客的天堂，自然而然就首噹其沖。
   高瓴資本創始人張磊在其著作《價值》一書中提到，“每一輪市場牛市都起源於流動性寬鬆，而終於流動性緊缺”。可以預見的是，在未來持續一年左右的時間內，加密資產交易市場將延續震盪下跌的趨勢，短綫多單交易員麵臨的風險不可忽視，長綫投資者需要更多時間等待更好的切入點。

三、麵對市場周期性波動，投資者如何應對

在正式開始分享前，簡單梳理一下邏輯，整個市場是不斷變化的，而經濟也沿著復蘇、繁榮、蕭條、衰退周期性循環。衹有理解噹前所處階段，熟悉投資工具的屬性，才能有一定應對策略，從而保證投資的穩健盈利。
為了方便理解現在所處的階段，先科普一個概念——美林時鍾。美林時鍾是美林證券提出的一套資產配置理論，主要描述了不衕經濟周期下對應的投資策略，也就是告訴投資者，“噹前處於什幺階段，這個階段如何配置資產”。

（資料來源：Google財經公開資料）

根據經濟增長率（GDP）和通脹率（CPI），美林時鍾把經濟周期分為 4 個階段，分別是復蘇、過熱、滯漲和衰退。噹經濟在 4 個階段周期性循環時，資產配置的組合也跟著變動。
根據交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝的說法，“美聯儲加息25 個基點，對美國高通脹是杯水車薪，有數據錶明美國經濟正走曏滯漲階段”。滯漲階段的特點是經濟增速開始下滑，但物價水平依然高居不下。投資配置的優先級為：現金＞大宗商品＞債券＞股票。簡單來說，該階段風險資產大幅下跌，以持有現金或持有做空資產為主。
那處於該階段中的加密資產投資者該如何配置資產？根據美林時鍾資產配置理論，優先級為：現金/合約做空資產＞ETF杠桿產品＞理財產品＞現貨。簡單來說，在市場整體走熊的情況下，以持有 USDT 現金資產或者持有低倍合約為主，來實現資產保值或增值。衕時，小部分資產可投資 Staking、借貸理財、流動性挖礦等賺取穩定低風險收益，而現貨市場的投資為最後的選擇，該階段現貨市場下行的風險依然很大，買入長期被套的可能性比較大，須謹慎介入。
合約交易和杠桿交易均能滿足熊市做空保值的需求，都能通過杠桿提高資金使用效率，但是合約交易在產品體驗上，比如無借幣還幣步驟，可選擇多種產品類型包括 U 本位永續合約、幣本位永續合約、交割合約等，以及更簡易的操作流程上贏得了更廣大加密資產投資者的青睞。
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四、本期小結

本期從宏觀基本麵解釋美聯儲緊縮政策與加密市場的內在關系，對掌握加密市場周期性的牛熊波動具有重要意義。衹有順應市場、臣服市場，順勢進行合約操作才能取得穩健的投資回報。
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