探索有爭議的加密貨幣市場主力DWF實驗室
本文從已經可以做出“理性”分析的“高級韭菜”（上帝的異象）的角度解釋什麼是做市商，市場為什麼需要做市商，DWF事件及其對行業的影響。
無論是一級市場還是二級市場，每一天都充滿了迅速致富的神話，但似乎你永遠也不會成為“神話”中的主角，有時甚至不僅不會成為主角，甚至還會成為配角，只能成為炮灰。
大多數人來這裡不是為了尋找價值投資，而是為了翻手。突然有一天，我們看到眾神在戰鬥，市場被陰謀論包圍，你開始懷疑自己是否沒有翻手。是因為他們拿走了你的錢嗎？加密貨幣市場中的頂尖掠食者，主力，他們最接近金錢，直接參與交易，不可避免地成為市場仇恨的目標。
無論是熊市還是牛市，這種情緒從未被切斷。例如，自其首次亮相以來的16個月中，DWF實驗室已經投資了470個項目，與投資這麼多項目無關，但他說他沒有錢缺，也沒有籌集資金，他所投資的錢都是自己賺來的。這觸怒了很多人，例如吸納融資的市場主力。就像《加勒比海盗》中的杰克船長一樣，他冒犯了海上和岸上的每個人，每個看到他的人都想打他兩次。
狡猾、陰謀、市場操縱、炒作和出售、以及割韭菜，這些與加密貨幣市場主力是同義詞。但在給加密貨幣市場主力戴各種帽子之前，作為行業的“資深韭菜”，作為一個可以“理性”分析的“資深韭菜”，我們仍然必須正視市場主力在加密貨幣市場中的重要角色，特別是在早期幣上市項目中。
本文從一個“高級韭菜”（上帝的視角）的角度，解釋了市場製造商是什麼，市場為何需要市場製造商，DWF 事件以及其對行業的影響，該角度已經可以進行“理性”的分析。
希望這篇文章能夠像幣圈的傑克船長一樣，不管誰看到都會想給我一個大巴掌。同時，我們也歡迎那些具有上帝視野的大神前來討論。
1. 市場離不開主力
很多人在行業裡已經待了很久，但他們不知道什麼是市場主力，為什麼會有市場主力，甚至有些人將市場主力視為操縱者，因為他們的某些行為可能被視為試圖影響或操縱市場價格。就像所有水手都認為看到“飛行的荷蘭人”意味著死亡一樣。
應該注意，「飛行荷蘭人」並沒有在海上造成死亡。它有一個特定的工作，就是在海上運送靈魂，讓水手得以重生。
同樣地，並非所有的市場主力都很糟糕。與之相見意味著他們想要切斷您的進攻。市場主力也有工作內容。他們在市場流動性和資本效率方面發揮著至關重要的作用。一些沒有資本流動的代幣在有了市場主力參與後可以立即變得活躍起來。
就像“飛行荷蘭人”一樣，許多人無法看到他的面孔。對於市場主製造商來說也是如此，就像他們隱藏在加密貨幣世界的一個角落，難以捉摸，第一次沒有人會看到他們。他們會出現在項目方需要資金的地方，在二級市場代幣缺乏流動性的地方，以及有利潤空間的地方。
當你看到這個時，你可能會更加困惑。如果你說市場主力，你應該說市場主力。為什麼你會在一瞬間說起傑克船長和「飛行荷蘭人」？這是一個比喻，主要反映了加密貨幣世界中市場主力的重要性。他們是加密貨幣世界中隱藏的東西。如果不是機構指出，我們基本上不會直觀地找到它們。
然後讓我們了解什麼是做市商。
（一）市場主力是什麼？
自金融概念出現以來，便伴隨著相應的金融“市場”。金融中最重要的是流動性。流動性是保持整個金融系統運轉順暢的力量；快速、高效地買賣資產的能力對交易者、投資者和整個市場至關重要。
平均而言，納斯達克每支股票有14個市場主力，總市場主力數量約為260。此外，在比股票流動性較低的市場，如債券、商品和外匯市場，大部分交易都是通過市場主力進行的。
主力通過提供大量流動性、確保高效的交易執行、增強投資者信心和實現更順暢的市場運作，在減少波動性和交易成本方面做出了巨大貢獻。
加密貨幣行業中的主力指的是幫助項目提供流動性並在加密貨幣交易中買賣報價的機構或個人。他們的主要責任是為一個或多個加密貨幣市場的交易提供流動性和市場深度，並通過算法和策略利用市場波動和供需差異來獲利。
與傳統市場一樣，對於市場主力活動的明確規則對加密貨幣市場的順利運作至關重要。加密貨幣市場主力不僅可以降低交易成本，提高交易效率，還能促進新項目的發展和推廣。
簡而言之，做市是向任何給定市場提供雙邊報價，並提供買賣雙方的市場規模;沒有做市商，市場將相對缺乏流動性，這將阻礙交易的便利性。
(II) 加密貨幣市場主力與傳統金融
與傳統金融相比，加密貨幣市場主力業務在本質上并沒有太大不同，但在運營模式、技術、風險管理和監管方面有天壤之別：
首先，加密貨幣市場主力的規模相對較小；
其次，加密貨幣市場的流動性相對較低，波動性較大，因此主力需要在風險管理方面更加謹慎；
最後一點是，在技術架構方面，加密貨幣行業需要具備更高的技術能力，以確保交易的安全性。市場主力使用各種交易策略提供流動性並獲利。其中一些策略包括統計套利、訂單流動交易和市場中立策略。這些策略旨在利用市場的效率低下和價格差。
（三）為什麼我們需要市場主力？
(1) 提供足夠的流動性
市場做市的主要目標是確保市場具有足夠的流動性。流動性是指資產能夠在不造成財務損失的情況下迅速、輕鬆地轉換為現金的能力。高流動性有助於減輕任何交易對交易成本的影響，減少損失，並且使大宗訂單能夠有效執行，而不會引起主要價格波動。
基本上，主力幫助投資者在任何時候更快地、更大量地、更容易地買賣代幣，而不會造成重大的干擾。
例如，一位需要立即購買40個代幣的投資者可以在高流動性市場（訂單簿A）以100美元的單位價格立即購買40個代幣。然而，在低流動性市場（訂單簿B）中，他們有兩個選擇：1）以101.2美元購買10個代幣，以102.6美元購買5個代幣，以103.1美元購買10個代幣，以105.2美元購買15個代幣，平均價格為103.35美元；或2）等待較長時間使代幣達到所需價格。
流動性對於早期上市項目至關重要。在低流動性市場中運作將影響投資者的交易信心和交易策略，也可能間接導致項目的“死亡”。
（2）提供市場深度並穩定貨幣價格
在加密貨幣市場上，大多數資產的流動性都很低，市場深度不足，即使是小額交易也可能引起顯著的價格變動。
在上述情況下，投資者剛剛購買了40個代幣後，在訂單簿B中下一個可用的價格是105.2美元，這表明一筆交易導致了約5%的價格波動。這在市場波動時尤為明顯，當參與者較少時可能導致顯著的價格波動。
市場主力提供的大量流動性形成了掛單簿的狹窄買賣價差。狹窄的買賣價差通常伴隨著穩固的市場深度，有助於穩定貨幣價格並減輕價格波動。
市場深度指定一個時刻訂單簿中不同價格層次上可用的買入和賣出訂單數量。市場深度還可以衡量一個資產在沒有重大價格變化的情況下吸收大宗訂單的能力。
主力提供流動性以彌合供需差距，因此在市場中扮演著關鍵角色。
從交易所發佈的主力招募中可以得知，市場並未開放主力。
這裡是一些交易平台為主力提供的活動，間接確認了行業離不開主力：
從上面可以看到，交易平台也為市場主力提供一些服務，包括 0 利息貸款額度。
主力參與現貨、期貨和期權市場，門檻越來越高。相應地，交易平台也會在不同的參與市場授予不同的特權。一般來說，交易平台可以在以下項目中給予主力優惠待遇：
- 手續費折扣
- 槓桿基金
- 流入和提款金額
- API內部通道
- 機構客戶賬戶/會計系統
對於主力而言，手續費尤其關鍵，尤其是在高頻交易過程中。當然，在交易平台的早期，很有可能會有一些主力市場製造商為市場製造商支付報酬，尤其是期貨和期權方面。
2. 為什麼 DWF 一直存在爭議
（一）DWF實驗室啟動時的環境
2022年，FTX大爆發，市場崩潰，一系列領先平台遭受重創。市場主力和借貸成為受災最嚴重的領域：作為加密貨幣行業最大的市場主力之一，Alameda在這場闹劇中倒台，於11月10日正式結束；DCG旗下的市場主力和貸款公司Genesis也面臨著資不抵債的困境。
頂級主力的崩潰，大量資金的毀滅，以及尖銳的單邊市場...這在業內的主力中引發了前所未有的恐慌。在餘震中，主力傾向於關閉，社區和項目面臨巨大的壓力測試，加密貨幣行業的市場流動性急劇下降。
DWF實驗室在這樣的市場環境中迅速崛起。自2023年11月以來，投資項目的數量顯著增加。短短16個月內，它已投資了超過740個項目。
自2022年9月推出以來，DWF實驗室一直存在爭議。通過結合一些論文和訪談，我們可以得出以下具有爭議性的結論:
- 它發展得太快了。它只用了一兩年的時間就完成了GSR和Jump等舊式市場製造商十年的旅程，但它尚未完成市場測試期；
- 它既是VC又是主力，既是裁判又是球員，並且在主力行業中不被同行認可；
- Binance再次懷疑，將其置於風暴的邊緣（Binance澄清了涉及的員工已被解僱）
(II) DWF Labs 不被接受在資本市場
做市商之間也存在激烈的競爭和衝突，尤其是在充滿變化和不確定性的市場環境中。DWF Labs已被同行公開排除和攻擊。具體流程如下：
9月23日，C² Ventures在Token 2049期間舉辦了“Web3 Connect”論壇，邀請了DWF Labs和其他三家做市商GSR，Wintermute和OKX參與討論。
- GSR是一家成立於2013年的知名主力，專注為機構客戶提供加密貨幣衍生品和流動性解決方案。
- Wintermute是一家成立於2017年的算法市場製造商，專注於為去中心化金融（DeFi）和Metaverse項目提供流動性。
- OKX是一家成立於2014年的領先全球加密貨幣交易平台，也提供自己的主力服務。
GSR 在 Twitter 上表示，DWF Labs 沒有真正的市場主力能力和經驗，也沒有真正的投資能力和意圖，因此無法與他們在同一舞台上進行討論。
GSR還表示，DWF Labs對他們是一種侮辱，他們不會與之合作或承認DWF Labs。Wintermute CEO Evgeny Gaevoy喜歡了GSR的推文，並表示他們不會與DWF Labs合作。OKX並未發表明確聲明。
看，神之戰也是神奇的，沒有武德，直接打在人們的臉上，暴露了他們的缺點。當時很多人說，如果不是因為DWF實驗室，他們根本不會知道GSR。嗯……
DWF實驗室並未嬌慣其同行。DWF Labs的聯合創始人Andrei Grachev在Twitter上回應GSR的指控，稱GSR是一個"老古董"，沒有創新和進步，只會在社交媒體上抱怨。他還表示，DWF Labs在技術、交易、業務拓展等方面都比同行更優秀。如果競爭是公平的，同行肯定會輸掉。他還嘲諷GSR的表現和聲譽，稱他們是"無能的騙子"。
只需看看DWF Labs的共同創辦人Andrei Grachev所說的話：“無論是技術、交易、業務發展還是其他方面，我都比GSR更好。” 讓我們拆解DWF Labs。
3. 關於 DWF 實驗室的所有方面
(我) DWF實驗室前傳 - 創始人的名聲崛起
DWF Labs的聯合創始人和公共形象代理人是Grachev。雖然Grachev是俄羅斯人，早期的主要業務在歐洲，但他與火幣（現在的HTX）和OKX有深厚的根基，並在亞洲擁有廣泛的人脈。因此，我們可以看到，在DWF Labs投資的數百個項目中，有許多亞洲項目。這與Grachev早期作為孵化器的工作密切相關。同時，這也解釋了為什麼DWF Labs既是一家投資機構，又是一家主力。
23年前，DWF並不受歡迎，其母公司Digital Wave Finance在歐美也非常低調。直到2022年9月Grachev在新加坡成立了DWF Labs後，它才真正受到矚目。在FTX及其關聯公司Alameda在11月關閉後，市場陷入混亂，小中型WEB3項目繼續通過資金增加流動性。當時，DWF Labs就像一位救世主，為許多潛在項目帶來希望。
本文不止於此。這篇文章是一篇詳細的WEB3文章，將分析這一時期的內外情況，讓我們來看看DWF Labs的聯合創始人Grachev如何推動全球主要和次要市場的繁榮。
根據時間表，格拉切夫的歷史和DWF實驗室的機遇。
(1) DWF實驗室的起源-火幣俄羅斯運營
- Grachev出生於烏茲別克斯坦。他在奧倫堡州立大學學習組織管理，然後在石油交易商工作了兩年。2016年，他通過經營一個小型挖礦場和進行一些個人交易進入加密貨幣領域。
- 在2018年，年僅30歲的Grachev成為了火幣俄羅斯的CEO，並盡一切努力為火幣俄羅斯的推出做準備。火幣俄羅斯是一家通過其雲端計劃正式獲得火幣全球（現在稱為HTX）授權的本地交易所。
- 火幣俄羅斯的準備並不困難。獲得授權后，招募技術人員搭建平臺就足夠了。讓格拉喬夫困擾的是，如果火幣俄羅斯上線，如果沒有流動性會發生什麼？沒有流動性，就沒有收入。
- 在這個時候，格拉切夫得知瑞士的一家小型高頻交易（HFT）公司正在尋找低利率的交易所。格拉切夫意識到這將對其交易盈利能力產生重大影響。
- 火幣俄羅斯僅有權使用其品牌、軟體和交易流動性。代幣上市和客戶交易費調整仍需總部火幣全球站授權。格拉切夫花了2個月的時間說服交易所允許他向瑞士HFT公司提供優惠利率，使其能夠通過俄羅斯代理以便宜的方式獲得火幣的流動性。
- 在2018年12月8日，當火幣俄羅斯正式啟動時，交易量已達到1000萬美元，而第二天這個數字增至2200萬美元。此時，作為營銷大師化身的Grachev開始宣傳火幣俄羅斯。
該公司名為HFT，使Grachev聲名大噪，吸引了整個加密貨幣社區的關注和審查。後來，他成為了一家影響超過400個項目並動員數億美元的巨頭。該公司後來被稱為DWF實驗室，這就是它的起源故事。
（2）Digital Wave Finance成立
火幣俄羅斯正式推出後三天，HFT在瑞士成立了一家名為Digital Wave Finance的公司，主要從事市場做市和自營交易。
這家高頻交易公司成立於2018年12月11日，由兄弟馬可和雷莫·施韋澤以及邁克爾·倫德琴運營。這三人都是與市場主力公司IMC Trading密切合作的交易員，精通自動交易策略。他們的目標是將這類策略應用於加密貨幣。
在那個時候，Grachev沒有加入Digital Wave Finance。Digital Wave Finance的三位早期共同創始人顯得非常低調，很少在公眾場合露面，因此在早期沒有太多人關注Digital Wave Finance。
Digital Wave Finance的目標是現貨和期貨交易。截至2020年底，Digital Wave Finance取得了初步成功，並在早期階段積累了5000萬美元的資金。
（3）Grachev離開火幣後
在俄羅斯火幣(Huobi)任職期間，格拉切夫遇到了加密貨幣交易所OKEx（現在被稱為OKX）的地區市場營銷總監Zac Zou。
在虎符俄羅斯關閉之前，格拉切夫創辦了一家叫做Vroom的拉脫維亞實體並推出了一個名為VRM Trade的網站。該網站的主要策略之一是孵化其他交易公司並發現人才。
VRM Trade擁有一個非常龐大的藍圖。它希望通過投資於下一個加密貨幣獨角獸公司，並且其核心圈將形成一個“去中心化的華爾街”，成為最具影響力的加密貨幣集團。計劃是在2021年將其估值提高到1億美元，其核心目標是成為“吸引所有人才和“統治”加密貨幣世界的最具影響力的公司”。
這也可能是為什麼 Grachev 成為 DWF 實驗室的聯合創始人後，DWF 實驗室進行孵化的原因之一。
在2020年至2012年期間，Grachev與Digital Wave Finance有著最緊密的聯繫。由於Grachev在中國的關係，他幫助Digital Wave Finance與其他交易所整合並獲得相應的低費用。通過合資企業，這家高頻交易公司負責在主要交易所進行代幣交易，而Grachev則負責與交易所的互動以及在其他較小的交易所進行代幣交易。
到目前為止，Digital Wave Finance已經在更多的交易所運營，並且全面具有很高的水準。它在Bitfinex和OKEx上具有VIP 7級別，並且在至少7個交易所具有負訂單費用。
這個級別帶來了巨大的好處。例如，DWF在Binance上掛單的市場主力費為-0.002％，而獲取訂單的市場主力費為0.0157％。如此低的費用使市場主力能夠向交易所提供穩定的流動性。
（4） DWF實驗室成立
2022年6月，VRM Trade品牌被放棄，Grachev為DWF Labs成立了新加坡實體，該實體將承擔Digital Wave Finance的公眾形象責任。
Grachev、Schweizers 和 Rendchen 是最初的股東。
9月，DWF Labs正式啟動，這意味著一家積極向上的公司的誕生。由於創始人的個性，DWF Labs擁有自己的網紅流量，所到之處都散發著光采。
（5）DWF實驗室的成長
2023年1月，鄒（前OKEx成員），李恒宇和吳（前Gemini成員）也成為DWF Labs新加坡實體的股東。
Ng是OpenEden的联合创始人，其资金由新加坡货币管理局监管的注册基金管理公司管理，并与渣打银行的加密货币部门Zodia Custary合作。根据OpenEden网站，Darley Technologies的投资部门Darley Labs也是OpenEden的投资者。
2023年2月，時任達利科技場外交易主管的西爾萬·巴貝讚格（Sylvain Barbezange）轉到Digital Wave Finance擔任機構主管。
從DWF Labs的人才結構可以看出，雖然DWF Labs是一家新公司，但其聯合創始人都是在加密領域擁有豐富經驗的高端人才，這使得DWF Labs的孵化部門能夠發現更好的潛在項目，這也是DWF Labs在VC方面做好工作的信心。
該公司正推出其首個加密貨幣公司孵化計劃，並計劃創建 Grachev 所稱的合規加密貨幣場外交易市場。
憑藉Digital Wave Finance的財務支持和一路上建立的豐富聯繫網絡，DWF Labs有能力在不久的將來成為加密貨幣領域的重要力量。
(II) DWF 實驗室投資回報率
DWF實驗室認為動蕩的市場是進入投資領域的最佳時機。因此，在2022年FTX爆炸後，當市場陷入低迷時，DWF實驗室迅速在一級和二級市場擴大，並進入了數百個項目。這一步確實起了作用。他們從利潤中積累了足夠的資金來投資項目。
DWF實驗室在其官方網站上表示：“無論市場條件如何，DWF實驗室每月平均投資5個項目。”作為一家主要從事主力交易和高頻交易的公司，讓我們來看看它的表現。
在選擇市場製造貨幣時，DWF實驗室主要以東亞項目和各種新舊情感主題為目標。目前，DWF實驗室敘事屬性的140個代幣可以被收集，總市值為64,026,720,062.54。過去7天，DWF實驗室敘事代幣的平均價格波動為9.1%。在這段時間內，表現最佳的代幣是MRST、ORT和JASMY。
數據平台Cryptorank顯示，從去年9月到現在，DWF Labs在主要市場投資中的綜合投資回報率已達3.54％，投資範圍為300萬至1000萬美元。它主要投資於以太坊生態、DEX、Metaverse、遊戲和隱私領域，並在投資銀行中排名第2。
- 其中，有1次50倍增長，2次25倍增長，3次10倍增長，大多數以5倍回報結束。
- 增幅最高的項目是Fetch.ai;
當我們點擊任何項目時，可以看到歷史增長率。例如，Fetch.ai 的一年增長率為 807.3%，這表明 DWF Labs 有其自己的投資目標集。
(III) DWF Labs最近的投資方向
DWF實驗室一直堅持每個月選擇5個代幣進行投資。6月初，DWF實驗室把目標對準了Memecoin，這是一條大規模製造的“反擊”軌道。
DWF實驗室以高調進入梗圖領域。聯合創始人Andrei Grachev正式宣布將在梗圖項目中投入更多資金：$LADYS和$FLOKI已明確投資，另外還有三個項目正在溝通中。
6月4日，DWF實驗室購買了$FLOKI後，該代幣在6月5日突破了歷史高點$0.000343，增幅達45%。
6月3日，DWF實驗室向$LADYS投資了500萬美元。
在DWF實驗室投資了$LADYS後，市場表現並沒有像$FLOKI一樣反應強烈，過去7天僅增長了4.16％。我在想這是否是一個機會。
所以讓我們來分析一下：
(IV) 關於 $LADYS
Milady項目於2023年5月5日推出。這是與Milady NFT系列相關的項目。它的代幣名為$LADYS。所有PEPE代幣和Milady Maker NFT持有人都可以索取$LADYS。
正式說明：
$LADYS是一種毫無內在價值或回報預期的模因幣。這個代幣與夏洛特·方或她的創作米蘭蒂·製造者沒有任何關聯。這只是對我們所有人喜歡和認同的一個模因的致敬。該項目沒有正式團隊或路線圖，完全是為了娛樂目的而存在。
（1）關於令牌
- 項目名稱：Milady
- 代幣名稱：米拉迪模因幣（$LADYS）
- 流通市值：$217,114,922.00
- 市值排名：301
- 全面稀釋市值：$217,114,922.00
（3）$LADYS 做多指標
- Narrative: LADYS屬於Meme敘事。Meme部門共有614個正常運作的代幣，目前的總市值為68,346,212,796.40。過去7天，該部門的代幣平均增長了3.1%。
- 過去7天中$LADYS的增長率為-2.39%，這表明$LADYS在最近的價格方面表現疲軟。這也意味著市場尚未完全意識到它的潛在價值。$LADYS可能還有其他優勢或未開發的潛力，可以成為未來增長的催化劑。
- 從資金利率的角度來看：$LADYS目前在Bybit（期貨）上的資金利率為0.06％，這意味著有更多的多倉，表明市場上存在著看漲情緒，因為他們願意支付0.06％的費用來空投交易者。目前的總持倉價值為$18,763,223.56，過去24小時的交易量為$11,190,797.76。
（4）中性指標
- BOLL指標：$LADYS目前價格介於中線和上線之間，表示近期表現相對強勢。中線可能會成為支撐，而上線則可能成為短期目標。
- RSI：當前RSI為54.89，表明市場狀況為中性，沒有明顯的超買或超賣信號。
在這裡，這篇冗長的文章基本上結束了。DWF Labs 是一家有爭議的新興主力，採用自己獨特的“風險投資+主力交易+孵化”的模式運營，這在之前的主力中是難以想象的，因此目前存在爭議。
DWF實驗室就像《加勒比海盜》中的傑克船長。他從不按規矩出牌，得罪了大多數海上和岸上的人。每個人看到他都想指責他。但他無法忍受別人真的很有能力，所以他吸引了大批「腦殘粉絲」。
根據文字解釋，DWF實驗室是一個行業鯰魚。對於DWF的爭議不會停止，在可預見的未來將會加劇。有人認為DWF實驗室是加密貨幣行業的創新先驅，而另一些人則認為他們是市場不穩定的收割者和創造者。
無論看起來如何，作為行業成員，我們在這裡是為了扭轉局面，不應隨意被誤導。我始終相信，大多數人不理解的人才有更大的機遇。
DWF實驗室在6月初給了我們一個明確的信號，並且有3個項目正在洽談中。根據行業的惯性，當它正式宣布的時候，就是它潜入市場的時候，所以如果你想跟隨並购买，就必須做好鏈上追蹤的工作，等待官方公告以賺錢。
免責聲明：
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本文從已經可以做出“理性”分析的“高級韭菜”（上帝的異象）的角度解釋什麼是做市商，市場為什麼需要做市商，DWF事件及其對行業的影響。
無論是一級市場還是二級市場，每一天都充滿了迅速致富的神話，但似乎你永遠也不會成為“神話”中的主角，有時甚至不僅不會成為主角，甚至還會成為配角，只能成為炮灰。
大多數人來這裡不是為了尋找價值投資，而是為了翻手。突然有一天，我們看到眾神在戰鬥，市場被陰謀論包圍，你開始懷疑自己是否沒有翻手。是因為他們拿走了你的錢嗎？加密貨幣市場中的頂尖掠食者，主力，他們最接近金錢，直接參與交易，不可避免地成為市場仇恨的目標。
無論是熊市還是牛市，這種情緒從未被切斷。例如，自其首次亮相以來的16個月中，DWF實驗室已經投資了470個項目，與投資這麼多項目無關，但他說他沒有錢缺，也沒有籌集資金，他所投資的錢都是自己賺來的。這觸怒了很多人，例如吸納融資的市場主力。就像《加勒比海盗》中的杰克船長一樣，他冒犯了海上和岸上的每個人，每個看到他的人都想打他兩次。
狡猾、陰謀、市場操縱、炒作和出售、以及割韭菜，這些與加密貨幣市場主力是同義詞。但在給加密貨幣市場主力戴各種帽子之前，作為行業的“資深韭菜”，作為一個可以“理性”分析的“資深韭菜”，我們仍然必須正視市場主力在加密貨幣市場中的重要角色，特別是在早期幣上市項目中。
本文從一個“高級韭菜”（上帝的視角）的角度，解釋了市場製造商是什麼，市場為何需要市場製造商，DWF 事件以及其對行業的影響，該角度已經可以進行“理性”的分析。
希望這篇文章能夠像幣圈的傑克船長一樣，不管誰看到都會想給我一個大巴掌。同時，我們也歡迎那些具有上帝視野的大神前來討論。
1. 市場離不開主力
很多人在行業裡已經待了很久，但他們不知道什麼是市場主力，為什麼會有市場主力，甚至有些人將市場主力視為操縱者，因為他們的某些行為可能被視為試圖影響或操縱市場價格。就像所有水手都認為看到“飛行的荷蘭人”意味著死亡一樣。
應該注意，「飛行荷蘭人」並沒有在海上造成死亡。它有一個特定的工作，就是在海上運送靈魂，讓水手得以重生。
同樣地，並非所有的市場主力都很糟糕。與之相見意味著他們想要切斷您的進攻。市場主力也有工作內容。他們在市場流動性和資本效率方面發揮著至關重要的作用。一些沒有資本流動的代幣在有了市場主力參與後可以立即變得活躍起來。
就像“飛行荷蘭人”一樣，許多人無法看到他的面孔。對於市場主製造商來說也是如此，就像他們隱藏在加密貨幣世界的一個角落，難以捉摸，第一次沒有人會看到他們。他們會出現在項目方需要資金的地方，在二級市場代幣缺乏流動性的地方，以及有利潤空間的地方。
當你看到這個時，你可能會更加困惑。如果你說市場主力，你應該說市場主力。為什麼你會在一瞬間說起傑克船長和「飛行荷蘭人」？這是一個比喻，主要反映了加密貨幣世界中市場主力的重要性。他們是加密貨幣世界中隱藏的東西。如果不是機構指出，我們基本上不會直觀地找到它們。
然後讓我們了解什麼是做市商。
（一）市場主力是什麼？
自金融概念出現以來，便伴隨著相應的金融“市場”。金融中最重要的是流動性。流動性是保持整個金融系統運轉順暢的力量；快速、高效地買賣資產的能力對交易者、投資者和整個市場至關重要。
平均而言，納斯達克每支股票有14個市場主力，總市場主力數量約為260。此外，在比股票流動性較低的市場，如債券、商品和外匯市場，大部分交易都是通過市場主力進行的。
主力通過提供大量流動性、確保高效的交易執行、增強投資者信心和實現更順暢的市場運作，在減少波動性和交易成本方面做出了巨大貢獻。
加密貨幣行業中的主力指的是幫助項目提供流動性並在加密貨幣交易中買賣報價的機構或個人。他們的主要責任是為一個或多個加密貨幣市場的交易提供流動性和市場深度，並通過算法和策略利用市場波動和供需差異來獲利。
與傳統市場一樣，對於市場主力活動的明確規則對加密貨幣市場的順利運作至關重要。加密貨幣市場主力不僅可以降低交易成本，提高交易效率，還能促進新項目的發展和推廣。
簡而言之，做市是向任何給定市場提供雙邊報價，並提供買賣雙方的市場規模;沒有做市商，市場將相對缺乏流動性，這將阻礙交易的便利性。
(II) 加密貨幣市場主力與傳統金融
與傳統金融相比，加密貨幣市場主力業務在本質上并沒有太大不同，但在運營模式、技術、風險管理和監管方面有天壤之別：
首先，加密貨幣市場主力的規模相對較小；
其次，加密貨幣市場的流動性相對較低，波動性較大，因此主力需要在風險管理方面更加謹慎；
最後一點是，在技術架構方面，加密貨幣行業需要具備更高的技術能力，以確保交易的安全性。市場主力使用各種交易策略提供流動性並獲利。其中一些策略包括統計套利、訂單流動交易和市場中立策略。這些策略旨在利用市場的效率低下和價格差。
（三）為什麼我們需要市場主力？
(1) 提供足夠的流動性
市場做市的主要目標是確保市場具有足夠的流動性。流動性是指資產能夠在不造成財務損失的情況下迅速、輕鬆地轉換為現金的能力。高流動性有助於減輕任何交易對交易成本的影響，減少損失，並且使大宗訂單能夠有效執行，而不會引起主要價格波動。
基本上，主力幫助投資者在任何時候更快地、更大量地、更容易地買賣代幣，而不會造成重大的干擾。
例如，一位需要立即購買40個代幣的投資者可以在高流動性市場（訂單簿A）以100美元的單位價格立即購買40個代幣。然而，在低流動性市場（訂單簿B）中，他們有兩個選擇：1）以101.2美元購買10個代幣，以102.6美元購買5個代幣，以103.1美元購買10個代幣，以105.2美元購買15個代幣，平均價格為103.35美元；或2）等待較長時間使代幣達到所需價格。
流動性對於早期上市項目至關重要。在低流動性市場中運作將影響投資者的交易信心和交易策略，也可能間接導致項目的“死亡”。
（2）提供市場深度並穩定貨幣價格
在加密貨幣市場上，大多數資產的流動性都很低，市場深度不足，即使是小額交易也可能引起顯著的價格變動。
在上述情況下，投資者剛剛購買了40個代幣後，在訂單簿B中下一個可用的價格是105.2美元，這表明一筆交易導致了約5%的價格波動。這在市場波動時尤為明顯，當參與者較少時可能導致顯著的價格波動。
市場主力提供的大量流動性形成了掛單簿的狹窄買賣價差。狹窄的買賣價差通常伴隨著穩固的市場深度，有助於穩定貨幣價格並減輕價格波動。
市場深度指定一個時刻訂單簿中不同價格層次上可用的買入和賣出訂單數量。市場深度還可以衡量一個資產在沒有重大價格變化的情況下吸收大宗訂單的能力。
主力提供流動性以彌合供需差距，因此在市場中扮演著關鍵角色。
從交易所發佈的主力招募中可以得知，市場並未開放主力。
這裡是一些交易平台為主力提供的活動，間接確認了行業離不開主力：
從上面可以看到，交易平台也為市場主力提供一些服務，包括 0 利息貸款額度。
主力參與現貨、期貨和期權市場，門檻越來越高。相應地，交易平台也會在不同的參與市場授予不同的特權。一般來說，交易平台可以在以下項目中給予主力優惠待遇：
- 手續費折扣
- 槓桿基金
- 流入和提款金額
- API內部通道
- 機構客戶賬戶/會計系統
對於主力而言，手續費尤其關鍵，尤其是在高頻交易過程中。當然，在交易平台的早期，很有可能會有一些主力市場製造商為市場製造商支付報酬，尤其是期貨和期權方面。
2. 為什麼 DWF 一直存在爭議
（一）DWF實驗室啟動時的環境
2022年，FTX大爆發，市場崩潰，一系列領先平台遭受重創。市場主力和借貸成為受災最嚴重的領域：作為加密貨幣行業最大的市場主力之一，Alameda在這場闹劇中倒台，於11月10日正式結束；DCG旗下的市場主力和貸款公司Genesis也面臨著資不抵債的困境。
頂級主力的崩潰，大量資金的毀滅，以及尖銳的單邊市場...這在業內的主力中引發了前所未有的恐慌。在餘震中，主力傾向於關閉，社區和項目面臨巨大的壓力測試，加密貨幣行業的市場流動性急劇下降。
DWF實驗室在這樣的市場環境中迅速崛起。自2023年11月以來，投資項目的數量顯著增加。短短16個月內，它已投資了超過740個項目。
自2022年9月推出以來，DWF實驗室一直存在爭議。通過結合一些論文和訪談，我們可以得出以下具有爭議性的結論:
- 它發展得太快了。它只用了一兩年的時間就完成了GSR和Jump等舊式市場製造商十年的旅程，但它尚未完成市場測試期；
- 它既是VC又是主力，既是裁判又是球員，並且在主力行業中不被同行認可；
- Binance再次懷疑，將其置於風暴的邊緣（Binance澄清了涉及的員工已被解僱）
(II) DWF Labs 不被接受在資本市場
做市商之間也存在激烈的競爭和衝突，尤其是在充滿變化和不確定性的市場環境中。DWF Labs已被同行公開排除和攻擊。具體流程如下：
9月23日，C² Ventures在Token 2049期間舉辦了“Web3 Connect”論壇，邀請了DWF Labs和其他三家做市商GSR，Wintermute和OKX參與討論。
- GSR是一家成立於2013年的知名主力，專注為機構客戶提供加密貨幣衍生品和流動性解決方案。
- Wintermute是一家成立於2017年的算法市場製造商，專注於為去中心化金融（DeFi）和Metaverse項目提供流動性。
- OKX是一家成立於2014年的領先全球加密貨幣交易平台，也提供自己的主力服務。
GSR 在 Twitter 上表示，DWF Labs 沒有真正的市場主力能力和經驗，也沒有真正的投資能力和意圖，因此無法與他們在同一舞台上進行討論。
GSR還表示，DWF Labs對他們是一種侮辱，他們不會與之合作或承認DWF Labs。Wintermute CEO Evgeny Gaevoy喜歡了GSR的推文，並表示他們不會與DWF Labs合作。OKX並未發表明確聲明。
看，神之戰也是神奇的，沒有武德，直接打在人們的臉上，暴露了他們的缺點。當時很多人說，如果不是因為DWF實驗室，他們根本不會知道GSR。嗯……
DWF實驗室並未嬌慣其同行。DWF Labs的聯合創始人Andrei Grachev在Twitter上回應GSR的指控，稱GSR是一個"老古董"，沒有創新和進步，只會在社交媒體上抱怨。他還表示，DWF Labs在技術、交易、業務拓展等方面都比同行更優秀。如果競爭是公平的，同行肯定會輸掉。他還嘲諷GSR的表現和聲譽，稱他們是"無能的騙子"。
只需看看DWF Labs的共同創辦人Andrei Grachev所說的話：“無論是技術、交易、業務發展還是其他方面，我都比GSR更好。” 讓我們拆解DWF Labs。
3. 關於 DWF 實驗室的所有方面
(我) DWF實驗室前傳 - 創始人的名聲崛起
DWF Labs的聯合創始人和公共形象代理人是Grachev。雖然Grachev是俄羅斯人，早期的主要業務在歐洲，但他與火幣（現在的HTX）和OKX有深厚的根基，並在亞洲擁有廣泛的人脈。因此，我們可以看到，在DWF Labs投資的數百個項目中，有許多亞洲項目。這與Grachev早期作為孵化器的工作密切相關。同時，這也解釋了為什麼DWF Labs既是一家投資機構，又是一家主力。
23年前，DWF並不受歡迎，其母公司Digital Wave Finance在歐美也非常低調。直到2022年9月Grachev在新加坡成立了DWF Labs後，它才真正受到矚目。在FTX及其關聯公司Alameda在11月關閉後，市場陷入混亂，小中型WEB3項目繼續通過資金增加流動性。當時，DWF Labs就像一位救世主，為許多潛在項目帶來希望。
本文不止於此。這篇文章是一篇詳細的WEB3文章，將分析這一時期的內外情況，讓我們來看看DWF Labs的聯合創始人Grachev如何推動全球主要和次要市場的繁榮。
根據時間表，格拉切夫的歷史和DWF實驗室的機遇。
(1) DWF實驗室的起源-火幣俄羅斯運營
- Grachev出生於烏茲別克斯坦。他在奧倫堡州立大學學習組織管理，然後在石油交易商工作了兩年。2016年，他通過經營一個小型挖礦場和進行一些個人交易進入加密貨幣領域。
- 在2018年，年僅30歲的Grachev成為了火幣俄羅斯的CEO，並盡一切努力為火幣俄羅斯的推出做準備。火幣俄羅斯是一家通過其雲端計劃正式獲得火幣全球（現在稱為HTX）授權的本地交易所。
- 火幣俄羅斯的準備並不困難。獲得授權后，招募技術人員搭建平臺就足夠了。讓格拉喬夫困擾的是，如果火幣俄羅斯上線，如果沒有流動性會發生什麼？沒有流動性，就沒有收入。
- 在這個時候，格拉切夫得知瑞士的一家小型高頻交易（HFT）公司正在尋找低利率的交易所。格拉切夫意識到這將對其交易盈利能力產生重大影響。
- 火幣俄羅斯僅有權使用其品牌、軟體和交易流動性。代幣上市和客戶交易費調整仍需總部火幣全球站授權。格拉切夫花了2個月的時間說服交易所允許他向瑞士HFT公司提供優惠利率，使其能夠通過俄羅斯代理以便宜的方式獲得火幣的流動性。
- 在2018年12月8日，當火幣俄羅斯正式啟動時，交易量已達到1000萬美元，而第二天這個數字增至2200萬美元。此時，作為營銷大師化身的Grachev開始宣傳火幣俄羅斯。
該公司名為HFT，使Grachev聲名大噪，吸引了整個加密貨幣社區的關注和審查。後來，他成為了一家影響超過400個項目並動員數億美元的巨頭。該公司後來被稱為DWF實驗室，這就是它的起源故事。
（2）Digital Wave Finance成立
火幣俄羅斯正式推出後三天，HFT在瑞士成立了一家名為Digital Wave Finance的公司，主要從事市場做市和自營交易。
這家高頻交易公司成立於2018年12月11日，由兄弟馬可和雷莫·施韋澤以及邁克爾·倫德琴運營。這三人都是與市場主力公司IMC Trading密切合作的交易員，精通自動交易策略。他們的目標是將這類策略應用於加密貨幣。
在那個時候，Grachev沒有加入Digital Wave Finance。Digital Wave Finance的三位早期共同創始人顯得非常低調，很少在公眾場合露面，因此在早期沒有太多人關注Digital Wave Finance。
Digital Wave Finance的目標是現貨和期貨交易。截至2020年底，Digital Wave Finance取得了初步成功，並在早期階段積累了5000萬美元的資金。
（3）Grachev離開火幣後
在俄羅斯火幣(Huobi)任職期間，格拉切夫遇到了加密貨幣交易所OKEx（現在被稱為OKX）的地區市場營銷總監Zac Zou。
在虎符俄羅斯關閉之前，格拉切夫創辦了一家叫做Vroom的拉脫維亞實體並推出了一個名為VRM Trade的網站。該網站的主要策略之一是孵化其他交易公司並發現人才。
VRM Trade擁有一個非常龐大的藍圖。它希望通過投資於下一個加密貨幣獨角獸公司，並且其核心圈將形成一個“去中心化的華爾街”，成為最具影響力的加密貨幣集團。計劃是在2021年將其估值提高到1億美元，其核心目標是成為“吸引所有人才和“統治”加密貨幣世界的最具影響力的公司”。
這也可能是為什麼 Grachev 成為 DWF 實驗室的聯合創始人後，DWF 實驗室進行孵化的原因之一。
在2020年至2012年期間，Grachev與Digital Wave Finance有著最緊密的聯繫。由於Grachev在中國的關係，他幫助Digital Wave Finance與其他交易所整合並獲得相應的低費用。通過合資企業，這家高頻交易公司負責在主要交易所進行代幣交易，而Grachev則負責與交易所的互動以及在其他較小的交易所進行代幣交易。
到目前為止，Digital Wave Finance已經在更多的交易所運營，並且全面具有很高的水準。它在Bitfinex和OKEx上具有VIP 7級別，並且在至少7個交易所具有負訂單費用。
這個級別帶來了巨大的好處。例如，DWF在Binance上掛單的市場主力費為-0.002％，而獲取訂單的市場主力費為0.0157％。如此低的費用使市場主力能夠向交易所提供穩定的流動性。
（4） DWF實驗室成立
2022年6月，VRM Trade品牌被放棄，Grachev為DWF Labs成立了新加坡實體，該實體將承擔Digital Wave Finance的公眾形象責任。
Grachev、Schweizers 和 Rendchen 是最初的股東。
9月，DWF Labs正式啟動，這意味著一家積極向上的公司的誕生。由於創始人的個性，DWF Labs擁有自己的網紅流量，所到之處都散發著光采。
（5）DWF實驗室的成長
2023年1月，鄒（前OKEx成員），李恒宇和吳（前Gemini成員）也成為DWF Labs新加坡實體的股東。
Ng是OpenEden的联合创始人，其资金由新加坡货币管理局监管的注册基金管理公司管理，并与渣打银行的加密货币部门Zodia Custary合作。根据OpenEden网站，Darley Technologies的投资部门Darley Labs也是OpenEden的投资者。
2023年2月，時任達利科技場外交易主管的西爾萬·巴貝讚格（Sylvain Barbezange）轉到Digital Wave Finance擔任機構主管。
從DWF Labs的人才結構可以看出，雖然DWF Labs是一家新公司，但其聯合創始人都是在加密領域擁有豐富經驗的高端人才，這使得DWF Labs的孵化部門能夠發現更好的潛在項目，這也是DWF Labs在VC方面做好工作的信心。
該公司正推出其首個加密貨幣公司孵化計劃，並計劃創建 Grachev 所稱的合規加密貨幣場外交易市場。
憑藉Digital Wave Finance的財務支持和一路上建立的豐富聯繫網絡，DWF Labs有能力在不久的將來成為加密貨幣領域的重要力量。
(II) DWF 實驗室投資回報率
DWF實驗室認為動蕩的市場是進入投資領域的最佳時機。因此，在2022年FTX爆炸後，當市場陷入低迷時，DWF實驗室迅速在一級和二級市場擴大，並進入了數百個項目。這一步確實起了作用。他們從利潤中積累了足夠的資金來投資項目。
DWF實驗室在其官方網站上表示：“無論市場條件如何，DWF實驗室每月平均投資5個項目。”作為一家主要從事主力交易和高頻交易的公司，讓我們來看看它的表現。
在選擇市場製造貨幣時，DWF實驗室主要以東亞項目和各種新舊情感主題為目標。目前，DWF實驗室敘事屬性的140個代幣可以被收集，總市值為64,026,720,062.54。過去7天，DWF實驗室敘事代幣的平均價格波動為9.1%。在這段時間內，表現最佳的代幣是MRST、ORT和JASMY。
數據平台Cryptorank顯示，從去年9月到現在，DWF Labs在主要市場投資中的綜合投資回報率已達3.54％，投資範圍為300萬至1000萬美元。它主要投資於以太坊生態、DEX、Metaverse、遊戲和隱私領域，並在投資銀行中排名第2。
- 其中，有1次50倍增長，2次25倍增長，3次10倍增長，大多數以5倍回報結束。
- 增幅最高的項目是Fetch.ai;
當我們點擊任何項目時，可以看到歷史增長率。例如，Fetch.ai 的一年增長率為 807.3%，這表明 DWF Labs 有其自己的投資目標集。
(III) DWF Labs最近的投資方向
DWF實驗室一直堅持每個月選擇5個代幣進行投資。6月初，DWF實驗室把目標對準了Memecoin，這是一條大規模製造的“反擊”軌道。
DWF實驗室以高調進入梗圖領域。聯合創始人Andrei Grachev正式宣布將在梗圖項目中投入更多資金：$LADYS和$FLOKI已明確投資，另外還有三個項目正在溝通中。
6月4日，DWF實驗室購買了$FLOKI後，該代幣在6月5日突破了歷史高點$0.000343，增幅達45%。
6月3日，DWF實驗室向$LADYS投資了500萬美元。
在DWF實驗室投資了$LADYS後，市場表現並沒有像$FLOKI一樣反應強烈，過去7天僅增長了4.16％。我在想這是否是一個機會。
所以讓我們來分析一下：
(IV) 關於 $LADYS
Milady項目於2023年5月5日推出。這是與Milady NFT系列相關的項目。它的代幣名為$LADYS。所有PEPE代幣和Milady Maker NFT持有人都可以索取$LADYS。
正式說明：
$LADYS是一種毫無內在價值或回報預期的模因幣。這個代幣與夏洛特·方或她的創作米蘭蒂·製造者沒有任何關聯。這只是對我們所有人喜歡和認同的一個模因的致敬。該項目沒有正式團隊或路線圖，完全是為了娛樂目的而存在。
（1）關於令牌
- 項目名稱：Milady
- 代幣名稱：米拉迪模因幣（$LADYS）
- 流通市值：$217,114,922.00
- 市值排名：301
- 全面稀釋市值：$217,114,922.00
（3）$LADYS 做多指標
- Narrative: LADYS屬於Meme敘事。Meme部門共有614個正常運作的代幣，目前的總市值為68,346,212,796.40。過去7天，該部門的代幣平均增長了3.1%。
- 過去7天中$LADYS的增長率為-2.39%，這表明$LADYS在最近的價格方面表現疲軟。這也意味著市場尚未完全意識到它的潛在價值。$LADYS可能還有其他優勢或未開發的潛力，可以成為未來增長的催化劑。
- 從資金利率的角度來看：$LADYS目前在Bybit（期貨）上的資金利率為0.06％，這意味著有更多的多倉，表明市場上存在著看漲情緒，因為他們願意支付0.06％的費用來空投交易者。目前的總持倉價值為$18,763,223.56，過去24小時的交易量為$11,190,797.76。
（4）中性指標
- BOLL指標：$LADYS目前價格介於中線和上線之間，表示近期表現相對強勢。中線可能會成為支撐，而上線則可能成為短期目標。
- RSI：當前RSI為54.89，表明市場狀況為中性，沒有明顯的超買或超賣信號。
在這裡，這篇冗長的文章基本上結束了。DWF Labs 是一家有爭議的新興主力，採用自己獨特的“風險投資+主力交易+孵化”的模式運營，這在之前的主力中是難以想象的，因此目前存在爭議。
DWF實驗室就像《加勒比海盜》中的傑克船長。他從不按規矩出牌，得罪了大多數海上和岸上的人。每個人看到他都想指責他。但他無法忍受別人真的很有能力，所以他吸引了大批「腦殘粉絲」。
根據文字解釋，DWF實驗室是一個行業鯰魚。對於DWF的爭議不會停止，在可預見的未來將會加劇。有人認為DWF實驗室是加密貨幣行業的創新先驅，而另一些人則認為他們是市場不穩定的收割者和創造者。
無論看起來如何，作為行業成員，我們在這裡是為了扭轉局面，不應隨意被誤導。我始終相信，大多數人不理解的人才有更大的機遇。
DWF實驗室在6月初給了我們一個明確的信號，並且有3個項目正在洽談中。根據行業的惯性，當它正式宣布的時候，就是它潜入市場的時候，所以如果你想跟隨並购买，就必須做好鏈上追蹤的工作，等待官方公告以賺錢。
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