เร็ว ๆ นี้ รายงานการวิจัยของ JP Morgan ได้ดึงความสนใจอย่างกว้างขวาง รายงานชี้ว่าด้วยความกดดันจากการกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะ MICA ของยุโรป,European MiCA Regulation Comprehensive Report: การวิเคราะห์ลึกลงไปในผลกระทบที่กว้างขวางต่ออุตสาหกรรม Web3, DeFi, Stablecoins และโครงการ ICO) กฎระเบียบผู้ออก stablecoin เช่น Tether อาจเผชิญกับความท้าทายที่สําคัญ กฎหมายนี้กําหนดให้ 60% ของทุนสํารอง stablecoin ต้องเก็บไว้ในธนาคารในยุโรป สําหรับ Tether การปฏิบัติตามข้อกําหนดที่เข้มงวดเหล่านี้อาจต้องมีการปรับกลยุทธ์การจัดการเงินสํารองจํานวนมาก สิ่งนี้ไม่เพียงเกี่ยวข้องกับการจัดสรรเงินทุน แต่ยังอาจส่งผลต่อการครอบงําของ Tether ในตลาด หาก Tether ไม่สามารถปรับตัวให้เข้ากับกฎใหม่เหล่านี้ส่วนแบ่งการตลาดอาจถูกคุกคามและอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านกฎระเบียบและความวุ่นวายของตลาดมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน สัปดาห์ที่แล้วการล่มสลายของธนาคารสวิส FlowBank กระตุ้นการเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในอุตสาหกรรมคริปโท เอกอ้างอิงถึง Anchor Coins AG ผู้ออกสกุลเงินคงที่ที่ผูกกับยูโร AEUR ได้ฝากเงินสำรองบางส่วนไว้ที่ธนาคารนี้ เมื่อ FlowBank เข้าสู่การล่มสลาย ทำให้เงินสำรองของ Anchor Coins ถูกตรึงไว้ ทำให้บริษัทต้องระงับการออก AEUR และการถอนเงิน ซึ่งเมื่อกรณีนี้พัฒนาขึ้น ผู้ถือ AEUR อาจเผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่สามารถแลกเงินถือครองของตนในเต็มความสามารถได้ เหตุการณ์นี้เป็นการสะท้อนความกังวลที่ถูกยกขึ้นโดย Aiying ในบทความในสัปดาห์ที่แล้วจากธนาคารลูกค้าที่เป็นมิตรกับสกุลเงินดิจิทัลภายใต้การตรวจสอบของสำนักงานสำรองฟีเดอรัล การดูผลกระทบที่แท้จริงของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและระบบการเงิน" ปัจจุบันผู้ออก stablecoin ในภูมิภาคเช่นฮ่องกงสิงคโปร์และยุโรปต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีเงินสํารองเพียงพอในบัญชีธนาคาร หากเงินสํารอง 100% ความเสี่ยงจะอยู่ที่ธนาคารทั้งหมด หากปัญหาสภาพคล่องเกิดขึ้นที่ธนาคารก็จะส่งผลกระทบต่อผู้ออก stablecoin ด้วย หากทุนสํารองน้อยกว่า 100% ผู้ออก Stablecoin จะทําหน้าที่เป็น "ธนาคารเงา" โดยเพิ่มเลเวอเรจอีกชั้นหนึ่งที่ด้านบนของตัวคูณอัตราส่วนสํารองของธนาคารซึ่งจะช่วยเพิ่มความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของธนาคารเอง

เนื่องจากการตั้งค่าความเสี่ยงของระบบธนาคาร พวกเขามีความลำบากหรือเป็นเจ้าของต่อสถาบันคริปโต ดังนั้น การเก็บเงินจากผู้ออกสกุลเงินสเตเบิ้ลที่มั่นคงนี้ สถาบัน OTC ผู้ถือคุม ฯลฯ มีการ Concentrated ไว้ในบัญชีธนาคารที่เข้าถึงได้ไม่กี่แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นธนาคารขนาดเล็กที่ไม่มีชื่อเสียง ดังนั้น เมื่อมีวิกฤตการเงินเกิดขึ้น ความสามารถในการรับผิดชอบต่อความเสี่ยงของธนาคารเหล่านี้จะน้อยมาก การที่ตลาดสเตเบิ้ลคอยน์อาจกลับไปสู่จุดเริ่มต้นในเวลาแรกของคืนเดียวกันเป็นไปได้มาก

ดังนั้นเพื่อจัดการกับความจริงที่ว่าสิ่งที่หลายคนมองว่าเป็นโลกที่ควบคุมโดยชนชั้นสูงนั้นแท้จริงแล้วเป็นความโกลาหลจึงต้องสร้างกฎเกณฑ์เพื่อต่อต้านจุดอ่อนของมนุษย์และสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงที่เกิดจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์ crypto เมื่อเร็ว ๆ นี้ Circle ได้ออกเอกสารไวท์เปเปอร์ที่เสนอโซลูชันใหม่ที่เรียกว่า "Token Capital Adequacy Framework" (TCAF) เฟรมเวิร์กนี้ออกแบบมาเพื่อแก้ไขปัญหาความเสี่ยงเฉพาะที่ stablecoins ในตลาดต้องเผชิญ เช่น ความผันผวนของตลาด ความล้มเหลวทางเทคนิค และข้อผิดพลาดในการดําเนินงาน อ้ายอิงคิดว่าเรื่องนี้ค่อนข้างให้คําแนะนํา ต่อไปนี้เป็นบทสรุปของเนื้อหาของเอกสารไวท์เปเปอร์:

1. กรอบการดำเนินงาน TCAF

เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Circle แนะนํากรอบการทํางานใหม่ที่เรียกว่า "Token Capital Adequacy Framework" (TCAF) ซึ่งชี้ให้เห็นว่ากรอบการกํากับดูแลธนาคารแบบดั้งเดิมซึ่งออกแบบมาสําหรับสถาบันการเงินทั่วไปมักอาศัยอัตราส่วนความเสี่ยงคงที่และน้ําหนักความเสี่ยงที่กําหนดไว้ล่วงหน้า วิธีการเหล่านี้อาจไม่สะท้อนถึงความเสี่ยงที่แท้จริงที่อุตสาหกรรม stablecoin ต้องเผชิญ TCAF มีเป้าหมายที่จะจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ด้วยแนวทางการบริหารความเสี่ยงที่ยืดหยุ่นและมีพลวัตมากขึ้นซึ่งปรับให้เหมาะกับ stablecoins และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ โดยเฉพาะ

1. การจัดการความเสี่ยงแบบไดนามิก

คุณสมบัติที่สําคัญของ TCAF คือความสามารถในการจัดการความเสี่ยงแบบไดนามิก ซึ่งแตกต่างจากมาตรฐานคงที่แบบดั้งเดิม TCAF จะปรับการประเมินความเสี่ยงตามสภาวะตลาดแบบเรียลไทม์ ตัวอย่างเช่น ใช้การทดสอบความเครียดเพื่อประเมินว่าทุนสํารอง Stablecoin สามารถทนต่อความผันผวนของตลาดที่รุนแรงได้หรือไม่ การทดสอบความเครียดเหล่านี้จําลองสถานการณ์ตลาดในกรณีที่เลวร้ายที่สุดเพื่อดูว่า Stablecoin ที่ออกสามารถรักษาเสถียรภาพของมูลค่าได้หรือไม่

นอกจากนี้ TCAF ยังปรับความต้องการเงินทุนตามสภาพแวดล้อมของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป หากความเสี่ยงของตลาดเพิ่มขึ้นเช่นในระหว่างการเทขายขนาดใหญ่หรือปัญหาทางเทคนิคกับเครือข่ายบล็อกเชน TCAF สามารถกําหนดให้ผู้ออกตราสารเพิ่มทุนสํารองได้อย่างรวดเร็วเพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของ stablecoin กลไกการปรับที่ยืดหยุ่นนี้ช่วยให้ TCAF สามารถจัดการกับสภาวะตลาดที่ไม่แน่นอนและเหตุการณ์ฉับพลันได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นหลีกเลี่ยงความแข็งแกร่งและความล่าช้าที่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานคงที่

1. เปรียบเทียบกับวิธีที่ใช้เดิม

กรอบกฎระเบียบการกำกับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิมมักใช้อัตราส่วนความเสี่ยงคงที่ ตัวอย่างเช่น บัญชีธนาคารต้องมีเงินทุนในอัตราส่วนคงที่เพื่อคุ้มครองความเสี่ยงที่เป็นไปได้ แม้ว่าวิธีการนี้จะเป็นไปอย่างตรงไปตรงมา แต่ก็ขาดความยืดหยุ่นในสภาพแวดล้อมทางตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว มาตรฐานคงที่อาจจะไม่สามารถสะท้อนความเสี่ยงใหม่ๆ อย่างทันท่วงที โดยเฉพาะในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลที่ความเสี่ยงอาจเกิดขึ้นอย่างทันใดได้ และในรูปแบบที่ซับซ้อน

TCAF ที่อยู่ข้อจำกัดเหล่านี้โดยการรวมการปรับการตั้งค่าและการทดสอบความเครียด มันสามารถปรับความต้องการทุนแบบเรียลไทม์ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ความเสี่ยงจริง ๆ ทำให้การออก stablecoin รักษาระดับทุนที่ปลอดภัย ลักษณะไดนามิกนี้ทำให้ TCAF ทำงานได้ดีกว่าต่อการปรับตัวต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดและลดผลกระทบจากการสะสมความเสี่ยงและเหตุการณ์โดดเด่น

1. การบริหารจัดการความเสี่ยงทางเทคนิคและดำเนินการ

นอกจากความเสี่ยงในตลาดแล้ว TCAF ยังให้ความสำคัญกับความเสี่ยงทางเทคนิคและด้านการดำเนินงานด้วย ในสนามสินทรัพย์ดิจิทัล ความเสี่ยงทางเทคนิคมีนัยสำคัญ รวมถึงปัญหาด้านเครือข่ายบล็อกเชน การรั่วไหลของข้อมูล และความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ หากไม่จัดการอย่างเหมาะสม อาจทำให้มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสำคัญใน stablecoins และมีผลกระทบต่อความเสถียรของตลาดโดยรวม

TCAF รวมถึงความเสี่ยงทางเทคนิคในความต้องการทุน ผู้ออกหลักทรัพย์จำเป็นต้องประเมินผลการดำเนินงานและความปลอดภัยของเครือข่ายบล็อกเชนของพวกเขาอย่างสม่ำเสมอและปรับทุนสำรองตามนั้น หากพบช่องโหว่ทางความปลอดภัยหรือข้อจำกัดในการดำเนินงาน TCAF กําหนดให้ผู้ออกหลักทรัพย์เพิ่มทุนสำรองเพื่อครอบคลุมความเสี่ยงจากปัญหาทางเทคนิคได้

นอกจากนี้ TCAF ต้องการให้ผู้ออกหลักทรัพย์มีความสามารถในการจัดการความเสี่ยงด้านการดำเนินงานอย่างแข็งแกร่ง ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานรวมถึงปัญหาต่าง ๆ ตั้งแต่ระบบการจัดการไปจนถึงข้อผิดพลาดของมนุษย์ เช่นการละเมิดข้อมูลและความผิดพลาดในการดำเนินงาน โดยการตรวจสอบและจัดการความเสี่ยงเหล่านี้อย่างใกล้ชิด TCAF ช่วยให้ผู้ออกหลักทรัพย์รักษาความปลอดภัยและความเชื่อถือของ stablecoins ทั้งในเทคนิคและด้านการดำเนินงาน

2. ห้าเป้าหมายของกรอบ TCAF

เป้าหมายในการออกแบบของกรอบความเพียงพอของทุนโทเคน (TCAF) คือเพื่อช่วยผู้ออกเหรียญสเตเบิ้ลในการจัดการความเสี่ยงได้ดีขึ้น พร้อมทั้งให้ผู้ควบคุมมีเครื่องมือการควบคุมที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น กรอบงานมีเป้าหมายหลัก 5 ประการที่ครอบคลุมด้านสำคัญของการจัดการความเสี่ยงของสเตเบิ้ลจากมุมมองที่แตกต่างกัน นี่คือเป้าหมายหลัก 5 ของกรอบทีซีเอเอฟ

1. แยก 'ความเป็นไปได้' จาก 'ความเสี่ยงที่ถูกกำจัด'

เป้าหมายแรกของ TCAF คือการช่วยให้ผู้ออกตราสารแยกแยะระหว่าง "ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น" ที่ยังคงมีอยู่และ "กําจัดความเสี่ยง" ที่ได้รับการควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพผ่านมาตรการการจัดการ ความแตกต่างนี้มีความสําคัญเนื่องจากช่วยให้ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถมุ่งเน้นไปที่การจัดการความเสี่ยงที่ยังคงเป็นภัยคุกคามต่อ stablecoin แทนที่จะสิ้นเปลืองทรัพยากรในประเด็นที่ได้รับการแก้ไขแล้ว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง TCAF ใช้การประเมินและติดตามความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องเพื่อระบุจุดเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่ในสภาวะตลาดการดําเนินงานทางเทคนิคและภัยคุกคามภายนอก สําหรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ TCAF กําหนดให้ผู้ออกหลักทรัพย์ใช้มาตรการเพิ่มเติมเช่นการเพิ่มทุนสํารองหรือการปรับปรุงระบบทางเทคนิค สําหรับความเสี่ยงที่กําจัดได้สําเร็จ TCAF จะแยกความเสี่ยงออกจากการดําเนินการบริหารความเสี่ยงเพิ่มเติมทําให้กระบวนการจัดการโดยรวมมีประสิทธิภาพมากขึ้น

1. ช่วยเหลือในการควบคุมและทำให้กระบวนการง่าย

วัตถุประสงค์ของ TCAF ครั้งที่สองคือเพื่อช่วยอำนาจกำกับดูแลความเสี่ยงทางปฏิบัติอย่างมีประสิทธิภาพในขณะที่ยังทำให้กระบวนการกำกับดูแลที่ง่ายและมีประสิทธิภาพ กรอบหลักการกำกับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิมมักมีกระบวนการที่ซับซ้อนและเอกสารที่มากมาย ซึ่งเพิ่มค่าใช้จ่ายและอาจทำให้เกิดประสิทธิภาพลดลง

TCAF ทำให้การรายงานง่ายขึ้นและมีกลไกการปรับเปลี่ยนแบบไดนามิก ทำให้ผู้กำกับการสามารถติดตามสถานะการจัดการความเสี่ยงของผู้ออกหลักทรัพย์ได้ง่ายขึ้น ตัวอย่างเช่น TCAF รวมเครื่องมือประเมินความเสี่ยงโดยอัตโนมัติที่ให้ข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับสภาพการเงินของผู้ออกหลักทรัพย์ให้กับผู้กำกับการ กระบวนการที่เรียบง่ายนี้ลดความซับซ้อนของการกำกับ และเสริมความสามารถในการตอบสนอง ทำให้ผู้กำกับการสามารถแก้ไขการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้อย่างรวดเร็ว

1. วิธีการมาตรฐานสำหรับภูมิภาคและสถาบันที่แตกต่างกัน

เนื่องจากสภาพแวดล้อมกฎหมายและเงื่อนไขตลาดที่แตกต่างกันในทุกภูมิภาค วัตถุประสงค์ที่สามของ TCAF คือการให้วิธีการจัดการความเสี่ยงมาตรฐานที่เหมาะสมกับภูมิภาคและสถาบันที่แตกต่างกัน กรอบกฎหมายดั้งเดิมมักมีความยุ่งยากในการใช้บนเขตแดนเพราะทุกประเทศมีกฎระเบียบและปฏิบัติตลาดที่แตกต่างกัน

TCAF นําเสนอชุดมาตรฐานที่ยืดหยุ่นซึ่งสามารถปรับเปลี่ยนได้ตามสภาพท้องถิ่นในขณะที่ยังคงรักษาหลักการหลักที่สอดคล้องกัน แนวทางที่เป็นมาตรฐานนี้ช่วยให้ผู้ออก Stablecoin สามารถรักษาระดับการบริหารความเสี่ยงที่สม่ําเสมอทั่วโลกและช่วยให้หน่วยงานกํากับดูแลสามารถประสานงานและรับรองความปลอดภัยของกระแสเงินทุนข้ามพรมแดนได้ดีขึ้น

1. ให้สิทธิประโยชน์และกลไกความรับผิดชอบ

ในที่สุด, จุดปลายทางที่สี่ของ TCAF คือการส่งเสริมวัฒนธรรมการจัดการความเสี่ยงที่ดีขึ้นผ่านกลไกสรรค์และระบบการรับผิดชอบ สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่สาธิตความเป็นเลิศในการจัดการความเสี่ยง, TCAF อาจมีการสรรพสภาพเช่นการลดข้อกำหนดทุนหรือเปิดโอกาสในการเข้าถึงตลาดเพิ่มเติม

ในทางกลับกันผู้ออกตราสารที่ไม่สามารถจัดการความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพจะต้องอยู่ภายใต้ข้อกําหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นและบทลงโทษที่อาจเกิดขึ้น จากการตรวจสอบและประเมินอย่างสม่ําเสมอ TCAF จะกําหนดข้อกําหนดที่เข้มงวดมากขึ้นสําหรับผู้ออกตราสารเหล่านี้และอาจกําหนดบทลงโทษ วิธีการจูงใจและความรับผิดชอบแบบคู่นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อขับเคลื่อนอุตสาหกรรมไปสู่กฎระเบียบและความปลอดภัยที่มากขึ้น

White paper: https://www.circle.com/blog/beyond-basel-a-new-capital-risk-framework-for-stablecoins

คำชี้แจง：

1. บทความนี้ถูกนำเข้ามาจาก [การปฏิบัติตามการชำระเงินของ Aiying]. สิทธิ์ในการคัดลอกทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [อ้ายหยิง อ้ายหยิง]. หากมีคำประทับใจต่อการพิมพ์ซ้ำนี้ กรุณาติดต่อ เกต เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. การประกาศความรับผิดชอบ: มุมมองและความเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเจ้าของความคิดเห็นเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ โดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลนั้นถือเป็นการละเมิดกฎหมาย