โมเดล AMM เป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในตลาดกระทิงในปัจจุบันของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

AMM ซึ่งย่อมาจาก Automated Market Maker หมายถึงโมเดลผู้ดูแลสภาพคล่องที่ธุรกรรมจะดำเนินการโดยอัตโนมัติตามผลลัพธ์ที่คำนวณได้

หนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดที่ใช้ AMM คือ Uniswap ที่มีชื่อเสียง และต่อมาการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจต่างๆ ที่ใช้ AMM ก็ได้นำชื่อที่คล้ายกันมาใช้ เช่น Sushiswap, ZKSwap, Moonswap และอีกมากมาย

อธิบาย AMM

สาขาด้านขวาของเส้นโค้งไฮเปอร์โบลิก

ในการแลกเปลี่ยนสวอป มีโมเดลพื้นฐานที่เรียกว่าโมเดล Automated Market Maker (AMM):

X * Y = m (โดยที่ m เป็นค่าคงที่) นี่คือแบบจำลองเส้นโค้งไฮเปอร์โบลิกที่สอนในวิชาคณิตศาสตร์ระดับมัธยมศึกษาตอนต้น

แน่นอนว่ารูปแบบการซื้อขาย AMM แสดงถึงสาขาที่ถูกต้องของเส้นโค้งไฮเปอร์โบลิก ท้ายที่สุดแล้ว ปริมาณของเหรียญในกลุ่มสภาพคล่องจะเป็นค่าบวก แต่ละจุดบนเส้นโค้งแสดงถึงปริมาณของโทเค็น A และโทเค็น B ในกลุ่มสภาพคล่องของคู่การซื้อขาย

เส้นกำกับ:

แกน X และแกน Y เป็นเส้นกำกับของเส้นโค้งไฮเปอร์โบลิก เส้นกำกับคือเส้นที่เส้นโค้งสามารถเข้าใกล้ได้อย่างไม่สิ้นสุดแต่ไม่สามารถตัดกันได้

เมื่อจุดเคลื่อนไปตามเส้นโค้งนี้ไปทางขวา จะสอดคล้องกับปริมาณโทเค็น A ที่เพิ่มขึ้น และปริมาณโทเค็น B ที่ลดลงในกลุ่มสภาพคล่อง เส้นโค้งสามารถเข้าใกล้แกน X มากแต่ไม่เคยตัดกัน ซึ่งหมายความว่าปริมาณของโทเค็น B ในกลุ่มไม่สามารถกลายเป็นศูนย์ได้

ในทำนองเดียวกัน เมื่อจุดเคลื่อนขึ้นไปตามเส้นโค้ง มันจะสอดคล้องกับปริมาณที่เพิ่มขึ้นของโทเค็น B และปริมาณที่ลดลงของโทเค็น A เส้นโค้งสามารถเข้าใกล้แกน Y อย่างไม่สิ้นสุดแต่ไม่เคยตัดกัน ซึ่งหมายความว่าปริมาณของโทเค็น A ในสระไม่สามารถกลายเป็นศูนย์ได้

ความลาดชัน:

ความชันของเส้นโค้งที่จุด P คือค่าแทนเจนต์ของมุมระหว่างเส้นสัมผัสกันกับแกน X กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันคืออัตราส่วนของ B' และ A' บนกราฟ

และอัตราส่วนของ B' ต่อ A' แสดงถึงอัตราส่วนของปริมาณของโทเค็น B ต่อโทเค็น A ในกลุ่มสภาพคล่องที่จุด P ได้อย่างแม่นยำ

ความสำคัญในทางปฏิบัติของความชันคือการสะท้อนสัดส่วนของการลดลงของ B ต่อการเพิ่มขึ้นของ A หรือสัดส่วนของการเพิ่มขึ้นของ B ต่อการลดลงของ A นี่คืออัตราแลกเปลี่ยนระหว่างโทเค็น A และโทเค็น B กล่าวคือ ราคา.

เส้นกำกับของเส้นโค้งไฮเปอร์โบลิกคือแกน X และแกน Y ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น เส้นโค้งนี้จะไม่ตัดกับพิกัด ซึ่งหมายความว่าเส้นโค้งจะไม่ขนานกับแกน X หรือแกน Y กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความชันของเส้นโค้งจะไม่กลายเป็นศูนย์หรืออนันต์ นี่หมายความว่าราคาของ A เทียบกับ B และราคาของ B เทียบกับ A อาจเข้าใกล้ศูนย์อย่างไม่มีที่สิ้นสุด แต่จะไม่มีวันกลายเป็นศูนย์อย่างแท้จริง

เส้นอุปสงค์

โมเดลที่ดูเรียบง่ายนี้ไม่ใช่สิ่งที่คิดขึ้นมาเอง รูปร่างของมันสอดคล้องกับเส้นอุปสงค์จริงๆ ค้นหาเส้นอุปสงค์ทางออนไลน์ และคุณจะพบสองประเภท: ประเภทหนึ่งเป็นเส้นตรง และอีกประเภทหนึ่งเป็นเส้นโค้ง

เอียงไปทางขวาล่าง:

ไม่ว่าจะเป็นเส้นตรงหรือโค้ง เส้นอุปสงค์จะเอียงไปทางขวาล่างเสมอ เส้นอุปสงค์สะท้อนถึงการรวมกันของอุปสงค์ของผู้คนสำหรับสินค้าสองชนิด การเอียงไปทางขวาล่างหมายความว่าเมื่อความต้องการสินค้าชิ้นหนึ่งเพิ่มขึ้น ความต้องการสินค้าอีกชิ้นก็ลดลง

เส้นโค้งของแบบจำลอง AMM เป็นไปตามตรรกะเดียวกัน ในกลุ่มการซื้อขายของเหรียญทั้งสอง เมื่อปริมาณของเหรียญหนึ่งเพิ่มขึ้น ปริมาณของเหรียญอีกเหรียญหนึ่งจะลดลง แน่นอนว่านี่อาจฟังดูเล็กน้อย แต่เรามาอ่านต่อกันดีกว่า

อัตราส่วนเพิ่มของการทดแทนที่ลดลง:

ในเส้นอุปสงค์ตรง อัตราการทดแทนระหว่างสินค้าสองชนิดยังคงที่ จากจุด O ไปยังจุด P และจาก P ถึง Q เมื่อ B ลดลงและ A เพิ่มขึ้น อัตราการทดแทนระหว่าง B และ A ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากความชันของเส้นอุปสงค์ไม่เปลี่ยนแปลง

ในความเป็นจริง หากคุณเป็นเด็กผู้ชาย และถูกขอให้เล่นเกมน้อยลง 2 ชั่วโมง แล้วให้กุ้งล็อบสเตอร์มาตัวหนึ่ง คุณอาจเห็นด้วย แต่หากในวันถัดไปคุณถูกขอให้เล่นน้อยลง 2 ชั่วโมงอีกครั้งและให้กุ้งล็อบสเตอร์ตัวอื่น คุณอาจไม่เต็มใจ เมื่อเวลาผ่านไป หากคุณถูกขอให้เล่นน้อยลง 2 ชั่วโมงทุกวัน กุ้งล็อบสเตอร์อาจต้องใช้เวลามากขึ้นเพื่อให้คุณพอใจ ในวันที่สอง วันที่สาม วันที่สี่ คุณจะต้องกินล็อบสเตอร์มากขึ้นจึงจะเล่นได้น้อยลง 2 ชั่วโมง นี่คืออัตราการทดแทนส่วนเพิ่มที่ลดลง

และเส้นอุปสงค์โค้งสามารถสะท้อนจุดนี้ได้อย่างแม่นยำ

จากจุด P1 ถึงจุด P2 จาก Q1 ถึง Q2 ความต้องการ Q ที่ดีลดลงจะเท่ากัน ในขณะที่ความต้องการ Q ที่ดีเพิ่มขึ้นแตกต่างกันอย่างมาก ความต้องการ A ที่ดีจะเพิ่มขึ้นน้อยลงเมื่อไปจาก P1 ถึง P2 แต่จะมากขึ้นเมื่อไปจาก Q1 ถึง Q2

สิ่งนี้เรียกว่ากฎของการทดแทนส่วนเพิ่มที่ลดลง เมื่อความต้องการ B ที่ดีลดลง ความต้องการ A ที่ดีก็เพิ่มมากขึ้นเพื่อทดแทน

หลักการเดียวกันนี้ใช้กับสองสกุลเงินในรูปแบบการซื้อขาย AMM เมื่อผู้ใช้แลกเปลี่ยนสกุลเงิน A เป็นสกุลเงิน B จำนวนสกุลเงิน A ในกลุ่มจะเพิ่มขึ้นในขณะที่จำนวนสกุลเงิน B ลดลง ทำให้จุดบนเส้นโค้งเคลื่อนลงและไปทางขวา

เราจะสังเกตได้ว่าเมื่อจุดเคลื่อนลงและไปทางขวา ความชันของเส้นโค้งจะลดลง ซึ่งหมายความว่าเมื่อปริมาณ B ที่ดีในกลุ่มลดลง ราคาของ B ในรูปของ A (B/A) จะเพิ่มขึ้น

ในทางกลับกัน เมื่อจุดเคลื่อนขึ้นและไปทางซ้ายบนเส้นโค้ง ความชันของเส้นโค้งจะเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าเมื่อปริมาณของสินค้า A ลดลง ราคาของ A ในรูปของ B (A/B) จะเพิ่มขึ้น

ดังนั้นการออกแบบการแลกเปลี่ยนสวอปจึงขึ้นอยู่กับแบบจำลองเส้นอุปสงค์ในอุดมคติ

สาธิตการทำตลาด

เมื่อผู้ใช้มีส่วนร่วมในการทำตลาด ทั้งปริมาณของ A และ B ในกลุ่มจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้จุดเคลื่อนไปในทิศทางขึ้นขวา นอกจากนี้ การทำตลาดไม่สามารถเปลี่ยนสัดส่วนของ A และ B ได้

ดังนั้นเส้นโค้งหลังการทำตลาดควรเลื่อนขึ้นและไปทางขวา

ความสำคัญของ Swap

ความสำคัญของการแลกเปลี่ยนคืออะไร? มันเป็นเพียงอีกสถานที่หนึ่งสำหรับการซื้อขาย? มันเป็นเพียงแพลตฟอร์มสำหรับการออกและลงรายการโทเค็นอย่างง่ายดายหรือไม่? มันมากกว่านั้นมาก

เรารู้ว่าในความเป็นจริงแล้ว การซื้อขายสองสกุลเงินควรเป็นไปตามเส้นอุปสงค์ อย่างไรก็ตาม ใน CEX ซึ่งหมายถึงการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม อาจมีความผันผวนของราคาได้ ดังนั้นเส้นโค้งจึงมีคลื่น

และเรารู้ว่าความชันสามารถสะท้อนราคาซื้อขายได้ ดังนั้น เมื่อมีความแตกต่างของราคาระหว่างการแลกเปลี่ยน CEX และ SWAP ผู้ใช้จะมีส่วนร่วมในการเก็งกำไร พวกเขาซื้อเหรียญจาก SWAP แล้วฝากขายใน CEX หรือซื้อจาก CEX แล้วฝากขายใน SWAP ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งนี้จะทำให้ราคาเหรียญใน SWAP และ CEX มาบรรจบกัน

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าสมการ X*Y=m โดยที่ m เป็นค่าคงที่ ไม่ใช่ปริมาณคงที่ เมื่อมีการเพิ่มเงินทุนมากขึ้นในการทำตลาด m จะเพิ่มขึ้น เมื่อเงินทุนถูกถอนออกจากการทำตลาด m จะลดลง

ในความเป็นจริง ในการแลกเปลี่ยนสวอป การซื้อขายทันทีทั้งหมดใช้รูปแบบเดียวกัน ค่าเฉพาะของ m ในแบบจำลองนี้ รวมถึงขนาดของกลุ่มสภาพคล่องนั้นขึ้นอยู่กับตลาดของโทเค็นทั้งสอง

AMM เป็นแบบจำลองที่กำหนดขึ้นโดยไม่ได้ตั้งใจ แต่ใกล้เคียงกับหลักการทางเศรษฐกิจมากขึ้น การแลกเปลี่ยน Swap ก็เหมือนกับมือที่มองไม่เห็นในตลาดการซื้อขายแบบทันที

ในทางกลับกัน การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) อาจดูเหมือนฟรีแต่เต็มไปด้วยโอกาสในการบิดเบือน CEX อาจซ่อนมือที่มองเห็นได้

ความสำคัญของโมเดล AMM ในการแลกเปลี่ยนสว็อปก็คือ มันให้ผลการแก้ไขบางอย่างกับ CEX ซึ่งอาจดูเหมือนฟรี แต่จริงๆ แล้วอาจเสี่ยงต่อการถูกบิดเบือน

ความสำคัญของการทำตลาด

หากขนาดของการแลกเปลี่ยนสวอปมีขนาดเล็กมาก จริงๆ แล้วจะไม่เพียงพอที่จะส่งผลกระทบต่อ CEX ในทางตรงกันข้ามการแลกเปลี่ยน Swap จะกลายเป็นผู้ติดตามของ CEX

สำหรับการทำตลาด เราจะเห็นว่ามันจะเลื่อนเส้นโค้งโมเดล AMM ไปทางขวาบน ทำให้มีขนาดใกล้เคียงกับ CEX มากขึ้น ลองจินตนาการดูว่า หากคู่การซื้อขายมีแหล่งสภาพคล่องในการซื้อขายขนาดใหญ่ การปั่นราคาจะถูกควบคุมอย่างมาก

เส้นโค้ง cex บนกราฟเป็นสถานะในอุดมคติจริงๆ ในความเป็นจริง เส้น cex ได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย รวมถึงการควบคุมราคา การทำตลาดช่วยให้การแลกเปลี่ยนสวอปและโมเดล AMM มีอิทธิพลทางตลาดมากขึ้น และสามารถแก้ไขปัจจัยเทียมและเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝันใน cex ได้ในระดับหนึ่ง

ความคิดสุดท้าย

ฉันไม่รู้ว่าการขุดสภาพคล่องเป็นเพียงแสงแฟลชในกระทะหรือไม่ แต่การแลกเปลี่ยนสวอปและโมเดล AMM นั้นมีความโดดเด่นสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ยิ่งกลุ่มการซื้อขายโทเค็นบางคู่มีขนาดใหญ่ขึ้นเท่าใด ผลกระทบต่อ CEX ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และคู่การซื้อขายก็จะยิ่งมีสุขภาพที่ดีขึ้น การขุดสภาพคล่องยังสามารถผลักดันเส้นโค้งโมเดล AMM ให้เลื่อนขึ้นไปทางขวาภายในระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งเป็นผลบวกต่อการพัฒนาการแลกเปลี่ยนสวอป และแม้แต่สุขภาพโดยรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

แม้ว่าผลกระทบเชิงบวกนี้อาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว แต่ก็ยังมีความจำเป็น

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [海盗号 DeFi] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [TVBee聊财经] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีม Gate Learn ( gatelearn@gate.io ) และพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว