ตลาดตัวเลือกการเข้ารหัสลับในปัจจุบันส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยสถาบัน แต่ผู้ค้าปลีกเริ่มเข้าร่วมงานปาร์ตี้
การซื้อตัวเลือก crypto มักจะเสนอโซลูชั่นที่ค่อนข้างต่ำและมีความเสี่ยงต่ำให้กับนักลงทุนสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อเทียบกับการซื้อขาย crypto Futures หรือ Perpetual Swap
“ออปชัน” คือ สัญญาอนุพันธ์ ประเภทหนึ่งที่ให้สิทธิ์ผู้ซื้อ — แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัด — ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนด (หรือในบางกรณี ก่อน) วันหมดอายุ สิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงเรียกว่าตัวเลือก "โทร" ในขณะที่สิทธิ์ในการขายเรียกว่าตัวเลือก "พุท"
เช่นเดียวกับอนุพันธ์อื่นๆ ออปชั่นเป็นเพียงสัญญาที่ให้เทรดเดอร์สามารถเก็งกำไรราคาในอนาคตของสินทรัพย์อ้างอิง และสามารถชำระเป็นเงินสด (ดอลลาร์สหรัฐ) หรือสกุลเงินดิจิตอลจริง (bitcoin อีเธอร์ ฯลฯ)
Deribit แพลตฟอร์มตัวเลือกการเข้ารหัสลับ ที่ใหญ่ที่สุด ในโลก ชำระสัญญา crypto options ด้วยเงินสด ในขณะที่ OKEx ซึ่งเป็นบริษัทแลกเปลี่ยน crypto option ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ส่งมอบสินทรัพย์ crypto ให้กับนักลงทุนทางกายภาพเมื่อออกจากการซื้อขาย ตัวอย่างเช่น เมื่อเทรดเดอร์ออกจากการซื้อขาย bitcoin option บน OKEx ได้สำเร็จ พวกเขาจะได้รับผลกำไรเป็น bitcoin เมื่อชำระราคา
ตัวเลือกการเข้ารหัสลับมีสองรูปแบบ:
เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ว่าออปชั่นสไตล์ยุโรปจะสามารถใช้ได้เมื่อหมดอายุเท่านั้น แต่ยังสามารถซื้อขายได้ (ขายให้กับบุคคลอื่น) หรือปิดก่อนกำหนดหากผู้ซื้อเลือก
มีตัวเลือกสองประเภทที่แตกต่างกัน:
กระบวนการซื้อขายออปชั่นดำเนินไปดังนี้: ผู้ขายออปชั่น "เขียน" (สร้าง) สัญญาออปชั่น Call และ Put สัญญาแต่ละฉบับมีวันหมดอายุ — เมื่อสัญญาจะต้องชำระภายใน — และ “ราคานัดหยุดงาน” หมายถึงราคาที่ผู้ซื้อตามสัญญามีสิทธิ์ซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อหมดอายุ (หรือก่อนหน้านั้นหากเป็นตัวเลือกแบบอเมริกัน)
ผู้ขายออปชั่นจะแสดงรายการสัญญาในการแลกเปลี่ยนออปชั่น crypto บางครั้งผู้ซื้อออปชันสามารถสั่งซื้อการแลกเปลี่ยนและผู้ขายออปชั่นสามารถขายออปชั่นได้
ราคาของออปชันมักเรียกว่า "พรีเมียม" ถ้ามันฟังดูเหมือนอะไรบางอย่างจากการประกันภัย ในหลาย ๆ ด้านมันก็เป็นเช่นนั้น ตัวอย่างเช่น บุคคลที่ซื้อของกำลังทำสิ่งนี้เพื่อป้องกันข้อเสีย ในกรณีที่ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงต่ำกว่าราคาที่ใช้สิทธิ เจ้าของออปชั่นจะรับประกันได้ว่าผู้เขียนออปชั่นจะซื้อสินทรัพย์จากเจ้าของในราคาคงที่นั้น
ราคาของพรีเมี่ยมสัมพันธ์กับเวลาที่เหลืออยู่ในสัญญา ความผันผวนโดยนัย (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่คาดหวังของราคาสินทรัพย์อ้างอิงในช่วงวันที่เริ่มต้นและสิ้นสุดของสัญญา) อัตราดอกเบี้ย และราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง
ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิงมีบทบาทสำคัญในต้นทุนพรีเมียมของตัวเลือก
เทรดเดอร์ที่ต้องการซื้อคอลออปชัน (สิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์) โดยมีราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิงจะต้องจ่ายราคาที่สูงขึ้นอย่างมากสำหรับสัญญา เนื่องจากสัญญานี้ "เป็นเงิน" และมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่แล้ว แน่นอนว่านั่นไม่ได้หมายความว่าราคาจะยังคงอยู่เหนือราคาใช้สิทธิก่อนที่สัญญาจะหมดอายุ
ตัวอย่าง: ราคาของหนึ่ง bitcoin เมื่อต้นเดือนมกราคมคือ 34,000 ดอลลาร์ แต่ Bob คิดว่าภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ราคาจะสูงขึ้นมาก เขาตัดสินใจซื้อตัวเลือกการโทรสไตล์ยุโรป 10 ตัวเลือกในราคาที่ใช้สิทธิ์ 36,000 ดอลลาร์สำหรับพรีเมี่ยม 0.002 bitcoin ต่อสัญญา ซึ่งจะสิ้นสุดในวันที่ 28 กุมภาพันธ์
0.002 bitcoin ที่ $34,000 = $68 ณ เวลาที่ Bob ซื้อตัวเลือกการโทร 10 x 68 = 680 เหรียญสหรัฐ
แต่ละสัญญาให้สิทธิ์ Bob ในการซื้อ bitcoin 0.1 ในราคา 36,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งหมายความว่า Bob สามารถซื้อหนึ่ง bitcoin ในราคา 36,000 ดอลลาร์ เมื่อสัญญาหมดอายุในปลายเดือนกุมภาพันธ์ (10 x 0.1=1)
ในสถานการณ์ A: เมื่อหมดอายุ ราคาของ bitcoin อยู่ที่ 40,000 ดอลลาร์ Bob ใช้ตัวเลือกการโทรของเขาและทำกำไรได้ 4,000 ดอลลาร์ (40,000-36,000=4,000) เมื่อหักเบี้ยประกันแล้ว บ๊อบก็เดินออกไปพร้อมเงิน 3,320 ดอลลาร์
ในสถานการณ์ B: เมื่อหมดอายุ ราคาของ bitcoin จะอยู่ที่ 32,500 ดอลลาร์ Bob ตัดสินใจที่จะไม่ใช้ตัวเลือกการโทรของเขาเพราะว่า "หมดเงินแล้ว" โดยรวมแล้ว Bob ขาดทุน 680 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่เขาจ่ายสำหรับค่าเบี้ยประกันภัยการโทร
ภาษากรีกออปชั่นอาจฟังดูแปลกใหม่ แต่เพียงแต่หมายถึงปัจจัยเพิ่มเติมสี่ประการที่อาจส่งผลต่อราคาของออปชั่นพรีเมี่ยม การใช้สัญลักษณ์เหล่านี้ในการซื้อขายออปชันถูกนำมาใช้ครั้งแรกในสูตรทางคณิตศาสตร์ที่เรียกว่า "แบบจำลอง Black-Scholes " ซึ่งเป็นวิธีการที่สร้างขึ้นในปี 1973 โดยนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน Fischer Black, Myron Scholes และ Robert Merton เพื่อสร้างมาตรฐานกระบวนการของตัวเลือกการกำหนดราคา
ก่อนที่จะมีโมเดล Black-Scholes ไม่มีวิธีการที่ชัดเจนในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสัญญาออปชั่นแต่ละสัญญา ปัจจุบันระบบนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในปัจจุบันเพื่อกำหนดราคาตัวเลือกสไตล์ยุโรป เนื่องจากออปชั่นอเมริกันสามารถใช้ได้ก่อนหมดอายุ จึงใช้วิธีการกำหนดราคาอื่นๆ เช่น แบบจำลองทวินามแทน
ในกรณีที่คุณสงสัย โมเดล Black-Scholes มีลักษณะดังนี้:
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) โดยที่ d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T และ d2 = d1 - σ √T
แต่ละปัจจัยมีสาเหตุมาจากสัญลักษณ์กรีก ทีต้า (Θ), เดลต้า (Δ), แกมมา (Γ) และเวกา (ไม่ใช่ตัวอักษรกรีกจริงๆ)
การ “เปลือยกาย” พร้อมทางเลือกต่างๆ หมายความว่าอย่างไร? พูดง่ายๆ คือ เข้ารับตำแหน่งออปชั่นโดยไม่เข้ารับตำแหน่งตรงกันข้าม ("ครอบคลุม") ในสินทรัพย์อ้างอิง
ตัวอย่างเช่น บุคคลที่ขายโทรศัพท์กำลังขายสินทรัพย์อ้างอิงให้สั้นลง เว้นแต่ว่าเธอจะซื้อสินทรัพย์นั้นด้วย ในทำนองเดียวกัน คนที่ขายของที่เปลือยเปล่าจะถือครองสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมีประสิทธิภาพ เว้นแต่ผู้ขายที่ขายจะขายสินทรัพย์นั้นด้วย
การขายเปล่า (เพื่อซื้อ) และการวาง (เพื่อขาย) เป็นตำแหน่งออปชั่นที่มีความเสี่ยงมากกว่ามากและอาจส่งผลให้เกิดการสูญเสียครั้งใหญ่
บ่อยครั้งที่ผู้ขายออปชั่นจะเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อชดเชยความสูญเสียหากราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับพวกเขา ในสถานการณ์ A ข้างต้น สมมติว่าเทรดเดอร์ที่สร้างสัญญาออปชั่นที่ Bob ซื้อตัดสินใจซื้อหนึ่ง bitcoin ในเวลาที่พวกเขาสร้างสัญญา ($34,000) หลังจากที่สัญญาหมดอายุและราคาของ bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น $40,000 ผู้ขายออปชั่นก็จะได้รับ $2,680:
กำไรจากราคา Bitcoin: $6,000 (ซื้อที่ $34,000 ต่อ bitcoin และตอนนี้ราคาอยู่ที่ $40,000)
ขาดทุนจากออปชั่น: -$4,000 (เนื่องจากผู้ขายออปชั่นต้องขาย Bitcoin มูลค่า 40,000 ดอลลาร์ของ Bob ที่ราคาใช้สิทธิที่ 36,000 ดอลลาร์)
กำไรจากเบี้ยประกันภัย: $680 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 หากผู้ขายออปชั่นเพียงแค่ซื้อและถือ Bitcoin หนึ่งตัวไว้ พวกเขาจะทำกำไรได้ $6,000
ตอนนี้ลองจินตนาการว่าผู้ขายออปชั่นตัดสินใจที่จะไม่ซื้อหนึ่งบิตคอยน์ในขณะที่พวกเขาสร้างสัญญาการโทร เมื่อหมดอายุ พวกเขาจะต้องไปที่การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลและซื้อหนึ่ง bitcoin ที่ราคา 40,000 ดอลลาร์เพื่อชำระสัญญา ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะสูญเสียเงิน 3,320 ดอลลาร์ ขาดทุนจากออปชั่น: -$4,000 (ผู้ขายออปชันจะต้องซื้อหนึ่ง bitcoin ที่ราคาชำระที่ $40,000 และขายในราคา $36,000)
ได้กำไรจากพรีเมี่ยม $680
-4,000 + 680 = -3,320
แล้วทำไมใครๆ ถึงขายเปลือยเปล่าและใส่ตัวเลือก? สิ่งดึงดูดหลักในการขายออปชั่นเปล่าๆ ก็คือผู้ขายออปชั่นไม่จำเป็นต้องลงทุนเงินทุนล่วงหน้าใดๆ เลย นอกจากนี้ มีเพียงสามผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับการซื้อขายออปชั่นใดๆ
จากสถานการณ์ทั้งสามนี้ ผู้ขายออปชั่นจะได้รับจากสองสถานการณ์ ผู้ขายต้องคำนวณความเสี่ยง (ขึ้นอยู่กับความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิง) ของการรับเบี้ยประกันภัย โดยไม่ต้องลงทุนล่วงหน้าเพื่อครอบคลุมการเรียกและพุตออปชั่นที่สร้างขึ้น
ข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่างการซื้อขายออปชั่นแบบดั้งเดิมกับออปชั่นคริปโตคือตลาดคริปโตเปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ในขณะที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเปิดเฉพาะวันจันทร์ถึงวันศุกร์ 9.30 น. ถึง 16.00 น. ET โดยทั่วไปแล้วตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะมีความผันผวนมากกว่า ซึ่งหมายความว่าราคามีแนวโน้มที่จะขึ้นหรือลงบ่อยและรุนแรงมากขึ้น
ประโยชน์ของความผันผวนสูงนี้คือเทรดเดอร์มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นหากตลาดเป็นไปตามที่พวกเขาคาดการณ์ไว้ เนื่องจากจะมีความแตกต่างที่มากขึ้นระหว่างราคาใช้สิทธิ์และราคาชำระหนี้เมื่อหมดอายุ
เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2021 ดอกเบี้ยแบบเปิดของ bitcoin options ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่ถืออยู่ในสัญญาออปชั่นที่ยังไม่ หมดอายุ สูงถึงระดับสูงสุดตลอดกาล ที่ 13 พันล้านดอลลาร์
ตามคำกล่าวของ Lennix Lai ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดการเงินของ OKEx ตลาดออปชั่นในปัจจุบันส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยเทรดเดอร์สถาบัน อย่างไรก็ตาม เขาคาดการณ์ว่าการซื้อขายออปชันการค้าปลีกจะเพิ่มขึ้นในปี 2564 เมื่อมีผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบโดยเฉพาะออกมามากขึ้น
“นับตั้งแต่เปิดตัวการซื้อขายออปชั่นในเดือนมกราคม 2020 เราได้เห็นการเติบโตของตลาดถึง 10 เท่าในแง่ของปริมาณและดอกเบี้ยแบบเปิด เนื่องจากลักษณะของการป้องกันความเสี่ยง การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นโดยสถาบันและผู้ค้ามืออาชีพ โดยมีการมีส่วนร่วมที่จำกัดกับผู้ค้าปลีกที่เก็งกำไร”
เขากล่าวต่อว่า “สิ่งนี้เป็นไปตามรูปแบบที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่เห็นในพื้นที่แบบดั้งเดิม ซึ่งผู้ค้าปลีกมักจะเข้าถึงตลาดผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง เราคาดว่าจะเห็นการซื้อขายตัวเลือกการค้าปลีกเพิ่มขึ้นเมื่อ OKEx Structured Products เปิดตัวในปลายปีนี้”
Shaun Fernando หัวหน้าฝ่ายความเสี่ยงของ Deribit ให้ความเห็นว่าการซื้อขายออปชั่นกำลังได้รับความนิยมมากขึ้นในหมู่ผู้ค้าปลีก “นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2559 Deribit ได้เห็นการเติบโตของออปชั่นมากกว่า 1,000 เท่า ในตอนแรก…ขับเคลื่อนโดยสถาบันต่างๆ แต่การค้าปลีกก็เข้าร่วมปาร์ตี้ด้วย” เขากล่าว
ข้อได้เปรียบหลักของการซื้อตัวเลือกการโทรแบบเข้ารหัสลับ (สิทธิ์ในการซื้อ) ซึ่งตรงข้ามกับตราสารอนุพันธ์ประเภทอื่น ๆ เช่น ฟิวเจอร์ส ก็คือผู้ซื้อแบบโทรไม่มีภาระผูกพันในการใช้สัญญาหากเขาหรือเธอไม่ต้องการ ความเสี่ยงในการซื้อตัวเลือกการโทรนั้นจำกัดอยู่เพียงราคาที่จ่ายสำหรับเบี้ยประกันภัย ซึ่งหมายความว่าหากตลาดเคลื่อนไหวไปในทางตรงข้ามกับผู้ซื้อการโทร พวกเขาก็ไม่ต้องกังวลกับการสูญเสียที่เกิดขึ้นมากกว่าการลงทุนเริ่มแรก
ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น มีเพียงผู้ขายออปชั่นเท่านั้นที่มีความเสี่ยงไม่จำกัด
ตลาดตัวเลือกการเข้ารหัสลับในปัจจุบันส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยสถาบัน แต่ผู้ค้าปลีกเริ่มเข้าร่วมงานปาร์ตี้
การซื้อตัวเลือก crypto มักจะเสนอโซลูชั่นที่ค่อนข้างต่ำและมีความเสี่ยงต่ำให้กับนักลงทุนสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อเทียบกับการซื้อขาย crypto Futures หรือ Perpetual Swap
“ออปชัน” คือ สัญญาอนุพันธ์ ประเภทหนึ่งที่ให้สิทธิ์ผู้ซื้อ — แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัด — ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนด (หรือในบางกรณี ก่อน) วันหมดอายุ สิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงเรียกว่าตัวเลือก "โทร" ในขณะที่สิทธิ์ในการขายเรียกว่าตัวเลือก "พุท"
เช่นเดียวกับอนุพันธ์อื่นๆ ออปชั่นเป็นเพียงสัญญาที่ให้เทรดเดอร์สามารถเก็งกำไรราคาในอนาคตของสินทรัพย์อ้างอิง และสามารถชำระเป็นเงินสด (ดอลลาร์สหรัฐ) หรือสกุลเงินดิจิตอลจริง (bitcoin อีเธอร์ ฯลฯ)
Deribit แพลตฟอร์มตัวเลือกการเข้ารหัสลับ ที่ใหญ่ที่สุด ในโลก ชำระสัญญา crypto options ด้วยเงินสด ในขณะที่ OKEx ซึ่งเป็นบริษัทแลกเปลี่ยน crypto option ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ส่งมอบสินทรัพย์ crypto ให้กับนักลงทุนทางกายภาพเมื่อออกจากการซื้อขาย ตัวอย่างเช่น เมื่อเทรดเดอร์ออกจากการซื้อขาย bitcoin option บน OKEx ได้สำเร็จ พวกเขาจะได้รับผลกำไรเป็น bitcoin เมื่อชำระราคา
ตัวเลือกการเข้ารหัสลับมีสองรูปแบบ:
เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ว่าออปชั่นสไตล์ยุโรปจะสามารถใช้ได้เมื่อหมดอายุเท่านั้น แต่ยังสามารถซื้อขายได้ (ขายให้กับบุคคลอื่น) หรือปิดก่อนกำหนดหากผู้ซื้อเลือก
มีตัวเลือกสองประเภทที่แตกต่างกัน:
กระบวนการซื้อขายออปชั่นดำเนินไปดังนี้: ผู้ขายออปชั่น "เขียน" (สร้าง) สัญญาออปชั่น Call และ Put สัญญาแต่ละฉบับมีวันหมดอายุ — เมื่อสัญญาจะต้องชำระภายใน — และ “ราคานัดหยุดงาน” หมายถึงราคาที่ผู้ซื้อตามสัญญามีสิทธิ์ซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อหมดอายุ (หรือก่อนหน้านั้นหากเป็นตัวเลือกแบบอเมริกัน)
ผู้ขายออปชั่นจะแสดงรายการสัญญาในการแลกเปลี่ยนออปชั่น crypto บางครั้งผู้ซื้อออปชันสามารถสั่งซื้อการแลกเปลี่ยนและผู้ขายออปชั่นสามารถขายออปชั่นได้
ราคาของออปชันมักเรียกว่า "พรีเมียม" ถ้ามันฟังดูเหมือนอะไรบางอย่างจากการประกันภัย ในหลาย ๆ ด้านมันก็เป็นเช่นนั้น ตัวอย่างเช่น บุคคลที่ซื้อของกำลังทำสิ่งนี้เพื่อป้องกันข้อเสีย ในกรณีที่ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงต่ำกว่าราคาที่ใช้สิทธิ เจ้าของออปชั่นจะรับประกันได้ว่าผู้เขียนออปชั่นจะซื้อสินทรัพย์จากเจ้าของในราคาคงที่นั้น
ราคาของพรีเมี่ยมสัมพันธ์กับเวลาที่เหลืออยู่ในสัญญา ความผันผวนโดยนัย (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่คาดหวังของราคาสินทรัพย์อ้างอิงในช่วงวันที่เริ่มต้นและสิ้นสุดของสัญญา) อัตราดอกเบี้ย และราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง
ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิงมีบทบาทสำคัญในต้นทุนพรีเมียมของตัวเลือก
เทรดเดอร์ที่ต้องการซื้อคอลออปชัน (สิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์) โดยมีราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิงจะต้องจ่ายราคาที่สูงขึ้นอย่างมากสำหรับสัญญา เนื่องจากสัญญานี้ "เป็นเงิน" และมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่แล้ว แน่นอนว่านั่นไม่ได้หมายความว่าราคาจะยังคงอยู่เหนือราคาใช้สิทธิก่อนที่สัญญาจะหมดอายุ
ตัวอย่าง: ราคาของหนึ่ง bitcoin เมื่อต้นเดือนมกราคมคือ 34,000 ดอลลาร์ แต่ Bob คิดว่าภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ราคาจะสูงขึ้นมาก เขาตัดสินใจซื้อตัวเลือกการโทรสไตล์ยุโรป 10 ตัวเลือกในราคาที่ใช้สิทธิ์ 36,000 ดอลลาร์สำหรับพรีเมี่ยม 0.002 bitcoin ต่อสัญญา ซึ่งจะสิ้นสุดในวันที่ 28 กุมภาพันธ์
0.002 bitcoin ที่ $34,000 = $68 ณ เวลาที่ Bob ซื้อตัวเลือกการโทร 10 x 68 = 680 เหรียญสหรัฐ
แต่ละสัญญาให้สิทธิ์ Bob ในการซื้อ bitcoin 0.1 ในราคา 36,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งหมายความว่า Bob สามารถซื้อหนึ่ง bitcoin ในราคา 36,000 ดอลลาร์ เมื่อสัญญาหมดอายุในปลายเดือนกุมภาพันธ์ (10 x 0.1=1)
ในสถานการณ์ A: เมื่อหมดอายุ ราคาของ bitcoin อยู่ที่ 40,000 ดอลลาร์ Bob ใช้ตัวเลือกการโทรของเขาและทำกำไรได้ 4,000 ดอลลาร์ (40,000-36,000=4,000) เมื่อหักเบี้ยประกันแล้ว บ๊อบก็เดินออกไปพร้อมเงิน 3,320 ดอลลาร์
ในสถานการณ์ B: เมื่อหมดอายุ ราคาของ bitcoin จะอยู่ที่ 32,500 ดอลลาร์ Bob ตัดสินใจที่จะไม่ใช้ตัวเลือกการโทรของเขาเพราะว่า "หมดเงินแล้ว" โดยรวมแล้ว Bob ขาดทุน 680 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่เขาจ่ายสำหรับค่าเบี้ยประกันภัยการโทร
ภาษากรีกออปชั่นอาจฟังดูแปลกใหม่ แต่เพียงแต่หมายถึงปัจจัยเพิ่มเติมสี่ประการที่อาจส่งผลต่อราคาของออปชั่นพรีเมี่ยม การใช้สัญลักษณ์เหล่านี้ในการซื้อขายออปชันถูกนำมาใช้ครั้งแรกในสูตรทางคณิตศาสตร์ที่เรียกว่า "แบบจำลอง Black-Scholes " ซึ่งเป็นวิธีการที่สร้างขึ้นในปี 1973 โดยนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน Fischer Black, Myron Scholes และ Robert Merton เพื่อสร้างมาตรฐานกระบวนการของตัวเลือกการกำหนดราคา
ก่อนที่จะมีโมเดล Black-Scholes ไม่มีวิธีการที่ชัดเจนในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสัญญาออปชั่นแต่ละสัญญา ปัจจุบันระบบนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในปัจจุบันเพื่อกำหนดราคาตัวเลือกสไตล์ยุโรป เนื่องจากออปชั่นอเมริกันสามารถใช้ได้ก่อนหมดอายุ จึงใช้วิธีการกำหนดราคาอื่นๆ เช่น แบบจำลองทวินามแทน
ในกรณีที่คุณสงสัย โมเดล Black-Scholes มีลักษณะดังนี้:
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) โดยที่ d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T และ d2 = d1 - σ √T
แต่ละปัจจัยมีสาเหตุมาจากสัญลักษณ์กรีก ทีต้า (Θ), เดลต้า (Δ), แกมมา (Γ) และเวกา (ไม่ใช่ตัวอักษรกรีกจริงๆ)
การ “เปลือยกาย” พร้อมทางเลือกต่างๆ หมายความว่าอย่างไร? พูดง่ายๆ คือ เข้ารับตำแหน่งออปชั่นโดยไม่เข้ารับตำแหน่งตรงกันข้าม ("ครอบคลุม") ในสินทรัพย์อ้างอิง
ตัวอย่างเช่น บุคคลที่ขายโทรศัพท์กำลังขายสินทรัพย์อ้างอิงให้สั้นลง เว้นแต่ว่าเธอจะซื้อสินทรัพย์นั้นด้วย ในทำนองเดียวกัน คนที่ขายของที่เปลือยเปล่าจะถือครองสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมีประสิทธิภาพ เว้นแต่ผู้ขายที่ขายจะขายสินทรัพย์นั้นด้วย
การขายเปล่า (เพื่อซื้อ) และการวาง (เพื่อขาย) เป็นตำแหน่งออปชั่นที่มีความเสี่ยงมากกว่ามากและอาจส่งผลให้เกิดการสูญเสียครั้งใหญ่
บ่อยครั้งที่ผู้ขายออปชั่นจะเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อชดเชยความสูญเสียหากราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับพวกเขา ในสถานการณ์ A ข้างต้น สมมติว่าเทรดเดอร์ที่สร้างสัญญาออปชั่นที่ Bob ซื้อตัดสินใจซื้อหนึ่ง bitcoin ในเวลาที่พวกเขาสร้างสัญญา ($34,000) หลังจากที่สัญญาหมดอายุและราคาของ bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น $40,000 ผู้ขายออปชั่นก็จะได้รับ $2,680:
กำไรจากราคา Bitcoin: $6,000 (ซื้อที่ $34,000 ต่อ bitcoin และตอนนี้ราคาอยู่ที่ $40,000)
ขาดทุนจากออปชั่น: -$4,000 (เนื่องจากผู้ขายออปชั่นต้องขาย Bitcoin มูลค่า 40,000 ดอลลาร์ของ Bob ที่ราคาใช้สิทธิที่ 36,000 ดอลลาร์)
กำไรจากเบี้ยประกันภัย: $680 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 หากผู้ขายออปชั่นเพียงแค่ซื้อและถือ Bitcoin หนึ่งตัวไว้ พวกเขาจะทำกำไรได้ $6,000
ตอนนี้ลองจินตนาการว่าผู้ขายออปชั่นตัดสินใจที่จะไม่ซื้อหนึ่งบิตคอยน์ในขณะที่พวกเขาสร้างสัญญาการโทร เมื่อหมดอายุ พวกเขาจะต้องไปที่การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลและซื้อหนึ่ง bitcoin ที่ราคา 40,000 ดอลลาร์เพื่อชำระสัญญา ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะสูญเสียเงิน 3,320 ดอลลาร์ ขาดทุนจากออปชั่น: -$4,000 (ผู้ขายออปชันจะต้องซื้อหนึ่ง bitcoin ที่ราคาชำระที่ $40,000 และขายในราคา $36,000)
ได้กำไรจากพรีเมี่ยม $680
-4,000 + 680 = -3,320
แล้วทำไมใครๆ ถึงขายเปลือยเปล่าและใส่ตัวเลือก? สิ่งดึงดูดหลักในการขายออปชั่นเปล่าๆ ก็คือผู้ขายออปชั่นไม่จำเป็นต้องลงทุนเงินทุนล่วงหน้าใดๆ เลย นอกจากนี้ มีเพียงสามผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับการซื้อขายออปชั่นใดๆ
จากสถานการณ์ทั้งสามนี้ ผู้ขายออปชั่นจะได้รับจากสองสถานการณ์ ผู้ขายต้องคำนวณความเสี่ยง (ขึ้นอยู่กับความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิง) ของการรับเบี้ยประกันภัย โดยไม่ต้องลงทุนล่วงหน้าเพื่อครอบคลุมการเรียกและพุตออปชั่นที่สร้างขึ้น
ข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่างการซื้อขายออปชั่นแบบดั้งเดิมกับออปชั่นคริปโตคือตลาดคริปโตเปิดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ในขณะที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเปิดเฉพาะวันจันทร์ถึงวันศุกร์ 9.30 น. ถึง 16.00 น. ET โดยทั่วไปแล้วตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะมีความผันผวนมากกว่า ซึ่งหมายความว่าราคามีแนวโน้มที่จะขึ้นหรือลงบ่อยและรุนแรงมากขึ้น
ประโยชน์ของความผันผวนสูงนี้คือเทรดเดอร์มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นหากตลาดเป็นไปตามที่พวกเขาคาดการณ์ไว้ เนื่องจากจะมีความแตกต่างที่มากขึ้นระหว่างราคาใช้สิทธิ์และราคาชำระหนี้เมื่อหมดอายุ
เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2021 ดอกเบี้ยแบบเปิดของ bitcoin options ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่ถืออยู่ในสัญญาออปชั่นที่ยังไม่ หมดอายุ สูงถึงระดับสูงสุดตลอดกาล ที่ 13 พันล้านดอลลาร์
ตามคำกล่าวของ Lennix Lai ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดการเงินของ OKEx ตลาดออปชั่นในปัจจุบันส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยเทรดเดอร์สถาบัน อย่างไรก็ตาม เขาคาดการณ์ว่าการซื้อขายออปชันการค้าปลีกจะเพิ่มขึ้นในปี 2564 เมื่อมีผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบโดยเฉพาะออกมามากขึ้น
“นับตั้งแต่เปิดตัวการซื้อขายออปชั่นในเดือนมกราคม 2020 เราได้เห็นการเติบโตของตลาดถึง 10 เท่าในแง่ของปริมาณและดอกเบี้ยแบบเปิด เนื่องจากลักษณะของการป้องกันความเสี่ยง การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นโดยสถาบันและผู้ค้ามืออาชีพ โดยมีการมีส่วนร่วมที่จำกัดกับผู้ค้าปลีกที่เก็งกำไร”
เขากล่าวต่อว่า “สิ่งนี้เป็นไปตามรูปแบบที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่เห็นในพื้นที่แบบดั้งเดิม ซึ่งผู้ค้าปลีกมักจะเข้าถึงตลาดผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง เราคาดว่าจะเห็นการซื้อขายตัวเลือกการค้าปลีกเพิ่มขึ้นเมื่อ OKEx Structured Products เปิดตัวในปลายปีนี้”
Shaun Fernando หัวหน้าฝ่ายความเสี่ยงของ Deribit ให้ความเห็นว่าการซื้อขายออปชั่นกำลังได้รับความนิยมมากขึ้นในหมู่ผู้ค้าปลีก “นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2559 Deribit ได้เห็นการเติบโตของออปชั่นมากกว่า 1,000 เท่า ในตอนแรก…ขับเคลื่อนโดยสถาบันต่างๆ แต่การค้าปลีกก็เข้าร่วมปาร์ตี้ด้วย” เขากล่าว
ข้อได้เปรียบหลักของการซื้อตัวเลือกการโทรแบบเข้ารหัสลับ (สิทธิ์ในการซื้อ) ซึ่งตรงข้ามกับตราสารอนุพันธ์ประเภทอื่น ๆ เช่น ฟิวเจอร์ส ก็คือผู้ซื้อแบบโทรไม่มีภาระผูกพันในการใช้สัญญาหากเขาหรือเธอไม่ต้องการ ความเสี่ยงในการซื้อตัวเลือกการโทรนั้นจำกัดอยู่เพียงราคาที่จ่ายสำหรับเบี้ยประกันภัย ซึ่งหมายความว่าหากตลาดเคลื่อนไหวไปในทางตรงข้ามกับผู้ซื้อการโทร พวกเขาก็ไม่ต้องกังวลกับการสูญเสียที่เกิดขึ้นมากกว่าการลงทุนเริ่มแรก
ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น มีเพียงผู้ขายออปชั่นเท่านั้นที่มีความเสี่ยงไม่จำกัด