Введение

По мере развития экосистемы Ethereum и усиления перегруженности сети постепенно появляются другие новые публичные цепочки, такие как BSC, Solana и Avalanche. Solana, одна из популярных в настоящее время публичных сетей, демонстрирует хорошие темпы развития, имея в своей экосистеме более 400 проектов. Экосистема DeFi от Solana в основном охватывает DEX, кредитование, майнинг NFT, стейкинг и добычу ликвидности. В 2023 году экосистема Соланы не оправдала ожиданий: в какой-то момент зафиксированная стоимость (TVL) превысила 20 миллиардов долларов. К концу 2023 года экосистема начала восстанавливаться, и TVL постепенно увеличивался. В настоящее время заблокированная стоимость составляет около $2 млрд.

Источник: https://defillama.com/chain/Solana

В целом, в текущей экосистеме приложений на Solana не так много инновационных изменений. Они по-прежнему полагаются на перенос протоколов из Ethereum или аналогичных механизмов. Среди различных категорий приложений, DEX и протокол кредитования являются хорошо развитыми подкатегориями. В настоящее время платформы DEX имеют наибольшую совокупную стоимость (Total Value Locked, TVL) и доминируют среди приложений DeFi на Solana. Доля кредитного сектора постепенно увеличивалась с октября 2022 года, включая такие протоколы, как Marginfi, Solend и Larix. Эти протоколы в основном копируют зрелые протоколы кредитования на Ethereum, поэтому их развитие несколько ограничено. Будут ли в будущем совершены значительные прорывы, зависит от их способности придумать что-то новое. В этой статье мы сосредоточимся на Marginfi, подробно объясним логику его работы и механизмы проектирования, а также проанализируем текущий статус его разработки.

Источник: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Что такое Marginfi?

Marginfi - это протокол кредитования с избыточным обеспечением, построенный на блокчейне Solana. В нем используется традиционная модель кредитования по принципу peer-to-pool, а общий механизм кредитования похож на другие типовые протоколы кредитования. Его главная особенность заключается в разработке механизма ликвидации, который контролирует возможности заемщиков путем корректировки цен оракула и введения весовых коэффициентов активов, тем самым управляя рисками.

Компания, стоящая за Marginfi, называется MRGN, а команда была создана в октябре 2021 года. Ее поддерживают ранние инвесторы Solana - компания Multicoin Capital. В феврале 22 года компания привлекла $3 млн. финансирования под руководством Multicoin Capital и Pantera Capital. Продукт был официально представлен в феврале 23 года, а в сентябре того же года компания также представила продукт для жидких ставок LST, который получил положительную реакцию рынка и привлек некоторые средства и новых пользователей. Проект еще не выпустил свой токен, и на его появление на рынке возлагаются большие надежды.

Логика кредитования и заимствования

Логика кредитования в Maeginfi похожа на AAVE. Вкладчики могут хранить свои незадействованные средства в пуле ликвидности, чтобы получать проценты по вкладам и снимать их, когда это необходимо. С другой стороны, заемщики могут брать средства из пула ликвидности, предоставляя избыточное обеспечение в виде своих активов, и возвращать их в любое время. Если предоставленного заемщиком обеспечения недостаточно для погашения долга, счет будет ликвидирован.

Источник: https://app.Marginfi.com/

Процентные ставки по кредитам и займам также относятся к традиционным кредитным соглашениям и используют двухступенчатую модель процентных ставок. Коэффициент использования финансирования используется в качестве точки разрыва при построении кусочной функции, целью которой является контроль стоимости заимствований на рынке для обеспечения ликвидности пула финансирования. На основе установленной процентной ставки по кредитам процентная ставка по депозитам далее определяется в зависимости от доли активов в пуле финансирования.

Источник: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Механизм ликвидации

Чтобы снизить риск безнадежных долгов, протокол Marginfi вводит определения "веса актива" и "доверительного интервала оракула", основанные на традиционном соотношении кредита к стоимости. Каждый кредитный актив пользователя вводится оракулом с начальной ценой, а диапазон цен актива корректируется с помощью доверительного интервала. Протокол принимает нижнюю границу цены залога в качестве конечного ценового параметра, а верхнюю границу цены заемного актива - в качестве конечного ценового параметра. Кроме того, на возможности заимствования залогового актива также влияет установка веса актива.

В качестве примера для объяснения возьмем SOL: Предположим, пользователь берет в долг 250 USDC, заложив 100 SOL. Получив серию передач от узла Oracle, контракт вычисляет 95% доверительный интервал SOL в качестве диапазона цен. Предположим, что доверительный интервал цены 1 SOL составляет $24-26, а текущий вес активов - 80%. Тогда способность SOL к заимствованию на данный момент составляет 100 24 0,8 = $1920. Если доверительный интервал для USDC составляет $0,99-1,01, а вес актива также равен 80%, то сумма USDC, которую SOL может взять в долг, составляет (1920 * 0,8 / 1,01) = 1950,8.

Когда счет ликвидируется, пользователь-заемщик должен заплатить 5% штрафа за ликвидацию, при этом 2,5% отчисляется ликвидатору, а вторая половина - в страховой фонд протокола Marginfi. Протокол использует механизм частичной ликвидации, когда только актив с наименьшей суммой ликвидации ликвидируется, чтобы вернуть его коэффициент здоровья к 1.

Жидкие подпорки

Протокол запустил жидкий ставочный продукт, LST, в сентябре 23 года. Этот продукт не взимает с пользователей никаких комиссионных или протокольных сборов с валидаторов доходов. Пользователи, участвующие в ставках, могут получить все награды за ставки.

Согласно официально обнародованным данным, общая заблокированная стоимость в пуле ликвидности продукта LST составляет приблизительно 47 миллионов долларов, а APY - 7,77%.

Источник: https://app.Marginfi.com/stake

Механизм начисления очков

Marginfi еще не выпустил токены, но 23 июля протокол запустил механизм начисления баллов, чтобы стимулировать участников экосистемы. Пользователи могут зарабатывать соответствующие баллы, занимая или одалживая средства, при этом 1 балл равен 1 доллару США. Эти моменты могут стать важными факторами, которые следует учитывать при будущих выпусках токенов, которые привлекли значительное количество средств и пользователей.

Кроме того, в протоколе также представлена рекомендуемая платформа для стимулирования развития программы. Пользователи могут зарабатывать баллы с помощью рекомендаций, а пользователи, которые участвуют в рекомендации, могут получать 10% от баллов рекомендованного пользователя.

Источник: https://medium.com/Marginfi/introducing-mrgn-points-949e18f31a8c

Статус разработки

Marginfi был запущен в период низкого уровня развития сети Solana и продолжает расти уже почти год. Протокол ввел механизм начисления баллов для стимулирования развития экосистемы, а также запустил жидкие стакинг-продукты. В сочетании с восстановлением сети Solana компания Marginfi показала хорошие результаты на рынке. Общая стоимость ликвидного пула (Total Value Locked, TVL) начала стремительно расти в ноябре прошлого года и к настоящему времени превысила 370 миллионов долларов.

Источник: https://defillama.com/protocol/Marginfi

С точки зрения типов залоговых активов, наибольшая доля приходится на JitoSOL, за которым следует mSOL, что свидетельствует о том, что развитие протокола LSD (особенно Jito) способствовало постоянному увеличению TVL протокола.

Инвестиции в протоколы Jito и Marginfi возглавляет компания Multicoin Capital. Наибольшую долю залоговых активов в пуле финансирования Marginfi составляет JitoSOL. Однако, если судить по объему блокировки продукта LST, то на данный момент он составляет всего 47 миллионов долларов США. Это показывает, что источником активов JitoSOL является не продукт обеспечения ликвидности LST компании Marginfi, а, скорее всего, источник депозитов связанных участников проекта или инвестиционных институтов.

Источник: https://dune.com/man0s/Marginfi

Заключение

Marginfi - это протокол кредитования, основанный на модели peer-to-pool на блокчейне Solana. Логика продукта и процентные ставки Marginfi соответствуют традиционной модели кредитования. Его главная особенность заключается в дополнительном введении весовых коэффициентов активов и доверительных интервалов оракула, чтобы ограничить возможности пользователей по займам и снизить риск возникновения безнадежных долгов. В дополнение к разделу кредитования протокол также запустил услугу ликвидных ставок.

Продукт был выпущен во время спада в компании Solana. Однако благодаря восстановлению цен на токены SOL, популярности сектора LSD и введению протоколом механизма начисления баллов, настроения на рынке в отношении airdrop'ов высоки. Таким образом, общий объем финансирования (TVL) неуклонно растет, а показатели бизнеса остаются высокими. Большинство активов в пуле - это JitoSOL, и поскольку в будущем лимиты по депозитам JitoSOL будут расти, увеличится спрос на кредиты и займы.