Что такое стейблкоин?

Стаблкоин - это криптовалюта со стабильной ценой, которая часто привязана к законному платежному средству в реальном мире. Возьмем, к примеру, USDT, наиболее часто используемый в настоящее время стейблкоин. USDT привязан к доллару США, при этом 1 USDT = 1 USD.

От общей рыночной капитализации менее $500 млн. в 2017 году до $100 млрд. сегодня, стейблкоины, безусловно, стали важной частью в мире криптовалют, они составляют две из пяти ведущих криптовалют по рыночной капитализации.

источник：Coinmarketcap

Создание Stablecoin

Виртуальные валюты были созданы с целью заменить традиционные валюты и бросить вызов централизованной финансовой системе. Однако основные криптоактивы, включая Bitcoin и Ethereum, были признаны слишком волатильными, чтобы полностью заменить фиатные валюты в качестве средства глобального обмена, поэтому они были скорее спекулятивными активами. В то время сделки между криптоактивами либо следовали примитивному правилу "бартера", либо должны были обмениваться через фиатные валюты.

Для того чтобы облегчить транзакции между криптовалютами и найти общую единицу счета для большинства криптоактивов, необходимо придумать токены с более стабильной стоимостью. Именно поэтому появились стабильные монеты. Самой ранней в истории является USDT, которая была выпущена компанией Tether Limited в 2014 году.

Функция Stablecoin

Stablecoin считается одной из технических основ DeFi, которая облегчает обмен различных активов. Криптовалюты с нестабильными ценами могли бы обмениваться друг с другом с помощью стейблкоинов. Поэтому стейблкоины в некоторой степени функционируют как расчетная единица.

Кроме того, трейдеры могут обменивать свои рискованные цифровые активы на стабильные монеты во время медвежьих рынков, чтобы управлять рисками, не покидая криптоэкосистему.

Мост между блокчейном и реальным миром

Стаблкоин расширил границы фиатной валюты и является мостом между блокчейном и реальным миром. Как платежное средство, цены на стейблкоины более стабильны, чем на другие цифровые активы, поэтому они действуют ближе к фиатным деньгам.

Кроме того, поскольку стабильные монеты основаны на различных блокчейнах, любой человек может получить или отправить стабильные монеты в любой точке мира, просто подключившись к сети блокчейна, что гарантирует им многочисленные возможности в области трансграничных платежей и финансовой интеграции.

Классификация Stablecoin

Существует три типа стейблкоинов: Стаблкоин с поддержкой вне цепи, Стаблкоин с поддержкой на цепи и Алгоритмический Стаблкоин.

Стаблкоин, обеспеченный вне цепочки

Среди них наиболее популярны стейблкоины с поддержкой вне цепочки, включая USDT и USDC, которые выпускаются и управляются централизованной организацией и подтверждаются финансовыми активами, такими как доллары США. Пользователи могут обменивать фиатные валюты на стейблкоины и наоборот. Подтвержденные реальными активами, цены на стейблкоины, не обеспеченные цепочкой, обычно мало меняются, на них влияет краткосрочное предложение и спрос. Однако, поскольку управление этими стабильными монетами сильно централизовано, прозрачность не может быть обеспечена. Например, компанию Tether Limited, стоящую за USDT, уже давно обвиняют в том, что она является непрозрачным "необеспеченным денежным печатным станком", хотя она утверждает, что имеет 100% резерв USD активов для своих USDT.

Стаблкоин на основе цепочки

В то время как стабилькоин с поддержкой вне цепочки задействует реальные активы, остальные два типа являются более "чистыми" криптовалютами. Стаблкоин, поддерживаемый цепочкой, - это цифровая валюта, выпущенная для закрепления цены фиатной валюты путем ставки цифровых активов, таких как BTC и ETH (часто с избыточным обеспечением), на смарт-контракты. DAI, опубликованная компанией Maker на Ethereum, относится к этой категории.

Алгоритмический стейблкоин

Алгоритмические стабильные монеты имеют довольно специфический механизм, поскольку их стоимость не поддерживается. Они поддерживают цену, регулируя спрос и предложение с помощью алгоритмов, что очень похоже на реальный центральный банк.

Типичным примером является AMPL, первый алгоритмический стейблкоин, который был запущен в 2018 году. Алгоритмические стейблкоины контролируют свои запасы с помощью операций на открытом рынке, ребейсинга и выпуска вторичных токенов. Не имея другой базы стоимости и полагаясь только на поддержку собственного консенсуса, алгоритмические стейблкоины мало устойчивы к колебаниям цен, вызванным спекуляциями.

"Нестабильные" стабильные монеты

Хотя стабильные монеты, по определению, должны быть способны поддерживать стабильность цен, все же существует возможность "нестабильности".

Для стейблкоина, обеспеченного вне цепочки, даже если имеется достаточное количество фиатных активов в качестве залога, это не означает, что цена всегда будет привязана к фиатной валюте. Будет отрицательная или положительная премия, поскольку спрос на стейблкоины постоянно меняется. Также нет уверенности в том, что обеспеченный залогом стейблкоин обладает достаточной способностью противостоять экстремальным рыночным условиям.

Снова взяв в качестве примера USDT, большое количество инвесторов предпочли покинуть рынок, продав USDT в экстремальном случае, произошедшем 12 мая 2021 года, что вызвало снижение курса USDT по отношению к доллару США почти на 2%. Кроме того, недоверие инвесторов к эмитенту также может привести к бегству банков.

источник：Coinmarketcap

Так называемый "Святой Грааль криптовалюты"

Алгоритмические стейблкоины чрезвычайно трудно реализовать, поскольку они полагаются исключительно на регулирование спроса и предложения, что делает их "святым Граалем криптовалюты". К сожалению, большинство алгоритмических стабильных монет не являются действительно "стабильными", в то время как "нестабильные" стали нормой.

8 мая 2022 года UST, алгоритмический проект стабильных монет на блокчейне Terra, начал дешеветь по отношению к доллару США, упав до $0,69 10 мая и $0,29 11 мая. Стоимость LUNA, связанного с UST токена, упала почти до нуля всего за 10 дней в то же самое время. Опираясь на арбитражный механизм, основанный на LUNA, UST ранее был способен поддерживать стабильность по отношению к доллару США. Пользователи могут использовать $1 от LUNA для одного UST и наоборот на Terra Official в любое время. Если говорить конкретно:

Когда цена ЕСН превышает $1, пользователи склонны покупать больше LUNA и обменивать их на ЕСН, увеличивая предложение ЕСН на рынке и, наконец, снижая цену ЕСН. Когда цена ЕСН меньше $1, пользователи склонны покупать больше ЕСН и выборочно обменивать их на LUNA, увеличивая спрос на ЕСН и уменьшая предложение ЕСН на рынке, что в конечном итоге увеличивает цену ЕСН.

источник：Coinmarketcap

Однако, рыночная стоимость LUNA продолжала падать в результате общего понижательного давления на рынок и негативных новостей, что затрудняло поддержку стоимости UST, которая также подверглась серьезному снижению. Механизм арбитража превратился в спираль смерти LUNA и UST после краха доверия держателей.

Можно с уверенностью сказать, что поиски "святого грааля криптовалюты" не прекратятся, даже если предстоящий путь будет ухабистым. Алгоритмические stablecoin-проекты ищут более сложные и продвинутые алгоритмы для достижения долгосрочной стабильности цены.

Заключение: Регулирование прибыло, но дальнейший путь еще не определен

Стаблкоины занимают чрезвычайно важное место в криптовалютной экосистеме. И по мере роста криптовалютного рынка влияние стейблкоинов постепенно распространяется на реальный мир.

С 2021 года общее направление регулирования стабильных монет стало более ясным благодаря углубленному обсуждению стабильных монет правительствами, особенно США. Депеггинг UST в мае стал возможностью для ряда регулирующих органов, включая Федеральную резервную систему, начать рассмотрение вопроса о регулировании стабильных монет. Это также отличный шанс для stablecoin устранить общественное недоверие и добиться стандартизации.

В будущем индустрия стабокоинов может принять регулирование для достижения прозрачного аудита и адекватного обеспечения, что позволит снизить общий риск на криптовалютном рынке.