Введение

Кредитование является вторым по величине направлением DeFi, уступая только DEX. Главной движущей силой взрывного роста экосистемы DeFi в 2020 году стал взрыв стоимости на рынке кредитования. В настоящее время на рынке существует более 330 протоколов кредитования, и кредитные продукты становятся все более диверсифицированными. Общая сумма, заблокированная в результате, превысила 22 миллиарда долларов. Судя по текущим данным сектора кредитования, масштаб финансирования протоколов кредитования Ethereum, несомненно, является самым большим, в то время как другие сетевые экосистемы имеют меньшую долю. Ethereum по-прежнему остается бесспорным главным полем битвы.

Источник: https://defillama.com/protocols/Lending

Исходя из различных уровней резервирования залогового фонда, когда заемщики обращаются за кредитами, соглашения можно разделить на кредиты с избыточным обеспечением и кредиты без избыточного обеспечения. Кредиты с избыточным обеспечением относятся к случаям, когда стоимость долга заемщика ниже стоимости залога. С другой стороны, кредиты без дополнительного обеспечения не требуют достаточного залога в качестве гарантии. Среди необеспеченных кредитов есть кредиты с кредитным плечом и необеспеченные кредиты. Кредиты с использованием заемных средств снижают риск дефолта, но обычно сопровождаются ограничениями на использование средств и имеют ограниченную композицию. Gearbox открывает возможности для кредитования с использованием кредитных счетов, обеспечивая большую гибкость и композитность. В этой статье мы подробно рассмотрим логику продукта, экономическую модель и текущий статус разработки протокола Gearbox.

Введение в протокол редуктора

Gearbox Protocol был выбран в качестве финалиста хакатона Ethereum в январе 2021 года. В августе того же года команда была создана, и началась работа сообщества. Бета-версия продукта была выпущена в тестовой сети Ethereum Koban в октябре 2021 года, а в декабре она появилась в основной сети Ethereum. Ранняя версия продукта изначально была нацелена на создание платформы для маржинальной торговли на основе Uniswap, но позже она была доработана до обобщенного протокола кредитного плеча. После более чем двух лет разработки текущий продукт был итеративно обновлен до Gearbox Protocol v3, постоянно расширяя набор интегрированных протоколов, включая протоколы DeFi, RWA track и NFT. Летом 2021 года проект получил первоначальное финансирование в размере $2,3 млн. В августе 2022 года команда завершила финансирование DAO на сумму $4,15 млн, за которым последовало финансирование на сумму $1,585 млн в сентябре того же года.

Источник：https://docs.gearbox.finance/

Особенностью протокола является достижение кредитования с большим плечом через кредитный счет. Кредитный счет - это фактически арендуемый и отдельный смарт-контракт. Залоговые и кредитные средства, внесенные пользователями, хранятся в смарт-контракте и не могут быть напрямую выведены на кошелек. Однако пользователи могут выбирать, использовать ли средства смарт-контракта для других протоколов DeFi, поддерживаемых Gearbox, для торговли или майнинга. В настоящее время интегрированы такие протоколы, как Uniswap, Curve, Sushiswap, Lido, Convex, Yearn и т.д., что позволяет полностью использовать композиционные возможности DeFi.

Источник: https://gearbox.fi/

Логика ядра

Gear следует процессу заимствования и кредитования, который включает в себя внесение, снятие, заимствование и погашение. Для вкладчиков процесс внесения и изъятия активов похож на другие традиционные кредитные соглашения. Вложив активы в кредитный пул, пользователи получают определенное количество депозитных токенов (dToken) в качестве процентных токенов в Gearbox. При снятии депозитов и процентов dTokens обмениваются на соответствующие активы с помощью смарт-контрактов и уничтожаются. Для заемщиков существуют значительные различия. Они должны вносить залог и брать долговые обязательства по одному и тому же виду активов, причем стоимость долга должна превышать стоимость залога. Заемные средства могут быть использованы только на кредитном счете.

Основная логика продукта Gearbox заключается в следующем: Вкладчики вносят средства в кредитный пул, которые могут быть взяты заемщиками. Заемщикам необходимо использовать кредитный счет, чтобы осуществлять заимствования из пула с использованием кредитного плеча. Залог и долг заемщика хранятся на кредитном счете, который может взаимодействовать с другими протоколами DeFi, такими как Uniswap и Curve.

Источник: https://docs.gearbox.finance/overview/how-it-works

Кредитные счета

Основой дизайна протокола является кредитный счет, который представляет собой независимый смарт-контракт, хранящий средства заемщика. Заемщик может хранить средства в форме контракта, но не может снимать их напрямую. Это означает, что средства на этом счете считаются обеспечением долга, и заемщик может управлять этими средствами с помощью инструкций и стратегий, отправленных на счет, таких как майнинг или трейдинг. Учетная запись поддерживает только авторизованные протоколы или токены. Когда стоимость инвестиционного портфеля, находящегося на счете, упадет ниже порога ликвидации, счет будет ликвидирован.

Пользователи-заемщики могут открыть кредитный счет в протоколе Gearbox, внести залог и выбрать коэффициент кредитного плеча, чтобы взять средства из кредитного пула. Сумма активов, которые могут быть взяты в кредит, зависит от стоимости залога, внесенного пользователем, коэффициента финансового рычага и наличия средств в кредитном пуле.

Пользователи могут контролировать средства через кредитный счет и решать, использовать ли их для торговли или майнинга в других протоколах, поддерживаемых Gearbox. Как показано на схеме ниже, пользователь-заемщик открывает кредитный счет и вносит 25 ETH в качестве залога. Используя кредитное плечо 3x и процентную ставку 1,68%, они берут 75 ETH из пула финансирования. Залог и заемные средства вместе составляют 100 ETH, которые хранятся на кредитном счете. Пользователи могут торговать на Uniswap, Sushiswap или заниматься майнингом на Curve или Yearn с помощью кредитного счета.

Источник: https://docs.gearbox.finance/overview/credit-account

Характеристики кредитного счета двояки. Во-первых, первоначальная стоимость залога, внесенного пользователем-заемщиком, и заемные средства хранятся на кредитном счете, и эти активы не могут быть выведены на кошелек до тех пор, пока счет не будет закрыт. Во-вторых, тип обеспечения, первоначально внесенный пользователем, будет служить единицей оценки для кредитного счета.

Модель процентной ставки

Пользователям-заемщикам в Gearbox нужно платить проценты по кредиту только за привлечение кредитного плеча, и им не нужно оплачивать ставки финансирования. Используемая модель процентной ставки также довольно распространена. Модель в основном регулирует изменения процентной ставки в пуле заемщиков через коэффициент использования средств. Чем выше коэффициент использования пула заимствований, тем выше процентная ставка для пользователей. Когда оптимальный коэффициент использования будет достигнут, это приведет к резкому росту процентных ставок, побуждая пользователей займов погасить свои долги и снижая спрос на займы. В то же время, это стимулирует пользователей депозитов предоставлять вклады в пул ликвидности, увеличивая ликвидность.

Формула процентной ставки выглядит следующим образом:

Источник：https://docs.gearbox.finance/lending-market/pools-and-apy

Среди них r является постоянной величиной, а конкретное значение определяется руководством сообщества. U(t) представляет собой фактический коэффициент использования кредитного пула, а U - оптимальный коэффициент использования капитала кредитного пула, который является точкой перегиба. Процентные ставки по некоторым целевым активам установлены следующим образом:

Логика ликвидации

Gearbox ввел "коэффициент здоровья" для оценки риска каждого кредитного счета, и счета с коэффициентом здоровья меньше 1 будут ликвидированы. Согласно формуле ликвидации, счет будет ликвидирован, когда общая стоимость активов на кредитном счете станет меньше стоимости долга и процентов.

Источник: https://docs.gearbox.finance/overview/liquidations

Ликвидационная сумма включает в себя сумму кредита пользователя, проценты, подлежащие выплате, и комиссию за ликвидацию. В настоящее время плата за ликвидацию установлена на уровне 5,5%, при этом 4% отдается внешним ликвидаторам в качестве вознаграждения за ликвидацию, а 1,5% - Gearbox DAO. Ликвидационные средства, выделенные DAO, будут использованы в качестве резерва, а также будут вложены в кредитный пул для получения процентов по вкладам.

Источник：https://docs.gearbox.finance/overview/protocol-fees

Рычажное земледелие

Gearbox может реализовать "стратегию одного клика" для ведения фермерского хозяйства с использованием рычагов. Пользователи могут открыть кредитный счет и выбрать заем под залог активов, чтобы получить соответствующее кредитное плечо. Протокол будет вкладывать залоговые активы пользователя в такие протоколы, как Lido и Curve, для добычи, тем самым увеличивая доходность. Для завершения этого процесса пользователям нужно лишь ввести количество залога, которое они хотят внести на платформу Gearbox.

Источник：https://app.gearbox.fi/strategies/list

Токеномная модель

GEAR - это родной токен протокола, общий запас которого составляет 10 миллиардов токенов. Сообщество принимает решение о поддерживаемых активах и протоколах в Gearbox через предложения по управлению DAO, включая различные настройки параметров для поддерживаемых активов. Официальный план распределения средств выглядит следующим образом: 58% выделяется сообществу; 20% выделяется ранним участникам Discord; 9,2% выделяется ранним тестерам приложений; 1,28% выделяется ранним внешним участникам; 11,52% выделяется компании.

Источник: https://docs.gearbox.finance/gear-token/supply-information

Основная цель токена GEAR - управление, принятие решений о поддерживаемых активах и протоколах в протоколе с помощью предложений сообщества.

Статус разработки

В настоящее время Gearbox Protocol итеративно обновляется до V3. Общая стоимость, заблокированная в пуле ликвидности, превысила 30 миллионов долларов, а общая сумма кредитов составляет примерно 9,23 миллиона долларов.

Источник: https://charts.gearbox.fi/overview

В настоящее время протокол поддерживает 9 типов криптоактивов, самый большой пул - ETH. Пул DAI предлагает самую высокую доходность по депозитам, а также имеет самый высокий коэффициент использования средств.

Источник: https://charts.gearbox.fi/pools

Согласно официальным данным, создано 1452 кредитных счета, из которых 62 являются активными.

Источник: https://charts.gearbox.fi/accounts

По данным Dune Analytics, количество новых кредитных счетов, создаваемых на платформе Gearbox, составляет около 20 в день.

Источник：https://dune.com/p_dot/gearbox-v3-passive-pools-are-being-filled

Заключение

Инновация Gearbox заключается в использовании кредитного счета для достижения кредитного плеча и композитности. Залог, внесенный пользователями, и заемные средства хранятся в смарт-контрактах. Общая логика дизайна продукта разумна, и после более чем двух лет шлифовки продукт был итерирован до версии 3. Протокол постоянно интегрирует протоколы добычи ликвидности, включая DeFi, RWA и NFT, чтобы предоставить пользователям больше сценариев применения. Она уже достигла определенного масштаба бизнеса и в будущем сосредоточится на том, чтобы стать инструментом воздействия. Платформа позволит заниматься такими видами деятельности, как торговля и майнинг с использованием кредитного плеча в других протоколах.