Introdução

As stablecoins são hoje um elemento fundamental da indústria de criptomoedas, combinando a fiabilidade do dólar como reserva de valor com a transacionabilidade e facilidade de uso de um token de blockchain. Entre eles está o USDC, o produto principal da Circle e uma das stablecoins mais amplamente adotadas, e o 6º maior token criptográfico por capitalização de mercado [1].

Neste artigo, discutiremos as características únicas do USDC como um produto estável, sua adoção atual como meio de pagamento e o panorama regulatório que o USDC e outros ativos digitais podem enfrentar hoje, e o que tudo isso significa para o futuro digital do dólar.

Criando uma Stablecoin de Confiança e Transparência

No seu núcleo, o USDC resolve um problema muito simples: como comprar ativos digitais com dólares? Antes do surgimento das stablecoins, a solução era transferir dólares fiduciários do sistema bancário tradicional para as bolsas de criptomoedas, frequentemente um processo lento, complicado e dispendioso. O USDC aborda esta questão de "entrada" criando um "dólar digital", uma representação programável e tokenizada do Dólar dos EUA, garantida 1:1 por dinheiro fiduciário e ativos equivalentes ao dinheiro [2].

Desde sua criação em 2018, o USDC cresceu e se tornou uma das principais stablecoins na indústria de criptomoedas. Talvez o fator chave que diferencia o USDC de outras stablecoins importantes seja o seu foco na confiança e transparência ao longo do processo de emissão. Ao contrário de outros provedores de stablecoin, que frequentemente são baseados no exterior e não são regulamentados, a Circle é uma empresa totalmente americana, que emite esses "dólares digitais". Todos os meses, os ativos de reserva do USDC passam por uma auditoria independente realizada por uma das quatro principais empresas de contabilidade, e a Circle possui um painel público onde qualquer pessoa pode visualizar a composição das reservas do USDC em tempo real [3]. Por exemplo, em 8 de agosto de 2024, o painel da Circle registra US$34,5 bilhões de dólares em USDC em circulação [4].

Composições de Reserva da Circle, acessadas em 8 de agosto de 2024. Fonte [4].

Então, como são emitidos e resgatados os tokens USDC da Circle a partir desta reserva em moeda fiduciária? A emissão e resgate diretos do USDC são processados através do “Circle Mint”, uma Interface de Programação de Aplicativos (API) para traders institucionais, empresas fintech, exchanges e outras empresas corporativas. Para receber USDC em qualquer quantidade, um cliente do Circle Mint inicia uma transferência em moeda fiduciária nessa quantidade através da sua API para a conta de reserva de USDC da Circle, e a Circle emite a quantidade equivalente de USDC para a conta do Circle Mint do cliente. Da mesma forma, quando um cliente do Circle Mint solicita um resgate em moeda fiduciária para USDC, a Circle enviará esse USDC para um “endereço de queima” e, após esse “evento de queima”, transferirá USD para a conta bancária vinculada à empresa [2].

O processo de gestão de ativos também tem como objetivo promover a confiança através da alavancagem da experiência e transparência dos gestores de ativos tradicionais. Nas reservas atuais de USDC de $34.5 bilhões [4], $4.5 bilhões estão depositados em bancos de reserva, enquanto os restantes $30.1 bilhões estão depositados no Circle Reserve Fund, um fundo monetário governamental registrado na SEC e gerido pela Blackrock, que possui um rendimento SEC de 5,29% a 7 dias [6].

Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária como o USDC contrastam fortemente com o sistema tradicional de bancos fracionários. Enquanto a maioria dos dólares em um banco é respaldada unicamente pela carteira de empréstimos do banco (que muitas vezes é composta por ativos relativamente ilíquidos e mais arriscados), cada “dólar” do USDC é respaldado por uma quantidade equivalente de dinheiro líquido altamente líquido e ativos equivalentes em dólares. Nesse sentido, o USDC da Circle abre caminho para o futuro do dólar em um ambiente digital. Ao fornecer uma infraestrutura segura, segura e inovadora para “dólares digitais”, a Circle visa reimaginar um dos ativos mais importantes do mundo financeiro.

Adoção de USDC de DeFi para TradFi

Claro, o verdadeiro valor de uma stablecoin reside no seu uso. Não importa o quão bem projetado ou transparente o produto seja, o verdadeiro teste para uma stablecoin está na sua adoção em casos de uso diário - tanto dentro de contextos blockchain, quanto com os trilhos de pagamento tradicionais.

Dune Painel de Volume de Stablecoin em DeFi [9]

O USDC da Circle continua a ser o maior dólar digital regulamentado do mundo e suporta nativamente 16 blockchains diferentes, onde tem visto uma utilização significativa como stablecoin preferida para utilização em protocolos DeFi [16] [10]. Entre estes, os maiores volumes de transações estão na Solana e Ethereum, sendo os principais casos de uso a negociação e outras atividades no ecossistema cripto. Para garantir a compatibilidade entre diferentes blockchains suportadas, o USDC desenvolveu uma infraestrutura nativa de interoperabilidade para transferências entre blockchains, chamada Protocolo de Transferência entre Blockchains (CCTP) [11].

O mecanismo de interoperabilidade no CCTP é bastante semelhante à infraestrutura de fiat-to-token da Circle Mint. Atualmente, o CCTP suporta 8 cadeias diferentes, nomeadamente: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS, Solana [11]. Para transferir USDC de uma cadeia para outra, como do Ethereum para o Solana, existem três etapas principais:

1. Primeiro, USDC é queimado no Ethereum, a cadeia de origem.
2. Em seguida, o utilizador obtém uma certidão assinada pela Circle para esta queima, que funciona como um recibo para este 'evento de queima'.
3. A Circle utiliza esta atestação para autorizar a emissão de USDC na Solana.

Uma das vantagens desse mecanismo de queima e cunhagem é que ele permite compatibilidade entre blockchains que executam diferentes Máquinas Virtuais, como o EVM para Ethereum e o SVM para Solana, permitindo casos de uso como trocas, depósitos e compras em diferentes sistemas DeFi (Finanças Descentralizadas) entre as cadeias.

Mas talvez a área mais emocionante de crescimento para USDC esteja na sua adoção para além das transações de criptomoedas e produtos DeFi. Tradicionalmente, o dinheiro tem três funções principais: (1) como reserva de valor, (2) como unidade de conta, (3) como meio de troca. USDC tem visto uma adoção crescente para todas as três funções do dinheiro em ambientes do mundo real.

Como um "reserva de valor," USDC surge como uma solução natural para as pessoas em países em desenvolvimento sem acesso confiável a dólares americanos ou uma conta bancária denominada em dólares. Na Argentina, onde a taxa de inflação anual ultrapassa 200%, as stablecoins surgiram como uma forma importante para os cidadãos preservarem sua riqueza [12]. Em 2023, 60% das compras de criptomoedas na Argentina foram de stablecoins denominadas em dólares, como USDC, e o país ocupa o 15º lugar em adoção de criptomoedas no mundo [12]. Em dezembro de 2023, a Circle também anunciou uma parceria com o Nubank do Brasil para fornecer acesso a "dólares digitais" aos seus 85 milhões de clientes [13].

Como uma "unidade de conta", o USDC também avançou significativamente nos últimos anos, já que a Circle conduziu extensos pilotos com Visa e Mastercard, dois dos maiores processadores de pagamento do mundo. Por exemplo, desde 2021, a Visa fez parceria com a Crypto.com para pilotar usando USDC como mecanismo de liquidação e, em 2023, a Visa anunciou que lançaria maior suporte para liquidação USDC, com novos adquirentes comerciais Worldpay e Nuvei e utilizando o blockchain Solana [14]. Da mesma forma, em 2021, a Mastercard anunciou que ofereceria às empresas cripto a capacidade de lançar ofertas de cartões de marca, liquidados com stablecoins como USDC [15].

Como um 'meio de troca', o USDC pode ser usado hoje em qualquer terminal Visa por meio do Cartão Visa Coinbase. Lançado em 2020 para consumidores dos EUA, este cartão de débito permite que os consumidores gastem diretamente o USDC em qualquer terminal Visa, proporcionando uma experiência de pagamento semelhante à moeda fiduciária e ganhando recompensas em criptomoedas [16].

Cartão Visa da Coinbase, que permite aos clientes gastar USDC em qualquer terminal Visa. Fonte: Conteúdo Original.

Outro exemplo do USDC sendo usado como um "meio de troca" é o aplicativo Grab, com sede em Singapura, um superaplicativo de transporte, entrega de alimentos e serviços de supermercado no Sudeste Asiático com mais de 180 milhões de usuários. Em setembro de 2023, a Grab anunciou que havia feito parceria com a Circle para criar uma carteira web3 que suporta pagamentos em USDC e vouchers governamentais de NFT e selos de alimentos [17]. Hoje, os consumidores podem usar o USDC na Ethereum e Solana como forma de carregar sua carteira Grab [18].

Assim, vemos que o USDC hoje está ganhando um apoio e integrações crescentes com os trilhos de pagamento tradicionais, fundindo um sistema financeiro da internet com serviços financeiros tradicionais. Mas como as stablecoins se comparam como meio de pagamento aos sistemas de pagamento digital existentes, como a Automated Clearinghouses (ACH)?

Em muitos sistemas existentes, como o ACH, o dinheiro e a mensagem movem-se separadamente em livros centrais [19]. Se Alice fizer uma transação para Bob via ACH ou cartão de crédito, a transação será primeiro rotulada como “pendente” por até vários dias, antes de se tornar finalizada. Isso ocorre porque, no momento da transação, o sistema simplesmente emite uma “mensagem” de que ocorreu uma transação, sem mover o dinheiro em si. O dinheiro é creditado de forma assíncrona, às vezes após um atraso de vários dias.

Uma grande vantagem dos pagamentos em stablecoins em relação a esses sistemas legados é que o dinheiro e a mensagem se movem ao mesmo tempo. Assim, quando Alice faz uma transação em stablecoin para Bob, Bob recebe o valor total do dinheiro no instante em que a mensagem de transação é emitida, assim como um pagamento em dinheiro. Dessa forma, as stablecoins como mecanismo de pagamento representam um salto tecnológico em relação a muitas soluções de liquidação existentes e são muito mais adequadas para desempenhar o papel de um "dólar digital" no futuro.

Perspetivas Legais e Regulatórias sobre Stablecoins

Como acontece com qualquer tecnologia emergente, as stablecoins levantaram muitas questões legais e regulatórias. À medida que stablecoins como USDC entram no mainstream, uma questão-chave é que elas podem se tornar uma ferramenta para atores mal-intencionados realizarem lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo e evasão de sanções. Isto é particularmente importante à medida que os trilhos entre os serviços financeiros tradicionais e as stablecoins amadurecem ao longo do tempo para construir um novo sistema financeiro baseado na Internet; Precisa haver um foco no avanço da conformidade regulatória para produtos StableCoin.

Ao longo deste texto, enfatizamos como a Circle tem como objetivo que o USDC sirva como uma stablecoin regulada, transparente, emitida por um emissor que prioriza a conformidade regulatória. Como uma transmissora de dinheiro regulamentada, a Circle cumpre as diretrizes relevantes da FINCEN e as leis estaduais sobre transmissão de dinheiro, e todos os usuários baseados nos EUA do Circle Mint estão sujeitos às regulamentações de combate à lavagem de dinheiro e de conhecimento do cliente, como a Lei Patriota [20].

Mas, embora seja necessário introduzir conformidade para evitar o abuso de stablecoins como USDC por atores maliciosos, essa regulamentação deve ser mais sofisticada e ajustada para também proteger os interesses dos consumidores comuns que desejam usar USDC; criar um sistema regulatório que exclua os consumidores comuns - especialmente aqueles já marginalizados pelo sistema financeiro existente - não avança os interesses americanos.

Hoje, os dois principais órgãos reguladores que estão tentando regular as stablecoins nos EUA - a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) - foram criados muito antes da invenção da internet moderna, para não mencionar ativos digitais como criptomoedas e stablecoins. Os reguladores de hoje estão trabalhando com ferramentas de mais de 90 anos atrás, e embora algumas diretrizes ainda sejam úteis em certos casos, os reguladores precisam ser especialmente cuidadosos ao aplicar as regras existentes a esta nova indústria e criar novas regras para regular efetivamente as atividades que são novas com base nas inovações da tecnologia blockchain.

Embora a indústria blockchain possa fazer algumas inovações técnicas, como sistemas de identidade digital descentralizados, que facilitam o equilíbrio entre as demandas de privacidade dos usuários finais e os requisitos regulatórios, isso por si só não será suficiente para preencher essa lacuna regulatória. Cabe ao Congresso agir para aumentar a transparência regulatória tanto para stablecoins quanto para ativos digitais em geral, e novas legislações como o projeto de Lei de Transparência de Stablecoin representam passos na direção certa [21].

Nesse sentido, várias outras jurisdições, incluindo a União Europeia, estão muito mais avançadas do que os Estados Unidos. Recentemente, a UE introduziu o Regulamento dos Mercados em Ativos Criptográficos (MiCA), que deverá ser totalmente implementado até dezembro de 2024 [22]. A inovação central do MiCA é que procura criar um novo quadro regulamentar para ativos digitais, com disposições como a obrigatoriedade de reservas líquidas para emissores de stablecoins, limitações para stablecoins não denominadas em euros e um regime de autorização unificado para os 450 milhões de cidadãos da UE. O MiCA representa um passo significativo no aumento da clareza regulamentar em torno da regulação de stablecoins e ativos digitais [22], e as stablecoins da Circle são as primeiras stablecoins globais que estão em conformidade com o MiCA [23]. Com base no seu trabalho para cumprir o MiCA, os produtos da Circle estão bem posicionados para serem adotados na UE como uma stablecoin em conformidade líder.

Maiores detentores estrangeiros de títulos do Tesouro dos EUA. Fonte [24].

Assim, há um grande incentivo para o Congresso dos EUA agir sobre a legislação de stablecoin. Uma stablecoin regulamentada e denominada em dólares, como o USDC, pode avançar significativamente os interesses americanos no espaço de ativos digitais. O mandato de reservas do USDC significa que sempre haverá uma demanda natural por Tesouros dos EUA. Em junho de 2024, as stablecoins são o 18º maior detentor da dívida dos EUA, detendo mais T-Bills do que a Coreia do Sul ou a Alemanha [24]. E à medida que a demanda por stablecoins e ativos digitais cresce, esse número só aumentará. Em outras palavras, a demanda por stablecoins denominadas em dólares americanos se traduz diretamente em demanda por dólares americanos e dívida dos EUA. Portanto, é imperativo que o Congresso aumente a clareza regulatória para o espaço de ativos digitais, para fortalecer ainda mais o poder do dólar na era digital.

Conclusão

Stablecoins como USDC percorreram um longo caminho desde a sua criação, há apenas alguns anos, emergindo como um dos casos de uso mais convincentes da tecnologia blockchain. A ideia principal de uma stablecoin é trazer a interoperabilidade, composabilidade e acessibilidade da Internet para as instituições legadas do dinheiro, e o USDC lidera o caminho na construção de um “dólar digital” seguro e transparente.

Nos próximos anos, à medida que os produtos de stablecoin, a adoção e a regulação amadurecem e se desenvolvem, podemos esperar que milhões de empresas e pessoas adotem um novo padrão aberto para transações financeiras. Neste sentido, a missão da Circle é cumprir a promessa inacabada da Internet - trazer a abertura e transparência da Internet para o domínio do dinheiro, para construir, em última análise, um sistema financeiro da Internet [25].

Referências

[1] Acedido em 23 de junho de 2024: https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/?update=1719157889899

[2] https://www.circle.com/blog/an-overview-of-usdc-and-circles-stablecoin-infrastructure

[3] https://messari.io/project/usd-coin/profile

[4]https://www.circle.com/en/transparency

[5]https://www.circle.com/pt-PT/circle-mint#Institutional-Traders

[6] https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/

[7] https://www.reuters.com/business/crypto-firm-circle-reveals-33-bln-exposure-silicon-valley-bank-2023-03-11/

[8] https://www.federalregister.gov/agencies/federal-deposit-insurance-corporation

[9] https://dune.com/thb3100/stablecoin-dashboard

[10] https://www.circle.com/en/multi-chain-usdc

[11]https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cctp-getting-started

[12]https://www.coindesk.com/markets/2024/02/12/compras-de-stablecoins-tether-e-circle-dominam-na-argentina/

[13] https://www.circle.com/pt-PT/pressroom/circle-and-nubank-partner-to-increase-digital-dollar-access-in-brazil

[14] https://usa.visa.com/about-visa/newsroom/press-releases.releaseId.19881.html

[15] https://www.mastercard.com/news/press/2021/july/mastercard-creates-simplified-payments-card-offering-for-cryptocurrency-companies/

[16]https://cointelegraph.com/news/usdc-usdt-stablecoin-dominance

[17]https://www.circle.com/pt-PT/case-studies/grab

[18]https://x.com/jerallaire/status/1769696996326068259

[19] https://www.investopedia.com/ach-transfers-what-are-they-and-how-do-they-work-4590120

[20] Ver secções 6-7 dos termos do USDC: https://www.circle.com/en/legal/usdc-terms

[21] Lei de Transparência das Stablecoins: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/3970/all-info

[22] Resumo da MiCA por Coindesk: https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/

[23] https://www.circle.com/pt-PT/eurc

[24]https://www.coindesk.com/markets/2024/06/20/emissores-de-stablecoin-agora-sao-o-18o-maior-detentor-de-divida-norte-americana/

[25]https://www.circle.com/en/reports/state-of-the-usdc-economy

Aviso legal:

1. Este artigo foi reproduzido a partir de [Clube Blockchain de Stanford]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [Clube de Blockchain de Stanford]. Se houver objeções a esta reimpressão, contacte o Gate Learnequipa e eles lidarão com isso prontamente.
2. Isenção de Responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.