Reencaminhado o Título Original ‘AMM vs. CLOB: Qual Modelo de Negociação Reina Supremo?’

Recentemente, o líder de estratégia da Flashbots Hasudestacou que a maior parte do volume de negociação na cadeia Solana é na verdade facilitada pelos Criadores de Mercado Automatizados (AMMs) em vez dos Livros de Ordens Limitadas Centrais (CLOBs), ou simplesmente, modelos de livro de ordens. Esta conclusão foi surpreendente, já que muitos acreditavam que uma das principais razões para o sucesso de mercado da Solana era a sua capacidade de suportar CLOBs. Como Feng LiuColoque-o: "Um dos principais pontos de venda da Solana naquela época era a capacidade de finalmente construir uma DEX de livro de ordens nela, e que 'a negociação de livro de ordens é o futuro da DEX.'"

Vale a pena notar que o debate entre AMMs e CLOBs não é novo e tem sido contínuo por algum tempo. Desde o Verão DeFi, as AMMs rapidamente se tornaram o pilar do comércio descentralizado, impulsionadas por seu precificação algorítmica de ativos. Ao mesmo tempo, os CLOBs, com sua dominância nas finanças tradicionais e nas bolsas centralizadas, têm sido vistos como um mecanismo de mercado mais maduro. Esta rivalidade tem impulsionado a inovação contínua em várias plataformas blockchain. No Solana, conhecido por sua velocidade e baixos custos, ...Fénixtrouxe com sucesso os CLOBs para o centro das atenções por um tempo.

A Dominância AMM está Limitada a Ativos de Cauda Longa?

A descoberta de Hasu rapidamente desencadeou uma discussão generalizada dentro da comunidade. Em resposta, Kyle Samani, um sócio da Multicoin Capital,explicadoque nos mercados de ativos de cauda longa, a falta de verdadeiros formadores de mercado (MMs) para fornecer liquidez levou a AMMs a preencher a lacuna, levando assim à atual dominação das AMMs. O sucesso da Solana não depende exclusivamente de CLOBs, mas sim de sua capacidade consistente de oferecer experiências de negociação rápidas e de baixo custo que suportem vários tipos de ativos. Além disso, o mecanismo de não-ponte da Solana é um fator significativo em seu sucesso, dada a sensação geralmente negativa em relação às pontes entre cadeias entre os usuários.

Udi Wertheimer, fundador da Taproot Wizards, também acreditaque as AMMs têm uma vantagem única em apoiar ativos de cauda longa, ajudando comunidades pequenas a criar rapidamente liquidez para esses ativos. Solana hospeda um grande número de memecoins, e para esses ativos, as AMMs são a escolha ideal.

Krane further divided the market into três categorias: memecoins, ativos principais (como SOL/USDC) e stablecoins. Ele salientou que os AMMs têm um desempenho particularmente bom no mercado de memecoins porque esses ativos requerem boa liquidez passiva, onde os CLOBs têm um desempenho inferior. Para ativos principais, embora os CLOBs mantenham uma certa posição em alguns casos, os AMMs permanecem competitivos. No mercado de stablecoins, a adoção de CLOBs ainda não se tornou generalizada.

No entanto, Doug Colkitt, fundador da Ambient, ofereceu uma perspectiva diferente e refutado estas afirmações com dados. Ele apontou que muitas pessoas acreditam erroneamente que o volume de negociação da AMM em Solana vem principalmente de alguns ativos de cauda longa inativos. No entanto, os dados que ele forneceu mostram que, mesmo em grandes pares de negociação como SOL / USDC, os volumes de negociação AMM excedem em muito os dos CLOBs. Por exemplo, Orca registrou um volume de negociação de 24 horas de US$ 250 milhões, enquanto Phoenix viu apenas US$ 14 milhões. Mesmo sob as suposições mais favoráveis para CLOBs (usando o volume médio diário de negociação de 7 dias da Phoenix em vez do menor volume diário e incluindo o máximo de volume de negociação CLOB possível), o volume de negociação AMM nos principais pares de negociação ainda supera o CLOB em 50%. Sem estes pressupostos, a diferença aumenta para 10 vezes.

Opinião da Comunidade: O Desenvolvimento do CLOB É Limitado pelo Desempenho da Blockchain

A dominância das AMMs na Solana não se deve apenas aos ativos de longa cauda, mas está enraizada nas limitações do desempenho da blockchain. Muitos membros da comunidade acreditam que o desenvolvimento do CLOB é limitado pelos gargalos de desempenho da blockchain.Samnotou que os desafios inerentes que o blockchain enfrenta (alta latência, altas taxas de gás, pouca proteção de privacidade, etc.) tornam os CLOBs inadequados para operação efetiva no ambiente atual do blockchain. Em contraste, os AMMs são mais adequados às características do blockchain, especialmente na descoberta de preços e na provisão de liquidez.

Enzopartilhou uma opinião semelhante, sugerindo que os CLOBs enfrentam limitações como alta latência, taxas de gás caras e baixa capacidade de transferência na Camada 1, mas essas limitações podem ser superadas em soluções na Camada 2, tornando os CLOBs mais competitivos nesses ambientes. Nas cadeias atuais da Camada 1, os AMMs continuam sendo a escolha mais prática.

Na verdade, um ponto de vista semelhante foi discutido no artigo de abril da Reforge Research, "@reforge/evm-parallelization">Morte, Impostos e Paralelização do EVM.” O artigo observou que a implementação de CLOBs em plataformas de blockchain como o Ethereum frequentemente resulta em alta latência e altos custos de transação devido à capacidade de processamento e limitações de velocidade da plataforma. Com o surgimento de EVMs paralelos, a potência de processamento e eficiência da rede têm visto melhorias significativas, tornando os CLOBs mais viáveis e preparando o terreno para um crescimento substancial na atividade DeFi

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