Meio ano se passou desde a atualização de Xangai e a Guerra do LSD continua a aquecer. Devido ao seu enorme valor de mercado de centenas de milhares de milhões, o LSD sempre foi um campo ferozmente competitivo. No passado, jogadores antigos como o Lido e o Rocket Pool estavam constantemente em desacordo um com o outro. Mais tarde, novos jogadores como o Puffer e o Stader entraram na mesa. Então, quais são as novas tendências e novas formas de jogar no campo do LSD? Para onde está a ir o circuito LSD? Que tipo de projetos ganharão maiores vantagens na concorrência? Qual é o fim do jogo para o circuito LSD?

Descentralização: uma bandeira do politicamente correto

Em julho deste ano, o LiDO lançou um bombardeio contra o Rocket Pool, salientando que o seu contrato tem permissões de sudo e a equipa pode fazer modificações arbitrárias em parâmetros-chave, acusando o Rocket Pool de não ser descentralizado o suficiente. Então, em agosto, a Rocket Pool juntou-se ao StakeWise e outros cinco protocolos Ethereum LSD para lançar uma iniciativa em nome da manutenção da descentralização do Ethereum. A quota de penhor de cada protocolo LSD estava limitada a menos de 22%. A ponta de lança desta iniciativa foi diretamente referida ao Lido, o líder da indústria, porque apenas a quota de penhor do Lido excede 22%.

O Lido não respondeu oficialmente a isto, mas os seus apoiantes da comunidade rebateram: O Lido não pode ser considerado como uma entidade única, mas sim uma camada de coordenação.

A descentralização sempre foi um dos principais pontos narrativos de todos os protocolos DeFi, incluindo o protocolo LSD. No campo da encriptação, a “descentralização” é uma bandeira do politicamente correto. Quem puder provar que é mais descentralizado do que os seus adversários pode estar mais confiante do que os seus adversários. Este “ethos” promoveu de facto os esforços do protocolo na descentralização.

Na verdade, o Rocket Pool é o primeiro protocolo a implementar um mecanismo sem permissão ao nível do nó, e o Lido implementou um mecanismo de Sking Router e um sistema de votação de duas camadas na sua versão V2. Ambos fizeram certos progressos na descentralização e continuam a trabalhar arduamente.

A descentralização do protocolo LSD consiste em quatro níveis

1. Uma é a descentralização ao nível do próprio nó, apontando para tecnologias como DVT/SSV, que permitem que várias pessoas controlem um nó;
2. A segunda é a descentralização do nível do nó de seleção do protocolo. O protocolo permite acesso gratuito aos nós? Quantos nós podem ser cobertos? Qual é a sua distribuição geográfica?
3. O terceiro é a descentralização do nível de governação do protocolo. Quem tem a palavra final sobre o protocolo, quem decide sobre as alterações e actualizações do protocolo e quem decide como selecionar os nós? Os programadores de protocolo têm super permissões?
4. O quarto é a diversificação do protocolo LSD. Para uma cadeia pública, não é de facto uma coisa boa se a maioria dos Tokens forem prometidos num protocolo. O Lido não pode realmente ser entendido como uma simples camada de coordenação.

Na luta entre Lido e Rocket Pool, o autor não toma partido. Ele apenas sente que este tipo de competição e “supervisão” mútua promove realmente que todos se desenvolvam no sentido da descentralização. A descentralização a quatro níveis é benéfica.

Melhoria DeFi:O objetivo é maximizar o rendimento

A taxa básica de retorno transportada por ativos LSD depende das recompensas de staking definidas na parte inferior da cadeia de blocos e do método de distribuição definido pelo protocolo LSD (o índice de distribuição entre validadores, protocolos e utilizadores). Neste ponto, a maioria dos protocolos de LSD estão próximos e alguns subsidiarão de várias maneiras (como o Frax Finance) para aumentar a taxa básica de retorno, mas certamente não é sustentável. Do ponto de vista de um utilizador, o que é mais importante do que a taxa básica de retorno é a “taxa de retorno de sobreposição”. A chamada taxa de retorno sobreposta refere-se à maior taxa de retorno que pode ser obtida através de certas estratégias de combinação DeFii enquanto controla os riscos.

A estratégia mais adotada atualmente é o staking circular através de protocolos de empréstimo. Por exemplo, pode prometer ETH no Lido para obter STETH, hipoteca STETH à Aave ou Compound para emprestar ETH e depois voltar ao Lido para penhor. Esta operação pode ser reciclada muitas vezes até que a taxa de empréstimo seja igual à taxa de retorno do LSD. Através de penhor cíclico, a taxa de retorno sobreposta pode exceder em muito a taxa básica de retorno. Em essência, este é um tipo de comportamento de arbitragem de taxa de juro, e também é um comportamento de alavancagem. O risco desta operação é que à medida que o número de ciclos aumenta, o risco de liquidação será amplificado.

Alguns protocolos fornecem aos titulares de ativos LSD ferramentas de gestão de estratégia de maximização de receitas (mesmo a Taxa de Alavancagem das promessas circulares, ou seja, o número de ciclos, pode ser gerida). Os detentores de LSD não têm de percorrer manualmente o staking, mas podem fazê-lo com um clique através destes protocolos. Os mais representativos são DeFiSaver, Cian e Flashstake. Todos fornecem estratégias diversificadas de melhoria de DeTI para o LSD e também fornecem ferramentas de gestão da Taxa de Alavancagem.

Além dos empréstimos recorrentes, os utilizadores também podem usar ativos de LSD para outras atividades que auferem juros. Por exemplo, coloque-o no DEX para fornecer liquidez, ou coloque-o em protocolos do tipo Índice ou protocolos do tipo agregação de rendimentos para ganhar juros. Aqui pode consultar este artigo “O LSD esconde “benefícios sétuplos”, o fim da guerra Apr-é o crescimento da TVL 10X”

Estes protocolos com o LSD como activo subjacente são por vezes chamados protocolos LSDFi. No futuro, o protocolo LSDFi e o protocolo LSD serão integrados e interligados entre si. Alguns protocolos LSD irão lançar o seu próprio LSDFi, ou integrar outros protocolos LSDFi para fornecer aos utilizadores estratégias de rendimento combinadas nas suas próprias interfaces. Por sua vez, o protocolo LSDFi também integrará o protocolo LSD, permitindo aos utilizadores utilizar ativos básicos como ETH para executar estratégias de rendimentos com um clique.

Para o protocolo LSD, a Guerra do LSD não deve ser considerada como uma Guerra TAEG ao nível da taxa básica de retorno, mas deve tentar promover os seus ativos de LSD a serem listados em mais protocolos LSDFi para que possam ser combinados numa melhor sobreposição. rendimento para satisfazer as necessidades dos Yield Maximers.

Multi-cadeia: da implementação multi-cadeia à arquitectura de cadeia completa

Quando discutimos o LSD, em muitos casos temos o ETH LSD por defeito, porque o Ethereum tem um valor de mercado enorme, e a transformação PoS do Ethereum contribuiu para a explosão do LSD, mas na verdade o LSD é uma pista antiga. O LSD está disponível há muito tempo nas cadeias públicas que adotaram o consenso do PoS, mas naquela altura ainda era chamado de “Sking Derivatives”.

Na verdade, os protocolos LSD anteriores suportam mais do que uma cadeia. Mesmo os protocolos LSD posteriores estão a expandir-se constantemente para várias cadeias para expandir o seu território.

O Lido agora suporta Solona e Polygon além do Ethereum. Os utilizadores podem usar o Lido para lançar STSol em Solana ou lançar STMatic no Polygon; o Stader suporta 7 cadeias, incluindo: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr suporta 7 cadeias, incluindo Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; protocolo LSD StaFi, que originou no ecossistema Cosmos, suporta Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, Existem 9 cadeias: IRIS, Polkadot e Kusama; o protocolo LSD Bifrost, que se originou no ecossistema Polkadot, suporta 6 cadeias: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam e Moonriver.

Aqui, a estratégia multi-encadeamento do Bifrost é um pouco especial e diferente de outros protocolos LSD. O Bifrost não implementa repetidamente o protocolo Bifrost em várias cadeias, mas adota uma arquitetura totalmente nova.

O Bifrost tem a sua própria cadeia, chamada Bifrost Parachain, que é uma cadeia paralela de Polkadot. O Bifrost apenas implementa o protocolo principal no Bifrost Parachain e, em seguida, implementa um módulo leve que suporta acesso remoto em outras cadeias. O LSD cunhado pelo protocolo Bifrost chama-se VToken. Quando o utilizador cunha VToken noutras cadeias, o protocolo principal do Bifrost Parachain será acedido através da cadeia através do módulo remoto. Depois que o vToken for cunhado pelo protocolo principal, será enviado de volta para a cadeia onde o utilizador está localizado do outro lado da cadeia.

O que os utilizadores sentem é que a transmissão do LSD está concluída localmente e o processo por trás dela inclui transmissão de cadeia cruzada para frente e para trás. De acordo com o artigo da Bifrost “ Tome o Bifrost como exemplo para analisar o novo paradigma da aplicação de cadeia completa “, a razão pela qual o Bifrost é concebido desta forma é principalmente considerar os dois fatores a seguir:

1. O estado global dos VTokens cunhados para todas as cadeias está no Bifrost Parachain, em vez de serem divididos em cadeias diferentes. A unificação de dados traz uma melhor integração entre cadeias. DApps em qualquer cadeia podem ser integrados nos vTokens de todas as cadeias acoplando com os módulos remotos correspondentes, sem ter de integrar vTokens de cadeias diferentes, um por um. Os utilizadores também podem lançar qualquer vToken em qualquer cadeia, como lançar VDot no Ethereum;
2. A liquidez de todos os VTokens está inteiramente no Bifrost Parachain, pelo que o Bifrost não precisa de orientar a liquidez em cadeias diferentes. Os utilizadores de outras cadeias que queiram resgatar o VToken podem fazê-lo acessando remotamente o pool de liquidez no Bifrost Parachain. Desta forma, evita-se o problema da profundidade insuficiente causado pela fragmentação da liquidez. Se os DApps de empréstimo noutras cadeias integrarem o VToken, eles também podem concluir a liquidação acessando remotamente o pool de liquidez unificado no Bifrost Parachain. Uma vez que a liquidez não está dispersa, a taxa de perda durante a liquidação será menor.

A Bifrost chama essa arquitetura de “arquitetura de cadeia completa”. Sob esta arquitetura, o DApp só é implementado numa cadeia e não é implementado em várias cadeias. Os utilizadores e aplicações noutras cadeias utilizam o DApp através de acesso remoto, mas a experiência é a mesma que utilizar aplicações de cadeia local. A Bifrost acredita que esta arquitetura tem melhor capacidade de composição entre cadeias e tem a vantagem de uma liquidez unificada.

O autor acredita que a “arquitetura de cadeia completa” do Bifrost é sem dúvida a solução correta para aplicações multi-cadeia e pode ser um formulário de aplicação mais geral no futuro. Esta arquitetura incorpora um novo pensamento na construção de aplicações, que toma a interoperabilidade multi-cadeias como premissa e projeta as partes do DApP em cadeias diferentes como um todo, em vez de simplesmente replicar aplicações de cadeia única. Vai rodar multi-cadeias.

Com a excelente capacidade de composição entre cadeias da “arquitetura de cadeia completa”, a Bifrost pode implementar estratégias de receita DeFi mais complexas para o VToken em várias cadeias. Dito isto, os leitores cheiram o cheiro de “Centrado na intenção”?

No entanto, esta arquitetura tem requisitos mais elevados para a infraestrutura de ponte entre cadeias. Deve haver uma camada de protocolo de cadeia cruzada suficientemente segura e de alto desempenho para suportar a interoperação de cadeia cruzada de alta frequência.

resumo

Impulsionado pela cultura da “descentralização” no mundo cripto, o protocolo LSD continuará a desenvolver-se no sentido da descentralização para ganhar pontos narrativos e pontos de impressão;

O uso do protocolo LSD pelos utilizadores não se limita a usá-lo para obter recompensas básicas de Sking. Em vez disso, os utilizadores formularão estratégias de portefólio DeFiatravés de vários meios, tais como empréstimos circulares para obter rendimentos mais elevados. Neste momento, a competição entre os protocolos LSD também se voltou para a competição de composabilidade e rendimento de sobreposição;

A fim de expandir o seu âmbito de negócio, o protocolo LSD tende a ser implantado em várias cadeias, mas também existe uma abordagem de “arquitetura de cadeia completa” que pode alcançar “implementação de cadeia única, acesso multi-cadeia”, que tem melhor capacidade de composição entre cadeias e também tem a vantagem de liquidez unificada e representa o futuro paradigma de aplicação multi-cadeia.

A concorrência e a inovação no campo do LSD continuam a ser ferozes. Actualmente, embora os 5 principais protocolos LSD representem mais de 80% do mercado de LSD, o Lido sozinho representa mais de 70% da quota ETH LSD. Parece inabalável, mas ventos fortes A partir do final do Qingping, a crença dos utilizadores na descentralização, a procura de rendimentos sobrepostos e as expectativas de uma experiência multi-cadeia para transformar de fragmentação em unidade irão definitivamente remodelar a paisagem do LSD.

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