Pontos chave

Restaking é um mecanismo projetado para aumentar os retornos, liberando liquidez e aumentando a alavancagem, com base principalmente no quadro de segurança do Ethereum. Ele pode fornecer renda adicional para os stakers e melhorar a eficiência de capital, mas também apresenta riscos como perda, problemas de liquidez, centralização, riscos contratuais e vulnerabilidades de contratos inteligentes. EigenLayer é o pioneiro nessa área, mas com a entrada de concorrentes como Symbiotic, Karak Network, Babylon, BounceBit e Solayer, o mercado está se tornando mais disperso, potencialmente enfrentando mais desafios no futuro. Os usuários devem pesar cuidadosamente os riscos e recompensas de participar de protocolos de restaking e estabelecer monitoramento adequado de contratos para proteger seus ativos.

Uma Visão Profunda da Paisagem de Restaking

Antecedentes

Staking e Staking Líquido

No Ethereum, o staking envolve bloquear ETH para apoiar as operações e a segurança da rede. No Ethereum 2.0, o staking faz parte do mecanismo de consenso Proof of Stake (PoS), substituindo o sistema anterior Proof of Work (PoW). Os stakers se tornam validadores ao bloquear ETH, participar da criação e confirmação de blocos e ganhar recompensas de staking em troca.

Os Derivados de Staking Líquido (DSLs) foram introduzidos para resolver problemas de liquidez no staking tradicional. Eles permitem aos utilizadores receber tokens de liquidez que representam as suas ações staked (como o stETH da Lido ou o rETH da Rocket Pool) enquanto os seus tokens estão staked. Estes tokens de liquidez podem ser negociados, emprestados ou utilizados para outras atividades financeiras em diferentes plataformas, permitindo aos utilizadores ganhar recompensas de staking enquanto mantêm a flexibilidade de capital.

Desagregação da Rede de Confiança

A rede Bitcoin introduziu o conceito de confiança descentralizada, projetada como um sistema de moeda digital peer-to-peer baseado em UTXO e linguagem de script. No entanto, sua capacidade de construir várias aplicações é limitada. Ethereum posteriormente introduziu uma máquina virtual altamente programável (EVM) e um conceito de blockchain modular, permitindo que os desenvolvedores construam aplicações descentralizadas (DApps) em sua camada de consenso, fornecendo confiança e segurança para todas as DApps. No entanto, muitos protocolos ou middleware falham em aproveitar totalmente a rede de confiança do Ethereum.

Por exemplo, o Rollup melhora o desempenho do Ethereum separando a execução da transação do EVM e retornando apenas ao Ethereum durante a liquidação da transação. No entanto, essas transações não são implantadas e verificadas no EVM, portanto, não podem confiar totalmente na rede de confiança do Ethereum. Outros sistemas baseados em novos protocolos de consenso, como sidechains, camadas de disponibilidade de dados, novas máquinas virtuais, oráculos e pontes intercadeias enfrentam desafios semelhantes e precisam estabelecer sua camada de confiança para garantir segurança e evitar comportamentos maliciosos, conhecidos como Serviços de Verificação Ativa (AVS).

Fragmentação da Liquidez

Como a maior blockchain PoS, muitos projetos dependem do staking para segurança, como pontes entre blockchains, oráculos, camadas de disponibilidade de dados e provas de conhecimento zero. Cada novo projeto exige que os usuários bloqueiem fundos, levando a uma competição por capital limitado. À medida que os rendimentos do staking aumentam, os riscos do projeto aumentam, criando um ciclo vicioso. Os usuários só podem bloquear fundos limitados em projetos, resultando em baixa utilização de capital. À medida que as cadeias públicas, aplicações e projetos aumentam, a liquidez torna-se mais fragmentada.

Demanda de mercado por serviços de staking

Com a aprovação dos ETFs de Bitcoin spot e a bem-sucedida atualização Cancun do Ethereum, o Ethereum está revitalizado. Em 15 de julho de 2024, mais de $111 bilhões de dólares em ETH estão empenhados, representando 28% do fornecimento total. A quantidade de ETH empenhado é chamada de “orçamento de segurança” do Ethereum, porque esses ativos são penalizados pela rede em caso de ataques de gastos duplos ou outras violações de protocolo. Os usuários que empenham ETH contribuem para a segurança do Ethereum e recebem recompensas por meio da emissão de protocolo, taxas prioritárias e MEV. Os usuários podem empenhar ETH facilmente através de pools de estaca líquida sem sacrificar liquidez, o que leva a um aumento na demanda por estacas.

Neste contexto, surgiu a demanda por segurança compartilhada, exigindo uma plataforma que possa usar ativos apostados para garantir vários projetos. Este é o pano de fundo para o surgimento de restocking.

O que é Restaking?

Hoje, a expansão modular da blockchain levou a muitos novos protocolos e middleware de suporte. Cada rede precisa do seu mecanismo de segurança, geralmente adotando uma variante do consenso PoS, mas esta abordagem isola cada pool de segurança.

Restaking utiliza os recursos econômicos e computacionais de uma blockchain para proteger múltiplas blockchains. Nas blockchains de PoS, o restaking permite que o peso de staking e o conjunto de validadores de uma chain sejam usados em qualquer outra chain. Isso significa utilizar tokens de staking de liquidez já staked no Ethereum para validadores em outras blockchains, a fim de ganhar mais recompensas e melhorar a segurança e descentralização de novas redes. O resultado é um sistema de segurança mais unificado e eficiente que múltiplas ecossistemas de blockchain podem compartilhar. Este conceito estende a confiança econômica do Ethereum para proteger outros sistemas distribuídos como oráculos, bridges ou sidechains.

O conceito de restaking existe há anos. O ecossistema Polkadot tentou em 2020. Em maio de 2023, a Cosmos lançou um modelo de restaking chamado “segurança replicada”; em junho do mesmo ano, a Ethereum introduziu um modelo semelhante através da EigenLayer. O valor principal dos protocolos de restaking vem dos fundos apostados bloqueados na Ethereum, tornando-a a mais alta em segurança econômica como uma blockchain PoS.

Uma diferença chave entre o restaking e o staking líquido é que enquanto ambos os mecanismos ajudam o ETH staked a ganhar mais recompensas, o restaking herda totalmente o consenso de confiança do staking e o expande, permitindo aos validadores fazer compromissos confiáveis para mais aplicações, infraestruturas ou redes distribuídas, melhorando assim a segurança econômica geral do ecossistema Ethereum.

Como Funciona o Restaking?

O restaking alavanca ativos de tokens de staking líquido (LST) para staking em validadores em outras blockchains. Isso gera recompensas adicionais enquanto cria um pool de segurança compartilhado para aumentar a segurança e a descentralização de novas redes. Especificamente, os tokens de staking líquido (LST) representam ETH com staking tokenizado e suas recompensas, enquanto os tokens de restaking líquido (LRT) representam ETH restaking tokenizado e suas recompensas. Construído no framework de segurança do Ethereum, o restaking visa otimizar a utilização de fundos no ecossistema de criptomoedas. Os stakers não apenas suportam a segurança de uma rede, mas também fornecem serviços de validação para múltiplas redes, ganhando recompensas extras.

A liquidez é uma questão importante para o restaking, semelhante ao PoS staking, uma vez que os ativos ficam bloqueados nos nós, restringindo a liquidez. Para resolver isso, foram introduzidos os Liquid Restaked Tokens (LRT). Os LRTs são tokens sintéticos emitidos para ETH restaked ou outros LSTs, utilizados por vários Serviços de Verificação Ativa (AVS) para garantir a segurança de aplicações e redes e distribuir vários tipos de recompensas adicionais. Isso permite que os ativos staked forneçam suporte de segurança em vários serviços, oferecendo aos stakers recompensas e retornos extras. Embora o restaking envolva alguns riscos, traz uma liquidez significativa e benefícios para os stakers e a DeFi.

Paisagem Competitiva

Estudo de caso

EigenLayer

EigenLayer lidera o setor de restaking com nenhum concorrente direto em grande escala ainda. Como um conceito inovador, o mercado tem poucos concorrentes diretos. No entanto, EigenLayer pode enfrentar concorrência potencial e desafios de:

• Outros protocolos de LSD como Lido Finance e Rocket Pool estão desenvolvendo seus recursos de reengajamento.
• Disponibilidade de dados e protocolos de governança como The Graph e Aragon adicionando funcionalidades de LSD.
• Protocolos de camada 2 ou intercadeia como a Polygon e a Cosmos desenvolvem suas redes de segurança e confiança.
• Projetos LSDFi no mercado competem pela participação de mercado do LSD, já que a EigenLayer usa principalmente LSD como garantia.

Karak Network

A Karak Network opera de forma semelhante à EigenLayer, mas o seu serviço AVS é chamado de Serviço de Segurança Distribuída (DSS), e lançou a sua rede Layer 2 K2. Ao contrário da EigenLayer, a Karak suporta o restaking de quaisquer ativos. A plataforma suporta o restaking de ETH, vários LSTs e LRTs, e stablecoins como USDT, USDC, DAI e USDe. A Karak foi implementada na Ethereum, Arbitrum, BSC, Blast e Mantle, permitindo aos utilizadores escolher o restaking com base na distribuição dos seus ativos.

Babilónia

Babilônia é um protocolo de restaking baseado em Bitcoin que introduz o staking no Bitcoin, permitindo que detentores de BTC stakem seus ativos de forma confiável em outros protocolos ou serviços que necessitam de segurança e confiança, ganhando recompensas de staking PoS e direitos de governança. Babilônia tem duas funções principais: os detentores de BTC podem stakar BTC para fornecer segurança e credibilidade a outros protocolos e ganhar recompensas; cadeias PoS ou novos protocolos no ecossistema do Bitcoin podem utilizar os stakers de BTC como nós validadores para aumentar a segurança e eficiência.

Solayer

Solayer é um protocolo de restaking dentro do ecossistema Solana, que apoia os detentores de SOL a estacar seus ativos em protocolos ou serviços DApp dentro do ecossistema Solana que necessitam de segurança e confiança, ganhando mais recompensas de estacamento PoS. A Solayer concluiu uma rodada de financiamento, com investidores incluindo Anatoly Yakovenko, co-fundador da Solana Labs, Rooter, fundador da Solend, Richard Wu, co-fundador da Tensor, e Sandeep Nailwal, co-fundador da Polygon. A Solayer suporta usuários a depositar SOL nativo, mSOL, JitoSOL e outros ativos. Em 15 de julho de 2024, o valor total bloqueado (TVL) na plataforma Solayer ultrapassou os 105 milhões de dólares, com o SOL representando cerca de 60%.

Picasso

Picasso é uma blockchain de restaking universal construída na Cosmos SDK. Conecta a cadeia base através do protocolo IBC, processa os detalhes dos ativos depositados e aloca fundos para AVS. A solução de restaking do Picasso é semelhante à do EigenLayer, permitindo que um subconjunto da rede se junte para proteger os pesos AVS. Essa arquitetura foi replicada em várias cadeias base e unificada no Picasso. Os operadores de nós do Picasso são selecionados por meio de um mecanismo de governança. Atualmente, a camada de restaking do Picasso só aceita ativos depositados da Solana por meio de SOL LST e SOL nativo como garantia de restaking. O roteiro do Picasso planeja expandir para a cadeia Cosmos e outros ativos após o lançamento do AVS na Solana. Atualmente, o Picasso suporta produtos de restaking, incluindo ativos SOL, JitoSOL, mSOL e bSOL LST.

Protocolo Universal de Restaking

O descanso universal centraliza o descanso de ativos nativos em várias cadeias. Este método é agnóstico em relação ao ativo e à cadeia base, permitindo que muitos ativos de descanso sejam centralizados em várias cadeias. O descanso universal depende de uma camada adicional entre a fonte de segurança econômica da cadeia e AVS ou uma série de contratos em várias blockchains.

Resumo

O setor de restaking está evoluindo rapidamente. Enquanto EigenLayer é um pioneiro, mais concorrentes e inovadores estão entrando no campo, expandindo os cenários de aplicação e os limites tecnológicos do restaking. Esse processo introduz novos modelos de receita e melhora a segurança e a liquidez do ecossistema blockchain.

Tamanho do Mercado

A 21 de julho de 2024, o valor total bloqueado (TVL) do mercado global de staking líquido de ETH foi de 47,599 bilhões de dólares, de acordo com a DeFiLlama. A Lido domina este espaço, detendo uma substancial quota de mercado de 72,31%. A Lido oferece uma solução de staking líquido que permite aos utilizadores apostar ETH na rede Ethereum 2.0 e receber tokens equivalentes stETH, que podem ser utilizados no mercado DeFi ou para apostas adicionais. Os principais protocolos de restaking incluem EigenLayer e Tenet.

Fonte: defillama.com/lsd

Em 25 de junho de 2024, o TVL do mercado global de restaking atingiu US$ 20,14 bilhões. A maioria dos protocolos de retomada são implantados na cadeia Ethereum, com ETH restaked e seus derivados representando US$ 19,4 bilhões. Além disso, protocolos de retomada em Solana, como Picasso e Solayer, apostaram ativos no valor de US$ 58,5 milhões. Protocolos como Pell Network e Karak, implantados em várias cadeias (incluindo Bitlayer, Merlin e BSC), recuperaram US$ 223,3 milhões em BTC.

O gráfico abaixo ilustra o TVL das principais soluções de restaking (EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso e Pell Network). No geral, o valor total dos ativos restaking ultrapassa os $20 bilhões, predominantemente de ETH restaking nativo e ETH LST. As três principais categorias de ativos restaking por TVL estão todas centradas em ETH.

Origem: x.com/ZackPokorny_

Principais Fatores Competitivos

Escala de Ativos

A escala de ativos é o montante total de ativos apostados numa plataforma. Uma plataforma de aposta robusta deve ter uma grande escala de ativos para demonstrar a sua estabilidade e credibilidade. Por exemplo, a EigenLayer tem 5.842.593 ETH apostados, com um TVL superior a 18 mil milhões de dólares, o que a torna o maior protocolo no campo da restaking.

Origem: dune.com/hahahash/eigenlayer

Rendimento

Os projetos de restaking precisam oferecer rendimentos mais altos do que o staking único para atrair usuários. Isso envolve otimizar estratégias de staking, distribuir razoavelmente rendimentos e recompensas, e alavancar juros compostos para aumentar a eficiência de capital e os retornos dos usuários. O esquema de restaking da EigenLayer, por exemplo, permite que tokens de liquidez obtenham rendimentos ao fazer staking em Ethereum e outras pontes de cross-chain, oráculos e staking LP.

• Rendimentos provenientes do staking do Ethereum através de protocolos de staking líquido como o Lido para obter stETH;
• Recompensas em tokens pela construção e validação de nós para projetos parceiros;
• Recompensas de LP para bloqueio de tokens de liquidez na DeFi.

Liquidez

Os projetos de re-estaking devem abordar questões de liquidez de ativos com stake, permitindo que os usuários entrem ou saiam facilmente do staking ou transfiram ativos para outros protocolos ou plataformas. Portanto, serviços como tokens de staking líquido, mineração de liquidez e mercados de empréstimo são cruciais para melhorar a liquidez e flexibilidade dos usuários.

Segurança

A proteção dos ativos do usuário é o principal objetivo dos projetos de staking. Os projetos de restaking devem garantir que os ativos do usuário não sejam comprometidos devido a vulnerabilidades de contrato inteligente, má conduta do validador ou ataques de hackers. Medidas de segurança de alto nível e mecanismos de gerenciamento de risco, incluindo multi-assinaturas, firewalls, seguros e mecanismos de penalidade, são essenciais. A EigenLayer, por exemplo, protege ativos relacionados ao Ethereum com nós validadores e emprega mecanismos de confisco para alavancar a segurança da rede principal.

Ecossistema

Os projetos de restaking precisam construir um ecossistema robusto que suporte serviços de validação para várias redes e protocolos PoS. Isso melhorará a segurança e descentralização da rede, ao mesmo tempo que oferece aos usuários mais opções e oportunidades. Para alcançar isso, é necessário cooperação e integração com outras plataformas blockchain, aplicativos DeFi e protocolos de Camada 2.

Riscos de Restaking

Risco de Perda de Propriedade

No mecanismo de staking e protocolos de retomada do Ethereum, há um risco de 50% de confisco. Isso significa que os fundos dos usuários podem ser perdidos, embora esse risco seja distribuído em vários nós.

Risco de Liquidez

Muitos protocolos de retomada bloqueiam uma parte significativa dos Liquid Staking Tokens (LST). Se a maioria dos LSTs estiver presa em pools de retomada, isso pode levar a um aumento da volatilidade dos preços dos LSTs em relação ao ETH. Isso aumenta a exposição ao risco dos usuários porque a segurança do AVS está diretamente ligada à liquidez do LST. Quando um tipo específico de LST está excessivamente concentrado no AVS, o risco de liquidez aumenta.

Risco de Centralização

O risco de centralização pode levar a ataques de hackers DAO. Por exemplo, se um terço do ETH está concentrado em um único AVS, ultrapassando o limiar tradicional de tolerância a falhas bizantinas, essa porção de ETH pode ser perdida não devido a assinatura dupla ou problemas técnicos, mas devido à falha em apresentar provas de fraude. A centralização aumenta o acoplamento do sistema, aumentando sua vulnerabilidade geral.

Risco de Contrato

Participar no restaking envolve interagir com contratos do projeto, expondo os utilizadores ao risco de ataques aos contratos. Os fundos do projeto são armazenados em protocolos como os contratos da EigenLayer, e se esses contratos forem comprometidos, os fundos dos utilizadores podem ser perdidos.

LST Risco

Os tokens LST podem enfrentar desvinculação ou desvios de valor devido a atualizações ou ataques de contrato.

Risco de Saída

A maioria dos protocolos de retomada convencionais, exceto o EigenLayer, atualmente não suporta retiradas. Se os projetos não implementarem a lógica de retirada através de atualizações de contratos, os utilizadores não poderão retirar ativos e terão de depender do mercado secundário para saídas de liquidez.

Como Mitigar Estes Riscos

Restaking is a new concept that has not undergone extensive testing at the contract or protocol level. In addition to the risks mentioned, there may be other unknown risks. Hence, mitigating risks is crucial.

Alocação de Fundos

Para usuários com grandes fundos participando do restaking, participar diretamente da retomada ETH nativa do EigenLayer é ideal. No restaking ETH nativo, os ativos ETH depositados pelos usuários são armazenados em contratos de cadeia Beacon, não em contratos EigenLayer. Mesmo em um cenário de ataque de contrato, os invasores não podem acessar imediatamente os ativos dos usuários.

Origem: x.com/ZackPokorny_

Para usuários com grandes fundos que não querem esperar por longos tempos de resgate, stETH relativamente estável pode ser usado como o ativo de participação, investido diretamente no EigenLayer.

Os usuários que procuram obter retornos adicionais podem alocar alguns fundos para projetos construídos no EigenLayer, como Puffer, KelpDAO, Eigenpie e Renzo, com base em sua tolerância ao risco. No entanto, estes projetos ainda não implementaram a lógica de retirada, pelo que os participantes devem considerar os riscos de saída e monitorizar a liquidez das LRT relacionadas no mercado secundário.

Configuração de Monitorização

Estes projetos têm capacidades de atualização e suspensão de contratos, e as carteiras multi-assinatura das partes do projeto podem realizar operações de alto risco. Os utilizadores avançados são aconselhados a configurar sistemas de monitorização de contratos para acompanhar as atualizações de contrato e a execução de operações sensíveis pelas partes do projeto.

Otimização de parâmetros

Otimize os parâmetros de restaking (limite de TVL, valor de corte, distribuição de taxas, TVL mínimo, etc.) e garanta a diversificação de fundos entre AVS. Os protocolos de restaking permitem que os usuários escolham diferentes cenários de risco ao depositar para restaking. Idealmente, os usuários devem avaliar e escolher para qual AVS restakear, sem delegar esse processo para o DAO.

Fonte:https://docs.google.com/presentation/d/1iIVu6ywaCqlTwJJbbj5dX07ReSELRJlA/edit?pli=1#slide=id.p23

Desafios Enfrentados

Do ponto de vista da cadeia de aplicativos, aplicativos de restaking como EigenLayer podem atender às necessidades de cadeias de aplicativos pequenas e médias para reduzir os custos de implantação de nós. No entanto, essas cadeias não conseguem atender totalmente aos seus requisitos de segurança, e a sustentabilidade de sua demanda é relativamente fraca.

Do ponto de vista competitivo, embora a faixa de restaking tenha um capital significativo, à medida que mais aplicações de restaking são lançadas, os fundos de mercado serão dispersos. Se os lucros de aplicações de restaking como EigenLayer diminuírem, como durante um mercado em baixa, a demanda das cadeias de aplicação pode diminuir bruscamente, potencialmente levando a uma crise de liquidez.

Do ponto de vista dos parceiros, a EigenLayer desenvolveu inicialmente 14 parceiros AVS. Embora os primeiros AVS possam ser atraídos pelos retornos potenciais, os riscos de segurança do mecanismo de restaking podem afetar a vontade dos subsequentes operadores de AVS em aderir.

Do ponto de vista do utilizador, os utilizadores a curto prazo podem não receber retornos substanciais de staking. A incerteza dos rendimentos do staking poderia impactar negativamente o crescimento dos números de utilizadores futuros.