Introdução

A crescente aceitação do Bitcoin levou as instituições financeiras tradicionais a explorar a sua integração em bolsas de valores estabelecidas através da introdução de Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs).

Os ETFs Bitcoin Spot e os ETFs Bitcoin Futures visam fornecer uma via regulamentada e acessível para uma nova onda de investidores, particularmente aqueles que não são inclinados ou experientes em tecnologia o suficiente para navegar nas configurações de carteira de criptomoedas. Apesar de estarem a investir em Bitcoin como um ativo subjacente através de bolsas de valores, os seus conceitos e mecanismos diferem significativamente.

Este artigo analisa mais de perto a diferença entre ETFs à vista Bitcoin e futuros e destaca os seus respectivos prós e contras.

O que são ETFs?

Fonte: Kenyan Wallstreet

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são produtos financeiros que fornecem uma maneira conveniente para os investidores ganharem exposição a uma cesta de ativos como ações, títulos ou commodities, sem os possuírem diretamente.

Criam uma forma rentável de investir em vários mercados. Estes fundos podem ser negociados ao longo do dia nas bolsas de valores a preços de mercado, permitindo que os investidores os comprem ou vendam a qualquer momento durante o horário de negociação.

O objetivo dos ETFs é replicar o desempenho de um índice específico ou classe de ativos, proporcionando aos investidores uma maneira simples e eficiente de maximizar os ganhos de um determinado mercado ou setor. Os ETFs são vendidos como ações na bolsa de valores pelo que podem ser comprados e vendidos através de um corretor.

Aqui estão os ETFs comuns nos mercados financeiros:

1. SPDR S & P 500 ETF (SPY): Acompanha o desempenho das 500 maiores empresas de capital aberto nos Estados Unidos.

2. SPDR Gold Shares (GLD): Representa participações efetivas fracionárias e indivisas no SPDR Gold Trust, proporcionando exposição ao preço do ouro.

3. iShares U.S. Real Estate ETF (IYR): Acompanha o desempenho do Índice Imobiliário dos EUA Dow Jones, oferecendo exposição ao setor imobiliário nos EUA

Na Criptomoeda, os ETFs são usados para rastrear o desempenho de moedas digitais específicas ou de uma cesta de criptomoedas.

Aqui estão os ETFs populares no mercado de cripto:

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI): Um ETF criptográfico gerido ativamente que investe em empresas que geram pelo menos 50% da sua receita de operações de mineração de Bitcoin ou serviços relacionados.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): Rastreia um índice que reflete os preços médios de liquidação de fecho dos contratos futuros de bitcoin do mês anterior listados na Bolsa Mercantil de Chicago.

3. ProShares Ether Strategy ETF (EETH): Acompanha o desempenho do Ether investindo em futuros de Ether.

O que são ETFs Bitcoin?

Os ETFs Bitcoin são fundos de investimento que rastreiam o preço do Bitcoin. Operam de forma semelhante a outros ETFs mas são especificamente concebidos para espelhar o desempenho do Bitcoin. As ações de um ETF Bitcoin são negociadas em bolsas de valores tradicionais, proporcionando fácil acesso aos investidores tradicionais para participarem no mercado de criptomoedas.

Atualmente, os dois tipos de ETFs Bitcoin negociados em bolsas de valores são os ETFs Bitcoin Spot (tempo real) e Bitcoin Futures (datas futuras predeterminadas).

Porquê ETFs Bitcoin?

Fonte: U.Today

Os ETFs Bitcoin fornecem um caminho para os investidores investirem em Bitcoin sem a necessidade de possuir a criptomoeda real. Isto permite que os indivíduos capitalizem o potencial de lucro do Bitcoin sem navegar pelas complexidades da aquisição e gestão do ativo digital, incluindo as etapas envolvidas no registo nas exchanges de criptomoedas e nos processos Know Your Customer (KYC).

Estes ETFs operam dentro das diretrizes regulatórias dos seus respectivos mercados, apresentando uma opção mais apelativa para os investidores institucionais que procuram participar nos mercados tradicionais enquanto ganham exposição ao Bitcoin.

Ao oferecer esta acessibilidade aumentada, os ETFs Bitcoin desempenham um papel crucial no incentivo a um público mais amplo a entrar no mercado de criptomoedas, esta participação mais ampla pode potencialmente contribuir para a aceitação mainstream das moedas digitais.

Bitcoin Spot ETF vs Bitcoin Futures ETF

Bitcoin Spot ETF

Fonte: CoinGape

Os ETFs Bitcoin Spot são instrumentos financeiros que espelham o valor de mercado da Bitcoin, oferecendo aos investidores exposição direta à criptomoeda. Quando investe num ETF à vista Bitcoin, a sua participação acionária corresponde ao Bitcoin real detido pelo fundo. O gestor do fundo compra Bitcoin equivalente ao seu investimento e, quando sai da sua posição, vende um valor equivalente ao seu investimento inicial. Por exemplo, um fundo negociado em bolsa à vista Bitcoin contém 1.000 moedas Bitcoin. Se o ETF spot Bitcoin emitir 1.000 ações, cada ação é igual a 1 BTC. Um acionista descobrirá que o valor da sua ação permanece igual ao preço de mercado.

Este instrumento altamente regulamentado tem estado sob escrutínio dos reguladores devido a preocupações com a manipulação do mercado e a propriedade direta da Bitcoin. Notavelmente, os ETFs spot bitcoin estão atualmente disponíveis em alguns países, incluindo Canadá, Alemanha, Brasil, Austrália, Jersey, Liechtenstein, Guernsey e Ilhas Cayman.

Empresas de investimento proeminentes como a BlackRock e a Grayscale defenderam os ETFs spot nos Estados Unidos, mas a agência reguladora SEC rejeitou consistentemente as suas propostas, há esperança de uma aceitação em 2024.

ETFs populares Bitcoin Spot

• Objetivo Bitcoin ETF (BTCC): Um dos primeiros ETFs Bitcoin a ser lançado na América do Norte, principalmente disponível no Canadá.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN): Listado na Euronext Amsterdam Stock Exchange e regulado pela Comissão de Serviços Financeiros de Guernsey (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): Fornece aos investidores um retorno que (antes das taxas e despesas) rastreia o preço do Bitcoin em dólares australianos.

Vantagens dos ETFs Bitcoin Spot

• Transparência: Os ETFs Bitcoin Spot oferecem transparência, uma vez que rastreiam diretamente o preço de mercado atual do Bitcoin. Os investidores podem facilmente avaliar o valor do fundo em tempo real.
• Exposição ao Mercado: Os investidores ganham exposição direta ao ativo subjacente, o Bitcoin, permitindo-lhes lucrar com as flutuações de preços.
• Confiabilidade e maior adoção do Bitcoin: Os especialistas acreditam que os ETFs spot Bitcoin abrirão os mercados financeiros tradicionais ao Bitcoin fornecendo acesso a mais fundos para investimento.

Desvantagens do Bitcoin Spot ETF

• Impacto da volatilidade: Os ETFs Bitcoin Spot são suscetíveis à volatilidade do mercado de criptomoedas. As flutuações repentinas dos preços no Bitcoin podem impactar o valor do ETF, potencialmente levando a um aumento do risco para os investidores.
• Oportunidades limitadas de cobertura: Os ETFs à vista podem não ter mecanismos avançados de cobertura em comparação com alternativas baseadas em futuros. Esta limitação pode afetar a capacidade do fundo de mitigar os riscos de forma eficaz, especialmente durante condições de mercado turbulentas.
• Riscos de manipulação de mercado: A natureza descentralizada e relativamente jovem do mercado de criptomoedas pode expor os ETFs Bitcoin Spot a potenciais manipulações de mercado. Esta é uma das razões pelas quais a SEC ainda não aprovou os ETFs spot Bitcoin nos Estados Unidos até o momento em que este artigo foi escrito, dezembro de 2023.
• Falta de diversificação: Os ETFs spot estão diretamente ligados ao desempenho do Bitcoin. A falta de diversificação pode ser uma desvantagem para os investidores que procuram uma exposição mais ampla a várias criptomoedas.
• Aumento do custo de transação: Investir em ETFs spot Bitcoin pode ser mais caro quando comparado à compra de Bitcoin através de bolsas, especialmente para investidores com pequeno capital.

ETF Futuros de Bitcoin

Fonte: CoinDesk

Bitcoin Futures ETF é um tipo de fundo negociado em bolsa que deriva valor de contratos futuros ligados ao preço do Bitcoin. Ao contrário do ETF spot que detém diretamente o Bitcoin, um ETF de futuros envolve contratos que obrigam o comprador a comprar ou o vendedor a vender Bitcoin a uma data e preço futuros predeterminados.

Geridos por uma instituição financeira autorizada em nome de investidores, estes fundos possuem contratos futuros que especulam sobre os movimentos futuros dos preços do Bitcoin. Estes contratos permitem que os investidores façam previsões sobre o preço futuro do Bitcoin sem possuir a criptomoeda. É uma ferramenta financeira que concede aos investidores a capacidade de alavancar movimentos de preços ascendentes e descendentes, oferecendo flexibilidade não encontrada nos ETFs spot.

Por exemplo, um ETF imaginário de futuros de Bitcoin tem um contrato para comprar 1 BTC a um preço predeterminado de $50.000 em três meses. Se depois de três meses, o preço de mercado do Bitcoin for superior ao preço predeterminado de $50.000, o contrato de futuros é considerado rentável. No entanto, se o preço de mercado em três meses for inferior ao preço do contrato de $50,000, o contrato de futuros incorre em uma perda.

Nota: A rentabilidade ou perda dos contratos futuros é realizada quando o contrato é fechado ou liquidado.

O primeiro ETF Bitcoin Futures a obter a aprovação regulatória da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) foi o ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) em 15 de outubro de 2021, e negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME).

ETFs populares de futuros de Bitcoin

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF): Fornece exposição indireta ao bitcoin investindo em contratos futuros de bitcoin liquidados em dinheiro negociados na CME; disponível nos Estados Unidos.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066): Gerido pela CSOP Asset Management para alcançar o crescimento do capital a longo prazo investindo principalmente em CME Bitcoin Futures, adotando uma estratégia de investimento ativa; disponível em Hong Kong.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): Investe em contratos futuros negociados em bolsa sobre Bitcoin e Investimentos Colaterais; disponível nos Estados Unidos.

Vantagens dos ETFs de Futuros de Bitcoin

• Oportunidades especulativas: Os ETFs de futuros permitem que os investidores especulem sobre os movimentos futuros dos preços da bitcoin, criando um potencial de retornos significativos, especialmente durante condições de mercado voláteis.
• Gestão de Risco: Os contratos de futuros permitem estratégias de gestão de risco como o hedging, proporcionando uma maneira para os investidores protegerem as suas carteiras dos movimentos voláteis dos preços.
• Acessibilidade: Os ETFs de futuros de Bitcoin são negociáveis nas bolsas de valores e estão bem regulamentados, com várias opções para escolher.

Desvantagens do Bitcoin Futures ETF

• Complexidade: A negociação de futuros envolve um nível de complexidade que pode ser um desafio para investidores inexperientes compreenderem, potencialmente levando a decisões desinformadas.
• Contratos Rolantes: Os contratos de futuros têm datas de vencimento, exigindo que os investidores renovem ou fechem posições antes do vencimento, o que pode incorrer em custos adicionais.
• Risco de contraparte: Os contratos futuros são acordos entre duas partes. Se a contraparte entrar em incumprimento, pode resultar em perdas financeiras.

Principais diferenças e considerações para os investidores

Fonte: Blockchain Council

As principais diferenças entre os ETFs Bitcoin Spot e os ETFs Bitcoin Futures estão destacadas na tabela abaixo:

Desenvolvimentos Recentes

A antecipação aumenta à medida que a decisão do ETF Bitcoin Spot dos EUA se aproxima

A perspectiva de os fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista do Bitcoin obterem aprovação nos Estados Unidos despertou um entusiasmo considerável na comunidade cripto. Historicamente, a SEC dos EUA rejeitou inúmeras propostas de diferentes empresas de investimento que procuram aprovação para ETFs spot Bitcoin.

No entanto, a maré começou a virar quando a gigante do investimento BlackRock apresentou a sua proposta de ETF spot em junho de 2023, o que provocou uma onda de submissões de outras empresas à SEC.

Em agosto de 2023, a empresa de investimento em cripto Grayscale entrou com uma ação legal contra a SEC, contestando a alegação da SEC de que a sua proposta não tinha salvaguardas adequadas contra práticas fraudulentas e manipulativas, com o tribunal a favor da Grayscale afirmando que a decisão do regulador era “arbitrária e caprichosa”.

Esta vitória legal impulsionou ainda mais o otimismo em relação à potencial aprovação de vários ETFs spot Bitcoin e, com uma dúzia de aplicações de ETF spot Bitcoin em consideração, a decisão pendente tem implicações significativas para o Bitcoin e o mercado de criptomoedas. Se aprovado, o Bitcoin vai esculpir uma parte da indústria de gestão de património dos EUA de 50 biliões de dólares.

À medida que a janela de aprovação da SEC no início de janeiro de 2024 se aproxima, a comunidade cripto está esperançosa de que o novo ano possa inaugurar um momento histórico com a aprovação dos ETFs spot Bitcoin.

Entre os notáveis candidatos a ETF que aguardam a aprovação da SEC estão operadores do setor como Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X e Franklin Templeton. A indústria cripto aguarda o movimento final da SEC, esperando um resultado positivo.

Conclusão

Os ETFs Bitcoin Spot, embora ainda não sejam amplamente aceites, oferecem aos investidores uma exposição ao preço da bitcoin, uma vez que os seus investimentos estão diretamente comprometidos com a compra de bitcoin, sem a ter pessoalmente nas suas carteiras. Para ETFs de Futuros de Bitcoin, em vez de deterem o ativo físico, esses ETFs derivam o seu valor dos movimentos de preços futuros antecipados do Bitcoin, oferecendo oportunidades de hedging, uma vez que os investidores podem assumir posições curtas sobre o preço futuro do Bitcoin.

Ambos os tipos de ETFs contribuem para a diversificação das opções de investimento no espaço criptográfico e podem indiretamente aumentar a adoção do Bitcoin enquanto ainda criam um espaço seguro para investidores de instituições financeiras tradicionais. No entanto, os investidores devem pesar cuidadosamente as vantagens e riscos associados a cada tipo para tomar decisões informadas com base nos seus objetivos financeiros. Finalmente, a escolha entre um Bitcoin Spot ETF e um Bitcoin Futures ETF resume-se às preferências dos investidores, tolerância ao risco e objetivos de investimento.