Nos últimos dois anos, tanto o Ethereum quanto as soluções de Camada 2 baseadas no Ethereum mostraram uma diminuição acentuada nos preços dos tokens e nos projetos principais. Entre estes, o ARB tem sido o pior desempenhador em termos de preço no último ano, e o STRK caiu 90% em apenas seis meses após o seu lançamento.

As razões fundamentais são duplas: em primeiro lugar, a atividade limitada e a receita no ecossistema Layer 2; e em segundo lugar, os tokens da Camada 2 geralmente apenas têm funções de governança e não geram receita, o que leva a uma fraca procura. Para lidar com esta última, o protocolo de agregação de governança PlutusDAO na Arbitrum propôs apostar tokens ARB para ganhar recompensas no ano passado, o que foi aprovado numa votação off-chain. Embora tenha falhado no final da fase de votação on-chain, temporariamente impulsionou o preço do token (com um aumento de 30% em 30 dias)

Em 16 de agosto, a comunidade Arbitrum aprovou preliminarmente uma proposta para "Permitir a Estaca ARB para Desbloquear a Utilidade do Token", com o objetivo de capacitar o token ARB. Quais são os detalhes desta proposta e ela pode reverter as questões fundamentais com o token ARB? Odaily irá analisar isso no artigo seguinte.

Interpretação da proposta

Pontos de dor de governança e token

A proposta, apresentada por Frisson, o chefe de operações de mercado da Tally, identifica os seguintes problemas com o token ARB:

1. O poder de governança é a única fonte de demanda por ARB, mas o token enfrenta uma grande quantidade de novos suprimentos, incluindo desbloqueios, gastos do tesouro, e assim por diante.
2. Re-estacar ARB ou usá-lo em DeFi é incompatível com a sua função de governança. Quando o ARB é depositado num contrato inteligente, perde os direitos de voto, e menos de 1% dos tokens ARB são usados ativamente na governança on-chain.
3. O número de membros da DAO que participam da governança tem diminuído continuamente desde o lançamento do token Arbitrum.

Solução

Portanto, a proposta tem como objetivo criar um mecanismo para distribuir receitas do Arbitrum para detentores de tokens, incluindo fontes como taxas de sequenciador, taxas de MEV, taxas de validador, inflação de tokens e o tesouro. As receitas específicas a serem incluídas serão decididas por votos futuros de governança.

Além disso, a proposta requer que os detentores de tokens deleguem seus tokens aos “governadores ativos” antes de receberem recompensas. Além disso, a proposta introduz o token de estaca de liquidez ARB staking token stARB através do Tally, o que permite que os detentores apostem seus tokens enquanto mantêm a capacidade de integração com protocolos DeFi e se beneficiam de composição automática.

Através da combinação desses dois módulos, espera-se que os detentores de ARB ganhem recompensas da atividade da rede, enquanto a introdução do stARB garante que a governança não seja mais limitada, potencialmente aprimorando a atividade de governança por meio de sua integração com receitas.

Do ponto de vista fundamental, a aprovação desta proposta é claramente benéfica para ARB. No entanto, uma consideração prática permanece: quanto de receita é gerado a partir da atividade da rede? Mesmo se todas as receitas da rede fossem distribuídas para os detentores de tokens, qual seria o benefício real que isso poderia proporcionar?

Rendimento de atividade na Internet

Aumento da atividade online

A partir de métricas convencionais, as soluções de Camada 2 mantêm realmente uma alta quota de mercado, com algumas até mesmo a experimentar ligeiros aumentos. Os gráficos seguintes mostram os endereços ativos, volume diário de transações, TVL e volume de negociação DEX para várias das principais soluções de Camada 2.

A receita da Internet caiu para negligenciável

No entanto, os dados do DefiLlama mostram que a receita da rede Arbitrum nas últimas 24 horas foi de apenas $6,000. Desde a atualização de Cancun em março, a receita diária tem oscilado entre $10,000 e $40,000, com picos ocasionais. Com uma receita diária de $30,000, o rendimento anual da rede é de aproximadamente $10 milhões, o que é negligenciável em comparação com a capitalização de mercado circulante de $1.8 bilhões da ARB e os recentes desbloqueios mensais de tokens de $60 milhões.

A acentuada queda na receita decorre principalmente do fato de que antes da atualização de Cancun, Arbitrum e outras redes de Camada 2 obtinham receita principalmente a partir da diferença entre as 'taxas de gás pagas pelos usuários na Camada 2' e as 'taxas para enviar transações da Camada 2 para a mainnet Ethereum'. Por exemplo, cada transação no Starknet custava no mínimo $1-$2, mas o custo era mínimo, com margens de lucro superiores a 99%. Desde a atualização de Cancun, é improvável que essa fonte de receita central volte ao seu tamanho anterior.

Portanto, a única opção viável restante para oferecer retornos razoáveis é a “expansão da emissão”. Em novembro do ano passado, o PlutusDAO propôs emitir 100 milhões de ARB como recompensas de estaca. Embora essa proposta tenha sido aprovada na votação off-chain do Snapshot, ela não teve sucesso na votação on-chain do Tally. A razão pode ser a alta taxa de inflação, pois 100 milhões de ARB representavam 7% do fornecimento circulante e 1% do fornecimento total em novembro.

Atualmente, com uma oferta circulante de ARB de 3,26 bilhões, emitir 100 milhões de ARB resultaria em um rendimento de 3%. Essa emissão precisaria ser concluída ao longo de um ano para atingir o nível mínimo de retorno de DeFi. No entanto, se a taxa de inflação se tornar muito alta, isso poderia representar uma ameaça significativa para o preço do token.

Conclusão

Em resumo, embora a proposta de empoderamento da estaca seja logicamente sólida e claramente benéfica para ARB, a extensão de seus benefícios parece ser limitada, dada a lucratividade real da rede. A votação do Tally está agendada para outubro, portanto, os detentores de tokens ARB são aconselhados a prestar atenção aos planos específicos ao longo dos próximos dois meses.

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