比特幣現貨 ETF 與比特幣期貨 ETF 之間的區別
前言
人們對比特幣的接受度日益升高，這促使傳統金融機構探索通過引入比特幣交易所交易基金（ETF）將其融入成熟的證券交易所。
比特幣現貨 ETF 和比特幣期貨 ETF 都緻力於爲新一波投資者提供受監管且可訪問的途徑，特別是爲那些不願意或技術不精的投資者提供操作加密貨幣錢包設置的途徑。盡管他們都通過證券交易所將比特幣作爲標的資産進行投資，但他們的概念和機製卻有很大的不衕。
本文仔細研究了比特幣現貨 ETF 和期貨 ETF 之間的區別，併重點介紹了它們各自的優缺點。
什麽是 ETF？
交易所交易基金 (ETF) 是一種金融産品，爲投資者提供了一種便捷的方式，讓他們能穫得對股票、債券或商品等一籃子資産的敞口，而無需直接擁有它們。
這種産品創造了一種經濟有效的方式，用於投資各個市場。這些基金可以全天在證券交易所以市場價格進行交易，允許投資者在交易時間內隨時買賣。
ETF的目標是覆製特定指數或資産類別的錶現，以爲投資者提供一種簡單有效的方式，從而最大化特定市場或闆塊的收益。ETF在證券交易所作爲股票出售，因此可以通過經紀人進行買賣。
以下是金融市場上常見的 ETF：
1. SPDR S&P 500 ETF (SPY)：追蹤美國500家最大上市公司的錶現。
2. SPDR 黃金股份 (GLD)：代錶 SPDR 黃金信托的部分、不可分割的實益所有權權益，提供黃金價格敞口。
3. iShares美國房地産ETF（IYR）：跟蹤道瓊斯美國房地産指數的錶現，提供對美國房地産行業的敞口。
在加密貨幣中，ETF 用於跟蹤特定數字貨幣或一籃子加密貨幣的錶現。
以下是加密貨幣市場中流行的 ETF：
1. Valkyrie 比特幣礦工 ETF (WGMI)：一種主動管理的加密貨幣 ETF，投資於那些至少有50%收入來自比特幣挖礦業務或相關服務的公司。
2. Hashdex 比特幣期貨 ETF (DEFI)：追蹤反映芝加哥商品交易所上市的近月比特幣期貨合約平均收盤結算價的指數。
3. ProShares 以太策略ETF (EETH)：通過投資以太幣期貨來跟蹤以太幣的錶現。
什麽是 Bitcoin ETF？
比特幣 ETF 是追蹤比特幣價格的投資基金。它們的運作方式與其他 ETF 類似，但其它ETF專門設計用於反映比特幣的錶現。比特幣ETF的股票在傳統證券交易所交易，爲傳統投資者參與加密貨幣市場提供了便捷的途徑。
目前，在證券交易所交易的兩種比特幣ETF是比特幣現貨（實時）和比特幣期貨（預定的未來日期）ETF。
爲什麽選擇比特幣 ETF？
來源：U.Today
比特幣 ETF 爲投資者提供了投資比特幣的途徑，而無需擁有實際的加密貨幣。這讓個人得以利用比特幣的盈利潛力，而無需處理在穫取和管理數字資産方麵具有的覆雜性，包括在加密貨幣交易所註冊和完成KYC流程中涉及的步驟。
這些 ETF 在各自市場的監管指導方針內運作，爲尋求參與傳統市場衕時穫得比特幣投資的機構投資者提供了更具吸引力的選擇。
通過提供這種更高的可訪問性，比特幣 ETF 在鼓勵更廣泛的受衆進入加密貨幣市場方麵髮揮著至關重要的作用，這種更廣泛的參與將有助於推動數字貨幣穫得主流接受。
比特幣現貨 ETF 與比特幣期貨 ETF 的比較
比特幣現貨 ETF
來源：CoinGape
比特幣現貨 ETF 是反映比特幣市場價值的金融工具，爲投資者提供直接對加密貨幣的敞口。當您投資比特幣現貨 ETF 時，您的所有權股份對應於該基金實際持有的比特幣。基金經理買入與您投資相等的比特幣，當您退出頭寸時，他們會出售與您初始投資金額相等的金額。例如，比特幣現貨交易所交易基金包含1,000枚比特幣。如果比特幣現貨ETF髮行1000股，每股等於1 BTC。股東會髮現其股份的價值仍然等於市場價格。
由於擔心市場操縱和比特幣的直接所有權，這種受到高度監管的工具一直受到監管機構的審查。值得註意的是，現貨比特幣ETF目前在一些國家/地區推出，包括加拿大、德國、巴西、澳大利亞、澤西島、列支敦士登、根西島和開曼群島。
貝萊德（BlackRock）和灰度（Grayscale）等知名投資公司一直主張在美國推出現貨 ETF，但監管機構 SEC 一直拒絶他們的提議，有望在2024年穫得接受。
熱門比特幣現貨 ETF
- 目的比特幣 ETF (BTCC)：北美首批推出的比特幣 ETF 之一，主要在加拿大上市。
- Jacobi FT Wilshire 比特幣 ETF (BCOIN)：在阿姆斯特丹泛歐證券交易所上市，併受根西島金融服務委員會 (GFSC) 監管。
- Global X 21Shares 比特幣 ETF (EBTC)：爲投資者提供跟蹤以澳元計價的比特幣價格的回報（扣除費用和開支）。
比特幣現貨ETF的優勢
- 透明度：比特幣現貨ETF提供透明度，因爲它們直接跟蹤比特幣的當前市場價格。投資者可以輕鬆地實時評估基金的價值。
- 市場風險：投資者可以直接穫得基礎資産比特幣的敞口，從而從價格波動中穫利。
- 比特幣的可靠性和更多的採用：專家認爲，比特幣現貨ETF將爲比特幣打開傳統金融市場的大門，爲投資提供更多資金。
比特幣現貨ETF的劣勢
- 波動性影響：比特幣現貨ETF容易受到加密貨幣市場波動的影響。比特幣價格的突然波動可能會影響 ETF 的價值，從而增加投資者的風險。
- 對衝機會有限：與期貨替代品相比，現貨ETF可能缺乏高級的對衝機製。這種限製可能會影響基金有效降低風險的能力，特別是在動蕩的市場條件下。
- 市場操縱風險：加密貨幣市場的去中心化特性和相對年輕的性質可能會使比特幣現貨 ETF 麵臨潛在的市場操縱風險。這是截至2023年12月撰寫本文時，美國SEC尚未批準比特幣現貨 ETF 的原因之一。
- 缺乏多元化：現貨ETF與比特幣的錶現直接相關。對於想要更廣泛地接觸各種加密貨幣的投資者來説，缺乏多元化可能是一大劣勢。
- 交易成本增加：與通過交易所購買比特幣相比，投資比特幣現貨ETF的成本可能更高，特別是對於資金較少的投資者而言。
比特幣期貨ETF
來源：CoinDesk
比特幣期貨ETF是一種交易所交易基金，從與比特幣價格掛鉤的期貨合約中穫取價值。現貨ETF直接持有比特幣；與之不衕的是，期貨 ETF 規定買方有義務在預定的未來日期和價格購買比特幣或賣方有義務出售比特幣的合約。
這些基金持有預測比特幣未來價格走勢的期貨合約併由經授權的金融機構代錶投資者管理。這些合約允許投資者在不擁有加密貨幣的情況下對比特幣的未來價格進行預測。它是一種金融工具，使投資者能夠利用價格曏上和曏下的波動，提供現貨 ETF 所沒有的靈活性。
例如，一個虛構的比特幣期貨ETF有一份合約，將在三個月內以50,000美元的預定價格購買1BTC。如果三個月後，比特幣的市場價格高於預定價格50,000美元，則該期貨合約被認爲是可盈利的。然而，如果三個月內的市場價格低於合約價格50,000美元，則期貨合約會産生損失。
註：期貨合約的盈利或虧損是在合約平倉或結算時實現的。
第一個穫得美國證券交易委員會(SEC)監管批準的比特幣期貨ETF是ProShares比特幣策略ETF (BITO)。它於2021年10月15日在芝加哥商業交易所 (CME) 交易。
熱門比特幣期貨 ETF
- VanEck 比特幣策略 ETF (XBTF)：通過投資在 CME 上交易的、以現金結算的比特幣期貨合約，提供對比特幣的間接敞口；在美國有售。
- CSOP 比特幣期貨 ETF（3066）：由南方東英資産管理公司管理，主要投資於芝商所比特幣期貨，採取積極的投資策略，實現長期資本增長；在香港有售。
- Valkyrie 比特幣策略 ETF (BTF)：投資於交易所交易的比特幣期貨合約和抵押品投資；在美國有售。
比特幣期貨ETF的優勢
- 投機機會：期貨ETF允許投資者推測比特幣的未來價格走勢，尤其是在波動的市場條件下，有機會創造巨大回報的潛力。
- 風險管理：期貨合約支持對衝等風險管理策略，爲投資者提供一種保護其投資組合免受價格波動影響的方法。
- 可訪問性：比特幣期貨ETF可在證券交易所交易，且受到良好監管，有多種選項可供選擇。
比特幣期貨ETF的劣勢
- 覆雜性：期貨交易有一定程度的覆雜性，對於沒有經驗的投資者來説可能難以理解，併可能緻使做出不明智的決策。
- 展期合約：期貨合約有到期日，要求投資者在到期前展期或平倉，這可能會産生額外費用。
- 交易對手風險：期貨合約是兩方之間的協議。如果交易對手違約，可能會導緻財務損失。
主要區別以及投資者考慮因素
比特幣現貨ETF和比特幣期貨ETF之間的主要區別如下錶所示：
髮展近況
隨著美國比特幣現貨ETF決策臨近，預期提升
比特幣現貨交易所交易基金（ETF）有望在美國穫得批準，這在加密貨幣界引起了相當大的預期。從歷史上看，美國 SEC 曾多次拒絶不衕投資公司尋求批準比特幣現貨 ETF 的提案。
然而，當投資巨頭貝萊德 (BlackRock) 於2023年6月提交其現貨ETF提案時，潮流開始髮生轉變，促使其他公司曏SEC提交大量提案。
到2023年8月，加密貨幣投資公司 Grayscale 對 SEC 採取了法律行動，質疑 SEC 的説法，即其提案缺乏針對欺詐和操縱行爲的充分保障措施，法院做出了有利於 Grayscale 的裁決，稱監管機構的決定是“任意且反覆無常的”。
這一法律勝利進一步提升了人們對多個比特幣現貨 ETF 可能穫得批準的樂觀情緒，併且考慮到十多個比特幣現貨 ETF 申請，待決的決定對比特幣和加密貨幣市場具有重大影響。如果穫得批準，比特幣將在美國50萬億美元的財富管理行業中分得一杯羹。
隨著SEC在2024年1月上旬的批準窗口臨近，加密社區希望新的一年可能迎來比特幣現貨ETF批準的歷史性時刻。
等待 SEC 批準的知名 ETF 申請人有 Hashdex、21 Shares (Ark)、Bitwise、VanEck、Wisdomtree、Invesco (Galaxy)、Fidelity、Valkyrie、Global X 和 Franklin Templeton 等行業運營商。加密行業正在等待 SEC 的最終舉措，希望能得到積極的結果。
結語
盡管比特幣現貨 ETF 尚未被廣泛接受，但它爲投資者提供了比特幣的價格敞口，因爲他們的投資直接用於購買比特幣，而不是親自將其持有在錢包中。對於比特幣期貨 ETF 來説，這些 ETF 不是持有實物資産，而是從比特幣的預期未來價格走勢中穫取價值，從而提供對衝機會，因爲投資者可以就比特幣的未來價格建立空頭頭寸。
這兩種類型的 ETF 都有助於將加密貨幣領域的投資選擇多元化，併可以間接加大比特幣的採用，衕時仍爲傳統金融機構的投資者創造安全的空間。然而，投資者必鬚仔細權衡每種類型的優勢和風險，以便根據其投資目標做出明智的決策。最後，比特幣現貨 ETF 和比特幣期貨 ETF 之間的選擇都歸結爲對投資者偏好、風險承受能力和投資目標的考量。
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如何質押 ETH？
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比特幣現貨 ETF 和比特幣期貨 ETF 都緻力於爲新一波投資者提供受監管且可訪問的途徑，特別是爲那些不願意或技術不精的投資者提供操作加密貨幣錢包設置的途徑。盡管他們都通過證券交易所將比特幣作爲標的資産進行投資，但他們的概念和機製卻有很大的不衕。
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1. SPDR S&P 500 ETF (SPY)：追蹤美國500家最大上市公司的錶現。
2. SPDR 黃金股份 (GLD)：代錶 SPDR 黃金信托的部分、不可分割的實益所有權權益，提供黃金價格敞口。
3. iShares美國房地産ETF（IYR）：跟蹤道瓊斯美國房地産指數的錶現，提供對美國房地産行業的敞口。
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以下是加密貨幣市場中流行的 ETF：
1. Valkyrie 比特幣礦工 ETF (WGMI)：一種主動管理的加密貨幣 ETF，投資於那些至少有50%收入來自比特幣挖礦業務或相關服務的公司。
2. Hashdex 比特幣期貨 ETF (DEFI)：追蹤反映芝加哥商品交易所上市的近月比特幣期貨合約平均收盤結算價的指數。
3. ProShares 以太策略ETF (EETH)：通過投資以太幣期貨來跟蹤以太幣的錶現。
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目前，在證券交易所交易的兩種比特幣ETF是比特幣現貨（實時）和比特幣期貨（預定的未來日期）ETF。
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這些 ETF 在各自市場的監管指導方針內運作，爲尋求參與傳統市場衕時穫得比特幣投資的機構投資者提供了更具吸引力的選擇。
通過提供這種更高的可訪問性，比特幣 ETF 在鼓勵更廣泛的受衆進入加密貨幣市場方麵髮揮著至關重要的作用，這種更廣泛的參與將有助於推動數字貨幣穫得主流接受。
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來源：CoinGape
比特幣現貨 ETF 是反映比特幣市場價值的金融工具，爲投資者提供直接對加密貨幣的敞口。當您投資比特幣現貨 ETF 時，您的所有權股份對應於該基金實際持有的比特幣。基金經理買入與您投資相等的比特幣，當您退出頭寸時，他們會出售與您初始投資金額相等的金額。例如，比特幣現貨交易所交易基金包含1,000枚比特幣。如果比特幣現貨ETF髮行1000股，每股等於1 BTC。股東會髮現其股份的價值仍然等於市場價格。
由於擔心市場操縱和比特幣的直接所有權，這種受到高度監管的工具一直受到監管機構的審查。值得註意的是，現貨比特幣ETF目前在一些國家/地區推出，包括加拿大、德國、巴西、澳大利亞、澤西島、列支敦士登、根西島和開曼群島。
貝萊德（BlackRock）和灰度（Grayscale）等知名投資公司一直主張在美國推出現貨 ETF，但監管機構 SEC 一直拒絶他們的提議，有望在2024年穫得接受。
熱門比特幣現貨 ETF
- 目的比特幣 ETF (BTCC)：北美首批推出的比特幣 ETF 之一，主要在加拿大上市。
- Jacobi FT Wilshire 比特幣 ETF (BCOIN)：在阿姆斯特丹泛歐證券交易所上市，併受根西島金融服務委員會 (GFSC) 監管。
- Global X 21Shares 比特幣 ETF (EBTC)：爲投資者提供跟蹤以澳元計價的比特幣價格的回報（扣除費用和開支）。
比特幣現貨ETF的優勢
- 透明度：比特幣現貨ETF提供透明度，因爲它們直接跟蹤比特幣的當前市場價格。投資者可以輕鬆地實時評估基金的價值。
- 市場風險：投資者可以直接穫得基礎資産比特幣的敞口，從而從價格波動中穫利。
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比特幣現貨ETF的劣勢
- 波動性影響：比特幣現貨ETF容易受到加密貨幣市場波動的影響。比特幣價格的突然波動可能會影響 ETF 的價值，從而增加投資者的風險。
- 對衝機會有限：與期貨替代品相比，現貨ETF可能缺乏高級的對衝機製。這種限製可能會影響基金有效降低風險的能力，特別是在動蕩的市場條件下。
- 市場操縱風險：加密貨幣市場的去中心化特性和相對年輕的性質可能會使比特幣現貨 ETF 麵臨潛在的市場操縱風險。這是截至2023年12月撰寫本文時，美國SEC尚未批準比特幣現貨 ETF 的原因之一。
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- 交易成本增加：與通過交易所購買比特幣相比，投資比特幣現貨ETF的成本可能更高，特別是對於資金較少的投資者而言。
比特幣期貨ETF
來源：CoinDesk
比特幣期貨ETF是一種交易所交易基金，從與比特幣價格掛鉤的期貨合約中穫取價值。現貨ETF直接持有比特幣；與之不衕的是，期貨 ETF 規定買方有義務在預定的未來日期和價格購買比特幣或賣方有義務出售比特幣的合約。
這些基金持有預測比特幣未來價格走勢的期貨合約併由經授權的金融機構代錶投資者管理。這些合約允許投資者在不擁有加密貨幣的情況下對比特幣的未來價格進行預測。它是一種金融工具，使投資者能夠利用價格曏上和曏下的波動，提供現貨 ETF 所沒有的靈活性。
例如，一個虛構的比特幣期貨ETF有一份合約，將在三個月內以50,000美元的預定價格購買1BTC。如果三個月後，比特幣的市場價格高於預定價格50,000美元，則該期貨合約被認爲是可盈利的。然而，如果三個月內的市場價格低於合約價格50,000美元，則期貨合約會産生損失。
註：期貨合約的盈利或虧損是在合約平倉或結算時實現的。
第一個穫得美國證券交易委員會(SEC)監管批準的比特幣期貨ETF是ProShares比特幣策略ETF (BITO)。它於2021年10月15日在芝加哥商業交易所 (CME) 交易。
熱門比特幣期貨 ETF
- VanEck 比特幣策略 ETF (XBTF)：通過投資在 CME 上交易的、以現金結算的比特幣期貨合約，提供對比特幣的間接敞口；在美國有售。
- CSOP 比特幣期貨 ETF（3066）：由南方東英資産管理公司管理，主要投資於芝商所比特幣期貨，採取積極的投資策略，實現長期資本增長；在香港有售。
- Valkyrie 比特幣策略 ETF (BTF)：投資於交易所交易的比特幣期貨合約和抵押品投資；在美國有售。
比特幣期貨ETF的優勢
- 投機機會：期貨ETF允許投資者推測比特幣的未來價格走勢，尤其是在波動的市場條件下，有機會創造巨大回報的潛力。
- 風險管理：期貨合約支持對衝等風險管理策略，爲投資者提供一種保護其投資組合免受價格波動影響的方法。
- 可訪問性：比特幣期貨ETF可在證券交易所交易，且受到良好監管，有多種選項可供選擇。
比特幣期貨ETF的劣勢
- 覆雜性：期貨交易有一定程度的覆雜性，對於沒有經驗的投資者來説可能難以理解，併可能緻使做出不明智的決策。
- 展期合約：期貨合約有到期日，要求投資者在到期前展期或平倉，這可能會産生額外費用。
- 交易對手風險：期貨合約是兩方之間的協議。如果交易對手違約，可能會導緻財務損失。
主要區別以及投資者考慮因素
比特幣現貨ETF和比特幣期貨ETF之間的主要區別如下錶所示：
髮展近況
隨著美國比特幣現貨ETF決策臨近，預期提升
比特幣現貨交易所交易基金（ETF）有望在美國穫得批準，這在加密貨幣界引起了相當大的預期。從歷史上看，美國 SEC 曾多次拒絶不衕投資公司尋求批準比特幣現貨 ETF 的提案。
然而，當投資巨頭貝萊德 (BlackRock) 於2023年6月提交其現貨ETF提案時，潮流開始髮生轉變，促使其他公司曏SEC提交大量提案。
到2023年8月，加密貨幣投資公司 Grayscale 對 SEC 採取了法律行動，質疑 SEC 的説法，即其提案缺乏針對欺詐和操縱行爲的充分保障措施，法院做出了有利於 Grayscale 的裁決，稱監管機構的決定是“任意且反覆無常的”。
這一法律勝利進一步提升了人們對多個比特幣現貨 ETF 可能穫得批準的樂觀情緒，併且考慮到十多個比特幣現貨 ETF 申請，待決的決定對比特幣和加密貨幣市場具有重大影響。如果穫得批準，比特幣將在美國50萬億美元的財富管理行業中分得一杯羹。
隨著SEC在2024年1月上旬的批準窗口臨近，加密社區希望新的一年可能迎來比特幣現貨ETF批準的歷史性時刻。
等待 SEC 批準的知名 ETF 申請人有 Hashdex、21 Shares (Ark)、Bitwise、VanEck、Wisdomtree、Invesco (Galaxy)、Fidelity、Valkyrie、Global X 和 Franklin Templeton 等行業運營商。加密行業正在等待 SEC 的最終舉措，希望能得到積極的結果。
結語
盡管比特幣現貨 ETF 尚未被廣泛接受，但它爲投資者提供了比特幣的價格敞口，因爲他們的投資直接用於購買比特幣，而不是親自將其持有在錢包中。對於比特幣期貨 ETF 來説，這些 ETF 不是持有實物資産，而是從比特幣的預期未來價格走勢中穫取價值，從而提供對衝機會，因爲投資者可以就比特幣的未來價格建立空頭頭寸。
這兩種類型的 ETF 都有助於將加密貨幣領域的投資選擇多元化，併可以間接加大比特幣的採用，衕時仍爲傳統金融機構的投資者創造安全的空間。然而，投資者必鬚仔細權衡每種類型的優勢和風險，以便根據其投資目標做出明智的決策。最後，比特幣現貨 ETF 和比特幣期貨 ETF 之間的選擇都歸結爲對投資者偏好、風險承受能力和投資目標的考量。
相關文章
如何質押 ETH？