*原題:Eternal inflation and the token price is up-only? ベースラインの謎を解き明かす、YESの背後にいるチーム

最近、ブラストのYESが注目されています。 「upOnly, never falling」、「no liquidation mechanism」、「multiple leverage」などのミームは、ネズミ講になるのに十分であり、コミュニティのFOMOを引き起こします。 Cinneamhain VenturesのパートナーであるAdam Cochran氏(AC)もDiscordでコミュニティと議論し、Baselineのコードをすべて読みました。 それだけでなく、インフルエンサーも熱狂的に購入してくれました。 オンチェーンデータによると、 Machi Big Brother はすでに150万米ドルのYESのポジションを構築しており、平均コストは4.47米ドルです。

しかし、多くの人が疑問に思っています、なぜYESは上昇するだけで下がらないのか、そしてなぜその総供給量は膨らみ続けるのですか? 本日は、YESとそのチームBaselineの謎のベールを解き明かします。 「クラウド上での高騰」をどのように実現し、なぜトークンを発行し続けるのか。 YESから始めましょう!

YESとは何ですか?

YESは、まもなくBlastでローンチされるERC420トークンであるBaselineの自動トークノミクスを利用するBlastの最初のトークンです。 しかし、ベースラインで定義されるBRC-420が何であるかについての明確な定義と説明はまだ見つかっていません。 当然のことながら、これはBaselineによって発明された新しい概念です。

YESは以前、3月2日10:00に最初の初期ベースライン値(IBLV)プレセールを開始し、3月3日03:55までにプレセールの87%が完了しました。 チームはYESの最低価格(IBV)を設定し、基準を満たすコミュニティメンバーはETHを入金してIBV価格でYESを最大340まで購入できます。

• Base Invadersゲームに参加してDiscordでJeet Slayerの役割を取得した100人のユーザーと、ベースの役割を取得した400人のユーザーには、228ETH(67%)を割り当てることができます。
• Jimmy Stimmyコミュニティのメンバーは、112ETH(33%)の分配を受け取ります。

Dexscreenerのデータによると、3月3日朝8:00にYESは1.92USDTでオープンしました。 約2時間後、YESの取引量はBlastの取引量の半分を占めていました。 3月4日早朝04:00に、YESは7.07 USDTの高値に上昇し、最大で3倍以上増加し、現在は5.83 USDTで見積もられています。

YESは「アップオンリートークン」として宣伝されており、そのチームメンバーはコミュニティでFOMOを抱えていることがよくあります。

YESツイッターはまた、YESの値動きは「今日のトップ、明日のボトム」であると主張しています。 しかし、昨日のYesの公式ツイートは凍結されました。

これを見て、IBLVとは何なのか疑問に思われるかもしれません。 「upOnly」タグはネズミ講すぎます! いったい何が起きているのでしょうか? 心配しないで、YESの背後にいるチームであるBaselineから始めて、YESの謎を徐々に明らかにしましょう。

ベースラインの過去と現在

最近Blastをフォローしている方は、BaselineがBlast BIG BANGに選ばれた47のチャンピオンプロジェクトの1つであることをご存知でしょう。 さらにさかのぼると、Baselineの前身はJimbosプロトコルで、昨年5月に750万ドルのフラッシュローン攻撃を受けました。 Baselineは、Jimbosプロトコルの被害者(Jimmy Stimmyコミュニティメンバー)にYESトークンの割り当ても提供しました。

昨年7月28日、JimbosはBaseline Protocolに改名され、パーミッションレスなアルゴリズムマーケットメーカープロトコルを作成する計画を発表しました。 このプロトコルは、オリンパスが提案するProtocol Owned Liquidity(POL)を拡張し、スマートコントラクトを使用して、集中した流動性プール内のトークン流動性を管理します。 この時点で、Trader Joeの流動性オーダーブックとUniswap v3の集中流動性との類似点に気付くかもしれません。 しかし、違いは、ベースラインは、人間は信頼できず、運用コストが高いと考えているため、自動マーケットメーカーを実装し、コードを通じて流動性の展開を最適化することを目指していることです。

POLといえば、Baselineはオリンパスのチームと密接な関係があると信じている人が多いです。 しかし、Berachainの創設者 であるSmokey The Bera は、POLのアイデアを利用するプロジェクトはOHMで評判を築くべきではなく、独自の道をたどるべきだと主張し、OHMをベースラインから意図的に遠ざけています。

ベースラインは今年2月15日に正式に開始されました。 そのロジックは非常に単純です。 最初の流動性は、BlastのネイティブDEX Thruster(Uniswap v3のフォークプロトコル)に完全に展開されます。 ユーザーはETHを入金して、プロトコル内でトークン(YESなど)を購入することができます。 預け入れられたETHは、プロトコルの流動性ポジションを形成し、Baselineのパーミッションレスなマーケットメイキングメカニズムとネイティブレンディングメカニズムに使用できます。 ベースラインは、トークンの最低価格(BLV)(YESなど)を維持できるように、さまざまな方法で十分な流動性を確保します。 実際、スマートコントラクトが攻撃されなければ、ベースラインユーザーの数と資金量が増えるにつれて、BLVの価格は下がることはなく、上昇し続けます。

「upOnly」を実現するには? ベースライン プロトコル

ベースラインプロトコルでは、「upOnly」は非常に重要な技術的能力と物語であり、ミーム文化を体現しています。

そうは言っても、ベースラインのアルゴリズムマーケットメーカーメカニズムから始めましょう。 まず、ユーザーがトークン(YESなど)を購入し、ETHの流動性を提供した後、プロトコルが保有する流動性ポジションは、プロトコルによってフロア、アンカー、ディスカバリーの3つの価格帯に割り当てられます。

• フロアは最も狭い価格帯ですが、流動性が最も集中しています。 ユーザーが流通トークンをまとめて販売する場合、狭い範囲で十分な流動性があれば、BLVの価格が十分に安定し、下落しないようにすることができます。
• Anchorの価格帯はわずかに広いですが、その流動性ははるかに低いです。 主に、ディスカバリーへの資金の参入を容易にするための過渡的な役割を果たします。

• 流動性がFloorとAnchorの範囲を突破すると、より広いDiscovery価格帯に入り、通常のユーザーはこの範囲内で取引されます。 この範囲の流動性はより分散しており、トークン市場価格の上昇と下降の変動を助長します。

• 現在、YESの市場価格は0.001601ETH(約5.77USDT)、BLVの最低価格は0.00116ETH(約4.18USDT)、Anchorの価格帯は0.0012〜0.0016ETH(約4.32USDT〜5.77USDT)、Discoveryの価格帯は0.0016〜0.3679ETH(約5.77USDT〜1327USDT)となっています。

通常、クジラが市場に参入し、大資本がAnchorの価格帯を突破すると、新しいトークンがDiscoveryの範囲内で鋳造され、BLVやAnchorよりも高い利益で販売されます。 利益が十分に蓄積されると、アルゴリズムのマーケットメーカーメカニズムがshift()を呼び出してフロアレンジの高値を上げ、次のディスカバリーレンジの安値を同じ比率で上昇させるため、アンカーポジションに戻ります。 同時に、プロトコルはETHの一部をアンカーポジションからフロアポジションに抽出し、フロアの流動性を高めます。 利益が潤沢な場合でも、プロトコルは流通しているすべてのトークンをより高い価格で買い戻し、トークンの低価格を引き上げ、追加のETH流動性で新しいアンカーポジションを再展開することができます。 もちろん、プロジェクト側は価格帯をアンカーポジションに手動で調整することもできます。 さらに、価格が下落すると、流動性リバランス戦略はディスカバリーポジションを市場価格にスライドさせ、アンカーポジションを圧縮しますが、これはフロアボトム価格に影響を与えません。 もちろん、それでも直感的でない場合は、次のWebサイトからベースライントークンの流動性ポジション分布をシミュレートできます https://baseline-simulations.streamlit.app/。

そういえば、強いネズミ講の匂いがしませんか? ベースラインは、トークンをプレミアムで販売することで正確に利益を上げ、プロトコルの収益が流通しているトークンの価値を常に上回るようにします。

ベースラインの貸付メカニズムを見てみましょう。 ローン・トゥ・バリュー(LTV)比率が100%の過剰担保融資メカニズムを採用しています。 さらに、BaselineはPOLを拡張したため、流動性を所有するプロトコルのセキュリティが高くなり、ユーザーは資本撤退のリスクを心配する必要がなくなります。 さらに、ベースラインの貸付メカニズムには清算リスクがありません。 すべてのトークンには、それをサポートするための最低価格準備金があり、プロトコルは借り手の資産を没収するのではなく、ローン期間に基づいて行われます。 満期時に債務不履行に陥り、ローンの返済に失敗した場合、プロトコルは担保を破壊するだけで、本質的価値比率を高めることで流通供給量と準備金を減らすことができます。

Baselineの設計では、ユーザーは購入したトークンを預けてETHを借り、借りたETHを使用してトークンを再度購入し、レバレッジポジションを作成できます。 言い換えれば、清算のリスクがなければ、ユーザーがBaselineトークンを購入することは、担保付き貸付を通じて2倍のレバレッジを達成できることを意味し、ユーザーの1つの操作セットは、Baselineトークンの価格が「クラウド上で急騰」するのをすでに助けています。 ただし、各ユーザーはローンを申請できるのは1回のみであり、ローンを組むときに毎回0.01095%の1回限りの手数料を支払うだけでよいことに注意してください。

ここでも、ベースラインがBLVを増やすためにプロトコルの利益をどのように生み出すかについて話しましょう。 具体的には、次の 3 つの方法があります。

• LP収入:BaselimeのLP収入は主にディスカバリーレンジに集中しており、流動性の約78%はこのレンジに展開されており、まだ発売されていません。 この範囲の手数料レベルは1%であり、この流動性プールでの交換には1%の手数料が必要であり、これはBLVの最低価格を上げるために直接使用されます。
• 流動性リバランス手数料:shift()中、プロトコルは流動性を高めるためにその一部をフロアレンジに転送します。 BLV価格が上昇すると、プロトコルは余剰トークンを計算し、その一部をチームに送ります(すべての流動性はプロトコルに展開されているため、チームには割り当てがありません)。
• ローン手数料:ユーザーがローンを組むとき、またはローン期間を延長するときに支払う1日1回限りの手数料は、BLVを増やすために直接使用されます。

議定書の謎:YES永遠のインフレ?

多くの人は、BlastブラウザでのYESの総供給量が増加し続ける理由について混乱しています。 コミュニティのメンバーはこれを「プロトコルの謎」と呼んでいますが、誰も何が起こっているのか理解していないようです。 さらに、YESとBaselineに関する現在の説明では、トークンのインフレの問題を回避しています。 ベースライン文書には説明がないので、これは驚くべきことではありません。

しかし、Discordを見て、いくつかの手がかりを見つけました。 実際、ベースラインの自動トークノミクスは、浮動供給量と総供給量の2つのレベルに分かれています。

変動供給とは、ベースラインの流動性ポジションの外にあるすべてのトークン、つまり、ユーザーが購入し、ベースラインに属さないトークンを指します。 トークンを保有している場合、それは変動供給の一部を所有していることを意味します。 トークンが破棄された場合、そのトークンは変動供給にカウントされません。 これは、通常、トークンの総供給量として理解できます。

ベースラインの総供給量には、予備サポートのないベースラインPOLを含む、流通しているすべてのトークンが含まれますが、POLはYESなどのトークンの流通供給とは見なされません。 例えば、ETHの流動性をマッチングしてYESを発行することによってのみ、ベースライン独自の流動性ポジションを形成することができ、そうでなければ、プロトコルに十分な流動性を提供するために流動性プールに埋めることはできません。

このプロトコルは、「変動供給」、つまりトークンプールから購入された正味トークンに関係しています。 以前に分析したように、Baselineがやりたいのは、流通しているすべてのトークンを買い戻すのに十分な準備金を持つことであり、最後に、BLVが最低価格帯を下回らないことです。 ただし、前提として、リカバリー流動性プールは、BLV価格を高めるためにフロアの利益を得るのに十分な流動性ポジションを持っている必要があります。

したがって、YESトークン供給の継続的な増加として誰もが見ているのは、「フローティングサプライ」ではなく、流動性プールに展開されたPOLポジションに対して発行されたYESトークンを指します。 簡単に言えば、予備サポートのないトークンの供給は増え続けますが、準備金のある供給は増えません。

もう1つ注意すべき点は、新規発行されるトークンには目標発行率がないことです。 ユーザーがETHの流動性をプールに追加すると、プロトコルは対応するポジションに必要な流動性の量を計算し、マッチングのために対応する量のYESを鋳造し、それを流動性プールに追加します。 したがって、これはYESが永遠に膨らんでいるという誤解も生み出します。 事実は完全に当てはまるわけではなく、流動性のリバランス中に対応するトークン破壊メカニズムもあります。 YESやその他のベースライントークンが余っている場合、それらは単に破棄され、新しく発行されたトークンの供給を相殺することができます。

YES時価総額はどのように計算されますか?

トークンの発行とバーンの状況を明確にした後、YESの時価総額を計算できます。 現在、Blastブラウザからのデータによると、YESの総供給量は6,923万ですが、プロトコルによってディスカバリーレンジに展開された流動性はまだ5,505万であり、現在の市場価格はディスカバリーレンジに入ったばかりです。 これは、実際に流通しているYESが1,418万枚しかないことを意味します。 現在の価格5.71ドルでは、YESの時価総額は約8,096万ドルになります。

ベースラインは死のスパイラルに陥りますか?

もし、誰もが銀行の取り付け騒ぎのようにYESを売ったとしたら、フロアレンジ内の流動性は本当に十分でしょうか? ベースラインチームは、すでにこの状況をシミュレートしており、YESの流通がなくても、フロアにはまだいくつかのETHが残っていると述べています。 このプロトコルには、流通しているトークンを買い戻すのに十分な準備金があります。

Cinneamhain VenturesのパートナーであるAdam Cochran氏は、すべてのコードを読み終えており、まだ多くの問題を抱えているかもしれないが、この価格帯でのFloorの存在は、ほとんどのプロジェクトよりも優れていると述べた。

もちろん、ベースラインのBLVメカニズムの下では、YESのようなトークンの最低価格は本当に下がらないのでしょうか? 死のスパイラルに陥るのではないか。 ジンボス・プロトコルがかつて経験した悲劇は二度と繰り返されないのか? 私はコードを理解していませんし、私のIQは明らかに追いついていません。 もし私が参加するとしたら、おそらくチームを信頼するでしょう。 しかし、結局のところ、テストは市場に任せる必要があります。 結局のところ、ネズミ講はクラッシュするまで美しいものです。

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1. この記事は[foresightnews]の原題「永遠のインフレは上昇するか、下がらないか? YES'の制作チーム「ベースライン」の謎を解き明かす、すべての著作権は原作者【彭彬彬】に帰属します。 この転載に異議がある場合は、 Gate Learn チームに連絡していただければ、迅速に対応いたします。
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