Mengapa MakerDAO disebut sebagai DAPP “paling gila” di Ethereum?

Dalam sebuah wawancara dengan Vitalik Buterin, pembawa acara bertanya, “Apa aplikasi Ethereum paling gila yang Anda temui belakangan ini?” Tanggapan Vitalik Buterin adalah, “Saya sangat terkesan dengan MakerDAO.”

MakerDAO adalah organisasi DAO pertama yang didirikan di Ethereum, dalam hal permulaan dan bukan peluncuran produk. Menurut tanggal peluncuran produk, DAO pertama yang dikenali di Ethereum adalah “DAO.” Di pasar stablecoin, DAI menempati peringkat nomor satu dalam hal skala aplikasi di antara stablecoin terdesentralisasi. Selain itu, di sektor DeFi, MakerDAO memainkan peran transformatif. Mekanisme jaminan berlebih dari MakerDAO menghilangkan risiko “pencetakan tanpa dukungan” dan beroperasi sebagai sistem yang sepenuhnya on-chain, menghilangkan risiko yang terkait dengan penyimpanan terpusat.

• MakerDAO beroperasi pada Ethereum, mengintegrasikan stablecoin, pinjaman, penyimpanan, serta tata kelola dan pengembangan pengguna bersama dengan jaminan berlebih, mengklasifikasikannya sebagai proyek DeFi. Ia juga menawarkan Total Value Locked (TVL) tertinggi di antara proyek DeFi berbasis Ethereum. Pada intinya, MakerDAO berpusat pada Protokol Maker, yang memungkinkan pengguna mencetak stablecoin terdesentralisasi, DAI, yang dipatok ke dolar AS. DAI menjaga stabilitas harga melalui over-collateralization dan penyesuaian DAI Savings Rate (DSR).
• Jika nilai DAI yang dicetak oleh pengguna melebihi nilai jaminan yang ditetapkan oleh Protokol Pembuat, pengguna menghadapi lelang likuidasi dan membayar denda likuidasi. Jika jumlah lelang menutupi utang tersebut, maka lelang tahap kedua akan dilakukan untuk memastikan pihak yang dilikuidasi dapat memperoleh kembali lebih banyak agunan. Jika utang melebihi aset, Protokol Pembuat akan menyerap utang yang belum dibayar. MakerDAO pernah menghadapi insiden “pembelian nol dolar”, tetapi kelemahannya bukan pada protokol itu sendiri, tetapi pada parameter mekanisme likuidasi. MakerDAO memiliki sistem tanggap darurat untuk melindungi dari risiko sistemik.
• MKR adalah token tata kelola Protokol Maker dan juga sumber restrukturisasi modal. Memegang MKR memungkinkan seseorang untuk berpartisipasi dalam tata kelola MakerDAO. Ketika Protokol Pembuat menghadapi kebangkrutan, ia mencetak MKR tambahan untuk dilelang guna menutupi utang. Ketika dana di perbendaharaan Protokol Maker mencapai jumlah tertentu, DAI dilelang untuk membeli kembali dan membakar MKR.
• Sistem tata kelola MakerDAO menunjukkan tren sentralisasi. Konsentrasi MKR yang tinggi telah membawa MakerDAO ke dalam tata kelola “oligarki”, dengan 100 alamat teratas menampung 83,41% dari total pasokan MKR.

MakerDAO: Raja DeFi

Apa itu MakerDAO?

MakerDAO adalah proyek yang berjalan di blockchain Ethereum, mencakup stablecoin dengan jaminan berlebihan, pinjaman, tabungan, serta tata kelola dan pengembangan pengguna bersama. Inti dari MakerDAO adalah Protokol Maker, juga dikenal sebagai sistem Multi-Collateral Dai (MCD). Hal ini memungkinkan pengguna untuk menghasilkan stablecoin DAI terdesentralisasi menggunakan aset yang disetujui oleh protokol sebagai jaminan. Pada tanggal 26 Juli 2022, Total Value Locked (TVL) MakerDAO mencapai $8,03 miliar, mengukuhkannya sebagai pemimpin di sektor DeFi.

Sumber Data: DeFiLlama

Bagaimana MakerDAO Didirikan?

Sebelum munculnya Ethereum pada tahun 2014, Rune Christensen adalah anggota aktif komunitas Bitshares. Dia telah menjajaki ide untuk memperkenalkan stablecoin DAI pada platform BitShares. Namun, Rune Christensen menyadari bahwa jaringan Bitcoin tidak memadai untuk mendukung sistem keuangan yang canggih. Dia akhirnya beralih ke Ethereum, yang sering disebut sebagai “komputer dunia”. Berbeda dengan Bitcoin, yang memiliki bahasa skrip yang sangat terbatas, Ethereum adalah blockchain yang dapat diprogram secara universal. Ia mengoperasikan mesin virtual yang mampu mengeksekusi kode apa pun, terlepas dari kompleksitasnya. Kemampuan ini memungkinkan penerapan kontrak pintar di Ethereum.

Pada bulan Maret 2013, pendiri MakerDAO, Rune Christensen, pertama kali mempresentasikan visinya tentang Maker kepada dunia melalui Reddit: untuk membuat stablecoin dolar yang didukung oleh Ethereum.

• Pada tahun 2014, MakerDAO secara resmi didirikan sebagai organisasi otonom terdesentralisasi pertama di Ethereum (tanggal didirikan).
• Pada bulan Maret 2015, prototipe protokol Maker lahir. Pendiri Rune Christensen berbagi desain protokol, kode kontrak, dan pengujian frontend dengan anggota komunitas Ethereum, termasuk Vitalik Buterin, di Reddit.
• Antara tahun 2015 dan 2017, pengembang dari seluruh dunia memulai iterasi pertama kode, arsitektur, dan dokumentasi. Pada pertengahan tahun 2016, MakerDAO telah meluncurkan pertukaran terdesentralisasi pertama di Ethereum: OasisDEX (sekarang Oasis.app).
• Pada bulan Desember 2017, MakerDAO secara resmi memperkenalkan versi pertama whitepaper MakerDAO di Ethereum, yang menghadirkan sistem stablecoin DAI. Pada tanggal 20 Juli 2021, pendiri Rune Christensen menerbitkan postingan blog berjudul “MakerDAO Telah Menjadi Lingkaran Penuh”, mengumumkan bahwa Maker Foundation telah memenuhi misinya dan akan dibubarkan dalam beberapa bulan mendatang, menyerahkan kendali penuh kepada komunitas, mencapai tujuan yang sebenarnya. desentralisasi.

Apa itu Stablecoin Terdesentralisasi – DAI?

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi yang dipatok ke dolar AS, dihasilkan melalui jaminan berlebihan melalui Protokol Maker di MakerDAO. Total pasokannya bergantung pada nilai agunan pada Protokol Maker. Pada tanggal 26 Juli 2022, total 7,320,165,935 DAI telah dicetak, menempati peringkat keempat dalam total nilai pasar di antara semua stablecoin dan menjadikannya stablecoin terdesentralisasi terbesar berdasarkan nilai pasar.

Sumber: CoinMarketCap

Apa sebenarnya stablecoin terdesentralisasi itu? Apa perbedaan antara stablecoin terpusat dan terdesentralisasi?

Stablecoin Terdesentralisasi

Stablecoin yang terdesentralisasi, biasanya dikategorikan ke dalam jenis algoritmik dan jaminan berlebih, dicetak melalui serangkaian algoritme dan desain kontrak pintar, bukan oleh entitas terpusat. Stablecoin dengan jaminan berlebihan tidak tercipta begitu saja; mereka dicetak dengan mengunci sejumlah aset tertentu. Untuk mengambil aset yang terkunci, stablecoin yang memiliki jaminan berlebih harus dimusnahkan. Namun, stablecoin algoritmik murni dicetak melalui mekanisme yang telah dirancang sebelumnya dan mungkin memiliki kelemahan desain, dengan crash LUNA menjadi kasus klasik, di mana UST dipatok ke LUNA (jangkar buatannya sendiri).

Stablecoin terdesentralisasi yang terkenal meliputi:

• DAI: Stablecoin dengan jaminan berlebih yang dicetak dalam MakerDAO Ethereum dengan menjaminkan aset yang ditunjuk secara berlebihan.
• UST: Stablecoin algoritmik murni di blockchain Terra, dibuat dengan membakar LUNA senilai $1 untuk mencetak 1 UST.
• FRAX: Stablecoin algoritmik dan jaminan berlebih dari Frax Finance, dicetak dengan menjaminkan secara algoritmik rasio tertentu dari aset yang ditentukan dan FXS (token tata kelola).
• AUSD: Stablecoin dengan jaminan berlebih di AlpacaFinance, dicetak dengan menjaminkan simpanan di AlpacaFinance.

Stablecoin Terpusat

Stablecoin terpusat adalah token kripto dengan atribut “anchoring”, yang bertujuan untuk mematok aset off-chain tertentu, mempertahankan nilai yang sama. Untuk menstabilkan harga, stablecoin terpusat didukung oleh aset off-chain. Misalnya, untuk setiap USDT yang diterbitkan, Tether menyiapkan cadangan satu dolar. Untuk memastikan keterpaduan antara nilai stablecoin dan aset pendukung, penerbit terpusat sering kali melibatkan firma akuntansi independen atau entitas audit untuk memverifikasi rekening kustodi.

Stablecoin terpusat yang terkenal meliputi:

• USDT: Stablecoin Tether, dipatok 1:1 terhadap dolar AS, dengan jaminan cadangan 1:1 yang diklaim oleh Tether. Namun, rincian rekening cadangan sebenarnya tidak diungkapkan kepada publik.
• USDC: Stablecoin dengan jaminan penuh yang dipatok ke dolar AS, diterbitkan dan dikelola oleh perusahaan patungan antara Circle dan Coinbase, diaudit setiap bulan oleh Grant Thornton.
• BUSD: Stablecoin dengan patokan dolar 1:1, disetujui oleh NYDFS dan diterbitkan bekerja sama dengan Paxos dan Binance. Ini adalah stablecoin pertama dengan aplikasi klien independennya, dan setiap BUSD yang beredar didukung oleh dolar yang sesuai dalam cadangan bank.
• TUSD: Stablecoin yang diluncurkan oleh TrustToken, dipatok 1:1 terhadap dolar AS, diaudit oleh perusahaan perwalian pihak ketiga dan firma akuntansi independen, menawarkan perlindungan hukum yang kuat kepada pemegangnya.

DAI, sebagai stablecoin terdesentralisasi dengan jaminan berlebih, tidak meningkatkan nilai pasar kripto secara keseluruhan karena pencetakannya berarti mengunci aset agunan yang melebihi nilai DAI yang dicetak, sehingga menjadikannya tidak beredar. Namun, pencetakan stablecoin terpusat dapat meningkatkan nilai total pasar kripto karena mewakili aset dunia nyata – mata uang fiat.

Bagaimana DAI dihasilkan? Bagaimana cara menjaga stabilitas harga? Bagaimana leverage dapat ditambahkan ke DAI?

Mekanisme Pembangkitan

DAI dicetak oleh pengguna yang menjaminkan aset secara berlebihan melalui Maker Protocol, yang dicapai melalui Oasis.app. Pengguna membuat Vault di Oasis untuk mengunci aset kripto sebagai jaminan, lalu memutuskan jumlah DAI yang akan dihasilkan, dibatasi kurang dari nilai jaminan. Saat menebus agunan, biaya stabilitas dibayarkan. Protokol Maker mendukung lebih dari 20 aset berbeda seperti ETH dan WBTC, dengan rasio jaminan dan biaya stabilitas diatur oleh risiko aset dan pemegang MKR. Misalnya, untuk mencetak 1000 DAI, pengguna harus menjanjikan ETH senilai $1700, WBTC $1750, atau stETH $1850, dengan biaya stabilitas masing-masing sebesar 0,5%, 0,75%, dan 0,75%. Minat yang dihasilkan adalah milik Maker Protocol, bukan Oasis.app.

Sumber：Oasis.app

Bagaimana DAI menjaga mekanisme stabilitas harga?

Meskipun dirancang untuk dipatok 1:1 terhadap dolar AS, DAI masih dapat mengalami varian harga yang disebabkan oleh pasar. Komunitas MakerDAO menggunakan Dai Savings Rate (DSR) untuk menyeimbangkan pasokan dan permintaan pasar, memungkinkan semua pengguna DAI untuk secara otomatis mendapatkan tabungan dengan mengunci DAI mereka ke dalam kontrak DSR Protokol Maker, tanpa persyaratan setoran minimum dan dengan kebebasan untuk menarik kapan saja waktu.

Ketika harga pasar DAI menyimpang dari targetnya karena perubahan pasar, pemegang MKR dapat memilih untuk menyesuaikan DSR guna menjaga stabilitas harga. Siapa yang membayar bunga untuk ini?

Bunga DAI ditutupi oleh pendapatan dari biaya stabilitas MakerDAO. Jika pendapatan biaya stabilitas tidak menutupi total pengeluaran DSR, kekurangannya dicatat sebagai utang macet dan ditutupi dengan menerbitkan lebih banyak MKR (token tata kelola dan sumber restrukturisasi modal dari Protokol Maker), dengan pemegang MKR menjadi penanggung risiko.

Bagaimana cara menggunakan leverage dengan Maker Protocol?

Setelah membangun Vault, pengguna dapat meminjam lebih banyak DAI untuk membeli posisi agunan tambahan melalui fungsi Oasis Multiply, dengan membayar bunga yang ditentukan oleh pemegang MKR. Hal ini memungkinkan pengguna memperoleh lebih banyak keuntungan dari kenaikan nilai aset agunan namun juga menghadapi risiko likuidasi yang lebih tinggi jika nilai aset turun.

Sumber：Oasis.app

Pengguna juga dapat memilih untuk mencetak DAI dan USDC, berpartisipasi dalam penambangan likuiditas di Uniswap V3, dan meminjam DAI dengan leverage melalui Oasis.app untuk mendapatkan imbalan penambangan likuiditas yang lebih tinggi.

Bagaimana mekanisme likuidasi DAI?

Setelah pengguna mencetak DAI, untuk mengambil aset mereka yang terkunci di Vault, mereka harus mengembalikan DAI. Hal ini memungkinkan mereka untuk mendapatkan kembali mata uang kripto yang dijaminkan dari Vault. DAI yang dikembalikan secara otomatis dimusnahkan oleh protokol untuk menjaga keseimbangan antara nilai agunan dan nilai DAI.

Mekanisme Likuidasi

Semuanya berfungsi normal selama nilai DAI yang dihasilkan pengguna masih dalam rentang yang diperbolehkan berdasarkan agunannya. Namun, jika nilai agunan menurun sehingga nilai DAI yang dihasilkan lebih tinggi dari batas maksimum yang diperbolehkan oleh agunan, maka akan dilakukan likuidasi. Misalnya, rasio jaminan untuk mencetak DAI dengan ETH adalah 2:1, dan pengguna mencetak 1000 DAI menggunakan ETH senilai $4000. Dalam skenario ini, ETH senilai $4000 dapat memungkinkan pencetakan hingga 2000 DAI. Jika nilai Ethereum turun di bawah $2000, nilai 1000 DAI yang dicetak melebihi nilai DAI maksimum yang diizinkan oleh Ethereum yang sekarang bernilai kurang dari $2000, sehingga memicu proses likuidasi. Likuidasi berarti pengguna tidak perlu lagi mengembalikan DAI. Vault mereka disita untuk lelang jaminan guna memulihkan DAI yang terhutang ke sistem. Selain itu, pengguna yang dilikuidasi harus membayar denda likuidasi. Pemegang MKR komunitas Maker menetapkan hukuman likuidasi yang berbeda untuk berbagai jenis agunan. Nilai agunan yang dilelang ditambah denda likuidasi dimasukkan dalam proses lelang.

Proses lelang terdiri dari dua tahap yaitu Lelang Agunan dan Lelang Balik Agunan:

• Lelang Agunan: Pada tahap pertama ini, penawar mulai menawar agunan yang dilelang. Penawar tertinggi membayar DAI untuk memperoleh agunan dengan harga lebih rendah, menggunakan DAI yang dibeli kembali untuk menutupi utang Vault dan denda likuidasi.
• Lelang Agunan Terbalik: Jika DAI yang diperoleh dari tahap pertama cukup untuk melunasi utang di Vault dan membayar denda likuidasi, maka lelang dilanjutkan ke tahap kedua. Di sini, penawar menawarkan harga DAI yang tetap untuk mengurangi agunan. Tujuannya adalah untuk memungkinkan pemilik Vault asli mendapatkan kembali jaminan sebanyak mungkin sambil memastikan semua hutang DAI telah dibayar.

Proses lelangnya adalah sebagai berikut:
Apabila lelang tahap pertama sudah mencukupi untuk melunasi utang, maka dimulailah lelang tahap kedua.

Jika lelang tahap pertama tidak cukup untuk membayar utang, maka lelang tahap kedua tidak dimulai, dan utang yang belum dibayar ditutupi oleh Maker Buffer.

Konsep baru di sini adalah Maker Buffer. Apa itu?

Buffer Pembuat adalah bagian dari protokol Pembuat, sebuah brankas yang tidak dimiliki siapa pun. Biaya stabilitas yang dihasilkan oleh pengguna protokol dan keuntungan dari lelang (seperti penalti likuidasi) mengalir ke Maker Buffer. Hutang yang ditimbulkan oleh protokol Maker (seperti dana yang tidak mencukupi dari lelang) ditanggung oleh Maker Buffer. Jika DAI di Maker Buffer tidak cukup untuk melunasi hutang protokol Maker, mekanisme Lelang Hutang akan dipicu.

Mekanisme Lelang Utang: Ketika DAI di Buffer Maker tidak cukup untuk menutupi hutang Maker, protokol akan menerbitkan MKR secara berlebihan untuk memulai proses lelang. Penawar dapat menggunakan DAI untuk menawar MKR, dan DAI yang diperoleh dari lelang masuk ke Maker Buffer untuk membayar utang.

Hal ini menimbulkan pertanyaan: Bukankah hal ini akan menyebabkan penerbitan MKR yang berlebihan dan devaluasi?

Protokol Maker memiliki mekanisme lelang lain untuk mencegah penerbitan MKR yang berlebihan — mekanisme Lelang Surplus.

Mekanisme Lelang Surplus: Ketika DAI di Buffer Pembuat terakumulasi hingga jumlah tertentu (ditentukan oleh tata kelola Pembuat), kelebihan DAI dilelang dalam Lelang Surplus. Selama Lelang Surplus, penawar menggunakan MKR untuk mengajukan penawaran dengan jumlah DAI yang tetap. Penawar tertinggi menang. Setelah Surplus Lelang selesai, MKR yang diperoleh dari lelang secara otomatis dimusnahkan oleh protokol sehingga mengurangi total pasokan MKR.

Ini mungkin membuat Anda bertanya-tanya:

Bagaimana protokol Maker mengetahui kapan aset saya menghadapi likuidasi?

Dunia blockchain dan dunia nyata tidak saling berhubungan, sehingga diperlukan sebuah jembatan yang dapat menghubungkan kedua dunia tersebut. Bagaimana protokol Maker memperoleh harga aset kriptografi ini di dunia nyata? Hal ini dicapai dengan sesuatu yang disebut Price Oracle.

Di dunia blockchain, oracle bukanlah mesin yang digunakan untuk memprediksi masa depan, namun alat untuk memperoleh informasi off-chain. Hal ini karena kontrak pintar tidak dapat secara aktif mengambil data dari luar blockchain; mereka hanya bisa menerimanya secara pasif.

Oracle Harga, yang dipilih oleh pemilih MKR, terdiri dari sekelompok node tepercaya yang memberikan informasi harga ke sistem Maker. Jumlah simpul di kelompok ini juga dikuasai oleh pemilih MKR. Untuk mencegah penyerang mengendalikan sebagian besar oracle ini, protokol Maker memperoleh informasi harga melalui Oracle Security Module (OSM) dan bukan langsung dari oracle. Modul Keamanan Oracle adalah lapisan pertahanan yang ditempatkan di antara node Oracle dan protokol Maker, yang menunda pembaruan harga selama satu jam. Selama periode ini, jika ada oracle yang ditemukan berada di bawah kendali penyerang, oracle tersebut dapat dibekukan melalui masukan darurat atau pemungutan suara tata kelola oleh pemegang MKR. Baik keputusan untuk menunda masukan harga maupun kewenangan masukan informasi darurat berada di tangan pemegang MKR.

Setelah DAI dicetak, agunan dikunci di Vault. Price Oracle memeriksa apakah nilai agunan mencapai rasio agunan maksimum DAI. Jika nilai agunan melebihi rasio ini, maka akan dilakukan lelang likuidasi. Pihak yang dilikuidasi dikenakan denda, dan juru lelang memperoleh agunan dengan harga lebih rendah. Jika hasil lelang tidak mencukupi untuk menutupi utang, protokol akan menanggung utang tersebut.

Apakah Protokol Maker Benar-Benar Aman?

Di dunia digital, tidak ada protokol atau sistem yang benar-benar aman. Hal ini terutama berlaku untuk protokol DeFi yang dirancang rumit yang menangani dana dalam jumlah besar, di mana beberapa kerentanan tidak dapat dihindari.

“Pembelian Tanpa Dolar” MakerDAO?

Selama acara Black Swan “12 Maret”, karena penurunan tajam harga ETH, sejumlah besar jaminan dalam protokol Maker jatuh di bawah ambang likuidasi, memicu proses lelang. Namun, karena peningkatan mendadak dalam jumlah transaksi on-chain di jaringan Ethereum, yang menyebabkan biaya GAS meroket, transaksi likuidasi yang diminta oleh bot likuidasi tidak dapat diproses tepat waktu karena pengaturan biaya GAS yang rendah. Hal ini menyebabkan likuidator, tanpa pesaing lelang lainnya, memenangkan lelang dengan penawaran 0 DAI. Akibat kegagalan mekanisme likuidasi ini, agunan ETH yang dijual dengan nilai nol berjumlah $8,32 juta. Selain itu, sistem protokol Maker menimbulkan utang macet tanpa jaminan sebesar 5,67 juta DAI, sehingga mengosongkan buffer pool DAI. Untuk menutupi 5,67 juta DAI utang macet tanpa jaminan, MakerDAO memulai lelang MKR pertamanya untuk mengatasi kekurangan tersebut dan kemudian meningkatkan mekanisme protokol untuk mencegah terjadinya insiden serupa. Dari peristiwa ini terlihat bahwa kerugian yang dialami MakerDAO bukan karena cacat pada protokolnya sendiri melainkan karena cacat pada desain mekanisme lelangnya.

“Tombol Nuklir” MakerDAO

Apa itu Shutdown Darurat?

Bagi Maker, protokol DeFi terbesar dalam hal jumlah uang yang terlibat, menerapkan tindakan darurat untuk situasi ekstrem sangatlah penting. Mekanisme Penutupan Darurat berfungsi sebagai garis pertahanan terakhir MakerDAO selama skenario ekstrem seperti aktivitas tata kelola yang berbahaya, intrusi ilegal, kerentanan keamanan, dan perilaku pasar tidak rasional yang berkepanjangan. Setelah Pematian Darurat diaktifkan, fungsi normal protokol Maker akan ditangguhkan. Pengguna tidak lagi dapat menyetor jaminan atau menghasilkan DAI dari protokol Maker. Sistem penyelesaian akan memastikan bahwa setiap pemegang DAI dapat menebus nilai agunan yang sesuai. Untuk memudahkan likuidasi secara tertib, pemegang MKR akan menentukan masa tunggu sebelum agunannya dapat ditebus. Setelah aktivasi Emergency Shutdown, harga dari semua oracle jenis agunan dalam sistem akan segera dibekukan, dan akan dinilai apakah agunan tersebut cukup untuk menutupi DAI yang belum dibayar.

Ada dua metode untuk mengaktifkan Shutdown Darurat:

Oracle Darurat: Ditunjuk berdasarkan pemungutan suara pemegang MKR, oracle darurat ini dapat membekukan feed harga individual (misalnya, untuk ETH dan BTC) dan memiliki wewenang untuk memicu Shutdown Darurat secara sepihak. Dalam skenario ekstrem, pemegang MKR dapat memberi otorisasi pada oracle ini untuk mengaktifkan Pematian Darurat.

Modul Pematian Darurat (ESM): Ini adalah proses aktivasi terdesentralisasi yang mengharuskan pemegang MKR mengunci MKR mereka di dalam modul untuk memulainya. Pematian Darurat hanya dipicu ketika jumlah MKR yang dikunci mencapai ambang batas yang telah ditentukan, yang ditentukan oleh suara pemegang MKR. Usulan awal sebesar 50.000 MKR.

Penghentian Darurat berlangsung melalui tiga tahap:

1.Penutupan Protokol Pembuat: Setelah aktivasi, pengguna tidak dapat lagi membuat Vault baru untuk membuat DAI atau mengoperasikan Vault yang ada. Mekanisme umpan harga juga terhenti, sehingga menghentikan pembaruan harga aset. Pembekuan ini memastikan bahwa semua pengguna dapat memperoleh kembali nilai bersih aset mereka, dan pemilik Vault dapat segera menarik agunan yang melebihi cakupan utang yang disyaratkan.

2. Mekanisme Lelang Pasca Shutdown : Setelah aktivasi, dimulailah lelang agunan yang durasinya lebih lama dibandingkan lelang biasa. Durasinya diatur oleh pemegang MKR untuk memastikan semua lelang diselesaikan dengan lancar setelah berakhir.

3. Pemegang DAI Menebus Sisa Agunan: Setelah lelang, pemegang DAI dapat menebus agunan dengan nilai tukar tetap menggunakan DAI, dan keputusan untuk memulai kembali sistem dibuat oleh pemegang MKR.

Dari apa yang kami lihat, MakerDAO telah mengalami peristiwa angsa hitam, belajar darinya, dan meningkatkan mekanisme lelangnya. Adanya mekanisme Emergency Shutdown melengkapi MakerDAO dengan kemampuan untuk memerangi risiko sistemik dalam situasi ekstrim, sehingga secara keseluruhan relatif aman.

Apa itu MKR? MKR bisa digunakan untuk apa?

MKR adalah token tata kelola dan sumber restrukturisasi modal untuk protokol Maker. Pada awal protokol Maker, ada total 1.000.000 MKR. Total pasokan MKR berfluktuasi seiring dengan pengoperasian sistem protokol.

Sebagai token tata kelola, pemegang MKR dapat menggunakan MKR untuk memberikan suara pada masalah tata kelola terkait MakerDAO. Pemungutan suara biasanya melibatkan modifikasi parameter internal protokol Maker, seperti nilai agunan dan rasio pembangkitan/likuidasi DAI (Liquidation Ratio), tingkat penalti likuidasi (Liquidation Penalty), tingkat bunga deposito DAI Savings Rate (DSR), lelang parameter mekanisme (kenaikan tawaran, durasi penawaran, interval penawaran, dll.), aset kripto mana yang dapat digunakan sebagai jaminan, dan pemilihan node oracle.

Sebagai sumber restrukturisasi modal protokol Maker, ketika terdapat defisit utang di Maker Buffer (buffer pool protokol), sistem akan mengeluarkan MKR tambahan untuk mengumpulkan dana pembayaran utang. Sebaliknya, bila dana yang ada di Maker Buffer melebihi jumlah tertentu (ditentukan oleh pemegang MKR), maka DAI akan dilelang untuk membeli kembali MKR dan kemudian dimusnahkan.

Apakah MakerDAO Diatur Terdesentralisasi atau oleh Oligarki?

Per 26 Juli 2022, total pasokan MKR sebanyak 977.631,04, diadakan di 86.785 alamat.

Sumber：etherscan

Fenomena menarik muncul saat mengkaji distribusi token MKR. Meskipun dimiliki oleh 86.785 alamat, 100 teratas memiliki 83,41% dari seluruh MKR. Konsentrasi kekayaan seperti ini bukanlah hal yang aneh, hal ini mencerminkan dunia nyata di mana kelompok minoritas menguasai sebagian besar kekayaan. Seperti dilansir BBC News pada tahun 2018: “1% orang terkaya di dunia mendapatkan 82% kekayaan.”

Sumber: Berita BBC

Risiko apa yang ditimbulkan oleh konsentrasi MKR yang tinggi terhadap MakerDAO?

Konsentrasi MKR yang besar dapat menyebabkan tata kelola MakerDAO yang oligarki, dengan hanya sedikit individu yang memegang kendali atas tata kelolanya.

Pertama, mari kita pahami proses proposal tata kelola MakerDAO

Proses tata kelola Maker dibagi menjadi dua tahap: pemungutan suara proposal dan pemungutan suara eksekusi. Secara teknis, perubahan pada parameter internal Protokol Pembuat diterapkan melalui Kontrak Proposal, yang masing-masing dirancang untuk satu atau lebih tindakan tata kelola. Semua pemungutan suara diatur oleh kontrak ini. Setelah pemungutan suara eksekusi disahkan, Kontrak Proposal memberlakukan perubahan pada parameter protokol. Karena kontrak ini hanya digunakan satu kali, kontrak tersebut menjadi usang setelah dieksekusi, dan kontrak pintar baru harus dibuat untuk proposal berikutnya.

Perubahan pada variabel tata kelola Protokol Maker tidak serta merta berdampak langsung setelah persetujuan pemungutan suara dilaksanakan. Jika pemilih mengaktifkan Governance Security Module (GSM), maka perubahan tersebut akan tertunda (dengan durasi yang ditentukan oleh pemegang MKR). Penundaan ini memungkinkan pemegang MKR untuk bereaksi, sehingga berpotensi memicu mekanisme Emergency Shutdown untuk menentang proposal tata kelola yang jahat (misalnya, proposal yang mengubah parameter agunan terhadap kebijakan moneter saat ini atau menonaktifkan mekanisme keamanan).

Singkatnya, proses tata kelola MakerDAO melibatkan pembentukan konsensus di komunitas, memulai pemungutan suara eksekusi, dan membuat Kontrak Proposal. Pemilih dapat memilih untuk mengaktifkan GSM untuk menunda aktivasi perubahan yang disetujui, sehingga memungkinkan lebih banyak pemegang MKR untuk terlibat dalam diskusi atau tindakan lebih lanjut, seperti menolak hasil pemungutan suara atau memulai Emergency Shutdown.

Mengamati tata kelola MakerDAO yang sebenarnya, per 26 Juli 2022, dalam proposal tata kelola terbarunya, kami melihat sebuah pola.

Kurang dari 20 orang berpartisipasi aktif dalam pemungutan suara tata kelola dan dapat mempengaruhi hasil secara signifikan. Empat pemilih teratas saja sering kali memperoleh lebih dari 50% total suara, cukup untuk menentukan hasil sebuah proposal dan mengubah parameter internal Protokol Maker. Dalam beberapa pemungutan suara, satu individu dapat memainkan peran yang menentukan.

Sampai batas tertentu, MakerDAO dapat dianggap sebagai sistem pemerintahan yang oligarkis dan bukan sistem pemerintahan yang benar-benar terdesentralisasi. Hal ini biasa terjadi dan dapat dikaitkan dengan kurangnya minat untuk berpartisipasi dalam tata kelola atau tingginya biaya MKR sehingga sulit untuk terlibat dalam tata kelola MakerDAO. Meskipun pemegang MKR dalam jumlah besar, bersama dengan “paus” MKR lainnya, dapat memperoleh kendali penuh atas Protokol Pembuat, dan bahkan pemegang MKR tertinggi memiliki kekuasaan yang cukup untuk memulai Penutupan Darurat secara sepihak, tindakan seperti itu umumnya tidak bermanfaat bagi MKR. pemegangnya sendiri. Pengembangan MakerDAO mewakili kepentingan kolektif pemegang MKR.

Penafian:

1. Artikel ini direproduksi dari [Buidler DAO], dan hak cipta dimiliki oleh penulis asli [菠菜菠菜 | Asosiasi Riset Investasi-Peneliti]. Jika ada keberatan terhadap reproduksi tersebut, harap menghubungi tim Gate Learn, dan tim akan segera memprosesnya sesuai prosedur terkait.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebut Gate.io, tidak diperbolehkan menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel terjemahan.